可转债发行情况 - 发行可转债规模500,000.00万元，共50,000,000张，按面值发行[2] - 原股东优先配售17,834,377张，金额1,783,437,700.00元，占比35.67%[3] - 网上投资者缴款认购31,567,420张，金额3,156,742,000.00元[5] - 网上投资者放弃认购598,200张，金额59,820,000.00元[5] - 保荐人包销598,203张，金额59,820,300.00元，比例1.20%[5]

纪要涉及的公司 亿纬锂能 纪要提到的核心观点和论据 储能业务 - 2024 年储能电池出货量达 52GWh 同比翻倍，全球市场份额跃居第二，预计 2025 年继续保持 50%左右增长[3] - 2024 年出货量 50 - 55GWh，市占率提升至 15%，预计 2025 年增至 75 - 80GWh，同比增长 45%，海外订单增加，盈利能力有望提升[4] - 2024 年行业出货量 343GWh 同比增长 68%，2025 年预计增长 35%，亿纬锂能增速可能更快，市占率进一步提升[13] - 2024 年出货量 50 - 55GWh，直接出口、间接出口各占 30%，剩余供应国内电网，2025 年预计增至 75 - 80GWh[14] - 方形铁锂技术因成本和性能优势成储能重要方向，公司选择该路线获良好市场反响，积极布局海外铁锂储能产线[4] - 2024 年磷酸铁锂电池单位成本净利约三分钱，降本 5% - 10%后单位盈利有望达五分钱，海外基地盈利或更高，2026 年新品和海外市场提供增长空间[17] 动力电池业务 - 2024 年基本盈亏平衡，受益于小鹏 P7 +等车型放量，预计 2025 年出货量增长 50%以上，大圆柱电池技术成熟量产，海外产能布局加速[4] - 2024 年基本盈亏平衡或略有亏损，2025 年随小鹏 P7 +等车型放量及产能利用率提升，盈利能力增强，预计出货量增长 50%以上，大圆柱技术量产，海外布局产能[5] - 过去集中商用车领域，乘用车客户少，全球份额约 2%，随爆款车型和标品化改造，经营改善可期，新客户和新品带来增长机会[18] - 2024 年出货量 27.5GWh 增速一般，小鹏 P7 +今年预计增量 7 - 8GWh，还有 mono max 车型及领跑供应情况值得关注[18] - 2024 年产能利用率 50% - 60%，2025 年 3 月达 70%，预计 5 - 6 月达 80%实现盈利，传统产品可实现每股一分钱预期收益[19] - 2025 年二季度宝马 40 级车型亮相是关键转折点，公司规划超 100GWh 产能[20] - 预计 25 年配套总量约 5GWh，26 年宝马放量总计 10GWh，27 年增长至 30GWh 以上，25 年开始经营性改善显著，大圆柱产品放量是关键[21] - 2024 年基本未盈利，2025 年盈利水平达 2 - 3 分，2026 年可能超 3 分，新品和海外订单增加带来弹性[22] 传统业务 - 锂原电池业务毛利率稳定在 35%以上，小圆柱消费类电池和 3C 小型电池规模良好，为公司提供稳健现金流[4] - 锂原电池业务稳定，小型圆柱消费类电池自 2024 年规模良好且平稳增长，3C 小型电池稳定增长[6] 整体盈利及前景 - 2025 年预期盈利超 50 亿元，经营质量提升，未来盈利弹性大，各项趋势向好，目标市值 1500 亿元[4][7] - 近三年整体毛利率稳定在 17%左右，锂原电池超 35%，小圆柱超 20%，动力储能 16%，未来有望改善[9] - 2024 年总营收约 478 亿元，动力储能贡献约 370 亿元，消费类电池收入约 110 亿元[10] - 消费电池领域稳健发展，圆柱电池 2024 年销量 10 亿颗同比增长 70%，毛利率 25%贡献约 9 亿元利润，2025 - 2026 年保持 10% - 20%增速，马来西亚布局产能提升盈利，小型软包和金豆电池预计今年贡献 1.5 - 2 亿元利润[23] - 2024 年消费领域收入突破 100 亿元，毛利率 29%左右，预计消费电池板块未来几年维持 10%左右增长，毛利率 25%左右，持有斯摩尔国际股份预计今年贡献约 5 亿元利润[24] - 目前市值约 1000 亿元，估值潜力大，股权激励费用影响 26 年大幅下降，按 26 年预期净利润给予 20 倍估值对应市值可达 1500 亿元[25] - 动力储能业务 24 - 25 年从亏损到微利，25 年产能利用率达 80%，26 年新品和海外订单放量提升盈利水平[26] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 亿纬锂能成立于 2001 年，从一次性不可充电电池起家，布局多种电池技术，成为全球第二大储能电池供应商，管理层背景优秀，股权结构稳定，推进员工持股和股权激励计划，2016 年以来进入高速增长期，过去七年复合增速达 54%[8] - 大圆柱电池预计 2025 年迎来变化，2026 - 2027 年规模性放量，特斯拉、宝马等车型将应用，机器人领域也有需求，市场空间广阔[4][12] - 方形铁锂技术因叠片工艺效率高、良品率高有成本优势，大容量趋势使其更适合，从 280 安时升级有望降低成本 5% - 10%[15] - 亿纬锂能是国内较早建立海外铁锂储能产线的企业之一，26 年第 1 季度投产，一期规划 10 - 15GWh 产量，马来西亚产线稀缺，对盈利贡献大[16]

