行业投资评级 - 报告对传媒行业维持“推荐”评级 [1] 核心观点 - 2026年2月底传媒板块开年后略有回调，但行情仍在，AIGC新叙事仍可期 [3][48] - 企业端，AIGC公司阶跃星辰在2026年1月估值达200亿元，AI新势力公司陆续资本化将推动AI商业化新需求和新探索 [3][48] - 产品端，谷歌发布图片生成模型nano banana2.0，AI新品如DeepSeek仍值得期待 [3][48] - 2026年3月2日至5日，MWC 2026将在巴塞罗那开幕，主题是“智能新纪元”，有望推高AI应用与AI产品的实战场热度 [3][48] - 伴随AI内容进入“通货膨胀”，优质内容的价值有望提升，进而拉动注意力经济 [3][15][48] - 投资维度：第一，关注AIGC板块；第二，关注字节跳动及小红书产业链；第三，关注AIGC新势力公司资本化进展 [3][48] 行业回顾与市场表现 - 2026年2月24日-2月27日，传媒(申万)指数近1个月下跌5.0%，近3个月上涨10.0%，近12个月上涨35.2% [1] - 同期，沪深300指数近1个月上涨0.1%，近3个月上涨4.1%，近12个月上涨21.1% [1] - 2026年2月24日-2月27日当周，上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为1.98%、2.80%、1.05% [13] - 传媒子行业中，AI穿戴设备指数涨幅较大，网红经济指数跌幅较大 [13] - 周度个股涨幅Top3为中信出版(上涨37.76%)、金陵体育(上涨17.41%)、佳创视讯(上涨12.69%)；跌幅Top3为博纳影业(下跌28.97%)、光线传媒(下跌28.40%)、横店影视(下跌24.44%) [13] 行业动态：AI与内容 - **AI应用竞争**：2026年春节AI应用入口竞争告一段落，字节豆包与阿里千问竞争激烈 [14] - 字节豆包日活(DAU)从1月约3500万跃升至2月近4900万，春节活动期间日活超8400万人，除夕与春晚高峰日活达1.45亿人 [14] - 阿里千问日活从约500万增至1500万，春节活动次日日活用户达7352万人 [14] - 阿里预计在2026年3月的MWC上发布首款同名AI眼镜，致力于将千问打造成软硬一体、跨终端的AI助手 [4][14] - **海外AI资本热度**：OpenAI在2026年2月27日官宣完成1100亿美元的新一轮融资，投前估值7300亿美元，投资方包括软银(300亿美元)、英伟达(300亿美元)、亚马逊(500亿美元) [14] - OpenAI已有超过900万付费企业用户，Codex周活跃用户达160万 [14] - **内容生产范式变革**：谷歌发布图像生成与编辑模型Nano Banana2，AI新模型持续迭代 [15] - 以字节跳动Seedance2.0为代表，推动内容生产进入卡尔达肖夫指数II型文明（AI驱动），内容生成门槛降低，导致“内容通货膨胀”，优质内容价值凸显 [15][16] - **AIGC赋能细分领域**：AIGC+数字营销（GEO）、AIGC+游戏、AIGC+剧集/国漫/阅读等板块均受益 [15][16] 细分领域动态 - **游戏**： - 2026年春节期间，女性向模拟经营游戏《我的花园世界》登顶微信和抖音小游戏畅销榜，实现“双榜第一” [22] - 《时尚百货城》2月累计预估收入（扣除平台分成）超过1300万元 [22] - 2026年2月共发放152款游戏版号（国产146款，进口6款），2026年累计发放版号总数突破330款 [23] - 重点国产游戏包括腾讯《雪中悍刀行之世子多娇》、三七互娱《斗罗大陆：传承》等 [23] - **电商**： - 阿里巴巴2026年天猫“38开门红&38焕新周”活动时间为2月24日至3月9日 [24] - 京东上线“百亿超市”频道，计划未来3年内投入超200亿元商品补贴，目标帮助品牌实现额外销售增量2000亿元，用户规模目标从3亿增长至5亿 [25] - 京东与DHL集团合作，支持德国品牌通过京东平台面向超过7亿中国消费者销售 [25] - **影视**： - 2026年初漫剧赛道迎来爆发期，腾讯、字节、百度等大厂均已布局 [27] - 美团在主App内上线漫剧板块“饭团漫社”，正式进入漫剧赛道 [27] - 国家电影局2026年1月备案立项10部虚拟现实影片，并发布行业技术标准文件《虚拟现实电影 第1部分：通用技术要求》 [28][29] - 国家电影专资办等联合宣布，全年预计投放不少于12亿元的惠民观影补贴 [29] - **美妆护肤**： - 国际美妆巨头加速AI布局，如欧莱雅集团投入超26亿元人民币在印度投建AI美妆科技中心 [30] - 联合利华将AI工具引入多芬、清扬等品牌的图片制作流程，内容创作成本降低55%，效率提升65% [30] - 淘宝“AI种草官”数据显示，Z世代购买决策时间缩至17分钟，转化率反升2.3倍 [30] - **海南免税**： - 2026年春节假期（2月15日-23日），海口海关监管离岛免税购物金额27.2亿元，同比增长30.8%；购物人数32.5万人次，同比增长35.4% [31] - 美妆香化类产品销售额占比超50%，测算春节假期香化产品销售金额超13.6亿元 [31] - **玩具潮玩**： - 2026年1月，天猫毛绒玩具市场头部品牌JELLYCAT销售额占比29.9%，近6个月销售额同比增幅达47.3% [33] - 阿里巴巴内测潮玩AI平台“妙呀AI”，聚焦AI捏娃功能 [34][35] 市场数据 - **电影市场**：2026年2月23日-2月27日（第8周），周度票房为15.47亿元 [36] - 周票房Top3为《飞驰人生3》（7.47亿元）、《镖人:风起大漠》（2.72亿元）、《惊蛰无声》（2.06亿元） [36] - **电视剧市场**：周度收视率靠前的电视剧为上海东方卫视的《唐宫奇案之青雾风鸣》、湖南卫视的《太平年》、北京卫视的《生命树》 [40] - **综艺市场**：周度全网热度榜靠前的综艺有《势均力敌的我们 第二季》、《宇宙闪烁请注意》、《日落时分说爱你》 [42] - **游戏市场**： - 页游热门游戏为《刀剑笑·霸刀「搜打撤」》和《000000氪超变》 [44] - iOS手游免费榜前三为《鹅鸭杀》、《我的花园世界》、《三角洲行动》；畅销榜前三为《王者荣耀》、《和平精英》、《三角洲行动》 [45][46] 重点推荐公司及逻辑 - **A股关注**： - 顺网科技300113：2026年关注游戏新品测试进展，打造“电竞+社交+生活”融合场景 [4][49] - 姚记科技002605：受益字节跳动旗下电商抖省省 [4][49] - 完美世界002624：游戏新品《异环》全平台公测定档2026年4月23日，剧集储备丰富 [4][49] - 万达电影002739：春节档后回调，在手主投主控影片仍可期 [4][49] - 博纳影业001330：AI电影《三星堆：未来往事》新供给有望助力主业回暖 [4][49] - 芒果超媒300413：看芒果大模型AI赋能主业，小芒电商迎盈利拐点 [4][49] - 奥飞娱乐002292：践行AI+IP战略，2026年新品供给不断 [4][49] - 风语筑603466：受益具身智能应用 [4][49] - 蓝色光标300058：数字营销头部企业，积极拥抱AI，卡位GEO [4][49] - 浙文互联600986：地方国企数字营销代表企业，受益于GEO [4][49] - 中信出版300788：央企大众阅读头部企业，积极关注AI赋能主业进展 [4][49] - 华策影视300133：全面推进“内容+科技”战略升级，优先修复现金流 [4][49] - 恺英网络002517：国风国漫IP《岁时令》衍生的同名短剧热播 [4][49] - **港股关注**： - B站9626：关注三国百将牌游戏产品进展 [4][49] - 腾讯0700：看元宝AI后续用户留存进展 [4][49] - 阿里巴巴9988：发力千问AI，探索打造软硬一体、跨终端AI助手 [4][49] - 美图1357：已回购，关注AI赋能旗下产品进展 [4][49] - 阜博集团3738：全球领先的数字资产和交易服务提供商 [4][49] - 万咖壹联1762：关注AI手机时代AI Agent商业化进展 [4][49] - 毛戈平1318：静待“3·8”电商活动节带来持续增量 [4][6][49] - 名创优品9896：YOYO与春晚联名推出衍生品，YOYO人形机器人也在开发中 [4][6][49]

