公司基本情况与发展战略 - 以新能源赛道为基本盘，发展新能源汽车、动力电池和光伏储能等业务，结合精密冲压模具技术与生产管理优势，优化产业布局 [1] - 未来围绕新质生产力发展进行产业布局规划，逐步扩展低空经济、液冷服务器、人形机器人等领域业务，已与相关客户接洽 [1][2][3] 业务增长原因 - 新能源汽车结构件覆盖广汽集团、吉利汽车等主流车企 [1][6] - 动力电池业务增长，与国内出货量排名前 10 的厂商合作，新接理想、吉利极氪等车型订单 [1][2] - 光伏逆变器和储能业务板块业务增长 [2] 人形机器人业务布局 - 是未来重要战略布局方向，提供从模具到结构件的整体解决方案，围绕客户需求产业配套，与客户共同开发 [4] - 与广东省科学院智能制造研究所共建“联合技术创新中心”，研发智能化解决方案 [4] - 25 年年初注册祥鑫（东莞）智能机器人有限公司，整合相关业务 [4] 业务客户与产品情况 - 机器人业务下游客户在沟通接触中，因保密协议不便透露具体情况 [5] - 为 H 客户配套供应通信、数据中心等多类产品，未来拓展业务板块提升竞争力 [6] - 汽车结构件主要客户包括广汽集团、吉利汽车等主流车企 [1][6]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级，6个月评级为买入（首次评级），给予公司2025年PE 25 - 30倍估值，对应目标价60.25 - 72.3元 [4][6][78] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司新能源结构件业务基本盘稳固，机器人业务有望带来全新增长曲线，预计2024 - 2026年实现归母净利润3.82/4.92/6.18亿元，当前市值对应2024 - 2026年PE为28/22/17倍 [4] 各部分总结 深耕汽零冲焊，出海与电镀业务带来新增量 - 发展历程：2004年成立从事五金件加工，2008年进军汽车冲压模具及金属结构件，产品覆盖汽车、储能光伏、通信三大领域，2021年在墨西哥投资设立子公司 [13] - 股权结构：股权较为集中，陈荣、谢祥娃系共同实际控制人，领导团队从业经历丰富，董事长陈荣有众多技术成果 [15][18] - 产品覆盖三大领域，与国内外名企建立合作：产品包括新能源汽车、燃油汽车、储能设备、通信设备等精密冲压模具和金属结构件，与众多国内外名企合作，在多地有生产基地 [20][21][24] - 营收高速增长，盈利能力稳步提升：2019 - 2024年前三季度营收上升，2022年归母净利润大增，2024年Q1 - Q3因部分项目爬坡未达预期产能而下降；新能源汽车业务助力营收增长；费用率优化；重视技术研发创新，有独立核心技术体系和多项专利 [25][28][33] 坐拥新能源车赛道，结构件&动力电池行业前景广阔 - 新能源汽车高景气&汽车轻量化趋势，带动冲压件需求增长：2024年中国汽车总销量增长，新能源汽车销量和渗透率大幅上升，新能源汽车对冲压件需求提升 [36][40] - 新能源汽车渗透率快速上行，带动动力电池需求增长：2019 - 2024年我国动力电池销量和装车量复合增长率高，电池盒市场随新能源汽车行业增长 [42][46] - 下游客户实力雄厚，助力公司业绩增长：汽车业务下游吉利、比亚迪等客户销量高增，动力电池箱体业务与头部企业合作，客户装车量占国内市场较大份额 [48][51] 光储业务需求扩大，公司与国际领先光储企业建立合作 - 中国光储出货量表现亮眼：2021 - 2023年中国光伏逆变器出货量复合增长率高，2024年中国储能锂电池出货量同比大增，预测2030年全球储能电池出货量将达1550GWh [54][58] - 与国际领先光储企业建立合作，获取客户订单：公司与华为等全球知名客户建立合作，通过供应商认证，多款产品量产供货 [61][62] 数字中国建设加速推进，公司客户占据国内主要市场份额 - 中国传统IDC业务有望逐步回暖：数字中国建设推进，传统IDC产业将进入新增长周期，预计2028年市场规模超2500亿元，2024 - 2028年复合增长率达12.6% [64] - 中国智算中心快速扩张：2023年中国投用智算中心总IT负载增长，预计2026年IT负载规模超3000MW，复合年增长率36% [66] - 数据中心机柜供货国内头部机构：公司为中兴等企业供应产品，客户占据国内较大市场份额，下游布局带来更多业务机会 [67] 积极卡位机器人，深化智能制造布局 - 携手广东智能所，加速人形机器人研发布局：公司成立祥鑫（东莞）智能机器人有限公司，2025年1月与广东省科学院智能制造研究所合作成立联合技术创新中心，攻关关键技术 [71][73] - 华为加速机器人生态布局，祥鑫科技或迎来新机遇：华为持续加码机器人领域布局，公司已为优必选和库卡供应金属结构件，与华为各业务条线有合作，有望迎来新机遇 [74][75] 盈利预测及拆分 - 新能源汽车冲压模具和金属结构件：下游客户销量向好，有望保持较高增速 [77] - 燃油汽车精密冲压模具和金属结构件：假设保持平稳 [77] - 储能设备精密冲压模具和金属结构件：储能市场空间广阔，业务有望保持较高增速 [77] - 5G通讯及其他精密件冲压模具和金属结构件：假设2025 - 2026年保持平稳 [77]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级，给予公司2025年PE 25 - 30倍估值，对应目标价60.25 - 72.3元 [4][78] 报告的核心观点 - 公司新能源结构件业务基本盘稳固，机器人业务有望带来全新增长曲线，预计2024 - 2026年实现归母净利润3.82/4.92/6.18亿元，当前市值对应2024 - 2026年PE为28/22/17倍 [4] 各目录总结 深耕汽零冲焊，出海与电镀业务带来新增量 - 发展历程：2004年成立从事五金件加工，2008年进军汽车冲压模具及金属结构件，产品覆盖汽车、储能光伏、通信三大领域，2021年在墨西哥投资设子公司 [13] - 股权结构：股权集中，陈荣、谢祥娃系共同实际控制人，领导团队从业经历丰富，董事长陈荣有多项专利技术成果 [15][18] - 产品覆盖三大领域，与国内外名企建立合作：产品包括新能源汽车、燃油汽车、储能设备、通信设备等精密冲压模具和金属结构件，与众多国内外名企合作，在多地有生产基地 [20][21][24] - 营收高速增长，盈利能力稳步提升：2019 - 2024年前三季度营收上升，2021年归母净利润受影响下降，2022年增长，2024年Q1 - Q3因部分项目爬坡未达预期产能下降；新能源汽车业务助力营收增长，费用率优化，重视技术研发创新，有多项核心技术和专利 [25][28][33] 坐拥新能源车赛道，结构件&动力电池行业前景广阔 - 新能源汽车高景气&汽车轻量化趋势，带动冲压件需求增长：2024年中国汽车总销量增长，新能源汽车销量和渗透率上升，对冲压件需求提升，产业链需求集中在汽车车身、动力电池、充电桩机箱结构件 [36][40] - 新能源汽车渗透率快速上行，带动动力电池需求增长：2019 - 2024年我国动力电池销量和装车量复合增长率高，电池盒市场随新能源汽车行业增长 [42][46] - 下游客户实力雄厚，助力公司业绩增长：汽车业务下游吉利、比亚迪等客户销量高增，动力电池箱体业务与头部企业合作，客户装车量占国内市场较大份额 [48][51] 光储业务需求扩大，公司与国际领先光储企业建立合作 - 中国光储出货量表现亮眼：2021 - 2023年中国光伏逆变器出货量复合增长率高，2024年中国储能锂电池出货量同比增65%，预测2030年全球储能电池出货量将达1550GWh [54][58] - 与国际领先光储企业建立合作，获取客户订单：公司与华为等全球知名客户建立合作，通过供应商认证，多款产品量产供货 [61][62] 数字中国建设加速推进，公司客户占据国内主要市场份额 - 中国传统IDC业务有望逐步回暖：数字中国建设推进，传统IDC产业将进入新增长周期，2023年市场规模增长，预计2028年超2500亿元 [64] - 中国智算中心快速扩张：2023年中国投用智算中心总IT负载增长，预计规模将以36%的复合年增长率增长，2026年IT负载规模将超3000MW [66] - 数据中心机柜供货国内头部机构：公司为中兴等企业供应产品，客户占据国内较大市场份额，下游布局带来业务机会 [67] 积极卡位机器人，深化智能制造布局 - 携手广东智能所，加速人形机器人研发布局：成立祥鑫（东莞）智能机器人有限公司，2025年1月与广东省科学院智能制造研究所合作成立联合技术创新中心，攻关关键技术 [71][73] - 华为加速机器人生态布局，祥鑫科技或迎来新机遇：华为持续加码机器人领域布局，公司与华为各业务条线有合作，在华为供应商中有较好卡位，有望迎来新机遇 [74][75] 盈利预测及拆分 - 新能源汽车冲压模具和金属结构件：下游客户销量向好，有望保持高增速 [77] - 燃油汽车精密冲压模具和金属结构件：假设业务保持平稳 [77] - 储能设备精密冲压模具和金属结构件：储能市场空间广，业务有望保持高增速 [77] - 5G通讯及其他精密件冲压模具和金属结构件：假设2025 - 2026年业务保持平稳 [77] - 预计2024 - 2026年实现营业收入70.33/87.50/109.82亿元，归母净利润3.82/4.92/6.18亿元 [78]

