报告行业投资评级 * 报告未明确给出对“零碳园区”或“双碳”相关行业的整体投资评级，但给出了具体的投资分析意见和标的建议 [4] 报告的核心观点 * 中国能源政策正从“能耗双控”向“碳排放双控”转型，“十五五”期间（2026-2030年）将全面实施以强度控制为主、总量控制为辅的碳排放双控制度，以完成2030年碳达峰及碳强度较2005年下降65%的目标，政策推进具有紧迫性 [4][8][11] * 政策落地将依靠“行政+市场”双重抓手：行政上，建立从地方碳预算、项目碳评价到产品碳足迹的全方位约束体系；市场上，全国碳市场持续扩容，CCER重启发展，绿证进入“强制+自愿”并行阶段 [4][21][24][41] * 零碳工厂和零碳园区是政策落地的先行路径，其核心在于源头能源转型（绿电、绿氢、绿色燃料等）和过程能效提升（节能改造、再生原料、CCUS等） [4][44][45][46] * 欧盟碳关税（CBAM）等外部政策将于2026年进入密集执行期，倒逼国内出口型企业及高耗能产业加速绿色转型，进一步推动国内双碳政策落地 [4][16] 根据相关目录分别进行总结 1. 政策转型：能耗双控转型碳排放双控 * 中国碳排放总量自2013年后呈震荡抬升，但碳排放强度快速下降，不过2024年单位GDP碳排放较2020年降低18%的进度低于“十四五”规划要求 [4][11] * “十五五”规划明确实施碳排放总量和强度双控制度，2024年8月国务院发布的工作方案确立了“十五五”期间以强度控制为主、总量控制为辅的实施路径 [4][14] * 欧盟碳边境调节机制（CBAM）将于2026年1月1日起正式起征，覆盖钢铁、铝、水泥等产品，同时新电池法、包装及包装废弃物法规等也将于2026年进入实施阶段，形成外部倒逼压力 [4][16][17] 2. 体系构建：碳评价+碳市场 行政及市场两手抓 * **行政抓手**：2025年7月发布的《固定资产投资项目节能审查和碳排放评价办法》要求重点行业固定资产投资项目必须通过碳排放评价，标志着项目立项从“能评”转向“碳评” [4][21] * **市场抓手**：全国碳市场已从发电行业扩围至钢铁、水泥、铝冶炼等行业 [4][25]；2024年CCER（国家核证自愿减排量）正式重启，已推出林业碳汇、海上风电、可再生能源制氢等五批方法学 [34][35][38]；绿证消费进入“强制+自愿”并行阶段，对钢铁、有色、数据中心等高耗能产业设定强制消费比例目标 [4][40][41] * **碳市场运行**：全国碳市场第四个履约周期（2024年）已完成，2024年配额成交量1.89亿吨，成交额181.08亿元，平均单价96.02元/吨 [33] 3. 落地路径：源头绿色转型 零碳工厂/园区先行 * **零碳工厂/园区建设**：工信部推出零碳工厂建设三步走规划，发改委等已公布首批52个国家级零碳园区名单 [4][15][22]。建设路径包括源头减碳（能源转型）、过程脱碳（能效提升）、全链协同降碳等 [45][46] * **源头减碳1-绿电**：鼓励发展风电光伏、生物质发电，探索绿电直连、新能源接入增量配电网等模式 [47][48]。垃圾焚烧作为稀缺稳定的零碳电力，年利用小时对标核电，价值有望重估 [50] * **源头减碳2-氢能与绿色燃料**：2024年全国氢气总产量超3650万吨，目前仍以煤制氢（57%）和天然气制氢（21%）为主 [51]。绿色燃料如可持续航空燃料（SAF）、绿色甲醇、绿氨、生物柴油等，在交通和工业领域成为脱碳关键，受国内外强制政策驱动 [52] * **源头减碳3-天然气**：天然气单位碳排放系数仅为煤炭的59%，是重要的过渡能源 [61]。预计2026年全球LNG液化产能同比增长12%，到2030年产能有望达11453亿立方米/年，较2025年底增长62% [59][61] * **过程减碳-CCUS**：截至2024年，中国CCUS项目数量达120个，碳捕集能力为600万吨/年 [65]。技术核心在于降低捕集能耗 [62] * **过程减碳-再生资源**：根据“十四五”循环经济发展规划，目标到2025年资源循环利用产业产值达到5万亿元 [68]。2024年，中国十大类再生资源回收价值约13361.1亿元，回收重量约4.01亿吨，其中废钢铁回收量达2.46亿吨 [69] 4. 投资分析意见 * **绿色燃料**：关注中集安瑞科、中国天楹、复洁科技、嘉泽新能、山高环能、朗坤科技、佛燃能源、广州发展等 [4][74][75] * **绿电**：关注龙净环保、瀚蓝环境、永兴股份等 [4][74][75] * **天然气**：关注昆仑能源、新奥股份、港华智慧能源、香港中华煤气、华润燃气、中国燃气 [4][74][75] * **CCUS**：关注同兴科技、冰轮环境、陕鼓动力 [4][74][75] * **再生资源**：关注英科再生、恒誉环保、大地海洋、晋景新能 [4][74][75] * **零碳园区**：关注南网能源、协鑫能科 [4][74][75] * **碳监测**：关注雪迪龙 [4][75]

