2024年会议情况 - 召开董事会会议13次，独立董事出席情况良好[3] - 召开股东大会3次，独立董事出席3次[3] - 独立董事参加11次专门会议[3] - 提名委员会召开4次会议，审议7项议题[6] - 审计与风险委员会召开10次会议，审议25项议题[6] 2024年其他工作 - 对项目实地考察，开展战略调研[8] - 参加业绩说明会并答投资者问[8] - 独立董事工作时间符合要求[9] - 参加培训学习法规[10] 2024年无相关提议 - 无提议召开董事会、临时股东大会等情况[11][12] 2025年展望 - 继续履行独立董事义务维护权益[11]

2024年会议情况 - 召开董事会会议13次，独立董事全出席[3] - 召开股东大会3次，独立董事出席3次[3] - 独立董事参加11次专门会议，均投赞成票[3][4][5] - 审计与风险委员会召开10次会议，审议25项议题[6] - 薪酬与考核委员会召开3次会议，审议5项议题[7] 2024年工作情况 - 关注中小股东权益保护，推动完善法人治理[9] - 关注信息披露工作，监督合规性[9] - 实地考察美林MLIVE天地A馆等项目[10] - 有效和现场工作30天，符合时限要求[11] - 参加上市公司相关培训[12] 2025年展望 - 继续履行独立董事义务，维护公司和股东权益[14] 其他情况 - 无提议召开董事会等相关情况[15]

会议情况 - 2024年召开13次董事会，审议71项议案[2] - 2024年召开3次股东大会[3] - 独立董事2024年召集和主持11次专门会议[4] - 薪酬与考核等委员会2024年分别召开会议并审议议题[6][7] 独立董事履职 - 2024年认真履职，提建设性意见[8] - 关注中小股东权益等多方面工作[8] - 2024年工作时间27天，符合要求[10] 考察调研 - 2024年对多个项目考察调研[9] 培训情况 - 2024年参加多次培训[11] 其他情况 - 2024年无相关提议情况[13]

公司基本信息 - 公司股票简称南网能源，代码003035，上市于深圳证券交易所[16] - 公司法定代表人为宋新明，注册地址在广东省广州开发区香山路2号等，邮编510663，办公地址在广东省广州市天河区华穗路6号，邮编510623[16] - 董事会秘书为张恒阁，证券事务代表为方明珠，联系电话020 - 38122705，传真020 - 38122741，邮箱nwnyzzb@csg.cn[17] - 公司披露年度报告的证券交易所网站为深圳证券交易所，媒体有《证券时报》等及巨潮资讯网，报告备置地点在广东省广州市天河区华穗路6号13楼[18] - 公司统一社会信用代码为914400005666840936，上市以来主营业务和控股股东无变更[19] - 公司聘请的会计师事务所为大信会计师事务所（特殊普通合伙），办公地址在北京市海淀区知春路1号22层2206，签字会计师为李模军、潘咚[20] 公司治理与会议情况 - 董事杨柏因工作安排未亲自出席审议本次年报的董事会会议，被委托人为赖炽森[11] - 公司召开股东大会3次、董事会13次、监事会6次，获评“2024年上市公司董事会最佳实践案例”和第十九届中国上市公司董事会“金圆桌奖”公司奖[66] - 报告期内公司召开1次年度股东大会和2次临时股东大会，审议通过13项议案[171] - 公司第二届董事会由9名董事组成，其中独立董事3名，报告期内董事会召开会议13次，审议通过议案64项，听取报告7项[172] - 公司第二届监事会由5名监事组成，其中2名职工监事，报告期内监事会召开会议6次、审议议案13项[173] - 2023年年度股东大会投资者参与比例为76.74%，召开日期为2024年05月17日，披露日期为2024年05月18日[184] - 2024年第一次临时股东大会投资者参与比例为76.59%，召开日期为2024年07月31日，披露日期为2024年08月01日[184] - 2024年第二次临时股东大会投资者参与比例为77.10%，召开日期为2024年12月19日，披露日期为2024年12月20日[184] 公司分红与前瞻性陈述 - 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[12] - 本年度报告涉及的未来计划等前瞻性陈述存在不确定性[11] 公司风险与对策 - 公司已在报告第三节描述经营中可能存在的风险及对策[11] - 