投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位众多，包括国鑫证券、西南证券等多家机构 [2][3] - 活动时间为 15:00 - 17:00，地点在上海中油阳光大酒店五楼阳光厅 [3] - 上市公司接待人员有董事长周炜、董事靳茂、首席医疗行业专家谢维及上海钥世圈云健康科技发展有限公司管理层代表 [3][4] 2015 年第三季度业绩情况 - 1 - 9 月累计实现营业收入 43,679.64 万元，较上年同期增长 55.49% [4] - 营业利润 4,893.83 万元，较上年同期增长 3.65% [4] - 利润总额 8,118.13 万元，较上年同期增长 9.82% [4] - 归属于母公司所有者的净利润 8,960.26 万元，较上年同期增长 30.37% [4] - 净利润增速低于收入增速原因：加大创新业务布局和投入，股权激励摊销成本较大 [4] 上海钥世圈云科技发展有限公司情况 概况 - 2015 年 7 月新设立，谐音“药事圈”，LOGO 五把钥匙对应五个业务板块，愿景是成为在线理赔直付和互联网 + 药品直供与服务平台 [4] 股东 - 主要是卫宁软件和国药健康，可整合各方资源 [5] 行业现状与背景 - 现状：有利益博弈、管理者交叉，互联网 + 药品服务模式未形成但前景看好 [5] - 背景：行业集中度低，15000 亿规模比去年增加 20%，国药控股去年销售约 2000 亿，新成员有进入机会；供应链效率低，以多级分销模式为主；支付监管缺失；专业人员弱势，钥世圈为其创造价值体现平台 [5] 投资背景 - 立足于卫宁软件云药战略，协助完成药品服务体系全方位实现 [5] 卫宁软件四云布局 云医 - 建设云医院，包括帮助医院院内互联互通和院际云医院实现业务协同，与国家医疗联合体及分级诊疗吻合，形成医疗服务交易市场 [7] 云康 - 针对不同医疗服务需求人群，建立云化系统和平台，实现体检、慢病管理等服务资源和需求个性化衔接 [7] 云险 - 涉及医疗支付，解决社会商业健康险痛点，连动药品和医疗服务，设计销售健康服务包等产品，提升保险公司价值，深化与第三方支付公司合作 [8] 云药 - 和钥世圈共同完善药品体系、慢病长处方、GPO 体系、特药配送体系 [8] 中心平台 - 建立卫宁主导的创新服务平台，衔接、培育、管理、运营、支撑、输出四朵云，形成大数据和大数据服务 [9] 问答环节要点 钥世圈相关 - 合资方式对业务发展有益，钥世圈在云药板块承担重要角色，推出钥匙卡提供直付理赔服务，收入来自保险公司分成 [9] - 业务规划核心是云药平台，优势是缩减供药链体系，与卫宁云药、云险业务模块接入多 [10] 云医院业务 - 在云医院平台做撮合，关注小医院需求和大医院服务输出，注重生态思想 [10] 战略重点 - 重点布局云医，通过外延整合提高市场份额，已并购整合十几家公司；医保控费产品领先，延伸到云险平台有空间 [10] 支付卡资金问题 - 钥世圈产品为被保险人提供理赔服务，不承担资金压力，还能收取服务费 [11] 新业务布局 - 大健康领域布局完整，扩大传统业务优势支撑创新业务 4 + 1 战略，在互联网医疗方向有落地优势 [11]

公司基本信息 - 证券代码为 300253，证券简称为卫宁软件 [1] - 公司名称为上海金仕达卫宁软件股份有限公司，投资者关系活动为特定对象调研，时间为 15:00 - 17:00，地点在上海中油阳光大酒店五楼阳光厅，接待人员有董事长周炜、董事靳茂、副总经理靳茂、董事会秘书靳茂、首席医疗行业专家谢维 [2][3][4] 业务规划与发展策略 医疗卫生体系现状 - 我国卫生体系三方主体（消费者、支付者、服务提供者）存在相互博弈，医院患者联合骗保严重，保险机构资金浪费，医疗服务流程低效，三方痛点制约医疗行业发展 [4] 业务布局 - 传统业务方面，在医疗信息化、公共卫生信息化、医保风控领域深度布局，在 29 个省市拥有 3000 余家医疗机构用户，将通过“内生 + 外延”战略做大做强 [4] - 