公司业绩 - 2024年半年度公司实现营业收入约14.31亿元，同比增长29.84%。归属于上市公司股东的净利润18,149.76万元，同比增长0.02% [2] - 工业配套电源实现销售收入2.51亿元，同比增长17.38%；新能源电能变换设备实现销售收入4.65亿元，同比增长19.59%；电动汽车充电设备实现销售收入5.56亿元，同比增长44.83%；电池检测及化成设备实现销售收入1.26亿元，同比增长35.45% [2] 产品与市场 - 公司工业配套电源产品主要包括有源滤波器（APF）、静止无功发生器（SVG）、三相不平衡调节装置（SPC）、动态电压调节器（AVC）、低压线路调压器（LVR）、不间断电源（UPS）等，主要解决用户在用电过程中遇到的工业配套电源问题 [2] - 公司储能业务的应用场景包括新能源发电站配储、独立储能电站租赁、工商业园区削峰填谷、光储柴微电网或应急备电等 [3] - 公司电池化成与检测业务主要检测的产品涵盖电动两轮、乘用车、商用车、储能领域的电池测试设备要求，直接客户多为锂电池、铅酸电池生产商，电动汽车生产商 [3] 市场拓展与政策 - 欧洲充电桩销售和运营企业主要以能源企业、车企和传统电力设备企业为主。2023年欧洲公共车桩比达16:1，充电桩增速显著低于新能源车增速 [3] - 美国主要以Tesla、Evgo和Chargepoint等新兴企业为主。2022年2月拜登政府公布了一项计划将在五年内拨款近50亿美元建造数千座电动汽车充电站 [3] - 欧美充电桩企业整体营收呈现高速增长趋势，但受限于较高人工成本和较慢的技术迭代速度，价格远高于国内产品。国产充电桩产品与海外同类型产品有着较高的性价比 [4]

公司基本信息 - 盛弘股份（300693）公司半年报点评，发布日期为2024年08月11日[1] - 投资评级为“优于大市”，维持评级[2] - 股票数据：2024年08月09日收盘价为20.05元，52周股价波动范围为18.03-34.68元，总股本/流通A股为311/253百万股，总市值/流通市值为6237/5082百万元[2] 市场表现 - 盛弘股份相对于海通综指的市场表现：从2023年8月至2024年5月，盛弘股份的股价表现从-45.37%逐步恢复至-0.37%[5] - 沪深300对比：1个月、2个月、3个月的绝对涨幅分别为8.1%、-17.8%、-31.9%，相对涨幅分别为11.3%、-11.0%、-22.8%[6] 财务和业务表现 - 2024年上半年业绩：营收14.3亿，同比增长29.84%，归母净利润1.8亿，同比增长0.02%。主要业务收入：新能源电能变换设备4.6亿，同比增长19.6%；电动汽车充电桩5.6亿，同比增长44.8%；电池检测及化成设备1.3亿，同比增长35.5%；工业配套电源2.5亿，同比增长17.4%。毛利率为39.6%，同比下降2.0个百分点[8] - 储能业务：2024年上半年收入4.6亿，同比增长19.6%，毛利率30%，同比下降5.63个百分点。预计2024年储能业务收入将达到11.8亿，同比增长30%，毛利率维持在30%[9] - 充电桩业务：2024年上半年收入5.6亿，同比增长44.8%，毛利率38.07%，同比下降1.39个百分点。预计2024年充电桩业务收入将达到12.3亿，同比增长45%，毛利率维持在38%[10] - 电池检测及化成设备：2024年上半年收入1.3亿，同比增长35.5%，毛利率48.95%。预计2024年将继续保持增长趋势[11] 盈利预测和投资评级 - 预计2024-2026年归母净利润分别为4.82亿、6.23亿、8.01亿，对应EPS分别为1.55元、2.00元、2.58元。给予2024年18-23倍PE估值区间，对应合理价值区间为27.87-35.61元，投资评级为“优于大市”[12]

