报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 供暖需求叠加美伊局势升温导致海外天然气价格大幅上涨 海外气价上涨带动全球LNG定价中枢上移 并支撑美国气价 [1][5] - 国内天然气市场整体供应充足 气价波动相对平缓 顺价机制持续推进有助于城燃公司盈利修复和估值提升 [5][36] - 商业航天可回收路径中 推进剂特气作为稀缺耗材 其份额和价值量有望提升 相关公司受益 [1][5] - 美国LNG进口关税调整带来不确定性 凸显能源自主可控重要性 建议关注具备气源生产能力的企业 [5][44] 价格跟踪：供暖需求+美伊局势升温 海外气价大涨 - 截至2026年01月16日 美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比分别变动+10.2%/+32.4%/+16.6%/+0.9%/+10.1% 至0.8/3.3/2.8/2.6/2.6元/方 [5][10] - **美国市场**：美伊局势升温 欧洲TTF气价大涨带动全球LNG定价中枢上移 欧洲需求外溢支撑美国气价周环比上涨10.2% 截至2026年01月09日 美国储气量周环比减少710亿立方英尺至31850亿立方英尺 同比增加2.2% [5][16] - **欧洲市场**：寒冷天气持续及美伊局势急剧升温引发对中东天然气供应稳定性的担忧 欧洲TTF气价周环比大幅上涨32.4% 2025年1-9月欧洲天然气消费量为3138亿方 同比增长4.1% 2026年1月8日至14日 欧洲天然气供给周环比增加3.3%至137889GWh 其中来自库存消耗的部分为60451GWh 周环比增加8.8% 截至2026年01月14日 欧洲天然气库存为593TWh（约573亿方） 同比减少143.4TWh 库容率为51.87% 同比下降12.3个百分点 周环比下降5.3个百分点 [5][17] - **中国市场**：整体供应充足 国内气价周环比仅微涨0.9% 2025年1-11月 中国天然气表观消费量同比增长1.5%至3920亿方 产量同比增长6.4%至2389亿方 进口量同比减少4.8%至1611亿方 2025年11月 天然气整体进口均价为2983元/吨 环比下降1% 同比下降15.3% 截至2026年01月16日 国内进口接收站库存为438.47万吨 同比增长18.8% 周环比增长2.95% [5][21][26] 顺价进展：全国顺价逐步推进 城燃公司盈利提升、估值修复 - 2022年至2025年间 全国67%（195个）地级及以上城市进行了居民顺价 平均提价幅度为0.22元/方 [5][36] - 2024年龙头城燃公司的价差在0.53~0.54元/方 而测算的城燃配气费合理值在0.6元/方以上 价差仍存在约10%的修复空间 顺价政策预计将继续落地 [5][36] 重要事件 - **美气进口关税调整**：美国LNG进口关税税率由140%降至25%并维持一年 根据测算 即使叠加25%关税 2024年美国LNG长协到达中国沿海地区终端用户的成本约为2.80元/方 在当地仍具备0.08~0.55元/方的价格优势 2024年中国自美国进口LNG约416万吨 占LNG进口总量的5.4% 占全国表观消费量的1.4% 占比较小 [44][45][47] - **省内管输价格机制完善**：国家发改委、国家能源局印发指导意见 旨在规范省内天然气管道运输价格 按照“准许成本加合理收益”方法核定价格 准许收益率不高于10年期国债收益率加4个百分点 核定输气量设置不低于50%的最低负荷率 新标准体现出降低管输费、放松负荷率要求的趋势 [48][49] 投资建议 - **城燃降本促量、顺价持续推进**：重点推荐新奥能源（2025年股息率4.8%）、华润燃气、昆仑能源（2025年股息率4.7%）、中国燃气（2025年股息率6.5%）、蓝天燃气（2025年股息率6.4%）、佛燃能源（2025年股息率3.5%） 建议关注深圳燃气、港华智慧能源 [5][51] - **海外气源释放与商业航天特气**：关注具备优质长协资源、灵活调度能力的企业 重点推荐九丰能源（2025年股息率2.7%）、新奥股份（2025年股息率5.9%）、佛燃能源 建议关注深圳燃气 [5][51] - **能源自主可控**：美气进口不确定性提升 建议关注具备气源生产能力的首华燃气、新天然气、蓝焰控股 [5][51]

