PCB概念股表现 - 午后PCB概念持续拉升，方正科技涨停，金安国纪、博敏电子此前涨停，东山精密逼近涨停续创历史新高 [1] - 金禄电子、鹏鼎控股、景旺电子、深南电路、奥士康涨幅均超6% [1] 行业市场空间 - 天风证券研报测算显示，2026年AI服务器+交换机对应的M8 PCB板市场空间预计达500-600亿 [1]

A股6G概念早盘盘尾持续走高，国脉科技涨停，创远信、中国卫通、中京电子、奥士康、本川智能、盛 路通信等跟涨。 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予奥士康“买入”评级 [2][9] 报告的核心观点 - AI、汽车电子等新兴领域需求拉动PCB行业转型升级，未来新兴领域技术突破将驱动PCB产业向高端制造发展 [5] - 奥士康拓展高端客户群体，巩固汽车电子PCB领域地位，形成新业绩增长极 [6] - 奥士康迅速切入AIPC市场，目前已实现稳定供货 [7] - 奥士康把握数据中心市场机遇，推出高性能PCB产品，提升市场竞争力 [8] - 预计奥士康2025/2026/2027年营业收入分别为55.0/67.2/81.2亿元，归母净利润分别为5.4/7.0/9.2亿元 [9] 公司基本情况 - 最新收盘价30.10元，总股本3.17亿股，流通股本2.65亿股，总市值96亿元，流通市值80亿元 [4] - 52周内最高/最低价为31.60/20.93元，资产负债率45.6%，市盈率27.12 [4] - 第一大股东为深圳市北电投资有限公司 [4] 个股表现 - 2024年7月至2025年6月奥士康股价涨幅从 -17%逐步上升至46% [3] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|4566|5503|6722|8116| |增长率(%)|5.45|20.53|22.16|20.72| |EBITDA（百万元）|795.39|1797.03|1981.57|2235.90| |归属母公司净利润（百万元）|353.28|542.38|700.39|921.04| |增长率(%)|-31.88|53.53|29.13|31.51| |EPS(元/股)|1.11|1.71|2.21|2.90| |市盈率（P/E）|27.04|17.61|13.64|10.37| |市净率（P/B）|2.18|1.98|1.75|1.52| |EV/EBITDA|10.02|4.69|3.39|2.16|[12] 财务报表和主要财务比率 利润表 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为4566、5503、6722、8116百万元，营业成本分别为3509、4161、5022、6024百万元 [15] - 预计营业利润分别为408、615、796、1048百万元，归母净利润分别为353、542、700、921百万元 [15] 成长能力 - 营业收入增长率预计为5.5%、20.5%、22.2%、20.7%，营业利润增长率为 -29.7%、50.8%、29.3%、31.6% [15] - 归属于母公司净利润增长率为 -31.9%、53.5%、29.1%、31.5% [15] 获利能力 - 毛利率预计为23.2%、24.4%、25.3%、25.8%，净利率为7.7%、9.9%、10.4%、11.3% [15] - ROE为8.1%、11.2%、12.8%、14.7%，ROIC为5.8%、8.9%、10.4%、12.2% [15] 偿债能力 - 资产负债率预计为45.6%、35.1%、34.2%、32.8%，流动比率为1.23、2.20、2.91、3.55 [15] 营运能力 - 应收账款周转率预计为3.43、6.89、23.61、23.38，存货周转率为6.63、6.27、6.27、6.37 [15] - 总资产周转率为0.59、0.71、0.85、0.92 [15] 现金流量表 - 经营活动现金流净额预计为850、1595、1849、2066百万元，投资活动现金流净额为 -300、 -52、 -53、 -48百万元 [15] - 筹资活动现金流净额为 -105、 -111、 -89、 -113百万元，现金及现金等价物净增加额为469、1436、1706、1905百万元 [15]

