募集资金情况 - 2019年5月非公开发行股票57,257,371股，募资19.9999996903亿元，净额19.8270066962亿元[2] - 2020年向特定对象发行A股股票90,343,304股，募资44.9999997224亿元，净额44.857921012亿元[4] 资金拨付与余额 - 2019年6月30日向快乐阳光增资拨付19.8391181391亿元，余额2.387567亿元[3] - 2021年9月14日向快乐阳光增资拨付44.857921012亿元，余额9.578676亿元[4] 现金管理计划 - 拟用不超2亿2019年募集配套资金、不超7.5亿2020年募集资金现金管理，额度可滚动[5] - 投资额度12个月有效，单个产品期限不超12个月[6]

资金募集 - 2019年5月非公开发行股票57,257,371股，募资19.9999996903亿元，净额19.8270066962亿元[2] 资金拨付 - 2019年7月将19.8391181391亿元增资拨付给快乐阳光[3] 资金余额 - 截至核查意见出具日，2019年配套融资募集资金余额为2.387567亿元[4] 现金管理 - 拟用不超2亿闲置2019年募集配套资金现金管理，额度可滚动使用[6] - 投资额度12个月内有效，单个产品期限不超12个月[8] 管理措施 - 快乐阳光遵守审慎投资原则，公司审计内控部门季度检查并报告[13] - 董事会、监事会同意使用不超2亿闲置资金现金管理[16][17]

融资情况 - 2019年5月非公开发行股票57,257,371股，募资19.9999996903亿元，净额19.8270066962亿元[2] - 2020年向特定对象发行A股股票90,343,304股，发行价49.81元/股，募资44.9999997224亿元，净额44.857921012亿元[4] 资金余额 - 截至公告披露日，2019年配套融资募集资金余额2.387567亿元[3] - 截至公告披露日，2020年度募集资金账户余额9.578676亿元[4] 现金管理 - 拟用不超2亿元2019年募集配套资金、不超7.5亿元2020年募资进行现金管理[5] - 现金管理额度12个月有效，单个产品投资期限不超12个月[6]

会议信息 - 公司第四届董事会第二十六次会议于2025年4月10日通讯表决召开[2] - 会议由董事长蔡怀军主持，9位董事全出席[2] 资金管理 - 董事会同意用不超2亿的2019年闲置募资进行现金管理[3] - 董事会同意用不超7.5亿的2020年闲置募资进行现金管理[3] - 《关于使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理的议案》全票通过[3]

核心观点 - 2024年国内消费市场在政策刺激下展现韧性，刚需品类理性增长，家电、汽车等耐用消费品出现阶段性爆发，体验式消费成为风向标 [2] - 营销市场呈现触点多元分化、IP及热点营销抢占流量、体验消费打破圈层三大变化 [2] - AI技术广泛应用于营销全链路，从内容创作到用户管理提升效率 [25][27] - 品牌营销转向资源整合与闭环转化，注重关键节点投放和ROI评估 [56][61] - 短视频、社交、电商平台主导媒介生态，头部集中效应显著 [35][44] 消费市场特征 - 消费品国补和以旧换新政策显著激活汽车、家电市场，补贴品类扩大触达多元人群 [12][13] - 消费呈现促销依赖型特征，高弹性品类与刚需品类增长分化明显 [11] - 女性主导美妆等高消费，男性转向科技类"悦己消费"，年轻世代需求崛起 [21][23] - 消费决策呈现"品质-价格"双核驱动，细分人群需求分层明显 [19] 营销趋势 - 内容消费APP竞争加剧，用户多平台比价导致"易走难留"痛点 [17] - 中腰部达人矩阵成性价比首选，美妆、服饰等行业更偏好腰尾部合作 [63][65] - IP联名营销火热，《黑神话：悟空》和《繁花》成为顶级联名IP [79] - 非遗文化营销兴起，2024年12月非遗内容触达用户超1.2亿 [81] - 短剧营销成为美妆个护新宠，剧综广告形式因行业特性分化 [71][73] 媒介生态 - 短视频、社交、电商媒介广告容量同比增长明显，视频类媒介2024年12月广告容量较去年同期显著增长 [37] - 抖音以847.8的QMVI指数领跑商业价值榜，微信、快手分列三四名 [121][122] - 跨屏营销增加，但移动端仍为核心入口 [31] - 媒介内容与场景价值成为争夺用户时间的核心 [37] 技术应用 - AI在营销内容创作领域带来效率提升，但需关注版权问题 [25] - AI工具实现营销全链路优化，从策略制定到用户管理 [27][111] - 算法化营销和即时需求捕获将成为下阶段效率提升关键 [118] 用户触达 - 剧集综艺优质内容形成深度触达场景，播客等小众渠道受服装美妆品牌关注 [93][95] - 即时通讯APP对综合电商用户渗透率达95%，短视频对本地生活渗透率提升5.9% [89] - 圈层经济崛起，如"谷子经济"从亚文化破圈，体现多元兴趣价值 [103][104]

