可转债发行 - 2020年7月28日公司公开发行638万张可转换公司债券，总额6.38亿元，期限6年[4][5] 转股期与价格 - 转股期自2021年2月3日起至2026年7月27日止[2][6] - 初始转股价格4.94元/股，当前3.66元/股[2][7] 转股价格调整 - 2021 - 2025年因权益分派、增发股份等多次调整转股价格[7][8][9][10][11][12][13][14][15] 股价情况 - 2025年7月4 - 23日，10个交易日收盘价不低于当期转股价格130%（4.76元/股）[2][18] 赎回条款 - 转股期内满足条件公司有权赎回可转债[16]

公司资质与业务范围 - 公司拥有水利水电壹级总承包资质以及水利行业设计专业和工程咨询甲级等资质 [1] - 主营业务包括水利工程建设、灌区现代化建设、高标准农田建设、水环境治理、农村污水处理、面源污染治理和农业水利基础设施运营 [1] - 提供项目规划设计、投资融资、研发智造、建设交付、数字智能和运营维护的一体化综合解决方案服务 [1] 西藏业务布局 - 从2015年开始拓展西藏水利业务，在西藏当地有一定的水电站参与建设经验 [1] - 在拉萨、日喀则、那曲等地服务于当地节水灌溉等配套项目 [1] 雅下项目相关情况 - 公司对雅下项目高度重视，但该项目尚处于开工建设初期阶段 [1] - 项目具有投资规模大、建设周期长、技术要求高等特点 [1] - 截至公告披露日，公司相关业务承接暂不涉及该项目 [1] - 未来能否获得该项目相关订单及具体金额尚存在不确定性 [1]

A股水利板块盘初表现 - 水利板块整体活跃，多只个股涨幅显著 [1] - 深水规划、大宏立涨幅达20%，触及涨停板 [1] - 基康技术上涨超18%，五新隧装涨超15% [1] - 设研院涨幅超14%，大禹节水涨超13% [1]

纪要涉及的公司 大禹节水 纪要提到的核心观点和论据 - **工程业务优势与机遇** - 公司拥有水利水电行业一级工程资质，旗下设计集团有乙级资质及专业咨询甲级资质，汇图科技在信息化服务领域属行业头部，还计划外延收购扩展能力和资质 [3] - 已参与多个大中型水电站及水利工程，在西藏高海拔区域经验丰富，旗下设计集团参与多个海外水电站设计项目 [3] - 与中电建、中能建等央企长期紧密合作，在西藏完成超 13 亿涉密高海拔分包项目，展示复杂地质施工能力 [2][5] - 雅夏电站周边配套工程投资 1.2 万亿元，公司计划成立子公司对接项目，发挥市场机制和积累优势 [2][6] - 雅江项目总投资 1.2 万亿元，公司立足灵芝公司拓展订单，带动业绩和利润释放，保障未来三到五年高速增长 [2][9] - 甘肃玉门工业饮水项目与雅夏工程模式有相似性，公司具备领先设计和建设能力，可提供建管一体化模式 [7] - **高价值农村建设前景** - 高价值农村建设领域前景广阔，灌区现代化改造投资加大成效显著 [8] - 2025 年国家出台多项农业基础设施建设文件，明确未来十年近 6 亿亩农田建设目标，市场空间超 1.5 万亿元，保障未来订单和业绩增长 [8] - **回款与盈利能力保障** - 工程收入约占总收入三分之二，由中央资金支持，回款有保障，历史无大型项目坏账 [10] - 2024 年经营现金流回款近 43 亿元，近期现金近 7 亿元，未来拓展国家重点支持项目，现金回款预期优质 [2][10] - **农产品 RWA 探索** - 立足农村有种植业务，农产品商业价值高、精细化维护需求大，智慧农业数据化要求高，希望锁定下游收益复制种植业并探索 RWA 应用 [11] - 已与蚂蚁、京东和上海数据交易所等机构接触，商谈落地细节，推进项目落地 [12] - 计划 8 月举行浆果种植业务签约仪式，探讨浆果 RWA 应用前景及步骤 [12] - 市场有葡萄等农产品 RWA 成熟案例，表明该领域可行 [13] - 未来设想将农产品种植过程数字化资产确权和上链，提升商业价值，为国外公司提供种植服务，确保现金流可追踪，实现 RWA 发行 [14] - 对水利资产进行类似非农业公司 EPC 与 RFP 结合规划，供水资产适合 RWA 资产化，但高标准农田项目不适合 [15] - 国内葡萄项目 RDA 模式简单易实现，选取蓝莓作示范试点，因商业闭环好易获海外投资者认可 [16] - 前期向 RDA 方向扩展，是否发行代币需探讨农业数据出境安全、海外发行融资及与政府管理机构沟通等问题 [17] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在拉萨、日喀则和那曲地区开展小型节水灌溉、饮用供水等项目 [5] - 国内农产品海外融资和 EPC 光伏模式融资领域值得探索，新型金融和数字金融对实体行业有促进作用 [18] - 雅夏水电站项目处于前期阶段，具体份额难估量，公司计划收购淮安市水利设计院提升竞争力，整体订单金额预计不少 [19] - 公司与中交建、中建及三峡集团在灌区、流域、河道等方面有深度合作，行业内具备全产业链水利资质能力的民营企业稀缺，公司有独特优势 [20]

