业绩情况 - 2022 年度公司实现营业收入 30.93 亿元，同比增长 12.46%，归属净利润 1.09 亿元，同比下降 71.33%，扣非净利润 1.19 亿元，同比下降 43.74%；传统医疗卫生信息化业务收入同比增长 9.40%，互联网医疗健康业务收入同比增长 28.38%；全年医疗卫生信息化业务订单新签合同金额同比小幅增长，千万级项目 65 个（含 WiNEX 项目 28 个），上年同期 36 个 [3] - 2023 年 Q1 公司营业收入同比微增，医疗卫生信息化业务收入同比增长 3.73%，互联网医疗业务收入同比下降 12.73%；中标订单金额同比小幅增长，千万级订单数量 9 个，与上年同期持平，金额小幅增长；因收入基本未增长、成本费用刚性支出及股权激励费用增加，Q1 出现亏损 [3] WiNEX 产品情况 - 去年 9 月启动北大人民医院交付实施，今年 4 月上旬完成总院住院 WiNEX 上线；收获陆军军医大学第一附属医院项目；目前积极交流中的百强医院项目有 5 - 6 个 [3][4] - WiNEX 产品理念先进，中台架构获认可，但面临短期交付压力，重点打磨功能、满足头部医院复杂场景需求及实现交付模式标准化 [4] 医院信息化趋势 - 国内二、三级医院基本达电子病历 3 级和 4 级应用水平，电子病历 5 级建设未来很重要 [4] - 市场重点方向包括智慧医院（预计占医疗软件约 60%）、医院平台（去年项目招投标份额约 12%，预期持续增长）、医共体、公立医院改革和高质量发展示范项目（15 个城市，每个城市 5 亿中央财政资金，信息化占比约 20%）、信创（今年启动建设，明后年订单或明显显现） [4] 应收账款情况 - 2022 年应收账款回款未达预期，余额增长，计提减值增加，长账龄回款情况更好 [4] - 2023 年计划回款同比增长 40%以上，Q1 传统业务回款同比约 10%增长；长账龄回收工作常态化推进，预计持续改善 [4] AI 技术情况 - AI 应用集中在医疗影像、自然语言处理、医学数据挖掘；2023 年全球医疗健康 AI 市场规模预估 146 亿美元，到 2028 年达 1027 亿美元，年复合增长率近 50%；国内 2020 - 2025 年从 66.2 亿人民币增长到 378.73 亿，年复合增长率约 40% [5] - 公司定位核心业务系统厂商，提供平台化 AI 生态；在做自己的大语言模型，有初步场景规划；与通用大模型厂商可能合作 [5] 其他情况 - 自研大语言模型投入规模可控，预计今年 5 - 6 月推出 pilot 测试应用场景，计划年内与若干医院合作落地 [5] - 公司重视研发投入，无形资产虽有摊销压力，但新产品研发预计提升竞争力和毛利率，对冲摊销压力 [6] - 上一代产品订单转化周期约 9 个月，WiNEX 目前项目化交付拖累整体周期，后续批量交付预计优化；今年目标实现 WiNEX 门诊医生站和住院临床量产，若两套产品人员融合，2024、2025 年净利润有望大幅提升 [6] - WiNEX 产品 100%适配信创要求，HIS 适配改造工作积极推进，信创新增商机暂无法准确测算 [7] - 公司采用 1 + X 战略拓展创新业务，关注可交付运营模式，会抓住机会创新但不盲目大规模布局 [7] - NLP 技术融合到产品中按功能模块收费 [7] - 今年 Q1 中标同比小幅增长，千万级订单数量与上年同期持平，金额略有增长；4 月情况与 Q1 类似 [7] - 2022 年整体订单约 10%增长，医院端增长超 15%，约占 85%，公卫端下降超 30%，约占 15%；去年投标保证金相关科目变化大因纳里健康、沄钥科技代收代付款项 [7]

财务表现 - 2023年第一季度，公司营业收入为449,172,857.10元，较上年同期增长0.82%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为-63,534,739.90元，同比下降300.02%[5] - 公司总资产为7,743,296,274.77元，较上年度末下降1.00%[5] - 公司2023年第一季度营业收入为44917.29万元，同比增长0.82%[22] - 公司归属于上市公司股东的净利润为-6353.47万元，同比下降300.02%[22] - 公司医疗卫生信息化业务收入同比增长3.73%，硬件销售业务收入同比增长36.35%[22] - 公司创新业务板块中，纳里健康净利润同比下降2.84%，沄钥科技净利润同比下降81.47%，卫宁科技净利润同比增长9.08%[22] - 公司确认政府补助资金3488.55万元，软件产品增值税即征即退政府补助资金为2466.19万元[23] - 营业总收入为449,172,857.10元，较上期略有增长[26] - 营业总成本为585,423,433.04元，较上期有较大增长[26] - 公司净利润为-90,204,109.26元，较上期有较大下降[27] - 公司综合收益总额为-90,204,109.26元，较上期有较大下降[27] - 卫宁健康科技集团2023年第一季度经营活动产生的现金流量净额为-92,026,081.61元，较上期减少[29] - 投资活动产生的现金流量净额为-79,327,643.22元，较上期减少[29] - 筹资活动产生的现金流量净额为-34,804,154.61元，较上期减少[30] 