公司基本情况 - 公司成立于2005年6月9日，注册资本为人民币100,000,000元，注册地为内蒙古鄂尔多斯市准格尔旗大路工业园区 [5] - 公司经过多次股权转让和增资，截至2024年12月31日，注册资本增至4,073,397,010.83元，主要股东为易高煤化科技（持股74.104%）、易高甲醇（持股15.832%）和宜安控股（持股6.884%）[10][11] - 公司属于化学原料和化学制品制造业，主要从事甲醇及其系列产品的生产、销售，经营范围包括危险化学品经营、生产及进出口等 [11] 财务审计与报表 - 审计机构对公司2023年和2024年的合并及母公司财务报表出具了无保留意见，认为报表在所有重大方面公允反映了公司的财务状况、经营成果和现金流量 [2] - 审计基础遵循中国注册会计师审计准则，审计证据充分适当，审计机构独立于公司并履行了职业道德责任 [2] - 管理层负责按照企业会计准则编制财务报表，并设计、执行和维护必要的内部控制以确保财务信息可靠性 [3] 财务状况与持续经营 - 截至2024年12月31日，公司累计亏损金额为人民币3,582,031,192.17元，净流动负债为人民币928,216,086.17元 [12] - 流动负债中主要为应付股东宜安控股8亿元及应付股东易高环保能源1亿元，持续经营依赖股东及关联方的财务支持 [12] - 最终控股公司中华煤气已同意提供财力支持，确保公司在未来12个月内能够清偿债务并保持持续经营 [12] 会计政策与估计 - 公司采用企业会计准则编制财务报表，会计年度为1月1日至12月31日，记账本位币为人民币 [13] - 重要会计估计包括长期资产减值准备、所得税和递延所得税等，其中资产减值损失一经确认不得转回 [40][41] - 公司对金融资产按业务模式和合同现金流量特征分类，包括以摊余成本计量、以公允价值计量且变动计入其他综合收益或当期损益的金融资产 [18][19] 税务情况 - 公司企业所得税税率为15%，享受高新技术企业税收优惠（2021-2023年及2024年通过复审） [42][43] - 增值税税率为13%，并享受先进制造业企业增值税加计抵减政策（2023-2027年按进项税额加计5%抵减） [43] - 其他税种包括城市维护建设税（5%）、教育费附加（3%）和地方教育附加（2%） [42] 资产与负债 - 2024年12月31日货币资金余额为19,858,276.36元，较2023年减少40,049,129.43元 [44] - 应收账款期末余额为4,613.49元，全部来自上海浦合绿碳清洁能源科技有限公司，账龄为1年以内 [45] - 其他应收款期末余额为1,080,843.32元，主要为关联方往来款（996,843.32元）和押金及保证金（49,000元） [46][47] 行业与经营 - 公司所在行业为化学原料和化学制品制造业，产品以甲醇为主，销售模式为买方自提，收入确认时点为产品通过装货接口后 [36] - 公司持有高新技术企业资质，但报告期内持续亏损，实际未享受企业所得税优惠 [42][43] - 经营范围涵盖危险化学品生产、仓储及进出口，以及化工产品销售和普通货物仓储服务 [11]

股东大会召开信息 - 股东大会届次为2025年第三次临时股东大会，由公司董事会召集，召开符合《公司法》及《公司章程》规定 [1] - 会议时间为2025年6月30日9:15-15:00，采用现场投票与网络投票结合方式，网络投票平台为深交所系统和互联网系统（http://wltp.cninfo.com.cn） [1][5] - 股权登记日为2025年6月24日，现场会议地点在广东省佛山市禅城区南海大道中18号16楼会议室 [2][7] 会议审议事项 - 主要审议《关于子公司增资及向参股公司增资用于收购内蒙古易高煤化科技有限公司100%股权暨关联交易的议案》，该议案为关联交易，关联股东港华燃气投资有限公司需回避表决 [2] - 议案已获第六届董事会第二十次会议及第六届监事会第十三次会议审议通过，中小投资者表决结果将单独计票（中小投资者定义为持股<5%且非董监高股东） [2][3] 参会登记与投票流程 - 登记方式包括现场登记（需携带身份证、授权委托书等材料）及信函/传真/邮件登记，登记截止时间为2025年6月27日16:30 [3][4] - 网络投票代码为"362911"，简称"佛燃投票"，通过交易系统投票时段为6月30日9:15-15:00，互联网投票需提前办理深交所数字证书或服务密码 [5][6][7] - 重复投票以第一次有效结果为准，总议案与具体提案冲突时按投票顺序优先原则处理 [6] 其他事项 - 会议联系人李瑛（电话0757-83036288，邮箱bodoffice@fsgas.com），股东需自理参会交通及食宿费用 [4][5] - 授权委托书需明确表决意见（同意/反对/弃权），单位委托须加盖公章及法定代表人签字 [8][9]