市场扩张和并购 - 2021年11月23日公司董事会同意与中银粤财等共同设立粤财佛燃基金[1] 其他新策略 - 因行业和投资市场环境变化，全体合伙人同意解散粤财佛燃基金[2] - 粤财佛燃基金已完成注销登记[2] - 基金注销不会对公司财务及生产经营产生影响[3]

公司股东信息 - 截至2026年2月13日，公司股东总户数为1.5万余户 [1]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 气温回暖及美伊局势紧张导致美国天然气价格回落，欧洲气价微涨，行业整体供给宽松，城燃公司成本压力下行，同时居民用气顺价持续推进，行业需求有望放量，投资机会聚焦于城燃降本顺价、海外气源释放及能源自主可控三条主线[1][5][51] 价格跟踪 - 截至2026年02月20日，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动分别为-3.4%/+1.1%/+1.4%/0%/+3.9%，价格分别达到0.8/2.8/2.7/2.5/2.7元/方[5][10] - **美国市场**：天气转暖导致市场价格周环比下降3.4%，截至2026年02月13日，储气量周环比减少1440亿立方英尺至20700亿立方英尺，同比减少1.5%[5][15] - **欧洲市场**：天气转暖与美伊局势紧张共同影响，气价周环比微涨1.1%，2025年1月至11月，欧洲天然气消费量为3964亿方，同比增长3.5%[5][17] - 欧洲天然气供给结构：在2026年2月12日至18日当周，总供给为114169GWh，周环比下降0.3%，其中来自库存消耗37128GWh（周环比-1.3%），来自LNG接收站37231GWh（周环比+2.7%），来自挪威北海管道气27755GWh（周环比-2.6%）[5][17] - 欧洲燃气发电量在2026年2月21日至27日期间，日平均发电量周环比下降34.1%，同比下降61.9%至814GWh[5][17] - 截至2026年02月21日，欧洲天然气库存为353TWh（折合341亿方），同比减少118.2TWh，库容率为30.88%，同比下降10.2个百分点，周环比下降3.1个百分点[5][17] - **中国市场**：因春节假期，国内气价未更新，2025年1月至12月，中国天然气表观消费量同比增长2.3%至4332亿方，产量同比增长6.3%至2619亿方，进口量同比下降3%至1799亿方[5][28] - 2025年12月，中国液态天然气进口均价为3466元/吨，环比上涨2.4%，同比下降18.4%，气态天然气进口均价为2444元/吨，环比上涨0.7%，同比下降11.3%，整体进口均价为3088元/吨，环比上涨3.5%，同比下降15.9%[5][28] - 库存方面，截至2026年02月13日，国内进口接收站库存为359.06万吨，同比微增0.08%，周环比下降6.67%，国内LNG厂内库存为53.35万吨，同比下降13.56%，周环比增加2.42%[5][28] 顺价进展 - 2022年至2026年1月，全国已有68%（即196个）地级及以上城市进行了居民用气顺价调整，平均提价幅度为0.22元/方[5][40] - 2024年龙头城燃公司的购销价差在0.53至0.54元/方，而报告测算的城燃配气费合理值在0.6元/方以上，意味着价差仍有约10%的修复空间，预计顺价政策将继续落地[5][40] 重要事件 - **美国LNG进口关税调整**：美国液化天然气进口关税税率从140%降至25%，并自2025年11月10日起维持该税率一年，这提升了美国天然气回国的经济性[5][45] - 