股东情况 - 前十名股东中，周炜持股比例为8.22%，王英持股比例为4.96%[9] - 周炜、王英将公司股份34919000股转让给6个迎水私募产品[11] - 周炜将公司股份42830000股转让给4个迎水私募产品[12] - 截至本报告期末，上述10个迎水私募产品共持有公司股份77749000股[13] 费用情况 - 销售费用较上年同期增加58.64%，主要系人工成本增加所致[8] - 研发费用较上年同期增加42.85%，主要系公司加大研发投入[8] - 财务费用较上年同期增加62.16%，主要系利息收入下降[8] - 投资收益较上年同期下降39.97%，主要系联营公司亏损增加[8] - 公允价值变动收益较上年同期增加超过200%，主要系其他非流动金融资产产生的公允价值变动收益增加[8] 资产负债情况 - 公司流动资产中，货币资金为1085942.11万元，应收账款为950509.21万元，存货为106071.95万元[24] - 公司非流动资产中，长期股权投资为479880.75万元，无形资产为1145579.05万元[24] - 卫宁健康科技集团股份有限公司2023年第一季度资产总计为7,743,296,274.77元，较上期略有下降[25] - 公司流动负债合计为1,499,256,352.80元，较上期略有下降[25]

募集资金使用情况 - 截至2022年12月31日，募集资金累计使用70,663.00万元，本报告期内使用33,217.58万元，余额27,572.74万元存放于专项账户[3] - WiNEX MY项目拟投入募集资金总额19,167.3万元，本报告期实际投入4,543.14万元，截至期末累计投入4,543.14万元，投资进度23.70%，预计2024年12月31日达到预定可使用状态[6] - 2022年募集资金合计96,120.96元，已使用70,663元[153] - 2023年3月，“互联网医疗及创新运营服务项目 - 药品耗材供应链管理项目”9416.82万元募集资金转出补充流动资金[154] - 公司拟将原募投项目“互联网医疗及创新运营服务项目 - 云医项目”的19167.30万元募集资金及专户利息用于“WiNEX MY项目”[175] - 2021年公司向不特定对象发行可转换公司债券募集资金96120.96万元，本期已使用33217.58万元，累计使用70663万元，累计变更用途资金19167.3万元，占比19.94% [184] 公司业绩情况 - 2022年度，公司实现归属于上市公司股东的净利润10,843.65万元，同比下降71.33%，主要受宏观环境及研发投入影响[29] - 2022年公司营业收入30.93亿元，同比增长12.46%[62] - 2022年归属于上市公司股东的净利润1.08亿元，同比下降71.33%[62] - 2022年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.19亿元，同比下降43.74%[62] - 2022年经营活动产生的现金流量净额1.00亿元，同比下降72.71%[62] - 2022年末资产总额78.22亿元，同比增长4.34%[62] - 2022年末归属于上市公司股东的净资产51.10亿元，同比增长0.19%[62] - 2022年基本每股收益0.0507元/股，同比下降71.27%[62] - 2022年加权平均净资产收益率2.15%，同比下降5.30%[62] - 分季度看，第四季度营业收入最高为12.22亿元，第四季度归属于上市公司股东的净利润为负，为 - 3159.74万元[63][64] - 报告期内，公司实现营业收入309,286.47万元，同比增长12.46%；归属上市公司股东净利润10,843.65万元，同比下降71.33%；扣非净利润11,920.68万元，同比下降43.74%[79] - 医疗卫生信息化业务收入占比81.75%，同比增长9.40%；互联网医疗健康业务收入占比18.21%，同比增长28.38%[79] - 核心产品软件销售及技术服务业务收入合计占比66.90%，同比增长10.84%；硬件销售业务收入占比14.85%，同比增长3.34%[79] - 医疗卫生信息化业务新签合同订单金额同比小幅增长，千万级项目65个[79] - 2022年公司营业收入30.93亿元，同比增长12.46%，研发投入6.25亿元，占比20.22%，新获专利47项、软件著作权87件[107][108] - 医疗卫生信息化业务新增65个千万级项目，含28个WiNEX项目，数量及金额同比明显增长[103][104] - “云医”纳里健康2022年收入1.51亿元，同比增长2.97%，未盈利，服务医疗机构超8500家，月活用户超2000万，增值服务GMV2.48亿，同比超1倍[105][107] - “云药”沄钥科技2022年收入4.58亿元，同比增长33.24%，未盈利，与60家保险公司300多家分公司合作，覆盖超8万家社会药房[105][107] - 卫宁科技2022年收入1.59亿元，同比增长39.43%，未盈利[107] - 医疗卫生信息化行业收入25.28亿元，占比81.75%，同比增长9.40%；互联网医疗健康行业收入5.63亿元，占比18.21%，同比增长28.38%[108] - 软件销售收入15.07亿元，占比48.74%，同比增长15.39%；硬件销售收入4.59亿元，占比14.85%，同比增长3.34%[108] - 