报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [6] 报告的核心观点 - 海外AI需求增长推动AI Capex高投入，光模块行业有高增长能力，ASIC与GPU替代竞争拉动PCB产业链受益，推荐算力产业链及相关标的；海洋经济板块受益政策，关注海风海缆板块及相关标的 [3][14][15] - 当前通信板块内外环境波动，算力领域业绩支撑强，部分行业底部订单恢复，推荐算力相关领域及贴合趋势热点、有订单催化、估值性价比高的板块 [16] 根据相关目录分别进行总结 GB300相关情况 - 美东时间7月3日，CoreWeave公司宣布收到首个英伟达GB300 NVL72，该系统性能优越，戴尔提供服务器组装，还将获液冷式机架可扩展系统 [8] - 伴随GB200量产高峰，GB300下半年有望起量，英伟达GB300 AI服务器预计下半年出货，富士康获最大订单，多家代工制造商预计9月出货 [8] 海洋经济相关情况 - 7月1日中央财经委员会第六次会议研究推动海洋经济高质量发展，要加强顶层设计、提高创新能力、做强海洋产业等 [10] - 今年我国风电装机快速增长，截至4月，风电累计并网装机量占比15.5%，前4个月风电发电量3814.3亿千瓦时，占总发电量12.78%，预计2030年全球海上风电装机容量有望突破230吉瓦，我国深远海项目成国际合作核心增长点 [10] 投资逻辑及产业链受益标的 - 海外AI需求增长推动AI Capex高投入，光模块行业有高增长能力，ASIC与GPU替代竞争拉动PCB产业链受益，推荐高速光模块、液冷等算力产业链及相关标的 [14] - 海洋经济板块受益政策和海风板块改善趋势，关注海风海缆板块及相关标的 [15] 近期通信板块观点及推荐逻辑 算力&通信基础设施 - 推荐运营商中国移动、中国电信、中国联通等；无线通信&服务器等设备商中兴通讯、紫光股份等；相关配套服务商英维克、新雷能等；算力第三方租赁光环新网、奥飞数据等及相关受益标的 [16][17] 光网络升级 - 推荐光模块及光放大器光迅科技、华工科技等；激光器受益标的源杰科技、长光华芯 [18] 边缘算力 - 推荐边缘安全厂商网宿科技，边缘节点厂商优刻得、首都在线等及边缘计算高算力SoC类芯片厂商 [19] 卫星互联网&低空经济相关受益标的 - 推荐5G - A通感一体化中天线及毫米波产业链中兴通讯、通宇通信等；短波超短波、无线中继产业链相关厂商海格通信、烽火电子等；低轨卫星通信产业链海格通信、上海瀚迅等；北斗产业链华测导航、海格通信等；IMU产业链华依科技、芯动联科等；激光雷达产业链炬光科技等 [19] 产业智能制造相关受益标的 - 推荐数字孪生相关厂商能科科技、赛意信息等；工业交换机厂商三旺通信、映翰通等；能源互联网相关厂商金卡智能、威胜信息等；控制器相关企业拓邦股份，云会议相关企业亿联网络等 [20] 信息安全相关受益标的 - 推荐综合型安全厂商紫光股份、奇安信等；硬件厂商星网锐捷等；专网领域海能达、海格通信等；铁路领域佳讯飞鸿等 [20] 液晶面板 - 推荐TCL科技 [20]

公司融资进展 - 奥飞数据向特定对象发行股票申请已获得深交所受理 [1]

融资进展 - 2025年7月6日公司收到深交所受理向特定对象发行股票申请文件通知[1] - 发行需通过深交所审核并获中国证监会同意注册方可实施[1] - 最终审核及注册结果和时间不确定[1]

发行信息 - 本次发行股票每股面值1.00元，定价基准日为发行期首日，价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票均价的80%[13][22] - 募集资金总额不超过175,000.00万元，用于新一代云计算和人工智能产业园项目[18][19] - 发行完成后总股本从985,120,168股变为1,182,144,201股[23] - 最终发行对象不超过三十五名，目前无确定发行对象[25] - 发行股票自发行结束之日起六个月内不得转让[22] 股权结构 - 截至2025年3月31日，昊盟科技持股27.60%，冯康间接持股24.84%[22] - 发行完成后，昊盟科技持股降至23.00%，冯康间接持股降至20.70%[23] 合规情况 - 截至2025年3月31日，公司无类金融业务和财务性投资情形[26] - 公司及其董监高无被司法机关或证监会立案情形[16] - 控股股东、实际控制人最近三年无严重损害公司或投资者权益的重大违法行为[16] - 公司设立程序合法有效[27] - 公司及其重要子公司经营、税务、环保、质量技术等合规[38][54][55][56] 募集资金 - 募集资金投资项目实施主体为全资子公司固安聚龙[57] - 前次募集资金使用合规，用途变更履行必要程序[57][58]

