公司业务与市场地位 - 公司是全球羊毛脂胆固醇主要生产企业之一 持续优化生产工艺及技术以提升竞争优势 [2] - 公司是NF级胆固醇唯一量产方 可能受益于竞争对手业务剥离带来的市场机会 [2] 财务信息披露安排 - 公司已预约2025年08月16日披露2025年半年度报告 [2] 行业动态与竞争格局 - 帝斯曼和巴斯夫计划于2025年剥离维生素业务 可能对维生素行业竞争格局产生影响 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告发布2025年8月十大转债名单，并介绍对应公司的基本情况、财务数据和公司看点 根据相关目录分别进行总结 中特转债 - 7月末收盘价112.898元，转股溢价率95.85%，正股PE - TTM 12.67 [16] - 全球领先特殊钢材料制造企业，2024年营收1092.03亿元（同比 - 4.22%），2025年Q1营收268.4亿元（同比 - 5.59%） [16] - 公司看点：品种规格全、产能规模大；覆盖完整产业链，成本管控强；谋求外延扩张，扩大市场份额 [17] 山路转债 - 7月末收盘价115.228元，转股溢价率50.49%，正股PE - TTM 3.9 [25] - 以路桥工程施工与养护为主，2024年营收713.48亿元（同比 - 2.3%），2025年Q1营收97.64亿元（同比 + 1.95%） [25] - 公司看点：实控人为山东省国资委；化债背景下有提升空间；受益于山东省基建规划；把握一带一路机遇 [26] 和邦转债 - 7月末收盘价118.469元，转股溢价率26.70%，正股PE - TTM 1163.87 [37] - 完成化工、农业、光伏三大领域布局，2024年营收85.47亿元（同比 - 3.13%），2025年Q1营收17.26亿元（同比 - 13.68%） [37] - 公司看点：磷矿和盐矿盈利好；液体蛋氨酸产能高，毛利率高 [38] 爱玛转债 - 7月末收盘价123.471元，转股溢价率35.65%，正股PE - TTM 14.28 [47] - 电动两轮车行业龙头，2024年营收216.06亿元（同比 + 2.71%），2025年Q1营收62.32亿元（同比 + 25.82%） [47] - 公司看点：以旧换新补贴有望延续；新国标实施带来政策红利；毛利率有改善空间 [48] 兴业转债 - 7月末收盘价123.828元，转股溢价率15.89%，正股PE - TTM 6.25 [57] - 股份制商业银行，2024年营收2122.26亿元（同比 + 0.66%），2025年Q1营收556.83亿元（同比 - 3.58%） [57] - 公司看点：利息净收入平稳增长；资产质量总体稳定；规模和客户数量稳定增长 [58] 友发转债 - 7月末收盘价130.48元，转股溢价率1.86%，正股PE - TTM 15.81 [70] - 焊接钢管企业，2024年营收548.22亿元（同比 - 10.01%），2025年Q1营收114.02亿元（同比 + 6.06%） [70] - 公司看点：全国布局巩固龙头地位；积极布局海外市场；维持高股息率 [71] 重银转债 - 7月末收盘价124.282元，转股溢价率18.87%，正股PE - TTM 6.76 [82] - 地方性股份制商业银行，2024年营收136.79亿元（同比 + 3.54%），2025年Q1营收35.81亿元（同比 + 5.3%） [82] - 公司看点：受益于成渝双城经济圈；资产规模稳定增长；紧跟国家战略，调整信贷策略 [83] 天业转债 - 7月末收盘价112.122元，转股溢价率72.38%，正股PE - TTM 33.59 [94] - 氯碱化工企业，2024年营收111.56亿元（同比 - 2.7%），2025年Q1营收24.17亿元（同比 + 8.17%） [94] - 公司看点：片碱成本固定，价格有优势；计划增加分红，推进煤矿项目 [95] 花园转债 - 7月末收盘价132.5元，转股溢价率11.035%，正股PE - TTM 27.76 [105] - 围绕维生素D3产业链发展，2024年营收12.43亿元（同比 + 13.58%），2025年Q1营收3.26亿元（同比 - 1.18%） [105] - 公司看点：产品市场率高，拓展新品类；深耕医药制造领域，新品获批和在审 [106] 渝水转债 - 7月末收盘价124.888元，转股溢价率30.54%，正股PE - TTM 26.6 [116] - 供排水一体化企业，2024年营收69.99亿元（同比 - 3.52%），2025年Q1营收16.52亿元（同比 + 8.66%） [116] - 公司看点：特许经营权市场占有率高；收购项目巩固市占率，拓展外省业务；成本控制效果好 [117]

