投资情况 - 公司以2160万元认缴出资，占比19.9907%[5][6] - 合伙企业目标募集10805万元，拟投资上海沃兰特[6] 时间节点 - 2025年10月26日审议通过认购议案[7] - 2025年10月27日签署合伙协议[7] 基金构成 - 厦门纵横金鼎等多方认缴，各有占比[10][11] 收益分配 - 先本金后收益，优先回报8%年化[14] 风险与影响 - 投资有风险，风险敞口不超2160万[19] - 可拓展领域，资金源于自有[18]

会议信息 - 公司第五届董事会第十五次会议通知于2025年10月23日发出[2] - 会议于2025年10月26日10:00召开[2] - 应到董事7名，实到7名[2] 决策事项 - 董事会审议通过《关于参与认购股权投资基金的议案》[3] - 该议案以7票同意，0票反对，0票弃权通过[3]

投资评级 - 报告对精锻科技的投资评级为“买入”，且为维持评级 [1] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩同比和环比均实现显著提升，盈利能力环比改善显著 [7] - 公司通过增资泰国工厂、拟设立摩洛哥子公司等方式加速海外产能布局，向全球化精密齿轮供应商迈进 [7] - 公司前瞻布局机器人减速器领域，当前进展顺利，与行业伙伴合作加快相关产业链布局 [7] - 基于海外市场扩容预期及当前盈利改善，报告维持“买入”评级 [7] 2025年三季度业绩表现 - 2025年Q1-Q3营收14.92亿元，同比增长1.67%；归母净利润0.92亿元，同比下降20.85% [7] - 2025年Q3单季营收5.05亿元，同比增加9.73%，环比增加6.43%；归母净利润0.31亿元，同比大幅增加38.94%，环比大幅增加53.25% [7] - 2025年Q3单季扣非归母净利润0.19亿元，同比增加6.44%，环比大幅增加112.62% [7] - 2025年Q3单季归母净利率为6.20%，同比提升1.30个百分点，环比提升1.89个百分点 [7] - 2025年Q3单季期间费用率为15.85%，同比下降2.19个百分点，环比下降2.99个百分点，其中财务费用率同比下降3.37个百分点，主要因可转债赎回利息减少和汇兑收益增加 [7] 公司运营与战略布局 - 公司拟对泰国工厂增加投资2.5亿元人民币以扩大新能源汽车及工程机械齿轴产能 [7] - 公司拟在摩洛哥设立子公司，首期投资不超过7亿元人民币，旨在辐射非洲、欧洲及美国市场 [7] - 公司已形成新加坡、泰国、摩洛哥、日本、法国的全球布局 [7] - 公司2025年10月实施半年度分红，每10股派现0.35元（含税），合计派发现金2015万元，占2025年上半年归母净利润的33.25% [7] 新业务进展 - 公司布局行星减速器赛道，2023年下半年启动研发，截至2024年11月已开发出样品 [7] - 2025年3月，公司与工业机器人品牌天津爱码信成立合资子公司太平洋关节 [7] - 2025年6月，公司以5000万元获得格蓝若智能机器人10%股份，加速布局机器人关节、精密减速器等领域 [7] 盈利预测与估值 - 预测公司2025年、2026年、2027年归母净利润分别为1.89亿元、2.37亿元、2.98亿元 [1][7] - 预测公司2025年、2026年、2027年营业收入分别为21.00亿元、24.16亿元、29.10亿元，同比增长率分别为3.70%、15.04%、20.46% [1] - 预测公司2025年、2026年、2027年每股收益（EPS）分别为0.32元、0.40元、0.51元 [1] - 以当前股价计算，公司市值对应2025年、2026年、2027年的市盈率（P/E）分别为43.02倍、34.41倍、27.29倍 [1][7] - 预测公司2025年、2026年、2027年归母净利率分别为9.01%、9.80%、10.25% [8]

