诉讼情况 - 2024年7月南沙仓储起诉元亨能源业绩承诺补偿款[2] - 2025年5月19日二审判决驳回上诉维持原判[5] - 二审案件受理费735,612元由元亨能源负担[5] 涉案金额 - 涉案金额138,762,401.46元及相应违约金[2][3] 影响说明 - 本次诉讼对公司利润影响需结合执行情况会计处理[2][7]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 需求偏弱美国和国内气价回落，库存同比偏低欧洲气价微增；美气进口关税税率由140%降至25%，美气回国经济性提升；供给宽松，燃气公司成本优化，价格机制继续理顺、需求放量 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 价格跟踪 - 截至2025/05/16，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动-4.9%/+0.3%/+3.8%/-0.4%/-0.6%至0.8/2.9/3/3/3元/方 [10] - 美国天然气市场价格周环比-4.9%，截至2025/05/14，平均总供应量周环比+0.4%至1104亿立方英尺/日，同比+5.6%；总需求周环比-0.4%至944亿立方英尺/日，同比0%；截至2025/05/09，储气量周环比+1100至22550亿立方英尺，同比-12% [5][14] - 欧洲气价周环比微增0.3%，2025M1 - 2，消费量为1155亿方，同比+11%；2025/5/8~2025/5/14，供给周环比+1.7%至65685GWh；2025/05/10~2025/05/16，日平均燃气发电量周环比-15%、同比-36.5%至475.3吉瓦时；截至2025/05/15，库存497TWh（480亿方），同比-251.5TWh；库容率43.92%，同比-22.1pct [5][16] - 国内气价周环比微降0.4%，2025M1 - 3，表观消费量同比-2.4%至1050亿方；产量+4.4%至660亿方，进口量-10.3%至413亿方；2025年3月，液态天然气进口均价环比-6.3%，同比-4.5%；气态天然气进口均价环比+1%，同比-2.1%；整体进口均价环比-1.1%，同比-6%；截至2025/05/16，进口接收站库存同比-13.61%，周环比-4.6%；LNG厂内库存同比+54.82%，周环比+3.15% [5][22][26] 顺价进展 - 2022~2025M4，全国63%（182个）地级及以上城市进行了居民顺价，提价幅度为0.21元/方；2024年龙头城燃公司价差在0.53 - 0.54元/方，配气费合理值在0.6元/方以上，价差仍存10%修复空间，顺价仍将继续落地 [5][34] 重要公告 - 5月12日百川能源股东曹飞因个人投资及资金安排需求，计划减持不超过26,817,096股，即不超过公司总股本的2% [40] - 5月16日水发燃气控股股东水发集团累计质押本公司股份数为98,113,184股，占其持有公司股份总数的87.78%，占公司总股本的21.37% [40] - 5月16日广汇能源控股股东拟以协议转让方式将所持976,357,162股转让，占公司总股本15.03% [40] 重要事件 - 美气进口关税税率由140%降至25%，2024年美国LNG长协到达沿海地区终端用户的成本叠加25%关税将达2.80元/方，在沿海地区仍具0.08 - 0.55元/方的价格优势；2024年中国自美国进口LNG约416万吨，占LNG进口总量约5.4%，占全国表观消费量约1.4% [41][43] - 欧盟委员会投票赞成引入更为灵活的天然气储存填充目标，欧洲议会能源委员会支持在10月1日至12月1日期间的任何时候实现83%的满天然气储存目标，价格很高时允许偏离目标高达4%，冬季前至少有75%的满库，欧洲议会对此事的谈判立场的全面投票将于5月进行 [46][47] 投资建议 - 城燃降本促量、顺价持续推进，重点推荐新奥能源（25股息率5.4%）、华润燃气、昆仑能源（25股息率4.5%）、中国燃气（25股息率7.0%）、蓝天燃气（股息率ttm8.8%）；建议关注深圳燃气、佛燃能源（25股息率5.1%）、港华智慧能源 [5][48] - 海外气源释放，关注具备优质长协资源、灵活调度、成本优势长期凸显的企业，重点推荐九丰能源（25股息率5.1%）、新奥股份（25股息率5.9%）；建议关注深圳燃气、佛燃能源 [5][49] - 美气进口不确定性提升，能源自主可控重要性突显，建议关注具备气源生产能力的新天然气、蓝焰控股 [49]

国内金饰价格变动 - 国内多家黄金珠宝品牌境内足金首饰价格较昨日下跌16元/克，报976元/克 [1] - 周生生足金饰品价格下跌17元/克至975元/克 [1] - 菜百首饰足金999饰品价格为965元/克 [1][5] 主要品牌金饰价格 - 周大生足金999价格为976元/克 [5] - 潮宏基足金(首饰摆件)价格为976元/克 [5] - 谢瑞麟足金饰品价格为976元/克 [5] - 金至尊足金999价格为976元/克 [5] - 周六福足金999价格为976元/克 [5]

人员变动 - 2025年5月13日董事张应统因工作调整申请辞职[1] - 辞职后不再担任公司任何职务，未持股[1] - 公司将按法定程序补选董事[1] 公告信息 - 公告发布于2025年5月14日[3]

