股价表现 - 9月4日股价下跌5.02%至37.50元/股，总市值119.01亿元，成交额1.41亿元，换手率1.20% [1] 公司业务构成 - 主营业务为高密度印制电路板研发、生产和销售，四层板及以上板占比75.36%，单/双面板占比16.24%，其他业务占比8.40% [1] 机构持仓情况 - 中欧小盘成长混合A（015880）二季度持有9.96万股，占基金净值比例0.57%，为第五大重仓股，当日浮亏约19.72万元 [2] - 该基金规模1.99亿元，今年以来收益45.85%，近一年收益98%，成立以来收益50.42% [2] 基金经理信息 - 基金经理钱亚婷任职3年307天，管理规模23.77亿元，任职最佳回报54.89%，最差回报-14.61% [2] - 基金经理汤旻玮任职44天，管理规模5.17亿元，任职最佳回报9.19%，最差回报9.12% [2]

公司股份回购情况 - 公司通过集中竞价交易方式回购股份2,888,300股 [2] - 回购股份数量占公司目前总股本的0.9101% [2] - 回购计划执行期限截至2025年8月31日 [2]

股份回购情况 - 公司通过集中竞价交易方式回购股份2,888,300股，占公司总股本的0.9101% [1] - 最高成交价为39.52元/股，最低成交价为24.64元/股 [1] - 成交金额为9003.97万元（不含交易费用） [1]

股份回购计划 - 2025年4月10日决定用9000万 - 1.8亿元回购股份用于激励或持股计划，原回购价不超40元/股[2] - 因2024年权益分派，回购价上限调至39.4元/股[2] - 2025年8月11日，回购价上限调为53.35元/股[2] 回购情况 - 截至2025年8月31日，回购2888300股，占总股本0.9101%[3] - 最高成交价39.52元/股，最低24.64元/股[3] - 成交金额90039741.52元（不含费用）[3] 回购合规 - 未在重大事项敏感期及规定情形内回购股份[5] - 集中竞价委托价非当日涨幅限制价[6] - 不在特定时段及无涨跌幅限制日委托回购[6]

