广生堂公告，第三季度营收为1.07亿元，同比下降1.07%；净利润亏损4489.63万元，下降29.75%。前三 季度营收为3.16亿元，同比下降3.21%；净利润亏损1.12亿元，下降57.96%。 ...

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年第三季度营业收入为1.07亿元，同比下降1.07%；年初至报告期末营业收入为3.16亿元，同比下降3.21%[4] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为-4489.63万元，同比下降29.75%；年初至报告期末为-1.12亿元，同比下降57.96%[4] - 报告期内营业总收入为3.16亿元，同比下降3.2%[22] - 报告期内归属于母公司股东的净亏损为1.12亿元，亏损同比扩大57.9%[23] - 报告期内基本每股收益为-0.7006元[24] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 报告期内营业总成本为4.16亿元，其中销售费用为1.54亿元，占营业总成本的36.9%[22] - 报告期内研发费用为2755万元，同比增长20.5%[22] 财务数据关键指标变化：资产与减值 - 2025年前三季度资产减值损失为-1102.46万元，同比增加175.61%，主要因计提存货跌价增加[9] - 报告期内信用及资产减值损失合计为-1188万元[23] - 2025年9月30日应收账款为82,964,943.62元，较期初68,135,478.18元增长21.79%[19] - 2025年9月30日存货为143,236,409.20元，较期初114,475,159.49元增长25.13%[19] 财务数据关键指标变化：现金流量 - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-4511.27万元，同比下降158.73%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为负4511.27万元，较上年同期的负1743.63万元恶化158.7%[25] - 销售商品、提供劳务收到的现金为3.45亿元，同比下降7.2%[25] - 购买商品、接受劳务支付的现金为5902.17万元，同比下降37.3%[25] - 支付给职工及为职工支付的现金为1.13亿元，同比基本持平[25] - 经营活动现金流出小计为4.08亿元，同比微增0.3%[25] - 2025年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为1.72亿元，同比大幅增长713.89%，主要因收到子公司广生中霖少数股东资本投入[9] - 筹资活动产生的现金流量净额为正1.72亿元，主要来自吸收投资1.91亿元及取得借款1.92亿元[26] - 投资活动产生的现金流量净额为负2815.71万元，主要由于购建长期资产支付2816.27万元[26] - 取得投资收益收到的现金为0元，上年同期为1764万元[26] - 偿还债务支付的现金为1.98亿元，上年同期为2.54亿元[26] - 现金及现金等价物净增加额为9884.36万元，期末余额增至2.42亿元[26] 各条业务线表现 - 2025年前三季度核心肝胆疾病药物业务收入同比增长约12%[7] 其他财务数据：资产与负债 - 截至2025年9月30日，公司货币资金为2.45亿元，较上年末增长70.34%，主要因子公司广生中霖收到少数股东投资款[8] - 2025年9月30日合并资产负债表显示货币资金为245,206,025.50元，较期初143,954,066.36元增长70.35%[19] - 2025年9月30日流动资产合计为553,165,377.14元，较期初407,299,897.31元增长35.81%[19] - 公司2025年第三季度末总资产为15.20亿元，较期初增长5.6%[20][21] - 公司期末短期借款为1.44亿元，长期借款为1.80亿元[20][21] - 公司期末未分配利润为-5.63亿元[21] - 公司期末所有者权益合计为4.68亿元，较期初增长18.1%[21] - 截至2025年9月30日，公司归属于上市公司股东的所有者权益为3.83亿元，较上年末增长6.35%[4] 其他财务数据：投资与开发 - 2025年前三季度投资收益为-243.17万元，同比亏损减少39.10%[9] - 2025年前三季度开发支出为776.12万元，较上年末增长32.93%，主要因创新药GST-HG141进入临床三期[8] 管理层讨论和指引/业务进展 - 公司乙肝治疗创新药GST-HG131于2025年7月被纳入突破性治疗药物品种[13] 其他没有覆盖的重要内容：股权与子公司 - 控股子公司广生中霖增资扩股后，注册资本由38,850万元增加至41,823.60万元，公司持股比例由81.0811%变为75.3163%[17] 其他没有覆盖的重要内容：股东信息 - 报告期末普通股股东总数为45,797户[11] - 第一大股东福建奥华集团有限公司持股比例为17.00%，持股数量为27,068,651股[11] - 股东叶理青持股比例为8.50%，持股数量为13,536,700股，其中有限售条件股份为10,152,525股[11] - 股东李国平持股比例为5.65%，持股数量为9,000,941股，其中5,280,000股被质押，3,100,000股被冻结[11]

公司财务报告发布 - 广生堂将于10月30日发布公司2024年第三季度报告 [2]

公司对子公司资本运作计划 - 公司目前暂无将控股子公司福建广生中霖生物科技有限公司单独运作上市的具体计划 [1] - 广生中霖近期完成了定增扩股 主要参与方均是国有企业 [1] 本次增资的目的与影响 - 本次增资将用于补充广生中霖运营所需资金 [1] - 增资资金将用于加快推进在研创新药的研发进程 目标是早日实现产品商业化 [1] - 此举旨在提升广生中霖的内在价值 为全体广生中霖股东带来可持续的创新回报 [1] 信息披露 - 公司将按照监管规定及时履行信息披露义务 [1] - 所有重大信息需以公司在指定披露媒体的公告为准 [1]

