文章核心观点 - 文章梳理了20家A股上市公司在AI动漫（AI漫剧）领域的布局、技术进展与增长展望，认为AI技术正驱动内容生产工业化，显著提升效率并降低成本，为拥有IP储备、技术能力或渠道优势的公司开辟了新的增长曲线，预计到2026年相关产能将持续释放并带来业绩增量 [1][2][3][4] 数字阅读与IP内容公司 - **中文在线**：作为数字阅读龙头，拥有超过560万种数字内容及2000余签约作家，自研“中文逍遥2.0”大模型，已完成近百部AI漫画及动态漫改编，与即梦AI合作将网文转漫剧周期压缩至3天 [1][21] - **掌阅科技**：拥有超10万部网文IP储备，旗下泡漫平台是AI漫剧核心载体，接入字节即梦AI（Seedance2.0）并联合火山引擎搭建漫剧AI工坊，实现文本一键转漫剧分镜 [7][28] - **荣信文化**：深耕少儿图书，其“乐乐趣揭秘翻翻书”等作品为AI漫剧提供内容基础，与阿里合作开发AI内容生成工具，将少儿绘本转化为AI漫剧 [2][22] 影视版权与内容制作公司 - **捷成股份**：拥有超10万小时影视版权库，自研AI视频生成技术，SkyReels平台支持分钟级视频生成，已将漫剧制作周期缩短至7天 [3][23] - **欢瑞世纪**：拥有《盗墓笔记》《琉璃》等知名影视IP，联合阶跃星辰共建AI联合实验室，通过AI技术优化分镜生成、角色建模等环节 [4][24] - **光线传媒**：作为影视与动漫制作龙头，参与制作《哪吒之魔童降世》等爆款动画电影，布局AI动漫生成技术以提升制作效率 [11][31] - **华智数媒**：专注精品短剧制作，通过AI技术实现“剧本-分镜-成片”全流程智能化，将短剧内容转化为AI漫剧 [5][25] - **芒果超媒**：作为头部视频平台与内容制作公司，旗下芒果AI实验室专注于AIGC技术研发，已落地多个AI漫剧项目 [12][32] 游戏与动漫IP公司 - **奥飞娱乐**：作为国内动漫IP龙头，拥有“喜羊羊与灰太狼”等知名IP，通过AI技术优化角色建模、动作捕捉，已推出多部AI驱动的动漫作品 [10][30] - **完美世界**：作为游戏与影视制作龙头，拥有《诛仙》等知名IP，旗下完美AI实验室专注于AIGC技术研发，将游戏与影视IP转化为AI漫剧 [14][34] - **三七互娱**：作为游戏研发与发行龙头，拥有《斗罗大陆》等知名IP，旗下三七AI实验室专注于AIGC技术研发，已落地多个AI漫剧项目 [15][35] - **吉比特**：作为游戏研发龙头，拥有《问道》等知名IP，旗下吉比特AI实验室专注于AIGC技术研发，已推出多部AI驱动的动漫作品 [16][36] - **电魂网络**：作为游戏研发龙头，拥有《梦三国》等知名IP，旗下电魂AI实验室专注于AIGC技术研发 [18][38] - **游族网络**：作为游戏研发与发行龙头，拥有《少年三国志》等知名IP，旗下游族AI实验室专注于AIGC技术研发，已落地多个AI漫剧项目 [19][40] - **凯撒文化**：作为游戏与动漫IP运营龙头，拥有《火影忍者》等知名IP授权，旗下凯撒AI实验室专注于AIGC技术研发，将授权IP转化为AI漫剧 [20][41] 技术工具与营销服务公司 - **万兴科技**：作为A股消费级创意软件龙头，产品覆盖全球超150个国家和地区，推出万兴AI动漫生成平台，支持文本转漫画、动态漫制作，已服务数千家内容创作团队 [9][29] - **智度股份**：作为互联网营销与AIGC技术应用龙头，开发AI漫剧生成系统实现全流程智能化，并利用自身营销渠道实现AI漫剧精准触达用户 [11][32] - **浙文互联**：作为数字营销与文化创意产业融合发展的标杆企业，打造AI漫剧创作与运营一体化平台，整合AIGC生成技术、数字人制作能力与营销分发资源 [13][33] - **利欧股份**：作为数字营销与影视投资双轮驱动企业，投资AI内容生成企业布局漫剧制作与发行，并借助数字营销渠道推广AI漫剧 [6][27] 跨界应用与创新公司 - **锋尚文化**：作为文化创意产业龙头，将AIGC技术融入数字内容创作，开发AI漫剧视觉生成系统，并将AI漫剧内容与沉浸式文旅项目结合，拓展应用场景 [17][37]

行业投资评级 - 报告对传媒行业给予“推荐”评级，并维持该评级 [1] 报告核心观点 - AI应用与内需可选消费有望持续托举传媒板块，2026年1月数字营销广告因GEO火热重燃AI应用，2月互联网大厂通过数字红包为AI产品获客 [2] - “AI春晚”有望成为重要节点，重燃AIGC板块关注度，抖音成为总台新媒体《竖屏看春晚》合作伙伴，阿里旗下千问app冠名四大卫视春晚 [2][13] - 投资可关注三个维度：第一维度是电影院线板块三剑客（万达电影、横店影视、博纳影业）；第二维度是字节跳动的火山、抖音、豆包产业链；第三维度是阿里、小红书产业链 [2][47] 行业观点与动态总结 传媒行业回顾 - 2026年2月2日至2月6日，传媒（申万）指数跑赢沪深300，过去1个月、3个月、12个月分别上涨8.4%、13.6%、36.2%，同期沪深300指数为-2.8%、-0.8%、19.3% [1] - 