公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 看好公司完成花房资产潜在减值计提，聚焦演艺主业，轻装上阵，老项目稳健爬坡修复，新项目逐步培育成熟，搭建中长期稳健成长新动能 [3] 根据相关目录分别进行总结 2024年半年度业绩预告点评 - 2024H1营业收入预计为11.0至12.5亿元，同比增长48.54%至68.80%；归母净利润为4.8至6.2亿元，同比增长58.52%至104.75% [3][7] - 2024Q2营业收入预计为5.4至6.9亿元，同比增长6.78%至36.42%；归母净利润为2.3至3.7亿元，同比-5.85%至+51.88% [8] 行业层面 - 上半年文旅市场稳中向好，出行人次延续增长趋势，人均消费仍待修复 [9] 公司项目表现 - 存量项目经营稳定，新项目表现亮眼 [10] - 关注核心项目的客流爬坡、成熟项目产品的内容迭代、以及新项目产品业态升级 [11] 盈利预测及投资建议 - 预计2024-2026年各公司归母净利润分别为12.80/15.45/17.39亿，对应PE分别为16/13/11X [3][12]

报告公司投资评级 - 报告给予宋城演艺"买入"评级,目标价9.66元/股 [7] 报告的核心观点 - 公司2024年-2026年归母净利润预计分别为12.7亿元、15.8亿元、18.8亿元,同比增速分别为24.6%、19.0% [4] - 2024年公司存量项目全部投入运营,既有产能得以释放,剧院座位数量翻倍,旺季将有效增厚营收,新项目中佛山千古情超预期、三峡千古情将于7月开园 [3] - 公司轻资产项目三峡千古情将于7月26日开园,作为宋城第13台千古情演出,将开创湖北旅游演艺3.0时代 [2] 财务数据总结 - 2022年公司营业收入458百万元,同比下降61.4% [4] - 2023年公司营业收入预计1926百万元,同比增长320.8% [4] - 2024年-2026年公司营业收入预计分别为2795百万元、3369百万元、3769百万元,同比增速分别为45.1%、20.5%、11.9% [4] - 2024年-2026年公司归母净利润预计分别为1266百万元、1577百万元、1877百万元,同比增速分别为-、24.6%、19.0% [4] - 2024年-2026年公司EPS预计分别为0.48元/股、0.60元/股、0.72元/股 [4]

报告评级 - 宋城演艺维持增持评级,目标价下调至10.53元 [6] 业绩简述 - 公司2024H1实现营收11.75亿元,同比增长57%;归母利润5.5亿元,同比增长82% [3] - 2024Q2单季营收6.15亿元,同比增长22%;归母利润2.98亿元,同比增长23% [3] - 剔除花房同期影响及三峡管理费,2024Q2主营归母利润恢复至2019年同期的58-111%,中值为84% [3] 重资产场次数分析 - 2024Q2宋城重资产场次数同比下降3%,同比2019年下降16%,但归母利润中值同比2023年增长略超预期,同比2019年增长符合预期 [3] - 2024年7月宋城演艺日均场次同比2019年增长30%,但同比2023年下降13% [3] 财务预测 - 2024-2026年EPS预测分别为0.42元、0.5元、0.57元,较之前预测下调11%、7%、5% [4] - 2024-2026年营收预测分别为27.32亿元、30.4亿元、32.5亿元,增速分别为41.8%、11.3%、6.9% [4] - 2024-2026年归母净利润预测分别为11.04亿元、13.23亿元、14.99亿元,增速分别为1104.6%、19.8%、13.4% [4] 估值分析 - 考虑到行业平均估值24倍PE,给予公司25倍PE,下调目标价为10.53元 [6] - 2024年市盈率为17.97倍,2025年和2026年分别为15倍和13.23倍 [4]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[5] 报告的核心观点 - 宋城演艺24H1业绩符合预期，文旅市场向好，新项目扩张带来增长，花房事件后专注主业，座位数扩容，上座率有望提升，新项目开业和散客复苏将提振盈利 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 