报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 气温预期持续偏低推动美国气价上涨，欧洲因提取库存气价亦上涨，需重视商业航天特燃特气价值的长期提升[1] - 展望2025年，行业供给宽松，燃气公司成本压力有望优化，同时价格机制继续理顺、需求放量[4] - 投资主线聚焦于城燃降本促量与顺价推进、具备优质海外气源及灵活调度能力的企业，以及能源自主可控背景下具备气源生产能力的公司[4] 根据相关目录分别总结 1. 价格跟踪：气温预期持续偏低美国气价上涨、库存提取欧洲气价上涨 - **全球价格周度变动**：截至2026年1月2日，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比分别变动+20.2%/+4.2%/-0.2%/-1.4%/+2.3%，价格分别为1/2.5/2.5/2.6/2.5元/方[4][9] - **美国市场**：气象机构预测1月12日前全国气温持续偏低，美国天然气市场价格周环比上涨20.2%[4][16]；截至2025年12月26日，储气量周环比减少380亿立方英尺至33750亿立方英尺，同比下降1.1%[4][16] - **欧洲市场**：因提取库存，欧洲气价周环比上涨4.2%[4][18]；2025年1-9月，欧洲天然气消费量为3138亿方，同比增长4.1%[4][18]；在2025年12月25日至31日当周，欧洲天然气供给周环比增加5%至112234 GWh，其中来自库存消耗的部分为41515 GWh，周环比大幅增加23.3%[4][18]；同期，欧洲日平均燃气发电量周环比增长7.8%、同比大幅增长78.3%至1390.9 GWh[4][18]；截至2025年12月26日，欧洲天然气库存为731 TWh（约706亿方），同比减少123.6 TWh；库容率为63.98%，同比下降10.5个百分点，周环比下降3.5个百分点[4][18] - **中国市场**：整体供应充足，国内气价周环比下降1.4%[4][24]；2025年1-11月，中国天然气表观消费量同比增长1.5%至3920亿方，产量同比增长6.4%至2389亿方，进口量同比下降4.8%至1611亿方[4][29]；2025年11月，国内液态、气态及整体天然气进口均价环比分别下降0.7%、1.1%和1.0%，同比分别下降18.3%、10.2%和15.3%[4][29]；截至2026年1月2日，国内进口接收站库存为417.29万吨，同比增加6.66%，周环比增加1.26%；国内LNG厂内库存为60.42万吨，同比下降1.19%，周环比下降3.25%[4][29] 2. 顺价进展：全国顺价逐步推进，城燃公司盈利提升、估值修复 - **顺价覆盖范围**：2022年至2025年期间，全国67%（即195个）地级及以上城市进行了居民顺价，平均提价幅度为0.22元/方[4][38] - **价差修复空间**：2024年龙头城燃公司的价差在0.53~0.54元/方，2025年上半年普遍修复0.01元/方[4][38]；报告测算认为城燃配气费合理值在0.6元/方以上，当前价差仍存在约10%的修复空间，预计顺价政策将继续落地[4][38] 4. 重要事件 - **美气进口关税调整**：美国液化天然气进口关税税率从140%降至25%[4][49]；根据测算，即使叠加25%关税，2024年美国LNG长协到达中国沿海地区终端用户的成本约为2.80元/方，仍具备0.08~0.55元/方的价格优势[4][50]；2024年中国自美国进口LNG约416万吨，占LNG进口总量的5.4%，占全国表观消费量的1.4%，占比较小对整体供给影响有限[4][50] - **省内管输价格机制完善**：2025年8月1日，国家发展改革委、国家能源局印发指导意见，旨在加强自然垄断环节价格监管，助力形成“全国一张网”[4][53]；新政策统一规范定价模式，明确天然气管道资产折旧年限原则上为40年，准许收益率不高于10年期国债收益率加4个百分点，核定输气量设置不低于50%的最低负荷率[4][54]；与各省原有标准相比，新标准在准许收益率上限和最低负荷率要求上均体现出降管输费、放松负荷率要求的趋势[4][54] 5. 