创新业务是发展重点，向区域卫生信息化、远程协同医疗、集成等方面拓展，尽快落地就医云、健康云、云医院和 PBM 云，争取与第三方合作，形成产业布局，目标成为健康服务领域国内龙头企业 [4] 市场与业务目标 - 进军健康服务业、医疗保险业、药品服务业三大万亿市场，基于 3000 余家医疗机构用户等基础，目标三年内实现五大业务（代理药品拆零分销、代理医院药品采购、代理药品医院供应、医疗服务中介、健康服务业务） [5] 财务数据与扩张情况 - 2014 年公司整体经营良好，实现营业收入 4.91 亿元，同比增长 40.88%；营业利润 0.9 亿元，同比增长 77.25%；归属于上市公司股东净利润 1.21 亿元，同比增长 50.08% [5] - 2014 年先后收购北京宇信、山西导通、上海天健并新设控股子公司新疆卫宁，2015 年初在重庆、黑龙江落地业务布局，在杭州收购两家医疗信息化公司，未来目标是至少在每个省建立营销服务中心 [5] 投资者问答 创新业务推进 - 重点关注医保理赔直付、药品流通及健康服务体系建设，三方面相互促进同步推进，依托线下医疗机构实现处方流转，先实现医院、机构依托就医云平台综合功能，再构建健康服务体系 [6] 医药分离策略 - 医药分离是大趋势，很多城市已试点，公司将与大机构联动，带动小机构业务拓展，提供创新服务，有医院线下参与 [6] 统一医疗信息平台 - 传闻有听说，但实施困难，原因包括国家政策、资源配置、部门协同、技术、运营管理等方面，无论谁建设平台，数据共享对公司是利好 [7] 远程医疗布局 - 远程医疗有视频会议、协同服务联动、移动医疗介入等形态，公司布局包括产品线、云医院、移动健康 [7][8] 药品流通盈利模式 - 通过打造开放式平台，与药品流通企业、商保合作，完善平台模式贯通，在应用中完善盈利模式 [8] 三医联动进展 - 目标走通流程，PBM、慢病管理、医讯通、优孕宝等试点工作进展顺利 [8] 2C 业务考虑 - 亳州模式推出 APP 产品，支持查询等功能，公司已关注该业务，短期内以完善用户体验为主要目标 [8][9] 市场竞争看法 - 大医疗健康行业受资本重视，医疗健康信息化有较高行业门槛，公司巩固行业经验，利用时间布局卡位，扩大竞争优势 [9] 并购成本问题 - 收购区域性有优势的公司，可快速进入新市场，降低研发等成本，吸引优秀人才，不会造成并购成本虚高 [9]

公司概况 - 卫宁健康是智慧医疗整体解决方案领导者，业务覆盖智慧医院、区域卫生、基层卫生、公共卫生、医疗保险、健康服务等领域 [3] - 2017年国际著名研究机构IDC发布的全球医疗科技公司50强排名中，卫宁健康首次入选，位列第1名，成为中国乃至亚洲地区唯一一家上榜企业 [3] - 公司营业收入三年年均复合增长率40%，扣非净利润三年年均复合增长率33% [3] 经营业绩 - 2017年扣非净利润预计为2.05亿-2.38亿，同比增长25%-45% [3] - 2017年新签订项目合同保持稳定增长，前三季度同比增速有所放缓，但三季度后增速回升，2018年以来订单情况继续保持较快增长 [4] 创新业务 - 2015年下半年开始布局互联网+健康服务业务，推动互联网+模式下的医疗健康云服务发展，践行"4＋1"战略（云医、云药、云险、云康+创新服务平台） [4] - 2016年3月，公司使用自有资金2亿元设立全资子公司"卫宁互联网科技有限公司" [4] - 云药业务2017年控盘保费规模增长逾5倍，自有药房及社会化合作药房数量快速增长，2018年有望扭亏为盈 [5] - 云医与创新服务平台等目前已覆盖全国20多个省市区的上千家医疗机构及几十万名医生，2018年有可能盈亏平衡 [5] - 云险业务快速市场覆盖，卫宁付自2017年8月在上海龙华医院第一家上线后，半年时间已推广至上百家医院 [5] - 云康业务以打造和完善健康服务生态圈为目的，主要采用参股方式开展，2017年12月最近一轮融资医通健康及其子公司估值达6亿 [5] 竞争优势 - 核心竞争优势之一是柔性产品化研发模式，软件产品的毛利率近几年均可保持在70%左右的业内较高水平 [6] - 拥有丰富的产品线，能满足不同客户不同层次的需求 [6] - 拥有业内领先的快速实施交付和标准化维护服务体系 [6] - 品牌优势、规模效应、区域优势等综合因素在行业竞争中起到了积极作用 [6] 研发投入 - 2017年研发投入增长较快，最大的一块是创新业务研发投入 [6] - 2017年已着手规划开展全新一代产品的研发，编制了《卫宁健康产品家族三年发展纲要2018-2020》 [6] - 基于此构建"智慧医院2.0"，"区域卫生3.0"，"互联网+2.0"等一系列产品与解决方案 [6] 收购与竞争 - 自2013年迈出外延式扩张的步伐，通过收购、新设等方式加快"4+1"战略的实现 [7] - 对收购项目始终坚持理性和稳健的原则，目前未发生商誉减值现象 [7] - 主要竞争对手包括东软集团、东华软件、创业软件等HIT厂商 [7] - 对标公司为美国Cerner公司，2016年度营业收入47.96亿美元，净利润6.36亿美元，市盈率约为36倍 [8] - Cerner公司2014-2016年营业收入三年年均复合增长率18%，净利润三年年均复合增长率17% [8]

公司业绩情况 - 2019 年传统业务实现营业收入 190,800.79 万元，同比增长 33%；归属于上市公司股东净利润 39,842.07 万元，同比增长 31%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润 34,177.69 万元，同比增长 23%；经营活动产生的现金流量净额 23,330.09 万元，同比增长 88%；近 10 年收入年复合增长 33%，净利润年复合增长 31%，扣非净利润年复合增长 30%，经营性现金流年复合增长 27% [3] - 2020Q1 收入预计平稳增长 10%-15%，为上市以来最低季度增速；若加回股权激励费用、对外捐赠及政府补助退税因素，还原后净利润增长 -8%~+10%，约 5,300 - 6,300 万元 [4] 传统业务对标与前景 - 传统业务海外对标公司为美国 Cerner，Cerner1986 年上市时收入约 1,700 万美金，2019 年收入 56.93 亿美金，33 年收入年复合增长率 19.26%；卫宁 2019 年软件毛利率 64%，有提升空间 [4] - 截至 2018 年国内电子病历等级平均水平低，三级医院约 2.11 级，二级医院约 0.83 级，全国平均约 2 级多；中国电子病历等级现状约为美国十年前水平 [4] - 2018 - 2019 年度全国 1,909 家医院信息化投入预算占年度总预算平均比例为 1.13%，较 2017 - 2018 年度的 1.09% 有所增长，传统医疗信息化发展前景乐观 [4] 创新业务进展 - 云医：完成甘肃省互联网医院监管平台，首批 5 家互联网医院中做了 2 家，与实体医院合作共建取得牌照的互联网医院累计突破 100 家；一季度在线诊疗类服务超 36 万单，与上年相比日均服务量增长超 10 倍 [5][6] - 云药：整体快速推进，前景良好 [5] - 云险：青海省已启动医保局项目招标，各地预计陆续跟进 [5] Q&A 问答要点 现金流管理 - 2018 年起加强现金流工作，未来会持续改善；2019 年中标千万级项目 41 个（2018 年 24 个），部分政采格式合同无预付款条款影响现金流 [5] 新一代产品 6.0 - 原计划 4 月用户大会发布，受疫情影响改为线上发布；产品竞争力有信心，试点用户评价高，实施交付周期预计比老产品节省一半时间 [5] 医院 IT 支出 - 从行业经验和政策看，国家会加大医疗行业投入，医院支出压力不在 IT 方面，即使个别有压力也会有政策扶持；医疗 IT 投入规模小且关系民生，预计不受影响，可能获政策倾斜 [6] 创新业务分成 - 创新业务长期模式为合作共建、利益分成，初期以有偿建设为主；目前 7 个省级平台中 2 个省先上线，5 个省有预算后上线，以邵逸夫医院为模板线上诊疗分成 [6] 毛利率问题 - 综合毛利率与收入结构有关，软件和服务加起来看，毛利率波动不明显，无趋势性变化，总体平稳 [6] 医保竞争优势 - 等青海省中标结果出来格局会更清晰，全国 30 多个省将分别招标，卫宁科技在医保局中心端竞争优势在去年国家医保局项目招标中已体现 [6] 未完成合约金额 - 2018 年年报披露订单增速超 40%，2019 年订单增速保持快速增长，具体金额不便透露 [6] 互联网医院数量预测 - 截至 2019 年底公司互联网医院 89 家，约占全国 1/3 份额，目前已突破 100 家；国务院要求 2020 年二级以上医院普遍开展线上服务 [7] 医院和区域卫生收入占比 - 医院与公共卫生业务比例约 7:3，预计医院和公共卫生信息化投入都会加大，公共卫生增速可能更明显 [7] 创新业务盈亏平衡 - 整体向好但变数大，与政策关联度高，难以准确测算；疫情推动互联网医疗发展 [7] 第三方平台竞争 - 第三方互联网医疗平台获医保全面覆盖难度大，疫情后监管可能收紧；公司依托实体医院建设互联网医院符合政策导向 [7] 互联网医疗医生效率 - 邵逸夫互联网医院已形成提升医生效率的方法和模式 [8] 项目运营与移植 - 已做 7 个省的互联网医院监管平台，有纯监管平台和“服务 + 监管”二合一模式，可在省级平台内横向打通 [8] 竞争优势与对手 - 公司优势为 20 多年传统业务积累 6,000 多家医院用户，以及 2015 年起建设互联网医院的领先经验；个别项目可能受激进手段干扰，但竞争优势已形成 [8]

公司业绩情况 - 2019年度营业收入同比增长预计超30% [3] - 创新业务中，卫宁互联网单体收入同比减亏，钥世圈收入高速增长且减亏，卫宁科技收入快速增长但亏损额大幅增加，约占创新业务亏损的70% [3][5] - 传统业务订单同比快速增长，2019年保持上一年增速，为2020年收入奠定基础 [3][5] 互联网医疗业务进展 - 截至2019年底，作为医院合作方拿到医疗机构执业许可证的项目共89个，受春节及疫情影响暂无新增 [5] - 截至2020年2月10日，互联网医疗已上线和正在上线的医疗卫生机构近900家，累计服务量超100万次 [5] - 除“快速问诊”功能外，在线处方等深度诊疗服务逐步上线 [5] 公司业务展望 - 基于电子病历应用水平评测等政策，判断今后3 - 4年传统业务仍将高速增长，4 - 5月将推出新版6.0传统业务产品 [5] - 创新业务核心是云医，带动其他三朵云发展，预计今年创新业务有很大爆发，云医以分润为模式的互联网医疗运营服务收入内部目标争取高速增长 [5] 行业政策影响 - 国家卫健委发文推动互联网医疗工作并提出监管要求，邵逸夫医院模式被推广，部分城市可能率先开通医保在线支付 [5] - 2003年SARS疫情后推动公共卫生信息化建设，本次疫情显现医院信息化不足，预计会加大推动医院信息化建设 [6] 问答环节要点 - 医保脱卡支付影响线上诊疗，部分城市可能率先开通医保在线支付，互联网医院虽不能取代实体医院全部功能但前景乐观 [6] - 全国医院电子病历应用水平平均约2 - 3级，现行标准最高8级，提升有漫长过程 [7] - 分润模式分的是线上所有业务毛利润一定比例，包括咨询、复诊、会诊等业务 [7] - 线下独立医生和工作室与互联网医院概念不同，公司对接互联网医院 [7] - 现行管理办法规定初诊病人不能线上诊疗，未来有望放宽 [7] - 运营用户获取收益分配因医院而异，未来可能形成相对统一模式 [7] - 初期医保开放给互联网医疗平台型公司可能性不大，卫宁及控股子公司卫宁互联网合计持有纳里健康近70%股权，正进行业务、人员及后续股权整合 [7][8] - 第三方互联网医疗平台只能提供诊疗建议，互联网医院能在线诊断、开处方、结算、配送等，且数据留存可查 [9] - 地方试点类脱卡支付只能用个人账户资金，卫健委医保局要求的医保在线支付可使用统筹账户 [10]

