市场整体表现 - 2024年2月2日，数字媒体板块整体下跌1.16%，领跌个股为三六五网[1] - 同日，上证指数下跌2.48%至4015.75点，深证成指下跌2.69%至13824.35点[1] - 板块内10只主要个股中，仅*ST返利和值得买上涨，涨幅分别为5.04%和0.74%，其余8只个股均下跌[1][2] 个股价格与交易表现 - 三六五网跌幅最大，下跌10.02%，收盘价为11.31元，成交额为3.49亿元[2] - 掌阅科技下跌2.91%，风语筑下跌2.90%，凡拓数创下跌2.87%[2] - 人民网成交额最高，达13.53亿元，股价下跌1.92%[1][2] - 值得买成交额达22.67亿元，股价微涨0.74%[1] - 视觉中国成交额达18.32亿元，股价微跌0.08%[1] - 芒果超媒成交额达7.05亿元，股价微跌0.04%[1] 板块资金流向 - 当日数字媒体板块整体呈现主力资金和游资净流入，散户资金净流出[2] - 板块主力资金净流入1198.58万元，游资资金净流入9280.79万元，散户资金净流出1.05亿元[2] - 新华网获得主力资金净流入3872.65万元，游资净流入3898.30万元，主力净占比4.16%[3] - 芒果超媒获得主力资金净流入3707.52万元，主力净占比5.26%[3] - 三六五网虽股价跌停，但仍获主力资金净流入1655.28万元，主力净占比4.74%[3] - 国脉文化获游资净流入2636.62万元，游资净占比达7.66%[3] - *ST返利主力净流入882.44万元，主力净占比高达31.74%[3] - 川网传媒、风语筑呈现主力资金净流出，分别为286.20万元和774.62万元[3]

核心业绩与财务表现 - 公司预计2025年度归母净利润为11亿元至14亿元，整体业绩平稳 [1] 核心内容业务表现 - 2025年芒果TV综艺节目有效播放量稳居长视频平台第一 [1] - 2025年芒果TV影视剧有效播放量同比增长28.12% [1] - 2025年全网综艺累计有效播放霸屏榜中，芒果独播综艺上榜数稳居行业首位，5部综N代市占率峰值突破20% [1] - 2025年芒果台网联播比例高达75%，位居行业第一 [1] - 2025年大芒全年上新微短剧5137部，较上年度增长超14倍 [1] 技术创新与AI应用 - 公司通过自主研发的“芒果大模型”实现AI全流程赋能，AIGC与数据驱动深度融入内容生产全链条 [1] - AI业务应用覆盖率超过93%，主站APP全面启动AI改版，实现内容精准触达与用户体验提升 [1] - AIGC生产工具已达到“商用级”，深度运用大模型的多模态理解、生成式AI、智能决策等能力 [2] - 公司构建了从素材价值自动评估、剧情看点智能识别到内容生成与精准分发等智能化制播典型场景 [2] 多元增长引擎与新业务 - 小芒电商2025年GMV再创新高，首次实现年度盈利，迎来关键拐点 [2] - 小芒全球旗舰店在上海环球港落地，同步加快线下分销网络建设，商品进驻全国近3000家门店，覆盖80个城市 [2] - 公司创新发布年轻消费市场兴趣战略，与潮玩品牌TOYCITY达成全面合作，推出首个潮玩IP“Cluebie” [2] - 开辟“内容IP+实体消费”双轮驱动新赛道，后续将围绕IP共创、产品研发、供应链管理及渠道拓展展开全面合作，对接Z世代消费需求 [2]

华鑫证券研报指出，2025年芒果超媒持续加码优质内容，影视剧有效播放量同比增加28%（代表剧集如 《国色芳华》《锦月如歌》《水龙吟》《五福临门》等），微短剧战略加速推动，大芒计划在2025年上 线超5000部微短剧，同比增加超14倍。优质内容是拉动会员新增的主驱动力，2025年芒果TV有效会员 达7560万人，较2024年7331万人同比增加3.12%，在短剧及其它娱乐方式影响下用户稳定增长。小芒电 商在2025年首次年度盈利，持续深耕IP衍生品开发拉动GMV。作为融媒体头部公司正处于新旧动能转 换阶段，优质内容产品供给拉动会员稳增，小芒电商首次迎来业绩拐点，后续看IP"cluebie"咕噜比撬动 情绪经济新进展以及看AI如何赋能文化内容新发展，维持"买入"投资评级。 ...

