核心事件：公司高管计划减持股份 - 公司董事、副总经理赵红军计划减持不超过25万股公司股份，占公司总股本比例0.04% [1] - 公司副总经理、董事会秘书董义计划减持不超过25万股公司股份，占公司总股本比例0.04% [1] - 两位高管合计计划减持不超过50万股公司股份，合计占公司总股本比例0.08% [1] 减持计划具体细节 - 赵红军当前持有公司股份102.3551万股，占公司总股本比例0.17% [1] - 董义当前持有公司股份109.875万股，占公司总股本比例0.19% [1] - 减持计划将在公告发布之日起15个交易日后的3个月内实施 [1] - 减持方式包括集中竞价交易或大宗交易 [1] 减持股份来源及原因 - 计划减持的股份来源为首次公开发行前已取得的股份以及权益分派资本公积转增股份 [1] - 减持原因为个人资金需求 [1]

股东持股 - 董事赵红军持股1,023,551股，占比0.17%[2] - 副总经理董义持股1,098,750股，占比0.19%[2] 减持计划 - 赵红军和董义均计划减持不超250,000股，各占比0.04%[2][5] - 减持因个人资金需求，来源为发行前及转增股份[3][4] - 减持方式为竞价或大宗交易，15个交易日后3个月内进行[5] - 减持价格依市场定，计划有实施不确定性[5][7]

汽车减速器行业概述 - 汽车减速器是汽车传动系统的关键部件，核心功能是实现“降速增扭”，为车辆提供适宜的行驶动力 [1] - 可按传动结构分为齿轮、蜗轮、行星减速器，按传动级数分为单级和多级，按适配车型分为乘用车和商用车减速器 [3] - 产品结构由核心传动部件、支撑与润滑系统、密封防护壳体等构成，新能源汽车领域产品结构更趋向高度集成化，常与电机、控制器共壳体组成“三合一”电驱模块 [5] 行业产业链 - 产业链上游以齿轮钢、铝合金等原材料及轴承等关键零部件为主，高端轴承钢仍有约35%依赖进口，但国产化替代进程正在持续加速 [6] - 产业链中游聚焦于减速器的研发、制造与系统集成，国内企业如精锻科技、双环传动等已占据主流市场，博格华纳等国际厂商在高端领域保持优势 [1][6] - 产业链下游主要包括整车市场与后市场，新能源汽车尤其是纯电与混动车型对减速器轻量化、高效率的要求，正强力驱动中游产品的技术迭代 [1][6] 下游市场需求分析 - **乘用车市场**：2025年1-10月，中国乘用车产销分别完成2423.7万辆和2420.9万辆，同比增幅均超过12% [6]；纯电动乘用车早期普遍采用单级减速器，随着800V高压平台和碳化硅电驱系统普及，对减速器性能要求更高，例如转速需达到18000rpm以上，噪声需控制在65分贝以内 [6]；混动车型专用减速器市场需求保持强劲增长 [6] - **商用车市场**：2025年1-10月，商用车产销分别完成345.6万辆和347.9万辆，同比实现约10%和9%的显著增长 [7]；需求核心在于重载和高可靠性，新能源商用车发展正推动减速器向轻量化、集成化方向转型 [7] 行业发展现状 - 政策层面，《制造业可靠性提升实施意见》等多项国家政策聚焦精密减速器的可靠性提升、技术创新与标准体系构建 [8][9] - 2024年中国减速器行业市场规模约1448亿元，同比增长4.4%，预计2025年市场规模将增长至1510亿元 [9] - 2024年中国汽车减速器行业市场规模约289.5亿元，预计2025年将达到302.5亿元 [9] - 技术升级成为驱动行业增长的核心动力，800V高压平台、SiC电驱系统普及倒逼产品迭代，20CrMnTiH超高强度齿轮钢的应用率已达67%，拓扑结构轻量化设计实现了超15%的减重幅度 [9] 企业竞争格局 - 竞争格局呈现清晰分层，博格华纳、吉凯恩、采埃孚等国际巨头主导高端市场 [10] - 本土企业如双环传动、精锻科技凭借精密齿轮制造成为新能源汽车齿轮核心供应商，中马传动、万里扬、法士特等则在纯电乘用车、新能源轻卡及重卡减速器领域形成专长 [1][10] - 整体形成“中外企业同台竞技、细分市场各有侧重”的格局 [1][10] 行业发展趋势 - **技术迭代**：围绕高效适配新能源汽车特性展开，推动减速器向高转速、低噪声、轻量化突破，“多合一”电驱系统将进一步普及，适配线控底盘等智能化技术成为新攻关方向 [11][12] - **产业整合**：市场竞争呈现“强者恒强”的集中化趋势，头部企业持续扩大优势，自主品牌加速高端领域突破，行业面临结构性产能优化 [13] - **生态协同**：政策推动行业标准完善并与国际对接，测试验证体系向数字化、场景化转型，减速器企业将深度参与整车厂前期研发，并与芯片、热管理等领域跨界融合 [14]

