证券代码：300568 证券简称：星源材质 公告编号：2024-081 深圳市星源材质科技股份有限公司 关于与中科深蓝汇泽新能源（常州）有限责任公司签订 《战略合作框架协议书》的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、《战略合作框架协议书》的生效条件 本协议于 2024 年 11 月 25 日签订，双方代表签字后生效。 2、《战略合作框架协议书》的重大风险及重大不确定性 在《战略合作框架协议书》执行过程中，存在法律、法规、政策、履约能力、 技术、市场等方面不确定性或风险，同时还可能面临外部宏观环境发生重大变化、 突发意外事件，以及其他不可抗力因素影响所带来的风险等。敬请投资者注意投 资风险。 3、《战略合作框架协议书》的签订系双方基于合作意愿而达成的框架性约 定，不构成业绩承诺。 一、协议签署概况 深圳市星源材质科技股份有限公司（以下简称"星源材质、公司"）与中科深 蓝汇泽新能源（常州）有限责任公司（以下简称"中科深蓝汇泽"）经友好协商， 协议建立起深层次战略合作关系，联合开发固态电解质膜，并在合适的时机进一 步拓展商业合作，进行 ...

证券代码：300568 证券简称：星源材质 公告编号：2024-080 深圳市星源材质科技股份有限公司 关于子公司与惠州亿纬锂能股份有限公司签订 《全球战略合作框架协议》的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、《全球战略合作框架协议》的生效条件 本协议于 2024 年 11 月 21 日签订，双方代表签字后生效。 2、《全球战略合作框架协议》的重大风险及重大不确定性 3、《全球战略合作框架协议》履行对公司本年度经营成果的影响 本次签订的《全球战略合作框架协议》属于框架性约定，采购数量仅为预测 数，实际采购数量将会根据市场情况及客户实际需求变动。如该协议顺利履行， 对公司本年度经营业绩无重大影响，对公司未来经营业绩的影响情况需以审计机 构年度审计确认后的结果为准。 4、《全球战略合作框架协议》的签订系双方基于合作意愿而达成的框架性 约定，不构成业绩承诺。 5、公司近三年披露的相关协议或合同情况详见本公告六、其他相关说明。 一、协议签署概况 深圳市星源材质科技股份有限公司（以下简称"公司"）子公司英诺威（新加 坡）有限公司（以下简称 ...

证券代码：300568 证券简称：星源材质 公告编号：2024-079 深圳市星源材质科技股份有限公司 关于与Sepion Technologies, Inc.签订《备忘录》的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、《备忘录》的生效条件 本协议于 2024 年 11 月 19 日签订，双方代表签字后生效。 2、《备忘录》的重大风险及重大不确定性 在《备忘录》执行过程中，存在法律、法规、政策、履约能力、技术、市场 等方面不确定性或风险，同时还可能面临外部宏观环境发生重大变化、突发意外 事件，以及其他不可抗力因素影响所带来的风险等。敬请投资者注意投资风险。 本次签订《备忘录》事项无需提交董事会或股东大会审议，不涉及关联交易 事项，不构成重大资产重组。 二、交易对手方介绍 名称：Sepion Technologies, Inc. 首席执行官：Pete Frischmann 3、《备忘录》履行对公司本年度经营成果的影响 本次签订的《备忘录》属于框架性约定，隔膜销售量仅为预测数，实际销售 数量将会根据市场情况及客户实际需求变动，如协议顺利履 ...

关于回购注销部分限制性股票减资暨通知债权人的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 深圳市星源材质科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 10 月 29 日召开第六届董事会第八次会议及第六届监事会第六次会议，于 2024 年 11 月 19 日召开 2024 年第二次临时股东大会，审议通过了《关于回购注销部分已授予 但尚未解除限售限制性股票的议案》。根据《公司 2022 年限制性股票激励计划》 （以下简称"《激励计划》"）的相关规定，因 2022 年限制性股票激励计划首次 授予的 16 名激励对象及预留授予的 6 名激励对象因个人原因已离职，董事会同 意公司回购注销该部分已授予但尚未解除限售的 54,892 股限制性股票。上述回 购注销完成后，公司注册资本由人民币 1,342,956,970 元 变 更至人民币 1,342,902,078 元，公司股份总数由 1,342,956,970 股变更为 1,342,902,078 股。 由于本次公司回购注销部分限制性股票涉及总股本减少、注册资本变动，根 据《中华人民共和国公司法》（以下简称 ...