技术服务收入5.62亿元，占比18.17%，同比增长0.23%；互联网医疗健康收入5.63亿元，占比18.21%，同比增长28.38%；其他收入137.73万元，占比0.04%，同比增长274.97%[109] - 上海地区收入5.22亿元，占比16.88%，同比增长18.14%；其他华东地区收入8.41亿元，占比27.21%，同比增长13.78%；华北地区收入12.50亿元，占比40.42%，同比增长3.28%；华中地区收入2.52亿元，占比8.16%，同比增长27.62%；华南地区收入2.27亿元，占比7.34%，同比增长41.27%[109] - 前五名客户合计销售金额1.65亿元，占年度销售总额比例5.35%；前五名供应商合计采购金额1.43亿元，占年度采购总额比例13.23%[115] - 2022年公司营业收入第一至四季度分别为4.46亿、6.50亿、7.75亿、12.22亿元，2021年同期分别为3.45亿、6.80亿、5.91亿、9.87亿元[129] - 2022年归属于上市公司股东的净利润第一至四季度分别为3176.34万、3513.38万、7313.66万、 - 3159.74万元，2021年同期分别为1432.50万、9733.70万、1480.60万、1.18亿元[129] - 2022年医疗卫生信息化行业营业成本12.35亿元，占比70.89%，同比增14.33%；互联网医疗健康行业营业成本5.07亿元，占比29.11%，同比增28.33%[132] - 2022年销售费用4.96亿元，同比增28.10%；管理费用2.12亿元，同比增6.51%；财务费用3966.49万元，同比增11.65%；研发费用3.14亿元，同比增22.73%[134] - 2022年经营活动产生的现金流量净额较上年下降72.71%，主要因支付职工现金增加[142] - 2022年筹资活动产生的现金流量净额较上年下降120.79%，主要因上年收到发行可转债募集资金[142] - 2022年现金及现金等价物增加额较上年下降161.40%，主要因上年收到发行可转债募集资金[142] - 2022年末货币资金12.82亿元，占总资产比例16.39%；年初货币资金16.01亿元，占总资产比例21.35%，比重下降4.96%[143] - 2022年应收账款9.31亿元，占比11.90%，较上年增加2.46%；合同资产17.45亿元，占比22.31%，较上年增加2.48%[145] - 2022年投资额1.61亿元，较上年同期4.69亿元减少65.74%[149] - 2022年存货9750.37万元，占比1.25%，较上年减少0.53%；长期股权投资4.94亿元，占比6.32%，较上年减少0.49%[145] - 2022年固定资产4.91亿元，占比6.28%，较上年减少0.42%；合同负债1.94亿元，占比2.48%，较上年减少0.23%[145] - 2022年以公允价值计量的货币资金账面价值8451.93万元，受限原因为保证金[146] - 投资收益金额为-6567.57万元，占利润总额比例为-170.41%；公允价值变动损益为-2488.83万元，占比-64.58%；资产减值为-1.29亿元，占比-334.72%；营业外收入为3.38万元，占比0.09%；营业外支出为99.46万元，占比2.58%；信用减值损失为-1.42亿元，占比-368.29%[163] - 其他非流动金融资产期初数为4.83亿元，本期公允价值变动损益为-2488.83万元，本期购买金额为1500万元，本期出售金额为643.37万元，期末数为4.66亿元；应收款项融资期初数为24.3万元，本期购买金额为202.49万元，本期出售金额为24.3万元，期末数为202.49万元[166] - 公司子公司山西卫宁软件有限公司营业收入为134950327.78元，净利润为32960117.88元；四川卫宁营业收入为130075100元，净利润为29582330元[190] 利润分配情况 - 公司经董事会审议通过的利润分配预案为：以实施权益分派股权登记日的总股本剔除回购专用证券账户已回购股份14,256,400股后的股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.10元（含税），送红股0股（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增0股[31] 公司架构调整 - 公司新设上海卫宁健康技术有限公司、卫宁沄钥科技（广东）有限公司、卫宁云药（广东）大药房有限公司，注销西安卫宁软件有限公司、浙江万鼎信息技术有限公司，对整体生产经营和业绩无重大影响[10] 公司发展战略与规划 - 公司未来将拓展市场，借助WiNEX系列产品提升数字健康市场份额，加强管理、培养人才以提高效能[13] - 2022年初公司将“双轮驱动”战略升级为“1+X”战略[178] - 2023年公司计划提升项目交付吞吐率，完善标准化交付体系[180] - 公司计划充分结合已有医疗数字化标杆实践经验，推进WiNEX系列产品建设[194] 公司风险应对 - 公司应对技术研发风险的措施是以国家政策和客户需求为导向，完善闭环管理，对产业化产品深度开发[14] - 公司应对竞争需加大研发投入，关注整合机遇，应对管理风险需完善管理体系和提升管理能力[15] - 