监事会会议召开情况 - 公司第六届监事会第十三次会议于2025年6月13日以通讯表决方式召开 [1] - 会议通知于2025年6月6日通过电子邮件发出，应到3人，实到3人 [1] - 会议由监事会主席周衡翔主持，公司高级管理人员列席会议 [1] 监事会会议审议情况 - 审议通过《关于子公司增资及向参股公司增资用于收购内蒙古易高煤化科技有限公司100%股权暨关联交易的议案》 [1] - 本次增资用于设立附属公司收购标的股权，符合公司及股东利益，有利于长远发展 [1] - 标的股权已由备案审计机构和评估机构进行审计评估，定价公允合理 [1] - 关联董事在董事会审议时回避表决，程序符合法规及公司章程 [1] - 议案需提交2025年第三次临时股东大会审议 [1] 表决结果及后续安排 - 议案表决结果为3票同意，0票反对，0票弃权 [2] - 相关公告同日刊登于四大证券报及巨潮资讯网 [2]

财务数据 - 2024年流动资产165,005,875.89元，较2023年下降约20.81%[16] - 2024年流动负债1,093,221,962.06元，较2023年下降约37.85%[16] - 2024年非流动资产1,447,523,316.45元，较2023年下降约5.72%[16] - 2024年非流动负债1,383,333.21元，较2023年下降约12.63%[16] - 2024年所有者权益517,923,897.07元，较2023年由负转正[16] - 2024年营业总收入546,487,493.30元，较2023年下降约7.48%[19] - 2024年营业总成本900,764,401.62元，较2023年上升约3.57%[19] - 2024年净利润 - 1,062,786,870.61元，较2023年亏损扩大约283.60%[19] - 2024年利息费用38,092,168.67元，较2023年上升约78.66%[19] - 2024年销售商品、提供劳务收到现金675,887,327.25元，2023年为610,272,032.57元[21] 股权结构 - 截至2024年12月31日，公司注册资本40.7339701083亿元，易高煤化科技持股74.104%，易高甲醇持股15.832%，宜安控股持股6.884%，易高环保能源投资有限公司持股3.18%[52][53] 资产情况 - 2024年12月31日应付账款147,293,652.90元，较2023年增加[26] - 2024年12月31日合同负债13,213,614.17元，较2023年增加[26] - 2024年12月31日固定资产1,331,297,255.45元，较2023年减少[26] - 2024年12月31日无形资产49,673,418.48元，较2023年增加[26] - 2024年12月31日实收资本4,073,397,010.83元，较2023年增加[26] 研发项目 - 合成气制碳酸二甲酯(DMC)研发项目2023年初为1,583,333.25元，2024年末为1,383,333.21元[179] 其他 - 公司最终控股公司中华煤气同意对公司持续经营提供财力支持[58] - 2024年公司对上海浦合绿碳清洁能源科技有限公司追加投资10,000,000.00元[152]

投资与并购 - 香港华源能拟向弗立科思增资3亿元，弗立科思按50%持股比例向VENEX增资3亿元或等值外币，臻和绿源同比例同等金额增资[3] - VENEX拟以5.386505亿元收购易高煤化100%股权[3] - 公司拟向佛燃科技增资3.2亿元，满足其收购弗立科思股权资金需求[4] - 佛燃科技与名气家投资等共同出资4000万元设立佛山维思智慧能源技术有限公司，佛燃科技出资1000万元，持股25%[43] - 公司全资子公司弗立科思出资2000万元或等值外币与臻和绿源共同设立VENEX公司[43] 公司财务数据 - 截至2024年12月31日，佛燃科技资产总额4.536535亿元，净资产3.490817亿元[9] - 2024年度佛燃科技营业收入2.051926亿元，净利润2330.77万元[9] - 2024年12月31日易高煤化资产总额16.125292亿元，2023年为17.438968亿元；负债总额10.946053亿元，2023年为17.606511亿元[18] - 2024年易高煤化净资产5.179239亿元，2023年为 - 1675.43万元；营业收入5.906423亿元，2023年为5.464875万元[18] - 2024年易高煤化利润总额和净利润均为 - 2.770685亿元，2023年为 - 10.627869亿元[18] - 2024年易高煤化经营活动产生的现金流量净额为 - 1.171767亿元，2023年为 - 