行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级，但针对具体子行业和公司给出了投资建议 [5] 核心观点 - 游戏板块监管压力解除，ST华通申请摘帽和三七互娱罚款落地有助于解除资金配置限制和估值压制，后续交易回归基本面判断 [5] - 汽水音乐MAU过亿引发云音乐调整，但应理性看待音乐格局，关键在于中长尾版权变现能力和用户社区粘性 [5] - AI投资逻辑从capex叙事转向投资回报率关注，国内AI芯片上市和AI漫剧成为快速落地场景 [5] - 教育出版行业出现困境反转迹象，中文传媒25Q3净利增速同比转正，山东出版25Q3已现经营拐点 [5] 游戏行业 - 版号发放增多不意味着格局恶化，游戏企业基于用户和品类进行差异化竞争 [5] - 26年新品逐步清晰仍有可能带动业绩上修 [5] - AI世界模型赋能游戏制作和玩法创新 [5] - 确定性角度重点关注腾讯控股、巨人网络、ST华通、恺英网络、吉比特 [5] - 赔率角度关注哔哩哔哩、三七互娱、神州泰岳、心动公司、贪玩 [5] 音乐行业 - 汽水音乐MAU已超过1亿，但其内容投入发力点并非头部版权而是中长尾低价内容 [5] - 中长尾音乐内容生产门槛低数量庞大，难点在于赋能长尾版权变现 [5] - 云音乐自制版权处于布局初期，付费贡献尚小，未来变现前提是高质量年轻用户音乐社区培养 [5] - 音乐平台免费模式做大MAU在13-15年移动互联网早期是常见手段，持续投入取决于ROI [5] AI行业 - 全球AI投资从capex叙事转化为更注重投资回报率 [5] - 国内更多芯片上市，AI漫剧落地较快 [5] - 谷歌云计算广告和亚马逊云计算AI capex投入带来收入亮眼增长 [5] - 国内AI capex投入加大仅一年左右，预计AI capex及模型芯片国产化仍是主导逻辑 [5] - 重点关注云计算业务和丰富应用场景，收入兑现较快估值性价比高的互联网公司 [5] 重点公司分析 - 腾讯控股游戏主业强劲，AI投入稳健，投资燧原，25年预计营业收入7,464亿人民币增长13% [5][7] - 阿里巴巴自研芯片模型，云计算领军，关注25Q3后压力缓解情况 [5] - 哔哩哔哩作为PUGC视频平台拥有优质创作者，AI布局正起步 [5] - 快手拥有AI视频工具可灵和短视频平台 [5] - 阅文集团拥有小说和漫画IP [5] - 美图公司投资燧元，拥有AI修图和视频工具 [5] AI漫剧产业链 - AI漫剧是国内商业化落地较快的场景 [5] - 产业链分为IP制作公司AI工具视频平台 [5] - 视频平台最受益，其次是IP和AI工具 [5] - 推荐哔哩哔哩快手阅文美图和芒果超媒上海电影 [5] 其他关注领域 - 教育出版行业关注教辅征订方式影响下困境反转的企业 [5] - 悦己消费游戏潮玩音乐及港股AI云计算和AI应用近一个月调整幅度较大 [5] - 其他关注公司包括泡泡玛特大麦娱乐阿里健康分众传媒 [5]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [3] 报告核心观点 - 教育出版领域关注教辅征订方式影响下困境反转的企业 例如中文传媒25Q3净利增速同比转正 山东出版25Q3已出现经营拐点 [5] - 游戏板块在ST华通申请摘帽和三七互娱罚款落地后 估值压制解除 后续交易将回归基本面判断 重点关注版号发放、26年新品及AI世界模型赋能 [5] - 对于汽水音乐MAU过亿应理性看待 其内容投入集中于中长尾低价内容 平台持续投入的关键在于提升传统音乐广告的ROI [5] - AI投资逻辑从capex叙事转向更注重投资回报率 国内关注AI capex及模型/芯片国产化 AI漫剧是商业化落地较快场景 视频平台最为受益 [5] 细分行业与公司总结 - 游戏板块确定性角度重点关注腾讯控股、巨人网络、ST华通、恺英网络、吉比特 赔率角度关注哔哩哔哩、三七互娱、神州泰岳、心动公司、贪玩 [5] - AI领域重点关注腾讯控股、阿里巴巴 关注百度 