报告投资评级 - 维持芒果超媒“买入”评级 [1] 核心观点 - 报告认为芒果超媒正处于新旧动能转换阶段 小芒电商在2025年首次实现年度盈利迎来业绩拐点 优质内容供给拉动会员稳定增长 同时公司自研的芒果大模型已赋能全流程业务 静待AI业务成效释放 海外业务亦稳步推进 [5][6][9] 业务与财务表现总结 - **2025年业绩预告**：2025年公司归母净利润预计为11至14亿元 同比变动-19.38%至+2.61% 扣非净利润预计为8.7至11亿元 同比变动-47.11%至-33.12% [4] - **内容与会员表现**：2025年影视剧有效播放量同比增加28% 大芒计划上线超5000部微短剧 同比增加超14倍 优质内容驱动下 芒果TV有效会员达7560万人 较2024年的7331万人同比增加3.12% [5] - **小芒电商**：在2025年首次实现年度盈利 持续深耕IP衍生品开发以拉动GMV [5] - **AI技术赋能**：公司自研“芒果大模型” 业务应用覆盖率超93% 主站APP全面启动AI改版 2025年因新业务布局、前沿技术创新与内容储备投入导致运营成本上升 对净利润造成压力 但单季度看 2025年第四季度归母利润为0.84至3.84亿元 较2024年同期的-0.8亿元已实现扭亏为盈 [6] - **海外业务进展**：芒果TV国际APP下载量达3亿 2025年共有91个内容项目发行至全球 海外创收2.15亿元 同比增加24% “湖南卫视—芒果TV”YouTube账号订阅量达3351万 稳居省级媒体国际社媒中文账号订阅量首位 [7][8] 盈利预测与估值 - **盈利预测**：预测公司2025-2027年营收分别为142.20亿元、148.96亿元、156.26亿元 归母净利润分别为13.22亿元、15.34亿元、18.50亿元 对应EPS分别为0.71元、0.82元、0.99元 [9] - **增长率预测**：营收增长率预测2025-2027年分别为1.0%、4.8%、4.9% 归母净利润增长率预测分别为-3.1%、16.1%、20.6% [11] - **估值水平**：基于当前股价25.47元 对应2025-2027年预测PE分别为36.0倍、31.1倍、25.8倍 [9]

