股东大会信息 - 公司定于2024年12月26日15:00召开2024年第一次临时股东大会[1] - 会议股权登记日为2024年12月23日[2] - 会议登记时间为2024年12月24日9:00 - 18:00[7] 投票信息 - 深交所交易系统投票时间为2024年12月26日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30和13:00 - 15:00[2][15] - 深交所互联网投票系统投票时间为2024年12月26日9:15 - 15:00[2][17] - 本次股东大会投票代码为"350413"，投票简称"芒果投票"[15] 提案信息 - 提案2为累积投票提案，应选人数为2人[4] 身份认证信息 - 股东通过互联网投票系统投票需按规定办理身份认证，取得“深交所数字证书”或“深交所投资者服务密码”[17] - 身份认证流程可登录http://wltp.cninfo.com.cn规则指引栏目查阅[17] - 股东可凭服务密码或数字证书登录http://wltp.cninfo.com.cn在规定时间内投票[17]

行业或公司 * **行业**：传媒互联网 * **公司**：芒果超媒 核心观点和论据 * **芒果超媒近期内容表现亮眼**：包括综艺《大家爱人》、《生生不息大王曲记》和剧集《小江人家》等，播放数据和舆论反响良好[2][3][4][5]。 * **会员增长稳健快速**：三季度会员数近7100万，同比增长稳健[6]。 * **广告市场复苏**：长视频广告行业大盘有望增长，芒果超媒广告收入有望实现反弹[18][19][20]。 * **文化与科技融合试验区**：湖南省政府与中宣部共同推进文化与科技融合试验区建设，有望成为文化产业新的增长点[8][9]。 * **IP衍生经济**：探索IP衍生产品销售，提升IP价值[26][38]。 其他重要内容 * **会员付费提升**：通过提高会员单价、推出SVIP产品、提供增值服务等方式提升会员付费[11][12][13]。 * **广告收入增长**：通过提升节目质量、优化广告招商策略等方式实现广告收入增长[18][19][20]。 * **市值管理**：积极响应证监会市值管理办法，关注市值管理相关政策和措施[22][23]。 * **IP合作**：与二次元版权方合作，开发自有二次元产品[26]。 * **长视频与短视频合作**：与抖音、快手等短视频平台合作，实现共赢[16]。 数据和百分比 * **会员数**：三季度会员数近7100万，同比增长稳健[6]。 * **会员单价**：SVIP客单价比VIP高40%左右[12]。 * **广告收入**：2021年广告收入50多亿，2023年约30亿[19]。 * **毛利率**：2023年毛利率有望回升，取决于平台发展规模效应[36][37]。

人事变动 - 方菲和张尚斌因工作调整辞去非职工代表监事等职务，辞职后不在公司任职[2] - 控股股东推荐谭丽和邹庆华作为非职工代表监事候选人[3] 人员信息 - 谭丽现任湖南广播影视集团审计部部长等职[3] - 邹庆华现任芒果超媒党委委员、纪委书记[3][4] 其他 - 2024年12月9日召开第四届监事会第二十二次会议[2] - 公告日期为2024年12月10日[6]

会议安排 - 公司第四届董事会第二十五次会议于2024年12月9日通讯表决召开[2] - 董事会提议2024年12月26日召开2024年第一次临时股东大会[3] 会议审议 - 股东大会将审议子公司与咪咕文化合作协议暨关联交易及补选监事议案[3] 议案表决 - 《关于提请召开公司2024年第一次临时股东大会的议案》9票赞成，0反对，0弃权[3]

股东大会时间 - 现场会议时间为2024年12月26日15:00[2] - 网络投票时间为2024年12月26日9:15 - 15:00[2] - 股权登记日为2024年12月23日[3] - 登记时间为2024年12月24日9:00 - 18:00[7] 股东大会地点 - 会议地点为湖南长沙金鹰影视文化城芒果TV形象体验区103会议室[4] - 登记地点为公司董事会办公室[7] 审议提案 - 审议总议案、合作协议关联交易议案、补选非职工代表监事议案[5] - 提案1经董事会和监事会审议通过，提案2经监事会审议通过[5] - 提案1关联股东中移资本回避表决[5] 投票信息 - 投票代码为“350413”，简称“芒果投票”[17] - 深交所交易系统投票时间为2024年12月26日9:15 - 9:25等时段[17] - 深交所互联网投票系统投票时间为2024年12月26日9:15 - 15:00[19]

