公司业务与市场定位 - 公司长期深耕锂电装备制造领域 [1] - 公司产品广泛应用于动力电池、储能电池及消费类电池等多个领域 [1] 产品技术与客户合作 - 公司核心设备性能领先，赋能国内外头部客户电池生产 [1] - 公司设备有助于提升客户的生产效率和产品一致性 [1] - 公司积极与客户联合研发，交付设备助力客户新工艺验证 [1] - 公司持续推进电池制造工艺与装备的协同创新 [1]

行业投资评级与核心观点 - 报告未明确给出整体行业投资评级，但基于对技术路径和市场前景的分析，对固态电池设备产业链持积极看法 [2] - 核心观点认为干法成膜工艺凭借其在能耗、成本、结构性能和材料兼容性等方面的综合优势，正逐步成为下一代高性能固态电池前道制片工艺的主流方向，是未来的终局技术 [2][15][18] - 预测全球固态电池产能将从2024年的17GWh快速增长至2029年的200GWh，五年新增约183GWh，带动设备需求显著增长 [8][9] - 重点推荐固态电池设备整线供应商先导智能、激光焊接设备商联赢激光、化成分容设备商杭可科技，并建议关注赢合科技、先惠技术等多家产业链公司 [2] 固态电池前道制片工艺概述 - 前道制片是锂电池制造的承上启下环节，直接决定电池的能量密度、倍率性能、循环寿命及产线稳定性 [2][7] - 全固态电池以固态电解质膜替代液态电解液，前道制片除制备正负极片外，还需制备固态电解质膜，工艺难度和关键性显著提升 [7] - 固态电池前道设备市场空间预计快速增长，至2029年，仅前道设备市场规模有望达到80亿元 [8][9] 干法与湿法工艺对比 - 湿法工艺成熟度高、涂布均匀性好，但与液态产线适配性强，依赖溶剂和烘干，能耗高，对厚电极及水敏材料支持有限 [2][15] - 干法工艺取消溶剂使用与烘干步骤，依赖高剪切干混与纤维化设备，通过多辊压实成膜，具备流程简洁、成本低、环保、结构致密等优势 [2][15][18] - 相较于湿法，干法工艺可使制造成本降低10–20%，单位电芯制造能耗降低约38–40%，每10kWh电芯制造可减排1000kg CO₂，且压实密度提升可达30%，支持实现300+ Wh/kg并目标500+ Wh/kg的能量密度 [17][18] 干法工艺的技术路径 - 当前较具代表性的干法制片技术包括纤维化、干法喷涂沉积、气相沉积、热熔挤压、直接压制和3D打印六类 [2][40] - 不同技术路径在原理、适用材料、成膜能力和设备复杂度上存在差异，分别适用于大型、柔性电极、小尺寸器件、厚极片等场景 [2][40] - 纤维化技术工艺成熟、产线兼容性好，有望成为主流量产路线；其通过高剪切力使PTFE粘结剂纤维化形成三维骨架，实现无溶剂成膜 [40][61][66] 固态电池材料体系与工艺适配性 - 固态电解质主要包括氧化物、硫化物、聚合物和卤化物四种路线，其中硫化物路线离子电导率最高，兼具良好加工性能，是当前国际主流路线 [20][21] - 未来电池正负极将向高性能迭代，负极由石墨向硅基最终向金属锂发展，正极向超高镍、富锂锰基等材料发展，干法工艺因其无溶剂特性，对高性能正负极材料（尤其是水敏/溶剂敏感材料如锂金属、硫化物电解质）适配性优势突出 [26][27][30] - 干法工艺能消除溶剂残留带来的界面缺陷，实现更高压实密度（如三元材料干法电极可达3.62g/cm³，传统湿法为3.34g/cm³）和更高活性物质占比（干法可达95%，湿法≤80%），从而提升能量密度和界面稳定性 [32][34][35] 关键设备与新增工艺 - 干法工艺普遍需要干混和压延致密化等关键步骤，干混设备（如剪切混合机、滚筒混合机、球磨机）和辊压机（压延致密化）是核心设备 [45][49][51][55] - 辊压机技术壁垒高，涉及热管理、均匀性控制、轧辊制造等，对于法厚极片制备，高辊数（如22辊）配置成为趋势，以满足高精度和高速生产需求 [55][56] - 固态电池新增特殊工艺，如材料预覆膜（如采用原子层沉积ALD技术包覆正负极/电解质材料）以提升界面稳定性、抑制副反应；以及印胶等工艺 [100][103][108]

市场整体表现 - 上海国企改革板块当日下跌2.97%，表现弱于大盘，上证指数下跌2.45%，深证成指下跌3.41% [1] - 板块内个股表现分化，西藏城投领跌，跌幅达10.02%，氢碱化工下跌9.53%，数据港下跌7.83% [2] - 上海机电逆势上涨4.89%，兰生股份上涨1.45%，海立股份上涨1.31% [1] 资金流向分析 - 上海国企改革板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额达25.9亿元 [2] - 游资资金净流入4.7亿元，散户资金净流入21.2亿元，显示内部资金流向存在分歧 [2] - 上海机电获得主力资金净流入1.20亿元，主力净占比为9.94%，为板块内资金关注度最高的个股 [3] - 天沃科技主力净流入957.86万元，主力净占比4.99%，同济科技主力净流入935.46万元，主力净占比5.28% [3] 重点个股交易情况 - 西藏城投成交量47.31万手，成交额6.22亿元，跌幅最大为10.02% [2] - 数据港成交额15.45亿元，华机公司成交额19.81亿元，为板块内成交额较高的个股 [2] - 上海机电成交量42.73万手，成交额12.07亿元，为涨幅最大且成交活跃的个股 [1] - 老凤祥成交量仅1.68万手，成交额7531.53万元，显示交易活跃度相对较低 [1]

