报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级，目标价 11.28 元 [2][6] 报告的核心观点 - 下游需求释放递延使公司业绩短期承压，但经营质量提升，WiNEX 进入快速交付期，公司发展趋势向好 [6] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027 年营业总收入分别为 27.82 亿、31.47 亿、35.48 亿、40.04 亿元，同比增速为 -12.0%、13.1%、12.8%、12.8% [3] - 2024 - 2027 年归母净利润分别为 0.88 亿、3.84 亿、4.45 亿、5.15 亿元，同比增速为 -75.4%、336.7%、16.0%、15.7% [3] - 2024 - 2027 年每股盈利分别为 0.04 元、0.17 元、0.20 元、0.23 元 [3] - 2024 - 2027 年市盈率分别为 249 倍、57 倍、49 倍、42 倍 [3] - 2024 - 2027 年市净率分别为 3.7 倍、3.3 倍、3.1 倍、3.0 倍 [3] 公司基本数据 - 总股本 221182.75 万股，已上市流通股 191199.17 万股 [4] - 总市值 217.87 亿元，流通市值 188.33 亿元 [4] - 资产负债率 30.44%，每股净资产 2.68 元 [4] - 12 个月内最高/最低价为 13.24/5.15 元 [4] 公司业绩情况 - 2024 年营收 27.8 亿元，同比减少 12.0%；归母净利润 0.9 亿元，同比减少 75.4%；扣非净利润 1.2 亿元，同比减少 62.7% [7] - 2025 年一季度营收 3.4 亿元，同比减少 30.2%；归母净利润 0.05 亿元，同比减少 68.2%；扣非净利润 0.05 亿元，同比减少 45.1% [7] 业绩承压原因 - 2024 年单 Q4 营收 8.7 亿元，同比减少 31.2%，因部分客户需求释放递延等及 WiNEX 未转化为规模收入；归母净利润 -0.7 亿元，同比减少 132.5%，因投资损失等 [7] - 2025 Q1 业绩受硬件销售收入、互联网医疗健康收入下降阶段性影响 [7] 经营质量提升表现 - 2024 年三项费用率 21.7%，同比减少 0.7pct，经营活动产生的现金流量净额 4.1 亿元，同比增长 120.5% [7] WiNEX 发展情况 - 在多业务领域及区域打造医疗数字化标杆，澳门协和医院项目落地 [7] - 在医疗信创领域获 600 余项信创认证，构建自主可控技术体系 [7] - 在智慧医院评级领域，新增助力 11 家医院通过电子病历应用水平五级及以上测评 [7] - 2023 年在中国医院核心系统主要厂商市场份额中占比 13.4%，排名第一 [7] 智能引领举措 - 2024 年研发投入占营业收入的 20.2%，加强 WiNEX 全系产品、AI 应用等领域研发 [7] - 2025 年 2 月发布 WiNGPT2.8 和医护智能助手 WiNEX Copilot 2.1，对接 DeepSeek [7] - WiNEX 实现批量交付，从四方面推进产品“出厂即可用” [7] “X”板块业务情况 - 构建多个数字健康应用场景，2024 年纳里股份、环耀卫宁、卫宁科技营收分别为 1.6 亿、2.1 亿、1.9 亿元，同比 +2.4%、 -3.2%、 -4.7% [7] 投资建议 - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 3.8 亿、4.5 亿、5.2 亿元，对应增速为 336.7%、16.0%、15.7%，对应 PE 为 57/49/42 倍 [7] - 给予公司 2025 年 65 倍 PE，对应目标价 11.28 元，维持“推荐”评级 [7] 附录：财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务预测数据及主要财务比率 [8]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级，目标价 11.28 元 [2] 报告的核心观点 - 公司是医疗信息化领军企业，随着行业需求复苏，WiNEX 产品加速交付，发展趋势向好 [7] - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 3.8/4.5/5.2 亿元，对应增速为 336.7%/16.0%/15.7%，对应 PE 为 57/49/42 倍，参考可比公司估值，给予公司 2025 年 65 倍 PE，对应目标价 11.28 元 [7] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027 年营业总收入分别为 27.82 亿、31.47 亿、35.48 亿、40.04 亿元，同比增速分别为 -12.0%、13.1%、12.8%、12.8% [3] - 2024 - 2027 年归母净利润分别为 0.88 亿、3.84 亿、4.45 亿、5.15 亿元，同比增速分别为 -75.4%、336.7%、16.0%、15.7% [3] - 2024 - 2027 年每股盈利分别为 0.04 元、0.17 元、0.20 元、0.23 元，市盈率分别为 249 倍、57 倍、49 倍、42 倍，市净率分别为 3.7 倍、3.3 倍、3.1 倍、3.0 倍 [3] 公司基本数据 - 总股本 221,182.75 万股，已上市流通股 191,199.17 万股，总市值 217.87 亿元，流通市值 188.33 亿元 [4] - 资产负债率 30.44%，每股净资产 2.68 元，12 个月内最高/最低价 13.24/5.15 元 [4] 公司业绩情况 - 2024 年实现营收 27.8 亿元，同比减少 12.0%；归母净利润 0.9 亿元，同比减少 75.4%；扣非净利润 1.2 亿元，同比减少 62.7% [7] - 2025 年一季度实现营收 3.4 亿元，同比减少 30.2%；归母净利润为 0.05 亿元，同比减少 68.2%；扣非净利润为 0.05 亿元，同比减少 45.1% [7] 业绩承压原因 - 2024 年单 Q4 营收 8.7 亿元，同比减少 31.2%，因部分客户需求释放递延、招投标节奏滞后、交付验收延后及 WiNEX 升级替换未转化规模收入；归母净利润 -0.7 亿元，同比减少 132.5%，因投资损失、资产减值损失增加 [7] - 2025 Q1 业绩受硬件销售收入、互联网医疗健康收入下降阶段性影响，后续有望改善 [7] 经营质量提升表现 - 2024 年三项费用率为 21.7%，同比减少 0.7pct，经营活动产生的现金流量净额为 4.1 亿元，同比增长 120.5% [7] WiNEX 发展情况 - 进入快速交付期，在多业务领域及区域打造医疗数字化标杆，澳门协和医院项目落地，为海外布局奠定基础 [7] - 在医疗信创领域，累计获得 600 余项信创认证，构建完整自主可控技术体系 [7] - 在智慧医院评级领域，新增助力 11 家医院通过电子病历应用水平五级及以上测评 [7] - 2023 年在中国医院核心系统主要厂商市场份额中占比 13.4%，排名第一 [7] 智能引领举措 - 2024 年持续加强 WiNEX 全系产品、AI 应用等领域研发投入，研发投入占营业收入的 20.2% [7] - 2025 年 2 月发布 WiNGPT2.8 和医护智能助手 WiNEX Copilot 2.1，对接 DeepSeek [7] - WiNEX 实现批量交付并支撑互联网运营创新、国际化适配及信创发展，从云架构、云开发、云交付、云运维四方面推进产品“出厂即可用” [7] “X”板块业务情况 - 构建数字化产品、互联网医疗、医药险联动等数字健康应用场景 [7] - 2024 年相关业务子公司纳里股份、环耀卫宁、卫宁科技分别实现营收 1.6/2.1/1.9 亿元，同比 +2.4%/-3.2%/-4.7% [7] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对 2024 - 2027 年进行预测，涵盖货币资金、应收票据、营业总收入等多项指标 [8] - 涉及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率分析，以及每股指标、估值比率等内容 [8]

