报告行业投资评级 - 通信行业维持评级，通信设备制造维持“增持”评级 [3] 报告的核心观点 - 上周通信（中万）指数下跌0.77%，同期上证综指上涨1.67%，深证成指上涨2.33% [1][14] - 2Q25通信板块基金前十大重仓中持仓占比3.61%，环比上升1.31pct，由低配转超配，超配比例为0.39% [1][14] - 2Q25公募基金加仓光模块、海风等板块，减仓数据中心、运营商、通信设备、无线设备等板块 [2][15] - 2025年7月24日通信（中万）市盈率TTM为35.71x，系2011年初至今37.5%历史分位数 [2] - 建议关注国产算力及其配套产业链（光模块、AIDC、交换机、铜连接等） [1][14] - 看好2025年通信行业Al算力链、核心资产价值重估、新质生产力及自主可控（上游芯片）赛道 [4] 各部分内容总结 周专题 - 2Q25公募基金前十大重仓中通信板块A股持仓占比结束下降趋势，超配比例上升 [2][15] - 2Q25加仓光模块等板块，减仓数据中心等板块 [2][15] 重点公司及动态 - 重点推荐天孚通信、锐捷网络、中国移动、中国电信、中国联通、华测导航、亨通光电、上海瀚讯等公司 [4][5] 行情回顾 - 展示上周行情、一年内行业走势、上周内通信（申万）指数走势等 [42][44] 公司动态 - 紫光股份、华工科技等多家公司发布公告 [71] 重点推荐公司最新观点 - 各重点推荐公司有不同业绩表现和发展前景，部分公司调整盈利预测和目标价 [62][64][65][66][67][68][69][70][72] 行业相关资讯 - 亚太和大洋洲地区引领全球物联网发展，5G RedCap加速增长 [29] - 海能达出售西班牙子公司股权，预计带来收益 [30] - Verizon上调2025年全年业绩预期，Q2表现强劲 [31] - 中国电信启动2025年城域云网设备集采 [33] - 中国移动G.654E光纤光缆集采，长飞、亨通、烽火三家中标 [34] - 有方科技拟斥资40亿元采购服务器，加速布局算力云服务 [36] - 软银与OpenAl分歧致“星际之门”项目陷入僵局 [37] - 阿里云通义千问Qwen3 - Coder宣布开源 [38] - 图灵量子完成亿元战略轮融资 [39] - 中国气象局统筹推进低空经济气象保障工作 [40]

上海双由股份情况 - 本次质押股份7500000股，占所持股份6.73%，占总股本1.19%[1] - 第一次解除质押5750000股，占所持股份5.16%，占总股本0.92%[3] - 第二次解除质押8750000股，占所持股份7.85%，占总股本1.39%[3] - 截至披露日持股111523893股，持股比例17.76%[4] - 截至披露日累计质押15420000股，占所持股份13.83%，占总股本2.46%[4]

证券代码：300762 证券简称：上海瀚讯 公告编号：2025-032 上海瀚讯信息技术股份有限公司 关于使用部分闲置募集资金进行现金管理的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 上海瀚讯信息技术股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 25 日 召开第三届董事会第十六次会议、第三届监事会第十三次会议，并于 2025 年 5 月 20 日召开 2024 年年度股东大会，会议审议通过了《关于使用部分闲置募集资 金进行现金管理的议案》，同意在不影响公司正常生产经营和募集资金投资项目 建设及确保资金安全的前提下，使用不超过人民币 5 亿元（含本数）的闲置募集 资金进行现金管理，用于购买安全性高、流动性好的保本型理财产品或结构性存 款、大额存单等，使用期限自 2024 年年度股东大会审议通过之日起至 2025 年年 度股东大会召开之日止内有效，在上述额度和期限范围内，资金可以循环滚动使 用。同时授权公司董事长及其授权代理人在股东大会批准的额度范围内签署相关 合同及办理相关事宜，由公司财务部负责组织实施和管理。 公司保荐机构对上述募集资 ...

