行业规模与增长态势 - 中国传媒产业总产值在2019年达到22625.4亿元，增速为7.95%，首次回落到10%以下 [2] - 2022年行业出现罕见负增长，主要受宏观经济压力、疫情冲击及行业政策调整影响 [2] - 2023年行业总规模恢复正增长，总产值首次突破3万亿元，达到31518.23亿元，同比上升8.38% [2] - 2024年行业总产值预计约为34157.9亿元 [2] 行业结构性变化 - 互联网人口红利触顶，互联网广告、在线游戏等细分领域增长趋于平稳 [2] - 报刊、电视等传统媒体领域广告收入持续下滑 [2] - 行业新增长点包括二次元游戏竞争、直播电商崛起、短剧赛道火爆等 [2] - 行业正从门户媒体时代、社交媒体时代向场景媒体时代转变 [6] 上游内容生态与网络文学 - 网络文学是传媒产业上游内容生态的重要组成部分，为影视、动漫、游戏等输送IP资源 [12] - 中国网络文学行业市场规模从2019年的201.7亿元增长至2024年的419.9亿元，年复合增长率为15.79% [12] - 预计2025年网络文学行业市场规模将增长至436.1亿元 [12] - AIGC技术提升创作效率与叙事能力，推动上游IP产业化价值持续深化 [12] 政策环境导向 - 政策强调打通传统媒体和新媒体人才使用通道，鼓励知名编辑记者等到新媒体平台发挥作用 [8][9] - 2025年政策重点支持文学、艺术、新闻、出版、影视、动漫等领域精品创作，探索文化和科技融合机制 [8][9] - 2025年计划推出300部左右重点微短剧，推动“微短剧+”与其他行业结合形成新应用场景 [9] - 政策支持利用数字人、网络直播等新技术拓展跨境电商销售渠道 [9] 产业链特征 - 传媒产业链由上游内容创作与研发商、中游运营与渠道分销商、下游终端用户组成 [10] - 产业链中游市场集中度较高，依托用户数据和网络效应，较上游拥有更高话语权 [10] - 产业链传导依赖底层基础设施支持，包括技术、硬软件设备及金融等资源提供商 [10]

行业投资评级 - 行业投资评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 持续看好AI应用机会，建议关注景气趋势，布局AI应用及政策转向机会 [1][4] - 游戏板块近期调整赋予良好机会，结合产品周期及业绩表现，推荐相关标的 [4] - 影视内容关注政策转向、供给端底部改善带动需求改善可能，推荐平台、内容及播放渠道 [4] - AI应用重点把握应用场景机会，关注AI动漫短剧、营销、教育、电商、社交等方向 [4] 板块周表现回顾 - 本周（11月17日-11月23日）传媒行业下跌3.40%，跑赢沪深300指数（-5.28%）和创业板指（-8.80%）[1][13] - 传媒板块在所有板块中周涨跌幅排名第6位 [1][15] - 周涨幅靠前的公司包括宣亚国际（29%）、易点天下（28%）、福石控股（24%）和视觉中国（18%）[14] - 周跌幅靠前的公司包括三维通信（-17%）、祥源文旅（-16%）、广电网络（-16%）和天下秀（-15%）[14] AI行业动态 - 谷歌推出Nano Banana Pro，支持4K分辨率、14对象融合、5人身份一致性保持，并新增联网搜索与C2PA验证功能 [2][18] - xAI公司推出Grok4.1，显著降低了生成内容时的幻觉现象，并在基准测试中表现出色 [2][19] - 蚂蚁灵光上线4天下载量突破100万，冲上App Store中国区免费榜第六 [2][19] - 阿里巴巴推出基于Qwen3模型的千问APP公测版，旨在与ChatGPT展开全面竞争 [2][19] - 谷歌推出Gemini3Pro，支持文本、图像、视频、音频和PDF等多种输入方式，输入令牌高达100万，输出令牌为64,000 [2][19] - 腾讯元宝推出新功能，基于HunyuanVideo1.5模型，允许用户通过一句话或一张图片生成5至10秒的高清视频 [35] - Meta开源SAM 3D，能够通过单张2D照片生成高质量的3D资产，在多个基准测试中优于现有方法 [36][38] 