根据测算，在叠加25%关税后，2024年美国LNG长协到达中国沿海地区终端用户的成本约为2.80元/方，在沿海地区仍具备0.08至0.55元/方的价格优势[5][46][48] - 2024年中国自美国进口LNG约416万吨，占LNG进口总量的5.4%，占全国表观消费量的1.4%，占比较小，对整体供给影响有限[5][46] - **省内管输价格机制完善**：国家发改委、能源局印发指导意见，旨在完善省内天然气管道运输价格机制，统一按照“准许成本加合理收益”方法定价，准许收益率不高于10年期国债收益率加4个百分点，核定输气量最低负荷率不低于50%，有助于规范定价、降低管输费用并推动形成“全国一张网”[5][49][50] 投资建议 - 报告基于供给宽松、成本优化及顺价推进的行业背景，提出三条投资主线[5][51] - **主线一：城燃降本促量、顺价持续推进** - 重点推荐：新奥能源（2026年预测股息率5.4%）、华润燃气、昆仑能源（股息率4.6%）、中国燃气（股息率6.2%）、蓝天燃气（股息率6.2%）、佛燃能源（股息率3.6%）[5][52] - 建议关注：深圳燃气、港华智慧能源[5][52] - **主线二：海外气源释放，关注具备优质长协及成本优势的企业** - 重点推荐：九丰能源（重视商业航天特燃特气价值，股息率3.3%）、新奥股份（股息率4.7%）、佛燃能源[5][52] - 建议关注：深圳燃气[5][52] - **主线三：美气进口不确定性提升，关注能源自主可控** - 重点推荐：具备气源生产能力的首华燃气[5][52] - 建议关注：新天然气、蓝焰控股[5][52] - 报告提示需关注对美LNG加征关税后，新奥股份等拥有美国气源的公司能否通过转售等方式消除关税影响，以及涉及省内管输业务的公司面临的管输费下调风险[5][51]

国内黄金饰品价格大幅下跌 - 2月18日，周大福足金饰品价格从1560元/克跌至1499元/克，单日下跌61元/克，若购买30克金项链，单日账面亏损达1830元 [1] - 国内主流珠宝品牌金饰克价集体跌破1500元心理关口，老凤祥报1510元，周生生1509元，老庙1516元 [1] - 国内主要金店价格普遍下跌，六福珠宝报1497元/克（跌30元），金至尊、潮宏基、谢瑞麟、周大生均报1499元/克（跌30元），周六福报1494元/克（跌39元），金大福报1492元/克（跌42元），中国黄金报1536元/克（跌22元），菜百首饰报1505元/克（跌13元） [7] - 国内黄金市场处于春节假期休市状态，上海黄金交易所和上海期货交易所无交易，国内黄金T D报1108.50元（较昨日下跌16.55元，跌幅1.47%），国内白银T D报19270元（跌649元，跌幅3.26%） [10] - 国内水贝市场黄金价格报1268元/克，较昨日下跌10元 [7] - 国内金店价格调整滞后于国际市场，品牌溢价、加工费、租金等固定成本导致价格传导存在时滞，春节后消费旺季结束也影响了定价策略 [11] 国际贵金属市场表现 - 2月18日，国际现货黄金价格从4878.89美元/盎司拉升，最高至5042.20美元/盎司，日内涨幅达2.39% [3] - 同日，COMEX黄金期货报4896.10美元/盎司，下跌2.33%；现货白银从73.50美元/盎司回升至73.26美元/盎司，日内跌幅从4.16%收窄至0.38%；COMEX白银期货报73.55美元/盎司，下跌3.93% [3] - 现货黄金开盘价4877.56美元/盎司，最高4900.58美元/盎司，最低4853.18美元/盎司，成交量14778手；COMEX黄金开盘价4898.50美元/盎司，最高4920.30美元/盎司，最低4868.50美元/盎司，成交量7250手 [8] - 技术指标出现矛盾信号，日线MACD释放看涨信号，但KDJ和RSI指标释放看空信号，反映市场分歧加剧 [8][12] - 价格在4853美元/盎司至4900美元/盎司之间震荡，该区间成为多空争夺关键区域 [12] 地缘政治与避险情绪变化 - 伊朗总统佩泽希齐扬于2月17日明确表态，伊朗不寻求核武器并准备好接受任何形式核查 [3] - 美国副总统万斯同日表示，美伊谈判“在某些方面进展顺利”，但伊朗尚未承认特朗普提出的部分“红线”，特朗普希望找到解决方案 [3] - 美伊谈判以间接模式进行，双方不见面，由阿曼居中传话，地点在瑞士日内瓦，双方就核问题指导性原则达成总体共识，伊朗承诺不寻求、不发展核武器并接受更严格核查，美方认可伊朗和平核能权利 [8] - 伊朗方面提出稀释其60%浓缩铀的提议，但拒绝讨论其弹道导弹计划，伊朗副外长拉万希表示“现在球在美国那边” [9] - 美伊谈判进展降低了军事冲突概率，导致部分避险资金从黄金市场撤出，但谈判核心分歧仍存，协议达成难度大，不确定性令部分资金选择观望 [13] 美联储政策与官员表态 - 美联储戴利表示，到中性利率之前，美联储大约还有75个基点的空间，强调需要降低通胀，并指出除医疗和教育外，美国大部分行业面临就业压力 [5][9] - 美联储理事巴尔表示，美联储将在一段时间内维持利率稳定，认为人工智能热潮不太可能导致美联储降息 [5] - 芝加哥联储主席古尔斯比表示，若通胀持续向2%目标回落，今年可能有更多降息空间，警告服务业通胀仍居高不下，认为2026年可能会有多次降息 [9] - 旧金山联储主席戴利指出，人工智能领域大规模投资可能加剧通胀压力，美联储仍需压低通胀 [9] - 2025年下半年，美联储实施了三次降息，累计降息75个基点，将隔夜利率目标区间下调至3.5%至3.75%之间 [9] - 美联储官员内部意见不统一，令市场难以形成明确预期 [13] 机构投资者情绪与资金流向 - 美国银行2月全球基金经理调查显示，购买黄金连续第二个月成为最拥挤的交易，50%的基金经理认为“做多黄金”是最拥挤交易，比例较1月的51%略微下降 [5] - 同一调查中，20%的基金经理认为购买美国最大科技股（英伟达、Alphabet、苹果、亚马逊、微软、Meta、特斯拉）是最拥挤交易，做空美元以12%的比例位列第三 [5] - 该调查覆盖162名基金经理，管理资产规模合计4400亿美元 [6] - 在尾部风险方面，25%受访者将人工智能泡沫视为首要尾部风险，通胀和债券收益率无序上升分别以20%和17%紧随其后 [6] - 投资者对大宗商品的超配程度升至2022年5月以来最高，达到净28%；对股票的超配程度升至2024年12月以来最高，为净48% [6] - 资金正从美国股票向新兴市场和欧盟轮动，流向新兴市场的资金配置比例升至2021年2月以来最高水平，基金经理对美元的仓位配置降至至少自2012年以来最负面水平，现金水平从上月的3.2%小幅回升至3.4% [11] 市场流动性与其他资产价格 - 2月17日，全球多个主要市场因传统节日休市，市场流动性减少放大了价格波动性，流动性真空让涨跌变得更加剧烈 [3][10] - 美元指数上涨，叠加避险资金撤出，导致国际金银价格在2月17日显著下跌 [3] - 国内四大银行投资金条价格保持稳定：工商银行如意金条1142.43元/克，建设银行龙鼎金1141.30元/克，中国银行吉祥金1133.82元/克，农业银行传世之宝1138.20元/克，价格较昨日无变化 [7] - 黄金回收价格方面，高纯金99999报1112.60元/克（较昨日下跌1.20元），高纯银9999报19.08元/克（跌0.04元），高纯铂9999报463.10元/克（跌1.20元），高纯钯9999报336.00元/克（跌1.50元） [7]

公司财务状况 - 公司无逾期担保贷款 [1] - 公司无涉及诉讼的担保金额 [1] - 公司无因担保而被判决败诉而应承担的损失金额 [1]

担保情况 - 为新加坡华源能提供不超10亿元担保额度（不含套期保值业务）[2] - 与交通银行佛山分行签《保证合同》，担保主债权本金余额最高6亿元[3] - 本次担保前对新加坡华源能实际担保0万元，后为6亿元，剩余4亿元[3] 被担保方情况 - 截至2025年12月31日，新加坡华源能资产总额541万元，净资产 - 635万元[5] - 2025年度新加坡华源能营业收入0万元，净利润 - 635万元[5] 公司担保总体情况 - 截至公告日，累计对外担保额度335327.06万元，实际担保余额72398.05万元[7] - 实际担保余额占2024年12月31日归属于母公司净资产比例为8.59%[7] - 对合并报表外单位实际发生的担保余额为0万元[7] 其他情况 - 无逾期担保贷款，无涉诉担保金额及败诉损失金额[7] - 公告日期为2026年2月14日[10]