AI漫剧产业链推荐哔哩哔哩、快手、阅文、美图和芒果超媒、上海电影 [5] - 其他关注公司包括泡泡玛特、大麦娱乐、阿里健康 分众传媒 [5] 重点公司财务数据摘要 - 腾讯控股预计25年营业收入7,464亿人民币 同比增长13% 25年归母净利润2,556亿人民币 同比增长15% 25年PE为21倍 [7] - 吉比特预计25年营业收入63亿人民币 同比增长70% 25年归母净利润18亿人民币 同比增长88% 25年PE为18倍 [7] - 巨人网络预计25年营业收入53亿人民币 同比增长81% 25年归母净利润22亿人民币 同比增长55% 25年PE为32倍 [7] - 哔哩哔哩预计25年营业收入300亿人民币 同比增长12% 25年归母净利润25亿人民币 25年PE未提供 [7] - 快手预计25年营业收入1,427亿人民币 同比增长12% 25年归母净利润202亿人民币 同比增长14% 25年PE为13倍 [7]

核心观点 - 公司2026年综艺和剧集储备丰富，题材覆盖面广于往年，同时推进营销革新以挖掘后链路价值，看好其生态商业价值释放 [1] - 公司因加大内容投入可能导致短期利润率承压，但中长期趋势依然向上 [1] 综艺储备 - 2026年综艺布局以综N代迭代为基础，并推出20余部创新综艺，持续扩容 [1][3] - 综N代IP持续迭代，包括《声生不息》、《歌手》、《大侦探》、《女子推理社》等，同时重启《亲爱的客栈》、《我们来了》 [1][3][4] - 创新综艺储备超过20部，覆盖音综、迷综、恋综等赛道，并拓展至美食、舞蹈、社交治愈、极限运动等新题材 [1][5] - 部分2025年成功孵化的新综艺如《声鸣远扬》、《逃离朝九晚五的恋爱》将于2026年开启迭代 [1][3] 剧集储备 - 公司展示80余部长剧储备，题材覆盖面拓宽 [2][7][8] - 古装偶像剧和现代偶像剧保持较高储备量，约30余部为爱情/言情类剧集 [2][8] - 悬疑犯罪、现实主义等泛现实主义题材剧集储备增加至20余部，包括《等到你》、《法医秦明之玩偶》、《女神蒙上眼》等 [2][8] - 新增历史正剧《太平年》及年代剧《好好的时代》、《美顺与长生》等储备 [2][8] - 同步布局60余部短剧微综，推出三大主题短剧场景矩阵 [8] 营销革新 - 公司提出“重构生态价值坐标系”，核心包括全矩阵传播、全链路贯通、全类型共创，以助力品牌复利增长 [1][9] - 全矩阵营销：打通由芒果四平台艺人自媒体组成的“芒系流量矩阵”，该矩阵粉丝量已超6.58亿 [9] - 全链路贯通：积极布局潮玩衍生、内容电商等新领域，内容电商平台小芒已在2025年上半年实现首个半年度盈利 [9] - 全类型共创：创新定制微综微剧、视频播客、剧情广告等多元广告营销范式 [9] - 提出三条路径破解品牌投放困境，包括将艺人价值转化为可沉淀人格资产、线上种草向线下消费延伸、推动广告内容化以提升二次传播能力 [10] 招商会事件 - 公司于2025年10月28日召开以“声鸣远扬，生态焕新”为主题的秋季招商大会，发布2026年内容储备与营销新策略 [3]

行业转型背景 - 长视频平台传统增长模式依赖头部综艺与大剧撬动会员与广告增长，但短视频崛起导致用户注意力碎片化，内容生命周期缩短至上线当周见顶[1] - 平台被迫从"内容中心逻辑"转向前置MCN逻辑，将短内容、人设经营、传播路径纳入内容策划环节，而非正片上线后再宣发[1][4] - 2025年秋季招商会显示芒果TV、爱奇艺等平台集体推进MCN化战略，标志着行业从IP中心思维转向"人驱动内容"的长期经营模式[2][4] 平台MCN化实践 - 爱奇艺推行"长短直"全链路策略，运营超1000个短视频账号，总粉丝超1亿，形成"猕猴桃MCN"矩阵，强调长视频、短内容与转化能力打通[2][10] - 芒果TV将"芒果MCN"升级为内容经营核心，权欲累积6.58亿+流量矩阵，为节目嘉宾配备个人IP工作室，明确"节目是入口，人才产生复利"的逻辑[2][12] - 腾讯视频通过《心动的信号》等节目构建"鹅系MCN"，节目结束后以售后小团综延续素人群像热度，强化"鹅系家人感"[15][17] 