报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入(维持)"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司业绩保持稳健增长,Q2营收及净利润均实现较高增长,受益于下游景气度回升,公司规模效率显现,市场占有率进一步提升 [2][3] - 公司持续加大研发投入,新产品持续推出进入市场,以应对不断变化的市场竞争,进一步提升公司的市场影响力和市占率 [3] - 公司持续推动海外市场开拓,全球化业务步伐加快,海外市场布局不断扩大,未来公司将进一步拓展海外市场,提高海外市场份额 [3] - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持较快增长,维持"买入"评级 [3][4] 财务数据总结 - 2024年-2026年营业收入分别预计为51.04/64.66/79.29亿元,归属母公司净利润分别预计为6.64/8.80/11.50亿元 [4] - 对应当前股价17.23元,PE分别为12/9/7倍 [4]

会议信息 - 2024年第一次临时董事会会议于9月6日召开，通知9月2日发出[1] - 应出席董事11人，实际出席11人，以记名投票表决[1] 议案情况 - 审议通过授权管理层竞买土地使用权议案，价格上限不超权限[1] - 授权期限为董事会通过之日起一年内，议案已获战略委通过[1][2] - 表决11票同意，无反对和弃权票，公告日期9月10日[2][3]

经营业绩 - 2024年上半年公司归属于上市公司股东的净利润为299,241,812.83元，同比增长19.04%，原因包括行业景气度企稳回升、规模化效益显著、全球化战略加速落地 [2] - 2024年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为17,377.51万元，同比增长316.17%，原因包括商品销售收到现金增加、优化应收账款管理、精细化管理降低成本、优化库存管理 [4] - 2024年上半年公司研发费用支出为12,356.92万元，同比增加29.06%，占公司营业收入的5.21% [4] 行业情况 - 2024年上半年注塑机需求稳定，中国塑机行业进出口累计贸易总额同比略有增长，国家政策推动工业领域设备更新，为注塑机行业带来新机遇，公司注塑机销售收入同比上涨且优于行业整体水平，注塑机海外出口业务快速发展 [3] - 2024年上半年公司所处行业景气度趋于平稳，中国塑机行业进出口累计贸易总额同比略有增长，国家政策推动工业领域设备更新，为塑机行业带来新发展机遇 [5] 产能配套与供应链 - 国内有多个生产工厂，如广东顺德高黎总部及工厂占地8万平方米，五沙第一工厂逾8.1万平方米，五沙第二工厂逾9.2万平方米，五沙第三工厂17.8万平方米，苏州吴江工厂逾3.3万平方米；海外有美国俄亥俄工厂、印度古吉拉特邦工厂、墨西哥工厂（预计2025年投入使用） [3] - 公司成立供应链管理中心，完善供应链体系，加强管理以满足生产需求 [3] 产品优势 - 公司坚持创新驱动，研发投入逐年加大，研发队伍逐年壮大，具备较强研发等能力，2024年上半年研发费用支出及占比情况体现研发重视 [4] - 采用直销模式，建立完善的YFO服务体系，从主机提供商向系统方案解决商转型，客户认可度高，综合竞争力增强 [4] 海外市场 - 公司有超40多个海外经销商，业务覆盖70多个国家和地区，2024年上半年外销收入保持较快增长，海外注塑机、压铸机市场空间大，已在印度设厂，成立德国研发中心等，将进一步拓展海外市场 [4][5] 下游行业 - 公司下游行业中汽车行业占比最大，受益于新能源汽车发展，客户快速提升，3C行业2024年上半年保持平稳，家电和日用品行业2024年上半年持续回暖 [5] 未来展望 - 公司围绕“客户与市场升级、产品与技术升级、运营与组织升级”三大战略主题，加快全球化进程，优化客户结构，推进产品技术高端化、智能化、绿色化，提升运营效率 [5] - 积极把握市场机遇，争取更多订单，为客户提供更好产品、交付和服务，力争以优异业绩回报股东 [5]

股份发行 - 公司向特定对象发行A股34,026,084股，发行价5.29元/股[2] 股份限售与流通 - 新增股份限售期36个月，2024年9月5日起上市流通[2] - 本次解除限售股份34,026,084股，占总股本7.2618%[7] - 本次限售股份可上市流通21,187,049股，占总股本4.52%[8] 股东解除限售情况 - 3名股东申请解除限售，甄荣辉等实际可流通股数不同[7] 股份占比变动 - 有限售条件股份变动后占比3.89%，无限售占比96.11%[9]

