公司表现 - 5月27日收盘价33.47元，单日上涨5.15%，滚动市盈率89.87倍创44天新低，总市值89.15亿元 [1] - 主力资金单日净流入1629.62万元，近5日累计净流入3899.64万元 [1] - 2025年一季报营业收入3.30亿元同比增2.35%，净利润2863.67万元同比降32.97%，销售毛利率76.76% [1] - 主营业务为肝病领域药品生产销售、诊断设备研发及医疗服务，核心产品为复方鳖甲软肝片 [1] 行业对比 - 医疗器械行业平均市盈率49.11倍，中值35.89倍，公司PE排名第106位 [1] - 公司市净率5.00倍高于行业平均4.60倍，静态PE78.69倍显著高于行业中值36.63倍 [2] - 行业总市值平均105.87亿元，中值48.39亿元，公司89.15亿元市值处于中上水平 [2] - 可比公司中天益医疗PE-1748.54倍、澳华内镜PE-629.96倍显示行业盈利分化显著 [2]

回购注销限制性股票 - 公司决定回购注销104名激励对象已获授但尚未解除限售的138.02万股限制性股票，回购价格为18.09元/股 [1] - 回购注销导致公司注册资本减少，需按规定通知债权人申报债权 [1] 回购注销原因 - 8名激励对象离职且2024年净利润未达首个解除限售期业绩考核条件，触发回购注销条款 [2] - 回购完成后公司股份总数将减少138.02万股 [2] 债权人申报事项 - 债权人需在30日内（已通知）或45日内（未通知）申报债权，逾期不影响债权有效性 [3] - 申报需提供债权凭证原件及复印件，法人需营业执照副本和法定代表人身份证明，自然人需有效身份证 [3] - 申报时间为2025年5月21日起45日内，工作日上午09:30-12:00，下午13:00-17:30 [3] - 申报方式包括现场登记（北京市朝阳区新源里琨莎中心2座7层）、邮寄、传真或电子邮件 [3] - 联系人叶晓亮，电话010-84683855，邮箱dshbgs@fu-rui.com [3]

股东会信息 - 2024年年度股东会于2025年5月21日召开，股权登记日为2025年5月15日[4][5] - 出席股东会股东144人，代表股份57376744股，占公司有表决权股份总数的21.5414％[5] - 中小股东出席137人，代表股份10190106股，占公司有表决权股份总数的3.8257％[6] 议案表决 - 《2024年度董事会工作报告》等多项议案总表决同意率超98%[8][10][12][15][17][19][22] - 提案8.00 - 12.06总表决同意率大多超97%[24][26][29][31][33][36][38][40][43][45] - 提案12.07 - 12.10有反对和弃权票，中小股东表决情况有差异[47][49][50][51][52][53][54][56] 决议情况 - 北京金诚同达律师事务所认为公司本次股东会决议合法有效[57] - 备查文件为公司2024年年度股东会决议和律所法律意见书[58]

董事会变动 - 2025年5月21日股东会通过调整董事会专门委员会委员等议案[1] - 选举贺颖奇为第八届董事会独立董事候选人[1] - 郭朋因个人原因辞去独立董事等职务[3] 委员会成员 - 战略发展委员会成员为王冠一、邓丽娟、杨勇[3] - 提名委员会成员为贺颖奇、郭晋龙、王冠一[3]

会议时间 - 2025年4月20日公告召开股东会通知[5] - 2025年5月21日下午2点现场会议召开[5] - 2025年5月21日9:15 - 15:00为网络投票时间[5] 参会情况 - 144人出席，代表57,376,744股，占比21.5414%[9] - 137名中小股东代表10,190,106股，占比3.8257%[10] 审议议案 - 审议《2024年度财务决算报告》等多项议案[13] - 《制定及修订公司制度议案》含10个子议案[13] 会议结果 - 审议议案全部通过[16] - 律师认为会议符合相关规定[17]

