报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年生物质减值落地，后续减值风险小，公司聚焦核心节能业务，上调2025/2026年归母净利润预测，预测2027年归母净利润，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司2024年年报显示，营业收入31.55亿元，同比增长5.58%；归母净利润 - 0.58亿元，同比减少118.71%；扣非归母净利润 - 1.05亿元，同比减少134.40%；加权平均ROE同比降低5.59pct，至 - 0.87% [7] 核心业务情况 - 2024年公司营业收入31.55亿元，毛利润11.58亿元，毛利率36.7%，工业节能业务营收16.42亿元，同比+11.7%，毛利润8.63亿元，同比+7.74%，毛利率52.56%，同比 - 1.9pct；建筑节能业务营收9.49亿元，同比+4.89%，毛利润1.40亿元，同比 - 27.37%，毛利率14.78%，同比 - 6.57%；综合资源利用业务营收3.28亿元，同比 - 16.12%，毛利润0.95亿元，同比+225.23% [7] 生物质业务情况 - 2024年公司资产减值与信用减值合计6.94亿元，其中应收可再生能源补贴款计提减值约2.48亿元，生物质项目资产计提减值约3.11亿元，其他资产计提减值1.35亿元，公司退出生物质综合资源利用业务，报表压力释放 [7] 装机规模情况 - 2024年公司总装机容量308.46万千瓦，同比+31.76%，新投产机组装机容量40.98万千瓦，在建项目计划装机容量85.73万千瓦 [7] 现金流情况 - 2024年公司经营净现金流14.28亿元，同比+38.62%；投资净现金流 - 24.73亿元，2025年对外投资计划超30亿元 [7] 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|2,988|3,155|3,576|3,985|4,500| |同比（%）|3.46|5.58|13.36|11.44|12.90| |归母净利润（百万元）|310.74|(58.13)|476.93|556.51|674.85| |同比（%）|(43.90)|(118.71)|920.50|16.69|21.26| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.08|(0.02)|0.13|0.15|0.18| |P/E（现价&最新摊薄）|52.42|(280.22)|34.15|29.27|24.14| [1] 三大财务预测表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资产负债表（部分指标）| | | | | |流动资产（百万元）|4,614|4,892|5,351|6,278| |非流动资产（百万元）|16,158|17,471|18,548|19,386| |资产总计（百万元）|20,771|22,363|23,899|25,664| |流动负债（百万元）|4,929|5,462|5,847|6,323| |非流动负债（百万元）|8,451|8,951|9,451|9,951| |负债合计（百万元）|13,379|14,413|15,298|16,274| |归属母公司股东权益（百万元）|6,613|7,090|7,647|8,322| |所有者权益合计（百万元）|7,392|7,950|8,601|9,390| |利润表（部分指标）| | | | | |营业总收入（百万元）|3,155|3,576|3,985|4,500| |营业成本(含金融类)（百万元）|1,997|2,311|2,535|2,812| |营业利润（百万元）|(37)|692|809|982| |利润总额（百万元）|11|697|814|987| |净利润（百万元）|(68)|558|651|789| |归属母公司净利润（百万元）|(58)|477|557|675| |现金流量表（部分指标）| | | | | |经营活动现金流（百万元）|1,428|2,115|2,333|2,715| |投资活动现金流（百万元）|(2,473)|(2,434)|(2,434)|(2,434)| |筹资活动现金流（百万元）|1,292|255|238|220| |现金净增加额（百万元）|247|(63)|137|502| |重要财务与估值指标| | | | | |每股净资产(元)|1.75|1.87|2.02|2.20| |ROIC(%)|(25.78)|4.71|5.04|5.54| |ROE - 摊薄(%)|(0.88)|6.73|7.28|8.11| |资产负债率(%)|64.41|64.45|64.01|63.41| |P/E（现价&最新股本摊薄）|(280.22)|34.15|29.27|24.14| |P/B（现价）|2.46|2.30|2.13|1.96| [8]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [6][8] 