投资建议 - **总体展望**：2025年行业供给宽松，燃气公司成本压力有望进一步下行，同时价格机制继续理顺、需求放量[4][55]；需关注对美LNG加征关税后，新奥股份等拥有美国气源的公司能否通过转售等方式消除关税影响，以及涉及省内管输业务的公司面临的管输费下调风险[4][55] - **具体推荐方向**： 1. **城燃降本促量、顺价持续推进**：重点推荐新奥能源（2025年股息率4.6%）、华润燃气、昆仑能源（2025年股息率4.7%）、中国燃气（2025年股息率6.4%）、蓝天燃气（2025年股息率6.5%）、佛燃能源（2025年股息率3.6%）；建议关注深圳燃气、港华智慧能源[4][56] 2. **海外气源释放，关注具备优质资源与成本优势的企业**：重点推荐重视商业航天特燃特气价值长期提升的九丰能源（2025年股息率2.8%）、新奥股份（2025年股息率5.5%）、佛燃能源；建议关注深圳燃气[4][56] 3. **能源自主可控重要性凸显**：建议关注具备气源生产能力的新天然气、蓝焰控股[4][56]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：002911 证券简称：佛燃能源 公告编号：2025-106 佛燃能源集团股份有限公司关于收到控股股东提议公司2025年度 佛燃能源集团股份有限公司（以下简称"公司"或"佛燃能源"）于近日收到控股股东佛山市投资控股集团 有限公司（以下简称"佛控集团"）发来的《关于佛燃能源集团股份有限公司2025年度前三季度利润分配 预案的提议》，现将有关情况公告如下： 一、提议的主要内容 基于对佛燃能源稳定的经营情况以及良好的发展前景的认可，为与全体股东分享公司发展的经营成果， 在符合佛燃能源公司章程及《未来三年（2025-2027年）股东回报规划》的规定并有利于佛燃能源正常 经营和长远发展的前提下，根据佛燃能源2024年年度股东大会审议通过的《关于2024年度利润分配预案 及提请股东大会授权董事会决定2025年中期利润分配方案的议案》，就佛燃能源2025年度前三季度利润 分配预案，提议如下： 以实施2025年度前三季度利润分配方案时股权登记日的总股本为基数，向全体股东每10股派发现金股利 人民币2.5元（含税），不送红股，不以资本公积金转增股本。 本次利润分配预案 ...

公司股权收购完成 - 佛燃能源全资子公司佛燃科技已完成对佛山福能智造科技有限公司100%股权的收购 [2] - 收购分两阶段进行 第一阶段收购福能智造49%股权 第二阶段收购剩余51%股权 [2] - 第二阶段收购的触发条件是福能智造完成禅城区政府认可项目地块开发投资总额达25%以上 [2] - 近日 佛燃科技已完成第二阶段收购 福能智造已完成工商变更登记 [2] 收购决策流程 - 收购事项已于2023年5月12日经公司第五届董事会第四十七次会议审议通过 [2] - 收购事项已于2023年5月30日经公司2023年第一次临时股东大会审议通过 [2] - 收购交易为关联交易 交易对手方为福能东方装备科技股份有限公司 [2]

公司利润分配预案 - 公司控股股东佛山市投资控股集团有限公司提议进行2025年度前三季度利润分配 [1] - 分配预案为向全体股东每10股派发现金股利人民币2.5元（含税） [1] - 本次分配不送红股，也不以资本公积金转增股本 [1] 提议背景与依据 - 提议基于对公司稳定的经营情况及良好的发展前景的认可 [1] - 旨在与全体股东分享公司发展的经营成果 [1] - 提议符合公司章程及《未来三年（2025-2027年）股东回报规划》的规定 [1] - 依据为2024年年度股东大会审议通过的《关于2024年度利润分配预案及提请股东大会授权董事会决定2025年中期利润分配方案的议案》 [1] 方案实施细节 - 派息基数将以实施利润分配方案时股权登记日的总股本为准 [1] - 分配方案需有利于公司正常经营和长远发展 [1]

格隆汇12月30日丨佛燃能源(002911.SZ)公布，近日收到控股股东佛山市投资控股集团有限公司（简 称"佛控集团"）发来的《关于佛燃能源集团股份有限公司2025年度前三季度利润分配预案的提议》，基 于对佛燃能源稳定的经营情况以及良好的发展前景的认可，为与全体股东分享公司发展的经营成果，在 符合佛燃能源公司章程及《未来三年（2025-2027年）股东回报规划》的规定并有利于佛燃能源正常经 营和长远发展的前提下，根据佛燃能源2024年年度股东大会审议通过的《关于2024年度利润分配预案及 提请股东大会授权董事会决定2025年中期利润分配方案的议案》，就佛燃能源2025年度前三季度利润分 配预案，提议如下：以实施2025年度前三季度利润分配方案时股权登记日的总股本为基数，向全体股东 每10股派发现金股利人民币2.5元（含税），不送红股，不以资本公积金转增股本。 ...

