活动基本信息 - 活动类别为 2025 年福建辖区上市公司投资者网上集体接待日活动 [1] - 参与人员为参与该活动的投资者 [1] - 时间是 5 月 14 日 15:30 - 17:00 [1] - 地点为线上会议 [1] - 上市公司接待人员有董事长陈航、副总经理兼董事会秘书林晓辉、财务负责人林伟平、独立董事潘琰、证券事务代表刘春贤、投资者关系经理王堃宁 [1] AI 战略与业务 - 公司今年积极开展 AI 战略，对各业务条线产品升级改造，探索新商业模式，推出医疗智慧协同智能体、智慧财政、单位财务智能体、采购领域 AI 辅助评标等产品 [1] - AI 化升级增强公司竞争力，带来行业颠覆性机会，公司努力实现全年营收继续增长 [1] - 公司与腾讯在医疗大健康、微信 C 端应用、智能体调用、大模型等方面探索更多合作 [2] - 公司积极通过人工智能提升商保业务竞争力，发展商保业务 [2] - 公司会积极开展政务 AI 相关业务 [3] 业绩与股价相关 - 2024 年面对客户预算支出调整、市场经营形势未达预期等挑战，公司营业收入继续增长，利润小幅下滑 [2] - 公司将聚焦主业，推进经营管理，高管及员工持股计划减持遵守规定，公司会避免对股价造成负面影响 [2]

希荻微 - 2024年营业总收入54,551.06万元，同比增长38.58%，毛利润16,966.56万元，同比增长17.59% [1] - 2025年第一季度营业总收入17,767.93万元，同比增长44.56%，归母净利润-2,726.48万元，亏损收窄 [1] - 智能视觉感知业务（音圈马达驱动芯片）成为主要增长点，2024年出货金额达54,192.25万元 [1] - 贸易战对公司无实质性影响，有望加速芯片国产替代 [1] - 2025年第一季度收入环比小幅下滑因春节假期影响，公司对后续季度持乐观态度 [1] - 综合毛利率为30%，未来有望提升 [1] - 消费电子和汽车电子业务均展现强劲发展势头，车规级芯片单车价值量可达40到50美元 [1] - AI算力供电芯片产品处于调试阶段，市场需求高 [1] - 与小米集团合作稳定，产品种类丰富 [1] - 公司持续寻觅优质标的公司，积极推进合作 [1] - 管理层对未来充满信心，努力实现扭亏为盈及现金流转正 [1] 博思软件 - 积极拥抱AI，开展垂直场景战略布局，提供多样化的人工智能产品 [2] - 在数字票证领域，结合大模型技术赋能产品线升级，构建国内领先财税领域AI底座 [2] - 在数字采购领域，构建覆盖采购全流程的AI解决方案，提升采购性价比 [2] - 在智慧财政财务领域，建立财税垂直领域大模型，提升财政管理智能化水平 [2] - 2024年公司实现营业收入214,228.86万元，同比增长4.79%，净利润下降7.44% [2] - 电子凭证业务在医疗和行政事业单位方面取得进展，累计在20多个地区推广 [2] - 公司将严格控制人员规模，积极运用人工智能技术提升人效，招聘高层次人才 [2] 嘉曼服饰 - 暇步士成人鞋授权到期后拟采用合作模式经营 [3] - 男女装设计将聚焦经典休闲风格，童装模块将稳中有进地进行渠道建设 [3] - 设计团队和销售团队由公司骨干和外部招聘人员组成 [3] - 加盟商对2025年秋冬季产品设计风格、流行色运用、版型面料的功能性和舒适度表示积极态度 [3] - 公司价格策略以树立品牌定位为目标，结合市场销售情况和促销规则轻微浮动 [3] - 未来若有合适品牌不排除继续收购，现阶段仍以经营现有品牌业务为主 [3] - 主营产品仍定位于3-12岁中大童，国际高端童装集合店BEBELUX内有销售婴童服饰产品 [3] - 公司维持相对稳定的分红比例，不排除后续进一步提高分红比例 [3] 弘景光电 - 2025年一季度全景/运动相机业务和新业务增速较高 [4] - 毛利率因摄像模组新品芯片成本高且良率未达预期而下降 [4] - 智能汽车业务主要客户包括德赛西威、保隆科技等，终端车企有奇瑞、吉利、小鹏等 [4] - 全景相机摄像模组具超高清、超广角、大光圈特性，公司掌握核心技术和制程工艺 [4] - 与影石创新保持稳定合作，2022年签署战略合作协议，未来合作将继续深化 [4] - 智能家居业务主要销往东南亚厂商，美国关税政策影响有限，预计2028年全球市场规模达2316亿美元 [4] - AI眼镜镜头轻薄化、微型化、广角，部分研发项目进入产品验证阶段 [4] - 产品应用于机器视觉领域，部分项目进入小批量阶段 [4] - 公司未来将践行"3+N"产品战略，拓展人工智能硬件、机器视觉等领域 [4]