公司面临技术与产品开发、行业竞争加剧、规模扩张带来的管理、人才流失等风险[180][181][182][183] 公司损益情况对比 - 2022年非流动资产处置损益为-19540066.80元，2021年为4058992.96元，2020年为31566955.96元[46] - 2022年计入当期损益的政府补助为33663670.33元，2021年为34489525.66元，2020年为18404534.97元[46] - 2022年除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，持有交易性金融资产等产生的公允价值变动损益及投资收益为-35539.02元，2021年为30243.49元，2020年为377331.93元[46] - 2022年指定为公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产公允价值变动为-24888287.73元，2021年为155547273.91元，2020年为-34692315.81元[46] - 2022年各项损益合计为-10770313.58元，2021年为166270871.89元，2020年为118056626.32元[46] 保荐机构相关 - 公司聘请的保荐机构为国泰君安证券股份有限公司，持续督导期间为2021年3月31日至2023年12月31日[41] - 报告期内，保荐代表人由罗汇、水耀东变更为王雪萍、樊愈波[41] 公司基本信息 - 公司股票简称卫宁健康，代码300253，法定代表人是周炜[39] - 公司注册地址在上海市浦东新区东育路255弄4号3楼B29，办公地址在上海市静安区寿阳路99弄9号卫宁健康大厦[39] 财务报告差异情况 - 公司报告期不存在按照国际、境外会计准则与中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况[44][45] 公司业务优势与覆盖情况 - 公司所处软件和信息技术服务业前景广阔，受国家政策大力支持[52] - 公司业务覆盖智慧医院等多领域，是医疗健康信息行业有竞争力的供应商[74] - 2015 年起布局医疗健康服务领域，2022 年初将“双轮驱动”战略升级为“1 + X”战略[74] - 公司依托完备产品线等在医疗信息化行业有较高知名度和地位[75] - 服务内容覆盖医疗信息系统全生命周期，应用于多领域[75] - 公司通过销售服务网络等为客户提供优质服务[75] - 公司坚持研发和人才优先战略，累计取得超 1200 件计算机软件著作权证书[75] - 多项产品和核心技术列入国家和地方重大专项和科技计划[75] - 公司技术团队使产品等达超出客户满意水平[75] - 公司在创新业务领域形成自有互联网医疗健康服务模式[75] - 公司服务各类医疗卫生机构用户达6000余家，含400余家三级医院，覆盖全国32个省市自治区及特别行政区[76] 子公司情况 - 沄钥科技未来将着力已形成闭环业务方向，优化人员和业务结构[81] - 卫宁科技2022年收入同比增长39.43%，但仍处于亏损状态[81] - 公司持股纳里健康69.37%、沄钥科技38.22%、卫宁科技36.82%[107] 公司业务季节性分布 - 公司营业收入、净利润、经营性现金流量呈不均衡季节性分布，上半年收款占全年20%-30%，第四季度达50%以上[87] - 软件及技术服务收入、

业绩与财务 - 2022年归属于上市公司股东的净利润预计为9,900-14,700万元，同比下降61.13%-73.82% [3] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为11,000-15,800万元，同比下降25.44%-48.09% [3] - 2022年医疗卫生信息化业务新签订单合同金额同比小幅增长，千万级订单金额及数量大幅增长 [3] - 2022年公司总营业收入预计同比增长10%以上，回款金额同比略有增长 [3] - 2022年创新业务板块3家主要公司合计亏损约3亿元，对公司归母净利润的影响亏损约1.3亿元 [4] 产品与交付 - 2022年WiNEX交付形式主要是项目组方式，未大规模推广 [3] - 2022年下半年完成复星健康4个大型医疗机构的交付，年底承接北大人民医院的交付 [3] - 2023年计划完成部分产品的两条线融合，预计人员数量不会有较大变化 [3] - 2023年希望各大区交付人员能够承接WiNEX的大规模交付 [3] - 2022年WiNEX订单占比约为30%多，新客户中绝大部分选择WiNEX [6] 政策与市场 - 电子病历等级评测从2011年启动，2018年新标准出台后变为刚性要求 [3] - 2020年三级医院电子病历平均水平为3.65级，91.26%的三级医院达到3级及以上，65.26%达到4级及以上 [4] - 2021年国务院发布推动公立医院高质量发展的意见，提出强化信息化支撑作用 [4] - 2022年国家卫健委推出十四五全民健康信息化规划，预计两会后政策逐步落地 [4] - 医疗信创政策从外围系统逐步向核心系统过渡，进展较慢 [4] 客户与需求 - 2022年疫情对医疗信息化需求影响较大，但刚需项目如北大人民医院仍按计划推进 [4] - 