市场表现 - 2024年1月12日，数字媒体板块整体表现强劲，板块指数较上一交易日大幅上涨10.35% [1] - 当日主要市场指数亦上涨，上证指数报收4165.29点，上涨1.09%，深证成指报收14366.91点，上涨1.75% [1] - 板块内个股普涨，领涨股川网传媒（300987）收盘价21.65元，涨幅达20.01% [1] - 值得买（300785）收盘价62.64元，涨幅20.00%，卓创资讯（301299）收盘价65.10元，涨幅13.38%，芒果超媒（300413）收盘价29.65元，涨幅12.57% [1] - 人民网（603000）、国脉文化（600640）、视觉中国（000681）、新华网（603888）等多只个股涨幅均超过9.9% [1] - 掌阅科技（603533）收盘价28.69元，涨幅7.90%，凡拓数创（301313）收盘价31.48元，涨幅6.53% [1] - 板块内仅*ST返利（600228）一只个股下跌，收盘价5.68元，跌幅1.05% [2] 资金流向 - 当日数字媒体板块整体获得主力资金大幅净流入，净流入金额达11.44亿元 [2] - 游资资金与散户资金则呈现净流出状态，净流出金额分别为6.2亿元和5.24亿元 [2] - 个股层面，芒果超媒（300413）主力资金净流入2.87亿元，净占比12.45%，为板块内主力净流入金额最高的公司 [3] - 人民网（603000）主力资金净流入2.41亿元，净占比高达30.28%，为板块内主力净流入占比最高的公司 [3] - 值得买（300785）主力资金净流入2.02亿元，净占比11.49% [3] - 视觉中国（000681）主力资金净流入1.10亿元，净占比30.36% [3] - 新华网（603888）主力资金净流入9285.50万元，净占比23.80% [3] - 国脉文化（600640）主力资金净流入7107.12万元，净占比16.18% [3] - 川网传媒（300987）主力资金净流入5728.47万元，净占比8.75% [3] - 卓创资讯（301299）主力资金净流入4439.39万元，净占比9.10% [3] - 凡拓数创（301313）主力资金净流入2490.97万元，净占比8.68% [3] - 掌阅科技（603533）主力资金净流入1780.81万元，净占比0.94% [3] 交易活跃度 - 从成交额看，芒果超媒（300413）当日成交额最高，达23.06亿元 [1] - 值得买（300785）成交额17.60亿元，掌阅科技（603533）成交额19.01亿元，人民网（603000）成交额7.97亿元，显示市场关注度较高 [1] - 从成交量看，掌阅科技（603533）成交量最大，为68.39万手 [1] - 芒果超媒（300413）成交量81.08万手，人民网（603000）成交量34.40万手，川网传媒（300987）成交量31.41万手，值得买（300785）成交量29.30万手，国脉文化（600640）成交量29.60万手，交易均较为活跃 [1]

公司工商信息变更 - 上海天娱传媒有限公司发生工商变更，申亚东卸任法定代表人，由唐藩接任 [1] - 该公司成立于2004年5月，注册资本为9000万人民币 [1] - 公司经营范围包括演出活动策划、商务咨询、经营演出及经纪业务等 [1] 公司股权结构 - 上海天娱传媒有限公司由芒果超媒（300413）全资持股 [1]

公司股价与交易表现 - 2025年1月12日，芒果超媒股价上涨5.43%，报收27.77元/股 [1] - 当日成交额为5.45亿元，换手率为1.96% [1] - 公司总市值为519.50亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 芒果超媒股份有限公司位于湖南长沙，成立于2005年12月28日，于2015年1月21日上市 [1] - 公司主营业务包括芒果TV互联网视频业务、新媒体互动娱乐内容制作及内容电商业务 [1] - 主营业务收入具体构成为：芒果TV互联网视频业务占比81.87%，新媒体互动娱乐内容制作与运营占比10.16%，内容电商业务占比7.49%，其他业务占比0.48% [1] 基金持仓情况 - 恒越基金旗下恒越匠心优选一年持有混合A（015150）在2024年第三季度重仓芒果超媒，持有6.28万股，占基金净值比例为3.02%，为其第十大重仓股 [2] - 基于2025年1月12日股价涨幅测算，该基金当日持仓浮盈约8.98万元 [2] - 该基金成立于2022年11月23日，最新规模为4415.82万元 [2] - 该基金今年以来收益率为3.36%，近一年收益率为39.33%，成立以来收益率为12.16% [2] - 该基金基金经理为宋佳龄，累计任职时间1年278天，现任基金资产总规模为3.41亿元 [2]