限售股份情况 - 本次解除限售股票34,026,084股，占总股本7.2618%[3] - 限售股份9月5日上市流通[3] - 可上市流通21,187,049股，占总股本4.52%[8] 股东解除限售情况 - 3名股东申请解除限售[7] - 甄荣辉等3人申请及可流通股份数明确[7] 股份比例变动 - 有限售条件股份从8.42%降至3.89%[9] - 无限售条件股份从91.58%升至96.11%[9] 发行股票情况 - 向特定对象发行股票价格5.29元/股[4]

报告公司投资评级 - 报告给予伊之密目标价19.65元,维持买入评级 [5] 报告的核心观点 - 公司24Q2实现营收14.15亿元,同比+27.86%,环比+48.21%;实现归母净利润1.83亿元,同比+13.58%,环比+58.16% [4] - 24H1公司三大主营业务营收均有显著增长,注塑机和压铸机毛利率同比提升 [4] - 公司技术研发带动产品突破,销售渠道进一步拓宽,包括新设墨西哥子公司和浙江子公司 [4] 分部总结 财务表现 - 24H1公司实现总营收23.7亿元,同比+20.82%;实现归母净利润2.99亿元,同比+19.04% [4] - 24H1公司整体毛利率为33.61%,同比+0.98pct;整体净利率为12.91%,同比-0.34pct [4] - 24H1公司期间费用率为19.97%,同比+1.7pct,主要来自财务费用的提升 [4] 业务表现 - 24H1公司注塑机实现营收17.08亿元,同比+16.29%;压铸机实现营收4.17亿元,同比+35.3%;橡胶机实现营收0.96亿元,同比+22.55% [4] - 24H1公司注塑机毛利率为32.69%,同比+1.15pct;压铸机毛利率为34.97%,同比+0.61pct [4] - 公司推出全新SKIII系列注塑机,全系列中大型全电动注塑机实现海外销售,超大型注塑机8500T和压铸机LEAP 7000T成功交付客户 [4] 投资建议 - 我们略上调24-26年公司EPS预测,预计分别为1.31/1.62/1.95元,给予目标价19.65元,维持买入评级 [5]

报告公司投资评级 - 优于大市（维持）[4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国内领先的模压成型设备供应商，注塑机受益行业景气、份额提升及出口拉动，压铸机受益中高端 LEAP 系列竞争力强化及镁合金注射产品突破，整体有望保持稳步增长[2] - 考虑到全球化战略加速落地，投入力度加大带来期间费用率有所提升，下调盈利预测，预计 2024 - 2026 年归母净利润为 6.09/7.87/9.24 亿元（前值 6.26/8.08/9.15 亿元），对应 PE 13/10/9 倍，维持“优于大市”评级[2] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024 年上半年实现营收 23.70 亿元，同比增长 20.82%，归母净利润 2.99 亿元同比增长 19.04%；单季度看，一/二季度收入 9.55/14.15 亿元，同比增长 11.72%/27.86%，归母净利润 1.16/1.83 亿元，同比增长 28.83%/13.58%；二季度利润同比增速不及收入主要系全球化战略加速落地，公司在销售、研发、管理上投入更多人力资源，期间费用率均有提升，其中研发费用支出达到 1.24 亿元，同比增长 29.06%；上半年毛利率/净利率分别为 33.61%/12.91%，同比变动 +0.98/-0.34 个 pct[1] 业务情况 - 注塑机实现收入 17.08 亿元，同比增长 16.29%，增长主要系行业景气度回暖，公司加大销售力度，不断推出新产品，旗下全新 SKIII 产品系列精密伺服注塑机全面上市，同时全系列中大型全电动注塑机已经全面投放市场，在海外市场实现销售，另实现国产超大型两板式注塑机关键技术突破，超大型注塑机 8500T 正式出机并交付客户[1] - 压铸机收入 4.17 亿元，同比增长 35.30%，旗下超大型压铸机 LEAP7000T 成功交付长安汽车，将应用于长安新一代新能源汽车的前舱和后底板的生产，为公司在该领域的重要里程碑[1] - 全球最大的 3200T 半固态镁合金注射成型机成功签约，标志着公司在该领域又迈向新的里程碑[1] 市场情况 - 国内市场收入 17.80 亿元，同比增长 23.14%，国内市场业务受益注塑机行业回暖增速更高；公司加大各细分市场开拓力度，增设销售网点，同时调整营销管理模式，抢占国外品牌高端机目标市场[1] - 国际市场收入 5.90 亿元，同比增长 14.34%，保持平稳较快增长；公司加大战略性市场开发力度，实现新突破；在印度等重要市场实施本土化投资及经营，加大产品直销力度及售后服务能力；利用“HPM”品牌，开拓北美及欧洲市场，发挥“YIZUMI”和“HPM”的双品牌优势，巩固现有国际市场，开拓新市场[1] 盈利预测和财务指标 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|3,680|4,096|4,918|5,860|6,529| |(+/-%)|4.2%|11.3%|20.1%|19.2%|11.4%| |归母净利润(百万元)|405|477|609|787|924| |(+/-%)|-21.4%|17.7%|27.6%|29.2%|17.4%| |每股收益（元）|0.86|1.02|1.30|1.68|1.97| |EBIT Margin|10.1%|12.1%|13.2%|14.6%|15.6%| |净资产收益率（ROE）|17.1%|18.6%|21.0%|24.1%|24.6%| |市盈率（PE）|19.7|16.8|13.1|10.2|8.6| |EV/EBITDA|23.7|18.6|15.0|12.4|10.9| |市净率（PB）|3.38|3.12|2.76|2.44|2.13|[3] 财务预测与估值 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如 2024E - 2026E 现金及现金等价物分别为 739、1003、1420 百万元等[9] - 关键财务与估值指标预测，如 2024E - 2026E 每股收益分别为 1.30、1.68、1.97 元等[9]