报告投资评级 - 报告维持增持评级 [7] 报告核心观点 - 2024年上半年公司业绩同比增长0.02%,其中充电桩业务保持良好增长态势,储能业务受到海外利率影响增速放缓 [4] - 后续海外利率如有松动,公司储能业务收入增速与盈利能力或有望迎来拐点 [4] - 工业配套电源、电池化成与检测业务稳健发展,跟随行业平稳增长,盈利能力亦受益于规模效应小幅改善 [4] 分析内容总结 财务数据 - 2024年上半年公司实现收入14.31亿元,同比增长29.84%;实现归母净利润1.81亿元,同比增长0.02% [4] - 2024年上半年公司综合毛利率同比下降1.96个百分点至39.57%,综合净利率同比下降3.94个百分点至12.53% [4] - 2024年上半年公司充电设备业务实现营业收入5.56亿元,同比增长44.83%,毛利率同比略降1.39个百分点至38.07% [4] - 2024年上半年公司储能业务实现营业收入4.65亿元,同比增长19.59%,毛利率同比下降5.63个百分点至30.01% [4] - 2024年上半年公司工业配套电源业务实现营业收入2.51亿元,同比增长17.38%,毛利率同比提升1.05个百分点至54.73% [4] - 2024年上半年公司电池化成与检测业务实现营业收入1.26亿元,同比增长35.45%,毛利率同比提升3.24个百分点至48.95% [4] 估值 - 公司2024-2026年预测每股收益调整至1.53/2.02/2.58元,对应市盈率13.3/10.1/7.9倍 [4] 风险提示 - 储能政策发展不及预期 - 新能源汽车产业政策不达预期 - 价格竞争超预期 - 国际贸易摩擦风险 - 行业竞争格局恶化的风险 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [14] 报告的核心观点 公司业绩概况 - 2024H1公司实现营收14.31亿元，同比增长29.84%，实现归母净利润1.82亿元，同比增长0.02% [8] - 2024Q2公司实现营收8.32亿元，同比增长27.11%，实现归母净利润1.15亿元，同比下降3.12% [8] 储能业务拖累短期增速 - 2024H1公司新能源电能变换设备业务实现营收4.65亿元，同比增长19.59%，海外利率变化不及预期拖累公司海外储能业务增长 [9] - 2024H1公司新能源电能变换设备业务毛利率30.01%，同比下滑5.63pct，受公司新增产能爬坡及毛利率较低的国内储能业务占比提升影响 [9] 充电桩业务表现亮眼 - 2024H1公司电动汽车充电设备实现营收5.56亿元，同比增长44.83%，公司在保持国内优势的基础上不断拓展海外市场 [11] 工业配套电源业务增速改善 - 2024H1公司工业配套电源业务实现营收2.51亿元，同比增长17.38%，毛利率54.73%，同比增加1.05pct，受益于国内制造业产业升级需求 [12] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润4.70/6.15/7.63亿元 [14] - 2024年8月2日收盘价对应PE为13.7/10.5/8.5倍 [14]

股份回购计划 - 公司拟用2000万 - 3000万元自有资金回购股份[1] - 回购价格不超42.61元/股[1] 回购进展 - 截至2024年7月31日累计回购753,150股，占总股本0.2435%[2] - 最高成交价31.07元/股，最低成交价26.84元/股[2] - 成交总金额20,980,784.51元[2] 其他相关 - 首次回购股份时间为2023年11月17日[4] - 2023年11月10 - 16日股票累计成交量为58,581,950股[4] - 每5个交易日回购股份数量上限为14,645,488股[4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [12] 报告的核心观点 - 公司储能业务和充电桩业务快速发展,带动整体业绩增长 [8][9][10] - 国内储能装机增速快,推动公司国内储能业务快速拓展 [9] - 美国降息推迟导致工商储需求不佳,但长期随着降息逐步落地,美国工商储需求有望迎来转折 [9] - 国内外充电桩行业高速发展,公司前瞻布局欧洲充电桩市场,同时也获得美标充电桩认证,逐渐扩大美国市场 [10] - 公司毛利率短期略有承压,但预计下半年将出现业绩回升 [11] 公司投资亮点 - 储能业务上半年实现营收约4.65亿元,同比增长19.59% [9] - 电动汽车充电设备上半年实现营收约5.56亿元,同比增长44.83% [10] - 电池检测及化成设备上半年实现营收1.26亿元,同比增长35.45% [8] - 工业配套电源上半年实现营收2.51亿元,同比增长17.38% [8] 盈利预测 - 