事件概述 - 公司2025年第三季度营收为5.05亿元，同比增长9.8%，环比增长6.5% [2] - 2025年第三季度归母净利润为0.31亿元，同比增长36.0%，环比增长56.4% [2] - 2025年第三季度扣非归母净利润为0.19亿元，同比增长5.4%，环比增长110.8% [2] 财务表现分析 - 2025年第三季度乘用车批发销量768.6万辆，同比增长14.7%，环比增长8.1%；新能源乘用车销量402.4万辆，同比增长24.2%，环比增长10.9% [3] - 公司大客户大众2025年第三季度销量46.3万辆，同比下降2.3%，环比增长0.8% [3] - 2025年第三季度公司毛利率为22.3%，同比下降1.6个百分点，环比下降2.4个百分点 [3] - 2025年第三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为0.4%、9.0%、5.6%、0.9%，期间费用率合计15.9%，同比下降2.2个百分点，环比下降2.9个百分点 [4] - 2025年第三季度归母净利率为6.2%，同比提升1.2个百分点，环比提升2.0个百分点 [4] 新业务布局 - 公司依托精密齿轮锻造技术，布局人形机器人核心零部件，如行星减速器、关节模组 [5] - 公司成立合资公司江苏太平洋关节电驱科技（精锻科技持股90%），推进关节模组研发 [5] - 公司战略入股武汉格蓝若智能机器人（参股10%），开发摆线减速器并绑定客户进行试验验证 [5] 业绩预测 - 预计公司2025-2027年收入分别为22.2亿元、28.0亿元、35.4亿元 [6][8] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.9亿元、2.5亿元、3.2亿元 [6][8] - 预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.33元、0.42元、0.54元 [6][8] - 以2025年10月22日收盘价13.45元/股计算，对应市盈率（PE）分别为41倍、32倍、25倍 [6][8]

投资评级 - 对精锻科技维持"推荐"评级 [3] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩实现同环比改善，营收达5.05亿元，同比增长9.8%，环比增长6.5%；归母净利润为0.31亿元，同比增长36.0%，环比增长56.4% [1] - 公司依托精密齿轮锻造技术积累，积极布局人形机器人核心零部件（如行星减速器、关节模组），有望打开第二成长曲线 [3] - 预计公司2025-2027年收入分别为22.2亿元、28.0亿元、35.4亿元，归母净利润分别为1.9亿元、2.5亿元、3.2亿元 [3] 财务表现与预测 - 2025年第三季度毛利率为22.3%，同比下降1.6个百分点，环比下降2.4个百分点，主要受车企价格战及年降、关税压力影响 [1] - 2025年第三季度期间费用率合计15.9%，同比下降2.2个百分点，环比下降2.9个百分点，费用率改善明显 [2] - 预计公司2025年营业收入增长率为9.7%，2026年、2027年增长率将分别达到26.1%和26.4% [4][9] - 预计公司2025年归母净利润增长率为19.4%，2026年、2027年增长率将分别达到28.8%和28.5% [4][9] 业务发展与布局 - 公司成立合资公司江苏太平洋关节电驱科技（精锻科技持股90%），推进机器人关节模组研发 [3] - 公司战略入股头部机器人厂商武汉格蓝若智能机器人（参股10%），共同开发摆线减速器，并绑定优质客户进行试验验证 [3] - 公司业务发展与汽车行业景气度相关，2025年第三季度乘用车批发销量同比增14.7%，新能源乘用车销量同比增24.2% [1]