指数表现 - 2月10日，深证国企股东回报R（470064）指数报收于2441.55点，下跌0.46% [1] - 当日指数成交额为280.0亿元，换手率为0.99% [1] 成份股涨跌 - 指数成份股中，上涨的有14家，下跌的有33家 [1] - 中原传媒以2.71%的涨幅领涨成份股 [1] - 佛燃能源以2.76%的跌幅领跌成份股 [1] 资金流向 - 指数成份股当日主力资金净流出合计17.76亿元 [2] - 指数成份股当日游资资金净流入合计5.7亿元 [2] - 指数成份股当日散户资金净流入合计12.06亿元 [2]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 气温回暖导致欧美气价高位回落，国内气价整体平稳[1][4] - 天然气供给宽松，城燃公司成本压力下行，价格机制理顺与需求放量是主要投资主线[4][52] - 顺价持续推进，城燃公司盈利与估值有修复空间[4][40] - 美气进口关税调整带来不确定性，能源自主可控重要性凸显[4][46][52] 根据相关目录分别总结 1. 价格与供需分析 - **价格跟踪**：截至2026/02/06，主要市场价格周环比变动为：美国HH -31.5%至1.2元/方，欧洲TTF -11.0%至3.1元/方，东亚JKM -3.6%至2.8元/方，中国LNG出厂价 -2.0%至2.7元/方，中国LNG到岸价 -11.6%至2.6元/方[4][9][10] - **美国供需**：寒潮退潮，气价高位回落但仍在高位，截至2026/01/23，储气量周环比减少2420亿立方英尺至28230亿立方英尺，同比增加9.8%[4][14] - **欧洲供需**：气温回暖致气价下跌，2025年1-10月消费量3495亿方，同比+4.6%[4][15]；2026/1/29~2/4供给周环比-5.2%至124,499 GWh，其中库存消耗贡献50,049 GWh（周环比-7.6%）[4][15]；截至2026/02/04，库存440 TWh（425亿方），库容率38.48%，同比-12.8个百分点，周环比-4.4个百分点[4][15] - **中国供需**：整体供给宽松，2025年1-12月表观消费量同比+2.3%至4332亿方[4][26][28]；产量同比+6.3%至2619亿方，进口量同比-3%至1799亿方[4][26][30][32]；2025年12月，天然气整体进口均价3088元/吨，环比+3.5%，同比-15.9%[4][26]；截至2026/02/06，进口接收站库存384.74万吨，同比+8.53%，周环比-3.39%[4][26] 2. 顺价进展 - 2022年至2026年1月，全国68%（196个）地级及以上城市完成居民顺价，平均提价幅度0.22元/方[4][40][44] - 2024年龙头城燃公司价差在0.53~0.54元/方，2025年上半年普遍修复0.01元/方[4][40] - 报告测算城燃配气费合理值在0.6元/方以上，当前价差仍有约10%修复空间，顺价将继续落地[4][40] 3. 重要事件 - **美气进口关税调整**：税率由140%降至25%并维持[4][46][52]；据测算，含25%关税的美国LNG长协到终端成本价约为2.80元/方，在沿海地区仍具0.08~0.55元/方的价格优势[4][47][49]；2024年中国自美进口LNG约416万吨，占LNG总进口量约5.4%，占全国表观消费量约1.4%，影响有限[4][47] - **省内管输价格机制完善**：国家发布指导意见，旨在形成“全国一张网”，统一按“准许成本加合理收益”定价，准许收益率不高于10年期国债收益率加4个百分点，最低负荷率不低于50%[4][50][51]；新标准准许收益率上限和最低负荷率要求高于多数省份现有水平，呈现降费趋势[4][51] 4. 投资建议 - **主线一：城燃降本促量、顺价持续推进** - 重点推荐：新奥能源（2026年股息率5.4%）、华润燃气、昆仑能源（股息率4.6%）、中国燃气（股息率6.3%）、蓝天燃气（股息率6.2%）、佛燃能源（股息率3.7%）[4][52] - 建议关注：深圳燃气、港华智慧能源[4][52] - **主线二：海外气源释放，关注具备优质长协与成本优势的企业** - 重点推荐：九丰能源（重视商业航天特燃特气价值，股息率3.1%）、新奥股份（股息率4.5%）、佛燃能源[4][52][53] - 建议关注：深圳燃气[4][52] - **主线三：美气进口不确定性提升，关注能源自主可控** - 重点推荐：具备气源生产能力的首华燃气[4][52][53] - 建议关注：新天然气、蓝焰控股[4][52]

