行业格局与市场动态 - 2025年全球新车销量格局发生重大变化，中国车企整体销量接近2700万台，同比增长约10%，首次在总销量上超过日本车企（略降至约2500万台），终结日本车企自2000年以来连续25年的榜首地位，前20名中中国车企占据6席，超过日本的5家 [9] - 2026年一季度，宁德时代以50.1%的市场份额强势回归，时隔五年再度占据国内动力电池市场半壁江山，比亚迪份额降至17.5%，国轩高科以6.1%位列第三，动力电池市场集中度提升，国产主导格局更加稳固 [16] - 受油价飙升影响，泰国曼谷国际汽车展上电动汽车成为焦点，预计整体销售额同比增长超10%，比亚迪、长安、蔚来等中国品牌积极抢占市场，此次车展或成泰国乃至亚洲交通电动化的关键转折点 [18] - 今年前两个月，新疆霍尔果斯口岸出口商品车达5.4万辆，同比增长13.9%，创下历史同期新高，出口车型中新能源汽车在中亚五国及俄罗斯等地区受到广泛欢迎 [12] - 2026年2月，碳酸锂价格延续涨势，呈现“淡季不淡”态势，电池级碳酸锂价格从月初的148000元/吨上涨至月末的158500元/吨，上涨7.1% [13] 政策与监管动向 - 市场监管总局召开企业公平竞争座谈会，强调加强反垄断监管执法，深入整治“内卷式”竞争，更大力支持企业开拓国际市场 [17] - 北京已在全国率先启动智能网联新能源汽车商业保险产品开发应用，新产品能够统一适配L2至L4全级别智能网联新能源汽车 [20][21] - 中欧汽车工业协会签署备忘录，旨在促进汽车数据跨境流动，推动产业高质量发展 [19] - 七部门联合印发指导意见，提出强化小水电应急保障能力，统筹布局小水电与乡村振兴产业、充电桩等用电设施，提升乡村供电可靠性 [24] - 广东省发布行动方案，锚定量子科技、具身智能等未来产业重点领域，加强前沿与颠覆性技术创新 [27] - 北京发布数据跨境3.0版方案，聚焦医疗健康、人工智能、智能网联汽车等6个重点领域，打造“一业一策”标杆示范 [29] - 河南省2026以旧换新方案出炉，对新能源汽车补贴最高2万元 [5] - 天津市计划到2027年底，在全市范围内建成超50万台充电设施，充电容量达到530万千瓦，满足超过100万辆电动汽车充电需求 [28] 技术研发与产品创新 - 华为发布巨鲸电池平台3.0，引入“电池黑匣子”等五大核心技术升级，搭载该平台的鸿蒙智行车型累计交付超130万辆，使用电芯约1.5亿颗，保持“0自燃”纪录 [17] - 宁德时代旗下钠离子电池品牌“钠新”将于2026年大规模量产上市，该电池能量密度达175Wh/kg，纯电车型续航超400公里，未来有望提升至600公里 [16][17] - 华为乾崑智驾车位到车位累计使用次数突破5000万次 [12] - 小鹏汇天飞行汽车的核心动力系统量产下线，配套的“顶流”高能飞行电池能量密度达到360Wh/kg，成为行业首款同时满足汽车法规与航空适航双重认证的动力电池 [21] - 广汽公布“一种人形机器人自主换电系统及换电方法”专利，可实现机器人在复杂环境下的自动电池更换 [19] - 智元“远征A2-W”机器人落地上汽通用别克电池产线，成为汽车行业首批投入量产产线应用的人形机器人 [19][20] - 吉利发布行业首个汽车气象环境安全大模型，打造国内首个“车路云一体化”气象感知闭环量产方案 [41] - 特斯拉新专利曝光，提出将辅助电池组集成于拖车内，支持快充与太阳能补能，作为电动汽车续航增程方案 [38] 产业链投资与产能布局 - 安波福在嘉兴国家高新区投资50亿元建设汽车电子智能工厂，重点研发、生产智能座舱、辅助驾驶系统及配套传感器，计划于2027年三季度投产 [15] - 无锡润倍科技有限公司投资5.6亿元的新能源汽车动力电池热管理核心零部件研发及生产总部项目落户锡山，达产后将年产液冷板280万件、盖板887万件、硅胶塞3.2亿件，预计年营收5亿元 [11] - 重庆江津区签约多个重点项目，包括总投资10亿元的重庆潍柴氢燃料电池生产基地，达产后预计年营收20亿元，填补了当地氢能产业规模化制造空白 [13] - 宁德时代在南宁成立新科技公司，注册资本1000万人民币 [12] - 零跑汽车成立热控公司，注册资本7200万人民币 [41] 企业战略与经营业绩 - 小米集团2025年总营收4573亿元，同比增长25.0%，其中智能电动汽车及AI等创新业务收入1061亿元，同比增长223.8% [35] - 亿纬锂能2025年营收614.70亿元，同比增长26.44%，净利润50亿元创新高 [20] - 奇瑞汽车2025年营收突破3000亿元，其中海外收入达1574.19亿元，首次超过国内市场，新能源汽车出口达33万辆，同比大增446% [39] - 赛力斯全资控股蓝电汽车，持股比例由35%增至100% [35] - 理想汽车宣布一项最高10亿美元的股票回购计划 [36][37] - 小鹏汽车成立Robotaxi业务部，计划在2026年下半年开启载客示范运营 [33] - 比亚迪加速进军加拿大市场，计划在进入该国首年内开设约20家品牌门店 [36] - 小鹏汽车发布“领航拉美智行三年战略”，宣布2028年实现拉丁美洲市场全面覆盖，并正式进入墨西哥市场 [41][42] - 华为鸿蒙智行预计到2026年底销售门店数量增加至超2459个（现有1835个），服务门店数量增加至超1459个（现有946个），全国城市覆盖率超94% [11][12] - 理想汽车截至2026年第一季度已在全国建成超4000座超充站、22000个超充桩 [34] - 比亚迪加速推进“闪充中国”战略，3月20日至25日六天内新建105座闪充站，全国累计达4990座，力争2026年底前建成2万座闪充站 [40] - 特斯拉在中国内地累计部署超过2500座超级充电站、超12700根超级充电桩，近期在重庆高速服务区落成的55座超充站面向非特斯拉车辆开放 [43] - 蔚来在哥斯达黎加开设拉美首家、海外首个三品牌门店 [43] - 小鹏汽车中文名称将变更为“小鹏集团” [44] - 启境汽车完成企业工商更名，标志着由华为乾崑与广汽集团联合打造的高端智能新能源品牌从筹备转向市场化运营 [37] 新车发布与产品信息 - 享界S9新车型上市，售价31.98-35.98万元，提供纯电（续航超800公里）和增程（综合续航超1300公里）两种版本 [45][46] - 享界S9T新车型上市，售价31.98-37.98万元，提供纯电（两驱版续航801km，四驱版701km）和增程（纯电续航251km/354km）版本 [47][48][49] - 新款智界R7上市，售价25.98万元起，提供纯电（续航667km/802km/736km）和增程（纯电续航251km/331km/360km）版本 [51][52] - 新款智界S7上市，售价23.98万元起，为纯电车型，续航705km/855km/785km/703km，充电5分钟续航增加215公里 [53][54] - 新款问界M7上市，售价30.98-38.98万元，提供纯电（续航635km/660km/710km）和增程（纯电续航208km/315km/327km）版本 [56][57] - 新款问界M8上市，售价36.98万元起，提供纯电（续航705km/655km）和增程（纯电续航201km/310km）版本 [59] - 深蓝S09后驱Ultra超长续航版上市，售价25.99万元，为增程车型，纯电续航310公里 [61][62][63] - 深蓝G318四驱旷野版上市，售价18.59万元，为增程车型，CLTC纯电续航186km [65][66][67] - 零跑A10上市，售价6.58-8.68万元，为纯电车型，续航403km/505km [68][69][70][71] - 比亚迪宋Ultra EV上市，售价15.19-17.99万元，为纯电车型，续航620km/710km，10%-70%充电仅需5分钟 [72][73] - 全新宏光MINIEV上市，售价4.48-5.48万元，为纯电车型，续航205km/301km [74][75][76] - 瑞风RF8悦享系列上市，限时抢购价17.69-22.69万元，为插电混动车型，CLTC纯电续航150km，综合续航1150km [78][79] 充电基础设施与电池回收 - 广东省五华县计划在公共机构停车位建设810座充电桩及配套电力设施，覆盖充电车位1540个，项目总投资约7.2亿元，拟引入社会资本进行投资、建设和运营 [23][24] - 工信部组织研讨新能源汽车废旧动力电池回收利用体系建设相关工作，围绕创新政策供给、健全回收机制、完善标准体系等问题进行研讨 [9] - 蔚能电池持有型动力电池ABS在上海证券交易所正式挂牌，成为全球首单持有型动力电池ABS [14] - 重庆南岸区推动新建充电基础设施全面落实安全要求，并开展既有充电设施安全评估与隐患排查 [29]

投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 核心观点 - 公司核心业务出货快速增长，大圆柱与大储产品定义行业标杆 [1] - 储能电池产品竞争力强，动力电池上量带来盈利增长弹性，消费电池需求向好 [3] - 上游原材料价格上涨影响公司利润弹性，因此下调了2026-2027年的盈利预测 [3] 财务表现与预测 - **2025年业绩**：实现营业收入614.70亿元，同比增长26.44%；实现归母净利润41.34亿元，同比增长1.44% [1] - **剔除股权激励影响**：2025年调整后归母净利润为50.02亿元，同比增长24.76% [1] - **单季度表现**：2025年第四季度归母净利润13.19亿元，同比增长48.67%，环比增长8.93% [1] - **未来盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为62.52亿元、85.56亿元、108.19亿元，对应同比增长率分别为51.22%、36.85%、26.46% [3] - **估值水平**：基于2026年3月30日股价，对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为23倍、17倍、13倍 [3] 动力电池业务 - **出货量与增长**：2025年动力电池出货量50.15GWh，同比增长65.56% [1] - **盈利能力**：毛利率为15.50%，同比提升1.3个百分点 [1] - **价格趋势**：2025年下半年动力电池均价为0.46元/Wh，较上半年下降23% [1] - **市场地位**：全球动力电池出货排名升至第六；国内商用车装车量排名全国第二，市占率稳步提升 [1] - **技术布局**：海内外布局超过70GWh的大圆柱产能；大圆柱电池已实现量产装车超过九万台，搭载于全球龙头汽车品牌的下一代电动车车型 [1] 储能电池业务 - **出货量与增长**：2025年储能电池出货71.05GWh，同比增长40.84% [2] - **盈利能力**：毛利率为12.28%，同比下降2.4个百分点 [2] - **价格趋势**：2025年下半年均价为0.33元/Wh，环比上半年下降7% [2] - **产销与地位**：业务实现满产满销；储能电池出货量稳居全球前二 [2] - **技术领先**：作为全球首家量产600Ah+大方形磷酸铁锂储能电池的企业，其核心产品628Ah Mr. Big电池已实现系统性突破，并在百兆瓦时级储能电站中规模化应用 [2] - **合作与交付**：与EVO Power、洛希能源等达成战略合作，开启规模化全球交付 [2] 消费电池业务 - **收入表现**：2025年消费电池实现收入110.75亿元，同比增长7.29% [2] - **市场地位**：消费小圆柱电池出货量稳居国内第一，三项产品获评“国家级制造业单项冠军” [2] 新领域与产能布局 - **全球合作模式**：2025年CLS全球合作经营模式实现规模化发展，北美项目稳步进行，欧洲项目一阶段服务达标 [2] - **固态电池**：规划建设100MWh固态电池量产基地，龙泉系列固态电池产品相继下线 [2] - **钠离子电池**：亿纬钠能总部动工建设，规划年产能2GWh，目标赋能储能及AIDC（人工智能数据中心）场景 [2] 主要财务指标预测 - **营业收入增长**：预计2026-2028年营业收入分别为983.78亿元、1239.58亿元、1556.65亿元，对应增长率分别为60.04%、26.00%、25.58% [3] - **盈利能力指标**：预计2026-2028年毛利率分别为15.9%、16.3%、16.6%；摊薄净资产收益率（ROE）分别为13.01%、15.32%、16.48% [10] - **每股指标**：预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为3.01元、4.12元、5.22元 [3] - **估值指标**：预计2026-2028年市净率（PB）分别为3.0倍、2.6倍、2.2倍 [11]

亿纬锂能2025年财务表现 - 全年实现收入614.7亿元，同比增长26.44%，归母净利润41.34亿元，同比增长1.44% [2] - 第四季度业绩显著改善，实现收入164.68亿元，同比增长13.06%，归母净利润13.19亿元，同比增长48.67%，扣非净利润同比增长75.09% [2] - 动力电池业务收入258.58亿元，同比增长34.91%，毛利率为15.50%，同比提升1.29个百分点 [3] - 储能电池业务收入244.4亿元，同比增长28.45%，毛利率为12.28%，同比下降2.44个百分点，主要受上半年价格压力影响，下半年已有改善 [3] - 消费电池业务收入110.75亿元，同比增长7.29%，毛利率为15.65%，同比下降1.93个百分点 [3] 业务销量与盈利能力 - 2025年动力电池销量50.15GWh，同比增长65.56%，显著高于行业增速，得益于商用车放量和乘用车新客户落地 [3] - 2025年储能电池销量未明确给出，但收入增长28.45% [3] - 第四季度动力电池销量15.6GWh，环比增长19%，储能电池销量22.6GWh，环比增长26%，延续放量趋势 [3] - 第四季度储能电池预计价格企稳，盈利能力环比改善，动力与储能电池的Wh毛利分别约为0.06元和0.04元，Wh净利在0.025元左右 [3] 技术进展与产能规划 - 大铁锂电池累计下线突破100万颗，规模化制造成熟度获验证，公司拟在国内新增产能，锚定2026年储能出货冲击目标 [4] - 100MWh全固态电池量产基地已建成，“龙泉”系列面向人形机器人、低空飞行器下线，卡位全球固态产业化第一梯队 [4] - 大圆柱电池已锁定某国际头部车企新一代车型首发供应商，2026年宝马新世代等定点车型放量在即 [4] 行业动态与市场趋势 - 主机厂电芯采购策略兼顾性能和成本 [11] - 比亚迪出海战略发力东南亚市场 [11] - 行业龙头宁德时代（CATL）指出储能市场增长高于动力市场 [14]

全球市场与指数概览 - 2026年3月31日，恒生指数收于24,751点，当日下跌0.82%，年初至今下跌5.12% [2] - 国企指数收于8,399点，当日下跌0.65%，年初至今下跌5.77% [2] - 美国主要股指表现分化，道指微涨0.11%至45,216点，而标普500和纳指分别下跌0.39%和0.73% [2] - 大宗商品方面，布伦特原油价格报112.50美元/桶，三个月内大幅上涨83.46% [2] - 美国10年期国债收益率报4.43%，三个月内上升7.49个基点 [2] 汽车与新能源行业 - **比亚迪股份**：2025年第四季度实现营收2,377.0亿元，归母净利润92.9亿元，但受行业竞争影响，毛利率短期承压至17.4% [1] 报告核心观点认为，新一代混动技术换代及海外（东南亚/拉美/欧洲）产能爬坡将成为核心利润催化剂，凭借深度垂直整合带来的定价权，公司全球化跨越提速 [1] 基于此，报告上调2026-27年EPS预测7.1%/8.8%，并将目标价上调至138.53港元，对应潜在涨幅+30.9% [1] - **长城汽车**：2025年营收达2,228.24亿元，同比增长10.2%，但归母净利润同比下降22.1%至98.65亿元，主要因渠道重塑及新车型营销投入导致销售费用激增 [7] 报告认为，2026年原生AI“归元平台”的全面落地与巴西工厂产能爬坡将成为驱动业绩与估值修复的核心催化剂 [7] 考虑到短期费用压力，报告下调2026-27年EPS预测，并将目标价下调至17.5港元，但维持买入评级 [7] - **中国重汽**：2025年下半年业绩超预期，录得营收587.0亿元（同比增长27%）及归母净利润35.9亿元（同比增长40%），期间费用率大幅降至8.4% [3] 报告指出，地缘不确定性催生中东陆路运输替代海运的避险需求，叠加国产重卡性价比优势，成为公司核心增长催化剂 [3] 同时，斯太尔代工协议标志着欧洲高端市场战略落地，公司正从中国内地周期股向全球商用车龙头转型 [3] - **潍柴动力**：2025年第四季度业绩因主业让利及减值短期承压，但高毛利大缸径与AIDC配套电源销量暴增，北美订单已排至2028年，展现强定价权 [4] 报告核心观点认为，随着加速产能出海及SOFC布局，公司正从“传统商用车周期股”向“全球算力电源核心供应商”跨越，估值逻辑迎来重塑 [4] - **亿纬锂能**：2025年全年实现营业收入614.7亿元，同比增长26.4%；归母净利润41.3亿元，同比增长1.4% [6] 2025年第四季度盈利能力环比改善，当季毛利率与归母净利率分别为16.8%和8.0%，同比分别提升0.7个百分点和环比提升3.1个百分点 [6] 公司加速推进海外产能布局，马来西亚二期储能工厂于2026年第一季度落成，匈牙利工厂预计2027年正式投产 [6] 生物医药行业 - **荣昌生物**：2025年产品销售收入同比增长35.8%至23.07亿元，其中泰它西普销售增长42%至13.9亿元，维迪西妥销售增长22.5%至8.8亿元 [8] 全年净利润7.1亿元，扣除BD贡献后亏损7.7亿元，同比减亏47.5% [8] 管理层预计2026年产品销售收入增长25%以上，扣除BD后有望在利润和现金流层面实现盈亏平衡 [8] - **信达生物**：2025年公司产品收入同比大增45%至119亿元，新增7款创新药产品上市 [10] 玛仕度肽销售近期保持逐月稳步增长，预计2026年销售额将达到18亿元，成为业绩增长的最重要驱动力之一 [10] 公司预计在2026年将海外开发团队扩展至100-200人，目标到2030年建成具备一体化运营能力的全球医药平台 [11] - **康方生物**：2025年产品销售收入同比增长51.5%至30.33亿元，增量主要来自卡度尼利和依沃西 [12] 随着两款产品一线适应症成功进入医保目录，报告看好2026年产品销售收入延续高增势 [12] 报告将依沃西全球经PoS调整峰值销售预测从116亿美元上调至132亿美元，但下调2026-27年盈利预测，并将DCF目标价下调至175港元 [13][14] 近期深度报告与行业展望 - 交银国际研究团队近期发布了多份2026年行业展望报告，覆盖汽车、新能源、科技、医药、房地产及消费等多个行业 [17] - 具体报告主题包括：汽车行业“穿越周期的新动能-智驾商用、储能共振与机器人量产”、新能源行业“行业‘反内卷’之下多晶硅初见曙光，大储需求超预期”、科技行业“人工智能超级周期或继续，‘十五五’科技国产替代或加速”等 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕金融和商品市场展开分析，涉及宏观策略、农产品、有色金属、能源化工等多个领域，受美伊局势、政策调控、供需关系等因素影响，各市场呈现不同走势，投资者需关注地缘政治、政策变化及供需动态以把握投资机会和风险 