公司股价与市场交易情况 - 2025年1月16日，星源材质股价上涨1.04%，当日成交额为13.88亿元 [1] - 当日融资买入额为1.57亿元，融资偿还额为1.27亿元，实现融资净买入3044.27万元 [1] - 截至1月16日，公司融资融券余额合计为11.53亿元，其中融资余额为11.50亿元，占流通市值的5.50%，融资余额水平超过近一年80%分位，处于高位 [1] - 1月16日融券偿还1.73万股，融券卖出3100股，卖出金额4.81万元；融券余量为19.26万股，融券余额为298.72万元，低于近一年50%分位，处于较低位 [1] 公司股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为11.38万户，较上期减少1.27%；人均流通股为10668股，较上期增加1.29% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股1917.58万股，较上期增加404.74万股 [3] - 广发国证新能源车电池ETF（159755）为新进第三大流通股东，持股1330.90万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）为第四大流通股东，持股1228.57万股，较上期减少12.47万股 [3] - 汇添富中证新能源汽车产业指数(LOF)A（501057）已退出十大流通股东之列 [3] 公司财务与经营业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入29.58亿元，同比增长13.53% [2] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为1.14亿元，同比减少67.25% [2] - 公司自A股上市后累计派发现金红利7.91亿元，近三年累计派现4.90亿元 [3] 公司基本情况 - 公司全称为深圳市星源材质科技股份有限公司，成立于2003年9月17日，于2016年12月1日上市 [1] - 公司主营业务为锂离子电池隔膜的研发、生产及销售，其主营业务收入构成为：锂离子电池隔膜新能源材料占99.08%，其他占0.92% [1]

行业投资评级 - 行业投资评级为“超配”，且评级维持不变 [2] 报告核心观点 - 2025年12月电池产销量实现同环比双增长，但新能源汽车产销量同比增环比降，主要受补贴政策空窗期影响 [2][4] - 短期动力电池需求或因传统淡季及购置税政策调整而减弱，但储能需求稳定及出口政策调整带来的抢出口行为对需求形成支撑 [4] - 2026年汽车以旧换新补贴政策明确，有助于稳定消费预期并继续刺激新能源汽车市场规模扩大，叠加储能需求旺盛，对全年锂电池整体需求预期维持乐观 [4] - 固态电池产业化持续推进，半固态电池逐渐起量，全固态电池中试线将密集落地，将为产业链材料体系和设备环节带来迭代升级的增量需求 [4] - 建议关注产业链后续修复节奏，并在固态电池领域优先关注设备环节和固态电解质环节，持续关注新型正负极、单壁碳纳米管、复合铜箔等迭代升级材料环节 [4] 新能源汽车产销数据总结 - 2025年12月新能源汽车产销分别为171.8万辆和171万辆，同比分别增长12.3%和7.2%，环比分别下降8.6%和6.2% [4] - 2025年12月纯电动销量110.8万辆，同比增长13.8%，环比下降5.3%；插电式混动销量59.9万辆，同比下降3.7%，环比下降8.1% [4] - 2025年全年新能源汽车产销分别为1662.6万辆和1649万辆，同比分别增长29%和28.2% [4] - 2025年全年纯电动销量1062.2万辆，同比增长37.6%；插电式混动销量586.1万辆，同比增长14% [4] - 