报告的核心观点 - 南网能源2024年年报显示营收增长但归母净利润亏损，生物质业务拖累业绩，后续业务转型并制定2025年预算，虽下调盈利预测但仍维持“增持”评级 [3][4][6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营业收入31.55亿元，同比增长5.58%，归母净利润 -0.58亿元，同比减少118.71%；2024Q4营收8.76亿元，同比增长10.56%，归母净利润 -2.10亿元，亏损额增长481.38% [3] - 预计2025 - 2027年公司实现归母净利润5.43/5.79/6.01亿元（下调21%/下调33%/新增），当前股价对应2025年PE为30倍 [6] 业务情况 - 两大节能业务收入稳中有升，工业节能业务2024年营收16.42亿元，同比增长11.70%，毛利率降至52.56%；建筑节能业务营收9.49亿元，同比增长4.89%，毛利率降至14.78% [3] - 综合资源利用业务2024年营收3.28亿元，同比减少16.12%，毛利率提升至29.02%，但生物质项目计提减值准备5.59亿元 [4] 预算规划 - 2025年预算安排收入约35亿元，已投产项目预计产生收入约30亿元，新投资项目预计贡献收入约5亿元 [5] - 2025年投资预计超30亿元，拟投向建筑节能高端节能服务业务10亿元，工业节能方向20亿元 [5] 业务转型 - 公司经营由“投资持有”向“投资持有 + 高端服务”并重转变 [5] - 针对剩余两个生物质综合资源利用项目采取“一厂一策”管控策略 [5] 盈利预测与估值简表 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2,988|3,155|3,401|3,656|3,882| |营业收入增长率|3.46%|5.58%|7.80%|7.50%|6.18%| |净利润（百万元）|311|-58|543|579|601| |净利润增长率|-43.85%|-118.71%|-|6.65%|3.84%| |EPS（元）|0.08|-0.02|0.14|0.15|0.16| |ROE（归属母公司)（摊薄）|4.61%|-0.88%|7.59%|7.54%|7.31%| |P/E|52|-|30|28|27| |P/B|2.4|2.4|2.3|2.1|2.0|[7] 财务报表预测 |报表类型|指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |利润表|营业收入（百万元）|2,988|3,155|3,401|3,656|3,882| |利润表|营业成本（百万元）|1,994|1,997|2,160|2,332|2,480| |利润表|折旧和摊销（百万元）|616|772|892|1,010|1,136| |利润表|税金及附加（百万元）|6|7|8|8|9| |利润表|销售费用（百万元）|51|44|48|51|50| |利润表|管理费用（百万元）|175|222|239|257|269| |利润表|研发费用（百万元）|37|28|31|33|31| |利润表|财务费用（百万元）|255|273|265|309|355| |利润表|投资收益（百万元）|55|63|50|50|50| |利润表|营业利润（百万元）|446|-37|620|663|689| |利润表|利润总额（百万元）|453|11|664|708|734| |利润表|所得税（百万元）|91|79|133|142|147| |利润表|净利润（百万元）|362|-68|531|566|587| |利润表|少数股东损益（百万元）|51|-10|-11|-13|-14| |利润表|归属母公司净利润（百万元）|311|-58|543|579|601| |利润表|EPS(元)|0.08|-0.02|0.14|0.15|0.16| |现金流量表|经营活动现金流（百万元）|1,030|1,428|1,681|1,990|2,203| |现金流量表|净利润（百万元）|311|-58|543|579|601| |现金流量表|折旧摊销（百万元）|616|772|892|1,010|1,136| |现金流量表|净营运资金增加（百万元）|-641|-214|82|-28|-56| |现金流量表|其他（百万元）|744|928|164|430|522| |现金流量表|投资活动产生现金流（百万元）|-2,687|-2,473|-2,970|-2,970|-2,970| |现金流量表|净资本支出（百万元）|-2,683|-2,578|-3,005|-3,005|-3,005| |现金流量表|长期投资变化（百万元）|740|697|0|0|0| |现金流量表|其他资产变化（百万元）|-745|-592|35|35|35| |现金流量表|融资活动现金流（