分组1：投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [1] - 参与单位众多，包括申万宏源、南方基金等多家机构 [1] - 活动时间为5月9日16:00 - 17:00，地点为线上会议 [1] - 上市公司接待人员有董事、副总经理肖勇等多位人员 [1][2] 分组2：AI战略规划 - 开展以“行业垂直大模型 + 智能体”为产品形态的垂直场景战略布局，提供多样化人工智能产品 [2] - 数字票证领域构建国内领先财税领域AI底座，在医疗领域构建医院智慧财务管理智能体中台 [2] - 数字采购领域构建覆盖采购全流程的AI解决方案，部分应用已取得突破 [2][3] - 智慧财政财务领域在财政端和单位端推广多领域多场景应用，相关产品已落地试点 [3] 分组3：业绩情况 - 2024年度营业收入214,228.86万元，同比增长4.79%；净利润30,234.52万元，同比下降7.44%；经营现金流净额35,034.49万元，同比增长6.37% [4] - 2025年一季度营业收入25,684.61万元，同比下降1.17%；净利润 - 6,348.78万元，同比下降12.79% [4] - 2024年采取多种经营策略，可持续收入占比达55% [4][5] 分组4：电子凭证业务开展情况 - 医疗方面自主研发“医疗智慧协同平台”，截至2024年底新增100余家应用案例，累计在20多个地区推广落地 [6] - 行政事业单位方面产品已在财政部及多省份落地，为超6,000家预算单位和企业提供服务，覆盖五级应用 [7] 分组5：人员规划 - 严格控制人员规模，运用人工智能提升人效 [7] - 招聘AI等方向高层次人才，提升人才队伍实力 [7]

5月8日，A股整体震荡上行，主要指数涨多跌少。通信、电力设备、银行、传媒等行业午后领涨，光模 块（CPO）、光通信等概念指数再度强势走高。近期备受关注的云计算50ETF（516630）震荡走高，一 度涨超1.5%，持仓股中，新易盛、中际旭创、东华软件、博思软件、恒为科技等涨幅居前，其中新易 盛午后一度涨超14%。 消息面上，海外云厂商Capex预期修复。具体来看，海外主要云厂商公布25年1-3月季报，总计Capex约 765.4亿美元，同比增加64.0%。华西证券指出，算力需求在过去两年受益于算力催生一波跳跃式需求增 长，而短期供应紧缺、大厂大模型"军备"竞赛加剧供需紧缺。中长期看AI应用仍处于极早期，包括具身 智能在内的众多AI+应用场景仍有巨大空间。作为算力集群拓展的基础组件，光模块行业仍然具备高增 长能力。当前时点，算力板块持续具备底层需求与估值支撑，其中光模块短期市场超跌估值已进入较低 区间有望回升，此外，包括算力设备、数据中心及配套等相关受益标的也有望恢复。 （文章来源：每日经济新闻） 公开信息显示，云计算50ETF（516630）的AI算力含量较高，标的指数成分股覆盖了光模块&光器件、 算力租赁（ ...

股价与估值 - 5月6日收盘价15 63元 单日涨幅3 78% 总市值118 51亿元 [1] - 滚动市盈率PE(TTM)40 15倍 静态PE39 20倍 市净率4 57倍 [1][4] - 行业平均PE116 83倍 行业中值PE82 67倍 公司PE排名第104位 [1][4] 资金流向 - 5月6日主力资金净流入502 17万元 近5日累计净流入284 38万元 [1] 主营业务 - 核心业务为财政票据电子化管理 政府非税收入信息化及公共缴费服务 覆盖财政用票单位及各级财政部门 [2] - 自主研发统一公共支付平台 实现执收单位 银行系统与票据管理系统的互联互通 提供一站式网上业务办理 [2] - 升级福码通缴费云 聚合多支付能力 拓展至公共交通 旅游景点等公共服务领域 支持数字城市建设 [2] 技术平台 - 以云计算 大数据为核心 构建互联网+政务服务平台 包括微服务架构 分布式GRP应用 财政电子票据云等 [2] 财务表现 - 2025年一季度营收2 57亿元 同比下滑1 17% 净利润亏损6348 78万元 同比扩大12 79% [3] - 销售毛利率59 04% 保持较高水平 [3] 行业对比 - 行业平均市值117 57亿元 公司市值118 51亿元接近平均水平 行业中值56 66亿元 [4] - 同行业公司PE差异显著 盛邦安全PE-1599 73倍 拓维信息PE-1072 49倍 国新健康PE-683 19倍 [4]