公司股价与交易表现 - 2025年1月9日，芒果超媒股价上涨5.15%，成交额达11.07亿元 [1] - 当日公司获融资买入1.39亿元，融资偿还1.61亿元，融资净买入为-2201.69万元 [1] - 截至1月9日，公司融资融券余额合计8.27亿元，其中融资余额8.23亿元，占流通市值的3.06%，融资余额超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] 融资融券情况 - 融资方面，芒果超媒当前融资余额8.23亿元，超过近一年90%分位水平 [1] - 融券方面，1月9日融券偿还1100股，融券卖出8300股，按当日收盘价计算卖出金额21.86万元 [1] - 融券余量13.12万股，融券余额345.58万元，超过近一年80%分位水平，处于高位 [1] 公司基本概况 - 芒果超媒股份有限公司位于湖南长沙，成立于2005年12月28日，于2015年1月21日上市 [1] - 公司主营业务涉及芒果TV互联网视频业务、新媒体互动娱乐内容制作及内容电商业务等 [1] - 主营业务收入构成为：芒果TV互联网视频业务81.87%，新媒体互动娱乐内容制作与运营10.16%，内容电商7.49%，其他0.48% [1] 股东结构与变动 - 截至2025年12月31日，芒果超媒股东户数为5.47万，较上期增加18.71% [2] - 人均流通股为18671股，较上期减少15.76% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第四大股东，持股2656.43万股，较上期减少2042.91万股 [2] 机构持仓动态 - 易方达创业板ETF（159915）为第六大流通股东，持股1320.28万股，较上期减少221.35万股 [2] - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第七大流通股东，持股1286.85万股，较上期减少58.42万股 [2] - 易方达沪深300ETF（510310）为第八大流通股东，持股920.84万股，较上期减少30.87万股 [2] - 工银文体产业股票A（001714）为新进第九大流通股东，持股902.49万股 [2] 财务业绩表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入90.63亿元，同比减少11.82% [2] - 同期归母净利润为10.16亿元，同比减少29.67% [2] 历史分红情况 - 公司自A股上市后累计派现17.51亿元 [2] - 近三年累计派现9.91亿元 [2]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：优于大市（维持评级）[1] 报告核心观点 - AI搜索（由AI聊天机器人和AI搜索引擎构成）正重塑信息流量入口，用户行为从“搜链接”转向“向AI要答案”，购物推荐成为核心场景，推动品牌传播模式变革[3][12] - 生成式引擎优化（GEO）通过多模型协作革新传统广告营销模式，从优化搜索引擎曝光转向优化生成引擎引用，成为品牌在AI时代获得数字主权的战略基础[3][12][17][23] - AI动漫短剧运用AIGC技术实现全流程参与，多模态能力提升推动成本下降与应用端投资回报率提升，正成为内容市场的高成长蓝海赛道[3][33][40] AI营销：GEO重塑广告投放模式 - **AI应用加速普及，流量入口重塑**：截至2025年9月，海外AI应用月活跃用户（MAU）突破12亿，同比增长76.7%，中国AI应用MAU达4.9亿，同比增长172.3%[12] AI搜索应用正蚕食传统搜索流量，2024年1月至2025年6月，国内AI搜索应用月活从6929万提升至1.06亿，增幅超50%，海外总体月活规模超3.08亿[12] 据贝恩公司调查，约60%的搜索在用户未进入其他目标网站的情况下便已结束，AI搜索对话将成为未来品牌推广的最佳途径[12] - **GEO革新传统营销模式**：生成式引擎优化（GEO）通过查询重构、跨源检索、总结模型和问题响应模型等多模型协作，实现从问题到答案的全过程[17] GEO的本质是对数据链路进行定向干预以校准AI内容生成偏好，以及对曝光概率进行增强以实现品牌在AI输出中的优先提及权[17] 与传统SEO（搜索引擎优化）相比，GEO的目标是让AI在生成答案时引用或推荐品牌内容，用户无需点击跳转即可直接获取信息[16] 案例显示，某护肤品品牌使用GEO后，在豆包等平台被AI频繁推荐，月度销量实现阶段性爆发[17] - **用户对AI信任度提升，驱动消费决策变革**：据埃森哲数据，超70%的消费者愿意使用AI助手进行购物决策，超50%的消费者认为AI个性化推荐改善了购物体验[20] 据麦肯锡数据，40%至55%的重点行业消费者依赖AI搜索完成购买决策，71%的AI工具使用者会通过其获取商品推荐[20] 中国消费者对AI信任度全球领先，总体信任度达80%，远超美国的35%和欧洲的40%，在个性化购物推荐领域信任度也最高[19][20] - **AI时代点击率下降，SEO效果弱化**：当搜索结果中出现AI生成内容（AI Overview）时，自然点击率从约2%–5%显著下降至1.0%–1.3%左右[23] 付费点击率同样显著下降，从2023年初约20–25%降至2025年初不足10%[23] 用户搜索行为正加速转向AI，ChatGPT上的购物类搜索在6个月内占比从7.8%增至9.8%，增长近25%[23] - **GEO市场快速增长，相关公司受益**：据明略科技数据，2026年全球GEO市场规模将达240亿美元，预计2030年有望达到1000亿美元[30] 据头豹研究院数据，2026年国内GEO市场有望达到111亿元，到2028年有望达365亿元[30] 受益公司包括技术提供方（如引力传媒、光云科技、蓝色光标等）和内容资料公司（如Reddit、值得买、哔哩哔哩、知乎等）[30] AI短/漫剧：多模态能力推动市场爆发 - **AI实现内容快速生成，降低创作门槛**：AI动漫短剧运用AIGC技术，从剧本、角色、场景到动画全流程参与，显著降低传统动漫制作门槛和成本[33] 主要形态包括AIGC类微短剧、动态漫、表情包动画（沙雕漫）等[33][39] - **多模态能力持续提升，奠定应用基础**：AI视频生成技术在多模态输入（文生视频、图生视频）、生成质量（角色一致性、分镜设计）、视频时长与分辨率（提升至2K/4K，60fps）等方面显著提升[40] API单秒调用价格仅为0.2-1元，远低于传统视频制作的千元级至十万元级成本[40] 代表技术进展包括OpenAI的Sora 2、快手的可灵AI、腾讯的混元模型、阿里巴巴的通义模型等[40] - **AI大幅改善成本效率，重构短剧模式**：AI驱动的工作流相比传统影视工作流，在前期策划、美术设计、演员选角、素材生产、人员构成及后期制作等各环节大幅节省人工与时间[42] AI真人短剧每分钟制作成本较传统降幅超六成，AI漫剧成本仅为传统动画短剧的1/5[42] - **AI短/漫剧批量上线，用户趋向年轻化**：2025年1-8月，各平台累计上线AI动画微短剧2902部[45] 漫剧核心受众是24-30岁的Z世代年轻人，男性用户占比高达90%以上，与传统以女性为主（占70%）、年龄30岁以上的短剧市场形成差异[45] - **平台加大扶持力度，打开市场空间**：各大平台推出扶持政策，如抖音的“漫剧扶持三项政策”、快手的“灵感·新纪元AIGC创投计划”、B站的“觉醒计划”、爱奇艺的“漫剧合作计划”等，提供高额分成、流量扶持和成本覆盖[48][49] 多家上市公司积极布局，如中文在线、掌阅科技、阅文集团、哔哩哔哩、华策影视等，利用IP、AI技术或平台优势切入赛道[49]