回购计划 - 2025年4月10日同意用9000万 - 1.8亿元回购股份[2] - 回购用于股权激励或员工持股，上限39.4元/股[2] 回购进展 - 截至2025年6月30日，回购1393100股，占比0.4390%[3] - 最高成交价27.95元/股，最低24.64元/股[3] - 成交金额35206815.52元（不含费用）[3] 回购规则 - 不在重大事项至披露日及规定情形期间回购[5] - 集中竞价交易，委托价不为涨幅限制价[6] - 不在特定时段委托回购股份[6] 后续安排 - 依据方案继续实施回购并及时披露信息[6]

市场表现 - 沪指上涨1 04%至3455 9736点 深证成指上涨1 72%至10393 724点 [1] 湘股涨幅TOP5 - 湘潭电化开盘价16 360元 收盘价16 360元 涨幅10 02% 成交量15 6975万手 [2] - 中兵红箭开盘价17 470元 收盘价19 220元 涨幅10 02% 成交量135 7568万手 [2] - 现代投资开盘价4 180元 收盘价4 360元 涨幅4 81% 成交量41 8159万手 [2] - 通程控股开盘价5 680元 收盘价5 810元 涨幅3 94% 成交量33 505万手 [2] - 博云新材开盘价7 500元 收盘价7 660元 涨幅2 13% 成交量29 3399万手 [2] 湘股跌幅TOP5 - 恒立退开盘价0 200元 收盘价0 190元 跌幅89 33% 成交量117 7059万手 [3] - 岳阳兴长开盘价15 460元 收盘价15 310元 跌幅1 86% 成交量6 716万手 [3] - 奥士康开盘价29 220元 收盘价28 870元 跌幅1 20% 成交量5 6924万手 [3] - ST张家界开盘价8 030元 收盘价7 950元 跌幅0 87% 成交量7 7286万手 [3] - 易普力开盘价12 630元 收盘价12 500元 跌幅0 71% 成交量10 4184万手 [3]

PCB行业投资热点 - PCB板块中算力方向表现活跃，数据中心相关公司如沪电股份和胜宏科技涨幅显著[1] - 社保基金在去年四季度新进重仓沪电股份，最新一季度又新增两家PCB+数据中心公司持仓[1] 广合科技分析 - 公司为中国内资排名第一的服务器PCB供应商，产品覆盖高性能计算服务器、AI服务器、存储服务器等数据中心核心设备[3] - 一季度社保基金一一七组合新进50万股（占流通股1.34%），建仓成本约57元，当前股价58.63元[4][6] - 营收连续8年增长，近五年增幅达130%（年均26%），扣非净利润从2020年1.2亿增至2024年6.78亿（五年增长465%，年均近100%）[7][9] 奥士康分析 - PCB产品应用于数据中心服务器、AIPC、通信设备及汽车电子领域[10] - 一季度社保基金一一五组合和四一八组合分别新进160万股（0.6%）和135.88万股（0.51%），建仓成本约27.15元，当前股价29.5元[11][12] - 近五年营收增长55%（年均11%），但2024年出现增收不增利现象，主因销售费用大幅增长[13][15] 机构持仓动态 - 广合科技获多家机构新进持仓，包括中国平安人寿（60万股）、易方达基金（52.54万股）及南方中证1000ETF（28.44万股）[4] - 奥士康主要股东深圳市北电投资持股1.6亿股（60.37%不变），香港中央结算增持153.49万股至277.8万股（占比1.05%）[11]