百万元）|1,809|1,292|1,115|1,056|835| |现金流量表|股本变化（百万元）|0|0|0|0|0| |现金流量表|债务净变化（百万元）|1,884|612|1,380|1,418|1,247| |现金流量表|无息负债变化（百万元）|761|1,807|112|247|226| |现金流量表|净现金流（百万元）|152|247|-175|76|68| |资产负债表|总资产（百万元）|18,383|20,771|22,794|24,972|26,976| |资产负债表|货币资金（百万元）|938|1,195|1,020|1,097|1,165| |资产负债表|交易性金融资产（百万元）|0|0|0|0|0| |资产负债表|应收账款（百万元）|2,803|2,808|2,906|3,025|3,107| |资产负债表|应收票据（百万元）|43|41|44|47|50| |资产负债表|其他应收款（合计）（百万元）|75|91|98|105|111| |资产负债表|存货（百万元）|22|17|18|20|21| |资产负债表|其他流动资产（百万元）|250|331|331|331|331| |资产负债表|流动资产合计（百万元）|4,217|4,614|4,559|4,777|4,947| |资产负债表|其他权益工具（百万元）|0|0|0|0|0| |资产负债表|长期股权投资（百万元）|740|697|697|697|697| |资产负债表|固定资产（百万元）|10,805|13,117|14,598|16,141|17,684| |资产负债表|在建工程（百万元）|1,762|1,502|2,101|2,521|2,815| |资产负债表|无形资产（百万元）|89|85|85|86|86| |资产负债表|商誉（百万元）|23|9|9|9|9| |资产负债表|其他非流动资产（百万元）|346|174|174|174|174| |资产负债表|非流动资产合计（百万元）|14,166|16,158|18,235|20,195|22,029| |资产负债表|总负债（百万元）|10,960|13,379|14,870|16,536|18,009| |资产负债表|短期借款（百万元）|160|560|940|1,358|1,605| |资产负债表|应付账款（百万元）|1,524|1,725|1,728|1,865|1,984| |资产负债表|应付票据（百万元）|12|0|0|0|0| |资产负债表|预收账款（百万元）|0|1|1|1|1| |资产负债表|其他流动负债（百万元）|10|49|49|49|49| |资产负债表|流动负债合计（百万元）|5,459|4,929|5,420|6,085|6,558| |资产负债表|长期借款（百万元）|4,440|5,987|6,987|7,987|8,987| |资产负债表|应付债券（百万元）|0|0|0|0|0| |资产负债表|其他非流动负债（百万元）|108|101|101|101|101| |资产负债表|非流动负债合计（百万元）|5,501|8,451|9,451|10,451|11,451| |资产负债表|股东权益（百万元）|7,423|7,392|7,924|8,437|8,968| |资产负债表|股本（百万元）|3,788|3,788|3,788|3,788|3,788| |资产负债表|公积金（百万元）|1,223|1,210|1,264|1,322|1,382| |资产负债表|未分配利润（百万元）|1,707|1,579|2,067|2,535|3,020| |资产负债表|归属母公司权益（百万元）|6,739|6,613|7,156|7,682|8,227| |资产负债表|少数股东权益（百万元）|683|779|767|755|741|[13][14] 盈利能力与偿债能力 |指标类型|指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |盈利能力（%）|毛利率|33.3|36.7|36.5|36.2|36.1| |盈利能力（%）|EBITDA率|46.0|65.5|54.9|56.0|57.7| |盈利能力（%）|EBIT率|25.3|40.9|28.7|28.3|28.4| |盈利能力（%）|税前净利润率|15.2|0.3|19.5|19.4|18.9| |盈利能力（%）|归母净利润率|10.4|-1.8|16.0|15.8|15.5| |盈利能力（%）|ROA|2.0|-0.3|2.3|2.3|2.2| |盈利能力（%）|ROE（摊薄）|4.6|-0.9|7.6|7.5|7.3| |盈利能力（%）|经营性ROIC|4.5|-59.5|4.9|4.6|4.5| |偿债能力|资产负债率|60|64|65|66|67| |偿债能力|流动比率|0.77|0.94|0.84|0.79|0.75| |偿债能力|速动比率|0.77|0.93|0.84|0.78|0.75| |偿债能力|归母权益/有息债务|0.98|0.89|0.81|0.75|0.72| |偿债能力|有形资产/有息债务|2.65|2.74|2.55|2.41|2.32|[15] 