核心观点 - 7月以来18家上市公司上调股份回购价格上限 平均上调幅度达61.5% 最高上调141.38% [1][2][6] - 上调主因包括股价上涨超过原回购上限及对公司发展信心增强 旨在保障回购方案实施并传递积极信号 [2][4][9] - 多家公司通过银行回购专项贷款获取资金支持 部分公司同步提高回购资金总额 [8] 公司回购价格调整详情 - 金力永磁上调回购价格上限37.35%至42.66元/股 因股价上涨至39.88元/股（较回购方案推出时上涨96.11%）[1][2][4][6] - 均普智能上调幅度最高达141.38% 从5.8元/股调整至14元/股 [2][6] - 科思科技上调89.38%至102元/股 臻镭科技上调94.07%至74元/股 理工导航上调99.03%至65.68元/股 [2][6] - 振东制药上调90%至11.4元/股 金春股份上调95.53%至35元/股 [2] 回购方案调整背景与动因 - 市场回暖导致股价接近或超出原回购价格上限 需调整以确保方案顺利实施 [4] - 部分公司基于对内在价值的认可及发展信心主动上调价格 [4][9] - 盛美上海等公司出现多次上调回购价格行为 [6] 回购资金支持机制 - 奥士康获中国银行1.62亿元回购专项贷款支持 期限不超过3年 [8] - 中顺洁柔将回购资金总额从1.1-1.6亿元上调至1.6-2.1亿元 并新增兴业银行1.1亿元专项贷款 [8] - 央行联合监管机构于去年10月推出回购增持再贷款政策 鼓励上市公司市值管理 [8] 市场影响与公司表现 - 回购方案公布后多家公司股价显著上涨 如金力永磁涨幅达96.11% [6] - 上调回购价格被视为市场环境改善和投资信心提升的标志 [2][9]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 核心观点 - 奥士康2025年上半年实现营业收入25.65亿元，同比增长19.43%，归母净利润1.96亿元，同比下降11.96% [2][3] - 公司高阶HDI产品持续放量，在数据中心及服务器领域收入规模进一步提升，服务器CPU主板、存储板、散热板等产品稳定批量交付，GPU板组在部分客户中取得实质性进展 [3] - 公司持续加大研发投入，在服务器、AIPC、汽车电子领域多点布局，技术能力显著提升，形成新的业绩增长极 [4] - 预计2025-2027年营业收入分别为55.2/67.4/81.5亿元，归母净利润分别为5.1/6.9/8.7亿元 [5] 财务表现 - 2025H1综合毛利率22.34%，同比下降0.34个百分点 [3] - 2025Q2单季度营收14.01亿元，同比增长19.65%，环比增长20.33%；归母净利润0.84亿元，同比下降24.61%，环比下降25.56%；毛利率20.91%，同比下降2.95个百分点，环比下降3.15个百分点 [3] - 预计2025年营业收入增长率20.99%，归母净利润增长率45.69% [9] - 预计2025-2027年每股收益分别为1.62/2.18/2.74元 [9] 技术研发进展 - 服务器领域：围绕小间距BGA夹线、SI数据库、背钻stub及对准度等关键技术升级，开发混压工艺体系，对准度偏差控制到4mil，开展Pcle6.0/7.0配套的下一代基板研究 [4] - AIPC领域：开发出50/50um小线宽/线距HDI产品，具备0.45CSP封装、75μm微孔、skipvia跨层盲孔等技术能力，构建覆盖Pcle4.0-5.0协议材料选择 [4] - 汽车电子领域：聚焦电动化过程中的电控系统、智能化过程中智能座舱及驾驶自动化系统的PCB需求，持续投入下一代技术研发 [4] 估值指标 - 最新收盘价38.49元，总市值122亿元，流通市值116亿元 [7] - 当前市盈率34.68倍，预计2025-2027年市盈率分别为23.73/17.68/14.04倍 [7][9] - 市净率2.79倍，预计2025-2027年市净率分别为2.54/2.25/1.97倍 [9] - EV/EBITDA为10.02倍，预计2025-2027年分别为6.32/4.80/3.49倍 [9] 财务健康状况 - 资产负债率45.6%，预计2025-2027年降至35.5%/34.5%/33.2% [9] - 流动比率1.23，预计2025-2027年提升至2.14/2.85/3.49 [9] - ROE为8.1%，预计2025-2027年提升至10.7%/12.7%/14.0% [9] - 经营活动现金流净额8.50亿元，预计2025-2027年分别为15.69/18.38/20.12亿元 [9]

股价表现 - 8月18日收盘价为38.81元，较前一交易日下跌0.81元，跌幅2.04% [1] - 当日成交量为87,630手，成交金额达3.40亿元 [1] 主营业务 - 主营业务为高密度互连积层板、多层挠性板等电子电路产品的研发、生产和销售 [1] - 产品广泛应用于消费电子、通讯设备、汽车电子等领域 [1] 公司公告 - 2025年第二次临时股东会审议通过了《关于公司符合向不特定对象发行可转换公司债券条件的议案》等多项议案 [1] - 公司及子公司不存在对合并报表外单位提供担保的情况，也不存在逾期担保、涉及诉讼担保的情况 [1] 资金流向 - 8月18日主力资金净流出535.56万元，占流通市值的0.05% [1] - 近五日主力资金净流入8,615.69万元，占流通市值的0.74% [1]

公司担保情况 - 公司及子公司无合并报表外单位担保 [2] - 公司无逾期担保情况 [2] - 公司无涉及诉讼担保情况 [2]

公司融资活动 - 奥士康于2025年8月18日召开2025年第二次临时股东会 [2] - 股东会审议通过《关于公司符合向不特定对象发行可转换公司债券条件的议案》 [2] - 本次股东会通过多项议案 涉及可转换公司债券发行事宜 [2]

担保信息 - 公司为子公司提供不超81亿元担保额度，有效期12个月[3] - 为广东喜珍两笔共6.025亿元贷款提供担保[4] - 本次担保后对外担保总金额29.91亿元，占比68.30%[9] - 担保合同项下实际提款未偿还金额10.44亿元，占比23.85%[10] 广东喜珍财务数据 - 2024年末资产29.11亿、负债21.74亿、净资产7.37亿[7] - 2025年中资产31.54亿、负债23.53亿、净资产8.02亿[7] - 2024年营收19.61亿、净利润1.18亿[7] - 2025年上半年营收11.10亿、净利润0.64亿[7] 风险提示 - 广东喜珍资产负债率超70%[2] - 公司对外担保金额超净资产50%[2]