证券代码：300568 证券简称：星源材质 公告编号：2024-077 深圳市星源材质科技股份有限公司 2024 年第二次临时股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、本次股东大会未出现否决议案的情形。 2、本次股东大会不涉及变更以往股东大会已通过的决议。 一、会议召开和出席情况 （一）会议召开情况 1、会议召开时间 （1）现场会议开始时间：2024 年 11 月 19 日（星期二）14:30 （2）网络投票时间：2024 年 11 月 19 日 其中：通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的具体时间为 2024 年 11 月 19 日 9:15-9:25，9:30-11:30 和 13:00-15:00；通过深圳证券交易所互联网投票 系统进行网络投票的具体时间为 2024 年 11月 19日 9:15-15:00 期间的任意时间。 2、会议地点：深圳市光明区公明办事处田园路北（星源先进材料产业园 2 栋 10 楼会议室） 3、会议召开方式：采用现场投票表决与网络投票相结合的方式召开 4、会议召集人：公司董事会 5、会议 ...

北京市中伦（深圳）律师事务所 关于深圳市星源材质科技股份有限公司 2024 年第二次临时股东大会的 法律意见书 二〇二四年十一月 北京市中伦（深圳）律师事务所 关于深圳市星源材质科技股份有限公司 2024 年第二次临时股东大会的 法律意见书 在本法律意见书中，本所律师仅对本次股东大会的召集、召开程序、出席会 议人员的资格、召集人资格及会议表决程序、表决结果是否符合《公司法》《股 东大会规则》等法律、法规、规范性文件及《公司章程》的规定发表意见，不对 会议审议的议案内容以及该等议案所表述的事实或数据的真实性及准确性发表 意见。 本所及本所律师依据《证券法》《律师事务所从事证券法律业务管理办法》 和《律师事务所证券法律业务执业规则（试行）》等规定及本法律意见书出具日 以前已经发生或者存在的事实，严格履行了法定职责，遵循了勤勉尽责和诚实信 用原则，进行了充分的核查验证，保证本法律意见书所认定的事实真实、准确、 完整，所发表的结论性意见合法、准确，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并承担相应法律责任。 本所同意将本法律意见书作为本次股东大会的公告材料，随同其他会议文件 一并报送有关机构并公告。除此以外，未经本 ...

报告投资评级 - 给予星源材质“强推”评级[1] 报告核心观点 - 星源材质2024年前三季度营收26.05亿元同比17.86%归母净利润3.49亿元同比-47.66%扣非归母净利润2.67亿元同比-53.49%其第五代产线大幅提高生产效率且产能利用率充足随着工艺突破和海外订单落地有望获得更多话语权在固态电池方面研发成果处于行业领先地位相关产品已进入多家客户认证或测试阶段并小批量供货给多家知名头部客户积极拓展海外客户持续深化与国外大型知名锂离子电池厂商合作关系并与全球知名汽车厂商建立合作关系[1] 根据相关目录分别进行总结 财务指标相关 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为4.77/5.50/6.88亿元当前市值对应PE分别为32/28/22倍[1] - 2023 - 2026年营业总收入分别为30.13亿、34亿、41.6亿、54.08亿同比增速分别为4.6%、12.8%、22.4%、30.0%归母净利润分别为5.76亿、4.77亿、5.5亿、6.88亿同比增速分别为-19.9%、-17.2%、15.4%、24.9%[1] - 2023 - 2026年毛利率分别为44.4%、31.0%、30.0%、30.0%净利率分别为19.7%、14.1%、13.3%、12.8%ROE分别为5.9%、4.8%、5.4%、6.4%ROIC分别为5.8%、3.6%、3.5%、4.0%[5] 公司业务相关 - 第五代超级湿法线单线设备宽幅超8米产能2.5亿平方米在多指标方面刷新行业标准[1] - 在固态电池方面氧化物、聚合物固态电解质膜具备量产化制备条件在客户半固态电池评测中多项性能表现优异[1] - 积极推进欧洲“瑞典湿法隔膜及涂覆项目”建设在马来西亚选址投资建设锂电隔膜基地与众多全球一流电池厂商和知名汽车厂商建立合作关系[1] 公司基本数据相关 - 总股本134295.70万股已上市流通股121384.11万股总市值151.75亿元流通市值137.16亿元资产负债率51.99%每股净资产7.32元12个月内最高/最低价为15.97/6.83元[2]

