公司业务动态 - 公司已在关注和研发丝杆方面的业务 [2]

公司信息披露 - 公司表示会按监管要求进行合规信息披露 [2]

股价表现与交易数据 - 8月27日盘中下跌2.05%至14.30元/股 成交3.95亿元 换手率4.75% 总市值83.66亿元 [1] - 主力资金净流出4808.02万元 特大单净卖出2926.92万元 大单净卖出1905.01万元 [1] - 年初至今股价上涨61.20% 近5日下跌5.92% 近20日上涨4.30% 近60日上涨5.06% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数3.37万户 较上期增长11.35% 人均流通股15351股 较上期减少6.79% [2] - 永赢先进制造智选混合A新进第二大流通股东 持股2314.28万股 [3] - 前海开源嘉鑫混合A新进第九大流通股东 持股242.75万股 金鹰信息产业股票A退出十大股东 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入9.87亿元 同比下降2.00% [2] - 归母净利润6059.90万元 同比下降35.23% [2] 公司基本概况 - 主营业务涵盖汽车差速器锥齿轮 新能源汽车电机轴 差速器总成等汽车精密零部件 [1] - 所属申万行业为汽车零部件-底盘与发动机系统 概念板块包括减速器 人形机器人 比亚迪概念 [1] 分红回报记录 - A股上市后累计派现6.04亿元 近三年累计派现1.81亿元 [3]

核心财务表现 - 营业总收入9.87亿元，同比下降2.0% [1] - 归母净利润6059.9万元，同比下降35.23% [1] - 第二季度营业总收入4.74亿元，同比下降5.75%，归母净利润2041.35万元，同比下降56.22% [1] 盈利能力指标 - 毛利率24.52%，同比减少3.28个百分点 [1] - 净利率6.15%，同比下降33.83% [1] - 每股收益0.11元，同比下降41.4% [1] - 扣非净利润4537.59万元，同比下降40.63% [1] 成本与费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计1.06亿元，三费占营收比10.75%，同比上升9.18% [1] - 所得税费用同比上升48.08%，原因为补缴企业所得税 [1] - 其他收益同比下降33.36%，因增值税进项税额加计抵减金额减少 [2] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.38元，同比大幅增长72.2% [1] - 经营活动现金流量净额增长90.3%，因使用背书银行承兑汇票支付材料款增加 [2] - 投资活动现金流量净额下降1437.34%，因购买理财产品增加及新增向格蓝若投资 [2] - 筹资活动现金流量净额下降67.84%，因偿还贷款增加 [2] 资产与负债情况 - 货币资金12.84亿元，同比增长2.7% [1] - 应收账款3.94亿元，同比下降3.32% [1] - 有息负债22.22亿元，同比增长2.31% [1] - 有息资产负债率达30.55% [9] - 应收账款占最新年报归母净利润比例高达247.04% [1][9] 特殊项目与异常变动 - 信用减值损失大幅上升340.27%，因应收账款坏账损失 [4] - 资产处置收益下降745.58%，因处置非流动资产产生损失 [5] - 营业外支出激增2606.52%，因补缴税款对应滞纳金 [6] - 投资收益增长217.75%，因理财产品增加 [3] 资本结构与回报水平 - 每股净资产7.83元，同比增长4.38% [1] - 去年ROIC为3.54%，净利率7.87%，资本回报率不强 [7] - 近10年中位数ROIC为6.75%，投资回报较弱 [7] 业务发展与战略布局 - 公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动 [8] - 行星减速器等传统技术应用于机器人关键模组时，使用要求和工况与工业场景存在较大差异 [13] - 除行星减速器外，其他类型减速器模组已在同步研发，并与终端客户沟通产品设计和验证规范 [14] 市场预期与机构动态 - 证券研究员普遍预期2025年业绩2.16亿元，每股收益均值0.39元 [9] - 恒越智选科技混合A新进持有9.51万股，太平科技先锋混合发起式A新进持有9.00万股 [10] - 可转债截至6月底已转股接近一半，下半年可节省费用约2000万元 [11] 经营展望 - 下半年国内市场需求和出口市场需求预计优于上半年，主要增长点来自客户新项目放量 [16] - 公司承诺尽快完成股份回购指标 [12]