根据相关目录分别进行总结 1、金融要闻及点评 1.1、宏观策略（黄金） - 美联储主席鲍威尔称两大目标存在矛盾，未因债券购买引发通胀；特朗普威胁伊朗，金价震荡收涨，美债收益率下行减轻贵金属压力，短期货币政策观望，需关注中东局势 [11][12] - 投资建议：短期金价、银价走势震荡，反弹力度较弱 [13] 1.2、宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国国务卿鲁比奥称战后或重估与北约关系，鲍威尔表示等待观察战争对通胀影响，特朗普施压伊朗重开海峡，市场风险偏好走弱，美元指数短期回升 [14][15][16] - 投资建议：美元指数短期维持高位 [17] 1.3、宏观策略（美国股指期货） - 鲍威尔称可忽略伊朗相关油价冲击，白宫希望4月6日前与伊朗达成协议，伊朗否认谈判，议会批准对海峡通行船只收费，美股高开低走，原油价格高位震荡，货币政策转向收紧风险上升 [18][19][20] - 投资建议：预计短期美股震荡偏弱运行，建议等待明确右侧信号 [21] 1.4、宏观策略（股指期货） - 市场监管总局防治重点行业内卷式竞争，A股震荡走强，伊朗称海峡可有限通航缓解担忧，但战争仍具不确定性，股指反弹向反转信号未现 [22] - 投资建议：股指仍建议低仓位避险 [23] 1.5、宏观策略（国债期货） - 央行开展2695亿元7天期逆回购操作，单日净投放2615亿元，市场预期反转，资金面和机构行为主导国债期货走强，但追涨性价比较低 [24][25] - 投资建议：追涨性价比较低 [26] 2、商品要闻及点评 2.1、黑色金属（铁矿石） - 力拓西澳港口作业恢复，铁矿价格延续弱势震荡，外部冲突延长使远期矿价下跌压力加大，澳洲飓风影响发货，钢厂采购谨慎，短期现货弱稳 [27] - 投资建议：铁矿价格延续弱势震荡，关注外部冲突对远期矿价影响 [28] 2.2、黑色金属（焦煤/焦炭） - 吕梁离石炼焦煤价格下调，焦煤前期受盘面带动交投活跃，后情绪转弱，供应有减量但产量同比仍处高位，库存去化，整体供需格局偏宽松，关注需求端变化 [29] - 投资建议：短期盘面受能源支撑，关注需求端变化 [29] 2.3、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 1 - 2月交通固定资产投资3558亿元，墨西哥对华热轧钢反倾销初裁，钢材期价高开震荡，能源成本推升钢价，但成材供需矛盾不突出，库存去化正常，卷板库存高、需求缺亮点，预计短期钢价震荡略偏强 [30][31] - 投资建议：震荡思路对待，关注中东局势和能源价格变化 [32] 2.4、农产品（豆粕） - 油厂豆粕库存微增，巴西大豆收获完成74.3%，市场预计美豆季度库存20.63亿蒲，关注今晚USDA报告及巴西豆到港情况，豆粕期价暂时震荡 [32][34][35] - 投资建议：豆粕期价暂时震荡，关注USDA报告和巴西豆到港 [35] 2.5、农产品（玉米） - 乌克兰谷物出口量减少20.4%，基层售粮进度同比偏慢，进口玉米增加，港口库存有变化，下游需求有支撑，政策拍卖提供底部支撑 [36][37] - 投资建议：玉米维持高位震荡，关注卖出看涨期权机会 [38] 2.6、农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 印尼总统称今年推进B50生物柴油项目，油脂市场走强，棕榈油领涨，预计短期棕榈油价格偏强，关注远月合约逢低布局多单机会 [39][40] - 投资建议：关注远月合约逢低布局多单，09合约关注10000元关口 [40] 2.7、有色金属（碳酸锂） - 市场监管总局整治行业内卷，亿纬锂能子公司拟60亿元投建60GWh动力储能电池项目，碳酸锂盘面震荡偏强，现货成交转弱，矿端供应偏紧，需求有支撑，预计26Q2去库但幅度或降 [40][41][43] - 投资建议：关注逢低做多机会，警惕流动性风险 [43] 2.8、有色金属（铂） - 