燃气板块市场表现 - 2024年1月15日，燃气板块整体表现疲软，较上一交易日下跌1.24% [1] - 当日上证指数下跌0.33%，报收于4112.6点，深证成指上涨0.41%，报收于14306.73点，市场呈现分化格局 [1] - 板块内个股涨跌互现，其中胜通能源（代码001331）领跌，跌幅达10.01% [1][2] 个股涨跌详情 - 涨幅居前的个股包括：德龙汇能上涨5.00%，收盘价18.28元，成交额14.25亿元；水发燃气上涨3.46%，收盘价7.18元，成交额1.12亿元；长春燃气上涨1.73%，收盘价5.89元，成交额2.34亿元 [1] - 跌幅居前的个股包括：胜通能源下跌10.01%，收盘价52.43元，成交额6.01亿元；九丰能源下跌5.37%，收盘价45.10元，成交额13.80亿元；凯添燃气下跌3.79%，收盘价12.17元，成交额1.15亿元 [2] - 其他部分个股表现：大众公用下跌1.91%，成交额5.95亿元；中泰股份下跌1.58%，成交额8.24亿元 [2] 板块资金流向 - 当日燃气板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出金额为3.42亿元 [2] - 游资资金呈现净流入，净流入金额为1779.65万元，而散户资金净流入3.24亿元，显示资金流向出现分化 [2] - 在个股层面，升达林业主力资金净流入1609.44万元，净占比13.97%；水发燃气主力资金净流入1380.00万元，净占比12.32%；长春燃气主力资金净流入1122.91万元，净占比4.80% [3] - 部分个股主力资金为净流出，但未在提供的数据表中明确列出具体公司及金额 [2][3]

公司业务与产品 - 公司子公司佛燃天高生产隔膜压缩机产品 但暂未与蓝箭航天在朱雀二号地面加注系统项目上建立合作 [1] - 公司自主研发并在售的隔膜压缩机产品已覆盖15MPa、20MPa、35MPa、45MPa、70MPa、90MPa及100MPa等多个压力等级 [1] - 公司生产的隔膜压缩机目前可用于商用加氢站、化工行业和电子材料行业的气体压缩、航天领域液氢装备的增压等方面 [1] 行业应用领域 - 隔膜压缩机在航天领域有具体应用 例如蓝箭航天朱雀二号地面加注系统将其用于液氧/甲烷输送与氦气增压 [1] - 隔膜压缩机的下游应用场景广泛 包括商用加氢站、化工行业、电子材料行业以及航天领域的液氢装备增压 [1]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 气温预计回升至正常水平，导致欧美天然气价格回落，全球天然气市场呈现供给宽松格局[1][4] - 国内天然气顺价机制持续推进，城燃公司盈利与估值存在修复空间[4][6] - 投资建议围绕三条主线展开：城燃降本顺价、具备优质海外气源的企业、以及能源自主可控背景下的气源生产企业[4][51] 价格跟踪 - 截至2026年01月09日，全球主要天然气价格周环比均下跌：美国HH现货价下跌27.5%至0.7元/方，欧洲TTF现货价下跌5.7%至2.4元/方，东亚JKM现货价下跌1.4%至2.4元/方，中国LNG出厂价下跌1.4%至2.6元/方，中国LNG到岸价下跌4.8%至2.3元/方[4][9] - 美国市场：气温回升导致气价大幅下跌，截至2026年01月02日，储气量周环比减少1190亿立方英尺至32560亿立方英尺，同比减少3.5%[4][14] - 欧洲市场：气温预计转暖带动气价下跌，2025年1-9月欧洲天然气消费量为3138亿方，同比增长4.1%；供给方面，在2025年12月25日至31日当周，欧洲天然气总供给周环比增长5%至112234 GWh，其中来自库存消耗的部分增长23.3%，来自LNG接收站的部分下降4.3%；需求方面，2026年01月03日至09日，欧洲日平均燃气发电量周环比大幅增长26.8%，同比增长109.7%至1635.8 