公司基本信息 - 公司注册资本为98,512.0168万元[10] - 截至2025年3月31日，公司总股本为985,120,168股，无限售条件股份占比100%[11] 股东情况 - 截至2025年3月31日，昊盟科技持股271,925,507股，持股比例27.60%[13] - 截至2025年3月31日，公司前十名股东合计持股339,200,964股，持股比例34.43%[13] 财务数据 - 2018 - 2023年历次筹资额分别为25,540.08万元、47,004.97万元、62,698.39万元、121,149.08万元[15] - 2018 - 2024年度现金分红合计10,950.59万元[15][16] - 2025年3月末资产总额为1,284,033.24万元[18] - 2025年1 - 3月营业总收入为53,596.64万元[19] - 2025年1 - 3月经营活动产生的现金流量净额为19,628.25万元[20] - 2025年3月末资产负债率（合并）为72.70%[22] - 2025年1 - 3月销售毛利率为31.58%[22] - 2025年1 - 3月应收账款周转率为3.92次[22] - 2025年1 - 3月存货周转率为26.42次[22] - 2025年1 - 3月每股经营活动产生的现金流量为0.20元/股[22] - 2025年1 - 3月归属于公司普通股股东的净利润加权平均净资产收益率为1.53%[24] - 2025年1 - 3月基本每股收益和稀释每股收益均为0.0529元/股[24] - 2025年1 - 3月非流动资产处置损益为 - 489.47万元[26] - 2025年1 - 3月计入当期损益的政府补助为10.11万元[26] - 2025年1 - 3月非经常性损益净额为 - 286.42万元[27] 股票发行 - 2025年5月12日，保荐机构内核委员会会议审核奥飞数据向特定对象发行股票项目申请材料通过[37] - 保荐人同意保荐该公司本次发行[37] - 本次向特定对象发行股票议案经多次董事会和股东大会审议通过[41][42][43][45] - 发行对象不超过35名，以现金认购[47] - 定价基准日为发行期首日，发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的80%[47] - 发行数量不超过本次发行前公司总股本的20%，预计不超过197,024,033股[47] 风险提示 - 市场竞争加剧，公司面临市场份额被抢夺和行业整体毛利率下降的风险[73] 资产情况 - 报告期各期末固定资产账面价值分别为131,147.89万元、421,137.98万元、628,064.34万元和754,073.03万元[77] - 报告期各期末在建工程余额分别为249,876.02万元、99,219.56万元、154,329.70万元和107,133.79万元[78] - 报告期各期末应收账款期末余额分别为33,318.47万元、37,727.47万元、68,498.28万元和40,982.72万元[79] - 截至2025年3月31日，公司商誉为15,637.59万元[80] 募投项目 - 本次募投项目完工后，可使用机柜将新增8,925个8.8KW机柜[83] - 本次募投项目投建后，每年将新增固定资产折旧14,150.20万元[85] 合作与政策 - 公司业务覆盖中国30多个城市，在多地拥有自建高品质互联网数据中心[91] - 公司与中国电信、中国联通、中国移动均达成重要的合作关系[91] - 公司所处IDC服务行业受国家产业政策鼓励[92][93] 保荐代表人 - 授权刘思超、钟志益担任保荐代表人负责公司本次发行上市工作[105] - 刘思超、钟志益符合相关任职要求[105][106]

