报告行业投资评级 - 看好计算机行业 [5] 报告的核心观点 - 月之暗面发布万亿参数开源大模型Kimi K2，获多项测试集开源模型SOTA，继DeepSeek后在海外再次出圈；美国国会众议院通过《天才法案》，为“锚定”美元的稳定币制定监管框架；博思软件在医疗、采购、政府三大场景布局AI [5] - 继续智能平权，代码能力提升解决海外模型垄断问题，强Agentic、工具调用能力叠加继续降本有望推动AI应用继续渗透 [5][26] - 稳定币主流化是当前不可阻挡的大趋势，也是今年投资的主线 [5][36] 根据相关目录分别进行总结 Kimi K2发布，多项测试集获开源模型SOTA - 2025年7月11日，月之暗面发布开源万亿参数大模型Kimi K2，MoE架构，总参数1T，激活参数32B [7] - 补齐国内开源模型代码能力短板，K2能接近Claude，推理成本仅为Claude4的20%；上线5天日均调用量超100万tokens，预计Cursor的IP禁止带动K2需求上升；继DeepSeek后再次在海外出圈 [10] - K2类似DeepSeekV3架构，部分技术优化提升能力，性能达开源SOTA [11] - OpenAI发布通用Agent模式，即日起向Pro、Plus和Team版用户开放，Enterprise和Education版用户7月获使用权限；把Operator和Deep Research核心功能整合，可调用文本浏览器、可视化浏览器和终端三种工具 [15][18][19] - 发布会反应平淡，实测案例成功率略有提升但处理任务“复杂度上限”未提升，侧面证明类Manus形式的Agent产品可行，升级Operator和Deep Research可能是搭建好用Agent工具的方式 [25] 美国天才法案如期通过众议院投票 - 2025年7月17日，美国国会众议院以308票对122票通过《天才法案》，为“锚定”美元的稳定币制定监管框架，该法案上月已在参议院获批，待总统签署有望成法 [30] - 法案规定只有许可实体才能发行支付稳定币，稳定币须有充分支持和透明，实施严格准备金和风险管理标准，监管基于发行人规模平衡，稳定币不受证券分类限制但仍受银行监管 [34][35] - 该法律增强美元全球主导地位，促进传统金融机构参与，推动金融创新与支付现代化，提升消费者信任与市场稳定，为全球稳定币监管树立标杆 [36] - 持续看好证券IT服务商、稳定币持牌机构相关、跨境支付相关、Web3.0技术服务商等受益标的 [36][37][39][40] 重点公司更新：博思软件——医疗+采购+政府三大场景布局AI - 博思软件围绕政府、医疗相关AI需求，形成明确业务版图，与电子凭证功能紧密结合 [41] - AI业务版图面向医疗、公共采购、政府三大场景，分别提供AI Agent产品、完成生成式人工智能服务备案并推出创新应用、提供定制化AI应用平台开发 [42][44] 风险偏好判断以及重点标的 - 数字经济领军包括海康威视、金山办公等 [45] - AIGC应用包括金山办公、新致软件等 [45] - AIGC算力包括浪潮信息、海光信息等 [45] - 数据要素包括税友股份、博思软件等 [45] - 信创弹性包括海光信息、太极股份等 [45] - 港股核心包括中国软件国际、金蝶国际等 [45] - 智联汽车包括德赛西威、虹软科技等 [45] - 新型工业化包括中控技术、赛意信息等 [45] - 医疗信息化包括润达医疗、嘉和美康等 [45] 计算机重点公司估值表 - 表格展示了多家计算机重点公司的总市值、归母净利润、PE等数据，盈利预测取Wind一致预期 [48][49]