当周上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为-1.27%、-2.11%、-3.28% [12] - 周涨幅个股Top3为横店影视（上涨30.98%）、佳创视讯（上涨29.28%）、遥望科技（上涨16.08%） [12] 游戏市场动态 - **小游戏市场**：2025年国内小游戏市场规模约为610亿元，同比增长22%；头部平台月活超5.71亿；用户日均使用时长24.6分钟，同比增长27.2%；预计2026年市场规模突破700亿元 [20] - 抖音发布《2026年Q1 IAP抖小激励政策》，推出40%现金消耗赠款、400万单游封顶等激励措施，加码小游戏赛道 [21] - **重点产品**：巨人网络《超自然行动组》DAU突破1000万，其AI大模型原生玩法上线一周后，AI参与对局数累计超2500万 [22] 电商市场动态 - **阿里巴巴**：2026年1月，淘宝家居“春节氛围感装饰”搜索量同比涨超200%，“抽象对联”搜索暴涨超60倍 [23] - **京东**：旗下欧洲线上零售平台Joybuy将于2026年3月正式上线 [24] - **抖音电商**：2026年1月16日至29日，智能清洁电器订单量大幅增长，其中擦窗机器人增长209%，洗地机增长101%，扫地机器人增长59% [24] - **美团**：拟以约7.17亿美元初始对价收购叮咚买菜中国业务100%股权 [25] - **快手**：外卖独立入口上线不足一年后，已于2026年1月28日从首页下线 [25] 影视市场动态 - **AI漫剧**：2025年AI漫剧市场规模突破200亿元，其中字节系漫剧日耗峰值冲破3000万；预计2026年市场规模有望增至243.6亿元 [26] - 腾讯于2026年2月4日推出首款漫剧独立App“火龙漫剧”，字节、百度也已布局独立漫剧应用，赛道竞争升级 [26] - 中文在线、360、万兴科技等技术公司相继推出AI漫剧制作平台 [26] 美妆护肤与玩具潮玩动态 - **抖音美妆**：2026年1月榜单显示，护肤赛道国货品牌主导，彩妆赛道三资堂登顶月度榜首 [29] - **迪士尼业绩**：2026财年第一季度（截至2025年12月27日）营收同比增长5%至259.8亿美元，归母净利润24.0亿美元，同比下滑6% [30] - **卡牌行业**：卡游成为2026年总台春晚独家卡牌合作伙伴，标志着卡牌品类走向主流视野 [31] 电影市场数据 - **周度票房**：2026年2月2日至2月6日（第5周），周度票房为1.09亿元 [33] - **周票房Top3**：《疯狂动物城2》（0.22亿元）、《爆水管》（0.13亿元）、《匿杀》（0.12亿元）[33] - **2026年春节档**：已定档6部影片，包括《飞驰人生3》、《熊出没》等，片单多元 [14] 本周重点推荐个股及逻辑 - **A股关注**：万达电影（积极拥抱AI，春节档参投多部影片）、博纳影业（2026年春节档参与《飞驰人生3》）、横店影视（春节档参投多片）、芒果超媒（芒果大模型AI赋能主业）、蓝色光标（数字营销头部，积极拥抱AI）、浙文互联（地方国企数字营销代表）、姚记科技（关注AI赋能）、华策影视（剧集《太平年》热播中）等 [3][48] - **港股关注**：哔哩哔哩（社区视频商业价值有望再升）、腾讯控股（元宝AI发起数字红包）、阿里巴巴（发力千问AI）、美图公司（关注AI赋能）、阜博集团（数字资产服务商）等 [3][48] 重点关注公司盈利预测（摘要） - 报告列出了多家A股及港股传媒互联网公司的盈利预测及投资评级，多数公司获“买入”评级 [7][49] - 例如：华策影视（300133.SZ）预计2026年EPS为0.27元，对应PE为33.04倍；腾讯控股（0700.HK）预计2026年EPS为27.84元，对应PE为17.52倍 [7][49]

报告行业投资评级 - 行业评级为“增持” [5] 报告核心观点 - AI应用流量入口争夺战在2026年春节期间趋于白热化，元宝、千问、豆包三款应用通过大规模营销活动抢占用户，这本质上是争夺未来AI生态的流量入口，并将催生新的应用场景和生态，使游戏、影视、营销等多个赛道的公司受益 [2][5][8][12] - 中国互联网普及率在2025年首次突破80%，网民规模达11.25亿人，同时生成式AI用户规模达6.02亿人，普及率达42.8%，庞大的用户基数为AI应用发展提供了坚实基础 [5][14] - 广告市场自2025年下半年起呈现复苏迹象，7月起广告刊例花费同比增长明显，9月至11月增速均在双位数以上，11月增速达16.6%，在AI技术加持下，2026年广告市场有望延续良好表现 [5][15] 根据相关目录分别进行总结 1.1. AI应用“三分天下”，流量入口成必争之地 - **春节营销活动激烈**：2026年春节期间，元宝、千问、豆包三大AI应用均推出重磅活动获客。