会议情况 - 公司第四届监事会第二十二次会议于2024年12月9日通讯表决召开[2] - 会议应出席监事3人，实际出席3人[2] 议案表决 - 《关于豁免第四届监事会第二十二次会议通知期限的议案》全票通过[3] - 提名谭丽、邹庆华非职工代表监事候选人全票通过[3] 人员变动 - 方菲和张尚斌辞去非职工代表监事职务[3] - 补选监事议案需提交股东大会审议[3]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级[1][8] 报告的核心观点 - 芒果超媒是A股稀缺的国有背景长视频头部平台，综艺制作能力突出，剧集待突破，除传统变现模式外还有大屏业务、新业务等，收入结构包括芒果TV、电商和内容制作三块业务，芒果TV毛利率最高，短期基本面触底，后续剧综储备丰富，静待拐点到来，长线看好基本面向好及估值修复，但短期广告和运营商业务有压力[1] 根据相关目录分别进行总结 一、芒果超媒：综艺为基，补足剧集，长视频行业的优质“国家队” - 公司是国有背景长视频头部平台，第一大股东为芒果传媒，股权结构还有中移资本、财信精果等国企，核心业务为芒果TV长视频平台，内容体系中综艺领先剧集待突破，变现模式多元，业务分为芒果TV、电商和内容制作三块，2024H1收入占比分别为71%/19%/9%，芒果TV毛利率最高[1][13][15][20] 二、内容端：综艺继续领先，剧集加大发力，期待后续突破 （一）综艺：传统优势领域，反复验证公司能力 - 公司秉承创新理念，机制、管理、业务上都有利于创新，有56个综艺团队，自制综艺体系竞争力强，有众多爆款综艺系列且长青，新综陆续推出，老综创新迭出，2025年储备综艺超100部，将保持60%综N代+40%新综结构[22][23][31] （二）剧集：加大发力，仍待突破 1、长剧集：近期催化多，期待继续突破 - 自2020年加大电视剧投入，2025年片单内容丰富，制作架构日益完善，23年起播放量明显提升，已有部分爆款，储备影视剧超100部，部分重点项目25年初待映[35][38][39] 2、短剧：新增量方向，有望打开想象空间 - 是微短剧最早入局者之一，大芒计划出品多部精品微短剧，与抖音合作，内部创新体制机制打造差异化自制内容[44] 三、变现模式看：业绩拐点将至，期待后续困境反转 （一）会员：保持健康增长，量价仍有提升空间，短期看渠道合作，长期看剧集增量 - 会员收入自2021年增速回落，后B端+C端发力增速好转，24H1会员业务收入同比+27%，增长模式更健康，B端渠道合作拉动明显，会员增值服务增加，剧综内容内生增量[45][49][50] （二）广告：顺周期品种，24年承压，对25年更有信心 - 广告业务包含综艺/电视剧招商广告和硬广，综艺招商广告是主要构成部分，受广告行业大盘和综艺排播节奏影响，更看好25年广告复苏[52] （三）运营商：基数压力减小，25年有望重回增长 - 短期受政策影响承压，大屏业务过去收入稳健利润高，23Q4起受新规影响收入下滑，25年起高基数压力基本释放增速有望重回健康[53] （四）内容制作：架构调整后内容制作主要为天娱传媒和版权运营业务，预计收入规模稳定 - 内容制作业务经过调整，预计未来收入规模稳定[55] 四、长期关注出海&科技布局，有望构筑新增长曲线 - 公司实施“芒果出海2024行动计划”和芒果TV国际App“倍增计划”，国际APP海外下载量从去年的1.3亿上升到2.1亿，欧美地区新增下载量占比为5.3%[1] 五、盈利预测及估值 - 短期芒果基本面基本触底，维持24 - 26年预期，预计24 - 26年归母净利润分别为17.22亿/19.73亿/21.46亿，同比-52%/+15%/+9%，按照25年PE估值30X，市值592亿，目标价31.65元/股[1][8]

报告投资评级 - 维持“推荐”评级[1] 报告核心观点 - 2025年芒果超媒剧综储备丰富 经营拐点将至[1] 根据相关目录分别进行总结 一、重大事项 - 11月12日芒果生态扩圈大会召开 六平台亮相 发布2025年片单 含多种内容[1] 二、评论 - 2025年剧综储备丰富 看好产品周期向上 综艺方面 新旧综艺均有看点 剧集储备丰富且有知名人士参与[2] - 剧综份额向上 经营拐点在即 内容端芒果表现较好 变现端看好广告复苏和会员突破[2] - 文化出海进行中 芒果TV国际APP海外下载量上升 倍增计划有望实现[2] - 短期芒果基本面触底 后续剧综储备丰富 长线看好基本面向好及估值修复 维持24 - 26年预期[2] 三、主要财务指标 - 给出2023 - 2026年营业总收入 归母净利润等财务指标的预期值及同比增速等[3] 四、公司基本数据 - 给出芒果超媒总股本 已上市流通股等基本数据[4] 五、市场表现对比 - 给出芒果超媒近12个月市场表现与沪深300对比情况[5] 六、相关研究报告 - 列出之前对芒果超媒的相关研究报告[6] 七、附录财务预测表 - 详细列出2023 - 2026年资产负债表 利润表等相关财务数据[7] 八、传媒组团队介绍 - 介绍芒果超媒研究团队成员的教育背景 工作经历及所获荣誉等[8][9][10][11][12][13] 九、华创证券机构销售通讯录 - 列出华创证券机构销售通讯录 包括不同地区的销售人员信息[14]