利润分配意见征集 - 公司就2024年度利润分配向投资者征求意见[1] - 征求期限至2025年4月10日18:00[1] - 投资者通过mangocm@mangocm.com反馈书面意见[1] - 不接受电话建议[1]

会议与审计机构 - 2024年4月18日召开董事会和监事会会议，5月31日召开年度股东大会[1] - 续聘天健会计师事务所为2024年度审计机构[1] 签字会计师 - 周融接替胡健为签字注册会计师[1] - 周融履历及近三年签署审计报告情况[3] - 周融无违规及独立性问题[3][4] 公告信息 - 公告日期为2025年3月1日[6]

行业整体流量与竞争格局 - 2022-2024年短视频、在线视频、在线音乐月活用户规模及使用时长保持平稳增长，2024年12月月人均使用时长为63小时、17小时、2小时 [2] - 在线视频行业头部四大玩家（腾讯视频、爱奇艺、优酷视频、芒果TV）格局稳固，形成OTT大屏与移动端互补的流量模型 [2] - 行业竞争模式转变为"长剧独家内容+热门IP品牌植入+全场景广告链接" [2] - 短剧APP快速崛起，2024年优酷视频、芒果TV、腾讯视频、爱奇艺上新短剧数量分别为352部、295部、148部、49部 [2] - 综艺赛道竞争加剧，旅游、音乐、文化、生活类综艺数量占比达16%、12.5%、11.6%、10.5% [2] 平台内容战略与差异化 - 平台内容布局差异化显著：爱奇艺推出文学家作品，腾讯视频聚焦年轻人情感议题，优酷视频挖掘新港剧 [33] - 长剧市场上新数量减少10.8%，多平台联播趋势加深以降低成本 [21] - 现代/都市/爱情题材稳固基本盘，古代/仙侠题材表现突出，喜剧、青春题材欠佳 [23] - 芒果TV自制+定制剧集占比超60%，高于其他平台 [25] - 短剧内容向"短而精"转变，平台加速打造精品短剧厂牌 [35][38] 商业模式与变现 - 会员服务为核心收入，并延伸增值服务，通过周边销售、电商联动等拓展收入来源 [13] - 品牌广告主偏好标版广告和贴片广告，保健品药品、饮料冲调、个人护理品行业占近一半投放量 [26][30] - 高热剧集IP带动"剧N代"招商，实现破圈合作 [31] - 综艺变现主要依赖视频贴片和赞助广告，食品饮品行业为主要金主 [55][57] 用户与市场表现 - 腾讯视频和芒果TV会员吸引年轻用户，爱奇艺和优酷视频更吸引25-40岁群体 [17] - 2024年剧集播放量TOP3为《庆余年 第二季》(6018.23万次)、《繁花》(5693.97万次)、《猎罪图鉴2》(3980.25万次) [77] - 综艺播放量TOP3为《披荆斩棘 第四季》(4598.93万次)、《今、第二郎成》(3787.23万次)、《哈哈哈哈哈 第四季》(3765.53万次) [79] - 短剧播放量TOP3为《青幽渡》(587.96万次)、《步步深陷》(577.71万次)、《情难自禁》(498.15万次) [82]

人员变动 - 杨伟化因工作变动不再担任持续督导独立财务顾问主办人[1] - 财信证券委派肖维平接替杨伟化[1] - 变更后主办人为徐行刚和肖维平[1] 人员信息 - 肖维平为会计专业硕士，注册会计师，保荐代表人[4] - 肖维平曾参与南岭民爆等多个IPO项目[4] 公告信息 - 公告发布时间为2025年2月18日[2]