元宝活动最早（2月1日至17日），投入10亿元现金红包；千问活动于2月6日开启，投入30亿元，首轮以外卖免单为主；豆包作为央视春晚冠名商，预计在除夕结合春晚推出活动 [5][8] - **活动效果立竿见影**：营销活动显著推高应用下载排名。元宝在2月1日活动开启当日，iPhone下载排名从第6位升至第1位；千问在2月6日活动开启后，排名从第10位跃升至第1位；豆包则位列第3位 [5][10] - **投资逻辑**：AI流量入口争夺战将完善新场景与新生态，使多个赛道公司受益。1）游戏：AI应用是良好分发渠道，并能探索新玩法；2）影视：电影、长剧、短剧、漫剧等形式将受益于AI变革；3）营销：新生态带来更多广告投放需求 [5][12][13] 1.2. 我国互联网普及率突破80%，广告市场现复苏迹象 - **互联网与AI用户规模**：2025年中国网民规模达11.25亿人，互联网普及率达80.1%。生成式人工智能用户规模达6.02亿人，普及率达42.8%。2025年12月，使用AI解答问题、生成图片视频、作为生活助手的用户规模分别达4.57亿人、2.88亿人和1.84亿人 [5][14] - **广告市场复苏**：根据CTR数据，2025年上半年广告刊例花费同比增长平缓（1-6月逐月增长低于5%），但从7月开始同比增长明显加速，9月、10月、11月增速均在双位数以上，其中11月增速达16.6% [5][15] 2. 一周行业及公司要闻 - **AI/互联网**：千问App“春节30亿免单”活动上线9小时订单突破1000万单 [20]；OpenAI推出新平台Frontier帮助企业部署“AI同事” [20]；阿里巴巴将大模型品牌统一为“千问” [20]；国际奥委会基于阿里千问打造首个奥运官方大模型，将用于米兰冬奥会 [21]；腾讯混元开源高性能LLM推理核心算子库HPC-Ops，称可提升模型推理效率 [21][23]；腾讯元宝推出“元宝派”公测，探索AI社交 [23] - **游戏**：针对“游戏行业税率向白酒看齐”的传言，多家游戏公司回应为不实消息 [23]；腾讯游戏发布2026年寒假限玩日历，未成年玩家最多可玩15小时，并引入AI技术辅助家长管理 [24] - **影视娱乐**：奈飞联席CEO就拟以827亿美元收购华纳兄弟探索公司的交易接受美国参议院质询 [24]；灯塔专业版发布春节档前瞻，预计2026年春节档将从“一超多强”回归“多强争霸”格局，已有8部影片定档 [24] 3. 传媒上市公司公告 - **中文在线**：拟与腾讯发生日常关联交易，涉及动画微短剧在腾讯平台的上传与授权，预计交易金额2320万元 [25] - **中原传媒**：发布2025年度业绩快报，营业总收入93.51亿元，同比下降5.13%；归母净利润13.49亿元，同比增长30.99% [26] 4. 行业主要数据更新 - **电影票房**：2026年第6周（1月31日-2月5日），《疯狂动物城2》以4494.0万元区间票房位居榜首，累计票房已达44.86亿元 [27] - **影院投资公司票房**：同期，万达电影以3696.6万元票房位居影投公司第一 [28] - **游戏榜单**：列出了2026年2月5日iOS中国区免费榜、付费榜、畅销榜TOP30游戏详情，腾讯、网易旗下多款游戏位居前列 [29][30][31][32][33]

行业核心观点 - 2025年下半年，长视频行业进入不可回避的结构调整期，行业确定性松动，表现为会员增长趋缓、内容成本高企、短剧与免费模式扩张以及AI深度介入 [2] - 行业竞争关系从单纯竞争转向围绕具体项目、成本与能力的协同，资源趋于集中，决策趋于谨慎 [4] - 行业未来关注点并非规模回归，而是在生存空间被挤压的背景下，重新安顿创作节奏与内容位置，寻找无可比拟性 [76] 战略与协作模式 - 平台间联合共享从“例外选项”变为“标准解法”，尤其集中于高规格、长周期、强叙事负担的重大题材项目，如《战争和人》 [5][7] - 出海策略转向选择性输出与海外联合制播，放弃单打独斗，以应对Netflix可能收购HBO后的不利竞争格局 [21] - 平台需通过制作标准、叙事能力与工业流程的整体升级，锻造“C-Drama全球时刻”，摆脱“低端替代”环节 [23] 内容创作与排播策略 - 平台需稳住各自的类型基本盘（如现实主义、悬疑、古偶等），保证内容供给的连续性与熟悉感，并适当进行创新与类型杂糅 [7] - 重要档期（如暑期、寒假）排播的核心是确保头部年轻化类型内容不缺席，而非依赖单一“大剧” [7] - 剧场化运营（如“迷雾剧场”）价值凸显，通过固定标签内容持续供给形成可观的人群资产，而非单纯追求单一爆款 [38][39] - 系列化竞赛加剧，从单一IP续集扩展到构建“同系列宇宙”，例如“怪志宇宙”、“风暴系列”、“少年江湖宇宙” [40] - 长剧需回归叙事厚度、情感浓度与人物弧光，“传统长剧”成为对抗短平快时代的重要砝码，同质化的“长剧短剧化”策略失效 [38] - 2026年是谍战剧大年，历史剧也迎来回温，背后体现出一定的“政治正确”导向 [35] - 