报告公司投资评级 - 增持（维持）[1][5] 报告的核心观点 - 2024年半年报业绩稳健高增，向好趋势延续。实现营业收入23.70亿元，同比+20.82%，实现归母净利润2.99亿元，同比+19.04%，实现扣非归母净利润2.91亿元，同比增长20.08%。其中单二季度，公司实现营收14.15亿元，同比+27.86%，实现归母净利润1.83亿元，同比+13.58%，实现扣非归母净利润1.80亿元，同比增长12.29%，符合市场预期[3]。 - 2024Q2收入创历史新高，增速显著，业绩连续多个季度高增。2023Q2 - 2024Q2，公司营收增速分别为8.31%/5.95%/38.27%/11.72%/27.86%，归母增速分别为24.86%/30.00%/43.58%/28.83%/13.58%。分产品看，24H1注塑机板块营收17.08亿，同比增长16.29%；压铸机板块营收4.17亿，同比增长35.30%，两个核心产品均实现高增，且压铸机持续高端化[4]。 - 2024年上半年，公司毛利率和净利率分别为33.61%和12.91%，同比分别+0.98pct和 -0.54pct。分产品来看，注塑机毛利率为32.69%，同比+1.15pct，压铸机毛利率34.97%，同比+0.61pct，两个核心产品毛利率均有提升[4]。 - 注塑+压铸迎来共振，复苏持续。注塑机业务主要下游的日用品、3C、小家电等行业已经迎来复苏，汽车行业继续保持增长态势；公司产品迭代速度快，2023年全新的SKIII产品系列注塑机全面上市等。公司在压铸机行业排名靠前，已完成重型压铸机的研发，与知名企业达成合作，2024上半年超大型压铸机LEAP 7000T成功交付长安汽车[5]。 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润为5.98/7.35/8.78亿元，同比分别增长25%、23%、20%，对应的PE分别为13、11、9倍[5]。 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2022A - 2026E营业收入分别为3680百万元、4096百万元、4986百万元、6021百万元、7199百万元，增长率yoy%分别为4%、11%、22%、21%、20%。净利润分别为405百万元、477百万元、598百万元、735百万元、878百万元，增长率yoy%分别为 -21%、18%、25%、23%、20%。每股收益分别为0.87元、1.02元、1.28元、1.57元、1.87元[1]。 基本状况 - 总股本468.56百万股，流通股本429.13百万股，市价17.06元，市值7993.67百万元，流通市值7320.90百万元[1]。