2.466376亿元[18] - 2024年易高煤化应收款项总额108.55万元，2023年为124.38万元；或有事项涉及总额2024年和2023年均为0[18] - 以2024年12月31日为评估基准日，易高煤化资产基础法评估后股东全部权益价值为5.386505亿元，增值率4.00%[19][20] 公司注册资本 - 佛燃科技注册资本3亿元，公司增资前后均持有100%股权[8] - 宜安公司注册资本238200814美元，易高环保注册资本1亿美元[12] - 易高煤化注册资本407339.701083万元，香港易高持股74.10%，易高甲醇持股15.83%，宜安公司持股6.88%，易高环保持股3.18%[13][14][16] 未来展望 - 易高煤化未来战略重点是绿色甲醇，将改造生产线扩大产能[15] - 易高煤化已实现年产5万吨绿色甲醇，后续将形成30万吨产能[1] 政策环境 - 2023年12月，国家将绿色甲醇纳入鼓励类产业目录[38] - 2025年4月，国家开展绿色液体燃料技术攻关和产业化试点[38] - 2024年1月1日起，途经欧盟境内船舶需缴纳100%碳配额，欧盟和非欧盟地区间航程需缴纳50%碳配额[39] - 2030年全球海运业碳排放量较2008年下降20%，力争下降30%[39] - 2040年全球海运业碳排放量下降70%，力争下降100%[39] - 2050年全球海运业实现净零排放[39] 交易条款 - 截至协议签署日，易高环保和宜安公司对易高煤化关联方借款未偿还金额合计9亿元[28] - 受让方应在付款条件完成日起30日内支付转让价款的80%，120日内支付完毕[28] - 香港易高、易高甲醇、宜安公司、易高环保的转让价款分别为3.99161567亿元、0.85279147亿元、0.370807亿元、0.17129086亿元[28] - 关联方债权自交割日起按1年期LPR分段计息[28] - 若易高煤化发生财务等损失达3000万元的事件则视为重大不利变化[30] - 受让方逾期支付转让价款，每日按到期应付未付款项的万分之三支付[31] - 双方应在协议生效后90日内满足部分先决条件[30] - 转让方就交割后索赔累计承担的赔偿责任最高不超过已实际收到转让价款的100%[32] - 2025年1月1日起至交割日及交割日次日起至损益基准日，易高煤化累计亏损由臻和绿源承担[34] 其他 - 易高煤化目前主要生产灰色甲醇，前五大客户收入占比约30%，绿色甲醇已实现小批量销售[15] - 易高煤化亏损因灰色甲醇行业竞争激烈、进口冲击和市场需求不足[19] - 易高煤化自2022年起连续三年取得欧盟ISCC EU和ISCC PLUS国际认证[41] - 公司与香港中华煤气共同增资VENEX公司，收购易高煤化公司100%股权[41] - 公司与子公司新增与清远港华燃气日常关联交易额度1.3亿元[44] - 2024年6月至2025年5月，公司与香港中华煤气累计已发生各类关联交易总金额为3.556047亿元（不含本次关联交易）[44] - 本次投资资金来源于公司自有资金，香港中华煤气承诺补偿2025年1月1日至损益基准日期间的亏损，预计不对公司财务状况和经营成果产生重大不利影响[42] - 本次交易符合公司战略，有利于加快新能源产业布局和战略转型，培育新业务和增长点[42] - 《增资协议》签署对公司业务独立性无影响，公司主要业务不依赖关联方[42] - 独立董事认为本次交易符合公司发展战略和长远利益，定价公允合理，同意提交董事会审议，关联董事需回避表决[45] - 监事会认为本次交易符合上市公司和全体股东利益，定价依据公允，审议、决策程序合规，同意提交2025年第三次临时股东大会审议[46][47]

股东大会时间 - 2025年第三次临时股东大会定于2025年6月30日召开，现场会议下午3:30开始[1] - 网络投票时间为2025年6月30日9:15 - 15:00[1] - 通过深交所交易系统投票时间为2025年6月30日9:15 - 9:25，9:30 - 11:30和13:00 - 15:00[14] 股权登记与登记时间 - 股权登记日为2025年6月24日[2] - 现场登记时间为2025年6月27日9:30 - 11:30，14:00 - 16:30，信函等截止时间为16:30[6] 提案内容 - 提案1为子公司及参股公司增资收购内蒙古易高煤化科技100%股权暨关联交易议案，关联股东港华燃气投资回避表决[4] 投票相关 - 投票代码为“362911”，投票简称为“佛燃投票”[13] - 投票人只能选“同意”“反对”或“弃权”，涂改等按弃权处理[17] 其他 - 授权委托书有效期限自签署至本次股东大会结束，剪报等均有效[16][17] - 参会股东登记表需2025年6月27日16:30前送达等，剪报等均有效[18]

