经营概况 - 2025年一季度营业总收入8.01亿元，同比上升18.21% [2] - 归母净利润-428.42万元，同比改善95.48% [2] - 扣非净利润-1009.01万元，同比改善89.21% [2] 盈利能力分析 - 毛利率26.33%，同比增加66.21% [3] - 净利率-3.19%，同比增加82.62% [3] 成本与费用 - 销售费用、管理费用及财务费用总计1.4亿元，占营收比17.44%，同比下降24.83% [4] 资产状况 - 货币资金12.51亿元，同比减少30.75% [5] - 应收账款7.66亿元，同比增长16.26%，增速低于营收增速 [5] 分红与融资 - 累计融资总额23.96亿元，累计分红总额11.99亿元，分红融资比0.5 [6] 商业模式 - 业绩主要依赖研发驱动，需关注研发成果对长期发展的贡献 [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 博腾股份2025年一季报业绩符合市场预期，海外客户同比增速约30%，小分子原料药主业盈利能力提升，未完成在手订单金额增长为未来业绩奠定基础，考虑全球投融资变弱等因素调整盈利预测，但中长期业绩有望边际改善 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 公司2025年一季报显示，25Q1实现营业收入8.01亿元，同比增长18.21%，归母净利润-0.04亿元，扣非净利润-0.1亿元 [1] 分析判断 - 25Q1收入8.01亿元，同比增长18%，小分子原料药业务收入7.61亿元，同比增长约20%，海外客户收入6.09亿元，同比增长约30% [2] - 25Q1归母净利润为-428万元，剔除新业务亏损后小分子原料药主业贡献利润0.54亿元，净利率约7%，盈利能力提升 [2] - 截止24年底，未完成在手订单金额同比增长约30%，交付周期为2025 - 2026H1 [2] 投资建议 - 调整25 - 27年营收预测为34.89/40.55/47.00亿元，EPS预测为0.14/0.44/0.88元，对应2025年04月24日收盘价PE分别为104/34/17倍 [3] 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|3,667|3,012|3,489|4,055|4,700| |YoY（%）|-47.9%|-17.9%|15.8%|16.2%|15.9%| |归母净利润(百万元)|267|-288|77|240|482| |YoY（%）|-86.7%|-207.8%|126.9%|210.0%|101.0%| |毛利率（%）|40.7%|24.6%|28.7%|30.7%|32.8%| |每股收益（元）|0.49|-0.53|0.14|0.44|0.88| |ROE|4.6%|-5.5%|1.5%|4.3%|8.0%|[5] 财务报表和主要财务比率 - 利润表、现金流量表、资产负债表呈现不同指标在2024A - 2027E的情况，如营业总收入、净利润、货币资金等 [10] - 主要财务指标涵盖成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等方面数据 [10]

财务表现 - 25Q1实现营业收入8.01亿元，同比增长18.21% [1] - 25Q1归母净利润-0.04亿元，扣非净利润-0.1亿元 [1] - 小分子原料药业务收入7.61亿元，同比增长约20% [2] - 海外客户收入6.09亿元，同比增长约30% [2] 业务分析 - 剔除新业务亏损0.58亿元后，小分子原料药主业贡献利润0.54亿元，净利率约7% [2] - 盈利能力较24年全年和24Q4提升，主要因产能利用率提高及海外业务占比增加 [2] - 24年底未完成在手订单金额同比增长约30%，交付周期主要为2025-2026H1 [2] 盈利预测调整 - 25-27年营收预测从34.31/40.43/47.28亿元调整为34.89/40.55/47.00亿元 [3] - 25-27年EPS预测从0.13/0.45/0.86元调整为0.14/0.44/0.88元 [3] - 当前股价14.78元对应PE分别为104/34/17倍 [3] 市场预期与评级 - 业绩符合市场预期，海外客户增速显著 [2] - 中长期业绩有望边际改善，维持"买入"评级 [3]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 公司25年一季报表现理想，营收8.01亿元（+18.21%），归母净利润 -428.42万元（+95.48%），扣非后归母净利润 -1009.01万元（+89.21%） [4] - 海外、小分子CDMO为Q1核心驱动力，海外收入6.09亿元（约+30%），小分子CDMO业务收入7.61亿元（约+20%） [5] - 提质增效行动助力亏损收窄，25Q1整体毛利率26.33%（+10.49pct），费用率下降，小分子业务重回盈利 [6] - 维持2025 - 2027年盈利预测，公司盈利能力有望持续改善 [6] 相关目录总结 主要数据 - 行业为医药，公司网址为www.portonpharma.com，大股东为重庆两江新区产业发展集团有限公司，持股14.48%，实际控制人为居年丰、陶荣、张和兵 [1] - 总股本545百万股，流通A股500百万股，总市值81亿元，流通A股市值74亿元，每股净资产9.56元，资产负债率37.5% [1] 财务数据 利润表 - 2023 - 2027年预测营业收入分别为36.67亿、30.12亿、34.16亿、40.04亿、48.13亿元，同比增速分别为 -47.9%、 -17.9%、13.4%、17.2%、20.2% [7] - 净利润分别为2.67亿、 -2.88亿、0.29亿、2.46亿、5.15亿元，同比增速分别为 -86.7%、 -207.8%、110.0%、755.5%、109.8% [7] - 毛利率分别为40.7%、24.6%、29.7%、33.7%、37.4%，净利率分别为7.3%、 -9.6%、0.8%、6.1%、10.7% [7] 资产负债表 - 2024 - 2027年预测流动资产分别为32.41亿、32.54亿、37.93亿、46.41亿元，非流动资产分别为55.75亿、51.01亿、45.07亿、39.71亿元 [11] - 流动负债分别为17.05亿、16.93亿、18.75亿、21.31亿元，非流动负债分别为17.00亿、12.87亿、8.44亿、4.15亿元 [11] 现金流量表 - 2024 - 2027年预测经营活动现金流分别为3.30亿、10.36亿、11.33亿、11.99亿元，投资活动现金流分别为 -5.00亿、 -4.44亿、 -3.92亿、 -2.91亿元 [13] - 筹资活动现金流分别为 -4.14亿、 -5.10亿、 -4.44亿、 -3.95亿元，现金净增加额分别为 -5.79亿、0.82亿、2.96亿、5.12亿元 [13] 主要财务比率 - 成长能力方面，2024 - 2027年预测营业收入增速分别为 -17.9%、13.4%、17.2%、20.2%，营业利润增速分别为 -227.4%、97.7%、3202.6%、133.4% [12] - 获利能力方面，毛利率分别为24.6%、29.7%、33.7%、37.4%，净利率分别为 -9.6%、0.8%、6.1%、10.7% [12] - 偿债能力方面，资产负债率分别为38.6%、35.7%、32.8%、29.6%，净负债比率分别为1.8%、 -8.6%、 -21.6%、 -35.4% [12] - 营运能力方面，总资产周转率分别为0.3、0.4、0.5、0.6，应收账款周转率均为4.4左右 [12] - 每股指标方面，每股收益分别为 -0.53元、0.05元、0.45元、0.94元，每股经营现金流分别为0.60元、1.90元、2.08元、2.20元 [12] - 估值比率方面，P/E分别为 -28.0、280.8、32.8、15.6，P/B分别为1.6、1.5、1.5、1.3 [12]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 公司25年一季报表现理想，海外、小分子CDMO为Q1核心驱动力，提质增效行动助力亏损收窄，小分子业务已重回盈利，盈利能力有望迎来持续改善 [4][5][6] 公司基本信息 - 行业为医药，公司网址为www.portonpharma.com，大股东为重庆两江新区产业发展集团有限公司，持股14.48%，实际控制人为居年丰、陶荣、张和兵 [1] - 总股本5.45亿股，流通A股5亿股，总市值81亿元，流通A股市值74亿元，每股净资产9.56元，资产负债率37.5% [1] 财务数据 主要数据 |年份|营业收入（百万元）|YOY（%）|净利润（百万元）|YOY（%）|毛利率（%）|净利率（%）|ROE（%）|EPS（摊薄/元）|P/E（倍）|P/B（倍）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023A|3667|-47.9|267|-86.7|40.7|7.3|4.6|0.49|30.2|1.4| |2024A|3012|-17.9|-288|-207.8|24.6|-9.6|-5.5|-0.53|-28.0|1.6| |2025E|3416|13.4|29|110.0|29.7|0.8|0.5|0.05|280.8|1.5| |2026E|4004|17.2|246|755.5|33.7|6.1|4.5|0.45|32.8|1.5| |2027E|4813|20.2|515|109.8|37.4|10.7|8.6|0.94|15.6|1.3|[7] 