科幻剧（如《球状闪电》《梦之海》）的播出效果将验证该类型能否成为新的平台优势 [40] - 短剧在长视频体系中的定位更多是“IP辅助”，用于补充世界观、填补IP空窗期，而非独立的增长引擎或替代形态 [53][55] 商业化与盈利模式 - 行业盈利逻辑转向结构优化，打造“低增长但可持续”的财务结构，放弃对单一爆款或规模奇迹的依赖 [25] - 会员价格调整趋于隐性，通过权益分层、规则调整与设备限制等方式潜移默化进行 [26] - 广告与会员边界重塑，可能出现更高价的“完全去广告”套餐或更低价的“完全接受更多广告”套餐 [28] - SVIP权益需从线上拓展至线下实景娱乐，如乐园折扣、音乐节优惠等 [30] - 平台需围绕AI开发新变现方案，如出售内容作为大模型训练素材，或为AIGC工具提供内容指导与分发支持 [35] - 综艺招商困境加剧，绑定顶流艺人进行“升级定制”成为救场手段，IP重启与群像游戏类综艺将主导市场 [44][45][46] - 平台可基于外部大促、周年庆等节点打造自有电商节，搭建直播MCN体系，体现会员定制购物折扣权益 [34] 技术应用与AI战略 - AI角色从工具转变为支撑内容生产、分发与商业化的基础能力，2026年的分水岭在于谁能将其转化为稳定、可复制的系统能力 [8][9] - 平台需获得可用的AIGC技术与稳定算力供给，爱奇艺与芒果TV需寻找盟友复制“迪士尼策略”，腾讯视频与优酷则需思考如何辅助其集团AI产品（如元宝、千问） [9] - “AI工作流”需真正嵌入从前期策划到后期制作的连续流程，否则将引发对平台AI储备与工业化能力的质疑 [66] - 互动影剧可结合AI大模型能力（如拟人化对话、实时生成视频），让观众低成本参与剧情，剧情分支付费可能成为新增长点 [68] - 推荐系统逻辑转向服务完整观看与长期停留，多模态搜索（通过台词、画面、角色找片）将重塑用户与内容的连接方式 [72] - 影视后期制作加速即时化，周期被持续压缩以缩短上线时间差 [70] - 虚拟制作（如UE5）走出滥用期，不再仅是降本手段，也将影响视觉风格与创作边界 [71] 平台具体动向与业务创新 - **爱奇艺**：扬州爱奇艺乐园的开园运营及用户反馈是其冲击线下实景娱乐的“第一大考”，成功与否将决定其可复制模型及后续在开封、北京、杭州等地的拓展 [10][12] - **腾讯视频**：将尝试开发更多广告驱动型产品，可能推出VIP广告套餐、推广“片多多”模式，或聚焦漫剧、AI生成剧市场，微视可能改名升级为原生AIGC内容产品 [12][13] - **芒果TV**：在2025年剧集（如《小巷人家》《国色芳华》）推动下已完成“剧变”基础，2026年消耗掉库存的“中偶”剧后，将凭借更年轻化内容彻底完成“剧变”，用户规模将从7560万向亿级会员目标跃升 [15] - **优酷**：在虎鲸集团成立背景下，需思考与同集团线下娱乐王者“大麦”深度耦合，联手打造线下音乐节、沉浸式戏剧或共建IP线下体验场所 [17] - 平台与地方政府合作升级，从文旅绑定延伸到助力地方产业带升级故事，例如爱奇艺在南京落地创作者产业园并发布微短剧合作规划 [30][32] - 潮玩业务（“谷子经济”）成为IP变现重要方向，芒果潮玩Cluebie背靠庞大流量体，有望成长为平台孵化的引领性潮玩品牌 [33] - AI应用（如千问、元宝）预计将加大娱乐内容投放，成为剧综赞助的最大客户类别 [32] 产业链与行业结构变化 - 降本增效进入制度化调整，演员经纪领域可能出现类似TVB的稳定班底与工业化流程，平台入股或操盘经纪公司或成常态 [21] - 内容决策机制转向“后验”与“分账”，依据播出后真实反馈裁定，2026年需要出现成功的“后验成果”向市场明志 [19] - 国漫内容需进行梯队建设，从单一人群向更广泛受众扩展，并系统开发衍生品与线下娱乐等支线 [61] - 网文IP影视化改编竞争加剧，番茄系头部IP（如《十日终焉》）与阅文系头部IP（如《剑来》《诡秘之主》）进入对决前夜 [63] - 长视频平台将发起针对细分领域影视AI人才的争夺战 [64]

公司股东情况 - 截至2026年1月底 芒果超媒股东总户数为65,517户 [1]

数字媒体板块市场表现 - 2024年2月4日，数字媒体板块整体表现疲软，较上一交易日下跌3.85% [1] - 当日上证指数上涨0.85%，深证成指上涨0.21%，数字媒体板块表现显著弱于大盘 [1] - 板块内个股普遍下跌，领跌个股为值得买，跌幅达11.55% [1][2] 个股涨跌情况 - 板块内仅两只个股上涨：*ST返利上涨5.04%，三六五网上涨2.52% [1] - 跌幅居前的个股包括：值得买(-11.55%)、新华网(-6.29%)、人民网(-5.76%)、川网传媒(-4.70%) [2] - 其他知名公司如视觉中国下跌3.49%，掌阅科技下跌2.76%，芒果超媒下跌1.53% [1][2] 市场成交情况 - 视觉中国成交额最高，达19.44亿元，成交量71.93万手 [1][2] - 人民网成交额15.82亿元，成交量65.97万手 [2] - 值得买成交额17.17亿元，成交量24.73万手 [2] - 芒果超媒成交额6.52亿元，掌阅科技成交额4.95亿元 [1][2] 板块资金流向 - 当日数字媒体板块整体呈现主力资金净流出，净流出额为10.39亿元 [2] - 游资资金净流入1.20亿元，散户资金净流入9.19亿元 [2] - 主力资金净流出较大的个股包括：掌阅科技(-5450.76万元)、芒果超媒(-4088.26万元)、国脉文化(-3826.22万元)、川网传媒(-3392.45万元) [3] - 仅少数个股获得主力资金净流入，如*ST返利净流入1574.73万元，生意宝净流入315.34万元 [3]