行业数据更新 - 本周电影票房达4.37亿元，票房前三名分别为《鬼灭之刃：无限城篇 第一章》（1.82亿元，票房占比41.7%）、《狂野时代》（1.09亿元，票房占比24.9%）和《惊天魔盗团3》（0.82亿元，票房占比18.8%）[3][20] - 网络剧方面，《唐朝诡事录之长安》、《四喜》、《他为什么依然单身》排名居前 [26] - 综艺节目方面，《现在就出发第3季》、《向往的生活-戏如人生》、《喜人奇妙夜第二季》排名居前 [3][28] - 2025年10月中国手游收入前三名分别为点点互动《Whiteout Survival》、点点互动《Kingshot》和柠檬微趣《Gossip Harbor：Merge&Story》 [3][30] - 中国区iOS游戏畅销榜排名居前的包括《金铲铲之战》、《王者荣耀》、《地下城与勇士：起源》 [33] - 海外数字藏品市场最近7日成交额前三名为Meta Legends（313.13 ETH）、LilPudgys（482.16 ETH）和Art Blocks x Pace（5.57 ETH）[34][37] 上市公司动态 - 大丰实业收到项目中标通知书，中标金额为1.65亿元 [39] - 重点推荐公司包括巨人网络、恺英网络、吉比特、泡泡玛特、分众传媒、芒果超媒、哔哩哔哩、光线传媒、华策影视、万达电影等 [4][5][40] - 部分重点公司盈利预测：恺英网络2025E EPS为1.01元，2026E为1.20元；分众传媒2025E EPS为0.39元，2026E为0.43元；芒果超媒2025E EPS为0.75元，2026E为0.93元 [5]

板块整体表现 - 数字媒体板块在报告交易日整体下跌1.68%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.15%，深证成指上涨1.02% [1] - 板块内个股普遍下跌，在列出的20只个股中，仅1只上涨，19只下跌 [1][2] 领涨领跌个股 - *ST返利是板块内唯一上涨的个股，收盘价为6.91元，涨幅为3.44% [1] - 值得买领跌板块，跌幅达4.30%，收盘价为49.00元 [2] - 视觉中国跌幅居次，为3.95%，成交额高达30.73亿元 [2] 资金流向分析 - 数字媒体板块整体呈现主力资金和游资净流出态势，主力资金净流出8.24亿元，游资资金净流出5613.39万元 [2] - 散户资金逆势净流入8.8亿元，显示出与机构相反的操作方向 [2] - 个股层面，芒果超媒主力资金净流入969.45万元，净占比2.64%，表现相对强势 [3] - 新华网资金流出压力最大，主力净流出6472.90万元，净占比达-13.66% [3]

节目基本信息 - 节目名称为《老板是新人》，是一部青年企业家成长纪实真人秀 [3] - 节目定于11月29日起每周六中午12点在芒果TV上线，晚上22点在湖南卫视播出 [3][9][10] - 节目采用双平台播出模式，由湖南卫视和芒果TV联合出品 [9][10] 节目内容与结构 - 节目采用“实景纪实+棚内观察”的双线叙事结构，兼顾真实感与深度性 [5] - 一方面全程跟拍青年企业家应对经营挑战的全过程，另一方面集结主持人、经济学家、职场人及“创一代”组成观察团进行多维度解读 [5] - 节目旨在描绘中国商业新生代在传承中创新、于压力下成长的图景 [3] 参与嘉宾与案例 - 节目官宣第一阶段的三位“新人老板”分别为石展承、黄渝湘、董凡铭 [7] - 石展承为“企三代”，其短剧《毛巾帝国》火爆全网，面临总裁二叔的强势KPI考验 [7] - 黄渝湘24岁临危受命从大厂辞职接手工厂，开启重建之路 [7] - 董凡铭从硅谷精英变身烘焙创业者，用硬核逻辑为传统食品行业注入新思维 [7]