报告公司投资评级 - 行业为传媒/数字媒体，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩预告显示营业利润16.66 - 20.26亿元，同比变动区间为下降8.4%至增长11.4%；归母净利润12.5 - 16.1亿元，剔除净冲回4.5亿元递延所得税资产影响，归母净利润17 - 20.6亿元；扣非归母净利润15.4 - 19.0亿元，同比变动区间为下降9.2%至增长12.1% [1] - 会员业务量质齐升，收入首破50亿元大关，同比增长18%；广告业务回暖，下半年收入环比上半年增长8%，推动全年广告收入正增长；运营商业务下半年收入环比上半年增长16%，将全年降幅收窄至41%；金鹰卡通预计完成年度业绩承诺；小芒电商2024年GMV超160亿，同比增长55% [2] - 企业所得税政策落地，旗下转制文化企业2024 - 2027年可享免税政策，2024年前三季度已缴纳的2.6亿元企业所得税可全额退回，2025 - 2027年免征企业所得税将对归母净利润构成正向影响；因政策变化，2024年需冲回部分递延所得税资产，预计归母净利润区间为12.5 - 16.1亿元，同比变动幅度为 - 64.85%至 - 54.72% [3] - 考虑会员业务增长、广告市场复苏、海外市场贡献增量及企业所得税政策影响，调整公司2024 - 2026年营收为146/166/183亿元，同比增长 - 0.05%/14.38%/10.00%，归母净利润为14.83/21.05/23.56亿元，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|13,704.34|14,628.02|14,555.50|16,647.88|18,312.66| |增长率(%)|(10.76)|6.74|(0.50)|14.38|10.00| |EBITDA(百万元)|6,976.15|7,129.46|7,427.28|5,169.78|2,901.52| |归属母公司净利润(百万元)|1,824.93|3,555.71|1,482.74|2,105.07|2,355.60| |增长率(%)|(13.68)|94.84|(58.30)|41.97|11.90| |EPS(元/股)|0.98|1.90|0.79|1.13|1.26| |市盈率(P/E)|27.29|14.01|33.59|23.66|21.14| |市净率(P/B)|2.64|2.32|2.18|2.02|1.86| |市销率(P/S)|3.63|3.40|3.42|2.99|2.72| |EV/EBITDA|6.37|4.51|4.63|6.10|12.40| [5] 基本数据 - A股总股本1,870.72百万股，流通A股股本1,021.70百万股，A股总市值51,968.62百万元，流通A股市值28,382.82百万元，每股净资产12.06元，资产负债率30.69%，一年内最高/最低股价为32.10/18.07元 [7] 股价走势 - 展示了2024年1月 - 9月芒果超媒和创业板指的股价走势 [8] 相关报告 - 《芒果超媒 - 季报点评:24Q3业绩点评：营收超100亿元，会员规模稳定扩张》（2024 - 10 - 29） - 《芒果超媒 - 半年报点评:24H1点评：会员业务量质双升，多元布局驱动发展》（2024 - 08 - 25） - 《芒果超媒 - 年报点评报告:23年归母净利同比增90.73%，会员业务加速发展》（2024 - 04 - 25） [9] 财务预测摘要 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |非流动负债合计|183.33|198.27|258.60|250.12|254.02| |负债合计|10,243.36|10,058.75|9,506.83|12,779.91|11,124.34| |股本|1,870.72|1,870.72|1,870.72|1,870.72|1,870.72| |股东权益合计|18,806.31|21,363.64|22,640.04|24,452.78|26,495.83| |现金流量表(百万元) - 营运资金变动|(1,213.73)|(1,930.54)|(568.68)|2,475.71|(2,522.13)| |现金流量表(百万元) - 长期投资|(19.76)|(4.12)|0.00|0.00|0.00| |现金流量表(百万元) - 股权融资|59.39|(1,072.10)|(164.85)|(233.43)|(246.63)| [11] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率 - 详细展示了2022 - 2026年资产负债表、利润表、现金流量表各项目数据及主要财务比率，如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标 [12]