行业投资评级 - 报告对媒体Ⅱ行业给予“推荐”评级，并维持该评级 [5] 核心观点 - 报告看好AI应用、文化出海等主题方向，并建议重点关注游戏、IP、短剧、营销、出版等子板块 [5][36] - 报告推荐关注巨人网络、恺英网络、完美世界、三七互娱、世纪华通、吉比特、神州泰岳、浙数文化、昆仑万维、快手、心动公司、姚记科技、上海电影、芒果超媒、南方传媒、皖新传媒等标的 [5][36] 行情回顾 - 2026年1月26日至2月1日，传媒行业（申万）指数上涨0.21%，同期沪深300指数上涨0.08%，上证指数下跌0.44%，深证成指下跌1.62%，创业板指下跌0.09%，恒生科技指数下跌1.34% [1][12] - 细分行业中，广告营销板块涨幅领先，达+4.70%，影视院线上涨+2.49%，出版、数字媒体、游戏、电视广播板块分别下跌-0.75%、-1.31%、-1.94%、-3.66% [1][12] - 个股方面，A股传媒（申万）行业中，天地在线、横店影视、因赛集团、电声股份、顺网科技涨幅居前，涨幅分别为51.23%、31.85%、27.79%、22.52%、15.81% [15][16] - 跌幅榜前五的个股分别为巨人网络、百纳千成、冰川网络、欢瑞世纪、三人行，跌幅分别为-11.70%、-10.88%、-9.64%、-8.83%、-8.51% [15][16] 行业重点数据：AI应用 - 腾讯“元宝”因“上元宝，分10亿”活动于2月1日冲入国内苹果免费榜第一 [2][17] - 最近一周（2026.1.26-2026.2.1），DeepSeek、豆包、腾讯元宝、千问在IOS端的预估下载量分别为22.23万次、209.91万次、159.59万次、90.39万次，环比变化分别为-6.87%、-0.09%、+97.76%、-26.73%，其中元宝下载量环比增长显著 [2][17] - 根据OpenRouter平台，其周度大模型token调用量为8.25T，环比提升10% [2][17] - AI领域重点事件频发：阶跃星辰完成超50亿元B+轮融资；混元图像3.0图生图模型上线元宝；DeepSeek发布DeepSeek-OCR 2；谷歌开放世界模型Genie3；阿里发布千问旗舰推理模型Qwen3-Max-Thinking；昆仑天工发布Mureka V8音乐大模型；商汤开源多模态自主推理模型SenseNova-MARS；TapTap推出AI游戏创作智能体“TapTap制造”；超140万AI智能体在Moltbook论坛“自主”发帖讨论 [2][32][33] 行业重点数据：游戏 - 根据七麦数据，1月31日国内IOS端移动游戏畅销榜前五为《王者荣耀》、《和平精英》、《三角洲行动》、《超自然行动组》、《火影忍者》，其中《超自然行动组》日活跃人数已突破1000万 [3][19] - 《心动小镇》全新潮流季“冰雪季”于1月31日上线，畅销榜排名大幅提升进入前十 [3][19] - 2026年第一批版号下发，共计182款游戏过审，其中国产游戏177款，进口游戏5款 [3][21] - 获批国产游戏包括网易《妖妖棋》、三七互娱《斗罗大陆：启程》、巨人网络《月圆之夜：大师对弈》、恺英网络《新射雕之华山论剑》等 [21] - 获批进口游戏包括腾讯《彩虹六号：攻势》、金山世游《愤怒的小鸟：经典归来》等 [21] - 新游及产品更新方面：三七互娱《生存33天》APP端定档2月15日；恺英网络参投公司产品《EVE》预计3月14日推出；腾讯《洛克王国：世界》定档3月26日；完美世界《异环》三测定档2月4日；网易《遗忘之海》将于2月5日开启测试 [3][23] - 下周（2.2-2.8）重点产品更新包括：腾讯《逆战：未来》与“鬼吹灯”联动版本、《无畏契约：源能行动》新春版本、《金铲铲之战》新赛季，以及网易《燕云十六声》新春版本等 [23][27] 行业重点数据：影视 - 周度（1.26-2.1）国内电影总票房为2.83亿元 [4][28] - 票房冠军为《疯狂动物城2》，周票房4572.29万元，占比16.1%；第二名《爆水管》票房3985.95万元，占比14.0%；第三名《重返寂静岭》票房3531.86万元，占比12.4% [28][30] - 春节档已有6部影片定档，包括《飞驰人生3》、《熊猫计划之部落奇遇》、《惊蛰无声》等 [4][29] - 