转型驱动因素 - 内容成本压力驱动转型：S级项目成本动辄上亿，但内容回本周期拉长，订阅与广告收入停滞迫使平台开发内容商业化新路径[14][21] - 传播话语权再分配：抖音、小红书等平台截流长视频内容流量，MCN化是平台通过自有达人矩阵重夺传播控制权的反攻策略[25][27] - 商业模式突破需求：MCN化带来即时变现收益，如明星带货、IP周边、直播电商等，为平台提供除会员和广告外的增长曲线[28][30] 转型成效案例 - 《种地吧》通过"长短直"联动成为爱奇艺营销范本，实现用户从"看"到"参与"的转化，短内容与正片同步策划双线运营[10] - 《爸爸当家2》案例中，马立奥一家在抖音涨粉超610万、小红书涨粉超150万，但平台未获得人设长尾收益，促使芒果TV加强人设孵化[12] - 双十一期间平台MCN化成效显著：腾讯视频《现在就出发3》为天猫直播间导流，爱奇艺"直播奇妙夜"通过剧组成员直播创造电商佳绩[18] 潜在挑战与风险 - 平台与达人利益错位风险：个人IP成名后利益可能与平台冲突，如蒲熠星事件暴露平台对人设管控的薄弱环节[17] - 内容气质异化风险：过度追求短内容可复制性可能导致叙事厚度流失，长视频护城河或受侵蚀[34][35] - 组织基因冲突：长视频工业化生产模式与MCN快速试错、人格化表达存在天然矛盾，转型需平衡内容质量与传播效率[32][37]

行业投资评级 - 传播文化业投资评级为增持 [1] 核心观点 - 传媒行业2025年第三季度营收和利润实现同比高增长，游戏子板块是重要驱动，影视板块基本面有望逐步筑底，AI技术对新业态有赋能提效作用 [2][5][8] 行业整体表现 - 2025年第三季度传媒板块实现营收1352.1亿元，同比增长8.6%，实现归母净利润104亿元，同比增长43.7% [5][8][11] - 游戏子板块2025年第三季度营收330亿元，同比增长27.1%，归母净利润58.8亿元，同比增长111%，利润率17.8% [5][8][14][20][27] - 出版板块2025年第三季度营收285.9亿元，同比下滑5.1%，归母净利润26.5亿元，同比增长27.9% [5][39][44][47] - 影视板块2025年第三季度营收285.9亿元，同比下滑5.1%，归母净利润1.9亿元，同比增长936.3% [54][58][62] - 营销板块2025年第三季度营收471.6亿元，同比增长7.6%，净利润18.4亿元，同比下滑13.2% [66][69][74] 游戏板块 - 版号供给增加改善行业供需结构，2025年8-10月分别发放166、145、159个国产版号，2025年累计发放1354个，超过2024年全年的1306个 [28][33] - 2025年1-9月中国游戏市场实际销售收入2560亿元，同比增长7.11%，客户端游戏市场单季度收入202.9亿元，同比增长近20%，移动游戏市场单季度收入643.9亿元，同比减少1.9% [31][32][35][36] - 2025年前三季度中国自主研发游戏海外市场收入144.95亿美元，同比增长5.62% [37][41] - 重点公司ST华通2025年第三季度营收100.16亿元，同比增长60.19%，归母净利润17.01亿元，同比增长163.78%；吉比特营收19.68亿元，同比增长129.19%，归母净利润5.69亿元，同比增长307.70% [18][27] 出版板块 - 行业以国企为主经营稳健，教材教辅具刚需属性，省属出版公司现金储备丰富，平均股息率3.06%，凤凰传媒、浙版传媒、中原传媒、长江传媒等公司股息率均在4%以上 [48][51] - 大众出版公司如中信出版、果麦文化2025年第三季度收入实现正增长 [43] IP影视板块 - 2025年7-9月电影票房127.19亿元，同比增长17.05%，《南京照相馆》《浪浪山小妖怪》等影片驱动中国电影2025年第三季度营收同比增长35.6%，上海电影营收同比增长101.6% [54][64] - 