报告核心观点 - 2025年政府工作报告提出育儿补贴政策，将对母婴产品、早教、辅助生殖行业带来边际变化，建议关注相关领域 [2][9] 育儿补贴政策下的投资机会 - 育儿补贴政策顶层设计将对母婴产品、早教、辅助生殖行业带来边际变化，包括降低生育成本、激活母婴刚需消费、加速早教供给扩容与市场分层、提升辅助生殖渗透率 [2][9] 母婴用品 - 尽管人口出生率走低，但人均可支配收入和母婴童家庭消费能力提升，中国母婴市场持续增长，预计2025年规模达4.68万亿元，同比增速超7% [3][13] - 线下母婴店、商超是主要销售渠道，2021年线下消费占比66.2%，线上消费规模持续增长，2021年占比33.8%，预计2025年占比达39.0% [13] - 食/衣/用是消费主力品类，医疗健康、母婴护理等服务当前渗透率低，但年轻父母选择倾向高，未来潜力大 [3][13] - 建议关注乳制品、护理与耐用品、服装、零售与电商相关细分领域 [3][13] 早教 - 2024年《学前教育法》明确学前教育公益属性，2025年相关通知提出提升托育服务质量，中央与地方支持力度加大 [4][22] - 2024年中国婴幼儿托育市场规模1518.1亿元，预计2030年攀升至2323.1亿元，市场规模有望持续扩容 [4][22] - 建议关注早教、托育相关领域 [4][22] 辅助生殖 - 全球辅助生殖服务市场从2014年的204亿美元增长至2018年的248亿美元，复合年增长率5.1%，预期2023年达317亿美元 [5][27] - 中国辅助生殖服务市场从2014年的140亿元增至2018年的252亿元，复合年增长率15.8%，预计2023年前增长至496亿元，复合年增长率14.5% [5][27] - 辅助生殖服务由人工授精和IVF组成，IVF使用更广泛，2018年在中国及美国市场保持约95%的份额 [5][27] - 若育儿补贴政策拉动生育意愿，辅助生殖渗透率或将进一步提升 [5][27] - 建议关注辅助生育医疗合作、药品与试剂供应、基因检测与诊断、设备与耗材等细分领域 [5][27]

| 证券代码：300151 | 证券简称：昌红科技 | 公告编号：2025-056 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123109 | 债券简称：昌红转债 | | 深圳市昌红科技股份有限公司 关于 2025 年第二季度可转债转股情况的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、"昌红转债"（债券代码: 123109）转股期为 2021 年 10 月 8 日至 2027 年 3 月 31 日；初始转股价格为 28.26 元/股，最新转股价格为 26.72 元/股。 2、2025 年第二季度，"昌红转债" 因回售减少 4,800.00 元（48 张），因转股 减少 1,000.00 元（10 张），转股数量为 37 股。 3、截至 2025 年第二季度末，公司剩余可转债为 4,595,239 张，剩余可转债 票面总金额为 459,523,900.00 元人民币。 根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》和《深圳证券交易所上市公司 自律监管指引第 15 号——可转换公司债券》的有关规定，深圳市昌红科技股份 有限公司（ ...

评级结果与核心观点 - 公司主体信用等级维持AA-，评级展望稳定，主要基于其在OA注塑耗材与医疗器械耗材领域的优质客户基础及稳定的合作关系[1] - 半导体晶圆载具产品已实现小批量供货，FOUP产品获得国内头部晶圆厂商采购订单，成为潜在增长点[1][2] - 2024年EBITDA利润率同比提升6.5个百分点至21.68%，总资产回报率提高2.66个百分点至5.29%，盈利能力显著改善[2] 财务表现 - 2024年营业收入同比增长11.56%至10.39亿元，净利润0.81亿元，经营活动现金流净额1.74亿元[1][2] - 资产负债率32.69%，现金短期债务比6.76倍，速动比率3.17倍，流动性指标保持健康[1][2] - 总债务规模从2023年6.60亿元降至2024年5.81亿元，债务结构优化[1][2] 业务发展 - OA注塑业务收入增长11.43%，越南和菲律宾子公司收入分别增长26.98%和66.99%，受益于海外产能布局[2][16] - 医疗器械及耗材收入同比大增37.19%，主要来自新产品导入和客户需求增加[2][17] - 半导体晶圆载具业务已建成年产9万个12寸晶圆载具产能，7个在研产品进入主流晶圆厂验证阶段[2][18] 行业环境 - 全球模具市场规模超3000亿元，注塑模具占比45%，精密模具技术门槛高导致行业集中度低[7][8] - OA设备行业成熟度较高，2023年全球打印机出货量下滑8%，但公司凭借技术积累维持核心客户份额[10][16] - 医疗耗材市场空间广阔，2023年全球医疗器械市场规模达5661亿美元，中国成为第二大市场[12][13] 风险因素 - 原材料成本占比超60%，ABS/PP等塑料粒价格与原油联动性强，2024年价格波动幅度达20%[13][21] - 前五大客户收入占比55.61%，客户集中度较高[2][14] - 医疗器械新产线及半导体业务产能爬坡存在不确定性，募投项目效益未达预期[2][22]