权益分派方案 - 公司2024年年度权益分派方案为每10股派发现金红利6元（含税），总计派发现金股利1.904亿元，以剔除回购股份后的总股本3.1597亿股为基数[1][2] - 实际每股现金红利为0.6元（1.904亿元/3.1736亿股），计算结果保留小数点后七位不四舍五入[1][3] - 香港市场投资者及QFII/RQFII每10股派5.423809元，境内个人投资者根据持股期限差异化征税[2] 股权登记与除权安排 - 股权登记日为2025年6月26日，除权除息日为2025年6月27日[3] - 除权除息价格计算公式为股权登记日收盘价减去每股红利0.6元[4] 回购计划调整 - 公司回购股份价格上限从40元/股调整为39.4元/股，调整依据为扣除每股现金红利0.6元[4] - 按调整后价格上限测算，回购金额1.8亿元可回购约456.85万股（占总股本1.4395%），9000万元可回购约228.43万股[5] 分配对象与执行细节 - 分派对象为2025年6月26日收盘后登记在册的全体股东，回购专用账户持有的139.31万股不参与分配[3][4] - 现金红利通过中国结算深圳分公司派发，股东持股期限计税采用先进先出原则[2][3]

利润分配 - 2024年度预计派发现金股利190,416,302.40元[3] - 以315,967,404股为基数，每10股派6.026454元现金（含税）[5] - 扣税后部分投资者每10股派5.423809元[6] - 股权登记日为2025年6月26日，除权除息日为2025年6月27日[7] 回购股份 - 回购股份价格上限调至39.4元/股[14] - 按上限1.8亿测算预计回购4,568,528股，占比1.4395%[15] - 按下限9000万测算预计回购2,284,264股，占比0.7198%[15] - 调整后上限2025年6月27日生效[15]

担保情况 - 公司为子公司提供不超81亿元担保额度，有效期12个月[3] - 公司为奥士康科技880万美元贷款提供担保，折合人民币约6321.92万元[4] - 本次担保后公司及全资子公司对外担保总金额23.18亿元，占净资产比例52.95%[8] - 公司及全资子公司担保合同项下已实际提款额9.50亿元，占净资产比例21.69%[8] 奥士康科技情况 - 奥士康科技注册资本5900万港币，公司持股100%[6] - 2024年12月31日资产总额12.13亿元、负债9.78亿元、净资产2.35亿元[7] - 2025年3月31日资产总额13.87亿元、负债11.32亿元、净资产2.55亿元[7] - 2024年度营业收入25.90亿元、净利润941.95万元[7] - 2025年1 - 3月营业收入6.72亿元、净利润2011.90万元[7] 其他 - 公司及子公司无对合并报表外单位担保、逾期担保、涉及诉讼担保情况[8]

市场表现 - 沪指6月4日收盘报3376.2029点，涨幅0.42% [1] - 深证成指6月4日收盘报10144.581点，涨幅0.87% [1] 湘股涨幅TOP5 - 九芝堂收盘价10.290元，涨幅10.05%，成交量87.6841万手，最高价10.290元，最低价9.550元 [2] - 岳阳兴长收盘价15.090元，涨幅6.49%，成交量11.3879万手，最高价15.200元，最低价14.150元 [2] - 盐津铺子收盘价97.710元，涨幅5.88%，成交量4.8878万手，最高价99.980元，最低价91.630元 [2] - 奥士康收盘价26.440元，涨幅5.00%，成交量6.5263万手，最高价26.830元，最低价25.260元 [2] - 通程控股收盘价5.720元，涨幅3.25%，成交量20.2102万手，最高价5.770元，最低价5.520元 [2] 湘股跌幅TOP5 - 山河智能收盘价7.710元，跌幅3.75%，成交量67.6365万手，最高价7.890元，最低价7.680元 [3] - 凯美特气收盘价10.300元，跌幅1.15%，成交量68.8122万手，最高价10.420元，最低价10.150元 [3] - 易普力收盘价11.640元，跌幅1.02%，成交量4.5243万手，最高价11.800元，最低价11.580元 [3] - ST加加收盘价7.910元，跌幅0.88%，成交量4.8649万手，最高价8.050元，最低价7.890元 [3] - 启迪药业收盘价9.430元，跌幅0.42%，成交量5.6607万手，最高价9.600元，最低价9.330元 [3]