转债发行信息 - 2023年3月6日，公司发行1200万张可转债，总额120000万元[2] 转股期限与价格 - “花园转债”转股期限为2023年9月11日至2029年3月5日，最新转股价格13.45元/股[2][5][7] - 初始转股价格为15.19元/股，期间多次调整[6][7] 转股情况 - 2025年第二季度，70张“花园转债”完成转股，转成517股“花园生物”股票[2][8] 剩余债券情况 - 截至2025年第二季度末，“花园转债”剩余债券11760191张，总额1176019100元[2][8]

会议信息 - 第七届董事会第十次会议于2025年6月20日通讯表决召开[2] - 会议通知于2025年6月16日以邮件等方式送达董事[2] - 应参加表决董事9人，实际9人参加[2] 议案表决 - 《关于为全资子公司向银行申请授信额度提供担保的议案》全票通过[3]

业绩总结 - 2024年花园药业营收4.34亿元，利润总额1.08亿元，净利润9081.67万元[5] 财务数据 - 2024年末花园药业资产6.87亿元，负债2.95亿元，净资产3.92亿元[5] 担保事项 - 拟为花园药业提供不超3亿担保，占净资产9.32%[2][9] - 同意为花园营养提供4亿担保，占净资产12.43%[9] - 累计担保额度7亿，占净资产21.75%[9] - 实际对全资子公司担保10万，对外担保0元[9]

会议情况 - 公司第七届监事会第七次会议于2025年6月20日通讯表决召开[3] - 会议通知于2025年6月16日以邮件等方式送达全体监事[3] - 会议应参加表决监事3人，实际参加3人[3] 担保事项 - 公司为全资子公司向银行申请授信额度提供担保，表决3同意0反对0弃权[4]

可转债发行 - 公司按面值发行1200万张可转债，募集资金总额12亿元，净额11.8634468776亿元[5] - 可转债期限6年，自2023年3月6日至2029年3月5日[9] - 初始转股价格为15.19元/股，转股期自2023年9月11日至2029年3月5日[15][16][17] 业绩数据 - 2024年营业收入12.43亿元，较上年增长13.58%[37] - 2024年归属于上市公司股东的净利润3.09亿元，较上年增长60.76%[37] - 2024年经营活动产生的现金流量净额4.66亿元，较上年增长191.53%[37] - 2024年末资产总额56.13亿元，较上年末增长6.69%[37] 募集资金使用 - 2024年投入募集资金总额3.64亿元，累计投入4.23亿元[41] - 累计变更用途的募集资金总额1.70亿元，占比14.36%[41] - 截至2024年12月31日，尚未使用的募集资金余额8.02亿元[43] 项目投资进度 - 骨化醇类原料药项目预计2027年5月达预定可使用状态，累计投入1133.63万元，进度8.75%[44] - 年产6000吨维生素A粉和20000吨维生素E粉项目预计2025年5月达预定可使用状态，累计投入2303.84万元，进度17.68%[44] - 年产5000吨维生素B6项目预计2025年5月达预定可使用状态，累计投入1.85亿元，进度61.52%[44] - 年产200吨生物素项目预计2025年5月达预定可使用状态，累计投入1.20亿元，进度92.07%[44] - 高端仿制药品研发项目累计投入3781.30万元，进度22.78%[45] - 年产10000吨L - 丙氨酸（发酵法）及生物制造中试基地项目预计2025年7月达预定可使用状态，累计投入3249.16万元，进度19.07%[45] 利润分配与转股价格调整 - 2023年度每10股派发现金股利0.71元，2024年5月15日实施完毕[57][58][59] - 2024年度每10股派发现金股利1.14元，2025年4月30日实施完毕[58][59] - 2024年5月14日后“花园转债”转股价格由15.12元/股调整为15.05元/股[60] - 2024年5月16日“花园转债”转股价格向下修正为13.56元/股[60] - 2025年4月29日后“花园转债”转股价格调整为13.45元/股[60]