报告行业投资评级 - 看好计算机行业 [2] 报告的核心观点 - 预计25Q2延续行业利润修复趋势，行业盈利能力从低点快速反弹，是利润弹性释放后的修复性大幅度增长，25年基于24年低基数效应预计维持中高速增长 [4][18] - 行业呈现出良好的“收入 - 成本错配”结构性剪刀差，25Q2 - Q4薪酬成本增速将维持在1%的低水平，技术密集型行业基层岗位薪酬增长转向结构性倾斜 [18][19] 分组1：2025Q2单季度计算机业绩前瞻 - 对55家重点跟踪的A股、港股计算机公司2025Q2净利润预测显示，增速超50%的有13家占比23.6%，30% - 50%的有6家占比10.9%，0% - 30%的有25家占比45.5%， - 30% - 0%的有4家占比7.3%，低于 - 30%的有7家占比12.7% [4][5][6] - 详细列出各公司2025Q2收入、收入YoY、净利润、净利润YoY及预测来源等信息 [7][8][9] 分组2：2025H1计算机业绩前瞻 - 对60家重点跟踪的A股、港股计算机公司2025H1净利润预测显示，增速超50%的有12家占比20.0%，30% - 50%的有10家占比16.7%，0% - 30%的有25家占比41.7%， - 30% - 0%的有7家占比11.7%，低于 - 30%的有6家占比10.0% [12][13] - 详细列出各公司2025H1收入、收入YoY、净利润、净利润YoY及预测来源等信息 [14][15][16] 分组3：计算机行业利润修复情况 - 24Q4/25Q1行业收入增速分别为5%/21%，净利润增速分别为 - 68%/82%，行业盈利能力从低点快速反弹 [18] - 24年各季度薪酬成本增速较23年稳定下降，24Q2首次出现负值，24Q4/25Q1薪酬成本增速（不考虑资本化）均为2%，员工总数增速/人力增速为 - 1% [18] - 假设25Q2 - Q4行业人均薪酬增速2%、人力增速 - 1%，薪酬成本增速将维持在1%的低水平 [19] 分组4：计算机单季度业绩增速和先导指标 - 展示2022Q2 - 2025Q1计算机单季度业绩增速和先导指标相关数据，包括营业总收入增速、营业总成本增速等多项指标 [20] 分组5：计算机重点公司估值表 - 列出部分计算机重点公司2025/7/14总市值、2024A - 2027E归母净利润及对应PE数据，盈利预测取Wind一致预期 [24]

股价表现与交易数据 - 截至2025年7月9日收盘价14.14元，单日下跌0.42%，换手率1.98%，成交量12.28万手，成交额1.74亿元 [1] - 7月9日主力资金净流入14.95万元，散户资金净流入43.47万元，游资资金净流出58.42万元 [9] 股权激励与公司治理 - 公司通过股权激励和员工持股计划建立长效激励机制，吸引优秀人才并使员工利益与股东利益一致 [2] - 公司高管减持行为引发投资者关注，但公司表示经营正常且未触发退市风险警示情形 [2][3] 产品研发与业务进展 - 独立研发的乐享智税企业智能税务管理平台V2.0以"灵活、合规、智能、增效"为核心，前期投入研发费用但有望拓展企业侧业务空间 [3] - 区块链技术在数字票证领域深度应用，覆盖15个省、10余万单位，累计处理可信数据数十亿笔，实现财政票据从电子化存储向要素化流通的升级 [5] - 商保服务已覆盖27个省份，与近70家保险公司和14家保险科技公司合作，年处理业务量上千万笔 [8] 政府采购业务 - 数字采购业务符合国家"互联网+"战略和《深化政府采购制度改革方案》，为政府部门和企事业单位提供互联网采购管理交易平台建设及运营服务 [6][7] - 未来将结合不同区域和客户需求扩充政府采购电子化管理平台服务功能，完善产品结构 [7] 市场拓展战略 - 公司积极探索企业采购和企业智能税务管理等B端市场，但具体业务占比未披露 [4]

控股股东股份变动 - 控股股东陈航解除质押1290000股，占所持股份1.02%，总股本0.17%[2] - 控股股东陈航质押展期6210000股，占所持股份4.91%，总股本0.82%[3] 质押展期详情 - 陈航质押展期股份为高管锁定限售股，非补充质押[3] - 质押展期前到期日2025年7月1日，展期后2026年7月1日[3] - 质押用途为偿还借款，质权人为中信证券[3]