费用率、每股指标与估值指标 |指标类型|指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |费用率|销售费用率|1.69|1.40|1.40|1.40|1.30| |费用率|管理费用率|5.85|7.04|7.04|7.04|6.94| |费用率|财务费用率|8.53|8.65|7.79|8.45|9.16| |费用率|研发费用率|1.24|0.90|0.90|0.90|0.80| |费用率|所得税率|20|742|20|20|20| |每股指标|每股红利|0.01|0.00|0.01|0.01|0.02| |每股指标|每股经营现金流|0.27|0.38|0.44|0.53|0.58| |每股指标|每股净资产|1.78|1.75|1.89|2.03|2.17| |每股指标|每股销售收入|0.79|0.83|0.90|0.97|1.02| |估值指标|PE|52|-|30|28|27| |估值指标|PB|2.4|2.4|2.3|2.1|2.0| |估值指标|EV/EBITDA|17.2|11.7|13.8|13.3|12.7| |估值指标|股息率|0.2|0.0|0.3|0.4|0.4|[16]

破产进展 - 2025年3月29日披露孙公司阳山南电和南能昌菱破产进展公告[1] - 4月2日就阳山南电破产清算申请被拒向广东高院上诉[1] - 清远中院裁定不予受理阳山南电破产清算申请[1] - 广西防城港中院已对南能昌菱破产案立案，处于受理审查阶段[2] 影响说明 - 孙公司能否进入破产程序不确定，对公司无重大影响[3]

文章核心观点 - 2024年公司营收增长但归母净利润大幅下降 正推进业务转型并强化节能降碳核心板块 同时下调盈利预测但维持“优于大市”评级 [1][2][3] 公司经营业绩 - 2024年公司实现营业收入31.55亿元 同比增长5.58% [1] - 2024年公司归母净利润-0.58亿元 同比下降118.71% [1] - 2024年公司扣非归母净利润-1.05亿元 同比下降134.40% [1] - 2024年公司工业节能和建筑节能业务分别实现营业收入16.42、9.49亿元 分别同比增长11.70%、4.89% [1] - 生物质发电项目可再生能源电价附加补助核查、对应收可再生能源补贴款计提减值准备 减少公司2024年归母净利润约2.10亿元 [1] - 对生物质项目资产组确认资产减值损失并计提相应减值准备 减少公司2024年归母净利润约2.88亿元 [1] 业务发展战略 - 推动业务结构向“投资持有+高端服务”并重转变 重点投资新型业态能源综合利用、综合能源站项目以及节能降碳项目 [2] - 拓展虚拟电厂、车网互动、绿电绿证交易等综合能源增值服务 提升优质资产项目保有量 做大综合能源服务业务营收和利润 [2] - 聚焦公共机构节能降碳改造等重点方向 深耕珠三角、长三角、京津冀等重点优势区域 推动节能业务规模化、集聚化、高端化、优势化发展 [2] - 围绕现有优势业务 基于新质生产力等需求或目标实施内部整合和对外并购 发挥战略协同和创造长期价值 [2] 盈利预测与评级 - 下调2025 - 2027年盈利预测 预计归母净利润分别为5.72/6.50/7.44亿元 2025 - 2026年原预测值为5.87/6.54亿元 [3] - 预计2025 - 2027年EPS分别为0.15/0.17/0.20元 当前股价对应PE分别为28.0/24.6/21.5x [3] - 维持“优于大市”评级 [3]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][5][21] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司营业收入同比增长但归母净利润大幅下降，主要因生物质综合资源利用业务等低效资产影响；推进业务结构转型，强化节能降碳核心板块并开展并购重组；考虑分布式光伏项目市场化交易致电价下降，下调盈利预测但维持“优于大市”评级 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年公司实现营业收入31.55亿元（+5.58%），归母净利润 - 0.58亿元（-118.71%），扣非归母净利润 - 1.05亿元（-134.40%）；营业收入增长源于工业节能和建筑节能业务，分别实现收入16.42、9.49亿元，同比增长11.70%、4.89%；归母净利润下降受生物质业务影响，相关减值准备减少约5.9亿元，剔除影响后归母净利润为5.43亿元 [1][7] - 2024年毛利率为36.71%，同比增加3.45pct；销售费用率、财务费用率、管理费用率分别为1.40%、8.65%、7.04%，销售费用率同比减少0.29pct，财务和管理费用率分别同比增加1.19、0.13pct；资产和信用减值损失同比大幅增加，净利率降至 - 2.17%，较2023年减少14.27pct [13][16] - 2024年ROE降至 - 0.87%，较2023年减少5.59pct；经营性净现金流为14.28亿元，同比增加38.62%，投资性净现金流流出24.73亿元，同比下降7.96%，融资性净现金流12.92亿元，同比下降28.57% [18] 业务发展 - 推动业务结构向“投资持有 + 高端服务”转变，投资新型能源综合利用、综合能源站和节能降碳项目，拓展综合能源增值服务，提升优质资产保有量和业务营收利润 [2][20] - 强化节能降碳核心板块，聚焦公共机构等重点方向，深耕重点区域，开展标杆示范和框架合作；围绕现有业务进行内部整合和对外并购 [2][20][21] 投资建议 - 考虑分布式光伏项目参与市场化交易致电价下降，下调盈利预测；预计2025 - 2027年归母净利润分别为5.72/6.50/7.44亿元（2025 - 2026年原预测值为5.87/6.54亿元），EPS分别为0.15/0.17/0.20元，当前股价对应PE分别为28.0/24.6/21.5x [3][21] 盈利预测和财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,988|3,155|3,434|3,755|4,058| |(+/-%)|3.5%|5.6%|8.84%|9.36%|8.07%| |净利润(百万元)|311|-58|572|650|744| |(+/-%)|-43.9%|-118.7%|-1083.3%|13.7%|14.5%| |每股收益（元）|0.08|-0.02|0.15|0.17|0.20| |EBIT Margin|25.5%|28.1%|30.5%|30.8%|30.7%| |净资产收益率（ROE）|4.6%|-0.9%|8.0%|8.4%|8.9%| |市盈率（PE）|51.4|-275.0|28.0|24.6|21.5| |EV/EBITDA|19.5|17.7|16.3|14.4|13.4| |市净率（PB）|2.37|2.42|2.24|2.07|1.91|[4] 可比公司估值表 |代码|公司简称|股价|总市值（亿元）|EPS（23A/24E/25E/26E）|PE（23A/24E/25E/26E）|ROE（23A）|投资评级| |----|----|----|----|----|----|----|----| |600116.SH|三峡水利|6.83|131|0.27/0.36/0.44/0.51|25.3/19.0/15.5|13.4|优于大市| |600821.SH|金开新能|5.84|117|0.40/0.42/0.47/0.53|14.6/13.9/12.4|11.0|优于大市| |603105.SH|芯能科技|8.84|44|0.44/0.46/0.55/0.63|20.1/19.2/16.1|14.0/10.6%|优于大市|[22] 财务预测与估值 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对2023 - 2027年进行预测，如2025E现金及现金等价物3000百万元，营业收入3434百万元等 [23] - 关键财务与估值指标显示，2025 - 2027E毛利率39% - 40%，ROE 8.02% - 8.88%等 [23]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 24年公司业绩受生物质资产减值和补贴核减影响下滑，但节能服务板块业绩稳健增长，未来将加快向“多能协同+高端服务”拓展，预计2025 - 2027年归母净利润分别为4.6亿、5.6亿、6.6亿元，维持“买入”评级 [2][3][7] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 24全年实现营收31.6亿元，同比+5.6%；实现归母净利润 - 0.6亿元，同比 - 118.7%，业绩下滑主因生物质资产减值+补贴核减，24年资产减值与信用减值损失合计6.9亿元 [2] - 预计2025 - 2027年分别实现归母净利润4.6亿、5.6亿、6.6亿元，EPS分别为0.12、0.15、0.18元，对应PE分别为35倍、28倍和24倍 [3] 各业务板块情况 - 生物质发电补贴核减、资产减值拖累业绩，8M24部分项目补贴核减，减值约2.5亿元；12M24两家孙公司生物质业务亏损申请破产，加上两个项目共计提资产减值损失3.1亿元；公司加速处置非优势业务，聚焦节能服务主业 [7] - 节能服务板块业绩稳健增长，剔除生物质业务影响，24年其他业务板块营收30.99亿元，利润总额6.9亿元，归母净利润5.4亿元；截至24年末光伏装机308.5万千瓦，同比+31.8%，在建85.7万千瓦；24年售电量25.6亿千瓦时，同比+8.3%；24年新增建筑节能服务面积174万平米，同比+4.8% [7] 业务拓展方向 - 