公司概况 - 广东奥飞数据科技股份有限公司，股票代码300738，在深交所创业板上市，注册资本98,512.0168万元[7] - 公司成立于2004年9月28日，注册地址在广东省广州市南沙区庆沙路100号2101房[7] - 公司业务覆盖中国30多个城市，在多地拥有自建数据中心[9] - 公司与三大运营商达成重要合作关系[9] 技术与产品 - 公司掌握SDN、自动化运维等核心技术，拥有多项通信业务经营资质及牌照[9] - 公司有AI容器存储、元宇宙数字资产等多个平台及系统[11][18] - 多个平台具备高性能、高精度、高利用率等特点及多种功能[12][15][16] 研发情况 - 公司构成三位一体研发架构体系，典型团队由多类工程师组成[20][21] - 截至2025年3月末，公司有研发人员85人，占员工总数21.30%[24] 业绩数据 - 2025年1 - 3月营业总收入53,596.64万元，2024年度216,481.98万元[31] - 2025年1 - 3月研发费用投入1,459.02万元，占营业收入比例2.72%[31] - 2025年3月末资产总额1,284,033.24万元，负债总额933,516.27万元[32] 募投项目 - 本次募投项目完工后可新增8,925个8.8KW机柜，投建后每年新增固定资产折旧14,150.20万元[50][53] 风险提示 - 公司面临市场竞争、政策、经营、财务等多方面风险[40] - 本次募投项目存在产能消化、效益不及预期等风险[50] 股票发行 - 本次发行股票数量不超过发行前总股本的20%，募集资金不超过175,000.00万元[59][66] - 发行对象不超过35名，发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的80%[57][62][63]

财务审计 - 审计认为公司财务报表在重大方面按企业会计准则编制，公允反映2024年财务状况、经营成果和现金流量[3] - 审计将收入确认、应收账款减值、商誉减值测试确定为关键审计事项[7][11][13] 财务数据 - 2024年末资产总计116.8477226840亿元，2023年末为85.8862158684亿元[28] - 2024年末负债合计83.1044999721亿元，2023年末为55.0361270116亿元[28] - 2024年末所有者权益合计33.7432227119亿元，2023年末为30.8500888568亿元[28] - 2024年营业总收入21.65亿元，较2023年的13.35亿元增长62.2%[31] - 2024年净利润1.27亿元，较2023年的1.45亿元下降12.4%[31] - 2024年研发费用6657.13万元，较2023年的2584.34万元增长157.6%[31] - 2024年经营活动现金流入小计25.62亿元，较2023年的17.35亿元增长47.7%[32] - 2024年经营活动产生的现金流量净额7.15亿元，较2023年的6.55亿元增长9.1%[32] - 2024年投资活动现金流出小计28.29亿元，较2023年的20.06亿元增长41.0%[32] - 2024年投资活动产生的现金流量净额 - 27.51亿元，较2023年的 - 19.47亿元亏损扩大41.3%[32] - 2024年筹资活动现金流入小计47.01亿元，较2023年的40.76亿元增长15.3%[32] - 2024年筹资活动产生的现金流量净额19.39亿元，较2023年的13.61亿元增长42.5%[32] - 2024年现金及现金等价物净增加额 - 9801.34万元，较2023年的6785.82万元由正转负[32] 公司业务 - 公司主要从事互联网数据中心运营业务，包括机柜、带宽租用等基础服务及多项增值服务[7] 应收账款与商誉 - 截至2024年12月31日，公司应收账款余额68498.28万元，坏账准备余额5224.22万元[10] - 截至2024年12月31日，公司合并财务报表中商誉账面净值为15637.59万元[13] 注册资本变更 - 2024年12月31日可转债转股后注册资本变更为97753.4799万元[58] 会计政策 - 企业合并中介及管理费用发生时计入当期损益，权益性或债务性证券交易费用计入初始确认金额[73] - 控制包含拥有权力、享有可变回报、能影响回报金额三要素，合并范围以控制为基础确定[74] - 公司以自身和子公司报表为基础，按统一政策和期间编制合并报表，包含多项合并和抵销处理[79][80] 金融工具 - 金融资产分为以摊余成本计量、以公允价值计量且其变动计入其他综合收益、以公允价值计量且其变动计入当期损益三类[117][118][120] - 金融负债分为以公允价值计量且其变动计入当期损益、低于市场利率贷款的贷款承诺及财务担保合同负债、以摊余成本计量三类[121] 资产计量 - 公司以主要市场价格计量资产或负债公允价值，无主要市场时用最有利市场价格[158] - 公司采用市场法、收益法和成本法等估值技术确定金融工具公允价值[159] 固定资产与折旧 - 固定资产按年限平均法计提折旧，房屋建筑及构造物折旧年限20 - 40年，残值率5%，年折旧率2.38 - 4.75%[191] - 机器设备折旧年限3 - 18年，残值率5%，年折旧率5.28 - 31.33%[191] 无形资产 - 无形资产按取得时实际成本入账[199] - 土地使用权预计使用寿命50年，计算机软件3 - 7年，IP地址10年，海底光缆使用权20年[200]

