会议时间 - 2025年4月17日召开第四届董事会第十九次会议[5] - 2025年4月28日召开第四届董事会第二十次会议[6] - 2025年5月12日14时30分召开股东大会[8] 参会情况 - 现场和网络出席股东及代理人共754人，代表股份314,080,531股，占比31.8817%[12] - 现场出席3人，代表股份248,068股，占比0.0252%[12] - 网络投票751人，代表股份313,832,463股，占比31.8565％[14] - 中小股东及代理人共750人，代表股份41,907,056股，占比4.2539%[15] - 中小股东现场出席1人，代表股份100股，占比0.0000％；网络投票749人，代表股份41,906,956股，占比4.2539％[15] 议案审议 - 股东大会审议12项提案及4个子提案，列入议程提案共19项[18][23] - 《关于2024年度董事会工作报告的议案》总表决同意313,798,120股，占比99.9101％[23] - 《关于公司向金融机构及其他融资机构申请新增综合授信额度的议案》总表决同意310,551,667股，占比98.8764％[32] - 《关于2025年度公司为合并报表范围内子公司提供担保的议案》总表决同意313,687,320股，占比99.8748％[36] - 《关于2024年度利润分配方案的议案》总表决同意313,756,820股，占比99.8969％[39] - 《关于董事、高级管理人员薪酬方案的议案》总表决同意41,541,112股，占比99.1268％[49] - 《关于监事薪酬方案的议案》总表决同意313,720,387股，占比99.8853％[53] - 《关于公司符合向特定对象发行A股股票条件的议案》总表决同意313,729,320股，占比99.8882％[56] - 《关于调整2025年度向特定对象发行A股股票方案》多项内容总表决同意占比超99.88%[59][62][65][68][71][75][78] - 本次发行募集资金投向总表决同意313,745,820股，占比99.8934％[85] - 决议有效期总表决同意313,527,280股，占比99.8239％[88] - 《关于2025年度向特定对象发行A股股票预案（修订稿）的议案》总表决同意313,719,620股，占比99.8851％[92] - 《关于未来三年（2025 - 2027年）股东分红回报规划的议案》总表决同意313,766,320股，占比99.9000％[106] - 《关于提请股东大会授权董事会或董事会授权人士办理本次向特定对象发行A股股票相关事宜的议案》总表决同意313,748,720股，占比99.8944％[108] 中小股东表决 - 《关于2024年度董事会工作报告的议案》中小股东表决同意41,624,645股，占比99.3261％[24] - 《关于公司向金融机构及其他融资机构申请新增综合授信额度的议案》中小股东表决同意38,378,192股，占比91.5793％[34] - 《关于2025年度公司为合并报表范围内子公司提供担保的议案》中小股东表决同意41,513,845股，占比99.0617％[37] - 《关于2024年度利润分配方案的议案》中小股东表决同意41,583,345股，占比99.2275％[40] - 本次发行募集资金投向中小股东表决同意41,572,345股，占比99.2013％[86] - 决议有效期中小股东表决同意41,353,805股，占比98.6798％[90] - 《关于2025年度向特定对象发行A股股票预案（修订稿）的议案》中小股东表决同意41,546,145股，占比99.1388％[93] - 《关于未来三年（2025 - 2027年）股东分红回报规划的议案》中小股东表决同意41,592,845股，占比99.2502％[107] - 《关于提请股东大会授权董事会或董事会授权人士办理本次向特定对象发行A股股票相关事宜的议案》中小股东表决同意41,575,245股，占比99.2082％[109]

数据中心项目进展 - 2024年廊坊固安数据中心第四栋交付运营、第五栋基本建成进入测试阶段 [2] - 2024年天津武清数据中心首期项目交付运营 [2] - 2024年广州南沙数据中心三期项目首批模块交付运营 [2] - 2024年有序推进河北怀来数据中心项目土建环节，规划建成15,000个机柜的大型数据中心 [3] 增收不增利原因及盈利提升措施 - 2024年新增固定资产206,926.36万元，新增负债280,683.73万元，折旧摊销及财务费用大幅增加致利润下滑 [3] - 2024年部分资产出现减值迹象，计提减值准备致利润下滑 [3] - 未来持续紧抓“保交付、促上架”提升盈利能力 [3] 研发投入与方向 - 2024年研发投入大幅增长157.60% [3] - 未来在数据中心节能、低碳智算中心、自动化运维等方面大力研发 [3] 数据中心区域布局 - 在一线城市及其周边核心区域、部分核心节点城市布局，在北京、广州等多地拥有14个自建自营数据中心 [3]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [4][60] 报告的核心观点 - 奥飞数据是国内领先第三方 IDC 服务商，2024 年营收 21.65 亿元同比上升 62%，归母净利润 1.24 亿元同比下降 12%，EBITDA 为 8.20 亿元同比增加 34.16%；2025 年 Q1 营收 5.36 亿元同比上升 40.7%，归母净利润 0.52 亿元同比上升 2% [1] - 需求侧 AIDC 需求高增，公司与互联网大厂合作有望受益；供给侧公司与头部互联网云厂合作多年，深耕华南、布局华北市场，继续投入核心区域资源快速推进交付 [1][2][3] - 预计公司 2025 - 2027 年收入分别为 26.8/33.4/38.3 亿元，归母净利润分别为 1.97/3.10/4.13 亿元，当前股价对应 EV/EBITDA 分别为 26.3/21/18.5X，对应 PE 分别为 125/80/60X [4][60] 公司概况 - 奥飞数据 2004 年成立，是专业数据中心业务运营商和通信综合运营企业，2018 年 1 月在 A 股创业板上市，业务覆盖中国 30 多个城市及全球 10 多个国家和地区 [8] - 公司股权结构相对分散，实控人冯康持有公司 24.84%股权，第一大股东为广州市昊盟计算机科技有限公司，持有 27.6%股份 [10] - 公司管理层产业经验丰富，董事长冯康及总裁黄展鹏从业数十年，其他高管在销售、财务方面经验丰富 [11] 财务情况 - 2024 年营业收入 21.65 亿元同比上升 62%，归母净利润 1.24 亿元同比下降 12%；2025Q1 营收 5.36 亿元同比上升 40.7%，归母净利润 0.52 亿元同比上升 2% [13] - 营收结构上，第一大业务 IDC 服务 2024 年营收 13.9 亿元同比上升 24%，占总营收 64%；其他互联网综合服务 2024 年营收 5.6 亿元，占总营收 25.8% [18] - 2025Q1 毛利率有所回升，费用率整体平稳；公司经营活动现金流整体净流入，资产负债率总体稳定 [20] 需求侧情况 - AIDC 是基于人工智能计算架构提供算力、数据和算法服务的基础设施，具有提供强大计算能力、高效数据处理、支持多种 AI 应用等功能 [30] - 人工智能景气驱动下，全球科技巨头投入大量资本开支扩建数据中心，全球 IDC 市场进入高速发展状态，AIDC 市场规模预计从 2024 年的 151.3 亿美元增长至 2032 年的 940.3 亿美元 [31][33] - 我国第三方数据中心服务商处于成长扩张期，TOP5 服务商占据市场份额超 50%，奥飞数据属头部厂商 [35] 供给侧情况 - 奥飞数据与阿里、快手、百度等大型客户建立多年合作关系，不断拓展互联网大客户，保障了 IDC 业务收入 [46] - 截至 2024 年年末，公司拥有自建自营数据中心 14 座，规划机柜规模超 10 万架，主要布局在一线城市及核心城市 [47] - 公司兼顾批发型与零售型商业模式，通过稳定网络质量和完善服务体系获客户认可；2025 年加快数据中心建设交付，定增募资建设项目，多个数据中心有交付计划 [52][53] 盈利预测与投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年实现营收 26.8/33.4/38.3 亿元，同比增长 23.6%/24.9%/14.6%，毛利率分别为 27.5%/28.5%/29.4% [55] - 预计 2025 - 2027 年实现归母净利润 1.97/3.10/4.13 亿元，同比增长 58%/57%/33%，EPS 分别为 0.2/0.31/0.42 元 [57] - 选取 IDC 同行业上市公司作为可比公司，给予奥飞数据 2025 年 22 - 24 倍 EV/EBITDA 估值，对应目标价为 26.5 - 29.5 元，相较于目前股价有 6% - 18%的空间 [59]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [4][60] 报告的核心观点 - 奥飞数据是国内领先第三方 IDC 服务商，2024 年营收 21.65 亿元同比上升 62%，归母净利润 1.24 亿元同比下降 12%，EBITDA 为 8.20 亿元同比增加 34.16%；2025 年 Q1 营收 5.36 亿元同比上升 40.7%，归母净利润 0.52 亿元同比上升 2% [1] - 需求侧 AIDC 需求高增，公司与互联网大厂合作有望受益；供给侧公司与头部互联网云厂合作多年，深耕华南、布局华北市场，继续投入核心区域资源快速推进交付 [1][2][3] - 预计公司 2025 - 2027 年收入分别为 26.8/33.4/38.3 亿元，归母净利润分别为 1.97/3.10/4.13 亿元，当前股价对应 EV/EBITDA 分别为 26.3/21/18.5X，对应 PE 分别为 125/80/60X [4][60] 公司概况 - 奥飞数据成立于 2004 年，2018 年 1 月在 A 股创业板上市，是专业的数据中心业务运营商和通信综合运营企业，业务覆盖中国 30 多个城市及全球 10 多个国家和地区 [8] - 公司股权结构相对分散，实控人冯康直接间接持有公司股权 24.84%；管理层产业经验丰富，董事长冯康及总裁黄展鹏从业数十年 [10][11] - 2024 年公司营业收入 21.65 亿元同比上升 62%，归母净利润 1.24 亿元同比下降 12%；2025Q1 营收 5.36 亿元同比上升 40.7%，归母净利润 0.52 亿元同比上升 2% [13] - 营收结构上，第一大业务 IDC 服务 2024 年营收 13.9 亿元同比上升 24%，占总营收 64%；其他互联网综合服务 2024 年营收 5.6 亿元，占总营收 25.8% [18] - 2025Q1 毛利率有所回升，费用率整体平稳；经营活动现金流整体净流入；资产负债率总体稳定 [20] 需求侧分析 - AIDC 是基于人工智能计算架构的算力基础设施，提供算力、数据和算法服务，支持多种 AI 应用 [30] - 人工智能景气驱动下，全球科技巨头投入大量资本开支扩建数据中心，全球 IDC 市场进入高速发展状态，AIDC 市场规模预计从 2024 年的 151.3 亿美元增长至 2032 年的 940.3 亿美元 [31][33] - 我国第三方数据中心服务商处于成长扩张期，TOP5 服务商占据市场份额超 50%，奥飞数据属头部厂商 [35] - 数据中心租赁业务分批发型和零售型，批发型针对大客户，零售型针对小客户，两者在目标客户、租期等方面存在差异 [42][43] 供给侧分析 - 奥飞数据与阿里、快手、百度等大型客户建立多年合作关系，不断拓展互联网大客户，保障了 IDC 业务收入 [46] - 截至 2024 年末，公司拥有自建自营数据中心 14 座，规划机柜规模超 10 万架，主要布局在一线城市及核心城市；京津冀地区拟部署机柜数占比 66%，粤港澳大湾区占比 14%，成渝地区占比 17% [47][49] - 公司兼顾批发型与零售型商业模式，获客户广泛认可；2025 年拟定增 17.5 亿元建设廊坊固安项目，新增 8925 个 8.8KW 机柜；多个数据中心预计 2025 年或 2026 年初交付 [52][53] 盈利预测与投资建议 - 预计 2025 - 2027 年公司营收 26.8/33.4/38.3 亿元，同比增长 23.6%/24.9%/14.6%，毛利率分别为 27.5%/28.5%/29.4% [55] - 预计 2025 - 2027 年公司归母净利润 1.97/3.10/4.13 亿元，同比增长 58%/57%/33%，EPS 分别为 0.2/0.31/0.42 元 [57] - 选取光环新网、数据港、润泽科技为可比公司，给予奥飞数据 2025 年 22 - 24 倍 EV/EBITDA 估值，对应目标价 26.5 - 29.5 元，相较于目前股价有 6% - 18%的空间 [58][59]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [9][12] 报告的核心观点 - 得益于新数据中心交付、已交付机柜上架率提升，叠加算力设备及算力租赁业务开展，公司收入及 EBITDA 快速增长，利润短期受折旧摊销及财务费用增加影响 [2][12] - 公司持续推进核心区域储备项目建设，2025 年进入交付大年，抓住 AI 需求爆发机遇，新项目建设及交付将成核心增长点 [2][12] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 4 月 20 日公司发布 2024 年报和 2025 年一季报，2024 年营收 21.65 亿元，同比增长 62.2%，归母净利润 1.24 亿元，同比下滑 12.2%；2025Q1 营收 5.36 亿元，同比增长 40.6%，归母净利润 0.52 亿元，同比增长 2.5% [6] 事件评论 - 收入、EBITDA 快速增长，算力业务视市场情况开展。2024 年营收 21.65 亿元，同比增长 62.2%，EBITDA 8.2 亿元，同比增长 34.2%；2025Q1 营收 5.36 亿元，同比增长 40.6%。2024 年 IDC 服务收入 13.87 亿元，同比增长 24.1%，其他互联网综合服务收入 5.59 亿元，同比增长 264.2% [12] - 利润短期受机房改造等因素影响，看好后续业绩释放。