公司战略布局 - 实施双轮驱动发展战略，一轮是医疗卫生信息化传统业务，另一轮是互联网 + 健康服务创新业务，创新业务叠加在传统业务上 [4] - 传统业务通过并购整合区域有竞争力 HIS 公司，转换用户并整合资源；创新业务为“4 + 1”模式，即云医、云药、云险、云康四朵云加创新业务平台 [4] - 规划最新一版基于互联网医疗的 HIS 系统，服务 5000 多家用户 [4] 2017 年经营情况 - 2017 年度扣非净利润预计 2.05 亿 - 2.38 亿，同比增长 25% - 45%，第四季度扣非净利润环比增速较快 [4] - 云药业务 2017 年控盘保费规模增长逾 5 倍，自有及合作药房数量快速增长，2017 年 8 月融资估值达 4.7 亿，乐观估计 2018 年可能扭亏为盈 [5] - 云医与创新服务平台覆盖全国 20 多个省市区上千家医疗机构及几十万名医生，乐观估计 2018 年可能盈亏平衡或扭亏为盈 [5] - 云险业务中，卫宁付半年推广至百家医院，交易规模快速增长；卫宁科技 2016 年引入中国人寿，虽 2017 年预计亏损，但估值达 8.32 亿 [5] - 云康业务以医通健康为例，业务规模快速增长，2017 年 12 月融资估值达 6 亿 [5] 投资者问答 传统业务 - 传统医疗卫生信息化业务未来几年可能持续高增速，原因包括内生式增长与外延式并购使基础用户庞大、产品线齐全研发投入大、政府推动互联互通和电子病历等级评审 [6] - 传统业务以上海市场为例覆盖 65% 以上，全国有 5000 多家用户 [10] 创新业务 云医 - 以区域大医院为龙头形成医院联盟，推动二、一级医院加入，开展 to B 和 to C 业务，实现处方流转 [7] - 可能拓展到更多医院，部分云医用户不是 HIS 用户，但 HIS 用户是基础 [7] - 收费模式包括满足医院互联网需求、开展营运模式、与商业保险对接，以及收取系统建设费和服务费 [7][8] 云药 - 每月收入上升，做法是直递直销和网罗社会化中小型药房，通过商业保险绑定约 6 万多家合作药房，部分药品配送业务已开展 [8][9] - 为小药房建设系统，有 6 万多家用户有业务发生，约 1 万多家开始采购，另有 60 家直营直销药房作补充 [9] 云险 - 开展医保风控引擎业务，与中国人寿分支机构合作，平台建设完成后有望通过流量服务产生收益 [9] - 约 150 家医院完成与商业保险对接，收费模式包括初装费和数据流量费 [10] 其他问题 - 公司提供数据通道，数据归患者，在患者授权且三方一致前提下可转给商业保险公司 [10] - 公司“4 + 1”战略全面且推进深入，在全国各省均有业务 [10] - 挂号环节非制约因素，因关注医疗本身较难 [11] - 抢占三家顶级公司之外市场较容易，因小公司产品无法满足客户全需求 [11] - 市场分散，医院更换产品障碍暂不明显，每年有新用户从其他公司转为公司用户 [11] - 政策对医疗信息化影响持续且明显，后期多因素推动医院信息化完善 [12] - 解决看病难问题和医院评定推动医院高等级信息化升级 [12] - 医疗控费促使医院增加信息化投入，中国医院 IT 支出占比低，产品价格低，且医院评级与信息化相关 [12][13] - 电子病历从三级升到四级新增投入约一两千万，仅供参考 [13]

公司经营情况 - 2020年半年度报告8月27日披露，受疫情影响上半年尤其是Q1业绩影响大，Q2环比改善，Q2营业收入环比增长85.39%，归母净利润环比增长435.46% [3] - 1 - 6月软件+服务收入同比增长23.75%（上年同期23.27%），硬件销售业务收入同比增长10.90%（上年同期10.85%），综合导致收入同比增长18.49% [3] - 毛利率略有下降，费用率略微上升，主要因股权激励费用约4900万元（上年同期约128万元）、对外捐赠约1800万元（上年同期约1万元） [3] 业务板块情况 传统板块 - 业务逐步回升，已有项目实施和新项目招投标在恢复中 [3] 创新业务板块 - 云医：与实体医疗机构签订合作共建协议的互联网医院累计260余家，在线服务超107万单（同比增长超8倍），与一季度相比增长约2倍；收费服务超49万单（同比增长超3倍），未收费服务超58万单（上年同期未开展） [4] - 