2025年12月新能源汽车渗透率为52.3%，环比下降0.9个百分点；2025年全年渗透率为47.9%，同比上升7个百分点 [4] - 2025年12月新能源汽车出口30万辆，同比增长1.2倍，环比下降0.1%；2025年全年出口261.5万辆，同比增长1倍 [4] 电池产销量数据总结 - 2025年12月我国动力和储能电池产量为201.7GWh，环比增长14.4%，同比增长62.1% [4] - 2025年12月我国动力和储能电池销量为199.3GWh，环比增长11.1%，同比增长57.5% [4] - 2025年12月动力电池销量143.8GWh，占总销量72.1%，环比增长7.3%，同比增长49.2%；储能电池销量55.6GWh，占总销量27.9%，环比增长22.4%，同比增长84% [4] - 2025年12月我国动力和储能电池出口32.6GWh，环比增长1.3%，同比增长49.2%，占当月销量16.4% [4] - 2025年12月动力电池出口量19GWh，占总出口量58.4%，环比减少10.4%，同比增长47.1%；储能电池出口量13.6GWh，占总出口量41.6%，环比增长23.9%，同比增长52.2% [4] - 2025年12月国内动力电池装车量98.1GWh，环比增长4.9%，同比增长35.1% [4] - 2025年12月三元电池装车量18.2GWh，占总装车量18.6%，环比增长0.2%，同比增长40.5%；磷酸铁锂电池装车量79.8GWh，占总装车量81.3%，环比增长5.9%，同比增长33.7% [4] 投资建议与关注标的 - 报告建议关注产业链后续修复节奏 [4] - 在固态电池领域，建议优先关注先行受益的设备环节和核心材料固态电解质环节 [4] - 建议持续关注新型正负极、单壁碳纳米管、复合铜箔等迭代升级材料环节 [4] - 报告列出的重点标的包括：宁德时代、亿纬锂能、科达利、天赐材料、恩捷股份、星源材质、璞泰来、当升科技、湖南裕能、天奈科技、先导智能、利元亨 [4]

行业趋势与市场展望 - 锂电行业正开启新一轮周期性增长浪潮，其特征为需求强势复苏、全球化加速、技术路线颠覆性迭代，形成“量价齐升+技术跃迁”的螺旋式上升格局 [3] - 预计2025年全球锂电池产量将达到2250GWh，2026年增长率将达到30%，其中储能领域增速有望达到48.3%，呈现海内外需求双轮驱动、上下游产业链协同爆发的盛况 [5] - 当前电芯及上游四大主材的远期有效产能存在供应缺口，保障稳定高效的供应链是抓住此轮确定性增长的关键 [5] - 2026年是“十四五”规划收官与“十五五”规划开局之年，锂电产业将承担能源转型与碳中和目标的关键使命 [7] 会议核心议题与研讨方向 - 会议聚焦三大核心议题：前沿技术及市场供需深度研讨、2025年度锂电权威榜单发布及颁奖典礼、上下游采购对接 [5] - 设置“锂电关键材料主论坛”、“动力电池用关键材料分论坛”和“储能电池用关键材料分论坛”三大专题论坛，深度剖析2026年锂电上下游供需格局演变 [5] - 主论坛议题涵盖锂矿资源供应展望、碳酸锂期现经营思路、高比能动力电池技术、锂电产业链市场展望、全固态电池及关键材料研究等 [9] - 动力电池分论坛议题覆盖钴、镍等关键金属供需趋势，三元材料、磷酸铁锂、隔膜、电解液、固态电解质、复合铜箔、电池铝箔等关键材料的技术与市场发展 [10] - 储能电池分论坛议题聚焦政策与收益优化、国内外储能市场机遇、虚拟电厂、户储、长时储能、钠电储能等多元化技术路径与生态构建 [11] 产业链参与方与活动 - 会议将发布“2025年度锂电材料十大品牌”榜单，依据出货量、市场占有率及客户口碑等维度综合评选 [6] - 将启动B to B定向采购对接，汇聚宁德时代、比亚迪、LGES等全球TOP10电池企业，以及贝特瑞、杉杉科技、尚太科技、中科星城、容百科技、华友钴业、恩捷股份、星源材质、天赐材料等覆盖正极、负极、电解液、隔膜的全产业链材料供应商 [7] - 拟邀发言单位包括蜂巢能源、瑞浦兰钧、国联汽车动力电池研究院、华友钴业、北京当升材料、常州锂原新能源、星源材质、恩捷股份、永杰新材料、香河昆仑新能源、深圳市研一新材料、电规总院、中车株洲所、天合储能、为恒智能、弘正储能、鹏辉能源、南都电源、双登集团、维科技术、江苏海四达、中信建投等产业链各环节领先企业及研究机构 [9][10][11]