财务数据 - 报告期各期末固定资产账面价值分别为131,147.89万元、421,137.98万元、628,064.34万元和754,073.03万元[9] - 报告期各期末在建工程余额分别为249,876.02万元、99,219.56万元、154,329.70万元和107,133.79万元[9] - 截至2025年3月末，公司合并口径资产负债率为72.70%[15] - 报告期各期末应收账款期末余额分别为33,318.47万元、37,727.47万元、68,498.28万元和40,982.72万元[16] - 报告期各期末应收账款占期末资产总额的比例分别为4.78%、4.39%、5.86%和3.19%[16] - 公司注册资本为人民币98,512.0168万元[28] - 2025年1 - 3月昊盟科技营业收入为12,756.57万元，净利润为 - 3,017.01万元[38] - 截至2025年3月31日，公司财务性投资金额21,517.93万元，占合并报表归母净资产的6.20%[176] 股权结构 - 截至2025年3月31日，昊盟科技持股比例为27.60%，持股总数为271,925,507股[29] - 截至2025年3月31日，章建平持股比例为1.18%，持股总数为11,618,100股[29] - 截至2025年3月31日，香港中央结算有限公司持股比例为1.02%，持股总数为10,003,108股[29] - 前十大股东合计持股比例为34.43%，对应股份数为339,200,964股[30] - 冯康和孙彦彬分别持有昊盟科技90%和10%股权，昊盟科技持有奥飞数据27.60%股份[34] 募投项目 - 募投项目完工后可新增8,925个8.8KW机柜[10] - 募投项目投建后每年将新增固定资产折旧14,150.20万元[13] 行业数据 - 2019 - 2023年中国IDC行业市场规模从1568.10亿元增长至5078.30亿元[64] - 2025年中国智能算力规模将达1037.3 EFLOPS，2028年将达2781.9 EFLOPS[72] - 2023 - 2028年中国智能算力规模和通用算力规模的年复合增长率分别为46.2%和18.8%[72] 业务情况 - 公司业务覆盖中国30多个城市，在多个城市拥有自建高品质互联网数据中心[115] - 2021年公司拓展新能源业务板块，设立控股子公司奥飞新能源[131] - 2024年4月公司受让取得四川华拓70%股权开展光模块业务，12月转让该股权[133] 技术研发 - 公司掌握软件定义网络（SDN）、自动化运维等核心技术，拥有多项通信业务经营资质及牌照[115] - AI容器存储应用平台等多个平台具备多种优势和能力[149][150][151][152] - CDN云加速系统等多项技术为公司自主研发、集成创新，技术成熟可稳定运行[155][156] 未来展望 - 公司将在广州、深圳等重点目标城市自建数据中心并优化骨干节点城市资源结构[171] - 公司将加强数据中心节能、AI云智算等方向的研发投入[172] - 公司将以现有核心互联网数据中心为基础，加大在华北、华东等地区布局[173] 财务性投资 - 2024年3月子公司昊盈科技认缴中基国信540万元，持股18%，已实缴180万[190] - 2024年8月奥飞数据认缴北京星连鼎森5000万元，持股8.9189%，已出资3500万元，拟继续缴足1500万元[194][195] - 2025年1月奥飞数据受让广州复朴10.9890%的财产份额500万元[195] 法律纠纷与处罚 - 服务合同纠纷中，发行人等请求被告支付服务费8110.40775万元及资金占用费948.917707万元，暂合计9059.325457万元[196] - 买卖合同纠纷中，奥缔飞梭请求被告退还预付款4512万元及支付违约金917.44万元，暂合计5429.44万元[197] - 2022年7月子公司北京云基因因噪声问题被处5万元罚款[198][199]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级为强于大市 [6] 报告的核心观点 - 海外算力产业链高景气未受冲击，看好海外算力产业链及AI行业投资机会，积极看好25年成为国内AI基础设施竞赛元年及应用开花结果之年，建议关注AI产业动态及应用投资机会 [3][23] - 政府工作报告纳入“深海科技”，海风25年开始改善，关注海风海缆产业链头部厂商 [3] - 中长期建议重视“AI+出海+卫星”核心标的投资机会，如光模块&光器件、液冷、国产服务器等领域，核心推荐海缆龙头厂商，看好卫星互联网产业后续发展 [3] 根据相关目录分别进行总结 近期重点行业动态以及观点（06.29 - 07.05） AI行业动态 - 英伟达GB300 AI服务器下半年出货，富士康获最大订单，广达等厂商也准备交付，广达GB300服务器预计9月出货，市场对英伟达GPU替代品需求大 [1][11][12] - 亚马逊发布新AI大模型Deep Fleet，部署机器人突破100万，该模型可提升机器人车队出行效率10%，带来诸多好处 [13][14] 5G - A/电信运营商动态 - 6家公司中标中国移动AI服务器集采，标包6规模超32亿元，平均单台AI服务器价格约73万元，浙江华启智慧是新中标厂商，中国移动是大华股份第二大股东 [15][16] - LightCounting报告指出电信运营商希望转型，AI方面表现谨慎，中国运营商推动人工智能和数字化领先，应关注数据中心流量溢出及DWDM网络升级 [17][18] 海上风电行业动态 - 中央财经委员会第六次会议强调推动海洋经济高质量发展，要更加注重创新驱动等“五个更加注重”，加强顶层设计，推动海上风电等产业发展 [20][21][22] 本周行业投资观点 细分行业投资建议 - 人工智能与数字经济：光模块&光器件重点推荐中际旭创等，交换机服务器PCB重点推荐沪电股份等，低估值、高分红关注三大运营商，AIDC&散热重点推荐英维克等，AIGC应用/端侧算力重点推荐广和通等 [4][26] - 通信出海&智能驾驶：海缆光缆重点推荐亨通光电等，出海复苏&头部集中重点推荐华测导航等，智能驾驶建议关注模组&终端等细分领域 [27] - 卫星互联网&低空经济：重点推荐华测导航、海格通信，建议关注铖昌科技等 [6][28][29] 产业趋势及投资逻辑 - 人工智能&数字经济是长期趋势，算力等方向受益，拉动ICT设备等需求；有线网络扩容、云计算基础设施和物联网硬件终端投资迎来景气提升；关注通信+新能源及相关行业应用 [24][25] 板块表现回顾 本周（06.30 - 07.04）通信板块走势 - 通信板块下跌0.16%，跑输沪深300指数1.70个百分点，跑输创业板指数1.66个百分点，其中通信设备制造、增值服务、电信运营均下跌 [30] 本周场个股表现 - 涨幅靠前个股有南凌科技、*ST高鸿、国脉科技等，跌幅靠前个股有有方科技、*ST信通、华脉科技等 [32][34] 下周（07.07 - 07.13）上市公司重点公告提醒 - 涉及三峡新材股东大会召开，奥飞数据等公司分红派息、除权等事件 [33][35] 重要股东增减持 - 太辰光、有方科技、生益科技等多家公司高管或公司进行减持，ST路通有个人增持 [36] 大宗交易 - 最近1个月多家通信股有大宗交易，如*ST精伦、楚天龙、传音控股等，成交量、成交额及股价变动各有不同 [38][39] 限售解禁 - 未来三个月13家通信股限售解禁，国博电子、臻镭科技等公司解禁股份数量占总股本比例超15% [41][42]

算力硬件板块表现 - A股算力硬件板块7月4日表现强劲 PCB及铜缆高速连接相关领域持续活跃 [1] - 沪电股份与景旺电子股价刷新历史新高 逸豪新材涨幅超10% 金安国纪涨停 [1] - 奥士康 东材科技 中一科技等多只个股涨幅超5% 神宇股份 沃尔核材涨幅可观 [1] 市场驱动因素 - 美股英伟达创历史新高 为国内相关概念股提供积极预期支撑 [1] - AI服务器及HPC系统推动低损耗高多层板需求爆发 高端PCB量价齐升 [1] - 高多层及高阶HDI产能稀缺 上游高端材料供应紧张 产业链面临供需不平衡 [1] 算力租赁概念表现 - 数据港涨停 南凌科技涨幅超10% 润泽科技 奥飞数据 光环新网涨幅均超5% [1] 行业需求趋势 - 海内外头部厂商持续发力基础设施建设 以满足激增的推理算力需求 [2] - ASIC市场空间预期上调 为PCB产业链维持高景气度提供支撑 [2] 产业链技术发展 - PCB作为电子元器件电气连接核心载体 在AI服务器及高性能计算系统中发挥关键作用 [1] - AI技术快速发展带动算力硬件产业链需求爆发 相关企业产品需求呈现爆发式增长 [1]