可转债发行 - 亿纬锂能向不特定对象发行可转换公司债券，原股东优先配售后余额向公众发行[4] - 股权登记日为2025年3月21日[4] - 发行公告日期为2025年3月26日[10] 认购相关 - 网上投资者需在2025年3月26日确保资金账户有足额认购资金[4] - 原股东优先认购和网上投资者申购或缴款认购不足发行数量70%时，公司将协商是否中止发行[5] - 保荐人对认购金额不足500,000.00万元部分承担余额包销责任，包销比例原则不超30%，最大包销金额150,000.00万元[6] - 网上投资者连续12个月内累计3次中签未足额缴款，6个月内不得参与相关申购[6] 中签情况 - 2025年3月25日主持亿纬转债网上发行中签摇号仪式[8] - 中签号码共3,216,562个，每个中签号码可认购10张（1,000元）亿纬转债[8]

市场扩张 - 公司子公司亿纬动力获长安汽车HEV电池总成等零部件供应商定点通知[1] - 项目实施助公司拓展混合动力领域及新能源市场[1] 未来展望 - 项目进展和对本年度业绩影响暂不确定[1] 其他信息 - 公告发布于2025年3月25日[3]

可转债发行情况 - 发行总额500,000.00万元，100元/张，共50,000,000张[9] - 原股东优先配售17,834,377张，占比35.67%[10] - 网上发行32,165,620张，占比64.33%[11] 发行时间相关 - 原股东优先配售及网上发行日为2025年3月24日[9] - 摇号中签结果2025年3月26日公告[11] 其他数据 - 网上中签率0.0396868603%[11] - 网上有效申购81,048,537,730张[11] - 控股股东等获配0张，占比0%[12] - 原股东配售比例100%[12]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 亿纬转债于2025年3月24日开始网上申购，预计上市首日价格在117.35 - 130.74元之间，中签率为0.0206%，建议积极申购 [4] - 亿纬锂能自2019年以来营收和归母净利润稳步增长，营业收入主要来源于锂电池业务，销售净利率、毛利率、销售费用率呈下降趋势，财务费用率先降后升，管理费用率呈倒V趋势 [4] 根据相关目录分别进行总结 转债基本信息 - 亿纬转债发行规模50亿元，存续期6年，主体评级/债项评级AA+/AA+，初始转股价51.39元/股，转股期为2025年9月29日至2031年3月23日 [4][9] - 当前债底估值101.21元，YTM为2.61%，转换平价99.16元，平价溢价率0.84% [4][11] - 转债条款中规中矩，总股本稀释率4.54%，对股本摊薄压力较小 [4][12] 投资申购建议 - 参照可比标的及实证结果，预计上市首日转股溢价率在25%左右，对应上市价格在117.35 - 130.74元之间 [13][14] - 预计原股东优先配售比例为64.88%，网上中签率为0.0206% [17] 正股基本面分析 财务数据分析 - 亿纬锂能主要生产消费、动力和储能电池，2019 - 2023年营收复合增速66.08%，归母净利润复合增速27.72% [4][18] - 2021 - 2024H1锂离子电池销售收入占比超88%，2023年动力电池、储能电池和消费电池占比分别为49.16%、33.50%和17.14% [4][23] - 2019 - 2023年销售净利率、毛利率、销售费用率下降，财务费用率先降后升，管理费用率呈倒V趋势 [4][26] 公司亮点 - 亿纬锂能是具备多种电池先进生产能力的制造商，产品线广，盈利好，消费和储能电池业务支撑利润 [33] - 公司积累了技术工艺和客户资源优势，获多个专利奖项，客户包括奔驰、宝马、国家电网等知名企业 [33][35]