行业宏观展望 - 2026年锂电行业开启新一轮周期性增长浪潮 特征为需求强势复苏 全球化加速扩张 技术路线颠覆性迭代 形成“量价齐升+技术跃迁”的螺旋式上升格局 [3] - 2025年全球锂电池产量预计达2250GWh 2026年增长率预计达30% 其中储能领域增速有望达48.3% 呈现海内外需求双轮驱动 上下游产业链协同爆发的盛况 [5] - 当前电芯及上游四大主材的有效产能与远期需求相比存在供应缺口 保障稳定高效的供应链是抓住此轮确定性增长的关键 [5] - 2026年是“十四五”规划收官与“十五五”规划开局之年 锂电产业将承担能源转型与碳中和目标的关键使命 [7] 会议核心议题与议程 - 会议聚焦三大核心议题：前沿技术及市场供需深度研讨 2025年度锂电权威榜单发布及颁奖典礼 上下游采购对接 [5][6][7] - 前沿技术研讨设置三大专题论坛：锂电关键材料主论坛 动力电池用关键材料分论坛 储能电池用关键材料分论坛 [5] - 主论坛议题涵盖锂矿资源供应展望 碳酸锂期现经营思路 高比能动力电池技术 锂电产业链市场展望 全固态电池及关键材料研究等 [9] - 动力电池分论坛议题涵盖钴 镍市场趋势 三元材料 磷酸铁锂 隔膜 复合铜箔 电池铝箔 电解液及固态电解质等技术与发展现状 [10] - 储能电池分论坛议题涵盖储能项目收益与风险 独立储能市场 海外储能订单 工商储 虚拟电厂 户储 AIDC长时储能 钠电储能及行业趋势研判 [11] 产业链参与方与活动 - 会议将发布“2025年度锂电材料十大品牌”榜单 依据出货量 市场占有率及客户口碑等维度综合评选 [6] - 会议将启动B to B定向采购对接 汇聚宁德时代 比亚迪 LGES等全球TOP10电池企业 以及贝特瑞 杉杉科技 尚太科技 中科星城 容百科技 华友钴业 恩捷股份 星源材质 天赐材料等覆盖正极 负极 电解液 隔膜的全产业链材料供应商 [7] - 拟邀发言单位包括蜂巢能源 瑞浦兰钧 国联汽车动力电池研究院 华友钴业 北京当升材料 常州锂原新能源 星源材质 恩捷股份 永杰新材料 香河昆仑新能源 深圳市研一新材料 电规总院 中车株洲所 天合储能 为恒智能 弘正储能 鹏辉能源 南都电源 双登集团 维科技术 江苏海四达 中信建投等产业链各环节企业及研究机构 [9][10][11]

文章核心观点 - 预计2026年全球锂电需求同比增速达到26%，行业供给格局呈现“少而优”的升级特征，订单向头部集中，龙头市占率和盈利能力有望修复 [1] - 供给端刚性收缩、需求端高增与行业格局重构共振，共同支撑锂电材料价格上行带来的盈利修复 [1][4] - 投资建议弹性上优先关注六氟磷酸锂和磷酸铁锂环节，价格修复确定性上建议关注重资产长周期的铜箔和隔膜环节 [1][5] 动力储能双轮共振，2026年锂电需求延续高增态势 - 2025年1-10月全球电动汽车注册量达1710.2万辆，同比+25.5%，核心受益于欧洲重启新能源汽车补贴政策与国内汽车以旧换新政策 [1] - 2025年1-9月全球储能电池出货428GWh，同比+90.7%，主要依托国内独立储能项目规模化并网与美国市场抢装 [1] - 展望2026年，动力电池领域，欧洲碳排放政策考核下的车企加速电动化转型，叠加电动车补贴重启，有望持续刺激终端需求；国内市场，电动重卡渗透率提升，将为动力电池需求增长提供重要支撑 [1] - 储能电池领域，国内容量电价政策落地后，独立储能项目经济性显著改善，有望驱动需求加速释放；海外市场中，数据中心配储需求成为新增长引擎，叠加欧美传统储能市场政策加持，打开储能电池增长空间 [1] - 预计2026年全球锂电需求同比增速达到26% [1] 锂电材料供给侧优化：盈利约束下的产能重构 - 前期产能过剩引发低价竞争，多数企业面临连续亏损，行业平均负债率高企，资金压力持续加大，材料环节长期盈利修复的不确定性进一步强化企业谨慎态度 [2] - 多数厂商将资源聚焦于现有产能效率提升与成本优化，而非盲目扩张，扩产能力与扩产意愿显著弱化，2025年基本无大规模扩产规划落地 [2] - 在盈利压力与行业竞争加剧的双重作用下，尾部产能加速出清，中小公司因技术壁垒不足、成本控制能力薄弱，在行业下行周期中率先陷入经营困境，部分环节有效产能收缩明显 [2] - 环保政策收紧与能耗双控要求进一步提高行业准入门槛，部分缺乏合规能力的中小厂商难以复产或扩产，加速退出市场竞争，供给端刚性约束持续增强 [2] 锂电材料供给侧优化：技术迭代主导行业洗牌 - 技术升级成为供给侧优化的重要推手，高压密磷酸铁锂、5微米高强隔膜、4.5微米高抗拉铜箔等高端材料技术路线快速迭代，对生产工艺、设备精度及研发投入提出更高要求 [3] - 头部企业凭借持续的研发投入与技术积累，实现高端产品产能的规模化投放，进一步抢占市场份额 [3] - 中小企业受限于技术储备不足、研发资金匮乏，难以实现产品升级与工艺改良，只能固守低附加值的传统材料产能，在下游高端产品需求占比提升的趋势下逐步被市场淘汰 [3] - 行业供给格局呈现“少而优”的升级特征，订单资源加速向头部企业集中，龙头市占率和盈利能力有望修复 [1][3] 锂电材料盈利修复具备强确定性 - 在供给侧新增产能受限和技术升级驱动格局优化的背景下，部分材料行业“反内卷”行动进一步强化供给约束，电解液、隔膜、磷酸铁锂等领域企业已达成科学释放产能的行业共识，部分企业主动调减规划产能，未来1-2年供给将持续受限 [4] - 需求端则呈现动储双轮驱动高速增长态势，供需紧平衡态势持续强化 [4] - 六氟磷酸锂等核心材料价格已启动回升，隔膜、铜箔、铁锂等环节呈现满产满销且订单外溢的景气格局，2026年行业整体产能利用率有望延续上行趋势 [4] - 供给端刚性收缩、需求端高增共振叠加行业格局重构，共同支撑锂电材料价格上行带来的盈利修复 [1][4] 投资建议 - 弹性上优先建议关注六氟磷酸锂和磷酸铁锂环节，推荐天赐材料和湖南裕能，建议关注多氟多、富临精工、龙蟠科技、德方纳米、天际股份、石大胜华、万润新能 [5] - 价格修复确定性上建议关注重资产长周期的铜箔和隔膜环节，建议关注恩捷股份、星源材质、佛塑科技、德福科技、嘉元科技、诺德股份 [5]

公司股份注销与减资 - 公司计划注销存放于回购专用账户的2,413,500股回购股份 [1] - 注销原因是该部分股份于2023年1月回购完成，尚未使用且存续时间即将期满36个月 [1] - 注销完成后，公司总股本将从1,348,124,139股减少至1,345,710,639股，注册资本将从1,348,124,139元减少至1,345,710,639元 [1] - 公司已根据《公司法》通知债权人，债权人自公告之日起45日内有权要求公司清偿债务或提供担保 [2] 股东会召开情况 - 公司于2026年1月12日召开了2026年第一次临时股东会 [4] - 会议采用现场投票与网络投票相结合的方式召开，现场会议地点在深圳星源先进材料产业园 [8] - 共有716名股东及股东代表参会，代表有表决权的股份数为217,966,543股，占扣除回购股份后有权股份总数的16.5468% [9] - 