行业投资评级与核心观点 - 报告给予传播文化业“增持”评级 [4] - **核心观点**：本周传媒（申万）指数上涨0.21%，在31个行业中排名第10，表现强于沪深300（上涨0.08%）、深证成指（下跌1.62%）、创业板指（下跌0.09%）、上证指数（下跌0.44%）和上证中小（下跌1.21%）[8]。细分板块龙头景气持续，建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会 [8] 重点事件与行业动态 AI/互联网领域 - **DeepSeek发布新模型**：2026年1月27日，DeepSeek发布新一代文档识别模型DeepSeek-OCR2，在OCR领域实现突破 [9]。其核心创新在于首创“因果流（Causal Flow）”视觉推理逻辑，使AI能根据语义逻辑“阅读”图片，而非机械扫描像素 [9]。该模型通过完全重构的视觉编码器Deep Encoder V2及两级级联的1D因果推理结构，实现真正的2D图像理解 [11] - **其他AI动态**：阿里平头哥官网上线AI芯片“真武810E”，实现软硬件全自研 [18]。腾讯搜狗输入法宣布全面AI化，日均语音使用次数近20亿次 [20]。微软推出下一代3纳米制程AI芯片Maia 200，每美元性能较现有最新一代硬件提升30% [20]。蚂蚁数科与同方全球人寿签约保险AI创新应用，智能理赔系统识别准确率超过99% [21] 电影与院线领域 - **2026年春节档定档情况**：截至目前，2026年电影春节档已定档6部影片，包括《镖人：风起大漠》、《惊蛰无声》、《飞驰人生3》、《熊猫计划之部落奇遇记》、《熊出没·年年有熊》和《星河入梦》[14]。题材涵盖剧情、喜剧、犯罪、动作、武侠、动画等，且多部为IP续作 [14] - **近期电影市场数据**：2026年第4周（1.24-1.30），影片票房冠军为《重返寂静岭》，区间票房6298万元 [92]。影投票房冠军为万达电影，票房5133.5万元，上座率3.30% [93] - **电影公司动态**：科幻电影《星河入梦》定档2026年春节 [21]。2025年12月全国IPTV数据中，电影《731》以98.8的热度登顶电影榜 [22] 游戏领域 - **重点游戏表现**：腾讯《三角洲行动》国服日活跃用户（DAU）已突破4100万，在四个月内实现1100万的用户净增长 [23]。2025年全球游戏市场年增长率仅为3%，而腾讯游戏业务实现了23%的逆势增长 [23] - **行业合作与动态**：游族网络与国产GPU厂商曦望达成战略合作，探索国产推理芯片接入游戏研运流程 [23]。任天堂Switch Online将推出Virtual Boy经典游戏库 [22] - **iOS游戏榜单**：1月30日，中国区免费榜Top 3游戏为《鹅鸭杀》、《时尚百货城》、《三角洲行动》[94]。畅销榜Top 3为《王者荣耀》、《三角洲行动》、《和平精英》[99] 重点公司推荐与业绩摘要 - **推荐标的**：报告推荐万达电影、完美世界、恺英网络、芒果超媒、神州泰岳、巨人网络、上海电影、时代出版、美登科技、泡泡玛特 [8]。相关标的包括宝通科技、盛天网络、冰川网络、电魂网络 [8] - **部分公司业绩预告摘要**： - **完美世界**：预计2025年实现归母净利润7.2亿元至7.6亿元 [26] - **芒果超媒**：预计2025年归母净利润11亿元至14亿元，同比变动-19.38%至2.61% [27] - **世纪华通**：预计2025年归母净利润55.5亿元至69.8亿元，同比增长357.47%-475.34% [59] - **冰川网络**：预计2025年归母净利润4.36亿元至5.16亿元，实现扭亏为盈 [62] - **蓝色光标**：预计2025年归母净利润1.8亿元至2.2亿元，实现扭亏为盈 [57] - **盛天网络**：预计2025年归母净利润2000万元至3000万元，实现扭亏为盈 [41] - **横店影视**：预计2025年归母净利润1.3亿元至1.8亿元，实现扭亏为盈 [29] - **金逸影视**：预计2025年归母净利润2250万元至3375万元，实现扭亏为盈，直营影院实现票房10.66亿元，同比增长13.92% [30] 上市公司重要公告摘要 - **万达电影**：董事会审议通过，2026年度拟使用不超过25亿元人民币的闲置自有资金进行委托理财 [89] - **分众传媒**：同意联营公司以合计约7.91亿元人民币的对价，回购公司所持全部股份 [88] - **百纳千成**：使用总额不超过2.5亿元人民币的闲置募集资金进行现金管理 [23] - **江苏有线**：拟与控股股东共同参与认购苏盐井神定向增发，公司投资额不超过3亿元人民币 [24] - **昆仑万维**：预计2025年归母净利润亏损19.5亿元至13.5亿元 [36] - **博纳影业**：预计2025年归母净利润亏损12.61亿元至14.77亿元 [45]