预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为4.69/7.37/9.36亿元 [12] - 对应2024/8/1日股价的PE为14/9/7倍 [12] 风险提示 - 储能和充电桩需求不及预期 [12] - 行业竞争加剧 [12] - 国际贸易摩擦风险 [12]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 储能业务 - 储能业务收入增速放缓,毛利率承压 [4] - 海外利率高位,海外工商储需求较为一般,导致储能业务营收增速有所放缓 [4] - 储能业务毛利率下降主要系国内业务占比的提升 [4] 充电桩业务 - 充电桩业务增长迅速,营收大幅增长主要系下游充电运营企业投资升温,拉动充电产品需求增长 [5] - 公司将在800KW大功率分体式充电桩的基础上推出1MW充电桩,实现MW级充电体验 [5] - 充电桩业务毛利率略有下滑 [5] 其他业务 - 电能质量业务与电池检测及化成设备业务稳步增长 [6] - 电能质量业务毛利率提升,随着工业向高端化迈进,电能质量也逐步变为刚性需求 [6] - 电池检测及化成设备业务持续拓展海外销售渠道,保持在行业下行周期中逆势增长的趋势 [6] 盈利预测与估值 - 公司海外储能业务增速放缓,下调公司2024-2026年盈利预测 [7] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润4.7/6.5/8.3亿元,对应PE分别为14/10/8倍 [7][8] - 公司占据储能、充电桩、电池检测设备三个"碳中和"重要赛道,长期受益于行业的快速发展 [7]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"优于大市"的投资评级 [1] 报告核心观点 - 公司受益于全球储能装机景气浪潮,储能业务收入同比增长20%,毛利率30% [4][20] - 公司充电桩业务发展迅速,收入同比增长45%,毛利率38.1% [5][32] - 公司工业配套电源业务发展稳健,收入同比增长17%,毛利率54.7% [6][41] - 公司2024-2026年归母净利润预计为4.34/5.49/6.53亿元,同比增速分别为8%/26%/19% [42] 分部业务总结 储能业务 - 公司储能业务收入4.6亿元,同比增长20%,毛利率30% [4][20] - 海外储能装机呈现复苏态势,逆变器需求恢复增长,产品价格止跌企稳 [4][20] - 美国2024年储能装机预计达14.8GW,同比增128% [4][26][27] - 国内储能系统项目招标容量2024年1-6月达41.1GWh,同比增27% [4][28] 充电桩业务 - 公司充电桩业务收入5.6亿元,同比增长45%,毛利率38.1% [5][32] - 国内公共充电桩保有量2024年6月达312.2万台,上半年新增34万台 [5][33] - 欧盟27国公共充电桩保有量2024年6月达73.3万台,上半年新增10万台 [5][36] - 美国公共充电桩保有量2024年6月达17.8万台,上半年新增1.8万台 [5][38] 工业配套电源业务 - 公司工业配套电源业务收入2.5亿元,同比增长17%,毛利率54.7% [6][41] - 受益于国内高端装备制造行业快速发展及光伏行业稳步增长 [6][41] 投资建议 - 公司2024-2026年归母净利润预计为4.34/5.49/6.53亿元,同比增速分别为8%/26%/19% [42] - 维持"优于大市"投资评级 [1][42] 风险提示 - 上游原材料大幅涨价 [43] - 充电桩行业竞争加剧 [43] - 储能下游需求不及预期 [43]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 储能业务 - 上半年储能业务收入增长19.6%,但毛利率下降5.6个百分点,主要受国内收入占比提升影响 [2] - 预计随着美国市场逐步进入降息周期,欧美市场需求有望复苏,海外收入占比提升,储能业务毛利率或将实现修复 [2] 充电桩业务 - 上半年充电桩业务收入增长44.8%,毛利率38.1%,仍维持在较高水平 [2] - 受益于优秀的产品品质以及对海外市场的持续开拓,公司充电桩业务增速大幅领先国内行业整体增速 [2] 工业配套电源业务 - 上半年工业配套电源业务收入增长17.4%,毛利率54.7%,受益于国内高端装备制造业快速发展及光伏产业规模稳步增长 [2] 电池检测业务 - 电池检测业务收入增长35.5%,毛利率49.0%,受益于全球电池制造持续高景气 [2] 盈利预测和估值 - 根据公司中报情况,我们小幅下调公司2024-2026年归母净利润预测,对应PE估值13、9、7倍 [1][5] - 维持公司"买入"评级 [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 34.76 元 [4][40] 报告的核心观点 - 24 年 H1 盛弘股份营收同比高增但盈利能力同比下滑，考虑苏州工厂投产新增折旧及研发和销售费用增加，下调 24 - 26 年归母净利润预测，因公司有技术积累与渠道优势，将持续受益于充、储行业发展，维持“买入”评级 [3][40] 根据相关目录分别进行总结 营收与盈利情况 - 24 年 H1 营收 14.31 亿元，同比 +29.84%，归母净利润 1.81 亿元，同比 +0.02%，毛利率/净利率 39.57%/12.53%，同比 -1.96/-3.94pct，主要系储能业务毛利率下滑以及费用增加所致 [40] - Q2 实现营收 8.32 亿元，同比 +27.11%，归母净利润 1.15 亿元，同比 -3.12% [35] - 24 年 H1 整体/销售/管理/财务/研发费用率分别为 25.29%/12.39%/4.11%/-0.02%/8.81%，同比变化 +1.46/+0.01/+0.24/+0.99/+0.23pct，财务费用率增长系本期汇兑收益下降较多所致，管理费用率上升系苏州工业园投运使得房屋折旧增加所致 [35] 业务情况 充换电服务业务 - 24 年 H1 充换电服务收入 5.56 亿元，同比 +44.83%，毛利率 38.07%，同比 -1.39pct [3] - 截至 24 年 6 月，中国累计公共充电桩 312.2 万台，过去一年月均增长 8.1 万台，各地政府出台充电桩建设政策，国内充电桩建设有望提速，全球乘用车与商用车长期电动化目标明确，2035 年欧洲与中国的充电桩需求将超 1.5 亿个，公司 400A Mini 超充已在多个站点上线，有望凭借技术优势抢占快充市场 [3] 储能业务 - 24 年 H1 储能业务实现收入 4.65 亿元，同比 +19.59%，毛利率 30.01%，同比 -3.12pct，估计主要系上游原材料涨价所致 [19] - 23 年公司在中国/全球的储能 PCS 供货规模均位列第四，竞争格局与盈利能力较为稳定，国内储能保持高景气，中性预计储能装机 72.6GWh，同比 +55.8%，欧美地区进入降息周期，利率降低提升储能项目盈利性，新兴市场光储逐步起量，公司有望持续受益 [19] 盈利预测与估值 - 下调公司 24 - 26 年归母净利润预测至 4.9/6.5/8.6 亿元（前值 5.4/7.1/9.0 亿元） [40] - 参考可比公司 24 年 Wind 一致预期下平均 PE 18 倍，考虑公司技术积累与渠道优势，给予公司 24 年目标 PE 22 倍，目标价 34.76 元（前值 39.79 元） [40] 财务数据 |会计年度|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|1,503|2,651|3,675|4,664|5,705| |+/-%|47.16|76.37|38.64|26.91|22.31| |归属母公司净利润(人民币百万)|223.55|402.83|492.31|649.93|857.85| |+/-%|97.04|80.20|22.21|32.02|31.99| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.72|1.29|1.58|2.09|2.76| |ROE(%)|23.42|32.04|28.99|28.88|28.79| |PE(倍)|28.36|15.74|12.88|9.75|7.39| |PB(倍)|5.97|4.37|3.26|2.48|1.86| |EV EBITDA(倍)|21.36|11.49|9.22|6.44|4.47|[57]