证券代码：002911 证券简称：佛燃能源 公告编号：2025-106 佛燃能源集团股份有限公司 关于收到控股股东提议公司 2025 年度前三季度利润 分配预案的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 佛燃能源集团股份有限公司（以下简称"公司"或"佛燃能源"）于近日收 到控股股东佛山市投资控股集团有限公司（以下简称"佛控集团"）发来的《关 于佛燃能源集团股份有限公司 2025 年度前三季度利润分配预案的提议》，现将 有关情况公告如下： 一、提议的主要内容 基于对佛燃能源稳定的经营情况以及良好的发展前景的认可，为与全体股东 分享公司发展的经营成果，在符合佛燃能源公司章程及《未来三年（2025-2027 年）股东回报规划》的规定并有利于佛燃能源正常经营和长远发展的前提下，根 据佛燃能源 2024 年年度股东大会审议通过的《关于 2024 年度利润分配预案及提 请股东大会授权董事会决定 2025 年中期利润分配方案的议案》，就佛燃能源 2025 年度前三季度利润分配预案，提议如下： 以实施 2025 年度前三季度利润分配方案时股权登记日的总股本为基数，向 ...

佛燃能源集团股份有限公司（以下简称"公司"）分别于 2023 年 5 月 12 日、2023 年 5 月 30 日召开的第五届董事会第四十七次会议、2023 年第一次临时 股东大会审议通过了《关于收购佛山福能智造科技有限公司股权暨关联交易的议 案》，同意公司全资子公司广东佛燃科技有限公司（以下简称"佛燃科技"）与 福能东方装备科技股份有限公司（以下简称"福能东方"）签署《股权转让协议》， 同意佛燃科技收购佛山福能智造科技有限公司（以下简称"福能智造"）100% 股权。 公司分别于 2023 年 5 月 12 日、2023 年 5 月 30 日召开的第五届董事会第四 十七次会议、2023 年第一次临时股东大会审议通过了《关于子公司为佛山福能 智造科技有限公司提供担保的议案》，同意佛燃科技为福能智造提供如下担保事 项： 2022 年 1 月 18 日，福能东方、福能智造、佛山市禅城区经济和科技促进局 （以下简称"禅城区经促局"）、佛山市禅城区张槎街道办事处（以下简称"禅 城张槎街道"）共同签订《<地块开发协议书>补充协议书》，约定福能东方作为 福能智造的连带保证担保人，在福能智造应向禅城张槎街道或其指定人支付的物 ...

证券代码：002911 证券简称：佛燃能源 公告编号：2025-104 二、进展情况 近日，佛燃科技已完成收购福能智造 51%股权，福能智造已完成相应工商变 更登记手续并取得了佛山市禅城区市场监督管理局核发的《登记通知书》，佛燃 科技已持有福能智造 100%股权。 本次变更登记事项的主要内容如下： | 登记事项 | 变更前内容 | 变更后内容 | | --- | --- | --- | | 股东 | 福能东方装备科技股份有限公司 广东佛燃科技有限公司 | 广东佛燃科技有限公司 | 三、备查文件 《登记通知书》。 佛燃能源集团股份有限公司 关于收购佛山福能智造科技有限公司股权暨 关联交易的进展公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 一、交易概述 佛燃能源集团股份有限公司（以下简称"公司"）分别于 2023 年 5 月 12 日、2023 年 5 月 30 日召开的第五届董事会第四十七次会议、2023 年第一次临时 股东大会审议通过了《关于收购佛山福能智造科技有限公司股权暨关联交易的议 案》，同意公司全资子公司广东佛燃科技有限公司（以下简称"佛燃科技"） ...