市场表现 - 1月9日数字媒体板块整体表现强劲，较上一交易日上涨4.87%，大幅跑赢大盘，当日上证指数上涨0.92%，深证成指上涨1.15% [1] - 板块内个股普涨，涨幅居前的个股包括值得买（涨12.14%）、新华网（涨7.91%）、芒果超媒（涨5.15%）、人民网（涨4.88%）和视觉中国（涨4.50%） [1] - 板块成交活跃，视觉中国成交额达35.58亿元，值得买成交额达20.60亿元，掌阅科技成交额达12.66亿元，芒果超媒成交额达11.07亿元 [1] 资金流向 - 当日数字媒体板块整体呈现主力资金净流入，净流入额为2.19亿元，而游资和散户资金则分别净流出1.08亿元和1.11亿元 [2] - 个股层面，值得买主力资金净流入最多，达9945.55万元，主力净占比为4.83%，芒果超媒主力净流入7285.56万元，占比6.58%，掌阅科技主力净流入5414.61万元，占比4.28% [3] - 部分个股如国脉文化主力资金小幅净流出88.44万元，但散户资金净流入1986.93万元，占比8.06%，新华网主力净流入963.58万元，但游资净流出1318.00万元 [3]

公司股价与市场表现 - 2025年1月9日，芒果超媒股价上涨5.07%，报收26.32元/股，成交额达9.23亿元，换手率为3.53%，总市值为492.37亿元 [1] 公司业务概况 - 公司主营业务为芒果TV互联网视频业务、新媒体互动娱乐内容制作及内容电商业务 [1] - 主营业务收入构成：芒果TV互联网视频业务占比81.87%，新媒体互动娱乐内容制作与运营占比10.16%，内容电商业务占比7.49%，其他业务占比0.48% [1] 基金持仓情况 - 新沃基金旗下产品“新沃内需增长混合A（012143）”在第三季度重仓芒果超媒，持有1.6万股，占基金净值比例为5.24%，位列其第七大重仓股 [2] - 基于1月9日股价上涨测算，该基金持仓芒果超媒单日浮盈约2.03万元 [2] 相关基金产品表现 - “新沃内需增长混合A（012143）”基金最新规模为850.55万元，今年以来收益率为8.34%，在同类8827只基金中排名第482位 [2] - 该基金近一年收益率为35.35%，在同类8084只基金中排名第3510位，自成立以来累计亏损44.41% [2] - 该基金经理刘屾累计任职时间4年28天，现任基金资产总规模为1092.69万元，其任职期间最佳基金回报为-48.58%，最差基金回报为-49.61% [3]