国有和社会资本进军节能环保服务行业，综合能源传统业务领域竞争加剧[153] - 分布式光伏节能服务业务将从“拼规模”转为“卷效率”[153] - 合同能源管理模式前期投资金额大、服务周期长，存在节能效益与实际效果有差距等风险[154] - 2025年国家能源局印发《分布式光伏发电开发建设管理办法》，增加公司工业节能领域项目筛选难度[155] - 新能源全面入市新政出台，使公司新能源项目收益存在不确定性[155] - 坚持聚焦成熟业务，优化节能业务布局，提升市场占有率[153] - 结合投资策略，优化投资方案，控制项目成本[154] - 强化市场调研和客户信用评估，完善投资风险管控机制[154] 财务数据关键指标变化 - 2024年营业收入31.55亿元，较2023年增长5.58%[21][25][98] - 2024年归属于上市公司股东的净利润为 - 5812.58万元，较2023年下降118.71%[21] - 2024年末总资产207.71亿元，较2023年末增长12.99%[21] - 2024年经营活动产生的现金流量净额14.28亿元，较2023年增长38.62%[21][118][157] - 2024年加权平均净资产收益率为 - 0.87%，较2023年下降5.59个百分点[21] - 2024年非经常性损益合计4709.06万元[30] - 2024年营业收入扣除金额35.56万元，扣除后金额31.54亿元[25] - 2024年分季度营业收入分别为5.76亿元、7.48亿元、9.55亿元、8.76亿元[28] - 2024年销售费用4418.33万元，同比减少12.68%；管理费用2.22亿元，同比增加27.10%；财务费用2.73亿元，同比增加7.13%；研发费用2849.87万元，同比减少22.86%[115] - 2024年研发人员数量35人，较2023年增加9.38%；研发投入金额1121.27万元，同比减少19.26%；资本化研发投入占比5.47%，较2023年下降53.36个百分点[117] - 2024年经营活动现金流入34.03亿元，同比增加19.79%；现金流出19.75亿元，同比增加9.07%；现金流量净额14.28亿元，同比增加38.62%[118] - 2024年投资活动现金流入1.40亿元，同比增加831.14%；现金流出26.12亿元，同比减少3.30%；现金流量净额 -24.73亿元，同比减少7.96%[118] - 2024年筹资活动现金流入53.65亿元，同比增加14.14%；现金流出40.73亿元，同比增加40.85%；现金流量净额12.92亿元，同比减少28.57%[118] - 2024年现金及现金等价物净增加额2.47亿元，同比增加62.58%[118] - 经营活动现金流量净额增加主要因加大应收账款催收、收到补贴款和留抵退税款[119] - 筹资活动现金流出增加主要因偿还到期银行贷款及控股股东资金拆借款同比增加[119] - 报告期内公司经营活动现金净流量14.28亿元，与净利润 - 6847万元差异大，因大额非付现成本费用，减少利润总额约15.08亿元[120] - 投资收益6330.20万元，占利润总额比例593.43%；公允价值变动损益 - 1.65万元，占比 - 0.15%；资产减值 - 69389.06万元，占比 - 6504.92%；营业外收入5252.76万元，占比492.42%；营业外支出523.91万元，占比49.11%[121] - 2024年末货币资金11.95亿元，占总资产比例5.75%；应收账款28.08亿元，占比13.52%；固定资产131.17亿元，占比63.15%；长期借款59.87亿元，占比28.82%[123] - 以公允价值计量的其他非流动金融资产期末数为298.35万元，本期公允价值变动损益 - 1.65万元[125] - 截至报告期末，货币资金受限1260.36万元，应收账款受限9.71亿元，固定资产受限3.55亿元，无形资产受限4622.14万元，合计受限13.85亿元[126] - 报告期投资额26.12亿元，上年同期投资额26.84亿元，变动幅度 - 2.65%[127] - 2024年公司财务费用27,301.21万元，同比增长7.13%[158] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024年工业节能和建筑节能业务营业收入分别为16.42亿元和9.49亿元，较上年同期分别增长11.70%和4.89%[25] - 