报告行业投资评级 - 行业评级：强于大市（维持） [1][3] 报告的核心观点 - 核心观点：光热发电建设提速，“规模提升+政策支持”有望保障收益，是本周报告的核心焦点 [1][10][19] - 核心观点：政策明确发展目标，到2030年光热发电总装机规模力争达到1500万千瓦左右，度电成本与煤电基本相当，预计将拉动新增直接投资约1700亿元 [10][19] - 核心观点：光热发电兼具调峰电源和长时储能双重功能，是绿色低碳且电网友好型电源，应用市场覆盖发电与供热 [10][21][25] - 核心观点：光热发电成本快速下降，单位千瓦建设成本从10年前的约3万元降至1.5万元，度电成本降至约0.6元，已初步具备规模化发展基础 [10][26] 根据相关目录分别进行总结 1. 本周观点：光热发电建设提速，“规模提升+政策支持”有望保障收益 - 政策动态：2025年12月23日，国家发展改革委、国家能源局发布《关于促进光热发电规模化发展的若干意见》，明确了未来五年的政策重点方向 [10][19] - 发展目标：提出到2030年，光热发电总装机规模力争达到1500万千瓦左右，度电成本与煤电基本相当 [10][19] - 市场规模：为实现2030年目标，未来3年平均每年需新开工建设约356万千瓦（约10个35万千瓦项目），有望拉动新增直接投资约1700亿元 [19] - 技术路径：稳步推进30万千瓦等级光热电站建设，为后续60万千瓦等级项目积累数据，技术向高参数、大容量方向迈进 [20] - 产业现状：目前我国兆瓦级以上光热发电累计装机已达163.8万千瓦，并网容量约162万千瓦，在建270万千瓦，规模位居全球前列 [19] - 技术优势：光热发电产业技术装备国产化率已突破95% [21] - 系统价值：光热发电出力调节范围达15%-110%，比煤电更宽广；快速爬坡速率是煤电机组的两倍以上，且能发挥调相机作用增强系统稳定性 [21][23] - 应用场景：主要分为三类——在新能源基地优化调节能力；在区域电力系统构建多能互补；构建源网荷储一体化系统满足用电、用汽、用热需求 [25] - 成本与收益：青海省独立光热发电项目上网电价已降至0.55元/千瓦时左右，且不参与市场化交易，政策有望支撑项目收益 [26] - 成本展望：国家能源局预计“十五五”中后期，部分资源较好地区光热发电度电成本有望下降至0.4元/千瓦时左右 [26] 2. 板块一周回顾 - 指数表现：2025年12月22日-12月26日，上证综指上涨1.88%，创业板指数上涨3.9%，公用事业指数上涨0.83%，环保指数上涨1.92% [10][27] - 公用事业子板块：火力发电板块上涨2.45%，水力发电板块下跌0.77%，风力发电板块上涨0.37%，光伏发电板块上涨0.55%，燃气板块上涨2.59%，热力服务板块上涨3.36%，电能综合服务板块上涨0.82% [10][29] - 环保子板块：固废治理板块上涨0.60%，水务及水治理板块上涨0.40%，大气治理板块上涨2.64%，环保设备板块上涨5.95%，环境综合治理板块上涨4.39% [10][29] - 个股涨幅（公用事业）：涨幅靠前的包括胜通能源、百通能源、京能电力、华光环能等 [32][34] - 个股跌幅（公用事业）：跌幅靠前的包括升达林业、国电电力、华能水电、京能热力等 [34] - 个股涨幅（环保）：涨幅靠前的包括创元科技、美埃科技、正和生态、赛恩斯等 [34] - 个股跌幅（环保）：跌幅靠前的包括中创环保、英科再生、启迪环境、卓锦股份等 [34] 3. 公用事业板块要素动态 3.1. 电力板块跟踪 - **电价**： - 2025年11月，江苏集中竞价交易成交电价355.95元/MWh，环比上升4.45%，同比下降13.60% [2][39] - 2025年11月，山西省月度中长期交易综合价289.10元/MWh，环比下降4.32%，同比下降2.89% [2][39] - **发电**： - 2025年11月总发电量约7792亿千瓦时，同比增加3.96%，环比下降2.62% [2][42] - 分电源看，2025年11月火电/水电/风电/光伏/核电发电量同比分别变化-3.97%/+17.52%/+27.00%/+38.12%/+4.10% [2][42] - 分电源看，2025年11月火电/水电/风电/光伏/核电发电量环比分别变化-3.27%/-28.45%/+42.70%/+4.57%/+2.92% [2][42] - **用电**： - 2025年1-11月全社会用电量达9.46万亿千瓦时 [2] - 2025年11月用电量达8356亿千瓦时，同比减少5.42%，环比减少2.52% [2][51] 3.2. 