GWh；库存方面，截至2026年01月07日，欧洲天然气库存为653 TWh（约631亿方），同比减少136.6 TWh，库容率为57.18%，同比下降11.7个百分点，周环比下降4.8个百分点[4][16] - 中国市场：整体供应充足，国内气价小幅下跌，2025年1-11月，中国天然气表观消费量同比增长1.5%至3920亿方，产量同比增长6.4%至2389亿方，进口量同比下降4.8%至1611亿方；2025年11月，天然气整体进口均价为2983元/吨，环比下降1%，同比下降15.3%；库存方面，截至2026年01月09日，国内进口接收站库存为425.92万吨，同比增长6.75%，周环比增长2.07%，国内LNG厂内库存为60.42万吨，同比增长5.94%，周环比持平[4][21][24] 顺价进展 - 2022年至2025年间，全国已有67%（195个）地级及以上城市进行了居民用气顺价调整，平均提价幅度为0.22元/方[4][34] - 2024年龙头城燃公司的价差在0.53-0.54元/方，2025年上半年普遍修复了0.01元/方，报告测算城燃配气费的合理值在0.6元/方以上，因此当前价差仍有约10%的修复空间，预计顺价政策将继续落地[4][34] 重要事件 - 美国天然气进口关税调整：自2025年2月10日起，对美液化天然气（LNG）加征关税，税率经历多次调整后，自2025年11月10日起维持25%的关税税率一年[44][50] - 根据测算，即使叠加25%关税，2024年美国LNG长协到达中国沿海地区终端用户的成本约为2.80元/方，仍具备0.08-0.55元/方的价格优势；2024年中国自美国进口LNG约416万吨，占LNG进口总量的5.4%，占全国表观消费量的1.4%，占比较小对整体供给影响有限[45][47] - 国家政策发布：2025年8月1日，国家发展改革委、国家能源局印发《关于完善省内天然气管道运输价格机制促进行业高质量发展的指导意见》，旨在加强价格监管、提升运输效率，助力形成“全国一张网”；新政策统一了定价模式，明确管道资产折旧年限原则上为40年，准许收益率不高于10年期国债收益率加4个百分点，核定输气量设置不低于50%的最低负荷率，价格监管周期原则上为3年[48][49] 投资建议 - 第一条主线：城燃降本促量、顺价持续推进，重点推荐新奥能源（预计2025年股息率4.8%）、华润燃气、昆仑能源（预计2025年股息率4.8%）、中国燃气（预计2025年股息率6.5%）、蓝天燃气（预计2025年股息率6.4%）、佛燃能源（预计2025年股息率3.5%），建议关注深圳燃气、港华智慧能源[4][51] - 第二条主线：海外气源释放，关注具备优质长协资源、灵活调度能力的企业，重点推荐九丰能源（预计2025年股息率2.6%）、新奥股份（预计2025年股息率5.7%）、佛燃能源，建议关注深圳燃气[4][51] - 第三条主线：美国天然气进口不确定性提升，能源自主可控重要性凸显，建议关注具备气源生产能力的企业，如首华燃气、新天然气、蓝焰控股[4][51]

担保额度调剂与使用 - 公司于2025年3月及4月经董事会和股东大会审议通过2025年度为子公司新增担保额度总计不超过人民币1,155,765万元 同时存续期对外担保总额度为人民币363,529.11万元 [2] - 为满足子公司业务发展需要 公司在股东大会授权范围内将全资子公司佛燃科技的担保额度60,000万元调剂给另一全资子公司福能智造 调剂后佛燃科技可用担保额度由75,000万元调整为15,000万元 福能智造可用担保额度由0万元调整为60,000万元 [2] 本次担保进展详情 - 2026年1月9日 公司与兴业银行佛山分行签订《保证合同》 为福能智造的项目贷款提供连带责任保证担保 担保的主债权本金为60,000万元人民币 [3] - 本次担保实际发生前 公司对福能智造的实际担保额度为0万元 担保发生后 公司对福能智造的担保额度为60,000万元 福能智造剩余可用担保额度为0万元 福能智造为公司提供了反担保 [3] 被担保子公司基本情况 - 被担保人佛山福能智造科技有限公司为公司全资子公司佛燃科技的全资子公司 