交易概述 - 公司控股子公司广生中霖完成股权转让及增资扩股，公司放弃优先购买权和优先认缴出资权 [1] - 相关议案于2025年9月1日经董事会审议通过，并于2025年9月17日经临时股东大会决议通过 [1] - 交易已于近日完成工商变更登记并取得换发的营业执照 [2] 交易核心财务与股权变动 - 交易完成后，广生中霖注册资本由38,850万元增加至41,823.60万元 [1] - 公司对广生中霖的持股比例由81.0811%下降至75.3163% [1] - 增资扩股投资者已支付全部增资款19,135.1351万元 [2] - 广生中霖仍为公司控股子公司，公司合并报表范围未发生变更 [1] 子公司基本信息 - 子公司名称为福建广生中霖生物科技有限公司，成立于2021年11月22日 [2] - 经营范围包括医学研究和试验发展、药品生产、药品批发及零售等 [2] - 公司类型为其他有限责任公司，注册资本为41823.6万元 [2]

股权与增资 - 2025年9月1日董事会通过控股子公司股权转让及增资扩股议案[2] - 2025年9月17日该议案在临时股东大会获通过[2] - 广生中霖注册资本由38,850万元增至41,823.60万元[2] - 公司对广生中霖持股比例由81.0811%变为75.3163%[2] - 广生中霖收到增资款19,135.1351万元并完成工商变更[2]

公司股价表现 - 10月21日股价下跌5.22%，报收117.62元/股 [1] - 当日成交金额为6.85亿元，换手率达到4.18% [1] - 公司总市值为187.33亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为福建广生堂药业股份有限公司，成立于2001年6月28日，于2015年4月22日上市 [1] - 主营业务为核苷类抗乙肝病毒药物的研发、生产与销售 [1] - 主营业务收入中，肝胆疾病药物占比98.54%，其他业务占比1.46% [1] 主要机构持仓变动 - 中欧基金旗下中欧医疗健康混合A（003095）为十大流通股东之一 [2] - 该基金在二季度增持39.31万股，截至二季度末持有184.47万股，占流通股比例1.35% [2] - 以10月21日股价下跌计算，该基金当日浮亏约1195.33万元 [2] 相关基金产品信息 - 中欧医疗健康混合A（003095）成立于2016年9月29日，最新规模为156.38亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为22.96%，近一年收益率为17.71%，成立以来收益率为112.22% [2] - 基金经理葛兰累计任职时间10年269天，现任基金资产总规模399.08亿元 [3] - 基金经理赵磊累计任职时间110天，现任基金资产总规模308.01亿元 [3]

涉及的行业与公司 * 涉及的行业：医药生物行业 具体包括创新药 医疗器械 仿制药 CRO/CDMO 医疗服务 中成药 生命科学上游等子板块[2][4][11][16][18] * 涉及的公司：广生堂 翰森制药 乐普生物 康希诺 药明康德 康龙化成 贵州百灵 万邦德 达仁堂等[2][4][11][12][15][16] 核心观点与论据 * **创新药板块前景乐观**：创新药领域经历非理性认知和筹码快速消化后 叠加新催化剂和预期 有望迎来新一轮机会[2][6] 坚定看好创新药5~10年的第二轮产业浪潮和大牛市 核心关键词是颠覆而非重估[6] Q4创新药销售有望迎来下一轮机会 包括BD预期消化后的催化 圣诞节前MNC集中预算花费以及重磅会议数据等逐步向好[2][6] * **广生堂核心产品潜力巨大**：广生堂131与141联合用药 通过控制病毒载量 cccDNA源头及解除免疫抑制 有望实现乙肝临床治愈[2][7][8] 产品疗效获国内外认可 被纳入突破性治疗品种名单和优先审评试点项目[2][8] 根据2022年数据 中国因乙肝导致死亡人数达110万例 慢性HBV感染患者人数达8,600万例 但诊断率仅22% 治疗率仅15% 市场空间广阔[2][7] * **中短期投资关注点**：中短期内医药领域关注三季报业绩优秀企业 深挖创新药 为Q4返工做准备 关注BD预期下海外大厂及重要科技革命[2][9] 选股逐步回归龙头化 颠覆化及严肃化特征[2][9] 全年保持乐观 看好创新药大牛市 关注创新药 新科技 国际化及泛整合方向[2][9][10] * **医疗器械领域热点**：乐普生物TFA DC在一线二线治疗中OS达13.8个月 PFS达5.9个月 表明显著临床效果[4][12] 短期关注设备更新推进节奏和出海逻辑 长期关注国产替代 新基建和国际化[4][18] 定制耗材关注海外去库存后需求恢复 新大客户及国内常规业务恢复和新项目进展[4][18] * **CRO/CDMO板块趋势**：全链条鼓励创新政策预期下 CRO板块有望受益于情绪和水位提升 国内产业政策支持投资逐步回暖[4][16] CDMO业务已有积极变化 中长期看随着新产能贡献及外部环境改善 整体增速有望实现拐点向上[4][16] 年初至今CRO板块仍跑赢医药生物指数33.66个点[16] * **中成药与药店板块**：上周中成药板块上涨0.38个百分点 跑赢申万医药指数 但今年以来累计下跌0.42个百分点 跑输指数[11] 关注政策友好企业集采放量后的表现 国企十四五规划动作 秋冬原料药OTC企业业绩拐点[2][11] 药店仍具备防御属性和稳健业绩 需关注门诊统筹政策推进及药店店改落地效果[3][11] * **仿制药板块重要交易**：仿制药板块上周指数下降0.09个百分点 但跑赢申万医药指数[15] 翰森制药将CTH17 ADC授权给罗氏 首付款8,000万美元 总里程碑金额达14.5亿美元 是中国ADC出海较高水平交易[4][15] * **生命科学上游趋势向好**：今年以来中国创新药出海授权交易大爆发 上游企业经营趋势向好[19] 年初至今上游销售平均值涨幅34.26%[19] 需关注行业景气度随创新研发热情提升而带来的业绩拐点 以及龙头企业收益情况[19] 其他重要内容 * **近期市场表现**：本周整体申万医药指数下跌2.48个百分点 跑输沪深300指数[4] 医药走势与市场类似 结构分化较大 A股创新药标的调整幅度较大[4][5] * **具体产品与数据进展**：PD-L1S在一线和二线疗法中的表现较为一致 具有潜在市场空间[13] KT62,621将在2025年第四季度公布其EB7特性皮炎人群的数据 这是蛋白降解在AD人群中的首次数据读出[14] * **医疗服务板块状况**：医疗服务板块经过长时间调整后 资金压力已出清 估值分位低 与消费恢复密切相关[17]