行业整体表现与趋势 - 2025年长剧行业整体处于深度调整期，2026年或为广电新政观察窗口期 [1][2] - 2025年Top20长剧有效播放量同比下降20%，Top20综艺有效播放量同比下降10% [1] - 行业呈现多元形态互补趋势，包括长剧、短剧、中剧、季播剧、网络故事片等，分账激励、创新排播、精细化运营等新尝试或在政策助力下共促行业积极转向 [1][2] 剧集市场供给侧 - 2025年上新剧集624部，同比减少31部 [2] - 古偶、现偶、古今悬疑涉案题材领跑市场 [2] - 2026年四大平台储备剧集444部，其中七成项目与2025年重合，现实题材和历史正剧为布局重点 [2] 剧集市场运营侧 - 2025年国产新剧中，台网联播部数占比32%，独播剧占比83%，分账剧占比17%，同比均基本持平 [2] - 限免、付费剧集占比同比有所增长 [2] - 2025年有41部长剧获得云合评级S+，同比减少3部 [1] 平台竞争格局 - 2025年爱奇艺、腾讯视频、优酷视频正片有效播放同比下降，芒果TV同比增长 [2] - 全年播放量TOP3剧集为《藏海传》、《大奉打更人》、《许我耀眼》，其中腾讯视频占据两席 [2] - 芒果TV受益于《国色芳华》等剧，年度播放量边际改善明显，但长视频剧集竞争格局总体稳定 [2] 综艺市场表现 - 综艺竞争格局相对稳定，第四季度四平台综艺播放市占率与全年格局基本一致 [3] - 芒果TV在综艺领域的优势较为稳固 [3] - 综N代经典IP新一季有效播放普遍低于上一季，且新综艺突围乏力 [3] 未来展望与关注点 - 2026年建议关注综艺内容创新和广告招商的边际改善 [3] - 建议持续关注广电新规落地进展，以及新内容周期下头部平台的盈利弹性 [3] - 相关标的推荐芒果超媒和爱奇艺，关注柠萌影视、阅文集团、华策影视等 [3]

市场表现 - 传媒概念股普遍走强，其中昆仑万维、利欧股份股价上涨约10%，恺英网络、神州泰岳、芒果超媒股价涨幅超过2% [1] - 受相关个股盘面影响，传媒ETF价格显著上涨，代码512980的传媒ETF现价1.140，上涨0.047，涨幅达4.30%，代码159805的传媒ETF现价1.595，上涨0.057，涨幅为3.71% [2] 行业观点与展望 - 有券商观点认为，从中长期视角看，传媒行业景气度有望修复，驱动因素包括内容供给逐步恢复、AI等技术赋能持续深化、政策支持以及消费回暖预期 [2] - 投资建议关注影视院线、游戏、广告营销等细分领域中业绩表现亮眼的公司 [2] - 投资建议同时关注布局数字资产、应用AIGC（人工智能生成内容）相关技术的公司 [2]

市场整体表现 - 2024年1月7日，数字媒体板块整体下跌0.52%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.05%，深证成指上涨0.06% [1] - 板块内个股表现分化，掌阅科技领涨，涨幅为4.47%，风语筑领跌，跌幅为2.54% [1][2] 个股价格与成交情况 - 掌阅科技收盘价为24.77元，成交量为54.45万手，成交额为13.38亿元，是板块中涨幅最大的个股 [1] - 值得买收盘价为45.04元，上涨1.53%，成交额为10.81亿元 [1] - 视觉中国成交额最高，达19.09亿元，但股价下跌0.73% [1][2] - 芒果超媒成交额达7.72亿元，股价下跌1.54% [2] - 人民网股价微跌0.25%，成交额为3.68亿元 [1] - 风语筑股价下跌2.54%至9.98元，成交额为2.68亿元 [2] 板块资金流向 - 当日数字媒体板块整体呈现主力资金净流出，净流出额为5.31亿元 [2] - 游资资金净流入4154.18万元，散户资金净流入4.90亿元 [2] - 掌阅科技获得主力资金净流入1484.15万元，主力净占比为1.11% [3] - 值得买主力资金净流出2505.14万元，主力净占比为-2.32% [3] - 人民网主力资金净流出额最大，为3246.79万元，主力净占比为-8.83% [3] - 生意宝主力净流出1158.62万元，主力净占比为-13.19%，是主力净流出占比最高的个股之一 [3] - 凡拓数创游资净流入1573.05万元，游资净占比高达13.41% [3] - *ST返利主力净流出643.81万元，主力净占比为-12.45%，但散户净流入541.13万元，散户净占比为10.46% [3]