铂钯均价上涨，跟随贵金属走势，地缘冲突或加剧，供应端受限，需求有支撑，市场流动性有问题，建议观望 [44][45][46] - 投资建议：单边和套利均建议观望，关注地缘局势 [46] 2.9、有色金属（铅） - LME0 - 3铅贴水，铅锭社会库存减少，沪铅低位震荡，下方有再生铅成本支撑，但进口窗口开启，终端消费面临淡季压制，建议观望 [46][47] - 投资建议：单边关注中线逢低买入，套利观望 [47] 2.10、有色金属（锌） - 七地锌锭库存减少，锌价震荡上行，LME结构转B，市场传言欧洲现货软挤，建议观望，前期多单逢高止盈 [48][49] - 投资建议：单边和套利均观望，前期多单逢高止盈 [49] 2.11、有色金属（铜） - Glomar与Cobalt Blue计划建深海矿产加工，加拿大政府挽救铜冶炼厂，刚果（金）与中国签署矿产合作协议，中东战局压制铜价，国内关注出口和通胀预期，海外需求偏弱 [50][51][52] - 投资建议：单边观望，套利关注国内与外盘跨期正套 [53] 2.12、有色金属（锡） - LME0 - 3锡贴水，上期所和LME库存有变化，供应端矿偏紧，缅甸复产和印尼增量或缓和，需求端低迷，预计宽幅震荡 [54][55][56] - 投资建议：关注主产地供应和需求增长情况，关注宏观趋势和资金情绪 [56] 2.13、能源化工（原油） - 伊朗议会批准对海峡征收通行费，油价震荡偏强，谈判分歧大，局势不确定 [57][58] - 投资建议：关注中东局势，油价预计震荡偏强 [58] 2.14、能源化工（液化石油气） - 中国液化气港口样本库存增加，内外盘pg价格震荡，关注地缘局势和美伊动态 [59] - 投资建议：关注地缘局势发展以及美伊之间动态 [60] 2.15、能源化工（尿素） - 复合肥开工率提升，尿素盘面反弹，库存去化支撑近端，需求端有支撑，但政策收紧制约上方空间，05预计区间震荡 [60][61][62] - 投资建议：05合约区间震荡运行 [62] 2.16、能源化工（苯乙烯） - 纯苯华东港口库存去库，纯苯和苯乙烯走势偏强，供应减量预期兑现，出口预期持续，后续去库格局可能延续 [63][64][65] - 投资建议：大方向偏低多为主 [65] 2.17、能源化工（沥青） - 沥青炼厂及社会库存双增，成本端支撑价格，终端需求未完全开启，库存消化慢，关注中东地缘进展 [66] - 投资建议：地缘风险延续，下方支撑偏强 [67] 2.18、航运指数（集装箱运价） - 赫伯罗特2025年营收下滑，对2026年前景预警，中东地缘局势使欧线远月上涨，近月偏弱震荡，现货报价松动，建议震荡思路，关注美伊局势 [68][69][70] - 投资建议：近月回归现货逻辑，远月易涨难跌，维持震荡思路，关注美伊局势 [70]

市场扩张和并购 - 亿纬动力拟投资60亿元建设60GWh动力储能电池项目[2][7] - 本次投资需提交股东会审议[3] - 亿纬动力需在合同书签订后30日内在荆门市内注册成立独立法人公司[7] 未来展望 - 本次合作有利于扩大产能规模，优化产业结构，提升公司影响力和竞争力[10] - 本次投资可能存在未能按期建设完成、未能达到预期收益的风险[10]

会议信息 - 2025年度股东会定于2026年4月17日14:30召开[3] - 现场会议时间为2026年4月17日14:30，网络投票时间为2026年4月17日9:15 - 15:00[5] - 股权登记日为2026年4月10日[5] - 会议登记时间为2026年4月15日至4月16日9:10 - 11:30，14:00 - 17:00[12] - 网络投票代码为"350014"，投票简称为"亿纬投票"[19] 股东信息 - 刘金成直接和间接持有公司股份合计占总股本18.54%[3] - 刘金成直接持有公司股份59,430,681股，占总股本2.87%[3] - 刘金成通过西藏亿纬控股间接持有公司股份325,143,994股，占总股本15.68%[3] - 西藏亿纬控股持有公司650,287,987股，占总股本31.35%[3] 其他信息 - 本次会议会期半天，出席者食宿费、交通费自理[14] - 2025年度股东会审议16项议案[23][24] - 投票需在议案对应选项下划"√"，每项单选，多选无效[25] - 授权委托期限自签署日至本次股东会结束[25]