公司股价与交易数据 - 2月25日，芒果超媒股价上涨0.20%，成交额为4.97亿元 [1] - 当日融资买入6344.37万元，融资偿还7997.72万元，融资净买入为-1653.35万元 [1] - 截至2月25日，公司融资融券余额合计10.13亿元，其中融资余额10.11亿元，占流通市值的3.95%，融资余额超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] - 2月25日融券卖出1.20万股，卖出金额30.05万元，融券余量10.39万股，融券余额260.17万元，低于近一年50%分位水平，处于较低位 [1] 公司股东结构与机构持仓 - 截至1月31日，公司股东户数为6.55万户，较上期增加19.73%，人均流通股为15594股，较上期减少16.48% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股2656.43万股，相比上期减少2042.91万股 [3] - 易方达创业板ETF（159915）为第六大流通股东，持股1320.28万股，相比上期减少221.35万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第七大流通股东，持股1286.85万股，相比上期减少58.42万股 [3] - 易方达沪深300ETF（510310）为第八大流通股东，持股920.84万股，相比上期减少30.87万股 [3] - 工银文体产业股票A（001714）为第九大流通股东，持股902.49万股，为新进股东 [3] 公司财务与经营业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入90.63亿元，同比减少11.82% [2] - 同期归母净利润为10.16亿元，同比减少29.67% [2] - 公司A股上市后累计派现17.51亿元，近三年累计派现9.91亿元 [3] 公司基本情况 - 公司位于湖南长沙金鹰影视文化城金鹰阁，成立于2005年12月28日，于2015年1月21日上市 [1] - 公司主营业务涉及芒果TV互联网视频业务、新媒体互动娱乐内容制作及内容电商业务 [1] - 主营业务收入构成为：芒果TV互联网视频业务占81.87%，新媒体互动娱乐内容制作与运营占10.16%，内容电商占7.49%，其他占0.48% [1]

2026年流媒体春节档表现与行业格局 - 2026年春节档，长视频平台（爱优腾芒）普遍采取“分层狙击”策略，即一部主打年轻用户的创新或古偶剧搭配一部瞄准阖家观看的合家欢或年代剧，但整体表现平淡，有黑马、无爆款 [7][10] - 优酷表现相对突出，其古装探案剧《唐宫奇案之青雾凤鸣》开播三天热度破万，播出数据与商业表现领跑春节档长剧 [7][11] - 爱奇艺的轻喜古偶《成何体统》热度破9000，云合最高市占率达19.8%，以小成本自制播出了S+效果 [8] - 腾讯视频的《年少有为》通过跨次元联动开发长剧新玩法，与红果短剧联动的戏中戏播放量达1.1亿 [13] - 春节档的胜负手不仅是播放量，更是会员留存与拉新效率，各平台普遍加大SVIP抢先看、直通结局礼包等付费权益供给 [17] 长视频行业面临的挑战 - 用户娱乐消费选择极度多元，短剧、漫剧、游戏、线下文旅等形态的内容产品正在瓜分用户稀缺的注意力 [18] - 2025年长剧与综艺头部内容（TOP20）累计正片有效播放同比分别下滑20%与10%，“一部剧吃一年”的全民性大爆款缺失 [18] - 市场呈现“二八定律”甚至“一九定律”，少数S+剧集攫取绝大部分流量与广告，大量腰部作品无声滑过，标志着行业已彻底进入存量博弈深水区 [20] - 2025年，近六成新剧在开播两周内完结，S+剧集更新周期加快至6-24天（2024年为7-27天），反映平台对用户留存的焦虑 [21] - 微短剧作为“成本可控的增量业务”异军突起，2025年横屏精品短剧公开分账票房达5.6亿元，其中《朱雀堂》分账超4800万元刷新纪录，爱奇艺微剧储备超2万部 [21] 短剧市场的强势表现 - 2026年春节档期间，短剧市场“千剧齐发”，仅红果平台就爆出4部“双破亿”短剧（观看量破10亿、站内热度值破亿） [3] - 这些时长短、节奏快、爽点密的内容正在侵蚀长剧尤其是中腰部剧集的生存空间 [23] 流媒体平台2026年三大自救趋势 - **趋势一：内容破局，无限流题材崛起**：平台片单中密集涌现如《我们生活在南京》、《今天也没变成玩偶呢》等源自网文强设定（如“系统文”、“无限流”）的项目，长剧正从“贩卖故事”向“贩卖世界观”拓展 [25][27] - **趋势二：模式创新，分账新规拯救“腰部”力量**：2025年末平台分账新规全面推行与精细化，2026年1月爱腾优三大平台首次同期公布月度分账榜，分账剧进入透明化、常态化新阶段 [28] - 分账模式成功案例如郭京飞主演的《老舅》，在爱奇艺首月分账即突破5500万元，站内热度刷新分账剧历史纪录 [28] - 各平台分账生态呈现差异化：腾讯视频青睐强情绪题材，优酷巩固男频爽剧和东北喜剧，爱奇艺依托“迷雾剧场”在悬疑类分账剧上优势明显 [30] - **趋势三：技术驱动，AI漫剧或成下一个增长点**：AI技术（如Seedance2.0）压缩了漫剧制作门槛与周期，推动“小说/漫画→漫剧”的流水线工业化 [31][32] - 腾讯、字节、百度等公司纷纷布局漫剧赛道，推出独立APP或在站内增加入口，这种新形态正吸引Z世代注意力，可能开辟基于IP快速视觉化衍生的增量市场 [32][34]

行业竞争态势 - 短剧春节档竞争激烈，各平台积极争夺用户注意力与抢占赛道先机 [1] - 红果短剧春节档从2月9日持续至正月十五，计划推出超千部短剧与漫剧新作，超60家头部厂牌参与 [1] - 快手春节档内容供给周期拉长至1-3月，但节奏较红果短剧慢 [1] - 腾讯视频于2月2日推出“短剧节”活动，分为横屏与竖屏短剧两大板块 [1] - 爱奇艺与芒果TV均上线了短剧春节档专题页面参与竞争 [1] 内容供给与创新 - 漫剧成为今年短剧春节档的最大看点，2025年被业内定义为“漫剧元年” [1] - 多家头部互联网平台纷纷下场布局漫剧 [1] - 漫剧借助AI技术迭代，不断突破真人短剧的产能与成本瓶颈，成为内容行业新的流量蓝海 [1] - 从除夕到大年初四，腾讯平台每天均有超200部漫剧上新 [1]

公司与技术合作 - 芒果超媒旗下芒果TV与智谱公司在大模型技术等领域开展了相关合作 [1] - 公司暂无对智谱公司的投资计划 [1]

行业整体表现与趋势 - 2026年开年剧集大盘热度一般，各大平台正积极排播新剧以抢占春节档，例如爱奇艺的《成何体统》、腾讯视频的《纯真年代的爱情》、优酷的《乡村爱情18》等 [1] - 回顾2025年，剧集市场话题多但数据实绩少，2025年Q3上新的长剧中，仅《生万物》在热播期集均播放量突破4500万，集均突破2000万的作品只有6部，多部被寄予厚望的大剧未达预期 [1] - 行业虽未完全盘活，但各大平台在2025年均有代表作，如年初的《漂白》《藏海传》《国色芳华》及暑期档的《生万物》《许我耀眼》，但整体呈现热剧有余、全民爆款不足的局面 [1] - 2025年8月国家广播电视总局发布“广电21条”政策，通过大力发展精品内容、不严格限制古装剧数量、大力发展季播剧等举措利好剧集市场 [2] - 各大平台待播片单显示内容创作正向多元化、注重情感表达的方向发展 [2] 内容题材与IP开发趋势 - IP题材开发重心从古装偶像、现代偶像转向严肃文学、非虚构、都市文学，以提升内容价值 [3] - 古装剧赛道竞争加剧，平台在开发基础古偶之外，偏向开发《风禾尽起张居正》《大汉赋》等硬核历史正剧 [3] - “IP+流量”模式效力减弱，平台在选角上不再完全沉迷流量，部分待播作品开始转向 [3] - 严肃文学IP成为继网文后的新内容风口，平台竞相追逐茅盾文学奖、人民文学奖获奖作品，如《生万物》的成功带动了此类IP的争抢 [21] - 腾讯视频手握《千里江山图》《主角》等茅奖作品，爱奇艺拥有《登春台》《父父子子》，优酷则拿下了梁晓声的《我和我的命》 [21] - 严肃文学IP开发速度加快，例如2023年获茅奖的《千里江山图》已出现在腾讯视频2026年待播片单中，余华的《文城》、刘震云的《一日三秋》也在列 [23] - 番茄小说、豆瓣阅读等平台的IP价值凸显，成为IP“新贵”，例如《十日终焉》《何不同舟渡》来自番茄小说，《野火月亮》《刹那》等都市剧及多部悬疑剧改编自豆瓣阅读IP [24][26] - 知乎盐言故事等平台的IP也仍在改编序列中，如《河清海晏》 [26] 平台差异化竞争策略 - 爱奇艺着重布局年代大戏和悬疑题材，例如关注抗日战争的《八千里路云和月》以及迷雾剧场的《低智商犯罪》《除恶》 [3][13] - 优酷重点发展男频作品和漫改剧，如《藏海传》提振了男频市场信心，待播的《雨霖铃》《凡人修仙传》是重点作品 [13] - 腾讯视频聚焦严肃文学和历史正剧IP，待播作品包括《风禾尽起张居正》《主角》《文城》等具有社会价值的作品 [15] - 芒果TV持续深耕女性和都市题材，发挥“小而美”优势，作品包括系列化剧集《欢乐家长群2》《少年派3》及“全女”题材剧《野火月亮》等 [15] - 软科幻成为各平台布局的新赛道，例如优酷的《我们生活在南京》、腾讯视频的《十日终焉》、爱奇艺的《海岛舒服日志》、芒果TV的《小镇奇谈》 [17] 古装剧细分赛道动态 - 古装剧市场地位稳固，平台持续重点布局，待播剧包括《慕胥辞》《莫离》《逐玉》等常规古偶，以及更多偏重历史正剧的硬核作品 [5] - 硬核历史剧储备丰富，包括聚焦五代十国的《太平年》、讲述张居正故事的《风禾尽起张居正》、以及《大汉赋》《楚汉》《秦谜》《夜不收》等 [5][7] - 大女主剧题材从女将军转向女商人，聚焦搞事业，例如改编自董竹君生平事迹的《玉兰花开君再来》，以及《祯娘传》《镜明花作》等明制商战或事业型剧集 [7] - 古装探案剧也有新储备，如《魅影神捕》《大宋奇闻风云录》等 [9] 悬疑剧赛道发展 - 悬疑题材竞争激烈，各平台持续加码，优酷储备有《城墙之上》《黑夜告白》，爱奇艺有《低智商犯罪》《除恶》，腾讯视频有《刑警时刻1：风华正茂》《人鱼》，芒果TV则有《丽人行》《野火月亮》等女性向悬疑剧 [10][12] - 悬疑赛道呈现“悬疑+”融合趋势，如悬疑+刑侦、+年代、+女性、+青春等，叙事切入点变小，注重人性课题的探讨 [12] - 悬疑剧成为流量演员的“必争之地”，刘诗诗、任嘉伦、王鹤棣等流量演员纷纷加码出演该类型剧集 [12] 制作与排播策略 - 平台追求确定性，头部作品多为IP改编，演员选择上普遍采用“IP+流量+戏骨”的稳妥组合，例如《风禾尽起张居正》为胡歌+陈道明，《千里江山图》为张若昀+刘诗诗+陈道明 [18] - 幕后团队趋向“资深”化，例如《两京十五日》导演为张黎，《疾风劲草》导演为郑晓龙，《入局》导演为伊峥 [20] - 平台与优质制作“厂牌”绑定紧密，如腾讯视频、优酷、爱奇艺均与正午阳光有合作，腾讯视频与新丽合作，优酷绑定曹宝平、曹盾等导演 [20] - 排播呈现密集化趋势，尤其在暑期档，放弃更三停四等模式，力求不断更以优化观影体验和口碑发酵，例如《生万物》36集11天收官，《许我耀眼》38集连续日更 [30] - “广电21条”中取消40集上限、大力发展季播剧等政策已产生影响，古装史诗剧有更大发挥空间，季播作品如《烟雨神游记·山海行》等数量增加 [32] - 微短剧市场成为平台发力共识，爱奇艺有“精品微剧千部计划”，腾讯视频“十分剧场”成绩不俗，芒果TV手握《还珠》等经典短剧IP [32] - AI漫剧成为平台通过设立频道或独立APP进入的新领域 [32] 版权合作与港剧市场 - 内地观众对TVB剧集热情不减，2026年待播港剧包括腾讯视频的《玫瑰战争》、优酷的《非分之罪》《正义女神》等 [27] - 经典港剧版权发生变更，原优酷独播的《陀枪师姐》《古灵神探》系列版权到期后转为腾讯视频独家播出版权 [29] - 优酷与腾讯视频均与TVB绑定深入，优酷自2013年与TVB战略合作，2024年又续签五年框架，腾讯视频同年推出“港剧计划”引进经典剧集，两家平台在2026年仍在港剧引进和联合出品上深度布局 [29]

