报告评级 - 报告维持"买入"评级 [8] 报告核心观点 - 2024H1公司实现营业收入11.77亿元,同比增长59%;实现归母净利润5.5亿元,同比增长81.75% [2] - 新开业项目如广东千古情和三峡千古情表现火爆,有望对公司未来业绩增长形成助力 [5] - 存量项目如《上海千古情》和《西安千古情》持续升级优化,从吃住行游购娱全方位提升旅客游玩体验 [5] - 公司成本与利润端均表现良好,销售毛利率和净利率分别为69.19%和47.62%,同比均有大幅提升 [6] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为12.61/14.98/16.10亿元,对应PE分别为16/14/13X [6] 行业分析 - 上半年国内出游人次27.25亿,同比增长14.3%;国内游客出游总花费2.73万亿元,同比增长19.0% [5] - 节假日旅游人次和人均消费均有所恢复,但仍未完全回到2019年水平 [5]

报告公司投资评级 - 报告维持宋城演艺的增持评级 [1] 报告的核心观点 - 2024Q2 业绩符合预告中值,佛山项目业绩超预期,核心项目稳定修复 [2] - 考虑到核心项目稳定修复,新建项目逐步爬坡,维持2024-2026年EPS预测为0.42/0.5/0.57元,维持目标价为10.53元,维持增持评级 [2] - 杭州项目营收增长29.42%,毛利率同比下降0.26pct,净利润预计同比增长36%;三亚项目营收增长6.45%,毛利率同比下降0.21pct;丽江项目营收下降7.72%,毛利率同比下降3.49pct;桂林项目营收增长13.93%;九寨项目营收增长5.8% [2] - 新增重资产方面,西安项目利润0.27亿元(去年同期亏损0.1亿元)、上海项目亏损0.2亿元(去年同期亏0.53亿元)、佛山项目预计盈利0.49亿元 [2] - 三峡项目一次性增厚业绩,电子商务手续费和设计策划费分别增长120%和87% [2] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为27.32亿元,同比增长41.8% [5] - 2024年归母净利润预计为11.04亿元,同比增长1104.6% [5] - 2024年每股收益预计为0.42元 [5] - 2024年净资产收益率预计为10% [5] - 2024年市盈率为17.85倍 [5]

公司运营与业绩 - 公司运营9个自营景区和4个托管景区，上半年业绩增长因运营景区数量增加及各景区游客增长，如广东千古情全新开业，上海千古情恢复运营，西安千古情异常火爆 [1] - 佛山项目开业表现超预期，有丰富演艺内容、高颜值且采用演艺公园模式；西安项目以市占率为导向策略成效明显，7月6日2号剧院启用后接待能力提升，暑期日均上演9.5场，一季度盈利，二季度盈利扩大 [2] - 2024年文旅行业处于恢复发展巩固期、强化期，公司表现与行业趋势一致，部分景区未恢复到2019年同期水平，杭州宋城受华东团恢复慢和创新实践成本影响，三亚受出境游和免费景区分流影响，丽江受文旅市场整治影响 [2][3] 项目市场策略 - 上海项目多方面发力，升级景区氛围、推出新活动、采用“涓涓细流汇成大海”营销策略；张家界项目制定市场投放政策、加强终端市场建设、挖掘专题市场；三亚项目升级景区和活动，开展线上线下营销并根据数据修正方案 [3] - 佛山和三峡项目宣传推广亮点在于依托“千古情”品牌，精准定位和营销，采用短频快、多维度立体宣发，获央媒高度赞誉 [4] 轻资产收入 - 三峡千古情一揽子服务费用2.6亿元，2023年二季度确认约7000万元，2024年一季度确认约5000万元，二季度确认约9500万元，累计确认约2.15亿元，三季度预计确认2000多万元 [4] 暑期表现与营销 - 今年暑期旅游市场人气大于财气，原因包括去年高基数、消费降级和旅游下沉、旅游动向分散、区域性因素等，公司景区市占率和竞争力居第一梯队，西安项目游客人次和门票收入增长超1倍，佛山和三峡项目表现良好 [4][5] - 营销方面，结合景区特性围绕关键词开展活动，推出系列票型，形成营销闭环 [5] 团散比、客单价与消费预期 - 散客、电商和终端渠道占比逐步提升，上半年各景区客单价总体平稳，团队游在不同区域表现不同，中长线和一日游市场团队亮眼，城市圈团队游形式多样 [5] - 消费端面临两极挑战，游客消费更刚性、理性和注重性价比，公司营销不断转变，推出更多性价比高的票型组合 [5] 股权激励与花房集团 - 公司有信心达成2024年股权激励业绩目标，2025年业绩目标需结合当年文旅市场变化 [5] - 花房集团已提交复牌材料，公司持有其35.35%股权，采用权益法核算，2023年计提减值后账面价值接近净资产水平，2024年上半年营收9.65亿元，净利润0.34亿元，公司将按战略规划后续股权 [6] 股价、分红与新项目 - 二级市场股价受多重因素影响，公司做好产品和经营管理提升业绩，提高分红率有共识但需综合考虑，回购注销需结合经营和环境因素 [6] - 公司目前运营多个景区，将精力放在新项目培育和早期项目整改提升上，考察高产出价值目的地，适时开启异地项目复制扩张 [7] 旅游下沉与活动亮点 - 旅游下沉包括游客下沉和消费降级，公司布设完整营销网络，提供多元情绪价值，以三峡项目为例，线上线下营销助力登顶热榜 [7] - 公司以“千古情”演出为核心，推出互动活动吸引亲子和年轻群体，秋季13大景区举办“狂欢”活动，10月中下旬多个景区打造“千古情奇妙夜” [8]