注册资本23,800万元 [4][5] - 截至2024年12月31日（经审计） 福能智造资产总额23,014.75万元 净资产22,523.79万元 2024年度营业收入0万元 净利润23.83万元 [5] - 截至2025年9月30日（未经审计） 福能智造资产总额22,989.02万元 净资产22,497.91万元 2025年1-9月营业收入0万元 净利润-25.89万元 [5] 担保协议核心条款 - 担保方式为连带责任保证 保证范围包括主债权本金60,000万元人民币及利息、违约金、损害赔偿金、债权人实现债权的费用等 [6][7] - 保证期间为主债务履行期限届满之日起三年 [8] 公司累计对外担保情况 - 截至公告日 公司累计发生的对外担保额度为275,888.43万元 实际发生的对外担保余额为70,935.90万元 占公司2024年12月31日经审计的归属于母公司净资产的比例为8.42% [9] - 公司对合并报表外单位实际发生的担保余额为0万元 无逾期担保贷款及涉及诉讼的担保 [9]

担保额度 - 2025年度为子公司新增担保额度不超115.5765亿元，存续期对外担保总额度36.352911亿元[2] - 调剂佛燃科技60000万元担保额度给福能智造[3] - 截至公告日累计对外担保额度27.588843亿元，实际担保余额7.093590亿元[9] 财务数据 - 佛燃科技资产负债率15.82%，调剂后担保额度占净资产比例1.75%[4] - 福能智造资产负债率2.14%，调剂后为7.01%[4] - 福能智造2024年末资产总额23014.75万元，净资产22523.79万元，净利润23.83万元[6][7] - 2025年9月末福能智造资产总额22989.02万元，净资产22497.91万元，1 - 9月净利润 - 25.89万元[7] 担保事项 - 2026年1月9日为福能智造60000万元项目贷款提供连带责任保证担保[5] - 与兴业银行佛山分行主债权本金60000万元，担保方式为连带责任保证[8]

公司股价与交易数据 - 1月7日，公司股价上涨0.41%，成交额为6491.58万元 [1] - 1月7日，公司获融资买入955.61万元，融资偿还649.18万元，实现融资净买入306.43万元 [1] - 截至1月7日，公司融资融券余额合计为8908.51万元，其中融资余额8896.90万元，占流通市值的0.57%，融资余额超过近一年60%分位水平 [1] - 1月7日，公司融券余量为9500股，融券余额为11.61万元，低于近一年20%分位水平 [1] 公司股东与持股情况 - 截至12月31日，公司股东户数为2.40万户，较上期减少4.00% [2] - 截至12月31日，公司人均流通股为52793股，较上期增加4.17% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为公司第六大流通股东，持股714.51万股，相比上期增加255.14万股 [3] - 截至2025年9月30日，工银红利优享混合A（005833）已退出公司十大流通股东之列 [3] 公司财务与经营业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入235.01亿元，同比增长5.38% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润4.90亿元，同比增长6.07% [2] - 公司A股上市后累计派现34.13亿元，近三年累计派现19.70亿元 [3] 公司基本情况 - 公司全称为佛燃能源集团股份有限公司，位于广东省佛山市 [1] - 公司成立于1993年2月26日，于2017年11月22日上市 [1] - 公司主营业务涉及天然气的销售及输配、燃气工程设计、施工 [1] - 公司主营业务收入构成为：供应链业务54.00%，城市燃气业务42.88%，延伸业务1.54%，新能源业务1.51%，科技研发与装备制造业务0.07% [1]