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩符合预期，2024Q2收入、利润均创历史新高 - 2024H1公司实现营收23.70亿元，同比增长20.82%；实现归母净利润2.99亿元，同比增长19.04% [2] - 2024Q2公司实现营收14.15亿元，同比增长27.86%，环比增长48.21%；实现归母净利润1.83亿元，同比增长13.58%，环比增长58.16% [2] 注塑机行业回暖，公司2024H1营收同比实现增长 - 2024H1公司注塑机营收17.08亿元，占比72.08%，同比增长16.29%，主要受益于行业景气度回暖 [3] - 2024H1压铸机营收4.17亿元，占比17.60%，同比增长35.30%，2023年推出新产品后销量快速提升 [3] - 2024年以来公司注塑机订单明显复苏，下游厨房用品、家居日用、小家电等行业需求改善明显 [3] 需求上行叠加规模效应，2024H1毛利率同比提升 - 2024H1公司毛利率为33.61%，同比提升0.98个百分点；净利率为12.91%，同比下降0.34个百分点 [4] - 2024H1注塑机毛利率32.69%，同比提升1.15个百分点；压铸机毛利率34.97%，同比提升0.61个百分点 [4] - 2024Q2毛利率32.80%，同比下降0.08个百分点，环比下降2.00个百分点；净利润率13.28%，同比下降1.70个百分点，环比提升0.91个百分点 [4] 2024H1公司国内增长高于海外增长 - 2024H1海外营收5.90亿元，同比增长14.34%，营收占比25%；国内营收17.80亿元，同比增长23.14% [5] - 2024H1海外毛利率41.48%，同比提升2.98个百分点；国内毛利率31.00%，同比提升0.47个百分点 [5] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.22亿元、7.70亿元、9.38亿元，对应EPS分别为1.33、1.64、2.00元，未来三年归母净利润将保持25%的复合增长率 [6] - 维持"买入"评级 [6]

公司经营情况 - 2024 年上半年营业总收入 236,978.92 万元，同比增长 20.82%，归属于上市公司股东的净利润 29,924.18 万元，同比增长 19.04% [6] - 注塑机销售收入 170,813.89 万元，占总销售额 72.08%，同比增长 16.29% [6] - 压铸机销售收入 41,700.22 万元，占总销售额 17.60%，同比增长 35.30% [6][7] 行业情况 - 2024 年上半年注塑机需求稳定，中国塑机行业进出口累计贸易总额同比略有增长，国家政策推动工业领域设备更新带来新机遇，公司注塑机销售收入同比上涨且优于行业整体水平，海外出口业务快速发展 [7] - 压铸机行业上半年下游新能源汽车行业有稳定需求，产品增长较快 [7] 产品优势 - 注塑机团队稳定性高、战斗力强、人才储备丰富，坚持创新驱动、重视研发，采用直销模式、服务体系完善，海外市场布局完善、外销增速高 [7] - 压铸机不断推出新产品，如 H2 系列、LEAP 系列，客户满意度高、竞争力增强 [7] - 半固态镁合金注射成型机是为新能源汽车高性能、轻量化镁合金铸件设计的智能装备，采用“一体化”成型方式，具备多种先进技术和功能，应用于新能源汽车大型关键零部件生产 [8] - 全电动注塑机保持增长态势，在 FE 系列基础上开发了 FF 全电动注塑机，产品系列完善、应用场景丰富，性能等方面优于传统注塑机，进口替代空间大 [9] 研发投入 - 2024 年上半年研发费用支出 12,356.92 万元，同比增加 29.06%，占公司营业收入的 5.21%，持续完善三级研发体系，实现产品技术高端化、智能化、绿色化 [8] 海外市场 - 有超过 40 多个海外经销商，业务覆盖 70 多个国家和地区，2024 年上半年外销收入保持较快增长速度，已在印度设厂、成立德国研发中心等，海外市场布局不断扩大 [8] 产能布局 - 国内：高黎总部生产中小吨位压铸机；五沙第一工厂生产全电动注塑机；五沙第二工厂生产橡胶机及高速包装注塑机；五沙第三工厂生产中小吨位注塑机及大吨位压铸机；苏州吴江工厂生产大型二板注塑机及压铸机配套的机器人自动化产品 [9] - 海外：在印度古吉拉特邦建有小型注塑机工厂，在德国、北美设有研发中心及技术服务中心 [9] 未来展望 - 围绕“客户与市场升级、产品与技术升级、运营与组织升级”三大战略主题，加快全球化进程、优化客户结构，推进产品技术高端化、智能化、绿色化，提升运营效率 [9] - 把握市场机遇，争取更多订单，为客户提供更好产品、交付和服务，以优异业绩回报股东 [9][10]