报告公司投资评级 增持(维持) [4] 报告的核心观点 1) 业绩表现符合预期，回暖向好态势延续。2024H1，公司实现营收11.77亿元（同比+59.00%），归母净利润5.50亿元（同比+81.75%），扣非归母净利润5.47亿元（同比+85.22%），业绩符合预期。[2][3] 2) 老项目持续火热，新项目备受追捧。杭州宋城千古情景区上半年实现营收2.93亿元，较上年同期增长29.42%；新项目广东千古情景区上半年实现营收1.26亿元；三峡千古情景区上半年完成开业准备后于7月26日正式营业，吸引了大量游客前来参观游览。[3] 3) 利润率显著提升，经营管理能力持续提高。2024H1，公司实现毛利率69.19%，同比提升5.24pcts，销售/管理/研发费用率分别为4.50%/7.44%/1.43%，同比分别+1.80pcts/-0.59pcts/+0.21pcts。[3] 4) 未来成长空间可期。预计公司2024-2026年的归母净利润为12.86/15.70/17.96亿元，每股收益分别为0.49/0.60/0.69元/股，对应8月28日收盘价的PE分别为15/13/11倍。[12] 财务数据总结 1) 2024H1，公司实现营收11.77亿元（同比+59.00%），归母净利润5.50亿元（同比+81.75%），扣非归母净利润5.47亿元（同比+85.22%）。[3] 2) 2024H1，公司实现毛利率69.19%，同比提升5.24pcts，销售/管理/研发费用率分别为4.50%/7.44%/1.43%，同比分别+1.80pcts/-0.59pcts/+0.21pcts。[3] 3) 预计公司2024-2026年的营业收入为2615/3091/3450百万元，归母净利润为1286/1570/1796百万元，每股收益为0.49/0.60/0.69元/股。[13]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [9] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司营收和利润符合预期 [5][6] - 主力项目表现分化,三峡项目确认管理费收入 [7] - 潜力项目如西安、上海和佛山等持续爬坡 [8] - 公司作为旅游演艺龙头,有望快速恢复盈利能力 [9] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预测分别为10.5/13.1/15.0亿元 [9] - 2024-2026年对应PE估值为19/15/13倍 [9] - 2024年上半年营收11.77亿元,同比+58%;归母净利润5.50亿元,同比+82% [5] - 2024年二季度营收6.2亿元,同比+22%;归母净利润3.0亿元,同比+23% [6] - 主力项目杭州/三亚/丽江/广东2024年上半年分别实现营收2.9/1.1/1.3/1.3亿元 [7] - 主力项目杭州/三亚/丽江/广东2024年上半年分别实现净利润1.8/0.6/0.7/0.5亿元 [7]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司业务表现 - 1H24 公司实现营收 11.8 亿元/+59.0%,归母净利润 5.50 亿元/+81.8%,扣非归母净利润 5.47 亿元/+85.2% [1] - 现场演艺收入 8.8 亿元/+49.7%、毛利率 59.1%/+4.4%,旅游服务业收入 2.7 亿元/+102%、毛利率 98.7%/+0.2pct [2] - 新项目广东千古情表现靓丽,净利率 58.8% [2] - 西安、桂林等其他园区收入增长且盈利稳健 [2] 未来发展前景 - 公司演艺业务壁垒深厚,持续受益国内旅游市场复苏,新项目表现靓丽、持续验证异地复制能力 [2] - 预计公司 24E-25E 归母净利 11.2/14.5/16.4 亿元,对应 24E-25E PE 为 17/14/12X [2] 财务数据分析 营收及利润情况 - 2022 年营业收入 458 百万元,同比下降 61.36% [9] - 2023 年营业收入预计 1,926 百万元,同比增长 320.76% [9] - 2024E 营业收入预计 2,581 百万元,同比增长 33.99% [9] - 2022 年归母净利润 10 百万元,同比下降 96.94% [9] - 2023 年归母净利润预计-110 百万元 [9] - 2024E 归母净利润预计 1,119 百万元 [9] 盈利能力 - 2022 年 ROE 为 0.13%,2023 年为-1.52%,2024E 为 13.58% [9] - 2022 年 P/E 为 3,952.65,2024E 为 17.68 [9] - 2022 年 P/B 为 5.06,2024E 为 2.40 [9]

