公司基本情况 - 公司全称为奥士康，成立于2008年5月21日，于2017年12月1日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司注册地址为湖南省益阳市，办公地址为广东省深圳市 [1] - 公司是全球领先的PCB制造商，具备全产业链生产能力，产品品质和技术处于行业前沿 [1] - 公司从事高密度印制电路板的研发、生产和销售，所属申万行业为电子 - 元件 - 印制电路板 [1] - 公司所属概念板块包括小米概念、富士康概念、PCB概念、核聚变、超导概念、核电 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度，公司营业收入为40.32亿元，在行业44家公司中排名第14位 [2] - 行业第一名东山精密营收270.71亿元，第二名鹏鼎控股营收268.55亿元，行业平均营收为49.13亿元，中位数为26.59亿元 [2] - 2025年三季度，公司净利润为2.76亿元，行业排名同样为第14位 [2] - 行业第一名胜宏科技净利润32.45亿元，第二名生益科技净利润28.64亿元，行业平均净利润为4.81亿元，中位数为1.01亿元 [2] 财务指标分析 - 2025年三季度，公司资产负债率为45.79%，去年同期为46.41%，高于行业平均的44.70% [3] - 2025年三季度，公司毛利率为21.38%，去年同期为23.69%，高于行业平均的20.58% [3] 公司治理与股权结构 - 公司控股股东为深圳市北电投资有限公司，实际控制人为程涌、贺波 [4] - 董事长程涌2024年薪酬为64.45万元，较2023年的76.22万元减少11.77万元 [4] - 总经理贺梓修2024年薪酬为253.31万元，较2023年的108.74万元增加144.57万元 [4] - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为1.45万户，较上期减少12.13% [5] - 户均持有流通A股数量为2.09万股，较上期增加13.80% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第三大流通股东，持股820.39万股，相比上期增加462.90万股 [5] 业务发展与机构观点 - 中邮证券指出，公司2025年上半年营收稳健增长，数据中心及服务器收入规模进一步提升 [5] - 公司持续加大研发投入，在服务器、AIPC、汽车电子领域多点开花 [5] - 中邮证券预计公司2025至2027年营业收入分别为55.2亿元、67.4亿元、81.5亿元，归母净利润分别为5.1亿元、6.9亿元、8.7亿元，维持"买入"评级 [5] - 长城证券指出，2025年上半年公司营收稳步提升，稳步推进全球产业布局，泰国基地承接高端PCB海外订单 [5] - 公司在汽车电子领域优化产品结构，开拓高端客户；在消费电子领域切入AIPC市场，优化产品结构 [5] - 长城证券预测公司2025至2027年归母净利润为4.43亿元、5.53亿元、6.72亿元，当前股价对应PE分别为28倍、23倍、19倍，维持"买入"评级 [5]