股价表现与交易数据 - 截至2025年6月27日收盘，博思软件报收于14.5元，下跌1.23%，换手率2.52%，成交量15.69万手，成交额2.3亿元 [1] - 6月27日主力资金净流出2341.85万元，散户资金净流入2381.3万元，游资资金净流出39.44万元 [11] 投资者关系与市值管理 - 公司表示经营情况正常，将持续提升内部价值以回报投资者 [2] - 公司未明确回应回购计划，但表示会按法规履行信息披露义务 [2] - 公司《市值管理制度》规定触发股价大幅下跌的条件包括：连续20个交易日累计跌幅达20%或股价低于最近一年最高价的50% [5][6] 业务合作与技术发展 - 公司与华为在国产化信创适配认证、数据库及算力支持方面有合作，数采科技的"阳光公采大模型"获得华为硬件适配和性能调优技术支持 [2] - 公司部分业务涉及数字货币，数字人民币综合服务平台已在福建、陕西等城市开展应用 [8] - 公司未参与首批政府指导定价公共数据授权运营产品交付项目，但将关注数据资产行业发展趋势 [7] 电子凭证与财税数字化 - 公司作为电子凭证会计数据标准服务保障单位，相关产品已在财政部及多个省份落地应用，计划今年进一步拓展应用布局 [4] - 公司未涉及证券交易税务业务，金融IT业务主要为数字采购领域提供IT系统及运维服务 [9] 股东与员工持股 - 公司股东人数将在定期报告中披露 [3] - 公司表示员工持股计划信息以公告为准，否认因股权激励而抑制股价上涨的猜测 [9][10]

中标信息 - 福建博思软件股份有限公司中标深圳大学总医院电子票据管理系统运维服务项目 [1] - 项目采购主题为电子票据管理系统运维服务 采购单位为深圳大学总医院 [1] - 项目竞价时间为2025年6月10日至2025年6月19日 币种为人民币 [1] - 项目服务期限为1年 合同期满可续签 最长不超过36个月 [1] 合同条款 - 付款方式为合同签订后支付70% 验收合格后支付剩余30% [1] - 中标人需免费提供上门安装服务（含材料费） [1] - 服务采用包干制 包含服务成本、税费、设备使用费、运输费、交通食宿等 [1] - 投标报价不得超过财政预算限额 不得以任何理由重复报价 [2] - 采购单位有权在5种情况下解除合同 包括人员减少、质量事故、媒体曝光等 [2] - 违约赔偿条款：未按约提供服务需赔偿合同金额20% [2] 服务内容 - 提供系统日常巡检、故障排查、性能优化等运维服务 [4] - 包括运行环境适配维护、软件数据维护、软件升级咨询等服务 [4] - 需处理患者电子票夹票据获取问题 排查系统故障或操作错误 [4] - 提供与第三方系统对接开票功能 包括电子发票查询、开立、冲红等接口 [4] - 服务期内免费维护 含软件升级及使用追踪服务 [4] - 需提供7×24小时技术咨询 每年至少2次系统评估 每月1-2次巡视服务 [4] 服务要求 - 需提交定期维护计划 对不定期维护要求快速响应 [4] - 系统维护或修改后1周内更新技术文档 [4] - 故障响应时间小于2小时 系统中断不超过4小时 [4] - 需提供7×24小时故障受理 重大故障需现场支援 [4] - 需制定项目培训计划 针对不同用户角色提供系统培训 [4]

股份情况 - 董事肖勇持股17,779,288股，占总股本2.37%[2][3] - 限售股13,334,466股，无限售流通股4,444,822股[3] 减持计划 - 肖勇计划减持不超1,650,000股，占总股本0.22%[2][5] - 减持期为2025年7月1日至9月30日，方式为竞价或大宗交易[5] - 减持因自身资金需求，不影响公司控制权和治理[4][8]