25年重点投资新型业态能源综合利用、多能协同高效利用综合能源站项目以及节能降碳项目；拓展虚拟电厂、车网互动(V2G)、绿电绿证交易等综合能源增值服务，打造综合能源一体化运营平台，探索氢能利用业务 [7] 三张报表预测摘要 - 损益表：2022 - 2027年主营业务收入从28.88亿元增长至47.05亿元，增长率从3.5%提升至15.2%；归母净利润2024年亏损0.58亿元，2025 - 2027年分别为4.61亿、5.62亿、6.62亿元 [6][8] - 资产负债表：2022 - 2027年资产总计从153.67亿元增长至249.30亿元，负债从83.15亿元增长至155.23亿元，股东权益从64.63亿元增长至81.36亿元 [8] - 现金流量表：2022 - 2027年经营活动现金净流从12.17亿元增长至22.73亿元，投资活动现金净流为负，筹资活动现金净流有正有负 [8] 市场相关报告评级情况 - 市场中相关报告评级比率分析显示，一周内、一月内、二月内买入评级为0，三月内为1，六月内为11；最终评分三月内和六月内均为1.00，对应平均投资建议为“买入” [9][10] - 历史推荐中，2023 - 2024年多次给出“买入”评级 [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 24 年公司营收增长但归母净利润亏损，主因生物质资产减值和补贴核减；预计 2025 - 2027 年归母净利润将实现增长；公司加速处置非优势业务，聚焦节能服务主业，且 25 年将拓展新业务 [2][3][7] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 24 全年公司实现营收 31.6 亿元，同比 +5.6%；归母净利润 -0.6 亿元，同比 -118.7%；资产减值与信用减值损失合计 6.9 亿元 [2] - 预计 2025 - 2027 年公司分别实现归母净利润 4.6 亿、5.6 亿、6.6 亿元，EPS 分别为 0.12、0.15、0.18 元，对应 PE 分别为 35 倍、28 倍和 24 倍 [3] 业务板块情况 - 生物质发电补贴核减、资产减值拖累业绩，8M24 部分项目补贴核减减值约 2.5 亿元，12M24 部分孙公司生物质业务亏损破产及项目计提资产减值损失 3.1 亿元 [7] - 节能服务板块业绩稳健增长，剔除生物质业务影响，24 年其他业务板块营收 30.99 亿元，利润总额 6.9 亿元，归母净利润 5.4 亿元；截至 24 年末光伏装机 308.5 万千瓦，同比 +31.8%，在建 85.7 万千瓦；24 年售电量 25.6 亿千瓦时，同比 +8.3%；新增建筑节能服务面积 174 万平米，同比 +4.8% [7] 业务拓展计划 - 25 年公司重点投资新型业态能源综合利用、综合能源站项目以及节能降碳项目；拓展虚拟电厂、车网互动(V2G)、绿电绿证交易等综合能源增值服务，打造综合能源一体化运营平台，探索氢能利用业务 [7] 三张报表预测摘要 - 损益表：2022 - 2027 年主营业务收入从 28.88 亿元增长至 47.05 亿元，增长率有波动；归母净利润 2024 年亏损，2025 - 2027 年预计增长 [8] - 资产负债表：2022 - 2027 年资产总计从 153.67 亿元增长至 249.3 亿元，负债和股东权益也相应变化 [8] - 现金流量表：2022 - 2027 年经营活动现金净流总体呈增长趋势，投资活动现金净流多为负，筹资活动现金净流有波动 [8] 市场相关报告评级情况 - 市场中相关报告评级比率分析显示，一周内、一月内、二月内买入评级为 0，三月内 1 个，六月内 11 个；最终评分三月内和六月内为 1.00，对应平均投资建议为“买入” [9] 历史推荐和目标定价 - 2023 - 2024 年国金证券多次给出“买入”评级，2023 年 9 月 26 日目标价为 7.20 元，其他日期未给出目标价 [9]

文章核心观点 3月31日 - 4月6日A股市场33只股票面临限售股解禁，合计解禁数量23.08万股，解禁市值199.97亿元，介绍了部分解禁市值居前、流通盘增加超100%、解禁股数量占总股本比例超30%等股票情况及相关股东、历史解禁等信息 [1] 解禁总体情况 - 3月31日 - 4月6日A股市场33只股票面临限售股解禁，合计解禁数量23.08万股，解禁市值199.97亿元 [1] 解禁市值情况 - 解禁市值居前的股票为南网能源、广合科技、康冠科技，解禁市值分别为64.87亿元、58.17亿元、34.75亿元 [1][2] 部分公司解禁详情 南网能源 - 3月31日解禁15.3亿股，为追加承诺限售股份上市流通，解禁股东为中国南方电网有限责任公司，其为第一大股东，持股比例40.39% [1][3][5] - 历史解禁三次，分别在2021年1月19日解禁首发一般股份，2022年和2024年1月19日各解禁一次首发原股东配售股份 [5] - 