信用评级 - 联合资信维持公司主体和“花园转债”信用等级为AA - ，评级展望为稳定[5][97] 业绩数据 - 2024年营业总收入12.43亿元，同比增长13.58%，利润总额3.59亿元，同比增长69.96%[75][78][79] - 2025年1 - 3月营业总收入3.26亿元，同比下降1.18%，利润总额1.12亿元，同比增长6.82%[46] - 2024年食品制造业务中维生素产品收入5.81亿元，同比增长57.66%，毛利率60.52%，同比增加12.83个百分点[48] - 2024年药品业务收入4.29亿元，同比下降25.09%，毛利率73.33%，同比下降0.72个百分点[48] 资产负债 - 截至2024年底，合并资产总额56.13亿元，所有者权益32.18亿元；2025年3月底，合并资产总额55.37亿元，所有者权益33.43亿元[26] - 2023 - 2025年3月，合并口径资产负债率从45.00%降至39.63%[17] 市场份额 - 维生素D3产品全球市场份额约为30%，NF级羊毛脂胆固醇全球市场份额约为70%[40] 项目进度 - 截至2024年底，骨化醇类原料药项目投资进度8.75%，骨化醇类制剂项目投资进度7.84%[30] - 截至2024年底，年产6000吨维生素A粉和20000吨维生素E粉项目投资进度17.68%，年产5000吨维生素B6项目投资进度61.52%[30] - 截至2024年底，年产200吨生物素项目投资进度92.07%，高端仿制药品研发项目投资进度22.78%[30] 股权结构 - 截至2025年3月底，总股本为5.43亿股，祥云科技持股26.57%为控股股东，实际控制人为邵钦祥[25][39] - 截至2024年底，控股股东累计质押0.75亿股，占其所持股份的51.67%[25][39] 其他 - 2024年公司取得药品注册批件5个，截至年底在审评品种6个，在研品种8个[42] - 2024年公司销售债权周转次数从8.34次提升至9.93次，存货周转次数从0.66次降至0.64次，总资产周转次数维持0.23次不变[59] - 2024年公司经营活动现金流量净额4.66亿元，同比增长191.53%，投资活动现金流量净额 - 6.94亿元，筹资活动现金流量净额1.08亿元，同比下降89.65%[84] - 2022－2024年公司现金分红总额分别为0.77亿元、0.38亿元和1.62亿元[91] - 2025年4月30日起“花园转债”转股价格向下修正为13.45元/股[95]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告列出2025年5月十大转债，对各转债对应公司的基本情况、财务数据及看点进行分析 [1][10] 根据相关目录分别进行总结 中特转债 - 4月末收盘价107.723元，转股溢价率111.03%，正股PE - TTM 11.5 [10] - 全球领先特殊钢材料制造企业，2024年营收1092.03亿元（同比 - 4.22%），2025年Q1营收268.4亿元（同比 - 5.59%） [10] - 看点为全球品种规格全、产能规模大，产业链完整成本管控强，谋求外延式扩张 [11] 山路转债 - 4月末收盘价109.882元，转股溢价率53.32%，正股PE - TTM 3.7 [20] - 以路桥工程施工与养护为主营，2024年营收713.48亿元（同比 - 2.3%），2025年Q1营收97.64亿元（同比 + 1.95%） [20] - 看点为实控人为山东省国资委，化债背景下有提升空间，受益省内项目，开拓一带一路市场 [21] 合顺转债 - 4月末收盘价126.801元，转股溢价率23.13%，正股PE - TTM 11.2 [30] - 集聚酰胺6切片研产销一体，2024年营收71.68亿元（同比 + 19.11%），2025年Q1营收15.63亿元（同比 - 4.63%） [30] - 看点为下游需求好，推进新项目建设，布局国际市场 [31] 爱玛转债 - 4月末收盘价128.524元，转股溢价率15.7%，正股PE - TTM 17.6 [41] - 电动两轮车行业龙头，2024年营收216.06亿元（同比 + 2.71%），2025年Q1营收62.32亿元（同比 + 25.82%） [41] - 看点为以旧换新补贴刺激需求，新国标有政策红利，毛利率有改善空间 [42] 兴业转债 - 4月末收盘价116.521元，转股溢价率24.23%，正股PE - TTM 5.7 [51] - 股份制商业银行，2024年营收2122.26亿元（同比 + 0.66%），2025年Q1营收556.83亿元（同比 - 3.58%） [51] - 看点为利息净收入平稳增长，资产质量稳定，规模和客户数量增长 [52] 永和转债 - 4月末收盘价127.310元，转股溢价率17.03%，正股PE - TTM 32.7 [64] - 主营氟化学产品，2024年营收46.06亿元（同比 + 5.42%），2025年Q1营收11.38亿元（同比 + 12.36%） [64] - 看点为制冷剂价格上涨，含氟高分子产品增长，子公司项目扭亏为盈 [65] 重银转债 - 4月末收盘价121.159元，转股溢价率12.33%，正股PE - TTM 7.2 [73] - 地方性股份制商业银行，2024年营收136.79亿元（同比 + 3.54%），2025年Q1营收35.81亿元（同比 + 5.3%） [73] - 看点为受益成渝经济圈，资产规模增长，紧跟战略调整信贷策略 [74] 北港转债 - 4月末收盘价127.2元，转股溢价率12%，正股PE - TTM 19.2 [85] - 地处重要区位港口企业，2024年营收70.03亿元（同比 + 0.77%），2025年Q1营收16.43亿元（同比 + 6.73%） [85] - 看点为货物和集装箱吞吐量增长，重视市场开拓，集疏运网络完善 [86] 花园转债 - 4月末收盘价127.228元，转股溢价率12.95%，正股PE - TTM 26.2 [96] - 围绕维生素D3产业链发展，2024年营收12.43亿元（同比 + 13.58%），2025年Q1营收3.26亿元（同比 - 1.18%） [96] - 看点为产品市场率高，拓展新品类，深耕医药制造领域 [98] 渝水转债 - 4月末收盘价122.423元，转股溢价率26.22%，正股PE - TTM 27.7 [106] - 重庆供排水一体化企业，2024年营收69.99亿元（同比 - 3.52%），2025年Q1营收16.52亿元（同比 + 8.66%） [106] - 看点为特许经营权稳固，拓展业务，成本控制有效 [107][108]