核心财务表现 - 2025年归母净利润预计区间为11亿元至14亿元，上年同期为13.6亿元，同比变动区间在下降19.38%至增长2.61%之间 [1] - 公司2025年度非经常性损益预计为2.3亿元至3亿元，上年同期因冲回递延所得税资产导致非经常性损益为-2.8亿元 [3] 核心业务运营 - 芒果TV综艺节目有效播放量稳居长视频平台第一，影视剧有效播放量同比增长28.12% [1] - 2025年全网综艺累计有效播放霸屏榜中，芒果独播综艺上榜数稳居行业首位，5部综N代市占率峰值突破20% [1] - 2025年芒果TV移动端MAU达2.68亿，同比增长4.88%，报告期末有效会员规模近7560万 [2] - 芒果TV人均单日使用时长稳居长视频首位 [2] 内容与技术创新 - 公司持续强化优质内容储备并优化上线节奏 [1] - 2025年芒果台网联播比例高达75%，位居行业第一 [1] - 微短剧战略加速推进，“大芒计划”2025年累计上线5137部微短剧，较上年度增长超14倍 [1] - “芒果大模型”实现AI全流程赋能，业务应用覆盖率超过93%，主站APP全面启动AI改版 [1] - AIGC生产工具已达到“商用级” [1] 新业务发展 - 小芒电商GMV再创新高，首次实现年度盈利，迎来关键拐点 [2] - 小芒全球旗舰店在上海环球港落地，商品进驻全国近3000家门店，覆盖80个城市 [2] - 小芒与潮玩品牌TOYCITY达成全面合作，推出首个潮玩IP“Cluebie”，将在IP共创等多领域展开合作 [2] - 金鹰卡通继续保持稳健经营，预计将顺利完成年度业绩承诺 [3] 成本与投资 - 公司在优质内容储备、前沿技术创新及新业务布局上的持续加码推高了运营成本，对当期利润造成一定影响 [3]

公司在优质内容储备、前沿技术创新上的持续加码以及对于新业务布局的资源倾斜，推高了运营成本， 对当期利润造成一定影响，2025年度归属于上市公司股东的净利润预计区间为11亿元至14亿元，同比变 动区间为-19.38%至2.61%。公司2025年度非经常性损益预计为2.3亿元至3亿元，上年同期由于冲回免税 期的递延所得税资产6.3亿元，非经常性损益为-2.8亿元。 格隆汇1月30日丨芒果超媒(300413.SZ)公布，预计2025年归属于上市公司股东的净利润11亿元–14亿 元，比上年同期变动-19.38%至2.61%，扣除非经常性损益后的净利润8.7亿元–11亿元，比上年同期下降 47.11%至33.12%。 ...

本报讯(记者何文英)1月30日晚，芒果超媒（300413）股份有限公司(以下简称"芒果超媒")披露2025年度 业绩预告。数据显示，公司归母净利润预计区间为11亿元至14亿元。其中，芒果TV年末有效会员数达 到7560万户，再创历史新高，小芒电商首次实现年度盈利。 报告期内，公司全面推进数智化转型，积极加大技术研发投入，2025年芒果TV入选"湖南省'人工智能 +'十大重点企业"。业内人士分析，目前AI时代正迎来从"技术优势"到"商业价值"的系统性重估机遇， 芒果超媒的技术商业化进程亦全面提速，逐步迈入"价值兑现期"。 2026年新剧储备3倍扩容 2025年，芒果超媒持续升级剧综策略，在长视频内容竞赛中占据领先身位。其中，全网综艺总播放量 TOP10中芒果IP占据6席，影视剧有效播放量同比增长28.12%。综艺方面，2025年全网综艺累计有效播 放霸屏榜中，芒果独播综艺上榜数稳居行业首位，5部综N代市占率峰值突破20%。 2025年芒果TV围绕精品剧综、文化IP等核心场景，定向研发AI技术能力，形成"内容需求—技术突破— 内容增值"的闭环逻辑。 芒果TV副总裁、CTO卢海波表示，目前在平台智能升级层面，AIG ...

近年来市盈率变化情况 (倍) 250 题00 150 100 71o97 50 34.36 30:99 33.7 24.65 41,23 0 2020-12-37 022-06-30 ' 2021-12-37 2022-12-37 2021-06-30 "-12-37 J6-30 2n- -○- 公司 -○- 行业均值 100 ହି ୨୦ 80 70 61a32 60 5407 50 4435 40 30 2200 20 185 10 46 0 2020-12-37 ' 2021-12-37 ' 2022-72-37 ' 1-06-30 5-12-37 . 16-30 2-06-30 2n~ ） 制图数据来自恒生聚源数据库 市净率(LF)历史分位(%) 001 90 95,23 88:88 80 70 60 61021 50 40 3 3 30 30.1 26.59 20 15-93 10 2 08 0 2020-12-37 I 2021-06-30 ' 2027-12-37 2-12-37 1 2n- 公司 -○- 行业均值 中证智能财讯芒果超媒（300413）1月30日晚间披露2025年度业绩预告，预计2 ...