核心观点 - 养殖板块政策调控力度加大，供需格局向好，后周期原料药价格见底反转，集中度提升利好龙头，肉牛行业供给深度出清孕育大周期，智慧农业政策红利持续释放，资金支持筑底增长动能 [4][6] 养殖行业 生猪价格与预期 - 今年以来生猪价格平稳震荡，7月3日生猪均价15.0元/公斤，年初以来下降5.06%，同比下降16.9%，仔猪价格先涨后跌，4月达阶段性高点后回落 [11] - 生猪期货指数年初创历史新低，在现货价格坚挺带动下触底回升 [13] 养殖利润与供给 - 仔猪利润较好带动上半年能繁母猪存栏保持高位，自繁自养基本盈利，外购仔猪上半年盈亏波动，7月11日转正 [17][20] - 2025年一季度末生猪存栏41731万头，同比增长2.2%，新生仔猪量去年四季度起高于上年同期，预示下半年商品猪出栏量增加，一季度生猪出栏19476万头，增长0.1%，猪牛羊禽肉产量2540万吨，同比增长2.0%，其中猪肉增长1.2% [24] 养殖成本与屠宰 - 玉米和豆粕价格同比下滑，养殖成本整体下行，规模化和外购仔猪养殖成本分别为13.67元/公斤和14.89元/公斤 [26] - 2025年5月全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰生猪3216万头，环比增长4.5%，同比增长20.6%，1 - 5月合计屠宰1.53亿头，同比增长12.8%，7月3日重点屠宰企业冷冻猪肉库容率为16.67%，冻品库存处于低位 [30] 行业负债与猪价影响 - 行业资产负债率虽较2024年有所改善，但仍处高位，2025Q1为59.6% [31] - 猪价对CPI影响较大，今年以来猪肉项对CPI同比正向拉动，下半年高基数下或对CPI形成拖累，政策提振猪价将改善物价水平 [40] 体重与政策影响 - 5月下旬以来生猪出栏均重持续下降，下半年至明年猪价中枢有望上移 [42] - 中央和农业农村部相关政策视为行业供给侧改革延续，短期猪价反弹与盈利修复或延续，中长期产能去化有望推高行业景气度 [46] 后周期（动物保健） 行业集中度与价格 - 新版GMP促兽用化药行业集中度提升，2023年化药制剂销售前10名企业销售额占比29.05%，较2020年提升5.12% [51] - 兽药原料药价格进入触底回升期，部分产品价格已反转 [54] 宠物动保与投资建议 - 2024年城镇（犬猫）消费市场规模增长7.5%，宠物医疗领域是第二大领域，预计未来宠物市场稳定增长 [60] - 建议关注瑞普生物、回盛生物、国邦医药 [67] 肉牛行业 行业特性与全球情况 - 肉牛供给调节高度滞后，从配种到出栏需2 - 3年 [70] - 全球牛肉产量集中在美洲和亚洲，中国产量占比12.6%，位居全球第三 [75] 主要国家供需 - 美国牛肉景气上行，2025年产量预计降至1181万吨，产消缺口扩大，价格升至历史高位，带动贸易流重置，对华出口受限 [81] - 巴西活牛存栏预计延续调减，2025年产量预计微降至1175万吨，出口单价筑底回升 [84] 国内情况与投资建议 - 国内肉牛供给出清级别或及2019年猪周期，2025年产量预计降至774万吨，存栏下降，进口调控政策催化，预计牛价反转上行，建议关注相关养殖、屠宰加工及原奶行业标的 [88][92][96] 智慧农业 政策与需求 - 2025年一号文件将“农业新质生产力”列为重点战略，全国水利建设投资连续三年超万亿元，2024年达1.4万亿元，水利灌溉需求持续增加 [100] 相关方案与资金 - 《逐步把永久基本农田建成高标准农田实施方案》提出到2035年相关目标，行业进入加速发展期，市场空间大 [102] - 《加快建设农业强国规划（2024 - 2035年）》为农业产业发展定基调，2025年8000亿元“两重”建设项目清单下达，为行业注入动力 [104][107] 投资建议 - 建议关注大禹节水、托普云农 [107] 重点投资标的 牧原股份 - 生猪业务量价齐增，成本控制成效显著，预计2025 - 2027年EPS分别为3.55元、4.47元、5.82元，维持“买入”评级 [109][112] 温氏股份 - 猪鸡双轮驱动，业绩显著改善，预计2025 - 2027年EPS分别为1.40元、1.63元、1.92元，维持“买入”评级 [113][116] 立华股份 - 生猪黄鸡双轮驱动，养殖主业量利齐增，预计2025 - 2027年EPS分别为2.07元、2.29元、2.75元，维持“买入”评级 [117][120] 巨星农牧 - 成本管控持续优化，业绩显著提升，预计2025 - 2027年EPS分别为1.57元、2.17元、2.83元，维持“买入”评级 [121][124] 瑞普生物 - 一季度业绩高增，宠物板块布局持续深化，预计2025 - 2027年EPS为0.91、1.08、1.16元，维持“买入”评级 [125][128] 回盛生物 - 原料药业务爆发，规模效应与产品结构优化驱动业绩反转，预计2025 - 2027年EPS分别为0.77元、1.03元、1.14元，维持“买入”评级 [129][132] 国邦医药 - 业绩稳健增长，动保原料药迎来周期拐点，预计2025 - 2027年EPS分别为1.88元、2.24元、2.53元，维持“买入”评级 [133][136] 大禹节水 - 水利基建政策东风劲吹，领跑智慧水利新征程，预计2025 - 2027年EPS分别为0.19元、0.25元、0.3元，维持“买入”评级 [137][140]