会议决策 - 2026年3月30日召开第七届董事会第八次会议[1] - 审议通过提前赎回“亿纬转债”议案[1][3] 投资项目 - 子公司亿纬动力拟投资60亿元建设60GWh动力储能电池项目[5] - 投资项目议案尚需提交公司股东会审议[5]

可转债发行 - 公司于2025年3月24日发行5000万张可转债，每张面值100元，期限6年[8] - 可转债票面利率第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.60%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%[8] 转股信息 - 可转债转股期为2025年9月29日至2031年3月24日[8] - 可转债初始转股价格为51.39元/股，经调整后截至公告披露日为50.28元/股[9][12] 赎回情况 - 2026年2月25日至3月30日触发有条件赎回条款[7][13] - “亿纬转债”赎回价格为100.034元/张，当期年利率为0.40%[3] - 可转债赎回条件满足日为2026年3月30日，停止交易日为4月21日，停止转股日为4月24日，赎回登记日为4月23日，赎回日为4月24日[6] - 发行人赎回资金到账日为2026年4月29日，投资者赎回款到账日为5月6日[6] - 公司于2026年3月30日决定行使“亿纬转债”提前赎回权利[7][14] 其他 - 公司董事及高级管理人员刘建华已完成未来六个月内减持“亿纬转债”464,897张的计划[23] - 本次提前赎回“亿纬转债”已经公司第七届董事会第八次会议审议通过[26] - 保荐机构中信证券对公司本次提前赎回“亿纬转债”事项无异议[27] - 可转债转股最小申报单位为1张，转换成股份最小单位为1股[24] - 转股时不足转换1股的部分，公司将在转股日后五个交易日内以现金兑付票面金额及对应当期应计利息[25] - 当日买进的可转债当日可申请转股，新增股份转股申报后次一交易日上市流通[25]

可转债发行 - 公司于2025年3月24日发行5000万张“亿纬转债”，每张面值100元，期限6年[8] 可转债利率与转股 - “亿纬转债”票面利率第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.60%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%[8] - “亿纬转债”转股期为2025年9月29日至2031年3月24日[8] - “亿纬转债”初始转股价格为51.39元/股，调整后截至公告披露日为50.28元/股[9][12] 赎回情况 - 2026年公司股票触发有条件赎回条款，董事会决定行使提前赎回权利[7][13][14] - “亿纬转债”赎回价格为100.034元/张，当期年利率0.40%且含税[3] - 可转债停止交易日为2026年4月21日，停止转股日为2026年4月24日[6][20] - 赎回登记日为2026年4月23日，赎回日为2026年4月24日[6][20] - 发行人赎回资金到账日为2026年4月29日，投资者赎回款到账日为2026年5月6日[6][22] - 截至2026年4月23日未转股的“亿纬转债”将被强制赎回并摘牌[4][20][26] 人员减持 - 公司董事及高级管理人员刘建华完成减持464,897张“亿纬转债”计划[23] 转股规则 - 可转债转股最小申报单位为1张，转换成股份的最小单位为1股[24] - 转股时不足转换1股的部分，公司将在转股日后五个交易日内现金兑付[25]