收盘价为7.71元，总市值202.0385亿元，总股本26.2047亿股 [1] - 预计2024 - 2026年营业收入分别为23.08亿、29.51亿、33.42亿元，同比增长19.84%、27.85%、13.25%；归母净利润分别为11.87亿、15.24亿、17.08亿元，2025 - 2026年同比增长28.46%、12.04%；对应PE为17X、13X、12X [1][3] 投资要点 - 24H1营业收入11 - 12.5亿元，同比增长48.54% - 68.80%；归母净利润4.8 - 6.2亿元，同比增长58.52% - 104.75%；扣非净利润4.772 - 6.172亿元，同比增长61.52% - 108.91% [2] - Q2营业收入5.4 - 6.9亿元，同比增长6.72% - 36.36%；归母净利润2.28 - 3.68亿元，同比增速 - 5.79% - 52.07%；扣非净利润2.272 - 3.672亿元，同比增速 - 5.33% - 53% [2] 经营情况 - 截至2024年6月30日，Q2重资产场次数2190场，同比2023年增长20.4%，同比2019年增长57.6%；轻资产场次数354场，同比2023年增长13.5%，同比2019年减少1.4%，西安、佛山表现出色 [3] - 2024年上半年新增广东千古情景区并运营，现有项目运营天数增加，游客接待量和营业收入显著增长 [3] - 三峡千古情预计7月26日开业，以传递三峡文化为出发点，融合多种技术呈现荆楚历史故事 [3] 财务报表预测 - 资产负债表显示2023 - 2026年流动资产、非流动资产、负债合计等有相应变化 [7] - 利润表显示2023 - 2026年营业收入、营业成本、营业利润等有相应变化 [7] - 现金流量表显示2023 - 2026年经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等有相应变化 [9] 主要财务比率 - 成长能力方面，2024 - 2026年营业收入、营业利润、归属母公司净利润有不同程度增长 [9] - 获利能力方面，毛利率、净利率、ROE、ROIC等指标有相应变化 [9] - 偿债能力方面，资产负债率、净负债比率、流动比率等指标有相应变化 [9] - 营运能力方面，总资产周转率、应收账款周转率、应付账款周转率等指标有相应变化 [9] - 每股指标方面，每股收益、每股经营现金、每股净资产等有相应变化 [9] - 估值比率方面，P/E、P/B、EV/EBITDA等指标有相应变化 [9]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 1H24 公司经营复苏良好,收入和利润均超预期 [2] - 新项目积极推进,有望进一步提振营收和利润 [2][4] - 公司存量项目经营稳中向好,新增项目有望带来收入和利润增长 [4] 公司经营情况总结 - 1H24 公司营收预计11.0-12.5亿元,同比增长48.5%-68.8% [2] - 1H24 归母净利预计4.8-6.2亿元,同比增长58.5%-104.8% [2] - 2Q24 公司登业收入预计6.2亿元,同比增长21.6% [3] - 2Q24 归母净利预计3.0亿元,同比增长23.0% [3] - 公司存量项目场次数量同比增加,新项目投入运营提振了客流和营收 [3] - 佛山新项目经营表现出色,西安/上海内容升级提升了市占率 [3] 未来发展展望 - 公司有重点项目积极优化、释放产能,三块千古桥等新增项目有序落地 [2] - 公司轻资产发展并进,有望充分受益于文旅市场发展 [4] - 预计公司24-26年EPS为0.47/0.56/0.64元,给予24倍PE,目标价11.28元 [5]