业绩相关 - 2024年净利润未满足业绩考核条件[2] 股票回购 - 2025年4月20日通过回购注销部分限制性股票议案[2] - 对104名激励对象138.02万股股票回购注销，价格18.09元/股[2] - 完成后公司股份总数减少138.02万股[2] 债权申报 - 债权人可要求清偿或担保，申报登记地在京[3][4] - 申报时间为2025年5月21日起45日内[4] - 联系人叶晓亮，电话010 - 84683855，邮箱dshbgs@fu - rui.com[4]

核心观点 - NASH产业爆发将从2024年三季度司美格鲁肽上市开始，带动Fibroscan需求呈十倍量级增长[1][2] - Fibroscan作为NASH检测的流量入口，将受益于全球3-4亿患者筛查和疗效评估需求，欧美市场年检测人次有望突破1亿[2][6] - 按次收费模式下单次分成30-60欧元，保守测算欧美市场净利润可达8亿欧元（归母4亿欧元）[2] - 专利保护至2039年，欧美市场无竞品且被指南唯一推荐，形成14年独占期[2][15] - 印度市场NASH新药上市后Fibroscan销售四年增长十倍，验证商业模式可行性[3] NASH新药上市带来的需求爆发 - 全球3-4亿NASH患者需通过Fibroscan筛查，无症状特性导致检测成为刚需[6] - 治疗患者需每3个月评估疗效，千万量级患者将产生上亿次年检测需求[2][8] - 诺和诺德司美格鲁肽NASH适应症将于2024年9月获批，启动大规模筛查[2][8] - 200个在研NASH药物中90%使用Fibroscan进行临床试验，上市后将持续带动需求[12] - FDA首个获批NASH药Resmetirom说明书直接指定Fibroscan为疗效评估工具[8] 商业模式与市场空间 - GO/BOX分成模式：单次检测终端收费100+欧元，公司分成30-60欧元[13] - 截至2023年底全球装机651台，2025年目标新增2400台[13] - 欧美20万家诊所中覆盖15%（3万家）可带来数十亿欧元收入[16] - 英国已将Fibroscan列入常规体检，欧洲其他国家可能跟进[16] - 国内通过爱康国宾AI体检、保险公司合作及政府筛查项目加速渗透[3] 竞争壁垒 - 专利保护至2039年，英国医保局明确无竞品[15] - 美国指南唯一推荐NASH诊断工具，核磁检测成本为其10倍[15] - 医疗体制要求严格遵循指南，新进入者需积累大量临床数据[15] - 诺和诺德等药企合作形成数据连续性，90%临床试验采用Fibroscan[15][16] - 印度市场已验证商业模式，2020-2023年收入增长75%[3]

公司股价与估值 - 5月19日收盘价30.48元，下跌1.20%，总市值81.19亿元 [1] - 滚动市盈率PE达81.84倍，静态PE为71.66倍，市净率4.56倍 [1][2] - 行业平均PE为49.26倍，行业中值PE为36.71倍，公司PE排名第102位 [1][2] 机构持仓情况 - 2025年一季报显示18家机构持仓，包括14家基金、3家其他机构、1家保险 [1] - 合计持股4990.11万股，持股市值15.93亿元 [1] 公司业务与财务表现 - 主营业务为肝病领域药品生产销售、诊断设备研发销售及医疗服务 [1] - 核心产品为复方鳖甲软肝片 [1] - 2025年一季度营收3.30亿元，同比增长2.35% [1] - 净利润2863.67万元，同比下降32.97%，销售毛利率76.76% [1] 行业对比数据 - 行业平均总市值105.99亿元，行业中值47.70亿元 [2] - 同行业可比公司PE呈现两极分化：天益医疗PE(TTM)-1763.34倍，澳华内镜PE(TTM)-613.48倍，华大智造PE(TTM)-58.87倍 [2]

