公司业绩预告摘要 - 公司预计2025年度归属于股东的净利润约为人民币1.05亿元至1.365亿元，较上年同期的约人民币3.97亿元大幅下降 [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后归属于股东的净亏损约为人民币750万元至1500万元，而上年同期为净利润约人民币3.02亿元 [1] - 公司预期2025年度经营收益同比增长10.00%至25.00%，主要得益于收购绿十字香港控股有限公司 [1] 业绩变动核心原因 - 净利润大幅下降主要由于被收购公司所分销的医美产品透明质酸市场在2025年下滑，导致产生无形资产（专营权）减值及商誉减值合计约人民币3亿元 [2] - 收购绿十字香港控股有限公司导致评估增值存货转售以及资产折旧摊销，减少净利润约人民币8000万元 [2] - 非经常性损益对2025年度净利润的影响预计约为人民币1.2亿元，主要来自政府补助、出售资产及财富管理收入，上年同期非经常性损益为人民币9500万元 [2] 主营业务面临挑战 - 公司血液制品业务受到扩大集采、DRG/DIP改革、医疗保险费用控制及重点监管合理用药等因素影响，导致临床处方减少及需求下降 [2] - 血液制品市场竞争持续加剧，导致报告期内该业务毛利率同比下降 [2] 公司战略与应对 - 报告期内，公司坚定践行华润“1246”模式，凭借“四个重塑”（价值重塑、业务重塑、组织重塑、精神重塑）克服市场困难 [1] - 公司通过引领学术发展、化解历史风险以及收购绿十字香港控股有限公司来推动经营收益增长 [1]

证券代码：300294 证券简称：博雅生物 公告编号：2026-003 华润博雅生物制药集团股份有限公司 2025 年度业绩预告 报告期内，公司坚定践行华润"1246"模式，以"四个重塑"（价值重塑、 业务重塑、组织重塑、精神重塑）为抓手，在复杂多变的市场环境中攻坚克难， 学术引领，消化历史风险，预计实现营业收入同比增长10.00%～25.00%，主要 系新增合并绿十字香港控股有限公司所致。 1、公司归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比下降主要原因是： 本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 一、本期业绩预计情况 1、业绩预告期间：2025年1月1日—2025年12月31日 2、业绩预告情况：预计净利润为正值且属于同向下降50%以上情形 以区间数进行业绩预告的情况表： 单位：万元 | 项 目 | | 本报告期 | | | 上年同期 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 归属于上市公司 | | 10,500.00 | ～ | 13,650.00 | 39,699.16 | | 股东的净利润 | 比上年同期下降 ...

华润博雅生物制药集团股份有限公司 关于全资子公司获得《药品补充申请批准通知书》的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 近日，华润博雅生物制药集团股份有限公司（以下简称"公司"）之全资子 公司绿十字香港控股有限公司的全资子公司绿十字（中国）生物制品有限公司（以 下简称"绿十字（中国）"）收到国家药品监督管理局核准签发的 3 个规格静注 人免疫球蛋白（pH4）《药品补充申请批准通知书》（通知书编号：2026B00463、 2026B00465、2026B00466）。现将有关情况公告如下： 证券代码：300294 证券简称：博雅生物 公告编号：2026-004 审批结论：根据《中华人民共和国药品管理法》及有关规定，经审查，本品 此次申请事项符合药品注册的有关要求，批准本品补充申请。 一、药品的基本情况 （一）《药品补充申请批准通知书》（通知书编号：2026B00463） 药品名称：静注人免疫球蛋白（pH4） 剂型：注射剂 规格：1.25g/瓶（5%，25ml） 受理号：CYSB2400097 药品注册标准编号：YBS00372009 上市许可持有人名称： ...