投资评级与市场数据 - 报告对精锻科技维持“中性”投资评级 [2] - 截至2025年10月23日，公司收盘价为13.57元，一年内最高价与最低价分别为17.98元与8.23元 [2] - 公司市净率为1.7倍，股息率为0.55%，流通A股市值为7,733百万元 [2] 核心财务表现与预测 - 2025年第三季度公司实现营业收入5.05亿元，同比增长9.73%；归母净利润3,128.29万元，同比增长38.94% [9] - 2025年前三季度累计营业收入14.92亿元，同比增长1.67%；归母净利润9,188.19万元，同比下降20.85% [9] - 报告预测公司2025年至2027年营业收入分别为21.97亿元、25.80亿元、30.07亿元，对应同比增长率分别为8.5%、17.4%、16.6% [8] - 报告预测公司2025年至2027年归母净利润分别为1.69亿元、2.14亿元、2.67亿元，对应同比增长率分别为5.8%、26.7%、24.8% [8] - 2025年第三季度公司净利率为6.25%，同环比均有显著提升；扣非净利率为3.76%，环比第二季度明显改善 [9] 盈利能力与费用分析 - 2025年第三季度销售毛利率为22.33%，环比略有下滑，主要受主机厂降价压力及高毛利客户需求阶段性波动影响 [9] - 2025年第三季度销售/管理/财务/研发费用率分别为0.42%、8.96%、5.58%、0.89%，除销售费用外，环比第二季度均有一定改善 [9] - 报告预测公司2025年至2027年毛利率将逐步提升，分别为24.8%、25.1%、25.3% [8] 战略布局与新业务拓展 - 公司为提升全球化布局能力，在摩洛哥盖尼特拉-大西洋自贸区设立分公司，首次注册资本不超过70,000万元人民币，旨在降低国际环境变化影响并拓展海外市场 [9] - 公司积极切入机器人赛道，与天津爱玛信成立“江苏太平洋智能关节有限公司”，并为部分客户开发机器人关节组件 [9] - 公司在法国里昂设立太平洋精锻法国分公司，并投资5,000万元参与武汉格蓝若智能机器人有限公司A轮融资，持有其10%股权，以布局人形机器人核心产业链 [9] 投资分析意见 - 报告认为公司作为传统整车零部件企业，其经营杠杆释放具备长期稳定的投资价值，近期切入机器人赛道有助于打开估值空间 [9] - 考虑到费用压力及市场需求影响，报告将公司2025年至2027年营收预测由24.5/29.5/35亿元下调至22.0/25.8/30.1亿元，归母净利润预测由2.0/2.4/3.2亿元下调至1.7/2.1/2.7亿元 [9] - 公司当前股价对应2025年至2027年预测市盈率分别为47倍、37倍、30倍 [9]

延江股份 - 公司前三季度实现营业收入12.95亿元，同比增长22.99%，归属于上市公司股东的净利润4250.18万元，同比增长27.95% [1] - 第三季度单季实现营业收入4.52亿元，同比增长16.6%，归属于上市公司股东的净利润1666.26万元，同比增长209.1% [1] - 公司主营业务是一次性卫生用品面层材料的研发、生产和销售，所属行业为美容护理–个护用品–生活用纸 [1] 大北农 - 公司前三季度实现营业收入207.44亿元，同比增长2.99%，归属于上市公司股东的净利润2.57亿元，同比增长92.56% [1] - 第三季度单季实现营业收入71.84亿元，同比增长1.94%，归属于上市公司股东的净利润2169.10万元，同比减少92.50% [1] - 公司拟每10股派发现金红利0.3元（含税），主营业务是种业、饲料、生猪、疫苗动保等相关产品的生产与销售，所属行业为农林牧渔–饲料–畜禽饲料 [1][2][3] 高争民爆 - 公司前三季度实现营业收入12.60亿元，同比增长7.53%，归属于上市公司股东的净利润1.26亿元，同比增长13.68% [3] - 第三季度单季实现营业收入4.89亿元，同比增长9.12%，归属于上市公司股东的净利润5684.54万元，同比增长1.83% [3] - 公司拟每10股派发现金股利0.7元（含税），主营业务是民爆器材生产销售运输和爆破服务业务，所属行业为基础化工–化学制品–民爆制品 [3][4][5] 台基股份 - 公司前三季度实现营业收入2.71亿元，同比增长5.85%，归属于上市公司股东的净利润5668.53万元，同比增长205.58% [5] - 