市场表现 - 上证综指3359 68点 收于五日均线之下 涨跌幅-0 23% [1] - A股总成交额5501 93亿元 [1] - 863只A股价格突破五日均线 [1] 个股乖离率排名 - 五新隧装乖离率15 52% 最新价40 00元 今日涨幅21 36% [2] - 光智科技乖离率15 01% 最新价53 42元 今日涨幅19 99% [2] - 久吾高科乖离率14 94% 最新价24 58元 今日涨幅20 02% [2] - 金利华电乖离率13 98% 最新价19 50元 今日涨幅20 00% [2] - 汇纳科技乖离率11 11% 最新价33 73元 今日涨幅14 85% [2] - 麦克奥迪乖离率10 43% 最新价17 38元 今日涨幅15 33% [2] - 微创光电乖离率9 49% 最新价14 29元 今日涨幅12 17% [2] - 阳谷华泰乖离率8 52% 最新价12 86元 今日涨幅12 61% [2] - 空港股份乖离率7 87% 最新价10 77元 今日涨幅10 01% [2] - 安彩高科乖离率7 83% 最新价4 57元 今日涨幅10 12% [2] - 澳柯玛乖离率7 80% 最新价7 66元 今日涨幅10 06% [2] - 海希通讯乖离率7 49% 最新价22 99元 今日涨幅9 58% [2] - 中国海诚乖离率7 41% 最新价10 82元 今日涨幅9 96% [2] - 本钢板材乖离率7 36% 最新价4 29元 今日涨幅10 00% [2] - 九鼎投资乖离率7 21% 最新价16 05元 今日涨幅10 01% [2] - 森远股份乖离率7 21% 最新价10 59元 今日涨幅9 18% [2] - 新巨丰乖离率7 15% 最新价9 59元 今日涨幅9 60% [2] - 沙河股份乖离率7 08% 最新价11 88元 今日涨幅10 00% [3] - 金鸿顺乖离率6 96% 最新价18 40元 今日涨幅9 98% [3] - 亚士创能乖离率6 95% 最新价6 86元 今日涨幅9 94% [3]

并购重组政策调整 - 证监会发布《关于修改上市公司重大资产重组管理办法的决定》，简化审核程序、创新交易工具、提升监管包容度 [1][3] - 新设重组简易审核程序，适用该程序的交易无需交易所并购重组委审议，证监会5个工作日内作出注册决定 [3] - 延长分期支付股份对价的注册决定有效期至48个月 [3] - 调整同业竞争和关联交易监管要求，从"改善财务状况"等调整为"不会导致财务状况重大不利变化或新增重大不利影响" [4] - 明确上市公司吸收合并的锁定期要求，被吸并方控股股东锁定期6个月，构成收购的锁定期18个月，其他股东不设锁定期 [4] 市场反应 - 并购重组概念股集体走强，金利华电、光智科技等斩获20cm涨停，十余只个股涨停，阳谷华泰大涨超14% [1][3] - 创投概念股大幅走强，综艺股份、九鼎投资等涨停，ST板块近20股涨停 [3] - 政策发布后市场信心提振，并购积极性有望提升，推动上市公司通过并购重组进入高质量发展阶段 [1][4] 政策效果数据 - 2024年9月"并购六条"发布后，上市公司累计披露资产重组超1400单，其中重大资产重组超160单 [6] - 今年以来已披露资产重组超600单，同比增长1.4倍，重大资产重组约90单，同比增长3.3倍 [7] - 已实施完成的重大资产重组交易金额超2000亿元，同比增长11.6倍 [7] 投资方向 - 科创龙头做优做强，政策加大对科技创新企业支持力度 [8] - 传统板块产业整合，行业集中度偏低领域并购意愿较强 [8] - 央国企市值管理意愿提升，并购重组成为重要方向 [8] - 未上市企业选择并购重组作为发展方向 [8] - 央国企整合与"硬科技"并购成为两大核心趋势，央国企主导并购浪潮，"硬科技"企业获政策优先支持 [8][9] 潜在并购标的筛选逻辑 - 央国企主线：破净国企、解决同业竞争国企、集团资产证券化率低的国企 [9] - "硬科技"主线：重点产业链链主型企业、平台化布局细分龙头、公开披露并购意向的企业 [9]

市场表现 - 综艺股份、滨海能源、电投能源、光智科技竞价涨停 [1] - 安源煤业、汇纳科技、富乐德等大幅高开 [1] 政策动向 - 证监会于5月16日发布《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》 [1] - 新政策鼓励私募基金参与上市公司并购重组 [1]