短剧出海方面，本期（1.19-1.25）DataEye海外微短剧APP素材投放榜前三名为DramaWave（12.2万组素材）、FreeReels（8.4万组素材）、NetShort（7.1万组素材） [4][29][31] - TOP30 APP的素材投放总量达67.7万组，较上期减少15.15% [4][29] 行业重点事件及公司公告 - 多家公司发布2025年度业绩预告： - 顺网科技：归母净利润3.60-4.30亿元，同比增长42.92%-70.71% [33] - 万达电影：归母净利润4.80-5.50亿元，预计扭亏为盈 [33] - 奥飞娱乐：归母净利润6000-8000万元，同比增长121.03%-128.04% [34] - 吉比特：归母净利润16.90-18.60亿元，同比增加79%到97% [34] - 光线传媒：归母净利润15.00-19.00亿元，同比增长413.67%-550.65% [35] - 蓝色光标：归母净利润1.80-2.20亿元，预计扭亏为盈 [35] - 世纪华通：归母净利润55.50-69.80亿元，同比增长357.47%-475.34% [35] - 完美世界：归母净利润7.20-7.60亿元，预计扭亏为盈 [35] - 芒果超媒：归母净利润11.00-14.00亿元，同比-19.38%至2.6%；报告期末芒果TV有效会员规模近7560万 [35] - 昆仑万维：预计收入同比增长超40%，归母净利润预计亏损19.50至13.50亿元 [35]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出对传媒互联网行业的整体投资评级 [1] 报告的核心观点 * **AI应用催化密集**：1月以来，AI端侧入口与产业链供给端同步出现催化，包括苹果与谷歌合作推进Gemini成为新Siri能力来源，以及智谱华章、MiniMax等AI公司在港上市股价表现亮眼，有助于提升市场对AI商业化与应用落地节奏的预期 [4][62] * **关注春节档表现**：1月电影市场因春节档时间错位而表现疲软，但2月春节档头部影片集中释放有望推动票房回暖 [4][16][25] * **游戏行业稳健增长**：2025年国内游戏市场实际销售收入与用户规模均创历史新高，版号供给稳定，行业高质量发展格局巩固 [4][30] * **营销行业结构分化**：2025年广告市场整体花费同比增长，但增量主要集中在邮电通讯、个人用品等高景气领域，而食品、药品等行业则出现下滑 [4][56] 市场行情回顾 * **指数表现**：2026年1月，SW传媒行业指数上涨17.94%，报收966.75点，涨幅在31个SW一级子行业中排名第2，同期沪深300指数上涨1.65% [6][7] * **子行业表现**：传媒各子行业1月全部上涨，其中广告营销板块涨幅最大，达35.73%，其次是数字媒体板块上涨15.65%，游戏板块上涨13.25%，影视院线板块上涨12.16%，出版板块上涨11.43%，电视广播板块上涨10.20% [7] * **个股表现**：1月涨幅前十的传媒个股中，天地在线上涨108.90%，蓝色光标上涨102.52%，天龙集团上涨91.95% [12] * **估值水平**：截至1月31日，传媒行业滚动市盈率为30.76倍，全部A股为17.86倍，传媒股相对全部A股的估值溢价率为72.16%，较历史均值低52.02个百分点 [13] 重点子行业数据跟踪：影视行业 * **票房数据**：2026年1月全国电影票房19.65亿元，同比下降69.15%，环比下降47.08%，主要因2025年春节档在1月而2026年在2月导致同比基数较高 [4][16] * **头部影片**：《疯狂动物城2》为1月票房冠军，单月票房4.23亿元，票房占比达21.5% [4][16] * **需求端**：1月观影人次0.51亿，同比下降13.56%，环比下降44.14%；平均票价38.84元，同比下降17.45% [18] * **供给端**：1月上映影片41部，环比下降50.60%；预计2月将上映新片17部 [4][25] * **放映端**：院线方面，横琴万达、中影电影、中影南方分居分账票房前三；影投方面，万达以2.94亿元的分账票房大幅领先 [28][29] 重点子行业数据跟踪：游戏行业 * **市场规模**：2025年全年，国内游戏市场实际销售收入3507.89亿元，同比增长7.68%；用户规模6.83亿，同比增长1.35%，两者均创历史新高 [4][30] * **细分市场**：2025年，国内移动游戏市场实销收入2570.76亿元，同比增长7.92%；客户端游戏市场实销收入781.6亿元，同比大幅增长14.97% [4][34] * **出海表现**：2025年自研游戏海外市场实际销售收入204.55亿美元，同比增长10.23%，其中自研移动游戏海外收入184.78亿美元，同比增长13.16% [36] * **厂商收入**：2025年12月，腾讯《王者荣耀》、《金铲铲之战》和《三角洲行动》包揽中国App