当周市场表现 - 当周（10月13日至10月17日）申万医药生物指数环比下跌2.48%，表现跑赢创业板指数但跑输沪深300指数 [1] - 医药行业与市场整体走势类似，呈现宽幅波动震荡，其中银行和煤炭板块领涨 [2] - 医药行业内结构分化，前期调整幅度较大的高辨识度创新药标的出现不错反弹，部分个股因业绩、ESMO数据等催化因素表现良好 [2] 当周专题与原因分析 - 专题探讨了广生堂的GST-HG131和GST-HG141两款药物的未来潜力 [1] - 市场震荡主要因地缘政治担忧引发风格切换，但创新药产业逻辑未发生任何变化 [3] - 在消化部分交易层面问题后，调整较多且产业逻辑顺畅的A股创新药成为资金承接方向，产业逻辑将重新主导市场演绎 [3] - 近期出现五个国产新药对外授权（BD）案例，虽然首付款规模并非超级BD，但被视为积极迹象 [3] - 创新药行业在5-10年维度上正处于第二轮产业浪潮和大牛市的起点，核心特征是“颠覆”而非“重估” [3] 未来展望与策略思路 - 中短期维度，医药投资思路围绕三季度业绩优秀的逻辑进行挖掘，并深挖创新药为第四季度反攻做准备 [4] - 第四季度创新药有望迎来机会，催化因素包括圣诞节前跨国药企（MNC）潜在的集中BD支出、重磅会议数据等 [3] - 展望2025年，医药行业围绕创新药应持续乐观，主要思路包括创新药、新科技、国际化和泛整合四大方向 [4] - 创新药选股将逐步回归“龙头化”、“颠覆化”、“严肃化”三个特征 [4] 策略配置思路：创新药 - 海外大药方向关注信达生物、百济神州、康方生物等公司 [4] - 中小市值科技革命方向覆盖肿瘤、慢病等多个领域，包括君实生物、荣昌生物、众生药业、广生堂等公司 [4] - 受益链条方向关注维亚生物、凯莱英、药明康德、泰格医药等CXO及上游公司 [4] - Pharma重估方向包括恒瑞医药、华东医药、中国生物制药等公司 [4][5] - 国内超卖方向关注华领医药、云顶新耀、艾力斯等公司 [5] 策略配置思路：新科技 - 脑机接口及外骨骼机器人方向关注翔宇医疗、伟思医疗、天智航等公司 [6] - AI医药医疗方向关注晶泰控股、华大智造、京东健康、国际医学等公司 [6] 策略配置思路：国际化及其他 - 器械国际化方向关注森松国际、奕瑞科技、新产业、三诺生物等公司 [7] - 其他方向包括大集团小公司（如浩欧博、派林生物）、国企改革（如哈药股份、人福医药）、自主可控（如华大智造、迈瑞医疗）等主题 [8]

公司成立与股权结构 - 广生合癀（漳州）医药有限公司于10月17日成立，法定代表人为黄晓航，注册资本为5000万元人民币 [1] - 公司由广生堂与片仔癀全资子公司福建片仔癀健康科技有限公司共同持股 [1] 公司经营范围 - 经营范围包括药品批发、第三类医疗器械经营、食品销售、保健食品（预包装）销售以及食品互联网销售（仅销售预包装食品）等 [1]