上海电影通过《小妖怪的夏天》实践IP全链路运营，与超50个品牌合作推出超800款授权衍生品 [64] - 网文IP公司中文在线2025年第三季度营收4.55亿元，同比增长31.43%，掌阅科技营收9.36亿元，同比增长60.96% [64][67] 营销板块 - 易点天下2025年第三季度营收同比增长46.8%，其数字创意平台KreadoAI覆盖全球203个国家，注册用户超100万，单月访问量超百万 [66][73][78] 基金持仓 - 2025年第三季度A股传媒行业基金总持仓565.4亿元，持仓占比1.75%，低配0.43个百分点 [76][79] - 基金大幅增持游戏板块，ST华通、巨人网络、顺网科技、三七互娱、恺英网络、神州泰岳进入传媒基金增持股份数前十 [77][81] - 持仓金额前十传媒个股中仅分众传媒、光线传媒、芒果超媒为非游戏公司 [80][81]

板块整体表现 - 11月6日湖南国企改革板块整体下跌0.3%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.97%，深证成指上涨1.73% [1] - 板块内个股表现分化，10只个股上涨，10只个股下跌 [1][2] 领涨个股表现 - 华菱钢铁领涨板块，收盘价6.14元，涨幅4.24%，成交额8.07亿元，成交量133.32万手 [1] - 浙江众成涨幅3.95%，收盘价5.53元，成交额5.55亿元，成交量101.58万手 [1] - 华升股份涨幅3.06%，收盘价9.09元，成交额1.58亿元 [1] 领跌个股表现 - 芒果超媒领跌板块，跌幅5.29%，收盘价27.24元，成交额9.57亿元 [2] - 湘电股份跌幅4.18%，收盘价16.03元，成交额11.84亿元 [2] - 步步高跌幅2.07%，收盘价5.20元，成交额6.04亿元 [2] 板块资金流向 - 当日湖南国企改革板块主力资金净流出6.09亿元，游资资金净流入4743.47万元，散户资金净流入5.62亿元 [2] - 浙江众成主力净流入4854.52万元，主力净占比8.74%，为板块最高 [3] - 华菱钢铁主力净流入3451.10万元，主力净占比4.28% [3] - 中南传媒主力净流入2527.01万元，主力净占比高达16.11% [3]

公司股价表现 - 11月6日芒果超媒股价下跌5.11%，报收27.29元/股 [1] - 当日成交额为8.48亿元，换手率为3.00% [1] - 公司当前总市值为510.52亿元 [1] 公司主营业务构成 - 芒果TV互联网视频业务是核心收入来源，占主营业务收入的81.87% [1] - 新媒体互动娱乐内容制作与运营业务收入占比为10.16% [1] - 内容电商业务收入占比为7.49% [1] 基金持仓情况 - 长信基金旗下长信银利精选混合A（519996）重仓持有芒果超媒59.9万股 [2] - 该持仓占基金净值比例为6.68%，为基金第五大重仓股 [2] - 受股价下跌影响，该基金当日持仓浮亏约88.05万元 [2]

行业投资评级 - 报告对A股传媒行业整体持积极态度，游戏子行业表现最为亮眼 [3][4] 核心观点 - SW传媒行业25Q3收入同比增长8.2%，归母净利润同比增长59.8%，子行业分化显著 [3][4] - 游戏行业收入连续6个季度加速增长，25Q3营收同比增长28.6%，利润率达19.0%，为2022年以来最佳水平 [3][4] - 广告行业中分众传媒毛利率已回升至2018年、2021年历史峰值水平 [3][37] - 出版行业经营出现分化，部分公司受益于纸张成本下降，部分受教材教辅征订方式变化影响 [3][28] - 长视频行业政策与产品周期拐点已现，但经营拐点仍需等待 [3][38] 游戏行业分析 - 外部环境持续改善：国内版号月均数量达135个（2025年1-10月），创监管常态化后新高；进口版号2025年1-10月发布88个 [6][10] - 海外渠道成本优化：谷歌于10月29日在美国开放第三方支付，苹果于5月允许应用内跳转第三方支付 [10] - 