会议信息 - 公司于2025年4月23日召开第六届监事会第十二次会议[1] - 会议通知于2025年4月18日发出[1] - 应出席监事3人，实际出席3人[1] 报告审议 - 会议以3票同意通过《关于<公司2025年第一季度报告>的议案》[1] - 《2025年第一季度报告》详见指定创业板信息披露网站[2]

会议信息 - 公司于2025年4月23日召开第六届董事会第十三次会议[1] - 会议通知于2025年4月18日发出[1] - 会议应出席董事7人，实际出席7人[1] 报告审议 - 会议以7票同意通过《关于<公司2025年第一季度报告>的议案》[1] - 《2025年第一季度报告》详见指定创业板信息披露网站[1]

财务数据关键指标变化 - 本报告期营业收入344,975,742.42元，较上年同期下降30.24%[5] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润5,289,433.21元，较上年同期下降68.18%[5] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额 -25,792,140.49元，较上年同期增加76.31%[5] - 本报告期末总资产8,620,532,947.41元，较上年度末下降1.55%[5] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益6,029,735,350.20元，较上年度末增加1.14%[5] - 报告期内公司营业收入34497.57万元，同比下降30.24%；归属上市公司股东净利润528.94万元，同比下降68.18%；扣非净利润477.31万元，同比下降45.06%[16] - 销售、管理和研发费用合计同比下降28.39%，经营活动现金流量净额同比增长76.31%[16] - 2025年3月31日公司货币资金期末余额1337355355.54元，期初余额1335869809.86元[21] - 2025年3月31日公司流动资产合计期末余额4945645179.59元，期初余额5095240336.67元[21] - 资产总计为86.21亿美元，较上期87.56亿美元有所下降[22] - 负债合计为26.24亿美元，较上期28.23亿美元有所下降[23] - 所有者权益合计为59.97亿美元，较上期59.34亿美元有所上升[23] - 营业总收入为3.45亿美元，较上期4.94亿美元下降30.23%[25] - 营业总成本为3.80亿美元，较上期5.34亿美元下降28.63%[25] - 营业利润为38.73万美元，上期亏损230.25万美元[26] - 利润总额亏损60.72万美元，上期亏损232.01万美元[26] - 净利润亏损334.50万美元，上期盈利649.45万美元[26] - 归属于母公司所有者的净利润为528.94万美元，较上期1662.04万美元下降68.17%[26] - 基本每股收益为0.0024美元，较上期0.0077美元下降68.83%[27] - 经营活动现金流入小计本期为601,807,057.72元，上期为603,515,100.58元[28] - 经营活动现金流出小计本期为627,599,198.21元，上期为712,404,069.64元[28] - 经营活动产生的现金流量净额本期为 - 25,792,140.49元，上期为 - 108,888,969.06元[28] - 投资活动现金流入小计本期为3,990,694.25元，上期为1,513,985.77元[29] - 投资活动现金流出小计本期为78,576,888.34元，上期为67,799,195.80元[29] - 投资活动产生的现金流量净额本期为 - 74,586,194.09元，上期为 - 66,285,210.03元[29] - 筹资活动现金流入小计本期为122,845,838.33元，上期为73,263,295.16元[29] - 筹资活动现金流出小计本期为18,788,677.87元，上期为37,329,152.05元[29] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为104,057,160.46元，上期为35,934,143.11元[29] - 现金及现金等价物净增加额本期为3,678,825.88元，上期为 - 139,240,035.98元[29] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数134,948人[10] - 周炜持股比例7.98%，持股数量176,474,241股[10] - 王英持股比例4.82%，持股数量106,529,129股[10] - 刘宁持股比例4.68%，持股数量103,612,949股[10] - 上海云鑫创业投资有限公司持股比例4.34%，持股数量95,987,348股[10] - 上海云鑫创业投资有限公司持有无限售条件股份95,987,348股[12] - 周成持有公司股份63,050,000股，占总股本情况未提及，全部通过东兴证券客户信用交易担保证券账户持有[12][13] - 中国银行 - 华宝中证医疗基金持有无限售条件股份57,022,720股[12] - 中国工商银行 - 易方达创业板基金持有无限售条件股份45,915,935股，占比2.08%[12] - 周炜持有公司股份44,118,560股，周炜、王英、周成及10只迎水私募产品合计持有公司股份423,802,370股，占公司总股本的19.16%[12][13] - 王英持有公司股份26,632,282股[12] - 刘宁持有公司股份25,903,237股，刘宁、侯明华及4个通怡私募产品合计持有公司股份140,627,616股，占公司总股本的6.36%[12][13] - 香港中央结算有限公司持有无限售条件股份22,702,386股，占比1.03%[12] - 博时基金 - 农业银行 - 博时中证金融资管计划持有无限售条件股份22,625,513股，占比1.02%[12] - 孙凯持有公司股份19,762,627股，占比0.89%[12] 各条业务线数据关键指标变化 - 软件及技术服务收入29182.61万元，同比下降18.08%；硬件销售收入2147.33万元，同比下降75.65%；互联网医疗健康收入3167.64万元，同比下降36.77%[16] - “X”板块中，纳里股份营收1282.58万元，同比增长18.85%；环耀卫宁营收2018.50万元，同比下降50.00%；卫宁科技营收2185.24万元，同比下降50.33%[17] - “X”板块中，纳里股份净利润 -1505.94万元，同比增长22.92%；环耀卫宁净利润 -23.04万元，同比增长96.01%；卫宁科技净利润 -1841.93万元，同比增长51.61%[17] 其他事项 - 公司及其子公司确认政府补助资金2090.48万元，约占2024年度经审计归属上市公司股东净利润的23.78%，其中软件产品增值税即征即退补助1946.08万元[18] - 股权激励计划股票期权行权新增股份20680806股，卫宁转债转股减少50张，转换成公司股票286股[18] - 报告期内公司及下属控股公司收到9项发明专利，截至2025年3月31日累计取得65项发明专利、5项实用新型专利、202项外观设计专利[18][19]