信用评级 - 主体信用等级由AA下调至AA-，昌红转债评级由AA下调至AA-，评级展望稳定[2] 财务数据 - 2025年3月总资产25.13亿元，归母所有者权益16.48亿元，总债务6.29亿元[4] - 2025年1 - 3月营业收入2.49亿元，净利润0.12亿元[4] - 2024年智能制造产品收入同比增长11.43%，医疗器械及耗材收入同比增长37.19%，利润总额同比增长185.85%[11] - 2024年EBITDA利润率同比提升6.5个百分点至21.68%，总资产回报率提高2.66个百分点至5.29%[11] - 2024年公司前五大客户贡献了55.61%的营业收入[11] - 2024年智能制造产品销售收入67462.51万元，占比65.24%，毛利率21.16%[34][35] - 2024年医疗器械及耗材收入28422.41万元，占比27.49%，毛利率39.22%[34][35] - 2024年精密模具与自动线设备销售收入7517.29万元，同比减少35.25%，占比7.27%，毛利率34.49%[34][35] - 2024年公司营业收入同比增长11.56%，销售毛利率略有提升[34] - 2024年越南昌红营业收入26238.90万元，净利润3187.72万元；菲律宾昌红营业收入14543.96万元，净利润2209.12万元[40] - 2024年本期债券募投项目实现净利润2733.91万元，累计实现净利润7605.72万元[45] - 2025年3月在建工程为3.62亿元，占比14.40%；无形资产为1.06亿元，占比4.22%[54] - 2025年3月负债合计8.42亿元，资产负债率为33.51%[54][59] - 2024年末净债务/EBITDA为 - 0.24，EBITDA利息保障倍数为6.64[59] - 2025年3月经营活动现金流净额为0.52亿元，FFO为1.71亿元[59] - 2025年3月总债务/总资本为27.35%，FFO/净债务为 - 317.04%[59] - 2025年3月公司营业收入为2.49亿元，2024年为10.39亿元，2023年为9.31亿元，2022年为12.28亿元[67] - 2025年3月公司净利润为0.12亿元，2024年为0.81亿元，2023年为0.18亿元，2022年为1.26亿元[67] - 2025年3月公司资产负债率为33.51%，2024年为32.69%，2023年为33.84%，2022年为39.65%[67] - 2025年3月公司总债务/总资本为27.35%，2024年为25.95%，2023年为28.07%，2022年为31.79%[67] - 2025年经营活动现金流净额/净债务为48.57%，2024年为 - 323.39%，2023年为 - 88.72%，2022年为641.13%[68] - 2025年3月速动比率为2.92，2024年为3.17，2023年为3.92，2022年为3.09[68] - 2025年3月现金短期债务比为3.71，2024年为6.76，2023年为6.69，2022年为7.14[68] - 2025年3月公司销售毛利率为24.22%，2024年为26.98%，2023年为26.67%，2022年为28.22%[67] 股权结构 - 截至2025年3月末，控股股东和实际控制人李焕昌持有公司38.06%的股权，截至2025年5月末，其持有的31.36%股份已质押[15] - 截至2025年3月末，公司注册资本和股本均为5.33亿元[15] - 截至2025年3月末，李焕昌持股比例为38.06%，王国红持股比例为0.05%，其他持股比例为61.89%[70] - 2024年末公司对河源市昌红精机科技有限公司、深圳市柏明胜医疗器械有限公司等子公司持股比例为100%，对浙江柏明胜医疗科技有限公司持股比例为70%，对浙江鼎龙蔚柏精密技术有限公司持股比例为50%[72] 债券信息 - 昌红转债发行规模46000万元，债券余额45952.87万元，到期日期为2027年4月1日[13] 项目进展 - 截至2024年末，高端医疗器械及耗材生产线扩建项目已结项并产生部分效益，节余募集资金永久补充流动资金[14] - 公司计划向越南昌红增资2000万美元扩建生产基地，截至2025年4月末已完成境外投资备案登记[38] - 高端医疗器械及耗材华南基地建设项目计划总投资26500万元，总部基地改造升级项目计划总投资34000万元[47] 专利情况 - 截至2024年末，公司拥有180件专利授权，其中2024年取得21件[37] 其他 - 2025年公司收到深圳证监局警示函，将加强财务培训[64][65] - 2022年1月1日至2025年5月15日公司本部无不良信贷记录，债券按时偿付[66]