截至3月28日收盘，股价4.22元/股，市值160亿元，上市后复权股价较发行价上涨204.06%，战略配售股东浮盈超200%，3月以来涨幅0% [5] 广合科技 - 4月2日解禁1.12亿股，为首发原股东限售股份和首发战略配售股份，解禁股东有25个，长江证券创新投资(湖北)有限公司解禁股数最多，为第五大股东 [1][5][6] - 历史解禁两次，分别在2024年4月2日解禁首发一般股份、2024年10月8日解禁首发机构配售股份 [6] - 截至3月28日收盘，股价51.59元/股，涨跌幅 - 0.52%，总市值219亿元，上市后复权股价较发行价上涨197.65%，3月以来涨幅0.5% [6] 康冠科技 - 3月31日解禁1.50亿股，均为首发原股东限售股份，3月以来涨幅0.59% [1][5] 解禁股数量占总股本比例情况 - 仅3只股票解禁股数量占总股本比例超过30%，分别为芭薇股份、豪声电子、南网能源，解禁比例分别为60.06%、48.04%、40.39% [8] - 日联科技、广济药业、益方生物、中国中铁等17只股票解禁股数量占总股本比例不足1% [11] 流通盘增加情况 - 流通盘将增加超100%的有五只，分别为广合科技、豪声电子、星华新材、康冠科技、芭薇股份，其中广合科技、豪声电子流通盘增加280%以上 [1] - 广合科技、豪声电子、星华新材、康冠科技、芭薇股份、南网能源流通盘增加比例分别为294.65%、284.59%、197.29%、166.65%、150.39%、67.76% [9][10]

主要会计数据和财务指标 - 2024年基本每股收益为 -0.0200元，较2023年的0.0800元减少125%，2022年为0.1500元 [1] - 2024年每股净资产为1.75元，较2023年的1.78元减少1.69%，2022年为1.71元 [1] - 2024年每股公积金为0.27元，较2023年的0.28元减少3.57%，2022年为0.28元 [1] - 2024年每股未分配利润为0.42元，较2023年的0.45元减少6.67%，2022年为0.39元 [1] - 2024年营业收入为31.55亿元，较2023年的29.88亿元增长5.59%，2022年为28.88亿元 [1] - 2024年净利润为 -0.58亿元，较2023年的3.11亿元减少118.65%，2022年为5.54亿元 [1] - 2024年净资产收益率为 -0.87%，较2023年的4.72%减少118.43%，2022年为8.91% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有142926.84万股，累计占流通股比63.31%，较上期减少788.55万股 [1] - 南网建鑫基金管理有限公司 - 绿色能源混改股权投资基金(广州)合伙企业(有限合伙)持有62181.82万股，占总股本比27.54%，持股不变 [2] - 广东省能源集团有限公司持有40000.00万股，占总股本比17.72%，持股不变 [2] - 广东省环保集团有限公司持有22030.30万股，占总股本比9.76%，持股不变 [2] - 特变电工（600089）股份有限公司持有11613.04万股，占总股本比5.14%，持股不变 [2] - 中国农业银行股份有限公司 - 中证500交易型开放式指数证券投资基金持有1632.13万股，占总股本比0.72%，较上期减少398.74万股 [2] - 香港中央结算有限公司持有1596.68万股，占总股本比0.71%，较上期减少212.61万股 [2] - 中国银行股份有限公司 - 华泰柏瑞中证光伏产业交易型开放式指数证券投资基金持有1062.94万股，占总股本比0.47%，较上期增加2.45万股 [2] - 邓丽君持有1056.44万股，占总股本比0.47%，持股不变 [2] - 王世维持有920.31万股，占总股本比0.41%，为新进股东 [2] - 中信建投（601066）证券股份有限公司 - 天弘中证光伏产业指数型发起式证券投资基金持有833.18万股，占总股本比0.37%，较上期减少128.52万股 [2] - 广州智光电气股份有限公司较上个报告期退出前十大股东，上期持有971.44万股，占总股本比0.43% [2] 分红送配方案情况 - 公司不分配不转增 [2]

业绩总结 - 2024年度公司计提资产减值准备112,790,379.97元，减少利润总额[1][13] - 长期资产减值总计112,446,293.24元[12] 数据详情 - 应收账款等坏账准备分别为-4,637,758.36元、6,104,749.11元、-1,035,919.70元[2] - 合同资产等减值准备分别为-86,984.32元、73,418,118.49元等[2][3] - 应收款项各账龄预期信用损失率1.00% - 100.00%[5][6] 审议情况 - 董事会等会议审议通过2024年度计提资产减值准备议案[14][15][16] 公告信息 - 公告发布时间为2025年3月29日[19]