卫宁转债回售情况 - 回售申报期为2025年5月12日至16日[2][3] - 回售价格100.281元/张（含息、税）[2][3] - 有效申报数量0张，回售金额0元（含息、税）[2][4] 后续影响 - 公司无须办理支付回售资金等业务[4] - 未回售转债继续在深交所交易[4] - 回售对公司财务无重大影响[4]

证券代码：300253 证券简称：卫宁健康 公告编号：2025-043 卫宁健康科技集团股份有限公司 关于股东持股在一致行动人内部转让计划的提示性公告 公司股东刘宁先生保证向公司提供的信息内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容与信息披露义务人 提供的信息一致。 重要内容提示： 1、公司股东、董事刘宁先生的一致行动人通怡私募基金产品持 有公司股份 31,684,667 股，约占公司总股本的 1.43%，约占剔除公 司回购专户股份后总股本的 1.44%。 2、通怡私募基金产品拟自本公告披露之日起 15 个交易日后的 3 个月内（2025 年 6 月 11 日至 2025 年 9 月 10 日，窗口期不转让）通 过大宗交易方式将其持有的全部公司股份 31,684,667 股转让给刘宁 先生的配偶侯明华女士。侯明华女士持有通怡私募基金产品 100%的 份额。 3、本计划属于公司股东的一致行动人成员内部持股变动，刘宁 先生及其一致行动人合计持股数量和持股比例未发生变化，不涉及向 市场减持。 一、本计划概述 卫宁健康科技集团股份有限公司（简称"公司"）于近日收 ...

证券代码：300253 证券简称：卫宁健康 公告编号：2025-042 债券代码：123104 债券简称：卫宁转债 卫宁健康科技集团股份有限公司 关于卫宁转债恢复转股的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 公司股票自 2025 年 3 月 16 日至 2025 年 4 月 28 日连续三十个交 易日的收盘价格低于当期"卫宁转债"转股价格 17.45 元/股的 70%， 即 12.22 元/股，且"卫宁转债"处于最后两个计息年度。根据公司 《创业板向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》约定，"卫 宁转债"的有条件回售条款生效。 根据《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 15 号——可转 换公司债券》的相关规定，可转换公司债券实施回售的，应当暂停可 转换公司债券转股。经向深圳证券交易所申请，"卫宁转债"在回售 1、债券代码：123104；债券简称：卫宁转债 2、转股起止日期：2021年9月22日至2027年3月15日 3、暂停转股日期：2025年5月12日至2025年5月16日 4、恢复转股日期：2025年5月19日 申报期间暂停转股， ...