2024年剔除生物质业务影响，其他业务板块营业收入30.99亿元，利润总额6.90亿元，归属于上市公司股东的净利润5.43亿元[25] - 工业节能业务营业收入164,155.41万元，同比增长11.70%[72] - 建筑节能业务营业收入94,872.88万元，同比增长4.89%，新增节能服务面积174万平方米[74] - 综合资源利用板块营业收入32,802.72万元，其中农光互补业务21,613.86万元，风能综合资源利用业务5,352.35万元[75] - 节能服务业务2024年收入28.25亿元，占比89.56%，同比增长8.99%；综合资源利用业务收入3.28亿元，占比10.40%，同比下降16.12%[98] - 工业节能业务2024年营业收入16.42亿元，占比52.03%，同比增长11.70%；建筑节能业务收入9.49亿元，占比30.07%，同比增长4.89%[98] - 华南地区2024年营业收入22.43亿元，占比71.11%，同比增长9.12%；西南地区收入3.57亿元，占比11.31%，同比下降10.91%[98] - 工业节能业务毛利率52.56%，较上年下降1.93个百分点；建筑节能业务毛利率14.78%，较上年下降6.57个百分点；综合资源利用业务毛利率29.02%，较上年上升48.46个百分点[100] - 节能服务业务中，折旧成本2024年为5.91亿元，占比29.59%，同比增长18.50%；电力成本7.25亿元，占比36.34%，同比增长12.57%[103] - 综合资源利用业务中，燃料成本2024年为0.37亿元，占比1.86%，同比下降84.37%[103] - 工业节能业务折旧成本2024年为4.38亿元，占比21.92%，同比增长21.64%；燃料成本2.42亿元，占比1.21%，同比下降37.92%[106] - 建筑节能业务电力成本2024年为5.79亿元，占比28.98%，同比增长11.83%[106] - 节能服务业务板块分包成本同比变动大，因新增电磁厨房改造项目及建筑节能服务面积增加；综合资源利用板块燃料成本同比变动大，因部分项目采取“最小化运营”策略[107] 行业市场情况 - 预计2020 - 2025年综合能源服务市场潜力规模由0.5 - 0.6万亿元增长到0.8 - 1.2万亿元，到2035年有望达1.3 - 1.8万亿元[38] - 到2025年底，公共机构单位建筑面积能耗、单位建筑面积碳排放、人均综合能耗分别较2020年降低5%、7%、6%[40] - 截至2023年底，全国节能服务公司数量达13,801家，从业人员达96.3万人，总产值达5,202亿元[42] - 华东地区节能服务公司数量最多，为5,596家；其次是华北2,612家、华南1,711家、华中1,534家；西南860家、东北762家、西北726家数量较少[42] - 华北地区注册资金在2,000万元以上的节能服务公司占比超27%[42] - 注册资金1亿元以上的节能服务公司，华东和华北分别占全国的33%和30%[42] - 2015年成立的节能服务公司数量为6,990家，2016 - 2020年为2,262家，2021 - 2023年为2,498家，2006 - 2010年为1,297家，2005年及以前为754家[42] - 节能服务公司注册资本2,000万元至1亿元（含）的有6,278家，500万元至2,000万元（含）的有4,677家，500万元（含）以下的有2,317家，1亿元以上的有528家[42] - 2023年合同能源管理项目投资年新增1647亿元[43] 公司业务模式与服务内容 - 公司以合同能源管理模式为客户提供节能服务，改造后通过节能效益收回投资和盈利[49] - 公司工业节能服务包括分布式光伏和工业高效能源站节能服务，服务东风日产等大型企业[50] - 公司建筑节能服务涵盖既有和新建建筑，合作南方医科大学南方医院等多家三甲医院[56] - 公司提供城市照明节能服务，以提高光源利用率推动节能减排[59] - 公司在分布式光伏节能服务行业领先，是少数能提供一揽子节能方案的大型机构之一[46] - 公司以“资产持有 + 高端服务”为战略取向，向综合能源开发商等转型[46] - 公司围绕综合能源供应商和服务商两大定位，提供一站式综合节能服务[47] 公司项目情况 - 中山市木林森电子有限公司水蓄冷节能改造项目入选首批广东省典型案例[55] - 青岛北站能源综合服务项目实施多项节能改造并提供运维服务[58] - 