云险：第三方支付报告期内新增交易笔数4900多万笔，新增交易金额130多亿元，同比大幅增长，但返点收入下降；卫宁科技基本面好转，4月中标青海医保局项目，7月中标海南省医保局项目，国家医保局项目7月通过初验 [4] - 云药：正常推进，云药房服务已在上海落地，其他地区也在推进 [4] 订单与收入情况 - 去年订单增长40%，今年上半年公开订单持平，预计年底合同情况有较大改善，全年合同将正增长且幅度较大 [4] - 上半年整体收入增速18.49%，软件和服务收入增速23.75%，约70 - 80%订单来自老客户，老客户多邀标 [4] 产品相关情况 WiNEX产品 - 4月发布，截至目前4家医院使用，30多家准备实施，全年目标100多家 [5] - 首批用户山西医科大学第二院项目获2020 IDC中国重点行业技术应用场景创新奖 [5] - 规划全覆盖，滚动开发分步推出，先部署基础底座，已能满足医院主要需求 [6] - 实施周期有缩短可能，中标江苏省一家医院金额约1500万元 [7] 问答相关情况 创新业务 - 处于前期投入阶段，后续空间会打开，医疗行业需长期耕耘，2015年布局创新业务价值已逐步体现 [5] 现金流 - 上半年回款高于上年同期，主要是应收账款，下半年现金流预计进一步改善 [5] 新产品云化 - WiNEX可加快云端互联网医院和线下HIS对接，支撑创新业务推广 [5] 与阿里腾讯投资公司区别 - 公司做HIS 20多年，WiNEX基于全新构架构建，立意、构架业内领先 [6] 云医分成模式与目标 - 按预定节奏推进，业务量和医院数倍数级增长 [6] 医疗行业反腐影响 - 医疗IT开支占比小，业务能力和产品技术实力是重要竞争要素，影响不大 [6] 信用减值增加原因 - 主要是之前应收账款跨期等影响，会计政策影响不大 [6] 财政资金支出 - 商机跟踪已有体现，预计下半年到明年有大项目，需求旺盛但招标节奏难判断 [6] 医院智慧服务评级 - 对行业需求和互联网医院发展有正向推动 [7] 公卫订单 - 商机库有潜在公卫项目，但招标节奏难判断 [7] 电子病历评级 - 国家考核带来需求，部分实施项目后续会补合同，全国完成情况不均衡，后续将常态化推进 [7]

财务表现 - 2020年1-9月营业收入同比增长14.49%，归母净利润同比下降25.49% [2] - 核心产品软件销售及技术服务业务收入占比78.40%，同比增长20.71% [2] - 硬件销售业务收入占比21.46%，同比增长0.65% [2] - 创新业务板块收入保持10%以上增长，但利润亏损有所加大 [3] 产品与技术 - WiNEX产品已在5家医院上线，其中4家为三甲医院 [2] - WiNEX产品荣获2020信息技术应用创新产业发展峰会优秀解决方案奖 [2] - 已有30多家医院在排实施计划，未来预期平均交付周期控制在1个月以内 [3] - 公司正在尝试SaaS模式，推进速度可能较快 [3] 创新业务 - 云医业务与实体医疗机构已签订合作共建协议的互联网医院累计约280家，占全国约1/3 [2] - 纳里健康平台在线服务超过200万单，但大部分尚未收费 [2] - 卫宁互联网第三方支付业务新增交易金额230多亿元，增速超60%，累计交易金额达530亿元 [2] - 云药业务持股比例增加至42.17%，将继续加大投入 [3] 市场与政策 - 国家发改委联合发布文件，推进互联网+医保支付 [2] - 医保局政策吹风加大互联网+医保支付推进，但受疫情影响仅在少数省份试点 [4] - 卫健委政策倾向于疫情防控、基层医疗、公共卫生，医疗体系投入可能向公共卫生倾斜 [4] 未来展望 - 卫宁科技计划独立上市，未来方向明确 [2] - 公司预计未来几年行业洗牌加速，市场竞争将更加激烈 [6] - WiNEX产品是公司为未来十年发展做的准备，支持SaaS模式 [6] - 人工智能、大数据应用、区块链等技术未来将逐步普及和丰富 [6] 竞争与策略 - 公司通过内生增长+外延并购方式覆盖用户越来越多 [6] - 云药打造中立第三方平台模式，帮助医院应对药品加成取消、4+7带量采购等冲击 [7] - 公司未来将围绕实体医院更好地提供服务，优化云药和云医业务 [7]

