行业与市场情况 - 隔膜价格延续下降趋势，幅度约10 - 15%，且下降幅度将趋缓 [3] - 低端隔膜市场可能过剩，中高端市场替代进口大有可为，新能源汽车、储能电池、3C电池仍有发展空间，国外市场超60%份额被日韩企业占据 [3][4] 公司经营策略 - 通过成本管控、内部管理提升、研发投入、工艺技术提升、发挥规模效应、增加高毛利率产品销售比例维持毛利率 [3] - 根据客户端要求和电池制备体系调整生产工艺，为客户定制产品，以“一致性”和“稳定性”满足中高端客户需求 [3] 公司产能与合作 - 上市前产能扩张谨慎，客户对湿法隔膜需求量超目前产能 [4] - 合肥星源优先保障合肥国轩隔膜供应，对其产品价格参考市场协商确定，是公司并表控股子公司 [4] 公司客户拓展 - 因产能限制，与部分客户开展技术合作和小规模供货，正积极与三星、特斯拉等接触 [4] 公司发展战略 - 使命是做全世界最好的功能膜，继续加大锂离子电池隔膜投入研发和扩产，拓展其他高端功能膜领域 [4] 隔膜发展趋势 - 干法和湿法在较长时间内并存，公司将根据客户战略完善产品结构 [5]

投资者关系活动概况 - 活动时间：2017年3月17日 14:30-17:00 [2] - 活动地点：公司四楼会议室 [2] - 参与单位及人员：近50名投资者、9名媒体记者、深交所投资者教育中心相关人员 [2] - 接待人员：董事长陈秀峰、董事会秘书周国星、财务总监王昌红、技术总监陈勇 [3] 公司业务与行业分析 - 锂电池隔膜价格趋势：隔膜价格下降是正常现象，目前占电池成本的10%左右，未来价格下降幅度将趋缓 [3] - 公司产能规划：合肥及常州基地建设完成后，公司总产能预计将达到7-8亿平方米 [4] - 公司竞争优势：市场反应快、决策速度快、地域优势、人才优势 [4] - 2017年一季度销售下降原因：受2016年四季度骗补事件影响，补贴政策不确定导致新能源汽车厂家观望 [4] - 公司未来发展方向：继续加大锂离子电池隔膜领域的投入和研发，拓展其他高端功能膜领域 [5] 市场与客户情况 - 大客户集中度：全球动力电池生产厂家中前十家产能占据80%以上，公司市场定位为中高端市场，大客户集中度高 [6] - 海外市场布局：公司在日本大阪、美国硅谷设立材料研究院，未来海外市场比重将越来越大 [7] - 客户拓展与专利技术：公司与国际大客户接触，国内申请多项专利，日本、美国及欧洲的专利申请也在积极布局中 [7] 公司管理与激励措施 - 应对限售股解禁后创业元老离职潮：公司考虑员工持股计划、股权激励等措施，实施"三心工程"（工作开心、收入称心、生活舒心） [5] - 员工流失率：公司历年员工流失率很低 [5] 行业对比与展望 - 与光伏行业的对比：新能源行业与光伏行业不具有可比性，新能源行业有技术和市场优势 [6] - 设备与市场布局：公司设备主要在欧洲定做，部分设备自购零部件装配，目标是取代进口 [7]

公司基本信息 - 证券代码为 300568，证券简称为星源材质 [1] - 2017 年 3 月 10 日在公司一楼会议室进行特定对象调研，参与单位众多，上市公司接待人为周国星、陈勇、贺林 [2] 业绩情况 - 2017 年一季度业绩下降，原因包括新能源汽车补贴政策影响致下游电池厂家需求减缓、2016 年一季度利润好且全年先高后低、产品价格较上年同期降 10 - 15%，预计 2017 年隔膜需求前低后高 [3] 产品良品率与废料处理 - 干法隔膜良品率平均为 40 - 50%，湿法隔膜良品率平均为 50 - 60%，废料由专门回收公司作为塑料回收 [3] 产品涂覆比例 - 目前干法、湿法隔膜的涂覆比例分别为 10%、30%，涂覆不增加损耗 [4] 产能规划 - 合肥星源一期 2017 年上半年两条湿法隔膜新线投产，预计新增湿法产能 4000 万平方米；常州项目分三期，一期预计 2018 年四季度投产，全部建成达产后预计年产 3.6 亿平方米锂电池隔膜 [4] 人员需求 - 公司设备自动化水平高，新增产能无需大幅增加人员，合肥星源新增湿法隔膜生产线约需增加 120 人 [4] 客户情况 - 主要客户为韩国 LG、比亚迪、天津力神、国轩高科等，干法、湿法客户基本一致 [4] - 新增湿法产能主要供应国轩高科，新增干法产能主要供应韩国 LG 以及比亚迪 [5] - 基于产能限制，与某些客户开展技术合作、小规模供货，正积极与三星、索尼、特斯拉等接触 [6] 行业趋势与市场判断 - 干法隔膜被国内企业技术突破可完成进口替代，湿法隔膜成国内下一代隔膜发展方向 [5] - 2018 年低端市场产能可能过剩，中高端市场替代进口市场有可为，海外大客户需求增长，客户对湿法隔膜需求量超公司目前产能 [5] 对标企业 - 干法对标美国的 Celgard，湿法对标日本的旭化成 [5]