Store手游收入榜前三；当月共33个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计收入19.5亿美元 [39] * **版号发放**：2026年1月，国家新闻出版署共发放177款国产游戏版号，环比增加33款；同时发放5款进口游戏版号，版号供给维持在相对高位 [42][44] 重点子行业数据跟踪：营销行业 * **行业大盘**：据CTR数据，2025年1-12月广告市场整体花费同比增长5.4%；12月单月同比增长5.9%，环比略降1.4% [4][56] * **结构分化**：2025年1-12月，邮电通讯行业广告刊例花费同比大幅上涨89.1%，个人用品行业上涨72.6%，娱乐及休闲行业上涨20.7%，IT产品及办公自助化服务行业上涨28.6%；而食品、药品、酒精类饮品及化妆品/浴室用品行业则分别下滑4.0%、13.9%、12.5%和4.6% [4][56] 投资建议 * **关注方向一：港股互联网**：建议关注基本面稳固且持续投入AI的腾讯控股、阿里巴巴-W，以及AI视频工具产品力领先的快手-W [4][63] * **关注方向二：AI应用及产业链**：建议关注值得买、蓝色光标、昆仑万维，核心逻辑是AI能提升决策与生产环节效率，带来更高转化率和更低成本 [4][63] * **关注方向三：内容与游戏**：建议关注芒果超媒、华策影视、巨人网络、世纪华通、吉比特、完美世界、三七互娱等，AIGC有助于减少内容制作环节的人力与时间投入 [4][63] * **关注方向四：出版公司**：临近春节，建议关注具有红利属性、传统主营稳健且积极探索新业务的中原传媒、山东出版等 [4][63]

行业投资评级 - 报告对媒体Ⅱ行业给予“推荐”评级，并维持该评级 [5] 核心观点 - 报告看好AI应用、文化出海等主题方向，并建议重点关注游戏、IP、短剧、营销、出版等子板块 [5][36] - 报告推荐关注巨人网络、恺英网络、完美世界、三七互娱、世纪华通、吉比特、神州泰岳、浙数文化、昆仑万维、快手、心动公司、姚记科技、上海电影、芒果超媒、南方传媒、皖新传媒等标的 [5][36] 行情回顾 - 2026年1月26日至2月1日，传媒行业（申万）指数上涨0.21%，同期沪深300指数上涨0.08%，上证指数下跌0.44%，深证成指下跌1.62%，创业板指下跌0.09%，恒生科技指数下跌1.34% [1][12] - 细分行业中，广告营销板块涨幅领先，达+4.70%，影视院线上涨+2.49%，出版、数字媒体、游戏、电视广播板块分别下跌0.75%、1.31%、1.94%、3.66% [1][12] - A股传媒个股方面，天地在线、横店影视、因赛集团、电声股份、顺网科技涨幅居前，涨幅分别为51.23%、31.85%、27.79%、22.52%、15.81% [15][16] - A股传媒跌幅榜前五的个股分别为巨人网络、百纳千成、冰川网络、欢瑞世纪、三人行，跌幅分别为-11.70%、-10.88%、-9.64%、-8.83%、-8.51% [15][16] AI应用数据 - 腾讯“上元宝，分10亿”活动于2月1日开启，带动腾讯元宝冲入国内苹果免费榜第一 [2][17] - 最近一周（2026.1.26-2026.2.1），DeepSeek、豆包、腾讯元宝、千问的预估IOS端下载量分别为22.23万次、209.91万次、159.59万次、90.39万次，环比分别变化-6.87%、-0.09%、+97.76%、-26.73%，其中腾讯元宝下载量环比增长显著 [2][17] - 根据OpenRouter平台，其周度大模型token调用量为8.25T，环比提升10% [2][17] - AI领域重点事件频发：阶跃星辰完成超50亿元B+轮融资；腾讯混元图像3.0图生图模型上线元宝；DeepSeek发布DeepSeek-OCR 2；谷歌开放世界模型Genie3；阿里发布千问旗舰推理模型Qwen3-Max-Thinking；昆仑天工发布Mureka V8音乐大模型；商汤开源多模态自主推理模型SenseNova-MARS；TapTap推出AI游戏创作智能体“TapTap制造”；超140万AI智能体在Moltbook论坛“自主”发帖讨论 [2][32][33] 游戏数据 - 根据七麦数据，1月31日国内IOS端移动游戏畅销榜前五为《王者荣耀》、《和平精英》、《三角洲行动》、《超自然行动组》、《火影忍者》，其中《超自然行动组》日活跃人数已突破1000万 [3][19] - 《心动小镇》全新潮流季「冰雪季」于1月31日上线，畅销榜排名大幅提升进入前十 [3][19] - 2026年第一批版号下发，共计182款游戏过审，其中国产游戏177款，进口游戏5款 [3][21] - 获批版号的游戏包括网易《妖妖棋》、三七互娱《斗罗大陆：启程》、巨人网络《月圆之夜：大师对弈》、恺英网络《新射雕之华山论剑》等，进口版号包括腾讯《彩虹六号：攻势》、金山世游《愤怒的小鸟：经典归来》等 [21] - 新游及产品更新方面：三七互娱《生存33天》APP端定档2月15日；恺英网络参投公司产品《EVE》预计3月14日推出；完美世界《异环》三测定档2月4日；腾讯《洛克王国：世界》定档3月26日；《王者荣耀世界》预计2026年春季上线 [3][23] - 下周（2.2-2.8）重点产品更新包括：腾讯《逆战：未来》与「鬼吹灯」联动版本2月5日上线；《无畏契约：源能行动》新春版本2月5日开启；《金铲铲之战》2月5日开启新赛季；《燕云十六声》新春版本2月6日开启 [23][27] 影视数据 - 周度（1.26-2.1）国内电影总票房为2.83亿元 [4][28] - 票房冠军为《疯狂动物城2》，周票房4572.29万元，占比16.1%；第二名《爆水管》票房3985.95万元，占比14.0%；第三名《重返寂静岭》票房3531.86万元，占比12.4% [28][30] - 春节档已有6部影片定档，包括《飞驰人生3》、《熊猫计划之部落奇遇》、《惊蛰无声》等 [4][29] - 短剧出海方面，本期（1.19-1.25）DataEye海外微短剧APP素材投放榜前三名为DramaWave（12.2万组素材）、FreeReels（8.4万组素材）、NetShort（7.1万组素材） [4][29][31] - TOP30 APP的素材投放总量为67.7万组，较上期减少15.15% [4][29] 公司业绩预告 - 顺网科技：预计2025年归母净利润3.60-4.30亿元，同比增长42.92%-70.71% [33] - 万达电影：预计2025年归母净利润4.80-5.50亿元，实现扭亏为盈 [33] - 奥飞娱乐：预计2025年归母净利润6000-8000万元，同比增长121.03%-128.04% [34] - 吉比特：预计2025年归母净利润16.90-18.60亿元，同比增加79%到97% [34] - 光线传媒：预计2025年归母净利润15.00-19.00亿元，同比增长413.67%-550.65% [35] - 蓝色光标：预计2025年归母净利润1.80-2.20亿元，实现扭亏为盈 [35] - 世纪华通：预计2025年归母净利润55.50-69.80亿元，同比增长357.47%-475.34% [35] - 完美世界：预计2025年归母净利润7.20-7.60亿元，实现扭亏为盈 [35] - 芒果超媒：预计2025年归母净利润11.00-14.00亿元，同比变化-19.38%至2.6%；报告期末芒果TV有效会员规模近7560万 [35] - 昆仑万维：预计2025年收入同比增长超40%，海外收入占比提升；预计归母净利润亏损19.50至13.50亿元 [35]

市场整体表现 - 2024年2月3日，数字媒体板块整体表现强势，较上一交易日上涨3.73% [1] - 同日，上证指数报收于4067.74点，上涨1.29%，深证成指报收于14127.1点，上涨2.19% [1] - 从资金流向看，当日数字媒体板块主力资金净流入3.83亿元，游资资金净流出8761.44万元，散户资金净流出2.96亿元 [2] 领涨个股表现 - 视觉中国领涨数字媒体板块，收盘价27.77元，涨幅5.47%，成交额21.08亿元 [1] - 芒果超媒涨幅5.42%，收盘价26.84元，成交额12.32亿元 [1] - 人民网涨幅5.09%，收盘价25.19元，成交额19.31亿元 [1] - 新华网涨幅5.07%，收盘价25.92元，成交额11.04亿元 [1] - 川网传媒涨幅4.58%，收盘价21.93元，成交额3.35亿元 [1] 其他个股涨跌情况 - 风语筑收盘价9.23元，上涨2.21%，成交额1.35亿元 [1] - 凡拓数创收盘价31.44元，上涨2.21%，成交额1.61亿元 [1] - 值得买收盘价76.48元，上涨1.91%，成交额高达21.80亿元 [1] - 三六五网收盘价11.49元，上涨1.59%，成交额1.88亿元 [1] - 卓创资讯收盘价59.85元，上涨1.42%，成交额1.01亿元 [1] - 掌阅科技收盘价24.29元，上涨1.29%，成交额4.53亿元 [2] - 生意宝收盘价18.46元，上涨1.15%，成交额6367.38万元 [2] - 国脉文化收盘价14.46元，微涨0.49%，成交额2.62亿元 [2] - *ST返利是表格中唯一下跌的个股，收盘价5.75元，跌幅4.80%，成交额1.86亿元 [2] 个股资金流向分析 - 芒果超媒获得主力资金大幅净流入2.37亿元，主力净占比达19.20%，但游资和散户资金分别净流出8437.12万元和1.52亿元 [3] - 视觉中国主力资金净流入1.14亿元，主力净占比5.40% [3] - 新华网主力资金净流入1.03亿元，主力净占比9.28%，同时获得游资净流入3547.37万元 [3] - 人民网主力资金净流入7640.71万元，主力净占比3.96%，游资净流入3476.86万元 [3] - 风语筑主力资金净流入285.79万元，主力净占比2.12%，游资净流入199.42万元 [3] - 部分个股呈现主力资金净流出，其中国脉文化净流出1152.88万元，三六五网净流出986.61万元，生意宝净流出426.27万元 [3]