水情跟踪 - 2025年12月26日，三峡水库站水位170.95米，2024年同期为167.82米，蓄水水位正常 [55] - 2025年12月26日，三峡水库站入库流量6360立方米/秒，同比下降20.50% [55] - 2025年12月26日，三峡水库站出库流量6280立方米/秒，同比下降0.48% [55] 3.3. 动力煤价格与库存跟踪 - 价格趋势：动力煤价格呈现下降趋势 [3] - 价格数据： - 截至2025/12/24，动力煤CCI指数报收于693元/吨，较2025/12/17下降39元/吨 [59] - 截至2025/12/25，秦皇岛港动力煤平仓价（Q5500）报收于682元/吨，较2025/12/18下降37元/吨 [11][59] - 截至2025/12/25，广州港印尼煤库提价（Q4200）报收于506.06元/吨，较2025/12/18下降2.59元/吨 [11][59] - 截至2025/12/25，广州港澳洲煤库提价（Q5500）报收于729.20元/吨，较2025/12/18下降35.80元/吨 [11][59] - 库存数据： - 截至2025/12/25，秦皇岛港煤炭库存为702万吨，较2025/12/18减少11万吨 [11][65] - 截至2025/12/12，全国统调电厂煤炭库存量为2.3亿吨，较2025/12/02持平 [11][65] 3.4. 天然气价格跟踪 - 截至2025/12/25，中国LNG出厂价格指数报收于3937元/吨，较2025/12/17下降3.39% [70] - 截至2025/12/24，中国LNG到岸价报收于9.79美元/百万英热，较2025/12/17上升3.82% [11][70] 4. 配置建议 - **短期配置**：建议重视环保公用纯民生相关板块，需求来自居民端，可避免工业需求扰动 [14][74] - 居民供热：关注供暖主业需求刚性且成本有望改善的联美控股 [14][74] - 垃圾焚烧发电：关注拥有固废处理全产业链能力的瀚蓝环境、现金流改善明显的旺能环境 [14][74] - 自来水供应：关注供水主业稳健、股息回报有吸引力的中山公用，以及主业稳健增长、持续高分红的洪城环境 [14][74] - 关税预期下的出海企业：关注拥有产业链先发布局优势的英科再生 [14][74] - 城燃与新业务：关注深耕区域城燃、加速布局绿色甲醇和SOFC的佛燃能源 [14][74] - 稀有金属回收：关注布局战略稀有金属铼回收、新材料产业化加速的赛恩斯 [14][74] - 光热发电：关注自主研发熔盐储能技术、具备丰富项目经验的西子洁能 [10][14][74] - **长期配置**：在低利率及不确定性环境下，业绩稳健、分红可观的股息率资产具备配置价值，环保公用部分板块类债属性凸显 [14][75] - 水电：关注发布五年股东分红回报规划、维持最低分红比例70%的长江电力，以及扎根澜沧江、远景增量可观的华能水电 [14][75]

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 全球天然气市场呈现区域分化，美国因气温预期上调气价回落，欧洲因提取库存气价微增，中国国内用气需求在2025年11月出现边际改善[1] - 行业展望积极，供给宽松有助于燃气公司成本优化，同时价格机制理顺与需求放量持续推进[4] - 投资逻辑围绕三条主线展开：城燃公司降本顺价、具备优质海外气源的企业以及强调能源自主可控的气源生产企业[4] 价格跟踪 - 