经营业绩 - 2024 年营业总收入 315.89 亿元，同比增长 23.70%；归母净利润 8.53 亿元，同比增长 1.03%；扣非归母净利润 8.08 亿元，同比增加 13.81%；经营性净现金流 17.50 亿元，同比增加 8.97% [1] - 2025 年一季度总资产 201.12 亿元，较期初增长 4.15%；营业总收入 65.51 亿元，同比增长 6.36%；归母净利润 8102.65 万元，同比增长 0.91%；扣非归母净利润 7529.29 万元，同比增长 2.64%；国内天然气供应量 9.51 亿方，等值油品销售量 41 万吨 [1] 城燃业务 - 建立天然气业务一体化模式，2024 年国内天然气供应量 49.07 亿方 [1][2] - 未来利用政策加快现有区域天然气利用工程建设，以高耗能工业客户和大型用气项目为重点开发市场，配合政府推动管网覆盖和“瓶改管”工作 [3] 供应链业务 - 围绕天然气产业链布局，参与国际 LNG 贸易，与上下游合作，以城燃和工商客户群为抓手，提供供应链整体服务 [4] 燃气价格 - 自 2016 年 1 月 1 日起对佛山市居民用户实施阶梯气价，第一档 0 - 420（含）立方米 3.40 元/立方米，第二档 420 - 600（含）立方米 3.74 元/立方米，第三档 600 立方米以上 4.76 元/立方米 [5] - 佛山市天然气非居民销售价格实行与上游价格联动机制，公司按规定和市场情况调整非居民售价，可降低气源价格波动影响 [6]

财务表现 - 营业收入从2017年的42.92亿元增长至2024年的315.89亿元，年复合增速33.00% [1] - 归母净利润从2017年的3.47亿元增长至2024年的8.53亿元，年复合增速13.69% [1] - 2024年经营性净现金流17.50亿元，同比增长8.97%，净现比高达205.16% [1] - 上市以来累计现金分红30.88亿元，年均现金分红占归母净利润比例超65% [3] - 2024年累计现金分红6.23亿元，占归母净利润的73% [3] 业务结构 - 城市燃气业务收入主要来源于广东省佛山市、肇庆市与恩平市 [5] - 2024年国内天然气供应量49.07亿方，其中工商业及贸易用户占比77.69%，居民用气占比3.85%，电厂用户占比14.99%，代管输量占比3.47% [6] - 业绩主要来源于城市燃气业务，同时供应链业务、延伸业务、新能源业务也贡献增长 [1] 战略规划 - 战略愿景为"致力于成为卓越的中国能源服务商" [4] - 形成城市燃气、新能源、科技研发与装备制造、供应链和延伸业务五大板块布局 [4] - 重点发展SOFC固体氧化物燃料电池、氢能装备制造研发等领域 [1][8] 氢能业务 - 2024年提供加氢服务超过6400车次，加氢量超过6.8万公斤 [8] - 子公司佛燃天高斩获千万级氢能压缩机订单 [8] - 与阳光氢能科技有限公司签署《战略合作框架协议》 [8] - 正在推进SOFC系统样机组装与调试工作 [8] 分红政策 - 2024年特别分红每10股派2.5元，共派发3.24亿元 [3] - 2024年年度利润分配每10股派2.3元，共派发2.98亿元 [3] - 计划2025年中期进行利润分配 [3]

中期票据发行 - 2022年4月22日发行2022年度第一期中期票据，总额5亿元[1] - 发行利率3.09%，期限3年，起息日为4月26日[1] 中期票据兑付 - 已完成该期中期票据兑付，本息合计515,450,000元[1]

会议信息 - 公司第六届监事会第十二次会议于2025年4月25日通讯表决召开[2] - 会议通知于2025年4月18日以邮件发出[2] - 应到3人实到3人[2] 审议事项 - 审议通过《关于2025年第一季度报告的议案》，3票同意[3] - 审议通过《关于调整2019年股票期权激励计划行权价格的议案》，3票同意[4] 公告信息 - 《2025年第一季度报告》公告编号2025 - 042[3] - 《关于调整2019年股票期权激励计划行权价格的公告》编号2025 - 044[4]

会议相关 - 第六届董事会第十九次会议于2025年4月25日召开，9人应参加且实际参加[2] 议案表决 - 《2025年第一季度报告》议案9票同意通过[3] - 与控股股东等关联交易议案表决通过[5] - 《关于调整2019年股票期权激励计划行权价格的议案》7票同意通过[6] 财务数据 - 公司及子公司新增日常关联交易预计不超33000万元[4] - 调整后首次授予股票期权行权价格为5.04元/股[6]

股票期权调整 - 2022年11月22日首次授予激励对象调为77人，期权总量调为2364.7万份，行权价调为8.23元/股等[6] - 2023年9月11日首次授予行权价调为7.78元/股，预留授予调为8.19元/股[7] - 2023年12月11日首次授予激励对象调为76人，未行权期权调为1410.66万份[8] - 2024年5月21日首次未行权期权调为950.0168万份，行权价调为5.52元/股等[9] - 2024年12月10日注销2019年部分股票期权，激励对象和未行权期权调整[10] - 2025年4月25日首次授予行权价调为5.04元/股[11] 分红情况 - 2025年2 - 4月以总股本为基数，每10股派发现金红利4.8元[12] 相关意见 - 公司对2019年股权激励计划行权价格调整符合规定，不影响财务和经营[14] - 监事会同意公司对2019年股票期权激励计划行权价格进行调整[15] - 律所认为本次调整已获必要批准授权，需履行信息披露义务[16] - 财务顾问认为本次调整已获必要批准授权，符合相关规定[17]