可转换公司债券回售公告 - 公司发布关于"昌红转债"回售的系列提示性公告，共15次，公告编号从2025-035至2025-053 [1][2] - 回售价格为100 432元/张（含息、税），回售申报期为2025年6月3日至2025年6月9日 [2] 回售结果及影响 - "昌红转债"有效回售申报数量为48张，回售金额为4,820 73元（含息、税） [2] - 回售资金及手续费将足额划至中国结算深圳分公司指定账户，投资者回售款到账日为2025年6月16日 [2] - 本次回售不会对公司财务状况、股本结构、经营成果及现金流量产生较大影响，不影响债务履行能力和持续经营能力 [3] 后续事项 - 未回售的"昌红转债"将继续在深圳证券交易所交易 [3]

| 证券代码: | 300151 | 证券简称：昌红科技 | 公告编号：2025-055 | | --- | --- | --- | --- | | 债券代码: | 123109 | 债券简称:昌红转债 | | 深圳市昌红科技股份有限公司 关于昌红转债回售结果的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 一、本次可转换公司债券回售的公告情况 深圳市昌红科技股份有限公司（以下简称"公司"）根据《深圳证券交易所 创业板股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 15 号——可 转换公司债券》等法律法规的有关规定以及《深圳市昌红科技股份有限公司创业 板向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》的相关规定，分别于 2025 年 5 月 19 日、2025 年 5 月 20 日、2025 年 5 月 21 日、2025 年 5 月 22 日、2025 年 5 月 23 日、2025 年 5 月 26 日、2025 年 5 月 27 日、2025 年 5 月 28 日、2025 年 5 月 29 日、2025 年 5 月 30 日、2025 ...

深圳市昌红科技股份有限公司 关于昌红转债恢复转股的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： | 证券代码: | 300151 | 证券简称：昌红科技 | 公告编号：2025-054 | | --- | --- | --- | --- | | 债券代码: | 123109 | 债券简称:昌红转债 | | 经中国证券监督管理委员会出具的《关于同意深圳市昌红科技股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券注册的批复》（证监许可〔2021〕609 号）核 准，并经深圳证券交易所审核同意，深圳市昌红科技股份有限公司（以下简称"公 司"）于 2021 年 4 月 1 日向不特定对象发行 46,000.00 万元可转换公司债券， 期限自发行之日起六年。"昌红转债"自 2021 年 10 月 8 日起可转换为公司股 份，目前处于转股期。 公司股票自 2025 年 4 月 1 日至 2025 年 5 月 16 日连续三十个交易日的收盘 价格低于当期"昌红转债"转股价格 26.79 元/股的 70%，即 18.75 元/股，且"昌 红转债"处于最后两 ...

关于昌红转债回售的第十五次提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、回售价格：100.432 元/张（含息、税）。 2、回售条件满足日：2025 年 5 月 16 日 | 证券代码: | 300151 | 证券简称：昌红科技 | 公告编号：2025-053 | | --- | --- | --- | --- | | 债券代码: | 123109 | 债券简称:昌红转债 | | 深圳市昌红科技股份有限公司 3、回售申报期：2025 年 6 月 3 日至 2025 年 6 月 9 日 4、投资者回售款到账日：2025 年 6 月 16 日 5、回售申报期内，"昌红转债"暂停转股 6、"昌红转债"持有人有权选择是否进行回售，本次回售不具有强制性 7、风险提示：持有人本次选择回售等同于以 100.432 元/张（含当期利息、 含税）的价格卖出持有的"昌红转债"。截至目前，"昌红转债"的收盘价格高 于本次回售价格，投资者选择回售可能带来损失，敬请投资者注意风险。 深圳市昌红科技股份有限公司（以下简称"公司"）的股票自 2025 年 4 ...

回售信息 - 回售价格为100.432元/张（含息、税）[3] - 回售条件满足日为2025年5月16日[3] - 回售申报期为2025年6月3日至2025年6月9日[3] - 投资者回售款到账日为2025年6月16日[3] 价格与利率 - 2025年4 - 5月公司股票连续三十日收盘低于转股价70%（18.75元/股）[3] - “昌红转债”第五个计息期票面利率为2.50%[7] 计息与所得 - 2025年4 - 6月计息天数为63天[7] - 个人和基金回售实得100.346元/张[8] - QFII等回售实得100.432元/张[8] 回售规则 - 持有人可部分或全部回售未转股债券，回售不具强制性[9]

回售信息 - 回售价格为100.432元/张（含息、税）[3] - 回售条件满足日为2025年5月16日[3] - 回售申报期为2025年6月3日至2025年6月9日[3] - 投资者回售款到账日为2025年6月16日[3] 价格与利率 - 2025年4 - 5月连续三十日公司股票收盘低于转股价70%（18.75元/股）[3] - “昌红转债”第五个计息期票面利率为2.50%[7] 利息与所得 - 2025年4 - 6月计息63天[7] - 个人和基金持有人回售实得100.346元/张[8] - QFII和RQIFF及其他持有者回售实得100.432元/张[8]