证券代码：002965 证券简称：祥鑫科技 公告编号：2025-012 祥鑫科技股份有限公司 关于回购注销部分限制性股票减少注册资本暨通知债权人的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 一、通知债权人的原因 祥鑫科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 02 月 17 日召开第四届董 事会第三十三次会议和第四届监事会第三十三次会议并于 2025 年 03 月 06 日召开 2025 年第一次临时股东大会，审议通过了《关于回购注销部分激励对象已获授但尚未解除限 售的限制性股票的议案》。 公司 2021 年限制性股票激励计划首次授予限制性股票的激励对象中有 1 人因个人 原因已离职（不再具备激励资格）、在第三个解除限售期个人绩效考核中有 21 名激励对 象的综合考评结果为 B（个人层面解除限售比例为 80%）和有 7 名激励对象的综合考评 结果为 C（个人层面解除限售比例为 70%），根据《上市公司股权激励管理办法》《激励 计划》等相关规定，公司将对上述 29 名激励对象所对应的已获授但尚未解除限售的 69,900股限制性股票进行回购注销 ...

北京市环球（深圳）律师事务所 关于 祥鑫科技股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会 之 法律意见书 北京市环球（深圳）律师事务所 关于 祥鑫科技股份有限公司 一、本次股东大会的召集和召开程序 为召开本次股东大会，公司董事会于 2025 年 2 月 19 日在《公司章程》规定 2025 年第一次临时股东大会 之 法律意见书 GLO2025SZ（法）字第 0328 号 致：祥鑫科技股份有限公司 北京市环球（深圳）律师事务所（下称"本所"）受祥鑫科技股份有限公司 （下称"公司"或"祥鑫科技"）的委托，根据《中华人民共和国公司法》（下 称"《公司法》"）、《上市公司股东大会规则》（下称"《股东大会规则》"） 等法律、法规、规章及《祥鑫科技股份有限公司章程》（下称"《公司章程》"） 的有关规定，指派律师列席公司 2025 年第一次临时股东大会（下称"本次股东 大会"或"本次会议"），并就本次股东大会有关事宜发表法律意见。 本法律意见书仅就本次股东大会的召集和召开程序、出席本次股东大会人员 的资格、召集人资格、会议表决程序是否符合中国相关法律、法规及《公司章程》 的规定以及表决结果是否合法有效发表意见，并不对本次股 ...

证券代码：002965 证券简称：祥鑫科技 公告编号：2025-011 祥鑫科技股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、本次股东大会未出现否决议案的情形。 2、本次股东大会不涉及变更前次股东大会决议的情形。 一、会议召开的情况 1、召开时间： （1）现场会议召开时间：2025 年 03 月 06 日 15:00。 （2）网络投票时间：通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的时间为 2025 年 03 月 06 日上午 9:15-9:25，9:30-11:30，下午 13:00-15:00；通过深圳证券交易所互联 网投票系统投票的具体时间为 2025 年 03 月 06 日上午 9:15 至下午 15:00 期间的任意时间。 2、召开地点：广东省东莞市长安镇长安建安路 893 号办公楼三楼会议室。 3、召开方式：本次股东大会采取现场投票与网络投票相结合的方式。 4、召集人：公司董事会。 二、会议出席情况 1、会议总体出席情况 出席本次股东大会现场会议和网络投票表决的股东及股东代理人（以 ...