总装机容量308.46万千瓦，较上年同期234.10万千瓦增长；新投产机组装机容量40.98万千瓦，上年同期为51.04万千瓦；在建项目计划装机容量85.73万千瓦，上年同期为46.86万千瓦；售电量25.55亿千瓦时，较上年同期23.59亿千瓦时增长[63] - 完成战新投产项目153个，在建项目89个[77] - 山东曲阜智慧路灯建成投产，托管路灯1.8万盏[77] - 对曲阜市约130条道路、3个公园和2个广场的17826盏照明灯具升级改造，配套建设智慧路灯管理平台[60] - 接入逾700个分布式光伏等项目，托管项目优质柔性负荷资源194.7万千瓦[79] 公司荣誉与资质 - 荣获工业、建筑、公共设施三大领域5A评级等多项荣誉[91] - ESG报告首评获四星半级，ESG案例获多项优秀案例[91] - 公司在深圳证券交易所2023 - 2024年度信息披露考核中被评为“A”级[174] - 公司年报业绩说明会连续4年被评为“年报业绩说明会最佳实践”[175] 公司人才与技术 - 设立三级人才库，在库人数达279人，其中领军级9人、拔尖级7人[85] - 开展四批次近百个紧缺专业技术岗位引才，启动首次校园招聘[85] - 发布两项国家标准，授权专利18项、软件著作权8项，累计主编国行标13项，持有专利105项、软件著作权71项、商标32项[84] - “看能能源数字化管理平台”入选广州市“四化”赋能重点平台[79] - “综合能源大数据赋能绿色低碳产业高质量发展解决方案”等获奖[79] - “看能”能源数字全景运营管理平台荣获20

文章核心观点 南方电网综合能源股份有限公司首次公开发行前已发行的15.3亿股股份（占总股本40.39%）将于2025年3月31日上市流通，申请解除限售股东为南方电网公司，该股东在限售期内严格履行承诺，保荐机构对本次限售股份解禁上市流通事项无异议 [1][13][15] 首次公开发行前已发行股份概况 - 公司经核准首次公开发行股票于2021年1月19日在深交所上市，发行前总股本30.3030303亿股，发行后总股本37.87878787亿股 [1] - 自上市至公告披露日，公司未发生导致股份变动情形，总股本未变 [2] 申请解除股份限售股东履行承诺情况 股东承诺内容 - 限售安排：36个月内不转让或委托他人管理，若股价条件触发，锁定期自动延长至少6个月，违规转让收益归公司，承担法律责任 [2] - 持股意向及减持：减持提前通知并公告，减持价格不低于发行价，违规减持所得归公司，可扣减现金分红 [2] - 稳定股价：触发条件时按预案履行义务，就回购事宜在股东大会投赞成票 [4] - 避免同业竞争：不从事竞争业务，让与商业机会，不干预经营，违规赔偿损失，以分红担保，未履行前股份不得转让 [5][6] - 规范和减少关联交易：按规定签订协议，确保价格公允，维护公司及股东利益，违规承担赔偿责任 [6] - 发行申报文件真实准确完整：招股书无虚假等，若有问题制订回购方案，赔偿投资者损失，督促履行义务 [7][8][9] - 未履行承诺约束措施：扣减现金分红，公开说明原因道歉，提出补充或替代承诺，赔偿损失，未赔偿前股份不得转让 [9][10] - 自有租赁物业：物业不规范时协助解决，承担损失费用 [10] - 环保事项：环保违规时承担损失费用 [12] - 自愿延长限售股锁定期：自愿延长15.3亿股锁定期12个月至2025年1月19日，已履行完毕 [12] 其他承诺情况 - 《招股说明书》与《上市公告书》承诺一致 [13] - 除上述承诺外，无其他相关承诺 [13] - 限售期内严格遵守承诺，无未履行影响上市流通情况 [13] - 股东无占用公司资金，公司无违规担保情形 [13] 本次解除限售股份的上市流通安排 - 上市流通日期为2025年3月31日 [13] - 解除限售股份数量15.3亿股，占总股本40.39% [1][13] - 申请解除限售股东数为1名 [13] - 南方电网公司所持15.3亿股限售股全部解除限售 [13] - 公司将关注减持情况，督促遵守规定和承诺，及时披露信息 [13] 股本结构变动情况 - 本次变动后，限售条件流通股减少15.3亿股，无限售条件流通股增加15.3亿股，总股本不变 [14] 保荐机构的核查意见 - 保荐机构认为本次限售股份上市流通符合法规要求，解除限售数量、时间等符合规定和承诺，股东履行承诺，信息披露真实准确完整，对解禁事项无异议 [15]