公司控股股东股权质押动态 - 控股股东大洋投资因融资需要，将其持有的公司无限售条件流通股2201万股（占公司总股本的3.76%）质押给华泰证券 [1] - 同日公告披露，大洋投资于12月5日解除了质押给西藏信托有限公司的无限售条件流通股2000万股（占公司总股本的3.42%）[1] - 截至公告日，大洋投资累计质押股份为2201万股，占其所持股份比例的11.34%，占上市公司总股本比例的3.76% [1] 质押细节与公司声明 - 本次质押开始日为2025年12月2日，质押用途为股权投资 [1] - 公司表示，本次股份质押事项不会导致公司实际控制权发生变更 [1] - 公司表示，该事项对公司的生产经营及公司治理不会产生不利影响 [1]

公司股权动态 - 公司控股股东大洋投资于2025年12月2日质押了22,010,000股公司股份 [1] - 此次质押股份数量占控股股东所持公司股份的比例为11.34% [1] - 此次质押股份数量占公司总股本的比例为3.76% [1] - 公告披露本次股份质押的用途为股权投资 [1]

股权质押 - 大洋投资2025年12月2日质押2201万股，占总股本3.76%[1] - 2025年12月5日解除质押2000万股，占总股本3.42%[2] 股东持股 - 公司总股本585,047,243股[1] - 大洋投资持股19401.30万股，比例33.16%[4] - 控股股东及其一致行动人合计持股22303.12万股，比例38.12%[4] 风险情况 - 控股股东股份质押无控制权变更和平仓风险，质押风险可控[5]

公司信息披露 - 精锻科技于12月5日在互动平台回应投资者关于股东信息的提问 [2] - 公司表示根据信息披露规则，股东信息在定期报告中披露 [2] - 投资者需查阅定期报告中“公司股东数量及持股情况”章节以获取相关信息 [2]

公司战略布局 - 公司已通过设立子公司和对外投资的方式，正式布局人形机器人领域 [2] - 公司于2025年4月成立了专注于智能关节业务的子公司“江苏太平洋智能关节有限公司” [2] - 公司于2025年6月对外投资，参股了“格蓝若机器人有限公司” [2]

公司业务与战略 - 公司为精锻齿轮龙头，通过定增、可转债募资投向差速器总成、新能源电驱传动部件等项目，实现产能快速增长 [1] - 公司依托总成产品更高附加值打开价值空间，2024年总成类业务营收4.92亿元、同比增长18.84%，占比达24.3%，成为第二大营收来源 [1] - 公司精准卡位新能源汽车集成化趋势，成长确定性凸显 [1] 新赛道布局 - 公司积极切入机器人赛道，2025年与天津爱玛信合资设立江苏太平洋智能关节有限公司，开发机器人关节组件 [1] - 公司对外投资武汉格蓝若智能机器人有限公司，目前已顺利交付模组类样品，有望打开第二增长曲线 [1] 市场拓展与成长动力 - 公司作为精锻齿轮龙头，持续拓展新产品新客户，考虑到差速器总成等新产品处于上量阶段 [1] - 公司加速出海，海外市场加速布局 [1]

核心观点 - 报告核心聚焦于胜宏科技作为全球AI服务器PCB领域的龙头企业，深度绑定GPU和ASIC头部客户，凭借领先的产品技术、加速的产能扩张以及与客户的深度合作，充分受益于AI浪潮带来的增长机遇 [15][16][17][18] 行业与公司分析 - 谷歌接连发布Gemini 3通用AI模型和Nano Banana Pro专业图像生成模型，彰显其在AI领域的强大竞争力，并持续加大资本投入，将全年资本开支指引由850亿美元上调至910-930亿美元，预计2026年维持高投入节奏 [15] - AI服务器中PCB价值量呈增长趋势，胜宏科技在技术、品质和量产能力上具备先发优势，有望持续强化其市场竞争地位 [16] 公司技术优势 - 在HDI技术方面，胜宏科技是全球首批实现6阶24层HDI产品大规模生产的企业，并具备8阶28层HDI与16层任意互联（Any-layer）HDI技术能力，正积极推进10阶30层HDI的研发认证 [16] - 在高多层PCB方面，公司已具备70层以上产品的研发与量产能力，拥有100层以上技术储备，其10.0mm厚板技术实现了40:1的高纵横比，能适配超大尺寸芯片封装，同时研发14.5mm超厚板技术 [16] - 公司的高精度背钻技术在量产中已达到4±2mil的精度，能显著降低信号损耗 [16] 产能扩张与客户合作 - 公司产能扩张加速推进，泰国和越南基地按计划顺利推进，泰国A1栋高端产能已开始生产验证板；国内厂房四项目部分投产，厂房九已于10月初封顶，厂房十和十一已进入建设阶段 [17] - 胜宏科技与主要客户的合作取得重要突破，开始承担客户的快板业务，通过深度参与每个快板项目，能更早介入客户研发环节，清晰掌握其量产节奏和未来规划 [17] - 公司的技术研发与产能扩张均基于与客户的深度沟通，围绕客户未来3年及以上发展规划进行提前布局，在产能、设备、技术、人才储备上是行业启动最早、推进最快的企业之一 [17] 财务预测 - 预计胜宏科技2026年营收达370亿元，2027年营收达599亿元 [18] - 预计2026年归母净利润达120亿元，2027年归母净利润达197亿元 [18]