会议基本信息 - 会议类别为业绩说明会，于2025年5月14日下午14:00 - 16:30通过全景网“投资者关系互动平台”以网络远程方式召开 [2] - 上市公司接待人员有董事、总经理朱世彬，财务总监蒋桂冬，副总经理、董事会秘书孟凡宁 [2] 业绩提升相关 - 公司凭借红外光学材料领域领先技术和研发能力，未来聚焦核心业务，加大研发投入与创新，优化产品结构，拓展新领域新客户提升业绩 [2] - 重组后标的公司主营业务充实业务链条，扩展业务范围，原有业务与标的公司业务相互借鉴，从多层面提升盈利能力和抗风险能力 [4][5] - 公司一季度扭亏为盈主要因红外光学业务增长，持续推进红外上下游产品供应，生产经营态势良好 [4] 股权激励与考核目标 - 2025年度股权激励计划授予的限制性股票归属期考核年度为2025 - 2026年，若存在特殊事项，从实施完毕年度起对业绩考核目标同口径调整，口径调整由股东会授权董事会确认 [2][3] 重组进展相关 - 截至目前重大资产重组事项在积极推进，因标的公司审计、评估及尽职调查未完成，交易细节需进一步商讨，最新进展见2025年5月12日公告 [3][4] - 未明确回复重组进展不及预期是否与中美贸易摩擦有关以及先导电科业务及估值是否受中美关税政策影响 [3]

活动信息 - 公司将参加2025年黑龙江辖区上市公司投资者集体接待日活动[2] - 活动于2025年5月14日14:00 - 16:30网络远程举行[2] - 可通过“全景路演”网站等参与[2] 交流安排 - 公司董事等三人将在线与投资者交流[2] - 交流内容含2024年度业绩等问题[2]

市场扩张和并购 - 公司拟购买先导电科100%股份并募集配套资金，构成关联和重大重组但非重组上市[4][5] - 截至公告披露日，尽职调查、审计和评估未完成，细节待商讨[7] 进展情况 - 2024年10月11日审议通过预案议案，14日股票复牌[6] - 2024年11月至2025年3月多次披露重组进展公告[6] - 2025年4月因相关工作未完成无法披露草案及发股东会通知[7] 未来展望 - 公司将继续推进交易，完成后重开董事会审议[8] - 交易需内部决策和监管批准，存在不确定性[9]

控股股东股份情况 - 粤邦投资持股4128.8万股，占总股本29.9899%[2][3] - 新增质押800万股，累计质押2890万股[1][2] 质押相关信息 - 新增质押占其所持股份19.3761%，占总股本5.8109%[1] - 累计质押占其所持股份69.9961%，占总股本20.9918%[2][3] 质押影响及风险 - 质押为第三方融资担保，对公司无重大影响[3] - 无到期质押股份，暂无偿债、平仓等风险[3]

担保情况 - 公司累计对外担保余额117,175.56万元，占净资产比例190.12%[3][11] - 2025年为子公司安徽光智银行授信担保额度不超122,000万元[4] - 2025年4月28日为安徽光智在浦发银行不超5,000万元融资授信贷款担保[5][6] - 本次担保后为安徽光智提供担保额度43,000万元，尚余79,000万元[6] 安徽光智业绩 - 2024年营收127,751万元，利润总额10,940万元，净利润9,813万元[7] - 2025年1 - 3月营收42,817万元，利润总额5,570万元，净利润4,506万元[7] 安徽光智财务 - 2024年末资产总额378,764万元，负债总额288,815万元，资产负债率76.25%[7] - 2025年3月末资产总额395,239万元，负债总额300,784万元，资产负债率76.10%[7] 担保方式与期间 - 与浦发银行滁州分行保证方式为连带责任保证[9] - 保证期间至债务履行期届满后三年止[10]