2023年预计总体需求上升，收入增长预计超过10%，医疗卫生信息化收入增长预计不到10%，创新业务预计增长30%左右 [5] - 2022年12月中标金额同比增长较高，主要因部分区域积压招投标项目在年底完成 [6] - 公司目前有6,000多家各级医疗机构客户，其中三级医院约400多家 [6] 团队与整合 - 2022年WiNEX研发团队约700人，上一代产品研发团队约1,100人 [6] - 2022年实施交付团队约2,200人，绝大部分为上一代产品交付人员 [6] - 2023年计划将两条产品线的交付和研发融合，预计人员数量不会有较大变化 [6] 行业趋势 - 行业集中化是必然趋势，美国市场已形成少数几家头部公司主导的格局 [8] - 公司未来将继续推进并购整合，有合适机会会持续相关工作 [8] - 医疗卫生数据的深度应用是未来趋势，但目前以完善系统建设为主 [9]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位众多，包括国鑫证券、西南证券等多家机构 [2][3] - 活动时间为 15:00 - 17:00，地点在上海中油阳光大酒店五楼阳光厅 [3] - 上市公司接待人员有董事长周炜、董事靳茂、首席医疗行业专家谢维及上海钥世圈云健康科技发展有限公司管理层代表 [3][4] 2015 年第三季度业绩情况 - 1 - 9 月累计实现营业收入 43,679.64 万元，较上年同期增长 55.49% [4] - 营业利润 4,893.83 万元，较上年同期增长 3.65% [4] - 利润总额 8,118.13 万元，较上年同期增长 9.82% [4] - 归属于母公司所有者的净利润 8,960.26 万元，较上年同期增长 30.37% [4] - 净利润增速低于收入增速原因：加大创新业务布局和投入，股权激励摊销成本较大 [4] 上海钥世圈云科技发展有限公司情况 概况 - 2015 年 7 月新设立，谐音“药事圈”，LOGO 五把钥匙对应五个业务板块，愿景是成为在线理赔直付和互联网 + 药品直供与服务平台 [4] 股东 - 主要是卫宁软件和国药健康，可整合各方资源 [5] 行业现状与背景 - 现状：有利益博弈、管理者交叉，互联网 + 药品服务模式未形成但前景看好 [5] - 背景：行业集中度低，15000 亿规模比去年增加 20%，国药控股去年销售约 2000 亿，新成员有进入机会；供应链效率低，以多级分销模式为主；支付监管缺失；专业人员弱势，钥世圈为其创造价值体现平台 [5] 投资背景 - 立足于卫宁软件云药战略，协助完成药品服务体系全方位实现 [5] 卫宁软件四云布局 云医 - 建设云医院，包括帮助医院院内互联互通和院际云医院实现业务协同，与国家医疗联合体及分级诊疗吻合，形成医疗服务交易市场 [7] 云康 - 针对不同医疗服务需求人群，建立云化系统和平台，实现体检、慢病管理等服务资源和需求个性化衔接 [7] 云险 - 涉及医疗支付，解决社会商业健康险痛点，连动药品和医疗服务，设计销售健康服务包等产品，提升保险公司价值，深化与第三方支付公司合作 [8] 云药 - 和钥世圈共同完善药品体系、慢病长处方、GPO 体系、特药配送体系 [8] 中心平台 - 建立卫宁主导的创新服务平台，衔接、培育、管理、运营、支撑、输出四朵云，形成大数据和大数据服务 [9] 问答环节要点 钥世圈相关 - 合资方式对业务发展有益，钥世圈在云药板块承担重要角色，推出钥匙卡提供直付理赔服务，收入来自保险公司分成 [9] - 业务规划核心是云药平台，优势是缩减供药链体系，与卫宁云药、云险业务模块接入多 [10] 云医院业务 - 在云医院平台做撮合，关注小医院需求和大医院服务输出，注重生态思想 [10] 战略重点 - 重点布局云医，通过外延整合提高市场份额，已并购整合十几家公司；医保控费产品领先，延伸到云险平台有空间 [10] 支付卡资金问题 - 钥世圈产品为被保险人提供理赔服务，不承担资金压力，还能收取服务费 [11] 新业务布局 - 大健康领域布局完整，扩大传统业务优势支撑创新业务 4 + 1 战略，在互联网医疗方向有落地优势 [11]

证券代码：300253 证券简称：卫宁软件 上海金仕达卫宁软件股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2015-001 | --- | --- | --- | |----------------|------------------------|------------------------------------------------------| | | | | | 投资者关系活动 | √ | 特定对象调研 □分析师会议 | | 类别 | □ 媒体采访 □业绩说明会 | | | | □ 新闻发布会 □路演活动 | | | | □ 现场参观 | | | | □ | 其他 （请文字说明其他活动内容） | | 参与单位名称及 | | 银河基金－王海华；银河证券－沈海兵；富国基金－尚鹏 | | 人员姓名 | | 岳；长江证券－刘慧慧；国泰君安－王超伟、李子波、万阳 | | | | 松；泰信基金－徐慕浩、钱鑫；玖歌投资－刘文可；华创证 | | | | 券－彭婷、卞丽娟；海通证券－程运周；巨杉资产－秦宇 | | | | 斌；中域投资－杨尚烨；泰康资产－赵岩；嘉宏基金－曹 | | | | 植；广发基金－王小罡、庞福 ...