2024 年归母净利润 1.24 亿元，同比下滑 12.2%；2025Q1 归母净利润 0.52 亿元，同比增长 2.5%。2024 年净利润下滑因折旧摊销及财务费用增加、资产减值、信用减值 [12] - 持续推进核心区域储备项目建设，2025 年进入交付大年。2024 年廊坊固安、天津武清、广州南沙等数据中心有交付运营，截至 2024 年 12 月末，已投入运营的自建自营数据中心总机柜数超 43000 个。2025 年预计交付廊坊固安 3 栋、天津武清二期、河北定兴数据中心，怀来数据中心预计 2025 年底或 2026 年初交付首期项目 [12] 投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润为 2.17 亿元、3.46 亿元和 5.28 亿元，对应同比增速 75.2%、59.1%、52.6%，对应 PE 为 104 倍、65 倍和 43 倍，维持“买入”评级 [12] 财务报表及预测指标 - 利润表：2024 - 2027 年营业总收入预计从 21.65 亿元增长至 44.7 亿元，营业成本、毛利等相应变化 [17] - 资产负债表：货币资金、应收账款等项目在 2024 - 2027 年有不同程度增减 [17] - 现金流量表：经营活动现金流净额、投资活动现金流净额、筹资活动现金流净额等在 2024 - 2027 年有变化 [17] - 基本指标：每股收益、每股经营现金流、市盈率等指标在 2024 - 2027 年有不同表现 [17]

报告公司投资评级 - 给予奥飞数据“买入”评级 [3][10] 报告的核心观点 - 奥飞数据2024年营收因数据中心和智算中心建设投入、运营机柜容量增加及算力业务放量而增长，但净利润因新增资产折旧摊销、财务费用及减值损失而下滑；2025Q1营收和净利润继续增长，全年有望延续高增态势 [1] - 国内AI发展带动IDC需求增长，公司2024年IDC服务毛利率提升，算力业务高增长，与大客户合作良好 [2] - 公司拟募资建设产业园项目，顺应行业趋势，有望增强竞争力、扩大市场份额、提升业绩，预计2025 - 2027年营收和归母净利润持续增长 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年营业总收入21.65亿元，YoY + 62.18%，净利润1.24亿元，YoY - 12.20%；2025Q1营业收入5.36亿元，YoY + 40.62%，净利润5174.76万元，YoY + 2.47% [1] - 预计2025 - 2027年营业收入至29.31、37.82、46.64亿元，归母净利润分别为1.87、3.24、5.28亿元 [3] 业务发展 - 数据中心和智算中心建设投入增加，运营机柜总容量大幅上升，算力相关业务放量，其他互联网综合服务收入增长快，新能源业务有进展 [1] - 2024年IDC服务毛利率提升至29.70%，同比提高2.1个百分点，得益于高功率机柜占比提升 [2] - 算力业务与宁德时代、比亚迪等合作，AI算力订单达4.3亿元，占营收32%，液冷机柜占比提升至40% [2] 定增项目 - 拟募集资金不超过17.5亿元，用于建设新一代云计算和人工智能产业园项目，建成后将新增6375个8.8KW机柜 [3] 财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2,165|2,931|3,782|4,664| |营业收入增长率|62.2%|35.4%|29.0%|23.3%| |归属母公司净利润（百万元）|124|187|324|528| |净利润增长率|-12.2%|50.8%|73.4%|62.8%| |每股收益（元）|0.13|0.19|0.33|0.54| |毛利率|26.4%|23.2%|23.9%|24.9%| |净利润率|5.7%|6.4%|8.6%|11.3%| [3][11] 股票数据 - 2025年4月29日收盘价22.89元，12个月股价区间8.55 - 27.60元，总市值22,549.40百万元，总股本985百万股，日均成交量95百万股 [4] 涨跌幅情况 |时间|绝对收益（%）|相对收益（%）| |----|----|----| |1M|-1|2| |3M|74|75| |12M|91|86| [7]

股票发行 - 发行境内上市人民币普通股（A股），每股面值1元[4] - 发行对象不超过35名，现金认购[6] - 发行价格不低于定价基准日前二十日均价80%[7] - 调整前发行总数不超196,304,416股，调整后不超197,024,033股[9] - 发行对象所认购股份6个月内不得上市交易[12] - 发行前滚存未分配利润由新老股东按发行后股份比例共享[13] 募集资金 - 调整前募集不超17.5亿，用于产业园12.9亿和补流4.6亿[15][16] - 调整后募集仍不超17.5亿，用途待明确[17] 项目投资 - 新一代云计算和人工智能产业园项目投资180,500.00，拟用募资175,000.00[18] 会议相关 - 2025年4月28日召开第四届监事会第十七次会议，3名监事全到[3] - 多项议案表决同意3票，反对0票，弃权0票，尚需股东大会批准[21][22][24] - 发行决议有效期自股东大会通过起十二个月[20]