财务表现 - 2018年收入增长19.52%，核心软件和技术服务收入占比上升，同比增长31.92%，硬件业务占比下降，同比增长-13.81% [3] - 2019Q1整体收入增速为20.10%，核心软件和技术服务收入同比增长25.48% [3] - 2018年净利润增长32.42%，绝对值超过3亿 [3] - 2018年订单增速超过40%，2019Q1订单增速更快，预收款增长超过110% [3] - 2018年回款增速超过收入增速，反映经营质量提升 [3] 创新业务 - "云医"2019年1月在浙江落地省级平台，推动互联网医院推广 [3] - "云药"进展顺利，基础工作扎实，未来将随互联网医院运营展开 [3] - "云险"分为统一支付、商保理赔和医保控费两块，2018年卫宁科技亏损较大，但2019年已中标多个重要项目 [3] - 2019年创新业务目标至少实现打平 [4] - 纳里健康2019Q1收入下降主要因结算滞后，实际收入应超过1000万元，同比增长超过100% [4] 订单与收入 - 2018年收入增长19.52%，主要由2017年订单贡献，项目平均实施周期为9个月 [4] - 2019-2020年多项政策驱动信息化需求上升，2019Q1订单增速良好，预计4月后政策驱动订单更明显 [4] 毛利率与成本 - 软件毛利率略有下降，主要受价格和成本因素影响，未来可能回升 [3] - 部分项目集成第三方产品，外采产品毛利率较低 [3] 现金流与回款 - 2018年加大回款考核，经营性现金流好转，未来将继续加强收款 [4] 税务与股权激励 - 2018年所得税率变化主要因股权激励费用税前扣除和高新技术企业税率优惠，未来趋势稳定 [4] 医保控费 - 卫宁科技中标国家医保局平台核心医保控费子系统，奠定未来市场推广基础 [5] 创新业务人员 - 截至2018年底，纳里健康员工约300多人，卫宁互联网员工约100多人，钥世圈员工约200多人，卫宁科技员工约200多人 [6] 市场策略 - 互联网医院业务以建设为主，运营为辅，2019年首要目标是抢占市场 [4] - 公司风格稳健，暂未参与PPP模式，未来若模式验证可行将增加该模式 [6] - 基于云的HIS解决方案在公立医院需求不明显，未来若市场需求变化将利用市场优势满足客户需求 [6]

财务表现 - 2017年营业收入增长26.12%，净利润下降55.84%，扣非净利润增长30.02% [3] - 2018年Q1收入和净利润分别增长22.93%和50.04% [3] - 2017年公司软件收入规模增大，退税规模在几百万到一千万之间 [5] 业务发展 - 公司坚持"双轮驱动"发展战略，传统业务和创新业务并行 [3] - 2017年助力多家医院通过电子病历和HIMSS评测，传统业务预计保持高增速 [4] - 云医平台在6家医院测试收费，累计问诊收入达百万规模 [4] - 云药平台已实现5,000多笔交易，预计率先盈利 [4] - 云险平台已上线600多家医疗机构，交易金额达29亿 [4] - 云康平台流水达2亿多 [4] 研发与产品 - 公司打造智慧医院2.0版本和智慧区卫3.0版本，替换旧版本 [5] - 加大对区块链、人工智能等新技术的投入 [5] - 硬件销售收入占比25%-30%，2017年在正常范围内 [5] 市场与客户 - 公司医院客户5,000多家，全国市占率10%以上 [6] - 云医平台在24个省对接1,500多家医院，至少一半用户为非卫宁用户 [6] - 钥世圈控盘保费规模达25亿，主要导流病人去药房 [6] 合作与投资 - 公司与国寿合作医保控费业务，2017年亏损近5,000多万 [5] - 卫宁科技考虑单独上市 [5] - 公司与上海申康及体系内机构有合作，占申康信息化投入较大比例 [6] 行业影响 - 电子病历和HIMSS评测对医疗IT行业影响显著，大企业受益更多 [4] - 行业容量大，技术进步和管理变化是主要影响因素 [6] 人员与招聘 - 2017年员工增加863人，2018年招聘计划增速放缓 [5] - 新增人员主要进入实施、技术及销售板块 [5]