产品应用与特性 - 客户依据干、湿法产品不同性能优势选用产品，干法耐高温、安全性高、成本低，LG化学用三元材料采用干法隔膜，国内因能量密度比要求，三元材料多用湿法 [2] - LG化学同时采用公司干、湿法产品 [2] - 市场上湿法隔膜大部分进行涂覆，可降低热收缩、提升电解液浸润性、避免锂枝晶刺穿，提升电池安全性 [2] - 国内隔膜产品与国外产品在表面平展性、强度及孔径参数上略有差距 [3] 公司经营情况 - 2017年上半年公司毛利率下降，受新能源汽车补贴政策退坡、标准从严及地方补贴未落地影响，下游需求减缓，一季度出货量低于上年同期，产品销售价格下滑，研发支出同比大幅增加 [2] - 公司通过成本管控、内部管理提升、持续研发投入、工艺及技术提升，提高产品收得率、发挥规模效应降低单位成本，保持毛利率相对稳定 [2] 公司发展规划 - 后续扩产资金主要通过自有及自筹资金解决，如与银行战略合作利用货币市场筹资，考虑利用资本市场融资，8月上旬公告将发行可转债募集约4.8亿元 [3] - 基于产能限制，目前公司与海外客户开展技术合作、产品测试及认证等工作，未来海外市场将成主要销售区域之一 [3]

产能情况 - 合肥星源今年新增2条湿法产线，单线设计产能4000万㎡ [3] - 常州星源“年产36000万㎡锂离子电池湿法隔膜及涂覆隔膜项目”已开始建设，分两期，每期18000万㎡，预计一期2018年底投产 [3] 毛利率与成本 - 上半年毛利率同比下降，原因是政策性因素致出货量低于上年同期、产品销售价格下滑、主动调整产品工艺及规格 [3] - 成本构成中，原材料占比约35%，人工费用约20%，制造费用约30%，燃料及动力约10%，干法设备折旧占产品成本比例低于湿法 [3] - 通过成本管控、内部管理提升、研发投入、工艺技术提升及规模效应，单位成本可下降 [3] 产品应用与客户 - 基于国家政策对能量密度要求，众多动力厂家正极材料向三元材料转化，湿法涂覆隔膜更适用于三元材料，但日韩用三元材料时主要用干法隔膜 [4] - 公司干湿法隔膜客户基本一致，主要有韩国LG化学、比亚迪、国轩、天津力神等 [4] 扩产与资金 - 公司扩产计划基于市场情况和客户需求 [4] - 常州项目资金主要通过自有及自筹解决，如与银行合作筹资，也会考虑资本市场融资，8月上旬公告将发行可转债募集约4.8亿元 [4]

公司基本情况 - 公司为深圳市星源材质科技股份有限公司，证券代码 300568 [2] - 具备干湿法两种制备工艺，能规模化生产并向国内外大型知名锂离子电池厂商批量供货 [3] 行业情况 - 国内生产湿法隔膜产品的企业较多，国内众多动力电池厂家正极材料向三元材料转化，对湿法涂覆隔膜需求大幅增长，日韩动力电池普遍采用三元材料但主要使用干法隔膜 [3] - 国内隔膜厂家产能扩张比较迅速 [4] 产品情况 - 湿法隔膜基体材料 PE 熔点相对不高、热收缩大，增加涂层可降低热收缩，提升电解液浸润性，避免锂枝晶刺穿，提升电池安全性 [3] - 近几年隔膜价格基本以每年 10%-15%的比例下降，2017 年上半年公司干法隔膜产品价格有所下降，湿法隔膜产品价格总体持平 [3] 公司策略 - 通过成本管控、内部管理提升、持续研发投入、工艺及技术提升，提高产品收得率，发挥规模效应，降低单位成本，保持毛利率相对稳定 [3]