纪要涉及的公司与行业 * **公司**：科创新源 [1] * **行业**：数据中心液冷散热、新能源热管理 [1] 核心观点与论据 **1 公司基本面处于反转关键节点** * 核心逻辑是数据中心液冷业务卡位核心供应链，叠加导热材料资产注入预期，形成“板+材”协同效应，同时新能源热管理业务受益于大客户新订单，进入业绩兑现期 [1] **2 数据中心液冷业务：卡位核心供应链，产能扩建提速** * **业务模式**：采取“代工+直供”双轮驱动，通过为台系散热龙头（Cooler Master、台达等）提供焊接、检测等关键环节代工，间接切入NV、ASIC侧供应链，并积极接触国内服务器及互联网大厂推进直供认证 [1] * **产能进展**：液冷板产线已进入量产爬坡期，良率稳步提升，现有产线已投产，并规划新增产线以匹配2026年行业爆发需求，预计单线产值可达亿元级 [2] * **业绩前瞻**：随着GB300等高算力芯片交付放量，预计该板块在2025年下半年至2026年放量 [2] **3 新能源热管理业务：深度绑定龙头，产品结构高端化** * **客户壁垒**：作为动力电池龙头的战略供应商，在麒麟电池、神行电池液冷板领域占据核心份额，受益于下游小米、理想、华为系车型销量高增，订单可见度高，26年营收有望大幅放量 [2] * **技术升级与盈利能力**：工艺路线从传统钎焊向壁垒、利润更高的高频焊切换，高频焊占比提升，盈利能力有望大幅提升 [2][3] **4 外延并购协同：TIM材料补全散热版图** * **协同效应**：拟收购的兆科在服务器TIM材料领域拥有台系客户渠道优势，且布局了液态金属等前沿导热材料技术以匹配Rubin散热需求，收购完成后将与公司现有液冷板业务形成“散热板+导热材”的综合解决方案，显著增厚公司利润并强化客户粘性 [3] 其他重要信息 * 纪要标题提及“维缔业绩大超预期”，可能作为行业景气度或公司业务潜力的侧面佐证 [1]

**涉及的公司与行业** * **行业**：液冷行业（特别是数据中心液冷解决方案）[1] * **公司**：维谛（Vertiv，海外液冷集成商）、兴瑞科技、科创新源、英维克、申菱环境[1] **核心观点与论据** * 液冷是2026年市场投资主线之一，行业景气度迅速增长[1] * 海外核心液冷集成商维谛业绩超预期，股价创新高，预示海外市场高景气[1] * 预计维谛2026年收入达28-30亿美元，同比增长45-50%[1] * 维谛业务中，直接芯片冷却（可能是冷板式等）占比有望达到60%[1] * 瑞银上调液冷市场年复合增长率（CAGR）预测至51%[1] * 具有成熟经验的原有供应商相比新进入者，更有能力捍卫市场份额[1] * 英伟达（NV）将收紧供应商认证，有利于原有份额稳固的供应商[1] * 服务器内液冷设备将产生大量委外代工需求[1] * 国内供应商在液冷一次侧基础设施（如CDU）具备优势，有望获得更多海外订单[1] * 亚马逊、谷歌近期在国内审厂，对象包括英维克、申菱环境等柜外设备供应商[1] **其他重要内容（投资标的推荐）** * **代工路线推荐标的**： * 兴瑞科技：被指为英伟达UQD一供丹佛斯最大的代工商[1] * 科创新源：被指为AVC和Coolermaster的冷板代工商[1] * **直供路线推荐标的**： * 英维克：液冷龙头，CDU订单快速增长[1] * 申菱环境：新接到谷歌、亚马逊的CDU订单[1]

市场表现 - 2月12日A股化工核心股集体走强，多只个股涨幅显著，其中长华化学涨超10%，美邦股份10CM涨停，建新股份涨超9%，唯科科技涨超8%，科创新源涨超6%，汇得科技、新金路、振华股份涨超5% [1] - 当日涨幅居前的个股包括：长华化学涨幅10.57%，美邦股份涨幅10.00%，建新股份涨幅9.80%，唯科科技涨幅8.98%，科创新源涨幅6.92% [2] - 其他表现突出的化工股包括：汇得科技涨5.80%，新金路涨5.58%，振华股份涨5.38%，*ST亚太涨5.02% [2] 个股数据 - 长华化学总市值65.46亿元，年初至今涨幅26.51% [2] - 美邦股份总市值35.23亿元，年初至今涨幅29.78% [2] - 建新股份总市值49.19亿元，年初至今涨幅28.15% [2] - 唯科科技总市值108亿元，年初至今涨幅7.65% [2] - 科创新源总市值83.04亿元，年初至今涨幅16.83% [2] - 新金路总市值113亿元，年初至今涨幅高达50.26% [2] - 振华股份总市值263亿元，年初至今涨幅28.57% [2] - 宏达股份总市值463亿元，年初至今涨幅36.90% [2] - 德美化工总市值52.65亿元，年初至今涨幅47.97% [2]

化工股市场表现 - A股市场化工股集体走强，出现普涨行情 [1] - 长华化学涨幅超过10% [1] - 美邦股份涨停，涨幅为10% [1] - 建新股份涨幅超过9% [1] - 唯科科技涨幅超过8% [1] - 科创新源涨幅超过6% [1] - 汇得科技、新金路、振华股份涨幅均超过5% [1]