第三季度单季实现营业收入9260.68万元，同比增长9.24%，归属于上市公司股东的净利润1695.69万元，同比下降13.6% [5] - 公司主营业务是功率半导体器件的研发、制造、销售及服务，所属行业为电子–半导体–分立器件 [5][6][7] 乾照光电 - 公司前三季度实现营业收入27.50亿元，同比增长46.36%，归属于上市公司股东的净利润8794.97万元，同比增长80.17% [7] - 第三季度单季实现营业收入10.07亿元，同比增长65.80%，归属于上市公司股东的净利润1871.55万元，同比增长56.01% [7] - 公司主营业务是半导体光电产品的研发、生产和销售业务，所属行业为电子–光学光电子–LED [7][8][9] 未来电器 - 公司前三季度实现营业收入4.13亿元，同比增长7.86%，归属于上市公司股东的净利润7131.84万元，同比增长10.61% [9][10] - 第三季度单季实现营业收入1.25亿元，同比下降0.49%，归属于上市公司股东的净利润2287.17万元，同比增长15.39% [10] - 公司主营业务是低压断路器附件的研发、生产和销售，所属行业为电力设备–电网设备–配电设备 [10] 恒烁股份 - 股东董翔羽拟减持不超过145.09万股（占公司总股本的1.75%），中安庐阳拟减持不超过57.39万股（占0.69%），天鹰合胜拟减持不超过46.31万股（占0.56%），三位股东合计拟减持股份不超过3% [10] - 本次减持原因为股东自身资金需求，公司主营业务是芯片的研发、设计和销售，所属行业为电子–半导体–数字芯片设计 [10][11] 三柏硕 - 股东J.LU INVESTMENTS LLC拟通过协议转让方式，将其持有的1380万股公司股份（占公司总股本的5.66%）转让给浙江启厚资产 [11] - 本次转让完成后，J.LU的持股比例将由19.52%降至13.86%，浙江启厚资产将成为公司持股5%以上的股东 [11] - 公司主营业务是休闲运动和健身器材系列产品研发、设计、生产和销售，所属行业为轻工制造–文娱用品–娱乐用品 [11][12] 天齐锂业 - 全资子公司成都天齐锂业有限公司拟以自有资金认缴2.5亿元，参与设立总认缴出资额为5亿元的合伙企业，占基金总认缴出资额的50% [12] - 此次投资旨在深化公司在新材料、新能源产业链的布局，探索循环发展机会 [12] - 公司主营业务是硬岩型锂矿资源的开发、锂精矿生产销售以及锂化工产品的生产销售，所属行业为有色金属–能源金属–锂 [12][13] 川环科技 - 公司前三季度实现营业收入10.49亿元，同比增长12.08%，归属于上市公司股东的净利润1.37亿元，同比下降7.13% [13] - 第三季度单季实现营业收入3.61亿元，同比增长21.61%，归属于上市公司股东的净利润3837.08万元，同比下降21.94% [13] - 公司主营业务是传统燃油汽车、新能源汽车、摩托车用橡塑软管及总成的研发、设计、制造和销售，所属行业为汽车–汽车零部件–底盘与发动机系统 [13][14] 荣旗科技 - 公司前三季度实现营业收入2.09亿元，同比下降8.52%，归属于上市公司股东的净利润522.28万元，同比下降71.66% [14] - 第三季度单季实现营业收入9318.73万元，同比下降5.72%，归属于上市公司股东的净利润1039.01万元，同比大增130.46% [14] - 公司主营业务是智能装备的研发、设计、生产、销售及技术服务，所属行业为机械设备–通用设备–仪器仪表 [14][15] 力合科技 - 公司前三季度实现营业收入5.58亿元，同比增长5.15%，归属于上市公司股东的净利润2198.96万元，同比增长2.18% [15] - 第三季度单季实现营业收入1.98亿元，同比增长6.17%，归属于上市公司股东的净利润691.67万元，同比下降16.80% [15] - 公司主营业务是环境监测系统研发、生产和销售及运营服务，所属行业为环保–环保设备Ⅱ–环保设备Ⅲ [15][16] 华民股份 - 公司前三季度实现营业收入7.16亿元，同比下降5.71%，归属于上市公司股东的净亏损1.03亿元 [16] - 第三季度单季实现营业收入2.60亿元，同比下降10.02%，归属于上市公司股东的净亏损2183.02万元 [16] - 公司主营业务是光伏新能源产品制造、应用，所属行业为电力设备–光伏设备–硅料硅片 [16][17][18] 津膜科技 - 公司前三季度实现营业收入1.63亿元，同比下降3.71%，归属于上市公司股东的净利润134.10万元，实现扭亏为盈 [18] - 第三季度单季实现营业收入5523.94万元，同比增长52.60%，归属于上市公司股东的净利润112.59万元 [18] - 公司主营业务是中空纤维膜材料及膜组件、膜分离及水处理设备的研发与应用，所属行业为环保–环境治理–水务及水治理 [18][19] 泽润新能 - 公司前三季度实现营业收入6.33亿元，同比下降1.80%，归属于上市公司股东的净利润5295.54万元，同比下降46.80% [19] - 第三季度单季实现营业收入1.85亿元，同比下降18.01%，归属于上市公司股东的净亏损385.61万元 [19] - 公司主营业务是专注于新能源电气连接、保护和智能化技术领域，专业提供光伏组件接线盒产品一体化解决方案 [19][20] 航天智装 - 公司前三季度实现营业收入6.96亿元，同比下降2.62%，归属于上市公司股东的净亏损1.58亿元，由盈转亏 [20] - 第三季度单季实现营业收入2.02亿元，同比下降15.36%，归属于上市公司股东的净亏损402.39万元 [20] - 公司主营业务是铁路车辆运行安全检测及检修业务、智能测试仿真系统和微系统与控制部组件业务、核工业及特殊环境自动化装备业务，所属行业为计算机–计算机设备–其他计算机设备 [20][21] 振东制药 - 公司前三季度实现营业收入22.15亿元，同比减少2.42%，归属于上市公司股东的净利润2036.41万元，同比下滑49.25% [21] - 第三季度单季实现营业收入7.58亿元，同比下降2.42%，归属于上市公司股东的净利润1243.28万元，同比增长31.34% [21] - 公司主营业务是肿瘤、皮科、消化、泌尿、心脑等仿制药、创新药的研发、生产、销售，以及种子种苗抚育、种植、加工、仓储、饮片于一体的中药材全产业链，所属行业为医药生物–中药Ⅱ–中药Ⅲ [21][22] 海特生物 - 公司前三季度实现营业收入4.22亿元，同比减少6.45%，归属于上市公司股东的净亏损1.58亿元 [22] - 第三季度单季实现营业收入1.47亿元，同比下降11.74%，归属于上市公司股东的净亏损1.19亿元 [22] - 公司主营业务是大分子生物药、小分子化学药、原料药与医药中间体的生产销售，同时也为国内外的制药企业提供制剂和原料药的CRO、CMO和CDMO技术服务，所属行业为医药生物–医疗服务–医疗研发外包 [22][23] 精锻科技 - 公司前三季度实现营业收入约14.92亿元，同比增长1.67%，归属于上市公司股东的净利润9188.19万元，同比下滑20.85% [23] - 第三季度单季实现营业收入5.05亿元，同比增长9.73%，归属于上市公司股东的净利润3128.29万元，同比增长38.94% [23] - 公司拟向其全资孙公司太平洋精锻科技（泰国）有限公司增加投资2.5亿元，用于扩大新能源汽车及工程机械齿轴的生产产能 [23] - 公司主营业务是汽车零部件研发、制造和销售，所属行业为汽车–汽车零部件–底盘与发动机系统 [23] 曲江文旅 - 公司董事会审议通过了由业绩承诺方回购公司持有的无锡汇跑体育有限公司55%股权的议案，将合理利润由原年利率10.37%调整为约7% [23] - 交易完成后，公司可收到股权款7701.25万元，无锡汇跑将不再纳入公司合并报表范围 [23] - 公司主营业务是景区运营管理业务、历史文化主题酒店管理(含餐饮管理)业务、旅行社业务、演出演艺业务、文化旅游商品业务及其他新型旅游业务、房地产的开发和销售，所属行业为社会服务–旅游及景区–人工景区 [23]