公司概况与财务表现 * 公司为奥士康 专注于印制电路板（PCB）的研发、生产和销售[1] * 2025年前三季度实现营业收入10.32亿元 同比增长21.89% 创下过去四年来的单季度和年度增长新高[3] * 2025年单季度营业收入达到14.67亿元 同比增长26.65% 环比增长约5%[3] * 2025年归母净利润同比增长超过50% 环比增长接近4%至5%[3] * 业绩增长主要得益于AI产品、汽车客户及新消费电子终端产品的增长[2][3] 产能布局与工厂运营 * 公司拥有三个生产基地：湖南益阳工厂月产能35万平米 广东肇庆工厂月产能50万平米 泰国一期设计月产能12万平米 目前实际投入机台可满足7万平米每月的产出[6] * 整体稼动率在80%以上 承接了大量算力和汽车客户的新订单[6] * 泰国工厂自2024年第四季度投产 2025年前三季度亏损约7,000万元 全年预计亏损接近1亿元[2][5] * 泰国工厂目前批量出货以汽车板和PC板为主 并正在密集导入服务器相关配板客户 从四季度开始已小批量出货服务器电源板等相关产品[2][7] * 肇庆二厂正在进行扩建 总投资18亿元 其中10亿元为自有资金投入 产能预计将在2026年上半年陆续释放 主要面向国产算力客户[8] * 公司计划通过可转债融资进一步扩充高端产品产能[2][6] 产品与技术发展 * 在AI PC领域 对PCB主板的规格要求明显提升 高端PC板的价值量大约是传统PC的2至3倍[10] * 截至2025年第三季度 用到HDI或10层以上高多层板的主板占比超过30% 这部分产品的毛利率通常能达到30%至40%[10] * 未来两年内 AI PC中HDI和多层PCB的渗透率有可能达到60%或更高[11] * 公司4阶HDI已实现量产 6阶样件也正常出货 未来将继续聚焦于HBI产品和高多层板[4][11] * 在新能源汽车领域 产品结构升级明显 包括雷达板和智能驾驶域控制器等高端产品 其价值量是原来硬板的几倍[18] 市场与客户拓展 * 公司营收结构中 汽车和通信业务各占约30% 消费类电子约占十几%[4][13] * 随着服务器及算力相关需求增长 预期通信相关业务营收占比将持续提升[13] * 公司承接了大量服务器客户的研发订单 包括通用服务器CPU主板、配板等 与几家北美知名客户积极接触 争取在2026年实现批量供应AI服务器电源板[9] * 在汽车领域 公司更多关注高端产品 如支架相关HBI、高铜板及高多层板[13] * 与明信公司的合作有显著赋能作用 例如在汽车领域与大型Tier 1供应商建立联系 并帮助提升泰国工厂产线工艺[20] 成本与毛利率管理 * 2025年CCL价格自4月起上涨 全年预计增长10%至15% 对成本产生一定影响 通过精细化管理 整体毛利率受到控制 仅有2-3个百分点影响[22] * 公司通过原材料储备、贵金属管理等措施控制成本[22] * 今年毛利率逐季下降主要受良率影响及产能爬坡过程中的挑战 但随着产能爬坡、良率提高 到第四季度及2026年 预计毛利率将回升[24] * 公司费用在营收中的占比持续下降 得益于营收规模上升、严格成本控制以及信息化投入提高效率[23] 行业需求与展望 * 从下游行业看 通信领域需求最为旺盛 存在供不应求的情况[19] * 在汽车领域 整体行业需求增速不大 但公司订单和供应份额不断提升 预计未来两三年汽车业务将显著拉动公司增长[19] * PC和消费电子方面 总量较平稳 但高端PC出货占比增加[19] * 展望2026年 随着AI浪潮的发展 公司及整个行业将成为巨大的受益者[29]

财务业绩 - 2025年前三季度营收40.32亿元，同比增长21.89% [2] - 2025年前三季度归属于母公司净利润同比增长2.82% [2] - 毛利率有所下滑，主要因泰国基地处于投产早期，面临产能爬坡及新产品良率提升挑战，短期内对利润产生影响 [2] 产能与运营布局 - 构建湖南、广东及泰国三大核心生产基地，形成一地集成化设计、多地制造的高效运营模式 [3] 下游收入结构 - 2025年前三季度收入主要由服务器、汽车电子、基站、交换机、路由器、PC及存储、消费电子构成 [4] - 在产能扩张同时，积极推动产品及客户结构优化，实现高质量发展 [4] AI PC业务 - AIPC因AI搜索、内容生成、智能推荐等应用迅速崛起，正逐步确立在PC市场未来发展的主导地位 [4] - AIPC所用PCB板价值量相较传统PC有明显提升 [4] - 公司在AIPC市场兴起之初迅速切入，与多家PC厂商建立深度合作，为客户提供AIPC、桌面智能一体机等定制化产品解决方案 [4] 汽车电子业务 - 汽车电动化、智能化进程带动PCB用量和价值量提升 [4] - 在传统硬板基础上，重点聚焦自动驾驶等高端产品研发与生产，积极开拓国际知名汽车品牌及Tier1供应商客户 [4][5] AI服务器业务 - 全球云厂商资本开支维持高速增长，AI服务器、高速交换机等产品持续迭代，带动高速材料、高端HDI、高多层PCB产品供不应求 [5] - 公司组建专业研发团队，推出一系列满足数据中心及服务器需求的高性能PCB产品 [5] - 未来将加大在AI服务器领域的资源倾斜，从研发、工艺人员配置、核心设备、客户开发等环节增加投入，积极发展国内及海外客户 [5]