企业资质与税收 - 公司2024年12月26日获《高新技术企业证书》，有效期三年[1] - 2024 - 2026年按15%税率缴纳企业所得税[1] 业绩影响 - 高新技术企业重新认定对已披露业绩和财务数据无影响[1]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价 11.48 元 [6] 报告的核心观点 - 公司 2024 年营收和归母净利润同比下降，预计 2025 年院端 AI 需求加速释放，带动业务恢复增长 [1] - 2024 年公司费用管控能力加强，现金流显著改善，经营质量有所提升 [2] - 公司前瞻布局 AI 医疗，院端应用加速落地，为业务带来新增长动力 [3] - 公司市场份额领先，WiNEX 持续优化，2025 年有望加速推广，盈利能力改善 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024 年实现营业收入 27.82 亿元，同比下降 12.05%，归母净利润 0.88 亿元，同比下降 75.45%；24Q4 营业收入 8.69 亿元，同比下降 31.17%，归母净利润 -0.67 亿元，去年同期盈利 2.06 亿元 [1] - 2024 年全年毛利率为 41.68%，同比下降 3.32pct；软件及服务业务收入 21.52 亿元，同比 -9.25%，毛利率 50.10%，同比 -3.34pct；互联网医疗健康业务收入 3.37 亿元，同比 +7.83%，毛利率 17.05%，同比 -0.41pct [2] - 2024 年销售/管理/研发费率分别为 12.33%/7.27%/9.51%，同比变动 -2.2/1.1/-1.02pct；经营性现金流 4.08 亿元，23 年同期为 1.85 亿元 [2] AI 布局与应用 - 2017 年成立卫宁健康人工智能实验室，2023 年发布医疗垂直领域大模型 WiNGPT，并融入新一代 WiNEX 产品 [3] - WiNEX Copilot 的 AI 功能覆盖 100 多个临床应用场景，在北京、上海等地医院落地；截至 2024 年底，累计为 20 多家用户部署大模型及 AI 应用，2025 年第一季度新增部署 80 多家用户 [3] 市场地位与产品优势 - 累计服务各类医疗卫生机构用户 6000 多家，包括 400 多家三级医院，2020 - 2023 年连续四年排名中国医院核心系统市场份额第一 [4] - 在 WiNEX 上持续投入，交付在数据、业务、接口和知识模版交付方面约提升效率 20% [4] 盈利预测与估值 - 预计 2025 - 2027 年归母净利润为 4.23/5.42/6.91 亿元（前值 25 - 26 年 5.51/6.95 亿元） [5] - 参考可比公司 Wind 一致预期平均 46.0 倍 25PE，给予公司 60.0 倍 25PE，目标价 11.48 元（前值 10.20 元，对应 40x 25PE，可比均值 32.1x） [5] 基本数据 - 目标价 11.48 元，截至 4 月 18 日收盘价 9.30 元，市值 205.68 亿元，6 个月平均日成交额 10.13 亿元，52 周价格范围 5.15 - 13.24 元，BVPS 2.70 元 [7] 可比公司估值 - 久远银海、联影医疗、创业慧康 2025E 归母净利润分别为 1.66/20.33/1.81 亿元，PE 分别为 40.3/52.7/45.1 倍，平均 46.0 倍 [11] 盈利预测详细数据 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对 2023 - 2027 年数据进行预测，涵盖流动资产、营业收入、净利润等多项指标 [15]