报告公司投资评级 - 首次覆盖光智科技，给予“增持”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 光智科技2024年实现营业收入14.55亿元，同比增长43.82%，归母净利润1226万元，扭亏为盈；2025年一季度营收4.71亿元，同比增长101.02%，归母净利润957万元 [1] - 红外光学业务亮眼，2024年收入达12.83亿元，同比增长54.74%，占总营收比重88.18%，公司推进“材料 - 探测器 - 整机系统”全产业链布局 [2] - 公司剥离非核心资产，聚焦核心业务，高性能铝合金业务2024年营收1.72亿元，同比下降5.78%，积极探索民用高端铝材市场 [3] - 预计2025/2026/2027年归母净利润为0.66/0.92/1.19亿元，对应PE为89/64/50倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1011|1455|2105|2498|2970| |营业收入(+/-)%|8.09%|43.82%|44.68%|18.71%|18.86%| |归属母公司净利润（百万元）|-241|12|66|92|119| |归属母公司净利润(+/-)%|-111.49%|—|439.78%|38.62%|29.47%| |每股收益（元）|-1.76|0.09|0.48|0.67|0.86| |市盈率|(11.50)|614.38|88.90|64.13|49.53| |市净率|43.20|12.21|8.61|7.59|6.58| |净资产收益率(%)|-133.36%|3.24%|9.69%|11.84%|13.29%| |股息收益率(%)|0.00%|0.00%|0.00%|0.00%|0.00%| |总股本 (百万股)|138|138|138|138|138| [4] 股票数据 |项目|数据| | ---- | ---- | |6个月目标价（元）|未提及| |收盘价（元）|42.72| |12个月股价区间（元）|16.62 - 105.00| |总市值（百万元）|5881.38| |总股本（百万股）|138| |A股（百万股）|138| |B股/H股（百万股）|0/0| |日均成交量（百万股）|2| [5] 涨跌幅 |时间|绝对收益|相对收益| | ---- | ---- | ---- | |1M|-23%|-17%| |3M|-18%|-17%| |12M|145%|139%| [7] 财务报表预测摘要及指标 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|62|79|312|598| |应收款项|177|256|304|362| |存货|1232|1711|2023|2396| |流动资产合计|1596|2193|2799|3531| |固定资产|1735|1961|1956|1875| |无形资产|65|62|59|56| |资产总计|4069|4603|5073|5658| |短期借款|286|286|286|286| |应付款项|724|1005|1189|1408| |流动负债合计|1714|2133|2364|2641| |长期借款|647|647|647|647| |负债合计|3162|3523|3755|4031| |归属于母公司股东权益合计|616|683|775|893| |少数股东权益|291|397|544|734| |负债和股东权益总计|4069|4603|5073|5658| [9][10] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利润|32|172|238|309| |经营活动净现金流量|-159|180|330|382| |投资活动净现金流量|23|-127|-56|-56| |融资活动净现金流量|81|-37|-41|-41| |企业自由现金流|-458|83|265|314| [9][10] 财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股收益（元）|0.09|0.48|0.67|0.86| |每股净资产（元）|4.48|4.96|5.63|6.49| |每股经营性现金流量（元）|-1.15|1.31|2.40|2.78| |营业收入增长率|43.8%|44.7%|18.7%|18.9%| |净利润增长率|—|439.8%|38.6%|29.5%| |毛利率|27.6%|30.5%|30.8%|31.0%| |净利润率|0.8%|3.1%|3.7%|4.0%| |应收账款周转天数|46.55|30.28|32.98|32.97| |存货周转天数|326.15|362.23|388.61|388.31| |资产负债率|77.7%|76.5%|74.0%|71.2%| |流动比率|0.93|1.03|1.18|1.34| |速动比率|0.15|0.17|0.27|0.38| |销售费用率|3.0%|3.0%|3.0%|3.0%| |管理费用率|7.6%|7.0%|7.0%|7.0%| |财务费用率|7.8%|1.9%|1.6%|1.2%| |股息收益率|0.0%|0.0%|0.0%|0.0%| |P/E（倍）|614.38|88.90|64.13|49.53| |P/B（倍）|12.21|8.61|7.59|6.58| |P/S（倍）|5.18|2.79|2.35|1.98| |净资产收益率|3.2%|9.7%|11.8%|13.3%| [9][10]

市场扩张和并购 - 公司拟购买先导电科100%股份并募集配套资金[4] - 本次交易构成关联交易和重大资产重组但不构成重组上市[5] 交易进展 - 公司股票2024年9月30日开市起停牌，10月14日开市起复牌[6] - 公司多次披露重组进展公告[7] - 公司无法在2025年4月13日前披露重组报告书草案并发布股东会通知[9] 后续安排 - 公司将继续推进交易，完成审计、评估及尽职调查工作[11] - 本次交易尚需重新召开董事会、通过股东会审议、经深交所审核、获证监会注册[12] - 本次交易事项能否获批及时间不确定[12]