股东大会信息 - 公司定于2025年5月12日下午14:30召开2024年年度股东大会，采用现场和网络投票结合方式[3][8] - 股权登记日为2025年4月28日[8] - 会议登记时间为2025年4月30日上午9:30至11:30，下午14:00至15:00[16] - 深交所交易系统投票时间为2025年5月12日的9:15 - 9:25、9:30 - 11:30和13:00 - 15:00[8][24] - 深交所互联网投票系统投票时间为2025年5月12日上午9:15至下午3:00[8][25] - 投票代码为350738，投票简称为奥飞投票[23] 议案相关 - 2025年3月6日公司通过向特定对象发行A股股票等相关议案，尚需股东大会审议[3] - 2025年4月28日公司通过向特定对象发行A股股票预案等修订稿议案，尚需股东大会审议[4] - 控股股东昊盟科技提请将多项议案以临时提案提交2024年年度股东大会审议[5] - 本次股东大会将审议2024年度董事会工作报告等多项议案[10][11][12] - 议案2.00、10.00于2025年4月17日经第四届监事会第十六次会议审议通过和审议[13] - 议案1.00、3.00 - 8.00于2025年4月17日经第四届董事会第十九次会议审议通过[13] - 议案11.00、18.00 - 19.00于2025年3月6日经第四届董事会第十六次会议、第四届监事会第十四次会议审议通过[13] - 议案12.00 - 17.00于2025年4月28日经第四届董事会第二十次会议、第四届监事会第十七次会议审议通过[13] - 议案5.00、7.00、11.00、13.00 - 19.00须由出席股东大会的股东所持表决权的2/3以上通过[14] - 议案1.00 - 4.00、6.00、8.00 - 10.00由股东大会以普通决议通过[14] - 2025年度向特定对象发行A股股票方案调整议案含10个子议案[31] 其他 - 昊盟科技持有公司股份271,925,507股，持股比例为27.60%[6] - 制定未来三年（2025 - 2027年）股东分红回报规划[31] - 提请股东大会授权董事会或董事会授权人士办理本次向特定对象发行A股股票相关事宜[31]

业绩数据 - 2024年度归属于母公司所有者的净利润为12,408.59万元，扣非净利润为10,415.96万元[44] - 2024年度现金分红金额为1,280.68万元，于2025年6月实施完毕[44] - 2024年基本每股收益为0.1289元/股，加权平均净资产收益率为3.92%[47] - 2025年3月31日公司总股本为98,512.02万股，资产负债率（合并）为72.70%[21][23][44] 股票发行 - 拟向不超35名特定对象发行股票，募集资金不超175,000.00万元[3][23][28][37][43][47] - 发行证券为境内上市人民币普通股（A股），每股面值1元[22] - 定价基准日为发行期首日，发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的80%[31][37] - 发行股份数量不超发行前总股本的20%，预计发行总数不超197,024,033股[38][43] - 发行对象认购股票自发行结束之日起六个月内不得转让，均以现金认购[33][37] 项目情况 - 募集资金净额用于新一代云计算和人工智能产业园项目[23] - 项目建成后机柜资源数量上升，提升收入和盈利能力[19] 未来展望 - 假设2025年净利润及扣非净利润年度增长率分20%、30%、40%三种情形[44] - 强化募集资金管理，加快募投项目建设，持续发展主营业务[49][50] 相关承诺 - 公司相关人员承诺不输送利益、约束职务消费等[52] - 公司相关人员承诺薪酬、股权激励行权条件与填补回报措施执行情况挂钩[52] - 控股股东、实际控制人承诺不越权干预公司经营管理活动[52]

发行股票相关 - 2025年4月28日公司审议通过向特定对象发行A股股票预案等议案并修订内容[4] - 2025年度发行预案修订稿更新决策程序、发行数量上限等内容[5] - 可行性分析报告修订稿调整募投项目并更新财务数据报告期[7] - 论证分析报告等修订稿更新发行审议情况、数量上限等内容[7] - 发行相关事项需经股东大会、深交所、证监会审核批复[8]