国内市场表现：端游销售收入25Q3同比增长20%，手游收入同比微降2%但环比增4%，出海收入同比略降3%但环比增6% [11][14] - 重点公司财报表现：吉比特（《杖剑传说》驱动收入增长129%）、巨人网络（《超自然行动组》流水环比大增）、ST华通（《无尽冬日》稳定）增长强劲；三七互娱利润率明显改善 [17][19][27] - 利润率整体高位：吉比特、恺英网络、神州泰岳利润率稳定；三七互娱、ST华通利润率同环比改善；巨人网络因递延收入确认问题利润率短期承压 [24][27] 广告营销行业分析 - 分众传媒25Q3互联网广告投放大幅增长，成本端通过点位优化实现单屏成本下降，毛利率达历史高点 [3][37] - 公司宣布2024-2026年分红比例不低于扣非净利润的80%，25Q3每10股分红0.5元 [37] - 未来关注点：互联网投放弹性、支付宝"碰一碰"合作增量、收购新潮传媒带来的竞争格局优化 [3][37] 出版行业分析 - 国有出版集团经营分化：山东出版利润总额同比增长101%，南方传媒、中原传媒因纸张成本下降毛利率提升；中文传媒受教辅征订方式影响利润总额仅增5% [28][29] - 低毛利物资贸易业务收缩导致多家公司收入下滑；部分省份如中南传媒、凤凰传媒开始受教材教辅征订变化影响 [28] - 出版企业资产负债表质量优良，现金类资产扣除有息负债后占市值比重高：中文传媒、中南传媒、皖新传媒该比例超80% [30][32] 长视频行业分析 - 芒果超媒25Q3营业收入30.99亿元（同比-6.58%），归母净利润2.52亿元（同比-33.47%），主要因销售费用增加 [38] - 政策支持明确：广电总局发布"振兴国剧"相关措施，内容审查流程优化 [38] - 产品周期向上：《声鸣远扬2025》11月直播总决赛，储备超80部剧集；长期关注IP运营及文化出海机会 [3][38] 其他子行业表现 - 影视院线25Q3营收同比下滑2.3%，归母净利润0.9亿元（同比+174.2%） [5] - 数字媒体25Q3营收同比增长7.6%，归母净利润3.4亿元（同比-28.0%） [5] - 电视广播25Q3营收同比增长7.7%，归母净利润0.6亿元（同比+95.7%） [5]

行业整体业绩表现 - 影视行业上市公司第三季度业绩呈现显著分化，部分公司业绩高速增长，部分公司则出现巨额亏损 [1] - 光线传媒第三季度净利润为1.06亿元，同比大幅增长993.71%，前三季度净利润为23.36亿元，同比增长406.78% [2] - 中国电影和万达电影第三季度净利润均突破1.7亿元，其中万达电影前三季度净利润为7.08亿元，同比增长319.92% [1][2] - 博纳影业前三季度净亏损高达11.1亿元，北京文化和华谊兄弟前三季度净利均出现超百倍同比下滑 [1][2] - 横店影视前三季度净利润为2.06亿元，同比增幅高达1084.8% [2] 头部公司增长策略 - 光线传媒业绩增长的核心驱动源于电影业务与IP衍生业务的协同发力，其参与投资发行的影片总票房约为159.03亿元 [3] - 光线传媒的艺人经纪业务毛利较上年同期增长超过120%，公司还计划布局微短剧市场 [3][4][5] - 万达电影第三季度国内直营影院票房达18.8亿元，观影人次4504.8万，其暑期档IP衍生品销售总额达1.06亿元人民币，比去年同期几乎翻一番 [8] - 完美世界通过《诛仙世界》等新游戏抵消老游戏收入下滑影响，并将游戏业务毛利率由65.78%提升至69.29% [8] - 完美世界影视业务前三季度营业收入同比大增432.9%至9.18亿元，归母净利润达3173万元 [8] 业绩承压公司分析 - 博纳影业业绩巨亏与其对主旋律创作模式的路径依赖密切相关，其押注的影片《蛟龙行动》票房表现不佳，累计票房仅2487.4万元 [10] - 博纳影业前三季度归母净利润亏损11.1亿元，扣非净利润亏损11.58亿元，公司总资产较上年度末下降12.4%至119.52亿元 [10] - 博纳影业两大核心股东东阳阿里和中信证投已完成减持计划，前者持股比例降至5%以下 [11] - 