利润分配方案审议与授权 - 公司于2025年4月11日召开的2024年年度股东大会，审议通过了2024年度利润分配预案，并授权董事会在符合条件的情况下制定并实施2025年中期（半年度或第三季度）利润分配方案，该中期分配方案无需再提交股东会审议 [2] - 公司2025年度前三季度利润分配预案已于2026年1月6日经第六届董事会第二十六次会议审议通过 [2] 2025年第三季度利润分配具体方案 - 分配方案以公司现有总股本1,298,394,217股为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.5元（含税） [2][6] - 共计派发现金红利324,598,554.25元（含税），本次不送红股，不以资本公积金转增股本 [2] - 方案披露至实施期间公司股本总额未发生变化，且实施方案与董事会审议通过的方案一致 [3][4] 权益分派实施时间与对象 - 本次权益分派股权登记日为2026年1月14日，除权除息日为2026年1月15日 [6] - 权益分派对象为截至2026年1月14日下午深交所收市后，在中国结算深圳分公司登记在册的公司全体股东 [7] 权益分派方法 - 公司委托中国结算深圳分公司代派的A股股东现金红利将于2026年1月15日通过股东托管证券公司直接划入其资金账户 [8] - 部分A股股东的现金红利由公司自行派发，如在权益分派业务申请期间因自派股东股份减少导致代派现金不足，相关法律责任由公司自行承担 [9] 分红相关调整与安排 - 本次权益分派实施后，公司将对2023年限制性股票激励计划所涉的回购价格进行调整，并将按规定履行审议程序及信息披露义务 [9] - 公司在权益分派申请日（2026年1月7日）至股权登记日期间，不再进行股份回购等导致总股本发生变化的操作 [5]

文章核心观点 - 2026年初A股市场出现“分红暖意” 多家上市公司发布2025年前三季度利润分配预案 以现金分红向投资者传递信心 凸显分红制度化、常态化、高频次的发展趋势 [1] 上市公司分红案例 - 广州金域医学检验集团股份有限公司拟向全体股东每10股派发现金红利8.8元（含税）[1] - 陕西斯瑞新材料股份有限公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.40元（含税）[1] - 佛燃能源集团股份有限公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.5元（含税）[1] - 安徽安孚电池科技股份有限公司拟向全体股东每股派发现金红利0.12元（含税）[1] - 福建海通发展股份有限公司拟每10股派发现金红利0.50元（含税）[1] 分红时间安排与动机 - 推出2025年前三季度利润分配预案的上市公司 有望在春节前实施完成分红 旨在让投资者有更好的获得感 [2] - 选择年报披露前的窗口期进行分红 可以避免与年度分红叠加 降低公司资金压力 同时提前稳定股东预期 适配长期资金配置节奏 [2] 分红行为的积极意义 - 符合政策层面鼓励提高分红频次的监管导向 [2] - 春节前实施分红能够提升投资者获得感 彰显公司现金流稳健与回报诚意 增强市场信心 [2] - 体现了公司对股东回报的重视 也展现了良好的财务管理和资金规划能力 [2] A股分红整体趋势与特征 - 2025年A股上市公司分红总额超2.6万亿元 创下历史新高 [2] - 2025年上市公司分红呈现“规模大、频次高、覆盖广”的显著特征 [3] - 银行、能源等传统板块继续担当分红主力 同时科技类公司分红增速表现亮眼 [3] - 中期分红和季度分红逐渐走向常态化 [3] 分红趋势的驱动因素 - 上市公司盈利能力的回升 为分红提供了坚实的财务支撑 [3] - 在政策引导和公司治理优化的双重推动下 上市公司分红行为正从“被动合规”向“主动回报”转变 [3] 市场影响 - 随着分红的增加 盈利稳、治理好的公司获资金持续加持 市场生态正在发生变化 [3]

公司财务与股东回报 - 公司发布2025年前三季度权益分派实施公告 [2] - 2025年前三季度利润分配方案为每10股派发现金红利2.5元（含税） [2] - 股权登记日为2026年1月14日，除权除息日为2026年1月15日 [2]