市场整体表现 - 2024年1月29日，上证指数报收于4157.98点，上涨0.16%，深证成指报收于14300.08点，下跌0.3% [1] - 当日生物制品板块整体表现疲软，较上一交易日下跌1.3% [1] - 从资金流向看，生物制品板块主力资金净流出8.66亿元，而游资和散户资金分别净流入1.83亿元和6.82亿元 [2] 领涨个股表现 - 卫光生物（002880）领涨板块，收盘价为30.07元，涨幅达4.59%，成交量为8.81万手，成交额为2.66亿元 [1] - 长春高新（000661）收盘价为98.30元，上涨0.92%，成交量为6.47万手，成交额为6.29亿元 [1] - 博雅生物（300294）收盘价为23.15元，上涨0.92%，成交量为6.32万手，成交额为1.46亿元 [1] - 智飞生物（300122）收盘价为17.99元，上涨0.73%，成交量为43.69万手，成交额为7.78亿元 [1] 领跌个股表现 - 华兰疫苗（301207）领跌板块，收盘价为22.62元，跌幅达9.05%，成交量为30.06万手，成交额为6.89亿元 [2] - 君实生物（688180）收盘价为36.82元，下跌6.02%，成交量为26.61万手，成交额为10.00亿元 [2] - 金迪克（688670）收盘价为21.87元，下跌5.81%，成交量为5.81万手，成交额为1.28亿元 [2] - 博晖创新（300318）收盘价为6.91元，下跌4.95%，成交量为47.15万手，成交额为3.30亿元 [2] 个股资金流向 - 辽宁成大（600739）获得主力资金净流入3127.10万元，主力净占比为11.45% [3] - 智翔金泰（688443）获得主力资金净流入1902.46万元，主力净占比为12.18% [3] - 荣昌生物（688331）获得主力资金净流入1688.56万元，主力净占比为3.14% [3] - 卫光生物（002880）获得主力资金净流入1249.71万元，主力净占比为4.70% [3]

股东结构 - 截至2026年1月20日，博雅生物合并普通账户和信用账户的股东总户数为30,593户 [1]

公司股价波动因素 - 公司二级市场股票价格受宏观环境、市场政策、投资者风险偏好等多重因素影响 [1] 公司经营信息披露 - 公司未在互动平台披露具体经营情况 建议投资者参考公司发布的定期报告以了解经营情况 [1]

市场整体表现 - 2024年1月21日，生物制品板块整体上涨0.19%，表现强于上证指数（上涨0.08%）和深证成指（上涨0.7%）[1] - 板块内个股表现分化，近岸蛋白以6.37%的涨幅领涨，凯因科技则以13.23%的跌幅领跌[1][2] 领涨个股表现 - 近岸蛋白收盘价为48.76元，上涨6.37%，成交量为2.45万手，成交额为1.19亿元[1] - 东宝生物收盘价为6.42元，上涨4.73%，成交量为24.80万手，成交额为1.56亿元[1] - 万泽股份收盘价为26.04元，上涨4.33%，成交量为32.17万手，成交额为8.28亿元[1] - 特宝生物收盘价为78.13元，上涨4.02%，成交量为4.07万手，成交额为3.17亿元[1] - 百克生物收盘价为20.56元，上涨3.58%，成交量为7.22万手，成交额为1.47亿元[1] 领跌个股表现 - 凯因科技收盘价为22.76元，下跌13.23%，成交量为22.97万手，成交额为5.18亿元[2] - 艾迪药业收盘价为21.00元，下跌2.33%，成交量为8.10万手，成交额为1.71亿元[2] - 诺思兰德收盘价为22.50元，下跌2.26%，成交量为2.91万手，成交额为6643.50万元[2] - 康弘药业收盘价为33.05元，下跌1.78%，成交量为9.44万手，成交额为3.14亿元[2] - 康华生物收盘价为75.21元，下跌1.62%，成交量为2.26万手，成交额为1.72亿元[2] 板块资金流向 - 当日生物制品板块整体呈现主力资金和游资净流入，散户资金净流出的格局[2] - 板块主力资金净流入7704.07万元，游资资金净流入2.07亿元，散户资金净流出2.84亿元[2] 个股资金流向详情 - 沃森生物主力资金净流入6444.78万元，净占比8.62%，但游资和散户资金分别净流出3115.26万元和3329.52万元[3] - 甘李药业主力资金净流入5525.48万元，净占比8.42%，游资和散户资金分别净流出1611.91万元和3913.57万元[3] - 万泽股份主力资金净流入4105.96万元，净占比4.96%，游资净流入2971.82万元，但散户资金净流出7077.79万元[3] - 东宝生物主力资金净流入2496.79万元，净占比高达16.02%，但游资和散户资金分别净流出564.15万元和1932.64万元[3] - 近岸蛋白主力资金净流入606.59万元，净占比5.09%，游资净流出597.71万元，散户资金小幅净流出8.87万元[3]