芒果超媒第三季度净利润为2.52亿元，同比下降33.47%，其业绩承压与公司持续加大内容投入和研发投入有关，研发费用同比增长35.93% [2][14] - 芒果超媒第三季度广告收入已实现同比正增长，其1-9月用户月活均值同比增幅约11.08%，整体规模达2.58亿 [14] 行业发展趋势与公司应对 - 行业分化加剧是内容迭代、模式创新、竞争加剧等多重变量下的结果，考验公司的生存智慧和落地能力 [3][17] - 业务多元化与引擎多样化是头部公司抵御周期波动的关键策略，旨在消弭波动、熨平周期 [5][9] - 博纳影业正加速布局多元化新业务，涵盖短剧制作、AI影视应用等，但其新业务造血仍需时日 [12] - 芒果超媒的"芒果出海"战略取得进展，芒果TV国际APP全球累计下载量达2.97亿次，海外社媒账号矩阵订阅量达3180万 [16] - 芒果超媒计划在印尼和马来西亚等地推进本地化合作，实现从时段合作到频道共营的升级 [16]

行业整体业绩表现 - 影视行业上市公司第三季度业绩呈现显著分化，部分公司业绩高速增长，部分公司深陷亏损 [1] - 光线传媒第三季度净利润为1.06亿元人民币，同比增幅高达993.71%，前三季度净利润为23.36亿元人民币，同比增幅达406.78% [2] - 中国电影第三季度净利润为1.77亿元人民币，同比增长1,463.17%，但前三季度净利润为0.66亿元人民币，同比下降69.22% [2] - 万达电影第三季度净利润为1.73亿元人民币，同比增长212.04%，前三季度净利润为7.08亿元人民币，同比增长319.92% [2] - 博纳影业前三季度净利润亏损高达11.1亿元人民币，北京文化和华谊兄弟前三季度净利均出现超百倍同比下滑 [1][2] 头部公司增长驱动因素 - 光线传媒业绩增长核心驱动源于电影业务与IP衍生业务的协同发力，截至报告期末总票房约为159.03亿元人民币 [4] - 光线传媒艺人经纪业务的毛利较上年同期增长超过120%，公司正筹划投资组建微短剧相关公司以分羹微短剧市场 [4][5] - 万达电影第三季度实现国内直营影院票房18.8亿元人民币，观影人次4504.8万，市场份额稳步提升 [8] - 万达电影暑期档IP衍生品销售总额达1.06亿元人民币，比去年同期几乎翻一番，得益于"超级娱乐空间"战略落地 [8] - 完美世界影视业务前三季度营业收入同比大增432.9%至9.18亿元人民币，归母净利润达3173万元人民币 [8] - 完美世界新游戏有效将游戏业务毛利率由65.78%拉升到69.29%，电竞和影视业务增长对冲了游戏业务周期波动风险 [8] 业绩承压公司面临挑战 - 博纳影业对主旋律创作模式存在路径依赖，影片《蛟龙行动》票房表现不佳，累计票房仅2487.4万元人民币 [9] - 博纳影业前三季度归母净利润与扣非净利润的亏损额较去年同期均呈现倍数扩大，总资产较上年度末下降12.4%至119.52亿元人民币 [9] - 博纳影业两大核心股东东阳阿里、中信证投已完成减持，前者持股比例降至5%以下，退出重要股东行列 [10] - 芒果超媒第三季度净利润为2.52亿元人民币，同比下降33.47%，主要因持续加大芒果TV优质内容投入和研发投入导致成本上升 [2][13] - 芒果超媒研发费用在本报告期内同比增长35.93%，但第三季度广告收入已实现同比正增长 [13] 行业发展趋势与公司战略调整 - 行业分化加剧的核心症结在于"知"与"行"之间的参差，即穿越周期的战略力与稳步落地的执行力 [9][16] - 博纳影业正加速布局多元化新业务，涵盖短剧制作、IP电影开发、AI影视垂直应用，短剧《三星堆：未来启示录》第二季已制作完成 [11] - 芒果超媒1—9月用户月活均值取得约11.08%的同比增幅，整体规模达2.58亿，芒果TV国际APP全球累计下载量达2.97亿次 [13][15] - 芒果超媒"芒果出海"战略取得新进展，计划在印尼打造电竞综艺《巅峰无界》，在马来西亚筹备共建芒果TV国际频道 [15] - 未来行业分化将在知行合一的长期主义者与被动跟风的短期投机者之间愈发清晰 [16]