资产负债表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|3241|3254|3793|4641| |非流动资产|5575|5101|4507|3971| |资产总计|8816|8356|8299|8611| |流动负债|1705|1693|1875|2131| |非流动负债|1700|1287|844|415| |负债合计|3405|2980|2719|2545| |少数股东权益|213|149|108|79| |归属母公司股东权益|5198|5227|5472|5988| |负债和股东权益|8816|8356|8299|8611|[10] 利润表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|3012|3416|4004|4813| |营业成本|2271|2402|2655|3011| |净利润|-366|-36|205|486| |归属母公司净利润|-288|29|246|515| |EBITDA|26|908|1203|1338| |EPS（元）|-0.53|0.05|0.45|0.94|[10] 主要财务比率 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力：营业收入（%）|-17.9|13.4|17.2|20.2| |成长能力：营业利润（%）|-227.4|97.7|3202.6|133.4| |成长能力：归属于母公司净利润（%）|-207.8|110.0|755.5|109.8| |获利能力：毛利率（%）|24.6|29.7|33.7|37.4| |获利能力：净利率（%）|-9.6|0.8|6.1|10.7| |获利能力：ROE（%）|-5.5|0.5|4.5|8.6| |获利能力：ROIC（%）|-4.9|0.3|4.3|10.0| |偿债能力：资产负债率（%）|38.6|35.7|32.8|29.6| |偿债能力：净负债比率（%）|1.8|-8.6|-21.6|-35.4| |偿债能力：流动比率|1.9|1.9|2.0|2.2| |偿债能力：速动比率|1.4|1.4|1.5|1.6| |营运能力：总资产周转率|0.3|0.4|0.5|0.6| |营运能力：应收账款周转率|3.6|4.4|4.4|4.4| |营运能力：应付账款周转率|4.3|4.4|4.4|4.4| |每股指标（元）：每股收益（最新摊薄）|-0.53|0.05|0.45|0.94| |每股指标（元）：每股经营现金流（最新摊薄）|0.60|1.90|2.08|2.20| |每股指标（元）：每股净资产（最新摊薄）|9.53|9.58|10.03|10.98| |估值比率：P/E|-28.0|280.8|32.8|15.6| |估值比率：P/B|1.6|1.5|1.5|1.3| |估值比率：EV/EBITDA|359.4|8.9|6.1|4.8|[11] 现金流量表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|330|1036|1133|1199| |投资活动现金流|-500|-444|-392|-291| |筹资活动现金流|-414|-510|-444|-395| |现金净增加额|-579|82|296|512|[12] 一季报情况 - 公司发布25年一季报，实现营收8.01亿元（+18.21%），实现归母净利润 -428.42万元（+95.48%），扣非后归母净利润 -1009.01万元（+89.21%） [4] - 按市场区域看，海外收入6.09亿元（约+30%），国内收入1.92亿元（约-8%）；按业务板块看，核心业务小分子CDMO实现收入7.61亿元（约+20%），新业务实现收入4059万元（约-4%），其中制剂实现收入1916万元（约-44%），CGT收入724万元（约+49%），新分子业务收入1419万元（约353%） [5] - 25Q1公司整体毛利率为26.33%（+10.49pct），单季度公司销售、管理、研发费用率分别为4.37%（-0.82pct）、11.16%（-6.36pct）、9.10%（-3.36pct），25Q1亏损显著收窄，小分子CDMO业务在25Q1实现了盈利 [6]