股份限售与流通 - 首次公开发行前已发行15.3亿股解除限售，占总股本40.39%[3] - 解除限售股份上市流通日期为2025年3月31日[3] - 首次公开发行股票前总股本30.3030303亿股，发行后37.87878787亿股[4] - 申请解除股份限售股东为中国南方电网有限责任公司[6] - 自愿延长15.3亿股首发前限售股份锁定期12个月至2025年1月19日[9] 股东承诺 - 上市36个月内股东不转让、不委托管理、公司不回购股份[6] - 上市后6个月特定情况股东持股锁定期自动延长至少6个月[6] - 股东减持提前书面通知公司并公告，3个交易日后减持[6] - 锁定期满24个月内减持价格不低于发行价[6] - 股东认可稳定股价预案，触发条件按要求履行义务[6] 公司承诺 - 遵守《稳定股价预案》规定并履行义务[7] - 公司及控制企业不从事竞争业务，让与竞争机会[7] - 避免和减少关联交易，确保价格公允[7] - 确认招股说明书真实准确完整，承担法律责任[8] - 招股书问题致重大影响回购股份，赔偿投资者损失[8] 股份变动 - 变动前限售条件流通股15.3亿股，占比40.39%[13] - 变动前无限售条件流通股22.57878787亿股，占比59.61%[13] - 本次变动限售条件流通股减15.3亿股，变动后为0股[13] - 本次变动无限售条件流通股增15.3亿股，变动后为37.87878787亿股[13] - 公司总股本37.87878787亿股，变动前后占比均为100.00%[13] 保荐意见 - 保荐机构对本次限售股份解禁上市流通事项无异议[14]

股本情况 - 公司首次公开发行A股757,575,757股[1] - 首次公开发行股票前总股本为3,030,303,030股[2] - 首次公开发行股票后总股本为3,787,878,787股[2] - 本次解除限售并上市流通股份数量为1,530,000,000股，占总股本40.39%[2] - 自上市至核查意见披露日公司总股本未变动[2] 股东承诺 - 南方电网公司承诺上市36个月内不转让或委托管理公开发行前已发行股份[4] - 南网能源上市后6个月内股价触发条件，南方电网公司持股锁定期自动延长至少6个月[4] - 南方电网公司减持股票应提前通知并公告，锁定期满24个月内减持价格不低于发行价[4] - 南方电网公司认可《稳定股价预案》，触发条件将履行相关义务[4] - 若南网能源触发回购义务，南方电网公司将在股东大会中投赞成票[4] 公司承诺 - 公司承诺不从事与南网能源构成竞争的业务，违规所得归南网能源[5] - 公司将避免和减少与南网能源的关联交易，确保价格公允[5] - 公司确认招股说明书真实准确完整，承担法律责任[5] - 招股说明书有虚假记载等情况，公司将回购股份或赔偿损失[6] - 违反招股说明书承诺，公司将公开说明、道歉并提出补充承诺[6] - 未履行承诺致投资者损失，公司将赔偿，未赔偿前股份不得转让[6] - 控股股东未履行承诺给投资者造成损失，将依法承担赔偿责任[6] - 公司将促使控制的其他经济实体遵守相关承诺，违规将赔偿[5] 限售股份 - 自愿延长15.3亿股首发前限售股份锁定期12个月至2025年1月19日[7] - 本次解除限售股份上市流通日期为2025年3月31日[10] - 本次解除限售股份数量为15.3亿股，占公司总股本的40.39%[10] - 本次解除股份限售的股东为中国南方电网有限责任公司[10] - 限售条件流通股变动后数量为0，无限售条件流通股变动后比例为100%[11] - 公司总股本本次变动前后均为37.87878787亿股[11] 保荐意见 - 保荐机构认为公司本次限售股份上市流通符合要求，无异议[12]

公司业务构成 - 主营业务包括工业节能服务、建筑节能服务、城市照明节能服务、综合资源利用业务，工业节能服务业务收入占比约 50%，建筑节能服务业务收入占比约 30% [2] 参股基金情况 - 参股设立的南网战新基金总规模 50 亿元（以备案金额为准），首期认缴规模 20 亿元，公司以自有资金认缴 1 亿元，占基金首期认缴规模的 5.00%，主要投资新能源、数字电网、节能环保等战略性新兴产业项目 [2] 新能源入市影响及应对 - 影响：存量项目短期内电价与现行电价衔接，400 多个节能降碳项目平均消纳率较高，用户消纳部分电价暂不受影响；增量项目机制电量规模动态调整，新开发项目面临上网电价下降，拟投资高消纳率项目竞争激烈，收益率降低，对成本管控要求更高 [3] - 应对：密切关注各地实施方案，优化投资策略，加强项目审核，调整资产持有策略，重点布局南网区域等用电负荷高的地区；提升交易能力，做好“交易全周期发电预测”，建立高频交易能力 [4] 生物质项目资产减值 - 原因：2024 年三季度末根据补贴核查结果对被核减补贴款确认减值损失，生物质项目受燃料价格、现金流短缺、项目转型受限等因素影响持续亏损，阳山和昌菱项目出现债务清偿问题，资产有明显减值迹象 [5][6] - 后续情况：阳山和昌菱项目已计提充足减值准备，藤县和赤水项目机组状态好，具备可持续经营能力，初步预计 2025 年不会继续计提大额资产减值，具体依公司情况和市场环境判断 [6] 业务结构转变原因 - 综合能源服务业务空间巨大，“第五能源”节能服务市场需求旺盛，新业态新模式不断涌现；重资产投资持有型业务风险放大，单一“投资持有”模式存在资产规模与市场估值矛盾，向“投资持有 + 高端服务”并重转变是风险防控和市值管理的必然选择 [7][8]

破产情况 - 公司申请阳山南电和南能昌菱破产，南能昌菱已立案，阳山南电在审查[1] 账户冻结 - 各公司账户被冻结金额合计485.16万元，占货币资金0.43%、净资产0.07%[3] 资产查封冻结 - 拟破产孙公司部分设备和用地被查封，广州公司持有的阳山南电股权被冻结[3] 不确定性 - 两公司破产事宜尚待法院审查，结果不确定[4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 公司战略调整退出生物质业务，优化资源配置并提升报表质量，虽短期影响2024年利润，但未来3年报表压力释放，优质节能业务成长性将体现 [7] - 2024年生物质资产相关减值影响归母净利润约5.9亿元，若加回减值，核心优势业务稳健提升，减值落地后聚焦节能业务重回成长 [7] - 2025年公司围绕建筑节能与工业节能两大优势主业，重点推动向“多能协同 + 高端服务”拓展、强化节能降碳核心板块、打造科技创新型企业、开展并购重组4个方面 [7] - 因生物质资产减值下调2024年归母净利润预测，维持2025 - 2026年归母净利润预测，对应25 - 26年PE42/32倍（2025/1/22），维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司公告孙公司申请破产进展、2025年度战略规划重点执行计划及2024年业绩预告 [7] 战略调整 - 公司生物质综合利用业务存在燃料紧缺、价格倒挂及现金流短缺等问题，影响报表利润和质量，2024年申请生物质业务孙公司破产，退出该业务，聚焦节能优势主业 [7] 减值影响 - 2024年利润总额800万元–1,200万元，同比下降97.35% - 98.23%，归母净利润亏损4,000万元–8,000万元，同比下降112.87% - 125.75%，扣非后净利润亏损7,400万元–11,400万元，同比下降124.19% - 137.27% [7] - 生物质资产相关减值合计影响2024年归母净利润约5.9亿元，包括应收可再生能源补贴款减值约2.10亿元、生物质项目资产组资产减值约2.88亿元、拟破产孙公司委托贷款减值约0.92亿元 [7] 战略规划2025年重点执行计划 - 围绕建筑节能与工业节能两大优势主业，重点推动4个方面：加快向“多能协同 + 高端服务”拓展、强化节能降碳核心板块、打造科技创新型企业、开展有利于提高公司价值的并购重组 [7] 盈利预测与投资评级 - 下调2024年归母净利润预测从3.03至 - 0.59亿元，维持2025 - 2026年归母净利润预测3.71/4.97亿元，对应25 - 26年PE42/32倍（2025/1/22），维持“买入”评级 [7] 财务预测 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|2988|3044|3500|3976| |同比（%）|3.46|1.86|15.01|13.59| |归母净利润（百万元）|310.74|-59.15|371.43|496.61| |同比（%）|-43.90|-119.03|727.96|33.70| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.08|-0.02|0.10|0.13| |P/E（现价&最新摊薄）|50.34|-264.48|42.12|31.50| [1][8]