财务业绩表现 - 前三季度实现营收约40.32亿元，同比增长21.89% [1] - 第三季度单季营收约14.67亿元，同比增长26.45% [1] - 第三季度扣非净利润约8624万元，同比增长56.09% [1] 业务增长驱动因素 - 高端印刷电路板产品的技术优势与场景渗透力是业绩增长核心 [1] - 公司聚焦高多层板等核心产品，在AI服务器、汽车电子等新兴领域实现技术落地 [1] - 服务器主板、存储板稳定交付，GPU板组取得关键进展 [1] 产能与全球布局 - 泰国工厂承接AI服务器、AIPC等高端订单，产能爬坡期即释放增长动能 [1] - 公司进一步完善全球算力产能布局，为技术转化提供产能支撑 [2] 技术与管理优势 - 公司推行"管理IT化、生产自动化、人员专业化"的质量管理模式，通过智能生产与精益管理提升效率 [1] - 公司持续加大研发投入，依托技术积累切入5G基站、数据存储、自动驾驶、AR/VR等新质生产力核心场景 [1] 市场与产品应用 - 产品覆盖高端消费电子、数字能源、医疗工控等多领域，形成"通信+算力+汽车"的多元增长矩阵 [1][2] - 在AI与新能源驱动PCB行业升级的背景下，公司凭借多元应用场景与全球产能布局锚定新质生产力赛道 [2]

公司业务与客户信息 - 公司因涉及商业保密条款 暂不便披露具体客户信息及业务情况 [1] - 公司持续专注于AI服务器 AIPC 汽车电子 交换机 人工智能 高频高速通信设备等高附加值产品领域 [1]

机构持股概况 - 截至2025年10月27日，共有5个机构投资者合计持有奥士康A股1.80亿股，占公司总股本的56.82% [1] - 机构持股比例相较于上一季度合计上涨2.03个百分点 [1] - 主要机构投资者包括深圳市北电投资有限公司、香港中央结算有限公司、财达证券股份有限公司及公司回购专用证券账户 [1] 公募基金持仓 - 本期披露持仓奥士康的公募基金共计173个 [1] - 主要持仓基金包括南方中证1000ETF、易方达产业升级混合A、广发稳健增长混合A、易方达高端制造混合A、华夏中证1000ETF等 [1] 外资持仓变动 - 本期较上一期持股增加的外资基金为香港中央结算有限公司 [1] - 香港中央结算有限公司持股增加占比达1.46% [1]

公司财务表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入1，467，138，855.41元，同比增长26.45% [1] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为86，601，638.09元，同比增长53.67% [1]

公司财务表现 - 前三季度实现营业收入40.32亿元，同比增长21.89% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.82亿元，同比增长1.31% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.7亿元，同比增长1.52% [1]

资金管理 - 公司拟用不超15亿闲置自有资金现金管理[2] - 资金可15亿额度内滚动使用[2] - 投资期限自2025年10月24日起12个月内有效[3] 投资相关 - 投资品种为短期理财产品或存款类产品[2] - 购买渠道含商业银行等金融机构[2] 决策与风险 - 董事会授权董事长行使投资决策权[4] - 投资有收益未达预期及本金受损风险[6] - 公司将采取措施控制投资风险[7] 影响 - 现金管理不影响主营业务，可提高资金效率[9]

公司近期动态 - 公司于2025年10月24日召开第四届第九次董事会会议，审议关于使用闲置自有资金进行现金管理的议案等文件 [1] - 公司2025年上半年营业收入构成为PCB制造占比91.6%，其他业务占比8.4% [1] 公司市值 - 截至发稿时公司市值为130亿元 [2]