文章核心观点 文章展示公司2025年一季报主要会计数据、财务指标、前10名无限售条件股东持股情况及分红送配方案 [1][2][4] 主要会计数据和财务指标 - 2025年一季报基本每股收益 -0.01元，较2024年一季报增94.12%，2023年一季报为0.56元 [1] - 2025年一季报每股净资产9.56元，较2024年一季报降8.08%，2023年一季报为11.61元 [1] - 2025年一季报每股公积金3.74元，较2024年一季报降1.06%，2023年一季报为3.61元 [1] - 2025年一季报每股未分配利润4.52元，较2024年一季报降15.67%，2023年一季报为6.7元 [1] - 2025年一季报营业收入8.01亿元，较2024年一季报增18.14%，2023年一季报为13.78亿元 [1] - 2025年一季报净利润 -0.04亿元，较2024年一季报增95.79%，2023年一季报为3.04亿元 [1] - 2025年一季报净资产收益率 -0.08%，较2024年一季报增95.15%，2023年一季报为4.93% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有22233.05万股，占流通股比44.42%，较上期增加1174.46万股 [2] - 重庆两江新区产业发展集团有限公司等6名股东持股数量不变，华宝中证医疗ETF增持2.43万股，香港中央结算有限公司增持307.07万股，天弘医药创新A增持389.21万股 [3] - 中欧医疗健康混合A新进前十大股东，南方中证1000ETF退出 [3] 分红送配方案情况 - 公司本次不分配不转赠 [4]

会议情况 - 第五届监事会第二十三次临时会议于2025年4月24日召开[1] - 应参与表决监事3人，实际参与3人[1] 议案审议 - 审议通过《关于2025年第一季度报告的议案》，表决3票同意[2][3] - 审议通过作废部分2022年限制性股票激励计划未归属股票议案，表决3票同意[3][5] 股票处理 - 同意对2022年激励计划首次授予第三个归属期147.3万股未归属股票作废处理[4]

会议相关 - 重庆博腾制药第五届董事会第三十二次临时会议于2025年4月24日召开[1] - 会议应参与表决董事9人，实际参与9人，各项议案9票同意，0反对，0弃权[1][4] 业绩与制度 - 因2024年度业绩未达标，作废147.3万股限制性股票[5] - 审议通过《关于2025年第一季度报告的议案》[3] - 审议通过《关于制定<市值管理制度>的议案》[6]

限制性股票作废 - 2025年4月24日审议通过作废部分2022年限制性股票议案[1] - 2024年4月25日同意作废422.9万股限制性股票[4] - 本次拟合计作废147.3万股限制性股票[5] 归属期与业绩要求 - 首次授予第三个归属期为2025年5月19日至2026年5月18日，可归属30%[6] - 首次授予三个归属期分别要求2022 - 2024年净利润较2020年增长190%、220%、260%[11] 业绩情况 - 2024年净利润 - 287,753,297.39元，增长率 - 189%未达要求[14] 影响与合规 - 本次作废不产生重大影响[15] - 监事会同意作废147.3万股[16] - 律师认为作废程序合规[17]

关于作废部分 2022 年限制性股票激励计划已授予 （本页无正文，为《重庆博腾制药科技股份有限公司监事会关于作废部分 2022 年限制性股票激励计划已授予但尚未归属的限制性股票的核查意见》之签字页） 谭永庆 曾 会 伍雨辰 重庆博腾制药科技股份有限公司监事会 但尚未归属的限制性股票的核查意见 根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《深圳证券交易 所上市公司自律监管指引第 2 号—创业板上市公司规范运作》等相关法律、法规 和规范性文件及重庆博腾制药科技股份有限公司（以下简称"公司"）《2022 年限制性股票激励计划（草案）》《公司章程》的有关规定，公司监事会对作废 部分 2022 年限制性股票激励计划已授予但尚未归属的限制性股票事项进行了核 查，发表核查意见如下： 经审核，监事会认为：根据公司《2022 年限制性股票激励计划（草案）》 的相关规定，本次作废部分限制性股票事项的程序合法合规，不存在损害公司及 全体股东利益的情形。监事会同意公司对 2022 年限制性股票激励计划首次授予 的第三个归属期的已授予但尚未归属的限制性股票合计 147.3 万股按作废处理。 （以下无正文） 时间：2025 年 ...