公司概况 - 卫宁健康是智慧医疗整体解决方案领导者，业务覆盖智慧医院、区域卫生、基层卫生、公共卫生、医疗保险、健康服务等领域 [3] - 2017年国际著名研究机构IDC发布的全球医疗科技公司50强排名中，卫宁健康首次入选，位列第1名，成为中国乃至亚洲地区唯一一家上榜企业 [3] - 公司营业收入三年年均复合增长率40%，扣非净利润三年年均复合增长率33% [3] 经营业绩 - 2017年扣非净利润预计为2.05亿-2.38亿，同比增长25%-45% [3] - 2017年新签订项目合同保持稳定增长，前三季度同比增速有所放缓，但三季度后增速回升，2018年以来订单情况继续保持较快增长 [4] 创新业务 - 2015年下半年开始布局互联网+健康服务业务，推动互联网+模式下的医疗健康云服务发展，践行"4＋1"战略（云医、云药、云险、云康+创新服务平台） [4] - 2016年3月，公司使用自有资金2亿元设立全资子公司"卫宁互联网科技有限公司" [4] - 云药业务2017年控盘保费规模增长逾5倍，自有药房及社会化合作药房数量快速增长，2018年有望扭亏为盈 [5] - 云医与创新服务平台等目前已覆盖全国20多个省市区的上千家医疗机构及几十万名医生，2018年有可能盈亏平衡 [5] - 云险业务快速市场覆盖，卫宁付自2017年8月在上海龙华医院第一家上线后，半年时间已推广至上百家医院 [5] - 云康业务以打造和完善健康服务生态圈为目的，主要采用参股方式开展，2017年12月最近一轮融资医通健康及其子公司估值达6亿 [5] 竞争优势 - 核心竞争优势之一是柔性产品化研发模式，软件产品的毛利率近几年均可保持在70%左右的业内较高水平 [6] - 拥有丰富的产品线，能满足不同客户不同层次的需求 [6] - 拥有业内领先的快速实施交付和标准化维护服务体系 [6] - 品牌优势、规模效应、区域优势等综合因素在行业竞争中起到了积极作用 [6] 研发投入 - 2017年研发投入增长较快，最大的一块是创新业务研发投入 [6] - 2017年已着手规划开展全新一代产品的研发，编制了《卫宁健康产品家族三年发展纲要2018-2020》 [6] - 基于此构建"智慧医院2.0"，"区域卫生3.0"，"互联网+2.0"等一系列产品与解决方案 [6] 收购与竞争 - 自2013年迈出外延式扩张的步伐，通过收购、新设等方式加快"4+1"战略的实现 [7] - 对收购项目始终坚持理性和稳健的原则，目前未发生商誉减值现象 [7] - 主要竞争对手包括东软集团、东华软件、创业软件等HIT厂商 [7] - 对标公司为美国Cerner公司，2016年度营业收入47.96亿美元，净利润6.36亿美元，市盈率约为36倍 [8] - Cerner公司2014-2016年营业收入三年年均复合增长率18%，净利润三年年均复合增长率17% [8]

公司业绩情况 - 2019 年传统业务实现营业收入 190,800.79 万元，同比增长 33%；归属于上市公司股东净利润 39,842.07 万元，同比增长 31%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润 34,177.69 万元，同比增长 23%；经营活动产生的现金流量净额 23,330.09 万元，同比增长 88%；近 10 年收入年复合增长 33%，净利润年复合增长 31%，扣非净利润年复合增长 30%，经营性现金流年复合增长 27% [3] - 2020Q1 收入预计平稳增长 10%-15%，为上市以来最低季度增速；若加回股权激励费用、对外捐赠及政府补助退税因素，还原后净利润增长 -8%~+10%，约 5,300 - 6,300 万元 [4] 传统业务对标与前景 - 传统业务海外对标公司为美国 Cerner，Cerner1986 年上市时收入约 1,700 万美金，2019 年收入 56.93 亿美金，33 年收入年复合增长率 19.26%；卫宁 2019 年软件毛利率 64%，有提升空间 [4] - 截至 2018 年国内电子病历等级平均水平低，三级医院约 2.11 级，二级医院约 0.83 级，全国平均约 2 级多；中国电子病历等级现状约为美国十年前水平 [4] - 2018 - 2019 年度全国 1,909 家医院信息化投入预算占年度总预算平均比例为 