中证土地改革农业主题指数表现 - 上证指数高开高走 中证土地改革农业主题指数报791 96点 [1] - 近一个月上涨8 68% 近三个月上涨7 69% 年至今上涨3 61% [1] - 以2010年12月31日为基日 以1000 0点为基点 [1] 指数成分与权重 - 十大权重股包括市北高新(9 87%) 罗牛山(8 15%) 金隅集团(8 07%) 利欧股份(7 82%) 新洋丰(7 81%) 海南橡胶(7 72%) 大禹节水(7 45%) 辉隆股份(7 37%) 亚盛集团(7 37%) 一拖股份(7 34%) [1] - 深圳证券交易所占比59 62% 上海证券交易所占比40 38% [1] 行业分布 - 主要消费占比37 68% 原材料占比22 47% 工业占比22 16% 房地产占比9 87% 通信服务占比7 82% [2] 指数调整规则 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整 特殊情况下进行临时调整 [2] - 样本退市时从指数样本中剔除 公司发生收购 合并 分拆等情形参照细则处理 [2]

可转债基本情况 - 大禹转债票面利率第五年为2.50% [1] - 可转债利息计算公式为I=B×i，其中B为票面总金额，i为当年票面利率 [2] - 付息日为发行首日起每满一年的当日，遇节假日顺延至下一个工作日 [2] - 公司主体长期信用等级为AA-，可转债信用等级为AA-，评级展望稳定 [2] 本次付息方案 - 本次付息为第五年付息，计息期间为2024年7月28日至2025年7月27日 [2] - 每10张大禹转债（面值1,000元）派发利息25.00元（含税） [1][2] - 个人投资者实际每10张派发利息20.00元（税后），境外机构投资者暂免征税实际每10张派发25.00元 [2][3] 付息安排 - 债权登记日为2025年7月25日，付息对象为登记日在册的全体持有人 [4] - 公司委托中国结算深圳分公司进行付息，资金通过结算系统划付至指定网点 [4] - 登记日前转股的可转债不享受本计息年度及以后年度利息 [4] 税务说明 - 个人投资者利息所得税按20%税率由兑付机构代扣代缴 [4] - 境外机构投资者2021年11月7日至2025年12月31日期间暂免征收企业所得税和增值税 [5] - 其他债券持有者需自行缴纳利息所得税 [5] 咨询方式 - 咨询部门为公司证券部，地址为天津市武清区京滨工业园民旺道10号 [5] - 联系人姚键、何运文，电话022-59679306，邮箱dyjszqb@dyjs.com [5]

大禹转债基本信息 - 发行量和上市量均为63800.00万元（638万张）[4] - 存续期为2020年7月28日至2026年7月27日[4] - 转股期为2021年2月3日至2026年7月27日[4] 票面利率 - 第一年至第六年分别为0.4%、0.6%、1.2%、1.8%、2.5%、3.0%[4] 本次付息 - 第五年付息，当期票面利率2.50%[7] - 每10张债券派发利息25.00元（含税）[7] 不同投资者收益 - 个人和基金持有人每10张实发20.00元[7] - QFII和RQFII每10张实发25.00元[7] 时间信息 - 债权登记日2025年7月25日[2][8] - 除息日和付息日2025年7月28日[2][8] 信用评级 - 公司主体和债券信用等级均为AA -，展望稳定[6] 下一付息期 - 起息日2025年7月28日，利率3.00%[2]

临时股东会召集与召开程序 - 公司董事会于2025年6月26日在巨潮资讯网发布《关于召开2025年第四次临时股东会的通知》，公告编号2025-097，召集程序符合《公司法》《股东会规则》及《公司章程》规定 [2] - 会议于2025年7月11日14:00在甘肃省酒泉市解放路290号召开，采用现场投票与网络投票结合方式，董事长王浩宇主持，召开时间地点与通知一致 [3][4] - 网络投票通过深交所系统进行，时间为2025年7月11日9:15-15:00，现场会议同步举行 [5] 参会人员与股权结构 - 出席股东代表股份390,493,551股（占比43.5465%），其中现场投票股东8人代表380,164,486股（42.3946%），网络投票股东264人代表10,329,065股（1.1519%） [4] - 中小股东264人全部通过网络投票参与，代表股份10,329,065股（1.1519%），无现场投票中小股东 [4] - 参会人员包括董事、高管、律师及登记在册股东或其代理人，资格符合法规要求 [4][5] 审议议案与表决结果 - 审议通过两项关联交易议案： 1. 金昌市金禹环保有限责任公司股权转让议案：同意票占比75.1560%（中小股东单独计票），反对票2,460,700股，弃权105,450股 [7][8] 2. 武山县润坤农业灌溉科技有限责任公司股权转让议案：同意票占比75.0979%（中小股东单独计票），反对票2,460,700股，弃权111,450股 [8] - 议案表决采用现场与网络投票结合方式，监票程序符合章程规定，无新增议案或需回避表决情形 [5][6][8] 法律结论 - 律师认为会议召集程序、出席资格、表决结果等均符合《公司法》《股东会规则》及《公司章程》，决议合法有效 [8]

股东会信息 - 2025年第四次临时股东会7月11日14:00现场召开，网络投票9:15至15:00[2] - 272位股东投票，代表390,493,551股，占比43.5465％[3] 议案表决 - 金昌市金禹环保股权转让议案，同意387,927,401股，占99.3428％[5] - 武山县润坤农业灌溉股权转让议案，同意387,921,401股，占99.3413％[6] 其他 - 律师认为股东会决议合法有效[7] - 公告日期为2025年7月12日[10]