报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [1][3][5] 报告的核心观点 - 2024年博思软件业绩有所下降，公司紧抓AI和电子凭证两条业务主线，应用场景持续拓展，可持续收入不断提升 [1] - 考虑到2025年下游客户预算支出情况仍具有不确定性，对应下调公司盈利预测 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 市场价格为人民币15.06，板块评级为强于大市 [1] - 发行股数7.5819亿股，流通股6.2184亿股，总市值114.1837亿元 [2] - 3个月日均交易额为5.6038亿元，主要股东陈航持股16.68% [3] 财务数据 历史数据 - 2024年公司实现营收21.42亿元，同增4.79%；归母净利3.02亿元，同减7.44%；扣非归母净利2.74亿元，同减8.95% [3] - 2025Q1公司实现营收2.57亿元，同减1.17%；归母净利 - 0.63亿元，亏损规模同比扩大12.79%；扣非归母净利 - 0.66亿元，亏损规模同比扩大8.04% [8] - 2024年公司毛利率为65.83%，同减0.83pct；归母净利率为14.11%，同减1.87pct；期间费用率为47.06%，同减0.86pct [8] - 2024年公司经营活动现金流量净额为3.50亿元，同增6.37% [8] 预测数据 - 预计2025 - 2027年公司收入为25.2/28.9/32.1亿元；归母净利为4.3/5.3/6.2亿元；EPS分别为0.57/0.70/0.82元；PE分别为26.3/21.5/18.4倍 [5] 业务发展 - 2024年公司加大各项费用管控，强化应收账款管理，持续优化业务结构，实现期间费用率同比下降、经营现金流同比增长、2024年可持续收入占比达到55% [8] - 公司紧抓AI和电子凭证两条业务主线，组建AI研发中心，开展垂直场景战略布局，强化AI驱动的商业生态；电子凭证相关产品已在财政部及多个省份落地应用 [8] - 分业务来看，2024年公司数字票证业务实现收入8.86亿元，同增1.30%；智慧财政财务领域实现收入7.10亿元，同增4.86%；数字采购领域实现收入4.62亿元，同增4.77% [8]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 博思软件2024年营收21.42亿元同比增4.79%，归母净利润3.02亿元同比降7.44%；2025Q1营收2.57亿元同比降1.17%，归母净利润-0.63亿元 [1] - 整体宏观环境有压力，公司以医院、财政部、预算单位为主要客户，收入增长放缓；2024年销售/管理/研发费用同比变动分别为+3.7%/+1.7%/-1.8%，整体费用控制良好；截至2024年末员工总数达5914人，主要扩充AI领域人才 [2] - 2024年数字票证收入8.86亿元同比增1.30%，智慧财政财务收入7.10亿元同比增4.86%，数字采购收入4.62亿元同比增4.77%；各业务积极探索AI落地 [3] - 公司聚焦“AI + 电子凭证”两大战略方向，AI领域提供多样化人工智能产品，电子凭证相关产品已在财政部及多省份落地应用，面向行政事业单位主要采用SaaS模式收费 [4] - 预计公司25 - 27年归母净利润分别为3.87、4.55、5.19亿元，当前市值对应25/26/27年的PE估值分别为29/25/22倍，考虑公司在财政IT领域龙头地位，后续数字政府建设浪潮中主营业务有望充分受益 [4] 盈利预测与财务指标 利润表 - 2024 - 2027年预计营业总收入分别为21.42亿、24.59亿、28.49亿、32.06亿元，增长率分别为4.79%、14.76%、15.87%、12.57% [5][9][10] - 2024 - 2027年预计归属母公司股东净利润分别为3.02亿、3.87亿、4.55亿、5.19亿元，增长率分别为 - 7.44%、28.10%、17.48%、14.02% [5][9][10] 主要财务指标 - 成长能力方面，2024 - 2027年营业收入增长率分别为4.79%、14.76%、15.87%、12.57%，EBIT增长率分别为 - 3.44%、26.05%、16.86%、13.12%，净利润增长率分别为 - 7.44%、28.10%、17.48%、14.02% [9][10] - 盈利能力方面，2024 - 2027年毛利率分别为65.83%、64.80%、64.97%、65.06%，净利润率分别为16.18%、17.50%、17.75%、17.98% [9][10] - 偿债能力方面，2024 - 2027年流动比率分别为3.19、3.17、3.20、3.28，速动比率分别为2.99、3.06、3.09、3.17，现金比率分别为1.45、1.73、1.84、1.96，资产负债率分别为29.13%、29.02%、28.73%、28.13% [9][10] - 经营效率方面，2024 - 2027年应收账款周转天数分别为159.69、140.00、130.00、125.00天，存货周转天数分别为81.92、36.00、36.00、36.00天，总资产周转率分别为0.47、0.49、0.52、0.53 [10] 每股指标 - 2024 - 2027年每股收益分别为0.40、0.51、0.60、0.68元，每股净资产分别为3.48、3.83、4.24、4.71元，每股经营现金流分别为0.46、0.97、0.85、0.92元，每股股利分别为0.06、0.16、0.19、0.22元 [10] 估值分析 - 2024 - 2027年PE分别为38、29、25、22倍，PB分别为4.3、3.9、3.5、3.2倍，EV/EBITDA分别为24.36、18.84、15.71、13.44，股息收益率分别为0.40%、1.07%、1.26%、1.44% [10] 资产负债表 - 2024 - 2027年货币资金分别为12.90亿、17.46亿、20.86亿、24.55亿元，应收账款及票据分别为9.37亿、8.93亿、9.55亿、10.32亿元等 [10] 现金流量表 - 2024 - 2027年净利润分别为3.47亿、4.30亿、5.06亿、5.76亿元，经营活动现金流分别为3.50亿、7.35亿、6.42亿、6.97亿元等 [10]