市场整体表现 - 沪指4月24日上涨0.03% [1] - 申万行业中有10个行业上涨 涨幅居前为美容护理(1.61%)和银行(1.16%) [1] - 计算机(-2.36%)和通信(-2.08%)行业跌幅居前 [1] - 两市主力资金全天净流出333.60亿元 [1] 行业资金流向 - 6个行业主力资金净流入 公用事业行业净流入13.24亿元且上涨1.08% [1] - 25个行业主力资金净流出 电子行业净流出66.21亿元居首 [1] - 计算机行业净流出64.60亿元 机械设备、通信、汽车等行业净流出较多 [1] 医药生物行业表现 - 医药生物行业上涨0.25% 主力资金净流入2.65亿元 [1][2] - 行业476只个股中243只上涨 10只涨停 218只下跌 3只跌停 [2] - 204只个股资金净流入 10只净流入超5000万元 [2] - 9只个股资金净流出超3000万元 [2] 医药生物资金流入个股 - 双成药业净流入1.81亿元 涨幅10.03% 换手率23.40% [2] - 凯莱英净流入1.63亿元 涨幅10.01% 换手率2.68% [2] - 金凯生科净流入1.37亿元 涨幅20.02% 换手率23.43% [2] - 尔康制药净流入1.21亿元 涨幅20.00% 换手率9.08% [2] - 恒瑞医药净流入8308.47万元 涨幅0.08% 换手率0.53% [2] 医药生物资金流出个股 - 花园生物净流出8240.77万元 涨幅1.53% 换手率14.01% [2][3] - 迈瑞医疗净流出6250.66万元 跌幅1.16% 换手率0.40% [2][3] - 智飞生物净流出6132.45万元 跌幅1.89% 换手率1.65% [2][3] - 百济神州净流出5671.38万元 跌幅1.02% 换手率1.78% [3] - 江苏吴中净流出4333.14万元 跌幅10.04% 换手率9.45% [3]