公司股价表现 - 11月21日公司股价下跌5.04%至26.92元/股，成交额为2.77亿元，换手率为1.59%，总市值为174.74亿元 [1] - 公司主营业务为锂电池专用生产设备的研发、设计、制造、销售与服务，该业务占主营业务收入比例为65.66% [1] 基金持仓情况 - 富荣基金旗下富荣福鑫混合A（004794）三季度持有公司股票1900股，占基金净值比例为5.08%，为公司第五大重仓股 [2] - 基于持仓测算，该基金在11月21日因公司股价下跌产生浮亏约2717元 [2] - 富荣福鑫混合A基金最新规模为38.87万元，今年以来收益率为13.61%，近一年收益率为10.15%，成立以来收益率为-3.55% [2] 基金经理信息 - 富荣福鑫混合A基金经理为姜帆与王梓 [3] - 姜帆累计任职时间1年154天，现任基金资产总规模为1835.24万元，任职期间最佳基金回报率为56.08% [3] - 王梓累计任职时间57天，现任基金资产总规模为129.11万元，任职期间最佳基金回报率为10.84% [3]

股价与市场交易表现 - 11月20日公司股价上涨1.14%，成交额达5.06亿元 [1] - 当日融资买入8947.23万元，融资偿还5549.02万元，融资净买入3398.21万元 [1] - 融资融券余额合计12.93亿元，其中融资余额12.89亿元，占流通市值的7.03%，余额水平超过近一年80%分位 [1] - 融券余量12.55万股，融券余额355.79万元，同样超过近一年80%分位水平 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为6.25万，较上期增加17.69%，人均流通股10204股，较上期减少15.03% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股418.72万股，较上期增加49.41万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）为第四大流通股东，持股356.27万股，较上期减少4.39万股 [3] - 汇添富中证电池主题ETF（159796）为新进第九大流通股东，持股194.65万股 [3] - 富国中证新能源汽车指数A（161028）退出十大流通股东之列 [3] 公司财务业绩 - 2025年1-9月公司实现营业收入67.84亿元，同比增长4.72% [2] - 2025年1-9月归母净利润为3.02亿元，同比减少39.06% [2] - A股上市后累计派现5.53亿元，近三年累计派现3.30亿元 [3] 公司基本信息 - 公司成立于2006年6月26日，于2015年5月14日上市 [1] - 主营业务为锂电池专用生产设备的研发、设计、制造、销售与服务 [1] - 主营业务收入构成为锂电池专用生产设备65.66%，其他(补充)34.34% [1]

公司人事任命 - 赢合科技董事会于11月19日晚间通过决议，同意聘任杨仝焕先生和倪磊先生为公司副总裁 [2]

公司治理 - 公司于2025年11月19日以通讯表决方式召开第五届第二十四次董事会会议 [1] - 董事会会议审议了包括《关于聘任高级管理人员的议案》在内的文件 [1] 财务与经营概况 - 2025年1至6月份，公司营业收入100%来源于专用设备制造业务 [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为182亿元 [1] - 公司股票收盘价为28.03元 [1]

人事变动 - 2025年11月19日公司聘任杨仝焕、倪磊为副总裁[1] 人员信息 - 杨仝焕1995年出生，2023年7月入司，未持股且无关联[4] - 倪磊1987年出生，未持股且无关联[5]

会议信息 - 公司第五届董事会第二十四次会议于2025年11月19日通讯表决召开[2] - 会议通知于2025年11月17日邮件送达全体董事和高管[2] - 应出席董事9名，实际出席9名，由董事长贾廷纲主持[2] 议案审议 - 会议审议通过《关于聘任高级管理人员的议案》[3] - 该议案表决结果为同意9票，反对0票，弃权0票[3] - 议案已通过公司董事会提名委员会审议[3]

峰会背景与公司参与 - 第十届动力电池应用国际峰会于2025年11月16日至17日在上海举行 主题为“全球供应链区域化新时代” [1] - 赢合科技作为锂电装备领域代表性企业深度参与 公司总裁何爱彬在开幕式发表主旨演讲 [1] 行业趋势与公司角色定位 - 全球新能源产业链正从全球化走向多元化、区域化发展 供应链安全和本土化运营成为行业关键词 [2] - 锂电装备行业角色从传统设备供应商转向全球生产体系的“协同构建者” 要求具备技术韧性、跨区域适配能力和全生命周期服务能力 [2] - 公司通过国际项目管理体系和全链条协同能力 构建全流程闭环服务 已向马来西亚和匈牙利等地的电池工厂批量交付涂布、辊压等核心设备 [2] 技术创新与智能化布局 - 公司将技术创新视为核心引擎 今年推出行业首发的超高速多工位切叠一体机 实现从三工位到四工位的技术跨越 整机效率领先行业70% [3] - 通过将AI深度嵌入装备体系 提升产品一致性、安全性与生产效率 例如切叠一体机内置AI智能算法进行全流程监测 [3] - 针对固态电池产业化提速 公司布局了湿法与干法两大路线的关键装备 已向多家客户交付核心设备以推动产业化验证 [4] 全球化服务网络与战略 - 公司在全球设立多家分子公司 包括韩国、德国、美国、匈牙利等地 形成灵活可靠的本土化服务网络 [5] - 公司实现从制造、交付到售后全流程的全球协同管理 为客户提供本地响应与快速支持 [5] - 公司以技术创新推动产业升级 以全球布局强化供应链韧性 与全球伙伴共建更具竞争力的锂电产业链体系 [5][6]