1.13%，较 2017 - 2018 年度的 1.09% 有所增长，传统医疗信息化发展前景乐观 [4] 创新业务进展 - 云医：完成甘肃省互联网医院监管平台，首批 5 家互联网医院中做了 2 家，与实体医院合作共建取得牌照的互联网医院累计突破 100 家；一季度在线诊疗类服务超 36 万单，与上年相比日均服务量增长超 10 倍 [5][6] - 云药：整体快速推进，前景良好 [5] - 云险：青海省已启动医保局项目招标，各地预计陆续跟进 [5] Q&A 问答要点 现金流管理 - 2018 年起加强现金流工作，未来会持续改善；2019 年中标千万级项目 41 个（2018 年 24 个），部分政采格式合同无预付款条款影响现金流 [5] 新一代产品 6.0 - 原计划 4 月用户大会发布，受疫情影响改为线上发布；产品竞争力有信心，试点用户评价高，实施交付周期预计比老产品节省一半时间 [5] 医院 IT 支出 - 从行业经验和政策看，国家会加大医疗行业投入，医院支出压力不在 IT 方面，即使个别有压力也会有政策扶持；医疗 IT 投入规模小且关系民生，预计不受影响，可能获政策倾斜 [6] 创新业务分成 - 创新业务长期模式为合作共建、利益分成，初期以有偿建设为主；目前 7 个省级平台中 2 个省先上线，5 个省有预算后上线，以邵逸夫医院为模板线上诊疗分成 [6] 毛利率问题 - 综合毛利率与收入结构有关，软件和服务加起来看，毛利率波动不明显，无趋势性变化，总体平稳 [6] 医保竞争优势 - 等青海省中标结果出来格局会更清晰，全国 30 多个省将分别招标，卫宁科技在医保局中心端竞争优势在去年国家医保局项目招标中已体现 [6] 未完成合约金额 - 2018 年年报披露订单增速超 40%，2019 年订单增速保持快速增长，具体金额不便透露 [6] 互联网医院数量预测 - 截至 2019 年底公司互联网医院 89 家，约占全国 1/3 份额，目前已突破 100 家；国务院要求 2020 年二级以上医院普遍开展线上服务 [7] 医院和区域卫生收入占比 - 医院与公共卫生业务比例约 7:3，预计医院和公共卫生信息化投入都会加大，公共卫生增速可能更明显 [7] 创新业务盈亏平衡 - 整体向好但变数大，与政策关联度高，难以准确测算；疫情推动互联网医疗发展 [7] 第三方平台竞争 - 第三方互联网医疗平台获医保全面覆盖难度大，疫情后监管可能收紧；公司依托实体医院建设互联网医院符合政策导向 [7] 互联网医疗医生效率 - 邵逸夫互联网医院已形成提升医生效率的方法和模式 [8] 项目运营与移植 - 已做 7 个省的互联网医院监管平台，有纯监管平台和“服务 + 监管”二合一模式，可在省级平台内横向打通 [8] 竞争优势与对手 - 公司优势为 20 多年传统业务积累 6,000 多家医院用户，以及 2015 年起建设互联网医院的领先经验；个别项目可能受激进手段干扰，但竞争优势已形成 [8]

公司业绩情况 - 2019年度营业收入同比增长预计超30% [3] - 创新业务中，卫宁互联网单体收入同比减亏，钥世圈收入高速增长且减亏，卫宁科技收入快速增长但亏损额大幅增加，约占创新业务亏损的70% [3][5] - 传统业务订单同比快速增长，2019年保持上一年增速，为2020年收入奠定基础 [3][5] 互联网医疗业务进展 - 截至2019年底，作为医院合作方拿到医疗机构执业许可证的项目共89个，受春节及疫情影响暂无新增 [5] - 截至2020年2月10日，互联网医疗已上线和正在上线的医疗卫生机构近900家，累计服务量超100万次 [5] - 除“快速问诊”功能外，在线处方等深度诊疗服务逐步上线 [5] 公司业务展望 - 基于电子病历应用水平评测等政策，判断今后3 - 4年传统业务仍将高速增长，4 - 5月将推出新版6.0传统业务产品 [5] - 创新业务核心是云医，带动其他三朵云发展，预计今年创新业务有很大爆发，云医以分润为模式的互联网医疗运营服务收入内部目标争取高速增长 [5] 行业政策影响 - 国家卫健委发文推动互联网医疗工作并提出监管要求，邵逸夫医院模式被推广，部分城市可能率先开通医保在线支付 [5] - 2003年SARS疫情后推动公共卫生信息化建设，本次疫情显现医院信息化不足，预计会加大推动医院信息化建设 [6] 问答环节要点 - 