其中715名股东通过网络投票参会，代表股份47,477,052股，占比3.6042% [11] - 现场仅1名股东参会，代表股份170,489,491股，占比12.9426% [10] - 截至股权登记日，公司总股本为1,348,124,139股，回购专户股份为30,849,340股，故本次股东会享有表决权的股份总数为1,317,274,799股 [12] 议案审议与表决结果 - **关于注销回购股份的议案**：以99.7007%的同意票获得通过，其中中小股东同意票占比为98.6258% [14] - **关于购买董事、高级管理人员责任险的议案**：以97.2456%的同意票获得通过，关联股东已回避表决 [16] - **关于变更注册资本及修改〈公司章程〉的议案**：以99.5332%的同意票获得通过，其中中小股东同意票占比为97.8571% [17] - 注销回购股份及修改章程议案为特别决议议案，均获得出席股东所持有效表决权股份总数的三分之二以上通过 [15][18] - 购买董监高责任险议案为普通决议议案，获得出席股东所持有效表决权股份总数的二分之一以上通过 [16] 法律意见与文件 - 北京市金杜（深圳）律师事务所为本次股东会出具法律意见书，认为会议的召集、召开程序、出席人员资格、表决程序及结果均合法有效 [19] - 本次股东会未出现否决议案的情形，也不涉及变更以往股东会已通过的决议 [5][6]

股东会基本情况 - 公司于2026年1月12日召开2026年第一次临时股东会[3] - 本次股东会采取现场和网络投票结合方式，召集人为董事会，资格合规[11][15] 股东参与情况 - 出席股东会股东716人，代表217,966,543股，占比16.5468%[14] - 现场1人代表170,489,491股，占比12.9426%；网络715名代表47,477,052股，占比3.6042%[12] 议案表决情况 - 《关于注销回购股份的议案》同意217,314,110股，占比99.7007%[18] - 《关于购买责任险的议案》同意46,169,325股，占比97.2456%[19] - 《关于变更注册资本及章程的议案》同意216,949,164股，占比99.5332%[21][22]

股份与资本变更 - 公司拟注销2413500股回购股份[1] - 注销后注册资本由1348124139元变为1345710639元[1] - 注销后股份总数由1348124139股变为1345710639股[1] 债权人权益 - 债权人45日内有权要求公司清偿债务或提供担保[2]

证券代码：300568 证券简称：星源材质 公告编号：2026-001 深圳市星源材质科技股份有限公司 2026 年第一次临时股东会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 4、会议召集人：公司董事会 1、本次股东会未出现否决议案的情形。 2、本次股东会不涉及变更以往股东会已通过的决议。 一、会议召开和出席情况 （一）会议召开情况 1、会议召开时间 （1）现场会议开始时间：2026 年 1 月 12 日（星期一）14:30 （2）网络投票时间：2026 年 1 月 12 日 其中：通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的具体时间为 2026 年 1 月 12 日 9:15-9:25，9:30-11:30 和 13:00-15:00；通过深圳证券交易所互联网投票 系统进行网络投票的具体时间为 2026 年 1 月 12 日 9:15-15:00 期间的任意时间。 2、会议地点：深圳市光明区公明办事处田园路北（星源先进材料产业园 2 栋 10 楼会议室） 3、会议召开方式：采用现场投票表决与网络投票相结合的方式召开 5、会议主持人：职工 ...