行业核心观点 - 生态建设被长视频平台视为应对行业增速放缓、发挥IP储备优势、并与短视频平台竞争的关键战略，竞争已从内容层面进入生态构建的下半场 [1][25] 腾讯视频生态战略 - 提出“真正的壁垒是生态”，基于优质内容和有温度的沟通两大核心需求，以扎实的IP储备和多个“产业生态”为基础进行建设 [2] - 在剧集、动漫等领域推动项目从单点开发转向系列化布局，如构建“尾鱼宇宙”，动漫领域实行“大制作周期+跨媒体开发”规划 [2] - 对头部IP进行长线开发，如《斗罗大陆》规划长达17年，《仙逆》规划至2030年，并完善“番剧-游戏-电影-线下”全链路开发体系 [3] - 在垂直赛道形成“小生态”，例如脱口秀内容线上矩阵带动线下28个城市巡演，想看人数累计超30万，实现线上线下协同 [5] - 探索品牌线下活动，如举办JUMP PARK音乐嘉年华，融合音乐、影视与市集，实现热门剧综IP主创与观众的深度互动 [7][8] 爱奇艺生态战略 - 生态建设思路从早年的“苹果园”模型转变为当前聚焦的“IP衍生品+新型乐园”线下战略 [9] - 在衍生品领域构建“IP自有-产品自研-渠道自营”一体化链路，自营影视卡牌业务上半年商品交易总额突破亿元 [11] - 线下探索包括《风起洛阳》全感剧场等沉浸式体验，已在全国近30个城市开设超过50家运营门店 [11] - 积极寻求与各地文旅联动，如《我的阿勒泰》与当地合作开发衍生产品、主题航班和旅行专线，反哺当地经济 [13] - 明确将“线下乐园与内容电商”纳入整体战略，乐园项目落地扬州、开封和北京，以轻体量、可迭代（每半年更换内容模块）为建设思路 [13][15] 芒果TV生态战略 - 生态系统构建深度根植于对“人”的培育与运营，依托“台网联动”模式和《乘风》等长寿IP构建成熟的内容驱动造星模式 [16][17] - 小芒电商整合明星、品牌、流量和粉丝资源，与头部偶像经纪公司合作，实现从内容到人的商业闭环 [17] - 成功案例“院人”IP的自营品牌“南波万”系列服装累计销量超100万件，GMV超2.7亿 [19] - 线下开设小芒全球旗舰店，通过艺人签售会等活动实现线上引流与线下反哺的协同效应 [19] - 提出三条新航线：从内容到人、从流量到创造、从商业到共生，围绕个人IP打造工作室，让人成为流动的内容载体 [21] 优酷生态战略 - 现阶段生态建设以内容体系构建为主要发力方向，加快自制剧布局，实行“制片人中心制”以提高精品内容产出确定性 [22] - 围绕头部IP建立内容矩阵，如“少年热血”系列共享江湖世界观，通过系列开发和独立番外剧集进行IP长生命周期运营 [22] - 在上游通过签约编剧、导演和发展演员经纪业务形成系统化产出机制，如实施“春苗编剧计划”等扶持计划 [24] - 过去六年，其体系内超300位编剧、42位导演的剧集首作在平台播出，并成立“虎鲸超越班”进行全娱乐场景演艺人才培养 [24] - 公司更名为“虎鲸文娱”，坚定“内容+科技”双轮驱动战略，旨在提供全场景娱乐体验和全链路服务 [24]

股价与成交表现 - 11月20日公司股价下跌1.23%，成交额为3.24亿元 [1] 融资融券数据 - 11月20日公司融资买入额为2752.96万元，融资偿还额为6551.10万元，融资净买入为-3798.14万元 [1] - 截至11月20日，公司融资融券余额合计为7.07亿元，其中融资余额为7.04亿元，占流通市值的2.68%，融资余额超过近一年60%分位水平 [1] - 11月20日公司融券偿还2200股，融券卖出3900股，卖出金额10.03万元，融券余量为12.34万股，融券余额为317.26万元，超过近一年70%分位水平 [1] 股东户数与持股情况 - 截至10月31日，公司股东户数为3.93万户，较上期增加3.74%，人均流通股为26014股，较上期减少3.60% [2] 财务业绩 - 2025年1-9月公司实现营业收入90.63亿元，同比减少11.82% [2] - 2025年1-9月公司实现归母净利润10.16亿元，同比减少29.67% [2] 分红记录 - 公司A股上市后累计派现17.51亿元，近三年累计派现9.91亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股2656.43万股，较上期减少2042.91万股 [3] - 