业绩总结 - 2024年公司营业收入为13.49亿元，同比增长16.93%[41] - 2024年归属上市公司股东净利润为1.13亿元，同比增长11.54%[41] - 2024年归属上市公司股东扣除非经常性损益净利润为1.18亿元，同比增长19.33%[41] - 2024年经营活动现金流量净额为2.21亿元，同比减少27.38%[41] - 2024年末资产总额为30.59亿元，同比增长15.54%[41] - 2024年末归属上市公司股东净资产为17.48亿元，同比增长12.95%[41] - 2024年器械业务营业收入同比增长10.98%，国内自有药品业务营业收入同比增长44.31%[42] - 2024年加权平均净资产收益率由6.64%上升至7.07%[41] - 自有药品业务全年营业收入2.83亿元，同比增长44.31%，商销渠道与电商平台收入同比增幅分别达87.44%和145.37%[43] - 交易性金融资产年末为1.58亿元，年初为0.94亿元，变动幅度67.35%[44] - 存货年末为1.41亿元，年初为1.00亿元，变动幅度40.33%[44] - 财务费用2024年度为 - 2346.59万元，2023年度为 - 610.83万元，变动幅度284.16%[46] - 投资收益2024年度为 - 2310.94万元，2023年度为253.38万元，变动幅度 - 1012.03%[46] - 收回投资收到的现金2024年度为69.81亿元，2023年度为37.66亿元，变动幅度85.39%[47] - 投资支付的现金2024年度为81.82亿元，2023年度为38.36亿元，变动幅度113.30%[47] - 吸收投资收到的现金2024年度为5981.13万元，2023年度为354.50万元，变动幅度1587.20%[47] 产品与研究 - 2024年FibroScan临床研究文献数量突破5200篇，获200多个肝病权威指南和共识推荐[8] - 2024年公司核心产品复方鳖甲软肝片获多个权威指南推荐[8] - 2024年FibroScan赢得美国指南“最佳”评级[8] 未来展望 - 2025年公司将提升FS市场渗透率作为核心任务，实施差异化区域布局[21] - 2025年公司持续优化肝病患者全周期管理体系，建立筛查新标准，推行肝癌二级预防新策略[22] - 2025年公司全力推进福瑞健康科技园项目竣工，占地约1500亩，总投资约20亿元[23] - 2025年公司在优化企业管理和稳固企业文化两方面下功夫，完善管理体系，深化文化建设[24] - 2025年公司持续加大研发投入，优化产品与服务，提升核心竞争力[25] - 2025年公司加强企业管理，完善人才培养体系，优化流程管理机制[25] - 2025年公司强化信披合规意识，深化公益事业布局，推动行业发展和社会进步[25] 公司治理 - 公司拟续聘大信会计师事务所为2025年度审计机构，聘期一年，年度审计费用待确定[62] - 股东王冠一先生提名贺颖奇先生为公司第八届董事会独立董事候选人[65] - 公司拟将注册资本由263,053,100元变更为264,975,900元，并修订《公司章程》[71] - 公司拟将独立董事薪酬从每人每年税前60,000元调整为每人每年税前100,000元[75] - 公司对部分治理制度进行系统性梳理修订并新增制定部分制度[78] 会议相关 - 报告期内公司召开董事会会议7次，股东会会议1次[15][17] - 2024年度各专门委员会分别召开4次审计委员会、1次战略发展委员会、1次提名委员会、4次人力资源与薪酬委员会会议[18] - 2024年度公司监事会共召开6次会议[29] - 2025年监事会将监督促进公司治理结构规范进程，完善法人治理结构[35]

股东会信息 - 2024年年度股东会于2025年5月21日14:00召开[1] - 现场会议登记时间为2025年5月16日9:30 - 11:30、13:30 - 17:00[9] - 现场会议登记地点为北京市朝阳区新源里16号琨莎中心2座7层公司董事会办公室[9] 投票信息 - 网络投票时间为2025年5月21日9:15 - 15:00[1] - 网络投票代码为350049，投票简称为福瑞投票[22] - 深交所交易系统投票时间为2025年5月21日9:15 - 9:25，9:30 - 11:30，13:00 - 15:00[23] 议案信息 - 议案10为特别决议事项，需出席会议股东所持表决权的2/3以上通过[6] - 制定及修订公司制度议案需逐项表决，子议案数为10项[20] 其他信息 - 会议股权登记日为2025年5月15日，参会登记日为2025年5月16日[3] - 独立董事将在本次股东会上作2024年度述职报告[7]