公司2025年度业绩预告 - 2025年度归母净利润预计区间为11亿元至14亿元 整体业绩平稳 核心业务经营指标运行有序 [1] - 公司全面推进数智化转型 积极加大技术研发投入 推进文化和科技融合发展 [1] AI技术布局与战略定位 - 芒果TV入选“湖南省‘人工智能+’十大重点企业” 凭借AI技术前瞻性布局 被投资者认可为传媒行业AI转型标杆 [1] - AI时代迎来从“技术优势”到“商业价值”的系统性重估机遇 公司技术商业化进程全面提速 逐步迈入“价值兑现期” [1] - 公司围绕精品剧综、文化IP等核心场景定向研发AI技术 形成“内容需求—技术突破—内容增值”的闭环逻辑 [1] AI 1.0阶段：基础能力构建与降本增效 - AI1.0阶段聚焦多媒体分析与内容结构化 自建云原生算力平台 整合多模态能力 搭建包含40余项视觉算法、全场景语音处理及情感分析的全栈AI能力池 [2] - 自研的AI视频现实增强技术每年为湖南卫视、芒果TV双平台节约成本数千万元 [2] - 超高清制播技术将单集修复成本压缩至市场报价的30% [2] - 对话式视频检索功能实现“自然语言提问即获素材” 大幅提升内容生产效率 智能横转竖技术通过主体识别算法显著提升移动传播适配效率 [2] AI 2.0阶段：大模型驱动内容与商业创新 - 芒果大模型落地 推动公司进入AI2.0阶段 大模型沉淀专业内容制作经验 拥有数十PB高质量音视频自有版权资源 并建立严格内容安全审核机制 [3] - 芒果大模型成为内容生态重塑的强大基座 推动AIGC内容生产实现多元突破 全年已赋能80余款创新产品及20余个业务板块 [3] - “山海”创作平台集成脚本生成、分镜创作、视频生成等全流程功能 完成了国内首个AIGC抗战微短剧《坐标》、首部影漫联动AI作品《玉茗茶骨：攻略计划》等IP [3] - 虚拟拍摄技术打造的《湖湘文脉》短片在文博会引发广泛关注 [3] AI在用户体验与商业变现中的应用 - 打造国内首个AI综艺导演“爱芒” 2025年升级的“节目情报智库”能吸收全球综艺模式提供创作灵感 [4] - 《歌手2025》通过AI实时捕捉观众情绪 推出“云围观”多屏互联产品 累计互动次数破亿 参与人数超千万 [4] - AI角色对话功能对《以爱为营》等剧集的适配 实现70%互动率与15%的付费转化 [4] - 拟人化智能体“芒小果”覆盖千部合集剧情 构建深度情感联结 [4] AI赋能全球化布局与内容审核 - 针对内容出海 打造覆盖东南亚、日韩等多语种的翻译大模型 构建“字幕翻译+配音生成+口型同步”一站式译制解决方案 年节约译制成本上千万元 [5] - 具身智能综艺机器人“小玖”亮相《中餐厅9》 支持中、英、法、阿4语种实时对话 可完成10余项任务 [5] - 探索构建AI原创漫剧人机协同生产线 以小说IP为源头实现剧本、分镜、配音全流程高效生产 已推出《查理狗王的黄金时代》《做饭修仙》等作品 开辟出海内容新赛道 [6] - 通过芒果大模型+自研能力矩阵 构建全场景智能视听内容审核体系 实现违规内容精准识别与快速处置 在未知人物审核方面实现查删内容秒级识别、一键下架 [6] - “语义魔方”产品能精准识别“低级红、高级黑”等隐晦语义风险 推动内容治理体系向高阶形态演进 [6] 研发投入与核心竞争力 - 公司近三年技术研发共计投入超10亿元 推动芒果TV完成从“工具赋能”到“创新驱动”的跨越 [6] - 通过多模态技术深度嵌入内容生产、用户运营、商业变现全链路 实现显著降本增效 构建起“文化+科技”的核心竞争力 成为广电行业AI规模化应用的标杆范本 [6]