报告公司投资评级 - 给予博思软件“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 2024年博思软件营收利润分化，2025年一季度收入短期承压，未来AI赋能及数字凭证业务有望带来增长 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年营业收入21.42亿元，同比增长4.79%；归母净利润3.02亿元，同比下降7.44%；扣非归母净利润2.74亿元，同比下降8.95%；毛利率65.83%基本保持稳定，利润下滑主因信用减值、政府补贴减少和新园区折旧 [1] - 2025年一季度营业收入2.57亿元，同比下降1.17%；归母净利润 - 6348.78万元，同比下降12.79%；毛利率59.04%，同比下降2.45个百分点，收入利润承压源于政府交付节奏放缓和财政压力增长 [1] AI业务 - 中央强调“数字中国”建设，超70%省份启动智慧政务改革，为博思AI业务提供广阔市场空间 [2] - 公司聚焦政务场景开发定制化AI工具，如“智能预审系统”可提升项目审批效率60%，有私有化部署能力，覆盖财政管理等核心领域，还在多领域积极布局AI [2] 数字凭证业务 - 政府推广数字凭证，公司深度参与建设，电子凭证相关产品已在财政部及多省份落地，为超6000家预算单位和企业提供服务，覆盖五级应用体系 [3] - 针对行政事业单位，电子凭证产品采用SaaS模式，以每年收费方式运营，构建新增长曲线 [3] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年营业收入至24.82、28.70、32.87亿元，归母净利润分别为4.31、5.56、6.84亿元 [3][4] 财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2,142|2,482|2,870|3,287| |营业收入增长率|4.8%|15.9%|15.6%|14.5%| |归属母公司净利润（百万元）|302|431|556|684| |净利润增长率|-7.4%|42.6%|29.0%|23.0%| |每股收益（元）|0.41|0.57|0.73|0.90| |市盈率|38.45|25.45|19.74|16.04| |市净率|4.47|3.78|3.39|3.01| |净资产收益率(%)|11.89%|14.86%|17.18%|18.74%| |股息收益率(%)|1.11%|1.56%|2.01%|2.47%|[4][10]

业绩总结 - 2024年度公司计提各项减值准备共计6041.08万元（含转回）[2] - 本次计提减值准备将减少公司2024年度利润总额6041.08万元[3] 减值详情 - 应收账款减值准备计提5464.78万元[2] - 其他应收款减值准备计提444.51万元[2] - 应收票据减值准备计提 - 4.60万元[2] - 商誉减值准备计提104.31万元[2] - 存货跌价准备计提32.08万元[2] 决策情况 - 本次计提减值准备事项经审议通过，无需提交股东大会审议[11] - 董事会认为计提减值准备符合规定，公允反映成果[12] - 监事会认为决议程序合法、依据充分，同意该事项[13]

市场扩张和并购 - 2023年9月15日14850万元收购博思致新33%股权，7199.28万元收购致新咨询99.99%财产份额[2][4] - 2023年1月19日882.64万元认购多啦财税新增注册资本129.80万元，持股15%[10] 业绩总结 - 2024年博思致新净利润5860.61万元，完成承诺业绩[8] - 2023 - 2024年多啦财税营收122.47万元、153.21万元，未达承诺[15] 未来展望 - 拟要求秦靖博承担834.04万元业绩补偿责任[16] - 保留权利前提下剥离多啦财税股权[16] - 已沟通业绩补偿，适时采取法律手段[17]