医保脱卡支付影响线上诊疗，部分城市可能率先开通医保在线支付，互联网医院虽不能取代实体医院全部功能但前景乐观 [6] - 全国医院电子病历应用水平平均约2 - 3级，现行标准最高8级，提升有漫长过程 [7] - 分润模式分的是线上所有业务毛利润一定比例，包括咨询、复诊、会诊等业务 [7] - 线下独立医生和工作室与互联网医院概念不同，公司对接互联网医院 [7] - 现行管理办法规定初诊病人不能线上诊疗，未来有望放宽 [7] - 运营用户获取收益分配因医院而异，未来可能形成相对统一模式 [7] - 初期医保开放给互联网医疗平台型公司可能性不大，卫宁及控股子公司卫宁互联网合计持有纳里健康近70%股权，正进行业务、人员及后续股权整合 [7][8] - 第三方互联网医疗平台只能提供诊疗建议，互联网医院能在线诊断、开处方、结算、配送等，且数据留存可查 [9] - 地方试点类脱卡支付只能用个人账户资金，卫健委医保局要求的医保在线支付可使用统筹账户 [10]

公司战略布局 - 实施双轮驱动发展战略，一轮是医疗卫生信息化传统业务，另一轮是互联网 + 健康服务创新业务，创新业务叠加在传统业务上 [4] - 传统业务通过并购整合区域有竞争力 HIS 公司，转换用户并整合资源；创新业务为“4 + 1”模式，即云医、云药、云险、云康四朵云加创新业务平台 [4] - 规划最新一版基于互联网医疗的 HIS 系统，服务 5000 多家用户 [4] 2017 年经营情况 - 2017 年度扣非净利润预计 2.05 亿 - 2.38 亿，同比增长 25% - 45%，第四季度扣非净利润环比增速较快 [4] - 云药业务 2017 年控盘保费规模增长逾 5 倍，自有及合作药房数量快速增长，2017 年 8 月融资估值达 4.7 亿，乐观估计 2018 年可能扭亏为盈 [5] - 云医与创新服务平台覆盖全国 20 多个省市区上千家医疗机构及几十万名医生，乐观估计 2018 年可能盈亏平衡或扭亏为盈 [5] - 云险业务中，卫宁付半年推广至百家医院，交易规模快速增长；卫宁科技 2016 年引入中国人寿，虽 2017 年预计亏损，但估值达 8.32 亿 [5] - 云康业务以医通健康为例，业务规模快速增长，2017 年 12 月融资估值达 6 亿 [5] 投资者问答 传统业务 - 传统医疗卫生信息化业务未来几年可能持续高增速，原因包括内生式增长与外延式并购使基础用户庞大、产品线齐全研发投入大、政府推动互联互通和电子病历等级评审 [6] - 传统业务以上海市场为例覆盖 65% 以上，全国有 5000 多家用户 [10] 创新业务 云医 - 以区域大医院为龙头形成医院联盟，推动二、一级医院加入，开展 to B 和 to C 业务，实现处方流转 [7] - 可能拓展到更多医院，部分云医用户不是 HIS 用户，但 HIS 用户是基础 [7] - 收费模式包括满足医院互联网需求、开展营运模式、与商业保险对接，以及收取系统建设费和服务费 [7][8] 云药 - 每月收入上升，做法是直递直销和网罗社会化中小型药房，通过商业保险绑定约 6 万多家合作药房，部分药品配送业务已开展 [8][9] - 为小药房建设系统，有 6 万多家用户有业务发生，约 1 万多家开始采购，另有 60 家直营直销药房作补充 [9] 云险 - 开展医保风控引擎业务，与中国人寿分支机构合作，平台建设完成后有望通过流量服务产生收益 [9] - 约 150 家医院完成与商业保险对接，收费模式包括初装费和数据流量费 [10] 其他问题 - 公司提供数据通道，数据归患者，在患者授权且三方一致前提下可转给商业保险公司 [10] - 公司“4 + 1”战略全面且推进深入，在全国各省均有业务 [10] - 挂号环节非制约因素，因关注医疗本身较难 [11] - 抢占三家顶级公司之外市场较容易，因小公司产品无法满足客户全需求 [11] - 市场分散，医院更换产品障碍暂不明显，每年有新用户从其他公司转为公司用户 [11] - 政策对医疗信息化影响持续且明显，后期多因素推动医院信息化完善 [12] - 解决看病难问题和医院评定推动医院高等级信息化升级 [12] - 医疗控费促使医院增加信息化投入，中国医院 IT 支出占比低，产品价格低，且医院评级与信息化相关 [12][13] - 电子病历从三级升到四级新增投入约一两千万，仅供参考 [13]