市场整体表现 - 截至午盘，沪指涨0.12%报4137.06点，深成指涨0.80%报14274.93点，创业板指涨1.18%报3323.56点，科创综指涨0.93%报1804.89点 [3] - 万得全A指数涨0.54%报6839.37点，全市场超2700只个股上涨 [3][4] - 沪深两市成交额于盘中突破1万亿元 [6] 行业与板块动态 - **电网设备与特高压板块走强**：智能电网板块走高，海联讯涨超18%，川润股份、特发信息、望变电气、顺钠股份封板涨停 [4] - **电力板块震荡拉升**：晋控电力涨停，豫能控股2连板，闽东电力、赣能股份、涪陵电力走高 [7] - **算力与AI基础设施活跃**：算力租赁板块持续走强，优刻得涨停，大位科技、特发信息此前封板 [5]；液冷服务器概念盘初走高，川润股份、大元泵业涨停 [8]；CPO板块异动拉升，晶晨股份、太辰光、天孚通信、致尚科技均涨超11% [7] - **半导体与通信表现活跃**：半导体板块表现活跃 [3]；通信服务板块走强 [11] - **人形机器人概念震荡走高**：博杰股份、日发精机双双涨停 [7] - **稀土永磁板块异动拉升**：龙磁科技涨超10% [7] - **航运板块持续走强**：中远海能封涨停，招商轮船封涨停创历史新高 [5] - **影视院线板块调整**：板块延续调整，横店影视、博纳影业、欢瑞世纪封板跌停 [9] 个股与港股异动 - **智谱AI表现突出**：港股AI应用股盘初走强，智谱涨超11% [10]；随后涨幅持续扩大，一度涨超30% [4]，股价报378.6港元 [5]；公司正式上线并开源GLM-5 [13] - **其他港股科技股多数低开**：恒指跌0.2%，恒生科技指数跌0.47%，美团、腾讯控股、百度集团跌超2% [13] 宏观与市场环境 - **央行公开市场操作**：央行开展1665亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.40%，与此前持平 [12] - **汇率变动**：离岸人民币兑美元升破6.9元关口 [8]；人民币兑美元中间价报6.9457，调贬19个基点 [14]

市场表现 - A股液冷概念股于2月12日集体走强，多只个股录得显著涨幅 [1] - 方盛股份涨幅达17%，申菱环境涨幅超过13%，朗进科技、依米康涨幅超过12% [1] - 川润股份、博杰股份、大元泵业均以10CM涨停报收 [1] - 科士达、英维克、科创新源、德邦科技涨幅超过7%，东阳光、网宿科技、同飞股份涨幅超过6% [1] 个股数据 - 优刻得-W单日涨幅20.01%，总市值206亿，年初至今涨幅60.38% [2] - 万盛股份单日涨幅17.01%，总市值28.01亿，年初至今涨幅10.23% [2] - 申菱环境单日涨幅13.84%，总市值229亿，年初至今涨幅35.74% [2] - 朗进科技单日涨幅12.98%，总市值27.67亿，年初至今涨幅53.60% [2] - 依米康单日涨幅12.02%，总市值78.85亿，年初至今涨幅22.35% [2] - 网宿科技年初至今涨幅高达112.10%，总市值535亿 [2] - 东阳光年初至今涨幅57.65%，总市值1064亿 [2] - 英维克总市值达1046亿，单日涨幅7.67% [2]

液冷服务器板块市场表现 - 2月12日，液冷服务器板块在股市盘初出现拉升行情 [1] - 利通电子、科创新源股价在盘中创出新高 [1] - 大元泵业、川润股份股价涨停，方盛股份涨幅超过10% [1] - 依米康、英维克、申菱环境、淳中科技等公司股价跟随上涨 [1]

公司核心公告 - 科创新源控股子公司无锡昆成新材料科技有限公司于2月4日发布公告，宣布其再次通过高新技术企业认定 [2] - 认定由江苏省科学技术厅、江苏省财政厅、国家税务总局江苏省税务局联合进行，新证书有效期为三年 [2] - 预计公司2025年至2027年度可继续按15%的优惠税率缴纳企业所得税 [2] - 此次认定对科创新源2025年的业绩无影响 [2] 子公司资质与税务影响 - 子公司无锡昆成新材料科技有限公司成功延续其高新技术企业资质 [2] - 基于此资质，公司在未来三年（2025-2027）的企业所得税税率确定为15% [2] - 该税务优惠将从2025年开始执行，不涉及对当前年度（2025年）业绩的直接影响 [2]

公司动态 - 科创新源控股子公司无锡昆成新材料科技有限公司于近日重新获得高新技术企业认定 [1] - 新证书编号为GR202532008818，发证日期为2025年12月19日，有效期三年 [1] - 该证书由江苏省科学技术厅、江苏省财政厅、国家税务总局江苏省税务局联合颁发 [1]

企业认定 - 公司控股子公司无锡昆成重新通过高新技术企业认定[2] - 新证书编号为GR202532008818，发证日期2025年12月19日，有效期三年[2] 税收优惠 - 无锡昆成2025 - 2027年度按15%税率缴纳企业所得税[2] - 无锡昆成2025年已按15%税率纳税申报[2] 业绩影响 - 无锡昆成重新认定对公司2025年度经营业绩无影响[2]