宋城演艺发展股份有限公司 第八届监事会第十次会议决议公告 证券代码：300144 证券简称：宋城演艺 公告编号：2024-042 本公司及监事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性 陈述或重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 宋城演艺发展股份有限公司（以下简称"公司"）第八届监事会第十次会议 于 2024 年 8 月 28 日下午 14:30，在公司会议室以现场会议和通讯表决相结合的 方式召开，会议通知于 2024 年 8 月 16 日以电子邮件及专人送达的方式交公司全 体监事。本次会议由监事会主席祝华鹭女士主持，会议应到监事 3 人，实到监事 3 人。本次会议召开符合《公司法》和《公司章程》的相关规定，合法有效。 二、监事会会议审议情况 （一）审议通过了《关于<2024 年半年度报告>及其摘要的议案》 经审核，监事会认为： 1 1、第八届监事会第十次会议决议。 特此公告。 宋城演艺发展股份有限公司监事会 2024 年 8 月 29 日 1、公司 2024 年半年度报告的编制和审议程序符合法律法规、《公司章程》 以及公司内部管理制度的有关规定。 2、公司 2024 年半年度报告的内容与格式 ...

公司概况 - 宋城演艺成立于1994年，主营歌舞表演、杂技表演等文化演艺业务[165] - 公司目前拥有9个不同地域的景区，包括杭州宋城、三亚千古情、丽江千古情等[165] - 公司股票于2010年12月在深交所创业板上市，股票代码为300144[165] - 公司的母公司为杭州宋城集团控股有限公司，实际控制人为黄巧灵[165] 业务表现 - 营业收入同比增长59.00%，达到11.77亿元[18] - 归属于上市公司股东的净利润同比增长81.75%，达到5.50亿元[18] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长85.22%[18] - 经营活动产生的现金流量净额同比增长28.28%，达到6.95亿元[18] - 基本每股收益同比增长81.61%，达到0.2103元[18] - 加权平均净资产收益率为7.30%，同比增长3.33个百分点[18] - 广东千古情景区开业以来表现出色，成为推动公司上半年业绩增长的重要力量[39] - 三峡千古情景区以独特的文化魅力和精彩的演艺活动吸引大量游客[40] - 公司完成《广东千古情》和《三峡千古情》的编创和落地，不断优化升级各景区演艺内容[41] - 各景区持续强化设施设备建设，构建高品质商业氛围，营造新奇特的景区和度假体验[42] - 西安千古情景区和上海千古情景区进行了扩容和升级改造，提升了接待能力和游客体验[42] - 杭州宋城完成停车场提升改造，解决了客流高峰期"停车难"问题[42] - 各景区推出多元化的新业态和服务，全方位覆盖游客需求[42] 财务数据 - 政府补助收益为6,107,974.61元[20] - 非流动性资产处置损失为6,323,744.25元[20] - 持有金融资产产生的投资收益为4,351,936.68元[21] - 公司各景区开园天数同比增加及广东千古情项目新开园，带动营业收入同比增长59.00%[45] - 公司各景区开园天数同比增加及广东千古情项目新开园，导致营业成本同比增长35.89%[45] - 公司各景区广告投入增加，导致销售费用同比增长165.12%[45] - 公司各景区开园天数同比增加及广东千古情项目新开园，导致管理费用同比增长47.23%[45] - 公司利息收入同比增加及利息费用同比减少，导致财务费用同比下降755.59%[45] - 公司利润总额同比增加，导致所得税费用同比增长72.45%[45] - 公司研发投入同比增加86.67%[45] - 公司经营活动现金净流入增加及购买理财产品同比减少，导致现金及现金等价物净增加额同比增长533.13%[46] 资产负债情况 - 公司主要资产不存在被查封、扣押、冻结或者被抵押、质押的情况[57] - 公司持有其他理财产品投资，期末金额为3.00亿元[60] - 公司期末货币资金余额为31.50亿元[134] - 公司期末交易性金融资产余额为3.00亿元[134] - 公司期末应收账款余额为0.71亿元[134] - 公司总资产达到928.46亿元，较上年同期增加2.42%[135,136,137] - 流动资产合计为354.21亿元，较上年同期增加4.66%[135] - 非流动资产合计为574.24亿元，较上年同期增加1.09%[135] - 负债合计为143.27亿元，较上年同期下降6.25%[135,136] - 归属于母公司所有者权益合计为756.88亿元，较上年同期增加4.37%[135,136] 关联交易 - 公司与关联方杭州宋城实业有限公司发生的关联交易包括网络采购、门票销售、租赁停车场及景区运营场地、租赁景区运营用房等[97] - 公司与关联方杭州第一世界大酒店有限公司、杭州世界休闲博览园有限公司发生的关联交易包括租赁办公用房、停车场、员工宿舍等[97] - 公司向杭州宋城实业有限公司、杭州第一世界大酒店有限公司、杭州世界休闲博览园有限公司、上海世博东迪文化发展有限公司、西安世园投资（集团）有限公司等多家公司租赁停车场、景区运营场地、办公用房、员工宿舍等[109] - 公司作为出租方主要系各景区商铺租赁[109] 股权激励 - 公司2023年限制性股票激励计划第一类限制性股票预留授予38万股登记完成并上市[165] - 公司向3名股权激励对象授予合计380,000股的第一类限制性股票[117,121] - 其他2名股权激励对象获得180,000股第一类限制性股票，自授予登记完成之日起12个月后分2期解除限售[121] - 郑琪获得200,000股第一类限制性股票，自授予登记完成之日起12个月后分2期解除限售[121] - 公司副总裁郑琪在报告期内增持200,000股[127] 会计政策 - 公司编制的财务报表符合企业会计准则的要求，真实完整地反映了公司的财务状况和经营成果[170] - 公司以人民币为记账本位币[173] - 公司对重要的在建工程和非全资子公司设置了重要性标准[174] - 公司对同一控制下和非同一控制下的企业合并采取不同的会计处理方法[175] - 公司合并财务报表的编制以控制为基础[176] - 公司确认与共同经营中利益份额相关的