涉及行业与公司 * 行业：中国电池及电池组件行业 [1] * 公司：广州天赐材料科技股份有限公司 (002709.SZ) [3][6] * 公司：深圳新宙邦科技材料股份有限公司 (300568.SZ) [4][6] 核心观点与论据 评级调整 * 将天赐材料和新宙邦的评级从“增持”下调至“持股观望” [1] * 下调原因：股价已充分反映高预期，估值不再具有吸引力，合理的盈利水平比预期更早到来，进一步上涨空间可能不可持续 [1][2] 天赐材料具体分析 * 公司已在2025年第四季度实现六氟磷酸锂价格超过每吨10万元人民币，以及电解液单位净利润每吨4000元人民币 [3] * 在此盈利水平下，投资回收期已短于一年，这可能无法长期持续，因为中国三大六氟磷酸锂生产商（天赐材料、多氟多、天际股份）手头有随时可启动的产能，预计在2026年下半年可增加8万吨产能（约占行业总产能的20%）[3][9] * 基于2025年第四季度初步业绩，上调2025/26/27年盈利预测，并将2026/27年六氟磷酸锂实现价格预测从每吨7.5万元上调至10万元 [10] * 鉴于投资回收期已短于一年，认为应采用相对中低周期的市盈率倍数对周期峰值盈利进行估值，而非市净率 [3][10] * 采用20倍2026年预期市盈率（中低周期市盈率）得出新目标价49元人民币，由于股价已超过目标价，下调评级至“持股观望” [3][10] * 看涨和看跌情景估值保持不变，因为看涨情景已基于历史高位的六氟磷酸锂价格，且认为此轮上行周期高点不会超过2021年水平 [11] 新宙邦具体分析 * 尽管隔膜价格可能上涨，但公司2026年销量指引低于行业平均水平，预计同比增长约30%，而多数同行预计至少增长35-40% [35] * 销量指引较低可能反映了其海外客户占比较高，以及部分电动汽车和储能系统电池生产商可能从干法隔膜转向湿法隔膜（干法隔膜仍占其总销量的40%以上）[4][35] * 2025/26/27年盈利预测已基于隔膜制造商合理的长期投资回报率（15%），因此预测和目标价16元人民币保持不变 [4][36] * 由于股价已达到目标价，下调评级至“持股观望” [4][36] 其他重要内容 天赐材料财务预测与数据 * 2025年预期总收入从147.7亿元上调至159.23亿元，同比增长27% [13] * 2026年预期总收入从216.81亿元上调至266.60亿元，同比增长67% [13] * 2025年预期净利润从8.79亿元上调至14.29亿元，同比增长195% [13] * 2026年预期净利润从23.93亿元上调至49.86亿元，同比增长249% [13] * 2025年预期毛利率从20%上调至24% [13] * 2026年预期毛利率从24%上调至34% [13] * 2025年电解液销量预期为70万吨，2026年为91万吨 [27] * 2025年电解液平均售价预期为每公斤17.7元人民币，2026年为25.0元人民币 [27] * 2025年电解液毛利率预期为24.1%，2026年为35.2% [27] 新宙邦财务预测与数据 * 2025年预期总收入为39.85亿元，同比增长12.5% [37] * 2026年预期总收入为55.94亿元，同比增长40.4% [37] * 2025年预期净利润为2.51亿元，同比下降30.0% [37] * 2026年预期净利润为8.76亿元，同比增长367.0% [37] * 2025年隔膜销量预期为49.43亿平方米，2026年为58.27亿平方米 [49] * 2025年隔膜平均售价预期为每平方米0.8元人民币，2026年为1.0元人民币 [49] * 2025年隔膜毛利率预期为22.6%，2026年为34.9% [49] 风险与机会 * 天赐材料上行风险：六氟磷酸锂和电解液供应可能不会过剩（得益于强劲的电动汽车/储能系统渗透率和行业扩产慢于预期）、电解液价格复苏、公司以有吸引力的价格获得更多市场份额 [34] * 天赐材料下行风险：电解液现货价格进一步下跌（受供应增加和下游需求压力驱动）、新进入者加剧竞争 [34] * 新宙邦上行风险：产能扩张按计划进行驱动销量增长、隔膜价格和利润率上升、产品结构改善、电动汽车/储能系统渗透加速、因行业需求强劲带来优于预期的销量、进一步获得海外市场份额 [51] * 新宙邦下行风险：国内隔膜价格竞争加剧、因行业需求疲软导致销量低于预期、海外市场份额输给其他隔膜制造商 [51] 市场共识与持仓 * 天赐材料：摩根士丹利目标价49元人民币，市场平均目标价58.92元人民币，共识评级100%为“增持” [18][25] * 新宙邦：摩根士丹利目标价16元人民币，市场平均目标价16.18元人民币，共识评级89%为“增持”，11%为“持股观望” [41][46] * 天赐材料机构投资者主动持仓占比约84.4% [30] * 新宙邦机构投资者主动持仓占比约91% [50]