减持情况 - 叶章明计划减持不超80万股，实际减持79.27万股，减持比例0.1055%[1] - 毛时敏计划减持不超80万股，实际减持80万股，减持比例0.1065%[1] 减持价格与时间 - 叶章明集中竞价减持均价15.8971元/股，减持期2025年3月18日至6月5日[1] - 毛时敏集中竞价减持均价17.2014元/股，减持期2025年3月7日至6月6日[1] - 毛时敏大宗交易减持均价12.01元/股，减持日期为2025年6月4日[1] 持股变化 - 减持前叶章明持股828.2895万股，占总股本1.10%，减持后持股749.0195万股，占总股本1.00%[3] - 减持前毛时敏持股1097.537万股，占总股本1.46%，减持后持股1017.537万股，占总股本1.35%[3] 影响说明 - 本次减持符合法规，不会导致公司控制权变更及影响持续经营[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周（2025.05.19 - 2025.05.23）A股缩量震荡，主要宽基指数周度收跌，量能指标维持谨慎观点，主题轮动快，贵金属、汽车周度占优 [1] - 4月以来“红利 + 微盘”显著占优，本周创出年内高点后短线快速调整，短期警惕交易偏好下降，中长期流动性宽松和风险偏好上行将驱动A股震荡上涨，短线调整结束后“红利 + 小盘”杠铃组合是配置优选 [1] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点与市场复盘 本周核心观点 - A股缩量震荡，主要宽基指数周度收跌，量能指标维持谨慎观点，主题轮动快，贵金属、汽车周度占优 [1] - “红利 + 微盘”创出年内高点后短线快速调整，短期警惕交易偏好下降，中长期A股震荡上涨，“红利 + 小盘”是配置优选 [1] 主要指数表现与热点复盘 - 上证综指下跌0.57%，上证50下跌0.18%，沪深300下跌0.18%，中证500下跌1.10%，中证1000下跌1.29%，创业板指下跌0.88%，北证50指数下跌3.68% [1][13] - 中信一级行业涨幅较高的前5个为综合、医药、汽车、有色金属、家电，表现较差的为综合金融、计算机、电子、机械、通信，振幅最高的前5大行业为综合金融、汽车、综合、医药、计算机 [15] - 热点概念中表现最好的前5大概念为黄金珠宝指数、CRO指数、新冠特效药指数、仿制药指数、创新药指数，表现最差的5大概念为PEEK材料指数、减速器指数、光模块(CPO)指数、AI算力指数、光通信指数 [15] 宽基指数和行业指数估值 - 截至2025年5月23日，创业板指处于估值分位数“安全”等级，其余宽基指数处于“适中”等级 [19] - 中信一级行业分类中，建材、轻工制造、电力设备及新能源、国防军工、计算机、综合金融处于“危险”等级；有色金属、电力及公用事业、家电、食品饮料、农林牧渔、非银行金融、交通运输处于“安全”等级 [19] 量化情绪跟踪 - 量能择时：截至2025年5月23日，各大宽基指数量能择时信号均为谨慎观点 [2][22] - 沪深300上涨家数占比情绪指标：该指标可捕捉上涨机会，但判断下跌市场有缺陷，最近一周震荡，上涨家数占比在56%左右 [23][24] - 沪深300上涨家数占比择时跟踪：沪深300指数当前未处于情绪景气区间，动量情绪指标快线和慢线均向下，预计未来维持谨慎态度 [26] - 均线情绪指标：短期内沪深300指数处于情绪景气区间 [34] 市场赚钱效应观察 - 横截面波动率：最近沪深300和中证500指数成分股横截面波动率下降，短期Alpha环境变差；中证1000指数成分股横截面波动率上升，短期Alpha环境变好。近一季度，沪深300和中证1000指数横截面波动率处于近半年中上分位点，Alpha环境较好；中证500指数处于中等分位点，Alpha环境一般 [35] - 时间序列波动率：沪深300、中证500和中证1000指数成分股时间序列波动率下降，短期Alpha环境变差。