宋城演艺发展股份有限公司 编制单位：宋城演艺发展股份有限公司 单位：人民币万元 非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表 | | | 占用方与上 | 上市公司核 | 2024 年期 | 2024 年半年 | 2024 年半年 | 2024 年半年 | 年半 2024 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 非经营性资 金占用 | 资金占用方名称 | 市公司的关 | 算的会计科 | 初占用资 | 度占用累计 | 度资金 | 度偿还累计 | 年度期末 占用资金 | 占用形成原因 | 占用性质 | | | | 联关系 | 目 | 金余额 | 发生金额 | 占用的 利息 | 发生金额 | 余额 | | | | 控股股东、实 | | | | | | | | | | | | 际控制人及其 | | | | | | | | | | 非经营性占用 | | 附属企业 | | | | | | | | | | | | 小 计 | - | - | - | | | | | | | - | | 前控股股东、 | | | | ...

会议主要讨论的核心内容 公司概况 - 公司成立于1994年，是中国演艺行业的龙头企业 [4] - 公司拥有13家千古型景区，遍布全国知名旅游城市和景区 [4] - 公司采用"主题公园+文化演艺"的独特经营模式 [4][10] 公司发展历程 - 1994-2012年为初始培育阶段，主要发展杭州宋城景区 [5] - 2013-2016年为首轮公司级扩张，开设三亚、丽江、九寨沟等项目 [5] - 2017-2020年为次轮公司级扩张，加入多个轻资产项目 [5] - 2021年至今为转型升级阶段，开设上海世博和佛山项目 [6] 公司业务模式 - 现场演艺业务:以重资产模式在热门景区布局大型演艺项目 [6] - 旅游服务业务:以轻资产模式输出品牌、创意和运营服务 [7] 行业发展情况 - 国内演艺市场渗透率较低，未来发展空间大 [8][9] - 行业呈现"1+3+N"的竞争格局,公司是龙头之一 [9] - 行业正向智慧化、科技化发展方向 [9] 公司业绩表现 - 2022年公司业绩有望恢复至2019年水平 [15] - 新开项目如佛山、三峡表现良好,存量项目也有5-6%增速 [15] 问答环节重要的提问和回答 提问1:公司的独特优势是什么? - 公司的"主题公园+文化演艺"模式具有投资成本低、引流成本低等优势 [10][11] - 公司在产业链上下游都有独特优势,如编创能力、营销推广等 [11] 提问2:公司的扩张策略有何特点? - 首轮扩张以重资产为主,选择热门旅游城市和景区 [12][13] - 次轮扩张采用轻重资产结合的方式,扩张速度较快 [13] - 近期新开项目如上海、佛山表现良好,为公司带来增量 [14][15] 提问3:公司未来发展前景如何? - 公司作为行业龙头,受关注度较低,后续表现值得期待 [16] - 新项目和存量项目的恢复情况都较为乐观 [15][16]