业绩表现 - 2025H1公司营收9.9亿元，同比下滑2.0%；归母净利润0.61亿元，同比下滑35.2%；扣非归母净利润0.45亿元，同比下滑40.6% [2] - 2025Q2公司营收4.74亿元，同比下滑5.8%，环比下滑7.4%；归母净利润0.20亿元，同比下滑57.4%，环比下滑50.0%；扣非归母净利润0.09亿元，同比下滑71.9%，环比下滑75.0% [2] - 2025Q2毛利率24.7%，同比提升0.8个百分点，环比提升0.5个百分点，表现坚挺 [3] 收入端分析 - 2025Q2新能源乘用车销量362.9万辆，同比增长33.9%，环比增长26.3%；大客户大众销量45.9万辆，同比增长5.1%，环比增长2.8% [3] - 收入同比下降主要受燃油车业务下滑影响，2025H1燃油车收入6.8亿元，同比下滑7.9% [3] 费用与利润端分析 - 2025Q2销售费用0.01亿元，同比下滑0.6%，环比下滑0.6%；管理费用0.43亿元，同比增长1.9%，环比增长2.2%；研发费用0.32亿元，同比持平，环比增长0.7%；财务费用0.13亿元，同比增长0.4个百分点，环比增长0.8个百分点 [4] - 2025Q2归母净利率4.2%，同比下降2.7个百分点，环比下降3.6个百分点，主要受毛利率环比下降、管理费用增加及所得税率提升综合影响 [4] - 所得税费用增加主要系补缴企业所得税所致，补缴税款对应的滞纳金也对公司利润有所影响 [4] 新业务布局 - 公司依托精密齿轮锻造核心技术，深度布局人形机器人核心零部件，如行星减速器、关节模组 [5] - 成立合资公司江苏太平洋关节电驱科技（精锻科技持股90%），推进关节模组研发；战略入股头部机器人厂商武汉格蓝若智能机器人（参股10%），绑定优质客户 [5] - 机器人业务后续样件验证及订单兑现后，有望贡献新增量，打开第二成长曲线 [5] 盈利预测 - 预计2025-2027年收入分别为22.2亿元、28.0亿元、35.4亿元 [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.9亿元、2.5亿元、3.2亿元 [6] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.33元、0.42元、0.54元 [6] - 对应2025年8月25日14.89元/股收盘价，市盈率（PE）分别为46倍、35倍、28倍 [6]