报告投资评级 - 优于大市 维持[2] 报告核心观点 - 星源材质全资子公司与大众集团旗下动力电池子公司签订《定点协议》，2025 - 2032年预计累计供货约20.9亿平方米湿法涂覆锂离子电池隔膜材料[8] - 频签海外大单，已与LG、三星SDI等海外知名厂商签订合作协议，彰显强大市场竞争力，此次协议将进一步凸显公司在锂离子电池隔膜领域的优势地位[9] - 积极拓展海外市场，布局海外产能，推进项目建设，深化与国外大型知名锂离子电池厂商和汽车厂商的合作关系，2025年海外基膜及涂覆产能集中投产将推动海外订单增长，提升盈利水平[9] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测 - 预计24 - 26年归母净利润分别为4.01、4.82、6.09亿元，同比 - 30.5%、+20.2%、+26.4%[10] - 预计2024 - 2026年公司隔膜出货量分别为40.0/55.0/68.8亿平，隔膜单价为0.9元/平，隔膜毛利率为30%[14] - 预计2023 - 2026年营业收入分别为30.1、36.3、49.8、62.2亿元，yoy分别为4.6%、20.5%、37.2%、24.8%，毛利率分别为44.4%、30.1%、30.1%、30.1%，净利率分别为19.1%、11.0%、9.7%、9.8%，归母净利润分别为5.8、4.0、4.8、6.1亿元[15] 财务报表分析和预测 - 给出2023 - 2026年主要财务指标，如每股收益、每股净资产、毛利率、每股经营现金流等[17] - 2023 - 2026年资产负债率分别为44.5%、45.6%、47.2%、48.4%，流动比率分别为1.84、1.53、1.26、1.14，速动比率分别为1.64、1.29、1.01、0.87，现金比率分别为0.96、0.58、0.25、0.08[17] - 2023 - 2026年应收账款周转天数分别为171.17、173.74、163.52、170.01，存货周转天数分别为73.15、69.40、70.63、72.67，总资产周转率分别为0.19、0.20、0.26、0.31，固定资产周转率分别为0.69、0.63、0.68、0.74[17]

投资评级 - 报告给予星源材质"优于大市"评级,目标价为12.60元 [3] 核心观点 - 星源材质Q3经营性利润环比稳定,但归母利润受补贴减少影响下降 [1] - 公司加速创新迭代,产线持续升级,干法设备已迭代至第六代,湿法方面发布了第五代超级湿法线 [2] - 公司稳步推进国内外生产基地建设,产能快速扩张,南通基地已全面投产,佛山基地预计将迎来全面投产,同时积极推进欧洲和马来西亚的产能布局 [2] - 公司不断加大研发投入,新技术多点开花,固态电池和涂覆隔膜方面取得显著进展,有望创造新的利润增长点 [3] 财务数据 - 2024-2026年营业收入预计分别为36.3亿元、49.8亿元和62.2亿元,同比增长20.5%、37.2%和24.8% [4] - 2024-2026年归母净利润预计分别为4.01亿元、4.82亿元和6.09亿元,同比变化-30.5%、+20.2%和+26.4% [3] - 2024-2026年毛利率预计均为30.1% [4] - 2024-2026年净利率预计分别为11.0%、9.7%和9.8% [6] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司隔膜出货量分别为40.0亿平、55.0亿平和68.8亿平 [5] - 预计2024-2026年公司隔膜单价为0.9元/平 [5] - 预计2024-2026年公司隔膜毛利率为30% [5] 公司概况 - 星源材质是中国战略新兴产业新能源材料领域的国家级高新技术企业,是全球第一家提出"动力锂电池隔膜"概念的企业,拥有锂电池隔膜干法、湿法和涂覆制备技术 [8]