文章核心观点 - 卫宁健康2024年年报显示经营质量提升，核心产品表现出色，在医疗信创、智慧医院评级、技术创新等方面成果显著，是有竞争力的医疗健康信息供应商 [1][2][3] 经营业绩 - 2024年公司实现营业收入27.82亿元，同比增长0.52%；归属于上市公司股东的净利润8789.32万元 [1] - 2024年销售、管理和研发费用合计同比下降17.94%，经营活动现金流量净额同比增长120.53%，整体经营质量提升 [1] 核心产品 - 核心产品WiNEX在2024年进入快速交付期，在多个医疗领域打造标杆案例 [1] - WiNEX在澳门协和医院项目验证国际化适配能力，助力海外布局；在多家知名医疗机构展示智慧医院建设应用能力 [1] 医疗信创 - 公司全线产品与国产化技术生态深度融合，覆盖全产业链，累计获600余项信创认证，构建自主可控技术体系 [2] 智慧医院评级 - 公司助力多家医院通过电子病历应用水平五级及以上测评，在国家医疗健康信息互联互通标准化成熟度测评表现出色 [2] - IDC报告显示公司在中国医院核心系统主要厂商市场份额占比13.4%，连续四年排名第一 [2] 技术创新 - 2024年研发投入5.62亿元，占营业收入20.21%，取得98项新专利和125件计算机软件著作权证书 [2] - 公司发布医疗大模型WiNGPT2.7版本，2025年升级至WiNGPT2.8和医护智能助手WiNEX Copilot2.1，对接DeepSeek提升性能和场景覆盖 [2] - 截至2024年底为20余家用户部署大模型及AI应用场景，2025年初新增80余家用户，推动医疗行业智能化转型 [2] 公司概况 - 公司自成立集研发、销售和技术服务为一体，提供“一体化”解决方案，致力于医疗健康卫生信息化 [3] - 业务覆盖智慧医院、区域卫生等多个领域，是有竞争力的整体产品、解决方案与服务供应商 [3]

文章核心观点 2025年4月19日卫宁健康发布2024年年度报告，截至2025年4月18日机构投资者持股情况有变化，包括前十大机构持股比例下跌、公募基金持股增减及新披露和未再披露情况、外资机构新披露情况等 [1][2][3] 机构投资者整体情况 - 截至2025年4月18日，259个机构投资者披露持有卫宁健康A股股份，合计持股量4.48亿股，占总股本20.44% [1] - 前十大机构投资者包括上海云鑫创业投资有限公司等，合计持股比例14.25%，较上一季度下跌3.40个百分点 [1] 公募基金情况 - 本期较上一期持股增加的公募基金1个，为易方达创业板ETF，持股增加占比小幅上涨 [2] - 本期较上一季度持股减少的公募基金9个，包括招商核心竞争力混合A等，持股减少占比2.53% [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金243个，包括南方中证1000ETF等 [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金8个，包括南方中证500ETF等 [2] 外资机构情况 - 本期较上一季度新披露的外资机构1家，为香港中央结算有限公司 [3]