纪要涉及的公司 祥鑫科技[1] 纪要提到的核心观点和论据 1. **业务布局与发展历程**：2004 年成立，从模具制造拓展至打印机等五金加工件，后进入通信和汽车领域，2015 年后涉足新能源车市场，2020 年后拓展至动力电池、储能和光伏领域；主要产品包括新能源汽车冲压产品、燃油车冲压产品以及光伏储能相关产品，汽车及动力电池业务占比约 80%，光伏和储能业务占比约 20%[2][4] 2. **新业务布局**：积极布局机器人灵巧手和关节总成赛道，已获得飞行汽车结构件及电池结构件订单，有望受益于低空经济发展提升估值；与华为在储能光伏领域的长期合作使其进入机器人领域有先发优势，有望参与人形机器人市场[2][5][6] 3. **收入增长情况**：2020 - 2023 年收入复合增速达 45.8%，受益于电动车及动力电池与储能领域拓展；预计 2024 年收入增速放缓至 25%左右，光伏与储能业务占比将提升至 30%[2][8] 4. **毛利率与盈利能力**：过去几年毛利率承压，因固定资产投资、原材料价格上涨及海运费影响；随着海运费和原材料价格回落，预计 2024 年下半年起盈利能力逐步企稳回升，海外产能投放也有望带动毛利率回升；预计 2024 年底至 2025 年进入盈利能力触底修复阶段[2][9][10] 5. **客户结构与内外销比例**：80% - 90%的收入来自内销，10%来自外销，内销毛利率低于外销 3 - 10 个百分点，外销比例下降对整体毛利率有压力，海外产能投放有望改善[11] 6. **下游收入构成及市场情况**：下游收入主要来自汽车、动力电池和光储结构件三大市场，汽车和动力电池占比约 80%；新能源车单车价值量约 15000 元，燃油车 8000 - 10000 元，行业规模接近 3000 亿元，预计年增长约 5%，市场竞争格局分散；动力电池盒价值量 2000 - 4000 元，预计到 2027 年行业收入体量达 400 亿元以上，年化增长率 17% - 18%[13][14] 7. **光伏与储能结构件市场**：光伏组件装机量随组件价格下降有望提升，到 2024 年全球光伏组件装机量预期达 470GW，2025 年达 500GW，年化增速约 10%；储能装机增速更快，到 2024 年全球储能装机量将达 72GW，2025 年达 92GW，同比增速分别为 60%和 30%；全球光伏逆变器市场由华为领军，占 27% - 29%市占率[16][17] 8. **竞争优势**：绑定头部供应商如华为，光储业务收入持续增长；在动力电池盒领域具备多种材料加工与连接工艺和产能布局；在材料制造和连接工艺方面有领先布局[18][19] 9. **盈利预测与估值**：预计 2025 年盈利 4.5 - 4.6 亿元，2026 年预计为 5.3 亿元，光储结构件业务增速最快，其次是动力电池业务；目前市值对应 2025 年估值水平约 22 倍 PE，目标市值为 135 亿元，对应 2025 年 30 倍 PE，相较当前股价有 30.6%上行空间[3][24][26] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **产能布局**：在国内外均有深度产能布局，国内覆盖华南、华东、华北、西南四大片区，海外在墨西哥和泰国设厂[22] 2. **潜在增量业务**：低空经济方面已获某飞行汽车客户定点通知书，涉及产品总额约 5000 万元，还在匹配其他国内低空经济需求；人形机器人领域与广东省科学院合作，探索前沿技术，灵巧手单手价格 3 - 4 万元[23] 3. **主要客户**：汽车领域主要客户有广汽、小鹏和问界，广汽占收入比重约 20%；电池领域核心客户为宁德时代，2024 年收入占比约 15%，部分订单来自亿纬锂能；光储和通信结构件产品核心客户是华为，占收入比重接近 15%[20][21]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：机器人、新能源、传统汽车、光伏地鞭系统、通信、工商业储能、服务器 [11][12][13] - **公司**：详新科技、华为、小米、理想、东莞汉日公司、库卡、托斯、特斯拉、宇树、figure、一叉、志源、宁德、吉利、基围、斯特兰迪斯、雷诺、延峰、普吉亚、塞力斯、比亚迪 [1][2][4][11] 纪要提到的核心观点和论据 行业层面 - **地域发展**：在强调新制生产力背景下，广东应在机器人方向发展，此前有建设省巨神智能创业中心计划，东莞作为制造业强市且有华为资源，正推进成立产业基金、出台政策鼓励等 [2][3] - **供应链视角**：华为、小米和理想等公司拥有大模型能力、算力储备和研发人员，在运控或小脑方面易补足，现阶段关注度不高但值得关注；华为内部多个业务单元投入机器人领域，虽进度不如特斯拉和宇树，但作为龙头有优势 [4][5][6] 详新科技公司层面 - **与华为关系及地域优势**：公司与华为关系好，为华为多个业务供应产品且有代工合作；地处东莞和广东，能配合政府对机器人产业的推动 [5][7] - **人形机器人布局**：公司有给工业机器人和人形机器人供应结构件的基因，组建了科学院和清华背景两个团队，内部思想统一，将重点推进人形机器人进度 [8] - **协同效应**：公司打铁零部件模具自制且精度达微米级，与机器人零部件精度要求匹配，量产经验和技术可行；公司与众多机器人客户接触，未来客户渠道服务有协同优势 [9][10] - **主营业务情况**：2024年公司营收中新能源约40亿，传统汽车、光伏地鞭系统各约10亿，通信2 - 4亿；2025年预计营收增长10 - 20%，利润率会改善 [11][12] - **冷媒直冷技术**：该技术对新能源电池降本、提高传热有优势，先在车推广，后拓展工商业储能和服务器，2025年预计有订单落地和渗透率提升 [12][13] - **其他业务预期**：给斯特兰迪斯、雷诺等有新量放出，拿新项目，部分座椅骨架到特斯拉，2025年可能小盈利 [14] - **利润和估值**：预计2025年公司利润5.8亿，对应市值110亿，估值不到20倍，基本面好转且质地优良 [14] 其他重要但可能被忽略的内容 - 预计6月底可能有机器人新品向市场展示，公司与车BU有对接 [16] - 公司车上单车价值量，纯电约2500元，混动约1000元；机器人单台价值量乐观可拍较大空间，悲观也有一两万，与定点谈判情况有关 [17][18]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [3][7] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司主业新能源汽车及储能金属结构件稳健，未来围绕新质生产力布局人形机器人及低空经济产业链，将迎来新业务增长引擎 [1][3][7] 公司主营业务 - 主要生产新能源汽车、燃油汽车、储能设备、通信设备及其他精密冲压模具和金属结构件 [1] - 新能源汽车结构件包括车身结构件、动力电池箱体等；储能设备结构件主要是储能机柜整体结构件 [1] - 与广汽埃安、吉利汽车、比亚迪等国内外知名企业建立合作关系，成为多家整车厂商一级供应商 [1] 公司主业情况 - 2024年前三季度营收48.78亿元，同比增长24.88%；净利润2.69亿元 [2] - 2024年上半年营收31.54亿元，其中新能源汽车精密冲压模具和金属结构件营收18.85亿元，占总营收比重59.77%，同比增加41.54% [2] - 2024年上半年储能设备精密冲压模具和金属结构件营收5.36亿元，同比增长74.74% [2] 未来规划 - 围绕新质生产力发展，逐步扩展低空经济、液冷服务器、人形机器人等领域业务 [3] - 人形机器人是重要战略布局方向，能提供从模具到结构件的产品整体解决方案 [3] - 与广东省科学院智能制造研究所共建人形机器人关键零部件联合技术创新中心，打通从研发到生产全链条 [6] 盈利预测 - 预测2024 - 2026年营业收入分别为68.61、84.78、102.67亿元，归母净利润分别为4.62、5.01、5.42亿元，当前股价对应PE分别为24.8、22.9、21.1倍 [7] 财务预测 |预测指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|5,703|6,861|8,478|10,267| |增长率（%）|33.0%|20.3%|23.6%|21.1%| |归母净利润（百万元）|407|462|501|542| |增长率（%）|58.5%|13.6%|8.5%|8.2%| |摊薄每股收益（元）|2.28|2.26|2.45|2.66| |ROE（%）|13.1%|13.8%|13.9%|14.0%|[9] 资产负债表预测 |资产负债表|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |流动资产合计（百万元）|4,774|5,904|7,141|8,495| |非流动资产合计（百万元）|1,850|1,774|1,694|1,614| |资产总计（百万元）|6,624|7,678|8,834|10,109| |流动负债合计（百万元）|3,388|4,202|5,108|6,111| |非流动负债合计（百万元）|127|127|127|127| |负债合计（百万元）|3,515|4,329|5,234|6,238| |股东权益（百万元）|3,110|3,350|3,600|3,871| |负债和所有者权益（百万元）|6,624|7,678|8,834|10,109|[10] 