文章核心观点 - 字节新一代视频生成模型Seedance2.0效果超预期，其能力跃升将推动AI漫剧等下游应用行业爆发式增长 [1][3] - 随着行业向高质量发展阶段迈进，行业将回归内容为王的特点，IP的价值将得到更好凸显，并成为AI漫剧平台重要的护城河 [1][4] 字节Seedance2.0模型分析 - 字节新一代视频生成模型Seedance2.0提前上线，凭借四模态多维参考、自分镜和自运镜、音画原生同步生成、多镜头叙事和强一致性等方面的出色能力，在短时间内获得极高市场关注度 [2] AI视频生成对下游行业的推动 - Seedance2.0所展现出的能力跃升，将进一步推动AI漫剧、短剧甚至互动影游、游戏等下游行业的蓬勃发展 [3] - 在AI视频模型能力进阶的背景下，叠加平台流量、分成激励，漫剧市场规模快速增长，预计AI漫剧的渗透将加速 [3] IP在AI漫剧产业中的核心价值 - 在AI实现技术平权后，漫剧行业将回归内容行业的本质，优质内容将成为决定一部漫剧是否爆款的核心因素 [4] - 如果平台在提供技术赋能的基础上，还能为创作者提供丰富的IP资源作为创意之源，那么IP将构筑重要的护城河 [4] - 参考海外，OpenAI的Sora和迪士尼的合作已提供了初步的探索方向 [4] - 国内如阅文集团、掌阅科技和中文在线等公司，已围绕自身IP资源搭建了AI漫剧平台，进行类似的模式探索 [4] - 在视频模型能力持续升级的背景下，IP将成为AI漫剧平台重要的护城河，也是影响漫剧整体质量的重要因素 [4] 相关投资关注公司 - 建议关注IP资源丰富的相关公司：阅文集团、掌阅科技、中文在线、上海电影、奥飞娱乐、欢瑞世纪、光线传媒、芒果超媒等 [4]

纪要涉及的行业或公司 * 公司：芒果超媒（旗下核心平台为芒果TV）[1][2] * 行业：在线视频、短剧、AIGC内容创作[1][2] 核心观点与论据 * **公司与字节系在短剧领域深度合作**：合作内容包括与红果合作推出双平台精品短剧联盟专区“果果剧场”，以及与抖音在短剧联合开发（精品短剧扶持计划）和中长视频二创方面的合作[2] * **公司旗下AIGC平台“山海”已开放并应用**：山海AIGC创作平台已面向全网开放，面向专业影视从业者，覆盖脚本创意、美术设定、分镜制作等完整工具链，并支持团队协作工作流，已应用于互动影游、漫剧及微短剧（如《坐标》）等内容生产[1][2] * **多模态AI技术提升将利好短剧等内容生产**：字节的Seedance2.0、可灵3.0等视频生成能力显著提升，有望使真人短剧成为继AI漫剧之后，下一个可用多模态工具重塑工作流的内容形态[1] * **公司拥有大量长视频IP，多模态AI有望撬动其更大价值**：公司积累了大量的优质长视频IP，而“长+短”已成为优质IP的标配，多模态AI能力的提升将有助于进一步释放这些IP的价值[1] * **公司微短剧布局加速且覆盖全链条**：公司正加速推进微短剧布局，在平台、IP、内容制作方面实现全链条覆盖[1] * **公司用户与内容数据表现积极**：2025年芒果TV APP的MAU（月活跃用户数）达2.68亿，同比增长4.88%；付费会员数达7560万，同比增长3.1%；2025年芒果TV影视剧有效播放量同比增长28%，综艺节目有效播放量稳居长视频平台第一[2] * **公司微短剧数量激增**：2025年，公司“大芒计划”累计上线5137部微短剧，同比增长超过14倍[2] * **公司业绩与估值有望迎来双重提升**：公司2025年业绩处于筑底过程中，2026年内容储备更丰富多元，叠加长视频政策的落地，有望迎来业绩和估值的双重提升[2] 其他重要内容 * **AI漫剧生产流程已较成熟**：目前AI漫剧的生产流程成熟度较高[1]