文章核心观点 公司为医疗健康卫生信息化解决方案供应商，采用“1+X”战略，推进医疗人工智能发展，2024年财务状况良好，主体和债券信用等级维持AA，评级展望稳定，还公布了利润分配预案 [1][2][3][12] 重要提示 - 本年度报告摘要来自年度报告全文，投资者应阅读全文了解公司情况 [1] - 所有董事出席审议本报告的董事会会议 [1] - 容诚会计师事务所对本年度公司财务报告出具标准无保留意见，本年度会计师事务所变更为容诚 [1] - 公司经董事会审议通过的利润分配预案为以实施权益分派股权登记日的总股本剔除回购专用证券账户已回购股份14,256,400股后的股本为基数，每10股派发现金红利0.15元（含税），送红股0股（含税），以资本公积金每10股转增0股 [1] 公司基本情况 公司简介 - 公司集研发、销售和技术服务为一体，提供医疗健康卫生信息化解决方案，是行业有竞争力的供应商 [2] 报告期主要业务或产品简介 主营业务 - 公司自成立提供“一体化”解决方案，业务覆盖多领域，2015年起布局医疗健康服务领域，贯彻“1+X”战略 [2] - 公司推进医疗人工智能技术突破与场景融合，2017年成立实验室，2023年发布大模型WiNGPT并通过备案，WiNEX Copilot集成100余个临床应用场景且已在多地医院落地 [3] 主要产品 - 公司采用“1+X”战略，通过人工智能赋能构建智能化解决方案 [4] - 智慧医院以数字化医院产品为基座，实现业务智能化升级和数据共享 [5] - 智慧卫生以全域健康一体化中枢为理念，推动全民健康管理科学化与敏捷化 [6] - 智慧医疗生态构建多方协同闭环服务体系，推动三医联动生态化升级 [7] 经营模式 - 公司以多种合同方式向医院或卫生部门提供信息系统解决方案并收取款项，之后提供技术支持服务并收费 [8] - 报告期内公司主营业务、核心竞争力未重大不利变化，所处行业市场规模增长 [8] 主要会计数据和财务指标 近三年主要会计数据和财务指标 - 公司无需追溯调整或重述以前年度会计数据 [10] 分季度主要会计数据 - 财务指标或其加总数与已披露报告相关财务指标无重大差异 [11] 股本及股东情况 普通股股东和表决权恢复的优先股股东数量及前10名股东持股情况表 - 持股5%以上股东、前10名股东及前10名无限售流通股股东参与转融通业务出借股份 [11] - 前10名股东及前10名无限售流通股股东因转融通出借/归还原因较上期无变化 [11] - 公司无表决权差异安排 [11] 公司优先股股东总数及前10名优先股股东持股情况表 - 报告期公司无优先股股东持股情况 [11] 以方框图形式披露公司与实际控制人之间的产权及控制关系 - 相关内容以方框图形式呈现 [12] 在年度报告批准报出日存续的债券情况 债券基本信息 - 相关信息展示 [12] 公司债券最新跟踪评级及评级变化情况 - 2024年6月28日评级报告显示，公司主体信用等级和卫宁转债信用等级维持为AA，评级展望稳定 [12] 截至报告期末公司近2年的主要会计数据和财务指标 - 相关数据展示 [13] 重要事项 - 相关内容待进一步查看公司2024年年度报告全文“第三节 管理层讨论与分析”和“第六节 重要事项” [14]

内部控制审计 - 审计卫宁健康2024年12月31日财务报告内部控制有效性[4] - 公司董事会负责建立健全和有效实施内部控制并评价有效性[5] - 注册会计师对财务报告内部控制有效性发表审计意见并披露非财务报告内部控制重大缺陷[6] 审计结论 - 卫宁健康于2024年12月31日在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制[8] 报告日期 - 报告日期为2025年4月17日[9]

业绩数据 - 2024年度公司实现营业收入27.82亿元，软件及服务收入21.52亿元，占比77.33%[8] - 2024年度净利润5006.76万元，较2023年度的3.18亿元同比下降84.29%[32] - 2024年度基本每股收益0.0408元/股，较2023年度同比下降75.53%[32] - 2024年度经营活动现金流入小计37.44亿元，同比增长5.14%[34] - 2024年度经营活动产生的现金流量净额4.08亿元，同比增长120.42%[34] 资产负债 - 截至2024年12月31日，应收账款余额17.55亿元，已计提预期信用损失5.62亿元[10] - 截至2024年12月31日，合同资产余额28.40亿元，已计提资产减值损失6.86亿元，账面价值合计33.46亿元，占总资产的38.22%[10] - 截至2024年12月31日，商誉账面余额为5.91亿元，减值准备为0.93亿元，商誉账面价值为4.98亿元，占总资产的5.68%[14] - 2024年12月31日货币资金为13.3586980986亿美元，同比增长19.91%[30] - 2024年12月31日应收账款为11.9295811764亿美元，同比增长7.43%[30] 审计相关 - 审计认为财务报表在所有重大方面按企业会计准则编制，公允反映公司财务状况和经营成果[4] - 软件及服务收入确认、应收账款及合同资产的减值、商誉减值列为关键审计事项[8][10][14] - 对软件及服务收入确认、应收账款及合同资产的减值、商誉减值实施审计程序，未发现异常[9][13][17] 其他数据 - 2024年开发支出为4.4564122071亿美元，同比增长21.99%[30] - 2024年商誉较2023年减少9.203228431亿美元，降幅为15.61%[30] - 2024年末流动资产合计46.82亿元，较2023年末增长6%[39] - 2024年末流动负债合计20.22亿元，较2023年末增长0.6%[39] - 2024年末非流动资产合计38.30亿元，较2023年末下降0.4%[39]