报告公司投资评级 - 报告对公司的投资评级为"买进" [5] 报告的核心观点 - 公司新项目表现出色，2024年上半年业绩符合预期 [8] - 文旅市场稳中向好，新老项目共同发力，预计下半年业绩向好趋势不变 [9] - 维持盈利预测，预计2024-2026年净利润分别为12.4亿、15亿和17.7亿，EPS分别为0.47元、0.57元和0.68元，维持"买进"评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 报告未提供完整的公司基本信息 [2] 近期评等 - 报告列出了近期的评等日期，但未提供具体评等内容 [3] 产品组合 - 公司产品组合中，文化艺术业-现场演艺占比86.53%，旅游服务业占比13.47% [6] 机构投资者占流通A股比例 - 基金占流通A股比例为15.8%，一般法人占33.2% [7] 业绩概要 - 公司预告2024年上半年预计实现营收11亿-12.5亿之间，同比增长48.5%-68.8%，净利润4.8亿至6.2亿之间，同比增长58.5%-104.8% [8] 盈利预测 - 预计2024-2026年净利润分别为12.4亿、15亿和17.7亿，EPS分别为0.47元、0.57元和0.68元，当前股价对应PE分别为16倍、13倍和11倍 [10]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[2] 报告的核心观点 1) 2Q24 公司各园区表现分化,其中杭州、桂林千古情同比取得正增长,三亚千古情受客流承压出现较明显下滑。[2] 2) 暑期旅游旺季到来,公司各园区受益,7月截至23日,主要成熟项目演出场次恢复度环比Q2均有改善。[2] 3) 公司轻资产项目三峡千古情将于7月26日正式开业,期待为公司带来增量贡献。[2] 4) 预计公司24E-25E归母净利润分别为11.3/14.5亿元,对应PE为17/14X,维持"买入"评级。[2] 财务数据总结 1) 公司2022年营业收入458百万元,同比下降61.36%,归母净利润10百万元,同比下降96.94%。[9] 2) 预计公司2024E-2026E营业收入分别为2,572/3,023/3,271百万元,同比增长33.50%/17.57%/8.18%。[9] 3) 预计公司2024E-2026E归母净利润分别为1,134/1,445/1,626百万元,同比增长N/A/27.5%/12.50%。[9] 4) 公司2022年每股收益0.004元,预计2024E-2026E每股收益分别为0.433/0.552/0.621元。[9] 5) 公司2022年ROE为0.13%,预计2024E-2026E ROE分别为13.74%/15.75%/15.82%。[9]

业绩预告期间 - 业绩预告期间为2024年1月1日至6月30日[2] 业绩预计数据 - 预计营业收入为110,000万元–125,000万元，比上年同期增长48.54%–68.80%，上年同期为74,052.33万元[3] - 预计归属于上市公司股东的净利润为48,000万元–62,000万元，比上年同期增长58.52%–104.75%，上年同期盈利30,280.55万元[3] - 预计扣除非经常性损益后的净利润为47,720万元–61,720万元，比上年同期增长61.52%–108.91%，上年同期盈利29,544.38万元[3] 非经常性损益影响 - 报告期内非经常性损益对公司净利润的影响金额约280万元[5] 业绩增长原因 - 文旅市场稳中向好，公司新增广东千古情景区投入营运，存量项目营运天数同比增加，整体游客人次和营业收入实现较大增长[4] - 新开业的广东千古情景区受游客热捧，表现出色[4] - 西安千古情景区市场竞争力提升，市场占有率扩大，实现游客和口碑双丰收[5] 业绩预告审计情况 - 本次业绩预告未经审计机构审计，具体财务数据以2024年半年度报告为准[4][6]

财务数据和关键指标变化 - 公司二季度整体经营情况好于一季度,数据在预期范围内 [7][8] - 各景区表现有所差异,其中佛山项目表现突出,西安和桂林也较为出色,而三亚恢复较慢 [21][22][23][24][38][39][40][41][42] - 公司整体价格水平保持稳定,部分景区价格有所上升,主要得益于散客比例上升 [9][10][11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司加大了对散客市场的营销力度,与抖音、小红书等渠道合作密切,预售票占比提升 [13][14][15] - 团队游市场恢复较慢,公司正在调整策略,如针对企业、学校等客群开展研学等业务 [12][16][17][18] 各个市场数据和关键指标变化 - 华东地区如杭州市场表现较好,但5-6月有所下滑,公司正在丰富活动内容以提振 [37][38] - 西南地区如三亚市场恢复较慢,公司正在提升景区内容和商业氛围 [40][41][42] - 西北地区如西安市场表现出色,公司通过增加剧院等配套设施提升承载能力 [39][43][44] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司顺应旅游市场年轻化、散客化的趋势,调整营销策略和产品内容 [13][14][15] - 公司持续对现有项目进行整改提升,如三亚、桂林等,并考虑在优质市场进一步布局 [40][41][42][43][44][45][46][47][48] - 公司在行业内处于领先地位,对未来保持信心,但也关注市场环境变化和竞争态势 [41][42][43][44][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司二季度整体经营情况良好,符合预期,有信心在暑期市场表现出色 [7][8] - 管理层对公司在各重点市场的表现及未来发展前景持积极态度,但也关注宏观经济环境变化 [38][39][40][41][42][43][44][45] - 管理层表示公司将继续加大对现有项目的投入,同时审慎考虑新项目布局 [46][47][48] 其他重要信息 - 公司三峡项目进展顺利,预计7月底开业,已确认收入1.2亿元 [26][27][28] - 公司海外项目进展较慢,可能需要推迟至明年后开业 [29][30][31][32] - 公司现金流较为充裕,管理层表示分红是持续性的,未来仍将保持稳定 [49][50][51][52][53][54][55] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 询问公司散客和团队游市场占比变化及应对措施 [12][13][14][15][16][17][18] **赵总回答** 散客市场占比上升是大趋势,公司主动调整营销策略以吸引散客,同时也在维护团队游市场 问题2 **投资者提问** 询问公司各重点项目的经营情况及未来发展计划 [38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48] **赵总回答** 各重点项目表现有所差异,公司将持续对现有项目进行升级改造,同时审慎考虑新项目布局 问题3 **投资者提问** 询问公司分红政策及未来资本开支计划 [49][50][51][52][53][54][55] **管理层回答** 公司分红是持续性的,未来仍将保持稳定,同时也将根据业务发展需要进行适当投入

分组1 - 公司正在抓紧做暑期各个市场的铺设,同时暑期的活动策划推广也在紧锣密鼓的进行 [1][2] - 杭州大本营、上海项目和西安项目在暑期都有一系列的活动安排 [2][3][4] - 公司各个景区在抖音上的预售票会全面开铺,水公园的预售票情况不错 [4] - 公司对暑期的整个市场充满信心 [4] 分组2 - 公司在用工成本的把控上有成熟的模式,西安项目增加了半个实习生团队 [5] - 公司认为西安项目有很大的发展潜力,未来有望实现盈利 [6][7][8] - 桂林项目的表现非常不错,实战率、游客量和散客占比都在不断提升 [9] - 上海项目今年有望实现盈利,公司对其充满信心 [10][11] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 咨询公司在轻资产项目方面的规划,以及西安项目的盈利预期 [17][18] **公司回答** 公司会根据项目推进进度来确认管理费收入,同时也有经营管理方面的收入,对西安项目未来盈利充满信心 [18][19][20] 问题2 **投资者提问** 咨询杭州宋城大本营的恢复情况,以及是否意味着已接近天花板 [23] **公司回答** 杭州宋城大本营恢复情况与2019年还有一定差距,公司会不断增加新内容和互动项目来吸引更多年轻化、散客化的游客 [23][24] 问题3 **投资者提问** 咨询广东千古情的营收和利润预期,以及对华凡集团的看法 [25][26][27][28] **公司回答** 广东千古情有望今年实现盈利,具体数据还需等待暑期数据;对华凡集团的减值和投资收益下降不太担心,未来会考虑处置相关资产 [26][27][28]