公司战略与投资 - 精锻科技计划向泰国子公司增资2.5亿元人民币以扩大新能源汽车及工程机械齿轴产能 [2] - 增资采用差异化投资方式，1%由公司直接投入，99%通过全资新加坡子公司进行 [2] - 增资旨在响应欧美客户的配套供应需求并完善公司海外产能布局 [2][2] 资金用途与项目目标 - 增资资金将主要用于满足新增产能投产所需的流动资金 [2] - 资金将用于优化新能源汽车电驱传动部件产业化项目的资源配置 [2] - 投资目的是应对全球市场竞争格局变化及供应链重构趋势 [2] 泰国公司基本情况 - 太平洋精锻科技（泰国）有限公司成立于2023年7月11日，注册资本为15亿泰铢 [2] - 公司注册地址位于泰国佛统府聂洪拍他那县 [2] - 经营范围涵盖精密锻件、成品齿轮、轴齿部件总成等零部件的设计、制造与销售及进出口业务 [2] 股权结构 - 增资前及增资后，泰国公司的股权结构均为新加坡子公司持股99%，精锻科技直接持股1% [2][2] - 本次增资不会改变现有股权结构 [2]

财务业绩摘要 - 前三季度营业收入14.92亿元，同比增长1.67% [2] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润9188.19万元，同比下降20.85% [2] - 2025年第三季度单季度营业收入5.05亿元，同比增长9.73% [2] - 2025年第三季度单季度归属于上市公司股东的净利润3128.29万元，同比大幅增长38.94% [2] 资产负债表变动 - 报告期末总资产74.14亿元，较上年末增长4.54% [3] - 归属于上市公司股东的所有者权益47.37亿元，较上年末大幅增长24.76% [3] - 货币资金期末余额10.58亿元，较期初下降33.09% [3] - 交易性金融资产增长375.19% [3] - 合同资产激增1511.22% [3] - 资本公积增长78.52% [3] - 库存股增长1225.91% [3] - 长期借款增长177.17% [3] - 一年内到期的非流动负债下降71.55% [3] 利润表项目变动 - 财务费用同比减少33.43% [4] - 投资收益同比增长53.80% [4] - 公允价值变动收益同比变动-158.29% [4] - 营业外收入同比增长278.45% [4] - 营业外支出同比激增470% [4] 现金流量表项目变动 - 前三季度经营活动产生的现金流量净额3.33亿元，同比下降6.08% [4] - 筹资活动产生的现金流量净额1.15亿元，同比下降69.96% [4] - 投资支付的现金同比增长1300% [4]

投资决策与公司战略 - 公司审议通过在摩洛哥设立全资子公司以推进国际化战略布局 [2] - 投资目的为降低国际环境变化对海外业务的潜在不利影响并响应海外客户加快海外工厂建设的需求 [3] - 长远战略是满足欧洲市场客户就近供货要求，拓展海外市场，符合公司长远发展战略和全体股东利益 [3] 新设子公司核心信息 - 子公司暂定名称为PPF（摩洛哥）有限公司，首次注册资本不超过70000万元人民币等值的摩洛哥迪拉姆 [2] - 注册地址位于盖尼特拉-大西洋自贸区，经营范围涵盖汽车零部件的研发、生产、贸易等 [2] - 股权结构由公司新加坡全资子公司PPF INDUSTRIAL PTE. LTD.持有100%股权，出资方式为货币与实物相结合，资金来源为公司自有资金或自筹资金 [2] 市场环境与区位优势 - 摩洛哥及非洲周边地区汽车消费市场蓬勃发展，汽车零部件需求持续攀升 [2] - 摩洛哥凭借独特地理位置、丰富资源及积极政府政策，已成为非洲汽车产业领军者 [2] - 其靠近欧洲的地理优势在欧洲市场汽车出口方面具备条件，同时海运至美国便利，为拓展美国市场提供支撑 [2] 全球业务布局与影响 - 摩洛哥子公司业务将覆盖欧洲及非洲市场，并为北美洲与南美洲客户提供配套支持 [3] - 至此公司在新加坡、泰国、摩洛哥、日本、法国的全球布局已基本确立，形成多元化服务体系 [3] - 本次对外投资将助力公司加强与海外客户深度合作，拓展国际业务版图，提升综合实力与核心竞争力 [3]