可转债发行情况 - 本次发行500,000.00万元可转债，每张面值100元，共50,000,000张，按面值发行[12] - 债券简称为“亿纬转债”，代码为“123254”[12] 时间安排 - 原股东优先配售日与网上申购日同为2025年3月24日，网上申购时间为09:15 - 11:30，13:00 - 15:00[5][15] - 网上投资者申购可转债中签后，需在2025年3月26日终有足额认购资金[6] - 向发行人原股东优先配售的股权登记日为2025年3月21日[14] 发行规则 - 原股东可优先配售的可转债数量按每股配售2.4523元可转债的比例计算[13][18] - 每个账户最小认购单位为10张（1,000元），申购上限是1万张（100万元）[15][19] - 当有效申购总量大于网上发行总量时，每10张确定一个申购号，摇号抽签确定中签号码，每个中签号码可认购10张[21] 特殊情况 - 当原股东优先认购和网上投资者申购数量合计不足本次发行数量的70%时，可能中止发行[7][22] - 网上投资者连续12个月内累计3次中签但未足额缴款，6个月内不得参与相关申购[8][21] 承销情况 - 保荐人对认购金额不足部分承担余额包销责任，包销比例原则上不超过30%，最大包销金额为150,000.00万元[8][24] 其他 - 本次发行可转换公司债券不提供担保[9] - 本次发行的可转换公司债券转股股份全部来源于新增股份[9] - 发行人享有优先配售权的股本总数为2,038,849,131股[14] - 原股东最多可优先认购约49,998,697张，约占本次发行可转债总额的99.9974%[14]

文章核心观点 - 亿纬锂能拟发行可转债募资不超50亿元用于两个电池项目，符合产业政策和公司战略，能提升竞争力和盈利水平 [1][2] 拟募集资金情况 - 本次拟发行可转债拟募集资金不超过50亿元，扣除发行费用后，圆柱磷酸铁锂储能动力电池项目拟投入31亿元，大圆柱乘用车动力电池项目投入19亿元 [1] 募投项目规划 - 圆柱磷酸铁锂储能动力电池项目拟在云南曲靖建设生产线，总投资54.74亿元，建设期3年，达产后年产约23GWh [2] - 大圆柱乘用车动力电池项目拟在四川成都建设生产线，建设期3年，达产后年产约21GWh的46系列三元大圆柱电池 [2] 公司发展战略与愿景 - 公司以“让世界充满前进的能量”为愿景，秉持相关使命和全球化竞争策略推动可持续发展 [2] - 未来将紧跟科技潮流提升电池技术，投身海外基地建设，拓展“新能源+储能”应用 [5] 公司业务与市场地位 - 主营业务包括动力电池、储能电池、消费电池研发等，是全场景锂电池平台型龙头企业 [2] - 战略性率先布局储能市场，是储能市场主要参与者之一 [3] 公司产品与技术优势 - 坚持差异化路线，推出标准化圆柱电池适配多类型和场景，通过电芯材料升级覆盖不同指标 [3] - 2024年12月Mr.Big系列628Ah储能电芯率先量产 [3] - 深耕圆柱电池领域二十余年，46系列大圆柱电池2023年量产装车，截至2025年2月中旬量产装车超31300台，单车最长行驶超18.5万公里 [4] 募投项目意义 - 符合国家产业政策和公司战略，有良好市场前景和经济效益 [1][2] - 缓解产能压力，满足交付需求，提升生产效率和规模效应，增强综合竞争力 [3] - 扩大优质储能电池产能，加强储能领域竞争力，巩固行业地位 [3]