公司财务表现 * 公司2025年上半年实现营业收入9.87亿元，同比下降2%[3] * 净利润约为6000万元，同比下降35%[3] * 国内销售收入为6.7亿元，占总收入69%，略有增长[3] * 出口产品销售收入接近3亿元，同比下降6%，占总收入30%[3] * 新能源车配套产品销售收入同比增长15%以上，占整体收入比例约29%[3] 客户结构变化 * 大众占公司总收入比例为30%，同比下降两个百分点[4] * GKN保持稳定，占比20%左右[4] * 特斯拉占比12%左右，基本稳定[4] * 麦格纳和长城在公司整体收入中占比有所增长[4] * 与华为、小鹏、基肯日本、伊顿和汇川等客户合作增加[4] * 大众天津工厂因出口项目量减少导致二季度销售额减少2000多万元[5] 利润下降原因分析 * 地方政府税收政策调整导致补缴税费及滞纳金700多万元[6] * 增值税加计抵减减少其他收益800万元[6] * 泰国公司投产准备费用1000万元[6] * 天津传动因沃尔沃项目未达预期导致亏损增加600万元及折旧成本增加200万元[6] * 宁波工厂搬迁至新厂房及电池阀项目批产导致亏损增加200万元[6] * 重庆公司搬迁至新厂房及产品单价下降导致利润减少600多万元[6] * 二季度销售额相对一季度少了3000多万元[6] 毛利率表现 * 产品销售毛利率同比下降不到0.7个百分点[7] * 一季度毛利率为24.28%，二季度提高至24.78%[7] * 一季度产品销售毛利率为22.38%，二季度提升至23.26%[7] * 公司的市场战略有效缓解了降价压力对毛利率的影响[7] 新客户与新项目开发 * 国内市场新增重要客户和项目包括领跑、比亚迪、汇川、威睿以及美国车桥等[8] * 与孔辉和长城汽车展开合作，涉及轻量化及电子插头锁等零部件[8] * 海外市场与法尼奥欧洲、雷诺欧洲、博世以及德纳泰国等展开新项目开发[8] * 机器人板块为北新的解毒器计划提交样品，同步开发行星减速器[8] 机器人业务布局 * 布局关节总成设计开发试验，以及百信智能检测器、行星减速器和滚珠丝杆产品的整体样品开发[10] * 技术优势体现在锻造工艺优化毛坯，提高强度和效率[10] * 探索模切工艺以提高滚珠丝杆生产效率[10] * 与终端集成厂家共同讨论精度要求及运动控制实现方式[10] * 参股格兰若机器人，优先参与关节总成设计开发试验[11] 海外工厂建设 * 泰国工厂已试生产，预计四季度开始批量生产[11] * 派遣总部人员并在泰国当地招募员工培养团队[11] * 德纳和JK等客户已经批准了整个产线[11] * 二期项目在规划中，预计明年上半年大部分设备能投产[11] * 一期厂房充分利用设备后预计收入可达四亿多元[12] * 今年四季度预期销售额约为一两千万[12] * 泰国工厂整体成本高于国内，但长期稳定后毛利率可能会提升[12] * 摩洛哥项目将尽快成立子公司，希望明年能拿到土地[17] 下半年市场预测 * 预计下半年收入将实现两位数增长[9] * 增长动力来自华为、大众天津、大众欧洲出口业务、吉利业务以及台达电子业务[9] * 出口业务包括法国house（雷诺集团）、博世巴西、大众阿根廷、大众斯柯达、采埃孚德国、斯堪尼亚瑞典、奥迪德国以及捷凯英日本等[9] * 这些出口业务毛利率较高，将逐步占据更大的收入比例[9] 业务发展策略 * 调整战略以稳住国内市场基本盘，同时把握出口市场机遇[9] * 机器人业务直接规划向总成方向发展[13] * 投资格兰路形成自身研发设计能力，并深度绑定技术共享和实验结果[13] * 与国内车载及其他机器人制造商对接拓展市场份额[13] * 轻量化业务从明年开始逐步走上正轨，包括铝锻件和自制铝棒材料销售[18] 具体项目进展 * 减速器齿轮领域已确定吉利和北汽项目[15] * 还有一个几十万套规模的项目已确定[15] * 今年会有一些收入贡献，大规模贡献将从明年开始[15] * 与汇川、徽商及民电等公司有项目在谈[15] * T客户项目一部分在上海生产，后续部分产量出口到欧洲[16] * 计划访问T客户北美总部汇报泰国工厂建设及未来产品规划[16] * 长城汽车已确定两个底盘零件，还有其他相关项目正在洽谈中[18] * 与中国奥迪、欧洲宝马等公司的合作在继续讨论中[18] 其他重要信息 * 二季度管理费用环比增加500多万元，主要由于泰国工厂相关支出[19] * 二季度收入下降主要原因是销售和开票调整，而非大客户开票减少[19] * 公司生产量并未下滑，三季度后整体业务将呈现上升趋势[19]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [4][6] 核心观点 - 2025Q2业绩短期承压 营收同比-5.8%至4.74亿元 归母净利同比-57.4%至0.20亿元 [1] - 燃油车业务下滑拖累收入 2025H1燃油车收入6.8亿元同比-7.9% [2] - 机器人业务布局加速 通过合资公司及战略入股打开第二成长曲线 [3] - 盈利预测显示增长复苏 预计2025-2027年归母净利1.9/2.5/3.2亿元 [4][5] 财务表现 - 2025Q2毛利率24.7% 同比+0.8pct 环比+0.5pct 表现坚挺 [2] - 费用端总体稳定 2025Q2管理/研发/财务费用0.43/0.32/0.13亿元 [3] - 净利率承压 2025Q2归母净利率4.2% 环比-3.6pct [3] - 盈利预测显示收入增长加速 2025-2027年营收增长率9.7%/26.1%/26.4% [5][10] 业务发展 - 新能源车销量高增长 2025Q2新能源乘用车销量362.9万辆同比+33.9% [2] - 大客户大众销量稳定 2025Q2大众销量45.9万辆同比+5.1% [2] - 机器人领域深度布局 成立合资公司江苏太平洋关节电驱科技（持股90%） [3] - 战略入股武汉格蓝若智能机器人（参股10%）绑定优质客户 [3] 估值指标 - 当前PE估值46倍（2025年） 预计2027年降至28倍 [4][5] - PB估值逐步下降 2025-2027年PB为1.9/1.8/1.7倍 [5][10] - 每股收益持续增长 2025-2027年EPS为0.33/0.42/0.54元 [4][5] - ROE指标改善 预计从2025年4.10%提升至2027年6.23% [10]

公司治理安排 - 公司将于2025年9月16日召开2025年第二次临时股东会 [1] - 股东会将审议《关于2025年半年度利润分配预案的议案》 [1] 财务分配计划 - 公司拟提交2025年半年度利润分配预案供股东会审议 [1]

会议基本信息 - 2025年第二次临时股东会现场会议9月16日14:30召开，会期半天[3] - 股权登记日为2025年9月10日[4] - 会议召集人为公司董事会[2] 会议审议内容 - 审议2025年半年度利润分配预案的议案等[8] 会议登记与投票 - 登记时间为2025年9月11日9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[9] - 网络投票代码为350258，简称为"精锻投票"[15] - 深交所交易系统9月16日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00可投票[16] - 深交所互联网投票系统9月16日9:15 - 15:00可投票[17]

会议相关 - 公司第五届董事会第十三次会议于2025年8月22日召开，7名董事全到[2] - 《2025年半年度报告》及摘要获7票同意通过[3][4] - 《关于2025年半年度利润分配预案的议案》获7票同意通过，待股东会审议[5][7][8] - 《2025年上半年募集资金存放与实际使用情况的专项报告》获7票同意通过[9][10] - 《关于召开2025年第二次临时股东会的议案》获7票同意通过，会议9月16日14:30召开[11][12]