利润表预测 |利润表|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|5,703|6,861|8,478|10,267| |营业成本（百万元）|4,682|5,869|7,252|8,787| |营业税金及附加（百万元）|26|110|136|164| |销售费用（百万元）|43|58|72|87| |管理费用（百万元）|256|343|424|513| |财务费用（百万元）|10|-8|-9|-11| |研发费用（百万元）|207|268|331|400| |费用合计（百万元）|517|661|817|990| |资产减值损失（百万元）|-30|3|3|3| |公允价值变动（百万元）|10|0|0|0| |投资收益（百万元）|-8|0|0|0| |营业利润（百万元）|455|594|644|698| |利润总额（百万元）|458|599|649|703| |所得税费用（百万元）|50|137|148|160| |净利润（百万元）|408|462|501|542| |归母净利润（百万元）|407|462|501|542|[10] 主要财务指标预测 |主要财务指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入增长率（%）|33.0%|20.3%|23.6%|21.1%| |归母净利润增长率（%）|58.5%|13.6%|8.5%|8.2%| |毛利率（%）|17.9%|14.5%|14.5%|14.4%| |四项费用/营收（%）|9.1%|9.6%|9.6%|9.6%| |净利率（%）|7.2%|6.7%|5.9%|5.3%| |ROE（%）|13.1%|13.8%|13.9%|14.0%| |资产负债率（%）|53.1%|56.4%|59.2%|61.7%| |总资产周转率|0.9|0.9|1.0|1.0| |应收账款周转率|2.6|2.6|2.6|2.6| |存货周转率|3.0|3.0|3.0|3.0| |EPS（元/股）|2.28|2.26|2.45|2.66| |P/E|24.6|24.8|22.9|21.1| |P/S|1.8|1.7|1.4|1.1| |P/B|3.2|3.4|3.2|3.0|[10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [7] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司主业稳健，新能源汽车及储能金属结构件业务发展良好，未来围绕新质生产力布局人形机器人及低空经济产业链，有望迎来新的业务增长引擎 [1][3][7] 根据相关目录分别进行总结 主营业务 - 主要从事新能源汽车、燃油汽车及储能设备的冲压模具生产，产品涵盖新能源汽车、燃油汽车、储能设备、通信设备等精密冲压模具和金属结构件 [1] - 新能源汽车结构件包括车身结构件、动力电池箱体等；储能设备结构件主要是储能机柜整体结构件 [1] - 客户资源优势明显，与多家国内外知名企业建立合作关系，成为多家整车厂商一级供应商 [1] 主业经营情况 - 2024年前三季度营收48.78亿元，同比增长24.88%；净利润2.69亿元 [2] - 2024年上半年营收31.54亿元，其中新能源汽车精密冲压模具和金属结构件营收18.85亿元，占总营收比重59.77%，同比增加41.54% [2] - 2024年上半年储能设备精密冲压模具和金属结构件营收5.36亿元，同比增长74.74% [2] 未来规划 - 围绕新质生产力发展进行产业布局，逐步扩展低空经济、液冷服务器、人形机器人等领域业务 [3] - 人形机器人是重要战略布局方向，能为客户提供从模具到结构件的整体解决方案 [3] - 与广东省科学院智能制造研究所合作，共建人形机器人关键零部件联合技术创新中心，打通从研发到生产全链条 [6] 盈利预测 - 预测2024 - 2026年营业收入分别为68.61、84.78、102.67亿元，归母净利润分别为4.62、5.01、5.42亿元，当前股价对应PE分别为24.8、22.9、21.1倍 [7] 财务预测 |预测指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|5,703|6,861|8,478|10,267| |增长率（%）|33.0%|20.3%|23.6%|21.1%| |归母净利润（百万元）|407|462|501|542| |增长率（%）|58.5%|13.6%|8.5%|8.2%| |摊薄每股收益（元）|2.28|2.26|2.45|2.66| |ROE（%）|13.1%|13.8%|13.9%|14.0%|[9] 资产负债表预测 |资产负债表|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |流动资产合计（百万元）|4,774|5,904|7,141|8,495| |非流动资产合计（百万元）|1,850|1,774|1,694|1,614| |资产总计（百万元）|6,624|7,678|8,834|10,109| |流动负债合计（百万元）|3,388|4,202|5,108|6,111| |非流动负债合计（百万元）|127|127|127|127| |负债合计（百万元）|3,515|4,329|5,234|6,238| |所有者权益（百万元）|3,110|3,350|3,600|3,871| |负债和所有者权益（百万元）|6,624|7,678|8,834|10,109|[10] 利润表预测 |利润表|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|5,703|6,861|8,478|10,267| |营业成本（百万元）|4,682|5,869|7,252|8,787| |营业税金及附加（百万元）|26|110|136|164| |销售费用（百万元）|43|58|72|87| |管理费用（百万元）|256|343|424|513| |财务费用（百万元）|10|-8|-9|-11| |研发费用（百万元）|207|268|331|400| |费用合计（百万元）|517|661|817|990| |资产减值损失（百万元）|-30|3|3|3| |公允价值变动（百万元）|10|0|0|0| |投资收益（百万元）|-8|0|0|0| |营业利润（百万元）|455|594|644|698| |加:营业外收入（百万元）|0|6|6|6| |减:营业外支出（百万元）|-3|1|1|1| |利润总额（百万元）|458|599|649|703| |所得税费用（百万元）|50|137|148|160| |净利润（百万元）|408|462|501|542| |少数股东损益（百万元）|1|0|0|0| |归母净利润（百万元）|407|462|501|542|[10] 现金流量表预测 |现金流量表|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |净利润（百万元）|408|462|501|542| |少数股东权益（百万元）|1|0|0|0| |折旧摊销（百万元）|87|76|80|79| |公允价值变动（百万元）|10|0|0|0| |营运资金变动（百万元）|-139|-107|-247|-272| |经营活动现金净流量（百万元）|367|430|335|349| |投资活动现金净流量（百万元）|-341|67|72|71| |筹资活动现金净流量（百万元）|181|-222|-251|-271| |现金流量净额（百万元）|208|275|156|148|[10] 主要财务指标预测 |主要财务指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |成长性| | | | | |营业收入增长率（%）|33.0%|20.3%|23.6%|21.1%| |归母净利润增长率（%）|58.5%|13.6%|8.5%|8.2%| |盈利能力| | | | | |毛利率（%）|17.9%|14.5%|14.5%|14.4%| |四项费用/营收（%）|9.1%|9.6%|9.6%|9.6%| |净利率（%）|7.2%|6.7%|5.9%|5.3%| |ROE（%）|13.1%|13.8%|13.9%|14.0%| |偿债能力| | | | | |资产负债率（%）|53.1%|56.4%|59.2%|61.7%| |营运能力| | | | | |总资产周转率|0.9|0.9|1.0|1.0| |应收账款周转率|2.6|2.6|2.6|2.6| |存货周转率|3.0|3.0|3.0|3.0| |每股数据(元/股)| | | | | |EPS|2.28|2.26|2.45|2.66| |P/E|24.6|24.8|22.9|21.1| |P/S|1.8|1.7|1.4|1.1| |P/B|3.2|3.4|3.2|3.0|[10]