产能与需求 - 2023年底公司现有产能84GWh，预计2025年产能达210GWh，2027年达328GWh[11][169] - 2021 - 2023年公司动力储能锂离子电池产能利用率分别为96.14%、92.82%和72.92%[11][169] - “23GWh圆柱磷酸铁锂储能动力电池项目”建成后拟新增约23GWh产能，已取得未来5年客户意向性需求约81GWh[14][144] - “21GWh大圆柱乘用车动力电池项目”建成后拟新增约21GWh产能，已取得未来5年客户意向性需求约483GWh[14][144] 财务数据 - 2024年上半年公司营业收入216.59亿元，同比下降5.73%，净利润21.48亿元，同比下降15.14%，归属母公司股东净利润21.37亿元，同比下降0.64%[21][163] - 2023年1 - 6月公司经营活动现金流净额33.00亿元，2024年1 - 6月降至3.12亿元[21][163] - 报告期各期末公司流动比率分别为1.22、1.15、0.97和1.02，速动比率分别为0.97、0.88、0.80和0.86，合并口径资产负债率分别为54.22%、60.35%、59.72%和60.58%[21][163] - 报告期内公司计入当期损益的政府补助分别为37784.68万元、102111.08万元、147779.00万元和63814.85万元，分别占当期利润总额的12.42%、29.19%、30.60%和28.22%[22][168] - 2023年公司磷酸铁锂电池单价同比下降29%[24][152] - 直接材料成本上升5%，公司营业毛利下降约19%，综合毛利率平均下降约3.5个百分点[27][160] 客户验证 - “21GWh大圆柱乘用车动力电池项目”部分新能源汽车客户已完成全过程验证，部分预计2024 - 2025年完成，个别境外客户预计2026年完成[18][149] - 下游部分新能源车企对46系列三元大圆柱电池全流程验证预计2025 - 2026年完成[20] 可转债发行 - 本次拟发行可转债募集资金总额为500,000.00万元，发行数量为50,000,000张[74] - 可转债期限为自发行之日起六年，票面利率第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.60%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%[76][77] - 可转债转股期为2025年9月28日至2031年3月23日，初始转股价格为51.39元/股[83][85] 其他 - 截至2024年6月30日，发行人及其控股子公司约131.12万平方米房产正在申请产权证书[28][167] - 截至募集说明书签署日，控股股东及实际控制人质押上市公司40390.00万股股份，占其持有公司股份总数的49.55%[29][181] - 报告期内公司境外销售收入占营业收入比例分别为50.96%、34.79%、27.27%和25.13%[30][156] - 2024年美国对中国进口电动汽车及电池加征关税，欧盟对部分中国品牌电动汽车征收反补贴税[31][165][166]

可转债发行 - 公司拟发行可转换公司债券募集资金500,000.00万元，发行50,000,000张[3] - 每张面值100元，按面值发行[5] - 债券期限为2025年3月24日至2031年3月23日[6] 票面利率 - 第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.60%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00% [7] 赎回与回售 - 期满后五个交易日内，按债券面值112.00%赎回未转股债券[7][20] - 有条件赎回：转股期内连续三十个交易日中至少十五个交易日收盘价不低于当期转股价格130%；未转股余额不足3000万元[21][22] - 有条件回售：可转债最后两个计息年度，连续三十个交易日收盘价低于当期转股价70%，持有人可回售[23] - 附加回售：募集资金用途重大变化，持有人有一次回售权利[24] 转股相关 - 转股期自2025年9月28日起至2031年3月23日止[11] - 初始转股价格为51.39元/股[12] - 当公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日收盘价格低于当期转股价格的85%时，董事会有权提出转股价格向下修正方案[16] - 转股数量计算方式为Q=V/P，并以去尾法取一股的整数倍[19] 发行安排 - 原股东优先配售日和网上申购日为2025年3月24日[28] - 发行对象包括原股东、网上投资者，主承销商自营账户不得参与网上申购[29][30] - 原股东可优先配售可转债数量按每股配售2.4523元可转债比例计算，最多可优先认购49,998,697张，约占发行总额99.9974%[32] - 网上发行申购代码为“370014”，最低申购数量10张，每个账户申购上限10,000张[34][35] - 网上投资者连续12个月内累计3次中签未足额缴款，6个月内不得参与相关申购[35] 承销与上市 - 本次发行由保荐人以余额包销方式承销，包销基数500,000.00万元，包销比例原则上不超过30%，即最大包销金额150,000.00万元[38][39] - 亿纬转债不设定持有期限制，上市首日开始交易[37] - 公司将尽快申请本次发行的可转债在深交所上市，具体时间另行公告[40] 时间安排 - 2025年3月20日（T - 2日）披露《募集说明书》等文件[42] - 2025年3月21日（T - 1日）为原股东优先配售股权登记日并进行网上路演[42] - 2025年3月24日（T日）原股东优先配售认购并缴付资金，网上申购，确定网上中签率[42] - 2025年3月25日（T + 1日）披露《网上中签率及优先配售结果公告》，网上申购摇号抽签[42] - 2025年3月26日（T + 2日）披露《中签号码公告》，网上投资者确认认购数量并缴款[42] - 2025年3月27日（T + 3日）保荐人确定最终配售结果和包销金额[42] - 2025年3月28日（T + 4日）披露《发行结果公告》，募集资金划至公司账户[42]