易方达创业板ETF为第六大流通股东，持股1320.28万股，较上期减少221.35万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF为第七大流通股东，持股1286.85万股，较上期减少58.42万股 [3] - 易方达沪深300ETF为第八大流通股东，持股920.84万股，较上期减少30.87万股 [3] - 工银文体产业股票A为第九大流通股东，持股902.49万股，为新进股东 [3] 公司基本信息与业务构成 - 公司位于湖南长沙，成立于2005年12月28日，上市于2015年1月21日 [1] - 公司主营业务包括芒果TV互联网视频业务、新媒体互动娱乐内容制作及内容电商业务等 [1] - 公司主营业务收入构成为：芒果TV互联网视频业务81.87%，新媒体互动娱乐内容制作与运营10.16%，内容电商7.49%，其他0.48% [1]

行业投资评级 - 行业投资评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 持续看好游戏、IP潮玩景气周期，游戏板块近期调整赋予良好机会 [4] - 关注内容政策转向与AI应用机会，重点把握AI动漫短剧、营销、教育、电商、社交等方向 [4] - 板块景气度持续改善，近期调整赋予较好买入机会，行业有望迎来触底向上可能 [35] 板块周表现回顾 - 本周（11月10日-11月16日）传媒行业下跌2.31%，跑输沪深300指数（-0.66%）和创业板指（-1.68%）[1][12] - 传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第23位 [1][13] - 涨幅靠前的公司包括祥源文旅（周涨幅17%）、三维通信（周涨幅10%）、新华都（周涨幅8%）和天下秀（周涨幅8%）[13] - 跌幅靠前的公司包括粤传媒（周跌幅-19%）、昆仑万维（周跌幅-11%）、荣信文化（周跌幅-11%）和恺英网络（周跌幅-9%）[13] 行业重点技术与动态 - World Labs推出Marble 3D世界模型公测版，支持从文本、图像、视频等多模态输入生成可导航的3D虚拟世界 [2][16] - 可灵2.5 Turbo模型上线全新首尾帧功能，在动态效果、文本响应、风格保持、美学效果等维度较2.1模型均有显著提升 [2][17] - 月之暗面开源AI代理开发框架Kosong，核心特性包括异步工具编排、插件化设计和开箱即用的Python支持 [2][17] - HeyGen发布新一代视频翻译引擎，实现跨语言视频本地化的高质量输出，优化了唇形同步和多说话人识别 [31] - 科大讯飞推出全国产算力星火X1.5大模型，在多语言支持和性能上实现突破 [32] 行业数据跟踪 电影市场 - 本周电影票房达5.81亿元，票房前三名分别为《浪浪人生》（3.38亿元，票房占比58.2%）、《惊天魔盗团》（1.25亿元，票房占比24.1%）和《铁血战士：杀戮之地》（0.34亿元，票房占比5.8%）[3][17][19] - 下周有3部电影即将上映，猫眼想看人数前三分别为《狂野时代》（33.66万）、《工作细胞》（2.21万）和《莫奈的睡莲：水波与光影的魔力》（0.23万）[20] 电视剧与综艺 - 网络剧播映指数前三名为《唐朝诡事录之长安》（83.58）、《水龙吟》（82.49）和《四喜》（80.48）[22] - 综艺节目播映指数前三名为《现在就出发第3季》（78.98）、《喜人奇妙夜第二季》（77.33）和《花儿与少年同心季》（76.81）[23][25] 游戏市场 - 2025年10月中国手游海外收入前三名分别为点点互动《Whiteout Survival》、点点互动《Kingshot》和柠檬微趣《Gossip Harbor: Merge&Story》[3][24][26] - 中国区iOS游戏畅销榜排名前三为《三角洲行动》、《王者荣耀》和《三国：谋定天下》[29] - 安卓游戏热玩榜排名前三为《心动小镇》、《崩坏：星穹铁道》和《仗剑传说》[29][30] 数字藏品（NFT） - 海外数字藏品市场最近7日成交额前三名为LilPudgys（398.37 ETH）、Moonbirds（511.29 