市场整体表现 - 2024年2月10日，湖南国企改革板块整体下跌0.19%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.13%，深证成指上涨0.02% [1] - 板块内个股表现分化，10只股票上涨，10只股票下跌，领涨股为*ST天择（上涨5.02%），领跌股为华菱线缆（下跌6.65%）[1][2] 领涨个股详情 - *ST天择收盘价22.19元，上涨5.02%，成交5.20万手，成交额1.14亿元，主力资金净流入910.85万元，主力净占比7.96% [1][3] - 芒果超媒收盘价28.50元，上涨4.86%，成交84.37万手，成交额23.98亿元，主力资金净流入9615.73万元，主力净占比4.01% [1][3] - 中南传媒收盘价11.43元，上涨4.38%，成交42.00万手，成交额4.74亿元 [1] - 电广传媒收盘价11.40元，上涨3.54%，成交105.69万手，成交额11.98亿元，主力资金净流入8887.28万元，主力净占比7.42% [1][3] - 千金药业收盘价10.97元，上涨3.30%，成交27.18万手，成交额3.00亿元 [1] 领跌个股详情 - 华菱线缆收盘价23.30元，下跌6.65%，成交48.21万手，成交额11.43亿元 [2] - 湖南黄金收盘价33.96元，下跌4.09%，成交113.22万手，成交额39.00亿元 [2] - 湖南发展收盘价12.66元，下跌1.56%，成交8.99万手，成交额1.14亿元 [2] - 华菱钢铁收盘价6.10元，下跌1.45%，成交56.93万手，成交额3.50亿元 [2] - 雪天盐业收盘价6.09元，下跌1.30%，成交14.99万手，成交额9138.69万元 [2] 板块资金流向 - 当日湖南国企改革板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出金额为8.02亿元 [2] - 游资资金净流入3603.76万元，散户资金净流入7.66亿元，显示散户与游资方向与主力资金相反 [2] - 个股层面，芒果超媒主力净流入9615.73万元，电广传媒主力净流入8887.28万元，是主力资金流入最多的两只股票 [3] - 天桥起重主力净流入1803.65万元，主力净占比高达10.18%，显示主力资金对该股控盘力度较强 [3] - 湖南海利主力净流入1610.00万元，主力净占比为13.29%，为表中占比最高的个股 [3]

涉及的公司与行业 * 公司：芒果超媒（旗下核心平台包括芒果TV、小芒电商）[1] * 行业：互联网视频、影视娱乐、短剧、AI内容生成、IP衍生品及电商[1][2] 核心观点与论据 **互联网视频主业稳步向上** * 公司2025年综艺节目播放量稳居行业第一[1] * 影视剧有效播放量同比增长28.1%[1] * 芒果TV移动端MAU达2.7亿，同比增长4.9%[1] * 有效会员规模近7,560万[1] * 短剧业务高速增长，“大芒计划”2025年累计上线5,137部短剧，同比增长超14倍[1] * 与红果短剧深度合作，形成“芒果+红果”双平台精品短剧联盟专区“果果剧场”，实现内容互通[1] **AI剧布局持续推进** * 依托自研芒果大模型，开发了山海AIGC内容生产平台，构建标准化、专业化的AIGC内容生产流程[2] * 推出AIGC微短剧《查找图书》，上线5天累计有效播放达1,400万[2] * 后续AI剧规模化生产可期[2] **IP运营表现亮眼** * 小芒电商持续深耕IP衍生品开发，GMV再创新高[2] * 联合TOYCITY推出首个自有潮玩IP“Cluebie”，其“灵魂出逃”盲盒系列产品已在名创优品等渠道销售[2] * 看好后续持续挖掘IP价值[2] * 小芒电商首次实现年度盈利，迎来关键拐点，保持快速扩张可期[2] 其他重要内容（风险提示） * 文化监管端的政策风险[2] * 国有传媒企业优惠政策变动风险[2] * 宏观经济承压风险[2] * 研报使用的信息数据更新不及时的风险[2] * 第三方数据失真的风险[2]