投资评级与核心观点 - 首次覆盖给予**买入**评级 [1][8] - 预计2025-2027年归属普通股东净利润分别为34.9/37.6/40.5亿元，同比增长4.0%/7.9%/7.7% [8][9] - 给予公司2026年8.7倍PE，对应目标市值353亿港元，较当前市值285亿港元有**24%**的上涨空间 [8][84] 公司概况与市场地位 - 华润医药是中国领先的综合医药公司，整体规模位列行业前三，医药制造业务位列行业第二，医药流通规模位列行业第三 [6][20] - 公司是国内第一大非处方药制造商，拥有“999”、“东阿阿胶”、“江中”等强大品牌 [6][32] - 2019至2024年，公司收入复合增长率达到**7.5%** [6][26] 医药制造业务分析 - 制药业务以健康消费品为主，2025年上半年中药及保健品业务收入占比近**60%** [6] - 2022至2024年，制药业务收入复合增长率达到**10.4%** [6][36] - 2025年上半年，中药非处方药和化学药非处方药收入分别达到**87亿元**和**25亿元**，合计占制药业务收入的**45%** [6][36] - 通过持续收购整合扩大业务范围，例如收购昆药集团、天士力医药各**28%**股权，收购博雅生物**29%**股权，以及收购南格尔科技进入医疗器械领域 [7][37][40] - 截至2025年6月30日，公司在研管线数量达**476**个，其中创新药管线从2024年底的**67**个快速增至**178**个 [58][59] 医药商业业务分析 - 医药流通规模位列行业第三，2025年上半年医药流通收入达**1,100亿元** [8][65] - 分销业务持续转型，从传统分销转向“分销+深度营销”双轮驱动，2025年上半年获取超**20**款创新产品 [8][68] - 大力发展医疗器械业务，2025年上半年医疗器械收入达**180亿元**，同比增长**8%** [8][69] - 零售业务加强DTP等专业药房建设，DTP药房数量从2020年的**194**家增至2025年上半年的**279**家，同期零售业务收入达**55亿元**，同比增长**11%** [8][71][76] 财务预测与关键假设 - 预计2025-2027年总收入分别为**2,659/2,805/2,967亿元**，同比增长**3.2%/5.5%/5.8%** [81] - 关键业务收入增速假设： - 制药业务：**4.1%/6.0%/6.5%** (2025-2027E) [12][79] - 医药分销：**2.6%/5.0%/5.3%** (2025-2027E) [12][79] - 药品零售：**11.8%/12.0%/12.0%** (2025-2027E) [12][81] - 预计制药业务毛利率将从2025年的**60.0%**提升至2026-2027年的**61.0%** [82] 估值与可比公司 - 当前股价对应**7.7倍**2025年PE及**7.0倍**2026年PE [11][83] - 选取的可比港股公司（国药控股、上海医药）平均估值为**9.2倍**2025年PE及**9.4倍**2026年PE [11][83] - 选取的可比A股公司平均估值为**13.8倍**2025年PE及**12.4倍**2026年PE [11][83] - 报告认为公司估值低于可比公司平均水平，存在修复空间 [84] 有别于市场的认识与增长催化剂 - 市场认为公司增长依赖传统分销业务，缺乏弹性；但报告认为公司正通过强化产品矩阵、加速创新研发、商业模式转型及发展医疗器械业务来提升增长潜力 [13] - 股价催化剂包括：通过收并购拓宽OTC品牌矩阵、国际收入增长、创新产品组合丰富、医疗器械业务持续增长、专业药房数量增长等 [14]

行业监管框架 - 中国血液制品行业受《血液制品管理条例》等法规严格监管 [1] - 法规规定单采血浆站只能向一个与其签订质量责任书的血液制品生产单位供应原料血浆 [1] - 法规严禁单采血浆站向任何其他单位供应原料血浆 [1] 公司业务运营 - 博雅生物在互动平台回应了关于其关联方绿十字(中国)的投资者提问 [1] - 根据法规，绿十字(中国)下属单采血浆站采集的血浆应当由绿十字(中国)自身进行加工生产 [1] - 该回应明确了公司关联方血浆原料的供应与生产路径受法规严格约束 [1]

公司营销与渠道建设进展 - 公司在营销团队建设、商业渠道建设、学术推广体系建设等方面取得了显著进展 [1] - 团队建设方面，建立了一支专业化、市场化的营销队伍 [1] - 学术推广方面，已基本覆盖全国主流医院，为产品直达终端提供了有力支持 [1] - 商业渠道建设方面，与主流商业公司形成了强强联合、优势互补的合作关系 [1]