行业投资评级 - 报告对公用事业行业给予“买入”评级 [2] 核心观点 - 报告核心观点为：火电业绩表现出色，容量电价稳定盈利，行业公用事业化加速推进，应关注板块红利价值 [1][7] - 火电正在从传统周期模型走向由电量电价、容量电价和辅助服务三部分构成的新价值模型，其中容量和辅助服务收入与发电无关，而与绿电增长和调节资源需求相关，未来将成为火电核心盈利来源，使其周期属性弱化，盈利稳定性和分红价值提升 [7] - 火电公司愈加重视市值管理，例如国电电力发布绝对分红金额承诺，分红持续兑现且提升，将使火电走向红利资产的定价模型 [7] 2025年业绩预告总结 - 截至2026年1月31日，统计到31家发布2025年业绩预告的公用事业公司，板块业绩均值同比提升28% [7] - 其中13家火电公司业绩表现出色，特别是北方火电公司因电价降幅相对较小，业绩优势显著，例如晋控电力（同比+446%）、建投能源（同比+253%）、京能电力（同比+104%），大唐发电、赣能股份、上海电力保持30%~60%业绩增速，华银电力、豫能控股实现扭亏 [7][15] - 5家水电公司中，黔源电力因来水偏丰业绩同比大增近175%，水电龙头长江电力业绩稳增5% [7][15] - 绿电公司业绩表现不佳，燃气公司中佛燃能源业绩仍实现双位数增长，天壕能源2025年亏损2~3亿元 [7][15] 2026年容量电价政策分析 - 2026年1月30日《关于完善发电侧容量电价机制的通知》出台后，各省煤电容量电价标准将至少提升至165元/千瓦·年，其中甘肃、云南提升至330元/千瓦·年，天津、四川提升至231元/千瓦·年 [7][17] - 将2026年容量补偿按各地区2025年火电利用小时折算至度电，13个省（区）在0.05元/千瓦时以上，其中云南、甘肃高达0.088、0.075元/kWh，其余省市区在0.03~0.04元 [7] - 容量电价提升后，计算2026年各省容量电价度电水平相较2025年平均提升0.016元/kWh，其中云南、甘肃、天津同比提升超4分 [7] - 测算2026年容量电价的整体空间可达1880亿元，对应火电度电收入增厚3分（0.030元/kWh） [18][21] 近期行业动态与高频数据 - 地方电力定价机制集中落地：安徽电力现货电能量市场交易价格上下限为0-1100元/兆瓦时；山东2026年机制电价竞价结果公布，光伏、风电机制电价分别为0.261元/度、0.31元/度；广西增量光伏、风电项目机制电价分别为0.31元/度、0.355元/度 [25][26][29] - 煤炭市场：2026年2月6日秦皇岛5500大卡动力煤市场价格为695元/吨，较上周持平；北方港口（秦皇岛港、曹妃甸港、国投京唐港、黄骅港）合计库存1563.5万吨，环比下降27.9万吨 [31][43] - 电力交易：山东电力交易中心本周（2月2日至6日）中长期加权平均成交电价达308.73元/兆瓦时；广东电力交易中心本周现货日前发电侧加权平均电价在265.16至333.85元/兆瓦时之间波动 [48][52] - 天然气市场：2026年2月5日国内LNG到岸价为10.7美元/百万英热，较2026年初上升10.9%；2月6日国内LNG出厂价3965元/吨，较年初上升2.7% [57] 板块行情与估值 - 公用事业板块2020年以来走势稳中有升，截至2026年2月6日相对沪深300指数上涨18.60个百分点 [67] - 当前GFGY样本股PE-TTM为17.76倍，估值居于2010年以来33.39%分位水平；PB为1.69倍，估值居于2010年以来19.61%分位水平 [67] - 本周（报告期内）A股公用事业细分板块涨跌互现：水电（+1.26%）、核电（+0.35%）、燃气（+0.17%）、绿电（-0.11%）、火电（-1.01%） [81] 投资建议与关注公司 - 报告建议关注公用事业化加速推进下的板块红利价值，并列出以下关注公司 [7] - 火电：绩优高股息+市值管理的华能国际电力股份、华电国际电力股份、国电电力、申能股份、内蒙华电、赣能股份 [7] - 水电：业绩高增的长江电力、资产注入的桂冠电力 [7] - 燃气：煤制气落地的九丰能源、绿甲醇催化的佛燃能源 [7] - 高ROE低PB绿电：龙源电力H、福能股份 [7] - 核电：广东核电政策调整的中广核电力 [7]