报告投资评级 - 买入（维持）[5][8] 报告核心观点 - 芒果超媒背靠湖南广电，内容沉淀近30余年，综艺优势持续放大，剧集为第二曲线，截至今年9月，芒果TV的MAU超2.5亿，居行业第三且增长趋势好于同业[5] - 内容加大投入已有成效，综艺剧集份额均提升，23H2起加大内容投入，23H2/24H1影视版权新增值分别同比增加39%/8%，综艺头部优势扩大，截至11.5，芒果24年全网综艺正片有效播放市占率31%，同比提升4pct，超第二名6pct，网综TOP10中有5部为芒果独播，剧集下半年跑赢大盘，截至11.5，长视频平台24H2剧集日均有效播放环比下滑15%，而芒果环比增长24%，上新剧中云合评级S+、S剧集占比环比提升11pct至36%[6] - 24Q4 - 2025年迎来内容释放期，24Q4综艺和剧集有亮眼表现，后续片单数量更丰富，类型更多元，看好产品周期继续向上[7] - 短期经营拐点在即，广告和运营商业务压力释放充分，会员23Q4以来较高增速体现内容实力[8] - 全球化有望打开会员收入及内容发行空间，芒果TV国际版APP已覆盖195个国家和地区，累计下载2.29亿，内容模式也在输出，《乘风破浪的姐姐越南版》连续15周收视冠军，33家赞助商创纪录[8] - 维持盈利预测，维持24 - 26年归母净利润预测为17.25/19.65/22.59亿元，对应24 - 26年PE为31/28/24x[8] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024年11月13日收盘价为29.02元，一年内最高/最低为31.56/18.07元，市净率为2.4，息率为0.62，流通A股市值为29650百万元，上证指数/深证成指为3439.28/11359.29[3] 基础数据 - 2024年9月30日每股净资产为12.06元，资产负债率为30.69%，总股本/流通A股为1871/1022百万，无流通B股/H股[4] 财务数据 - 2023 - 2026年营业总收入（百万元）分别为14628、10278、14149、15932、17679，同比增长率（%）分别为4.7、-0.9、-3.3、12.6、11.0，归母净利润（百万元）分别为3556、1444、1725、1965、2259，同比增长率（%）分别为90.7、-19.0、-51.5、13.9、14.9，每股收益（元/股）分别为1.90、0.77、0.92、1.05、1.21，毛利率（%）分别为33.0、29.1、28.8、29.2、29.1，ROE（%）分别为16.5、6.4、7.4、7.8、8.2，市盈率分别为15、31、28、24[9] 内容储备 - 综艺方面，24Q4 - 2025年有众多综艺，包括《再见爱人4》《声生不息·港乐季2》等，后续储备超100部，包含《姐姐》《哥哥》《歌手》《声生不息》等综N代及新综艺[7] - 剧集方面，24Q4有《小巷人家》等，后续储备超100部，包含古装、现代、悬疑等各类型，合作知名影视制作人，还有超120部微剧微综，以及晚会、纪录片等内容[7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级[4] 报告的核心观点 - 芒果超媒2024年前三季度营业收入102.78亿元同比下降0.85%归母净利润14.44亿元同比下降18.96%扣非归母净利润12.26亿元同比下降23.98%2024年第三季度营业收入33.18亿元同比下降7.14%归母净利润3.80亿元同比下降27.41%扣非归母净利润3.14亿元同比下降28.69%[4] - 前三季度核心主业发展稳健营收结构优化会员业务收入增长芒果TV有效会员超7000万人所得税费用增加致归母净利润下降[4] - 内容表现优秀综艺领先上新季播综艺多剧集带动会员微短剧有特色路径AI技术应用广泛芒果大模型已落地60余项应用[4] - 考虑所得税影响调整盈利预测预计2024 - 2026年归母净利润18.35/21.55/23.84亿元对应2024年11月7日收盘价PE分别为28.5/24.3/22.0倍[4] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024 - 11 - 07收盘价27.98元总股本1870.72百万股流通股本1021.70百万股净资产22568.91百万元总资产32623.28百万元每股净资产12.06元[2] 主要财务指标 - 2023 - 2026E营业收入分别为14628/15101/16585/18215百万元同比增长4.7%/3.2%/9.8%/9.8%归母净利润分别为3556/1835/2155/2384百万元同比增长90.7%/ - 48.4%/17.4%/10.6%毛利率分别为33.0%/29.8%/33.2%/34.4%ROE分别为16.5%/8.0%/8.6%/8.8%每股收益分别为1.90/0.98/1.15/1.27元市盈率分别为14.7/28.5/24.3/22.0倍[3] 公司财务报表 - 给出2023 - 2026E的资产负债表和利润表各项数据包括流动资产非流动资产流动负债非流动负债等以及各项财务比率如资产负债率流动比率速动比率等[6]