截至2025年12月26日，全球主要天然气价格周环比变动为：美国亨利港（HH）下跌8.2%至0.8元/方，欧洲TTF上涨0.9%至2.4元/方，东亚JKM上涨0.5%至2.5元/方，中国LNG出厂价下跌2.9%至2.6元/方，中国LNG到岸价上涨0.7%至2.4元/方[4][9] - **美国市场**：气温预期上调导致市场价格周环比下跌8.2%，截至2025年12月12日，储气量周环比减少1670亿立方英尺至35790亿立方英尺，同比减少1.2%[4][16] - **欧洲市场**：气价周环比微增0.9%，2025年1-9月消费量达3138亿方，同比增长4.1%[4][18] - 2025年12月18日至24日，欧洲天然气供给周环比大增45.3%至106,928 GWh，其中来自库存消耗的部分为33,682 GWh（周环比+50%），来自LNG接收站的部分为33,169 GWh（周环比+34.9%），来自挪威北海管道气的部分为28,999 GWh（周环比+62.2%）[4][18] - 同期，欧洲日平均燃气发电量周环比下降20.5%，但同比大幅增长49.7%至1,262.8 GWh[4][18] - 截至2025年12月17日，欧洲天然气库存为780 TWh（约753亿方），同比减少105.2 TWh；库容率为68.24%，同比下降8.9个百分点，周环比下降3.1个百分点[4][18] - **中国市场**：整体供应充足，国内气价周环比下跌2.9%[4][25] - 2025年1-11月，中国天然气表观消费量同比增长1.5%至3920亿方，2025年11月单月表观消费量同比增长9.3%，显示边际改善[4][25][28] - 2025年1-11月，国内天然气产量同比增长6.4%至2389亿方，进口量同比减少4.8%至1611亿方[4][25] - 2025年11月，进口均价整体环比下降1%，同比下降15.3%至2983元/吨，其中液态天然气进口均价为3384元/吨，气态天然气进口均价为2427元/吨[4][27] - 截至2025年12月26日，国内进口接收站库存为412.08万吨（同比+9.85%，周环比-6.76%），国内LNG厂内库存为62.45万吨（同比-2.12%，周环比+5.97%）[4][27] 顺价进展 - 2022年至2025年11月，全国已有67%（195个）地级及以上城市进行了居民用气顺价，平均提价幅度为0.22元/方[4][37] - 2024年龙头城燃公司的价差在0.53-0.54元/方，2025年上半年普遍修复0.01元/方，报告测算城燃配气费合理值在0.6元/方以上，意味着当前价差仍有约10%的修复空间，顺价进程预计将持续[4][37] 重要事件 - **美国LNG进口关税调整**：关税税率从140%降至25%并维持，提升了美国天然气回国的经济性[47] - 根据测算，在征收25%关税的情况下，2024年美国LNG长协到达中国沿海终端用户的成本约为2.80元/方，在沿海地区仍具备0.08至0.55元/方的价格优势[48][50] - 2024年中国自美国进口LNG约416万吨，占LNG进口总量的5.4%，占全国表观消费量的1.4%，占比较小对整体供给影响有限[48] - **省内管道运输价格机制完善**：国家发改委、国家能源局印发指导意见，旨在加强价格监管、提升效率，助力形成“全国一张网”[51] - 新规统一按“准许成本加合理收益”原则定价，明确管道资产折旧年限为40年，准许收益率不高于10年期国债收益率加4个百分点，并设置不低于50%的最低负荷率，体现出降低管输费、放松负荷率要求的趋势[51][52] 投资建议 - 报告基于三条主线给出具体投资建议[4][53][54] 1. **城燃降本促量、顺价持续推进**：重点推荐新奥能源（2025年预测股息率4.6%）、华润燃气、昆仑能源（股息率4.7%）、中国燃气（股息率6.4%）、蓝天燃气（股息率6.5%）、佛燃能源（股息率3.6%）；建议关注深圳燃气、港华智慧能源[4][53] 2. **海外气源释放**：关注具备优质长协资源、灵活调度能力的企业。重点推荐九丰能源（股息率2.9%）、新奥股份（股息率5.4%）、佛燃能源；建议关注深圳燃气[4][54] 3. **能源自主可控**：因美国天然气进口不确定性提升，建议关注具备气源生产能力的新天然气、蓝焰控股[4][54]