一、涉及公司 星源材质[1] 二、核心观点及论据 （一）与大众集团合作相关 1. 公司与大众集团旗下动力子公司签订的定点协议虽不强制约束，但明年开始逐步供货，预计对未来出货量和盈利弹性有积极影响[2]。 2. 大众定点协议为递减协议，具体出货量依大众电池子公司产量安排，在瑞典规模投放前用国内产能供货，之后用海外产能满足需求[7]。 3. 大众子公司订单25年 - 32年价格策略整体与国内类似，有年降机制但幅度较小[19]。 （二）海外市场相关 1. 预计2025年海外市场收入大幅增长，得益于海外电动汽车渗透率提升和电池产业链完善，通过主机厂定点订单可获更高利润，提高整体收入比例，增强竞争力[2][13]。 2. 2025年中期和年底将在海外投放基膜产能，进行大量海外客户拓展工作，通过主机厂向电芯厂推广产品以获较好价格[3]。 3. 海外客户定价高因质量要求严格、用料限定致成本高昂，车速调整需客户同意验证，公司将继续重视海外市场发展，海外客户增速慢但盈利状况较好[22][30]。 （三）高端隔膜相关 1. 布局特种涂布如陶瓷纤维纳米纤维涂布、聚酰亚胺涂布（PS）以及芳纶涂布，产品安全性更高，未来市场需求和市占率有望提升，因随着电动车渗透率提高，安全性诉求增加，特种涂布成本将随量产和产能扩大而降低[4][5]。 2. 纳米纤维涂覆产品有全球技术专利，国内年销售近上亿瓶，适用于快充，隔膜性能好，海外主机厂对其采购意向大[4]。 3. 纳米纤维出库量占总出货量约5.5%，主要面向国内客户，新增加部分面向海外客户，主流电芯厂已导入，产品导入前景良好[20]。 4. 纳米纤维涂覆膜取代传统陶瓷涂覆膜和PPT涂覆膜，盈利能力高于传统产品，受专利保护且定位高端，目前只有公司生产[35][36]。 （四）固态电池相关 1. 在半固态和全固态领域布局，与多个主流半固态电芯厂小批量合作，在全固态方面围绕整个固态体系研发，在氧化物和聚合物有技术储备[8]。 2. 与合资企业新源邦合作，氧化物方面已有批量出货，聚合物和硫化物已送样电芯厂，在几种主流聚合物路线均有布局[8]。 3. 半固态电池隔膜与传统隔膜相比，对现有设备无改变，仅后期工艺微调即可适应半固态电解质，不同技术路线对参数要求不同[39]。 4. 半固态电池隔膜多小批量出货，难以确定价格区间[40]。 （五）其他业务相关 1. 明年1月份及一季度电池排产预期较好，目前排产情况良好，但远期预期无法明确答复[2][10]。 2. 目前市场淡季不淡，四季度至今产能饱满，受益于国家电动车补贴需求增长和海外储能增长，但对更远期预测需谨慎[6]。 3. 不主动参与价格战，产能利用率高，价格受其他企业影响，目前价格底部企稳，涨价需观察，跌价概率不大[18]。 4. 盈利拐点取决于整体价格走势，公司制造成本随五代线占比增加呈下降趋势但幅度有限[21]。 5. 今年出货量预计接近40亿瓶，明年随着佛山工厂及部分海外产能投放，预计出货量增加约10亿瓶左右，总计达50亿瓶左右[37]。 6. 预计明年干法和湿法出货量将增长，今年年底新投产能主要为湿法，未来湿法占比将提高，公司固定资产和在建工程均约50亿元，希望消化新增产能，大众订单显示获取海外订单能力有助于填满产能[32]。 三、其他重要但可能被忽略的内容 1. 干法隔膜市场竞争激烈，多数厂商不赚钱，公司不参与价格战，部分厂商因设备老化和成本接近现金成本不接单，开机率低[11]。 2. 今年国内营收增速快，但价格跌幅大（全年平均跌幅约30%），导致增收不增利[27]。 3. 干法工艺接近满负荷运转且略微盈利，一些友商经营困难停止接单，如中兴新材融资困难终止上市[28]。 4. 隔膜产品定价模式因客户而异，有招投标和议价模式，招投标按季度进行会压缩利润空间，大部分客户以项目制为主，干法工艺占比大且湿法工艺比例逐步上升[31]。 5. 历史上与LG等海外企业签长协含补偿性条款，实际采购量可能根据合作方发展情况调整[33]。 6. 目前公司无增量扩产计划，马来西亚项目已带来较大产能增长，短期内无新扩产计划，产能投放周期18 - 24个月[34]。 7. 公司主设备仍用布鲁克纳（Brückner）产品，部分配套设施如吹水槽等逐步国产化[26]。 8. 公司目前一条生产线年产量可达1亿平方米以上，5代线年产量为22.5亿平方米（母卷，成品略少），5代线每条生产线总投资约2亿元，5代线幅宽8米，设计车速100米，南通工厂已达90多米[24]。 9. 公司目前无替换老旧生产线计划，除深圳一条老旧生产线用于试验外，基本使用较新设备[25]。 10. 不同客户对湿法隔膜需求不同，宁德时代和比亚迪等巨头最终都需使用涂布后的隔膜，但具体采购基膜还是涂覆后的隔膜取决于客户自身决定[38]。