公司本次与关联方共同向合资公司增资用于其设立附属公司收购内蒙古易 高煤化科技有限公司100%股权事项，符合上市公司和全体股东的利益，有利于公 司的长远发展；本次交易涉及的标的股权已经办理证券服务业务备案的审计机构 和资产评估机构进行审计、评估，定价依据公允、公平、合理，符合商业惯例， 本次交易构成关联交易，公司董事会在审议该议案时，关联董事回避了表决，审 议、决策程序符合《公司章程》以及相关法律法规规定。会议同意本次事项，并 同意将本次事项提交公司2025年第三次临时股东大会审议。 表决结果：3票同意，0票反对，0票弃权。 上述议案尚需提交公司股东大会审议。 《关于向子公司及参股公司增资暨关联交易的公告》（公告编号：2025-052） 同日刊登于《上海证券报》《中国证券报》《证券时报》《证券日报》和巨潮资 讯网（www.cninfo.com.cn）。 三、备查文件 证券代码：002911 证券简称：佛燃能源 公告编号：2025-051 佛燃能源集团股份有限公司 第六届监事会第十三次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 ...

证券代码：002911 证券简称：佛燃能源 公告编号：2025-050 公司董事黄维义先生、纪伟毅先生回避表决。 表决结果：6 票同意、2 票回避、0 票反对、0 票弃权。 上述议案尚需提交公司股东大会审议。 佛燃能源集团股份有限公司 第六届董事会第二十次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 佛燃能源集团股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事会第二十次会 议于 2025 年 6 月 13 日以通讯表决的方式召开，本次会议通知于 2025 年 6 月 6 日以电子邮件方式发出，应参加会议人数 8 人，实际参加会议人数 8 人，会议由 公司董事长尹祥先生主持，公司监事和高级管理人员列席会议。本次会议的召集、 召开符合《公司法》等相关法律法规及《公司章程》的规定。 二、董事会会议审议情况 （一）审议通过了《关于子公司增资及向参股公司增资用于收购内蒙古易高 煤化科技有限公司100%股权暨关联交易的议案》 根据公司经营发展需要，会议同意公司向全资子公司广东佛燃科技有限公司 增资 32,000 万元人民币，用于其后续收购香港 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][8][102] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是佛山城燃龙头，向综合能源服务企业转型，实施股权激励计划，现金分红稳定提升 [2] - 城燃等能源业务气源多元，政策推动气量/光伏装机规模高增；供应链、延伸、科技研发与装备制造业务多点开花 [2][8] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润为8.72/9.22/9.76亿元，同比+2.2%/+5.7%/+5.9%，对应PE15.3/14.5/13.7倍 [8][102] 根据相关目录分别进行总结 佛山城燃龙头，探索“能源 + 科技 + 供应链”业务模式 - 传统城燃向综合能源服务转型，1993年成立，2020年明确综合能源服务企业定位，获13个区域燃气专营权，2021年建成综合能源制氢加氢加气一体化站等 [14] - 国资控股&燃气龙头持股，截至2025年3月，佛山国资委为实控人，港华燃气为二股东，员工持股平台持股 [20] - 实施股权激励计划，2019年和2023年分别推出激励计划，截至2024年均超额完成目标 [43] - 经营活动现金流充裕，2024年经营性现金流为17.50亿元，分红稳步提升，2024年现金分红总额为6.23亿元 [45] 城燃等能源业务：气源多元，政策推动气量/装机规模高增 - 天然气供应单位盈利稳定，气源供应渠道多元，2024年天然气供应营业收入为146.68亿元，毛利13.57亿元，毛利率9.25% [47] - 2018 - 2024年天然气销售量复合增速达17.59%，2024年销气量44.99亿方，用户结构稳定 [56] - 气价回落，单方毛利稳定在0.30 - 0.35元/方，依照佛山市能源规划目标，2025 - 2035整体/气电天然气消费量复增8.9%/8.5% [61][63] - 打造多元化气源供应体系，2028年公司海外长协将达109万吨（约16亿方） [66] - 新能源业务多元布局，包括冷热能、光伏储能等领域，2024年新能源业务营业收入5.47亿元，毛利1.44亿元，毛利率26.36% [72][73] - 政策锚定2025 - 2030年分布式光伏装机规模复增10.8%，公司新能源业绩将稳步发展 [75] 供应链、延伸、科技研发与装备制造业务多点开花 - 供应链业务发挥产业链优势，营收高速增长，2024年等值油品和化工品销售量191.88万吨，同比增长67.35%，收入158.48亿元，毛利2.73亿元 [87][89] - 延伸业务工程服务与生活服务并行，经营稳定，毛利率保持在25%以上，2021年起营业收入整体稳定在5亿元左右 [92] - 科技研发与装备制造业务加强校企合作，驱动科技创新，2024年营收0.69亿元，同比增长80.83%，毛利0.0015亿元，毛利率0.21% [94][96] 盈利预测与投资评级 - 预计2025 - 2027年公司总收入合计为317.61/326.28/335.54亿元，归母净利润为8.72/9.22/9.76亿元，同比+2.2%/+5.7%/+5.9%，对应PE15.3/14.5/13.7倍 [98][102]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年供给宽松，燃气公司成本优化，价格机制继续理顺、需求放量，需关注对美LNG加征关税后，有美国气源的公司能否通过转售等方式消除关税影响 [5] 根据相关目录分别进行总结 价格跟踪 - 截至2025/05/23，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动-4.8%/+5.8%/+5%/-0.7%/+5.5%至0.7/3.1/3.2/3/3.2元/方 [5][10] - 美国地下储气库库存大幅增长，气价周环比-4.8%，截至2025/05/21，天然气平均总供应量周环比+1.3%至1118亿立方英尺/日，总需求周环比+4.2%至982亿立方英尺/日，截至2025/05/16，储气量周环比+1200至23750亿立方英尺 [5][15] - 欧洲库存同比偏低，气价周环比+5.8%，2025M1 - 2，消费量为1155亿方，同比+11%，2025/5/15~2025/5/21，供给周环比+8.8%至71475GWh，2025/05/17~2025/05/23，日平均燃气发电量周环比-15.5%、同比-49.4%至401.5吉瓦时，截至2025/05/22，库存514TWh（497亿方），同比-252.9TWh，库容率45.46%，同比-22.3pct [5][17] - 国内需求恢复缓慢、供应充足，气价周环比微降0.7%，2025M1 - 4，表观消费量同比-0.8%至1422亿方，产量+5.3%至874亿方，进口量-9.3%至548亿方，2025年4月，整体进口均价3134元/吨，环比-2.9%，同比-7%，截至2025/05/23，进口接收站库存296.24万吨，同比-10.57%，周环比-2.22%，厂内库存57.31万吨，同比+62.91%，周环比+6.13% [5][26] 顺价进展 - 2022~2025M4，全国63%（182个）地级及以上城市进行居民顺价，提价幅度0.21元/方，2024年龙头城燃公司价差0.53~0.54元/方，配气费合理值在0.6元/方以上，价差仍存10%修复空间，顺价将继续落地 [5][39] 重要公告 - 5月21日新天然气2024年限制性股票激励计划第一个解除限售期条件达成，可解除限售股票699,996股（占总股本0.165%），授予价格16.39元/股，涉及16名激励对象，因产量达标，公司层面解除限售比例100% [45] - 5月22日首华燃气股东西藏科坚自2024年10月31日至2025年5月20日，累计减持公司股份1,404,734股，占总股本比例由8.51%降至7.98% [45] 重要事件 - 美气进口关税税率由140%降至25%，2024年美国LNG长协到沿海终端用户成本叠加25%关税达2.80元/方，在沿海具0.08~0.55元/方价格优势，2024年中国自美国进口LNG约416万吨，占比小，对整体供给影响有限 [46][48] - 欧洲议会能源委员会4/24支持欧盟成员国为天然气储存目标提供更大灵活性提议，支持在10月1日至12月1日期间实现83%满库目标，价格高时可偏离目标达4%，冬季前至少75%满库，欧洲议会5月全面投票 [51][53] 投资建议 - 城燃降本促量、顺价持续推进，重点推荐新奥能源（25股息率5.2%）、华润燃气、昆仑能源（25股息率4.1%）、中国燃气（25股息率7.0%）、蓝天燃气（股息率ttm8.9%），建议关注深圳燃气、佛燃能源（25股息率5.1%）、港华智慧能源 [5] - 海外气源释放，关注有优质长协资源、灵活调度、成本优势的企业，重点推荐九丰能源（25股息率4.9%）、新奥股份（25股息率5.9%），建议关注深圳燃气、佛燃能源 [5] - 美气进口不确定性提升，能源自主可控重要性突显，建议关注有气源生产能力的新天然气、蓝焰控股 [5]