关于卫宁转债回售的第十次提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示 1、回售价格：100.281 元/张（含息、税） 2、回售条件满足日：2025 年 4 月 28 日 证券代码：300253 证券简称：卫宁健康 公告编号：2025-041 债券代码：123104 债券简称：卫宁转债 卫宁健康科技集团股份有限公司 3、回售申报期：2025 年 5 月 12 日至 2025 年 5 月 16 日 4、发行人资金到账日：2025 年 5 月 21 日 5、回售款划拨日：2025 年 5 月 22 日 6、投资者回售款到账日：2025 年 5 月 23 日 7、回售申报期内，"卫宁转债"暂停转股 8、"卫宁转债"持有人有权选择是否进行回售，本次回售不具有 强制性 9、风险提示：持有人本次选择回售等同于以 100.281 元/张（含 当期利息）的价格卖出持有的"卫宁转债"。截至目前，"卫宁转债" 的收盘价格高于本次回售价格，投资者选择回售可能带来损失，敬请 投资者注意风险。 卫宁健康科技集团股份有限公司（以下简称"公司"）的股票自 2025 ...

DRG/DIP概念板块表现 - DRG/DIP概念板块5月15日下跌3.30%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内创业慧康下跌6.76%，ST易联众下跌5.59%，嘉和美康下跌5.32% [1][3] - 该板块在当日概念板块跌幅榜中排名第二，仅次于华为盘古概念(-3.76%) [2] 资金流向 - DRG/DIP概念板块当日主力资金净流出4.92亿元 [2] - 板块内19只个股获主力资金净流出，13只个股净流出超千万元 [2] - 东华软件主力资金净流出1.26亿元居首，创业慧康净流出1.11亿元，卫宁健康净流出7460.04万元 [2] - 仅有少数个股获资金净流入，华平股份净流入238.84万元，国科恒泰净流入166.15万元，万达信息净流入121.00万元 [2][3] 个股表现 - 东华软件下跌3.97%，换手率3.42%，主力资金净流出1.26亿元 [2] - 创业慧康下跌6.76%，换手率5.92%，主力资金净流出1.11亿元 [2] - 卫宁健康下跌4.60%，换手率3.32%，主力资金净流出7460.04万元 [2] - 迪安诊断下跌4.40%，换手率4.16%，主力资金净流出2343.26万元 [2] - 嘉和美康下跌5.32%，换手率2.55%，主力资金净流入38.20万元 [3]

互联网保险概念板块表现 - 截至5月14日收盘，互联网保险概念上涨2.52%，位居概念板块涨幅第6 [1] - 板块内12股上涨，天利科技20%涨停，新华保险、东方财富、中国平安分别上涨6.50%、5.03%、4.25% [1] - 跌幅居前的有*ST高鸿、卫宁健康、爱仕达，分别下跌1.26%、1.04%、0.61% [1] 资金流动情况 - 互联网保险概念板块获主力资金净流入35.01亿元 [2] - 10股获主力资金净流入，其中9股净流入超千万元 [2] - 东方财富净流入19.57亿元居首，中国平安、新华保险、天利科技分别净流入10.84亿元、2.42亿元、1.95亿元 [2] 个股资金流入比率 - 天利科技、中国平安、东方财富主力资金净流入率分别为17.51%、12.69%、9.95% [3] - 新致软件、佳云科技、焦点科技净流入率分别为7.11%、7.28%、5.09% [4] - *ST高鸿、卫宁健康、同方股份净流出比率达11.66%、2.67%、8.41% [4] 概念板块横向对比 - 中韩自贸区以5.44%涨幅领涨，HJT电池以-1.12%跌幅居末 [2] - 互联网保险概念涨幅2.52%，高于互联网金融（2.17%）和数字货币（1.89%） [2]

回售信息 - 回售价格为100.281元/张（含息、税）[1] - 回售条件满足日为2025年4月28日[1] - 回售申报期为2025年5月12日至5月16日[1] 时间节点 - 发行人资金到账日为2025年5月21日[1] - 回售款划拨日为2025年5月22日[1] - 投资者回售款到账日为2025年5月23日[1] 价格数据 - 2025年3 - 4月连续三十日公司股价低于12.22元/股[2][3] - “卫宁转债”第五年票面利率为1.8%[5] - 个人投资者回售实际可得100.225元/张[6] 计息信息 - 计息天数t为57天（2025.3.16 - 2025.5.12）[5]

回售信息 - 回售价格为100.281元/张（含息、税）[1] - 回售条件满足日为2025年4月28日[1] - 回售申报期为2025年5月12日至5月16日[1] 时间节点 - 发行人资金到账日为2025年5月21日[1] - 回售款划拨日为2025年5月22日[1] - 投资者回售款到账日为2025年5月23日[1] 价格数据 - 2025年3 - 4月连续三十日公司股价低于12.22元/股[2][3] - “卫宁转债”第五年票面利率为1.8%[5] - 个人投资者回售实际可得100.225元/张[6] 计息信息 - 计息天数为57天（2025.3.16 - 2025.5.12）[5]