ETH）和Gemesis（115.64 ETH）[30][33] 上市公司动态与投资建议 - 博纳影业发布公告，本次解除限售股份数量为3.09亿股，占公司总股本的22.5%，上市流通日期为11月18日 [33][34] - 游戏板块推荐巨人网络、恺英网络、吉比特等标的；IP潮玩重点推荐泡泡玛特 [4][35] - 媒体端关注分众传媒、哔哩哔哩等；影视内容推荐平台（芒果超媒、哔哩哔哩）、内容（光线传媒、华策影视）及播放渠道（万达电影等） [4][35] - AI应用方向推荐中文在线、昆仑万维、阅文集团等，AI广告营销方向推荐汇量科技、浙文互联等标的 [35] 重点公司估值 - 部分重点公司估值：恺英网络（总市值450亿元，2025E PE 21x）、分众传媒（总市值1105亿元，2025E PE 20x）、芒果超媒（总市值501亿元，2025E PE 36x）[5][37] - 泡泡玛特（总市值2906亿元，2025E PE 23x）、哔哩哔哩-W（总市值880亿元，2025E PE 90x）[37]

行业投资评级 - 行业投资评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 持续看好游戏、IP潮玩景气周期，近期板块调整为良好布局机会 [4] - 关注内容政策转向与AI应用机会，重点把握AI动漫短剧、营销、教育等应用场景 [4] - 影视内容关注供给端底部改善带动需求改善可能 [4] 板块市场表现 - 本周（11月10日-11月16日）传媒行业下跌2.31%，跑输沪深300指数（-0.66%）和创业板指（-1.68%）[1][12] - 传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第23位 [1][13] - 涨幅靠前的公司包括祥源文旅（周涨跌幅17%）、三维通信（10%）、新华都（8%）和天下秀（8%）[13] - 跌幅靠前的公司包括粤传媒（周涨跌幅-19%）、昆仑万维（-11%）、荣信文化（-11%）和恺英网络（-9%）[13] AI技术动态 - World Labs推出Marble3D世界模型公测版，支持从文本、图像、视频生成可导航3D虚拟世界 [2][16] - 可灵2.5 Turbo模型上线“首尾帧”功能，在动态效果、文本响应等维度较2.1模型有显著提升 [2][17] - 月之暗面开源AI代理开发框架Kosong，具备异步工具编排和插件化设计等特性 [2][17] - HeyGen发布新一代视频翻译引擎，实现跨语言视频本地化高质量输出 [31] - 科大讯飞推出全国产算力星火X1.5大模型，技术实现重大突破 [32] 行业数据跟踪 - 电影票房：本周电影票房为5.81亿元，票房前三名分别为《浪浪人生》（3.38亿元，占比58.2%）、《惊天魔盗团》（1.25亿元，占比24.1%）和《铁血战士：杀戮之地》（0.34亿元，占比5.8%）[3][17][19] - 网络剧：本周播映指数排名靠前的包括《唐朝诡事录之长安》（83.58）、《水龙吟》（82.49）和《四喜》（80.48）[22] - 综艺节目：排名居前的节目为《现在就出发第3季》、《喜人奇妙夜第二季》和《花儿与少年同心季》[3][23][25] - 游戏：2025年10月中国手游海外收入前三名分别为点点互动《Whiteout Survival》、点点互动《Kingshot》和柠檬微趣《Gossip Harbor: Merge&Story》[3][24][26] - 数字藏品：海外NFT市场近7日成交额前三名为LilPudgys（398.37 ETH）、Moonbirds（511.29 ETH）和Gemesis（115.64 ETH）[30][33] 重点公司推荐 - 游戏板块推荐巨人网络、恺英网络、吉比特等标的 [4] - IP潮玩重点推荐泡泡玛特 [4] - 媒体端推荐分众传媒 [4] - 影视内容推荐平台（芒果超媒、哔哩哔哩）、内容（光线传媒、华策影视）及播放渠道（万达电影） [4] - AI应用方向推荐中文在线、昆仑万维、阅文集团等 [35]