近一季度，三者时间序列波动率处于近半年中上分位点，Alpha环境较好 [38] 资金面跟踪 机构调研跟踪 - 本周机构调研活动累计379场，沪市上市公司累计被调研115次，深市253次，北证11次 [42] - 市值小于等于100亿、100亿 - 200亿、200亿 - 500亿以及大于500亿的上市公司累计被调研230次、77次、42次和30次 [42] - 特定对象调研和其他为本周主要调研类型，占比分别为78.36%和8.71%；投资公司、基金公司和证券公司的调研次数占比依次为6.0%、24.3%和55.4% [42] - 中信一级行业中，本周机械、基础化工和电子行业被调研次数较多，涨跌幅依次为 - 1.96%、 - 1.16%和 - 2.10% [49] - 本周受机构关注程度最高的前5大个股依次为汇川技术（352家）、富创精密（109家）、博众精工（106家）、博思软件（102家）和盛美上海（101家） [3][51] 股指期货跟踪 - 本周IF当月合约下跌0.01%，IH当月合约下跌0.01%，IC当月合约下跌0.86%，IM当月合约下跌1.29% [56] - 沪深300、上证50、中证500和中证1000指数期货主力合约贴水率环比上一交易周下降。IF、IH当月合约近一季度平均每周基差变化与近半年相比环境不变，IC当月合约环境变差 [58] 南向资金跟踪 - 本周（2025.05.19 - 2025.05.23）南向资金净流入189.59亿港元，其中沪市港股通净流入190.55亿港元，深市港股通净流出0.97亿港元 [3][68] 融资规模变化跟踪 - 截至2025年5月22日，融资余额为17968.54亿元，较5月16日增加19.98亿元 [69] ETF市场跟踪 - 股票型ETF本周收益中位数为 - 0.40%，资金净流出113.43亿元；港股ETF本周收益中位数为1.13%，资金净流出45.47亿元；跨境ETF本周收益中位数为 - 1.50%，资金净流出12.95亿元；商品型ETF本周收益中位数为3.74%，资金净流出4.70亿元 [3][72] - 宽基ETF中，本周科创板主题ETF资金净流入17.18亿元；行业ETF中，本周军工主题ETF资金净流入27.09亿元 [74] 抱团基金分离度跟踪 - 截至2025年5月23日，基金抱团分离度环比上周下降，最近一周抱团股和抱团基金超额收益上升 [3][78]

市场表现 - 上证指数全周下跌0.57%收于3348.37点 深证成指下跌0.46% 创业板指下跌0.88% [1] - 医药生物、银行、轻工制造、美容护理等9个行业涨幅居前 通信、计算机、电子等行业表现较弱 [1] - 黄金珠宝、CRO、抗生素、仿制药等题材活跃 光模块、AI算力、光通信等题材下跌 [1] - 宜宾纸业周内4连板累计涨幅达47% 一心堂累计涨幅近38% 4家公司累计涨超20% [1] 机构调研动态 - 207家上市公司披露机构调研纪要 博思软件接受102家机构调研 [1][2] - 厦门钨业、可靠股份、华工科技接受80家以上机构调研 6家公司接受50家以上机构调研 [3][5] 博思软件业务发展 - 电子凭证会计数据标准全国推广 公司需在3年内完成软件升级适配 [2] - 公司电子凭证产品已在财政部及多省份落地 服务6000多家预算单位和企业 [3] - 未来将聚焦系统适配改造、自研平台拓展、专业服务培训三大方向 [2] - 采用SaaS每年收费模式 计划强化运营模式提升订单及收入 [2][3] 厦门钨业战略规划 - 主营业务涵盖钨钼、稀土及能源新材料三大板块 国内最大钨钼产品生产商 [3] - 未来向上游拓展资源保障 向下游延伸高端产品领域 [4] - 重点发展硬质合金、光伏用钨丝、电池材料等 培育新利润增长点 [4] - 未来1-3年聚焦钨和稀土产业链并购 转向内涵式与外延式并举发展 [4][5] 可靠股份经营策略 - 主营成人纸尿裤、护理垫等产品 受人口结构变化短期承压 [5] - 通过智能化工厂、原料替代实现降本增效 母婴板块采用品牌+代工模式 [5] - 预计长护险政策落地、品牌提升及出海将推动未来三年业务增长 [5]