行业投资评级 - 传媒互联网行业投资评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 持续看好游戏、IP潮玩景气周期，游戏板块近期调整提供良好布局机会 [4] - 关注内容政策转向与AI应用机会，重点把握AI动漫短剧、营销、教育等应用场景 [4] - 板块景气度持续改善，结合历史日历效应及基本面催化，行业有望触底向上 [35] 板块市场表现 - 本周（11月10日-11月16日）传媒行业下跌2.31%，跑输沪深300指数（-0.66%）和创业板指（-1.68%）[1][12] - 传媒板块在所有板块中周涨跌幅排名第23位 [1][13] - 周涨幅靠前的公司包括祥源文旅（17%）、三维通信（10%）、新华都（8%）和天下秀（8%）[13] - 周跌幅靠前的公司包括粤传媒（-19%）、昆仑万维（-11%）、荣信文化（-11%）和恺英网络（-9%）[13] AI技术动态 - World Labs推出Marble 3D世界模型公测版，支持从文本、图像、视频生成可导航3D虚拟世界 [2][16] - 可灵2.5 Turbo模型上线全新首尾帧功能，在动态效果、文本响应等维度较2.1模型有显著提升 [2][17] - 月之暗面开源AI代理开发框架Kosong，具备异步工具编排和插件化设计等特性 [2][17] - HeyGen发布新一代视频翻译引擎，实现跨语言视频本地化的高质量输出 [31] - 科大讯飞推出全国产算力星火X1.5大模型，技术实现重大突破 [32] 行业数据跟踪 - 本周电影票房达5.81亿元，票房前三名分别为《浪浪人生》（3.38亿元，占比58.2%）、《惊天魔盗团》（1.25亿元，占比24.1%）和《铁血战士：杀戮之地》（0.34亿元，占比5.8%）[3][17] - 下周即将上映电影中，《狂野时代》猫眼想看人数达33.7万 [20] - 网络剧播映指数前三名为《唐朝诡事录之长安》（83.58）、《水龙吟》（82.49）和《四喜》（80.48）[22] - 综艺节目播映指数前三名为《现在就出发第3季》（78.98）、《喜人奇妙夜第二季》（77.33）和《花儿与少年同心季》（76.81）[25] - 2025年10月中国手游海外收入前三名分别为点点互动《Whiteout Survival》、点点互动《Kingshot》和柠檬微趣《Gossip Harbor: Merge&Story》[24][26] - 中国区iOS游戏畅销榜排名居前的包括《三角洲行动》、《王者荣耀》和《三国：谋定天下》[29] 重点公司推荐 - 游戏板块推荐巨人网络、恺英网络、吉比特、心动公司等标的 [4][35] - IP潮玩板块重点推荐泡泡玛特，同时推荐浙数文化、姚记科技 [4][35] - 媒体端推荐分众传媒、哔哩哔哩，关注经济底部向上带来的广告投放增长 [4][35] - 影视内容板块推荐平台（芒果超媒、哔哩哔哩）、内容（光线传媒、华策影视）及播放渠道（万达电影）[4][35] - AI应用方向推荐中文在线、昆仑万维、阅文集团、汇量科技、浙文互联等 [35]

板块整体表现 - 数字媒体板块在11月18日整体表现强劲，较上一交易日上涨2.92% [1] - 当日主要股指表现疲软，上证指数下跌0.81%至3939.81点，深证成指下跌0.92%至13080.49点 [1] - 板块内个股普遍上涨，领涨股值得买涨幅达14.40%，视觉中国涨停，涨幅为10.00% [1] 领涨个股表现 - 值得买收盘价为46.32元，成交量为62.71万手，成交额为28.42亿元 [1] - 视觉中国收盘价为23.66元，成交量为114.76万手，成交额为26.46亿元 [1] - 凡拓数创涨幅为7.39%，收盘价32.12元，国脉文化、掌阅科技、风语筑、新华网涨幅均超过2% [1] 板块资金流向 - 数字媒体板块整体呈现主力资金净流入状态，净流入金额为8.19亿元 [2] - 游资资金净流出3.58亿元，散户资金净流出4.61亿元 [2] - 视觉中国获得主力资金净流入4.82亿元，净占比达18.20%，为板块最高 [3] - 值得买主力资金净流入2.48亿元，净占比为8.72% [3]