资金使用 - 公司获批使用不超5亿元闲置募集资金进行现金管理[1] - 公司近日用闲置募集资金买两款浦发银行结构性存款，金额8000万和13000万[3] 产品收益 - 浦发银行利多多公司稳利25JG7538期预期年化收益率0.70%或2.04%或2.24%[3] - 浦发银行利多多公司稳利25JG7677期预期年化收益率0.70%或2.05%或2.25%[3] - 上海农商银行2022年第3期3年期C单位大额存单预期年化收益率3.30%[9] - 浦发银行浦发上海分行专属2021年第1440期单位大额存单预期年化收益率3.45%[9][10] - 民生银行2022年对公大额存单第3期（3年D款）预期年化收益率3.45%[10] - 民生银行2022年对公大额存单第4期（3年E款）预期年化收益率3.55%[10] - 华夏银行2022年单位大额存单3年504预期年化收益率3.30%[10] - 浦发银行2022年第0175期单位大额存单预期年化收益率3.55%[10] - 浦发银行2022年第1107期存单利率3.35%[11] - 浦发银行2021年第1510期存单利率3.45%[11] - 中信银行共赢慧信汇人民币结构性存款07087期利率1.05% - 2.29%[11] - 浦发银行24JG3615期（旺季特供款A）利率0.85%或2.14%或2.34%[11] - 浦发银行24JG3651期（3个月）利率2.00%或2.20%[11] - 浦发银行25JG6178期（涨）利率0.85%或2.2%或2.4%[11] - 浦发银行利多多公司早鸟款结构性存款利率2.00%或2.20%[11] - 中信银行共赢智信汇人民币结构性存款A02260期利率1.05%或2%或2.4%[12] 产品期限 - 浦发银行2022年第1107期存单2024年4月22日可随时转让[11] - 浦发银行2021年第1510期存单2024年4月22日可随时转让[11] - 中信银行共赢慧信汇人民币结构性存款07087期2024年12月1日至12月31日[11] - 浦发银行24JG3615期（旺季特供款A）2024年12月11日至2025年4月1日[11] - 浦发银行24JG3651期（3个月）2025年1月6日至4月7日[11] - 浦发银行25JG3143期（3个月看涨网点专属）2025年7月3日[11] - 浦发银行25JG6178期（涨）2025年7月7日[11] - 浦发银行利多多公司早鸟款结构性存款2025年4月3日[11] - 浦发银行三层看涨存款2025年4月[11] - 中信银行共赢智信汇人民币结构性存款A02260期2025年4月16日至7月15日[12] 产品金额 - 上海农商银行2022年第3期3年期C单位大额存单金额5000万元[9] - 浦发银行浦发上海分行专属2021年第1440期单位大额存单有多笔，金额分别为1000万元、8000万元、2000万元等[9][10] - 民生银行2022年对公大额存单第3期（3年D款）金额5000万元[10] - 民生银行2022年对公大额存单第4期（3年E款）金额4000万元[10] - 华夏银行2022年单位大额存单3年504金额3000万元[10] - 浦发银行2022年第0175期单位大额存单金额2000万元[10] - 浦发银行2022年第1107期存单募集资金5000[11] - 浦发银行2021年第1510期存单募集资金2000[11] - 中信银行共赢慧信汇人民币结构性存款07087期募集资金12000[11] - 浦发银行24JG3615期（旺季特供款A）募集资金4600[11] - 浦发银行利多多公司早鸟款结构性存款募集资金4600[11] - 浦发银行三层看涨存款募集资金13000[11] - 中信银行共赢智信汇人民币结构性存款A02260期募集资金4000[12]

国防军工板块表现 - 国防军工板块在连跌2日后于7月3日再度活跃，国防军工ETF（512810）早盘冲高回落，午后翻红，场内溢价明显且买盘资金强劲 [1] - 此前5个交易日，国防军工ETF（512810）连续吸金合计超1.4亿元 [1] - 成份股中商业航天概念股表现亮眼，铂力特涨超10%，宗申动力涨超8%，中国卫通、上海瀚讯涨近4%，但际华集团跌逾7%拖累指数 [1] 商业航天领域动态 - 商业航天发射和卫星星座建设短期内仍是板块波动的重要驱动因素，事件刺激敏感度保持高位 [3] - 卫星制造等细分领域的中期行业拐点临近，2025年内基本面修复可期 [3] - 海南文昌卫星超级工厂已有26家企业签约落地，产业集聚效应初显 [2] 国防军工ETF数据 - 国防军工ETF（512810）14:22报价0.649元，涨0.002元（0.31%），持续溢价交易 [2] - T日预估现金差额为524.61元，T-1日单位申赎资产达1295106.61元 [2] - 该ETF近5日净流入资金显著，总量达105.07万份，换手率8.76% [2] 行业季节性特征 - 近十年日历效应显示，7月国防军工板块胜率达80%，显著高于其他月份（1月30%、12月30%） [4] - 同期高胜率板块还包括钢铁（70%）、化工（70%）、有色（60%）等资源品 [4] 产品结构调整 - 国防军工ETF（512810）于6月20日实施份额一拆二，交易门槛从120元降至60元，流动性提升 [5] - 该ETF覆盖商业航天、深海科技、军用AI、低空经济、大飞机等热门题材，且为融资融券及互联互通标的 [4]

募集资金管理办法总则 - 公司制定本办法旨在规范募集资金使用管理，提高资金效率并保护股东利益，依据《公司法》《证券法》等法律法规及《公司章程》[1] - 募集资金指通过发行股权性质证券募集的特定用途资金，不包括股权激励计划资金[2] - 董事及高管需勤勉尽责确保资金安全，禁止擅自变更用途[3] 募集资金监管与账户管理 - 控股股东及关联方不得占用募集资金，若发生需及时披露并整改[2] - 董事会需建立募集资金存放、使用及监督的内部控制制度[4] - 募集资金必须存放于董事会批准的专项账户，超募资金也需纳入专户管理[5][6] - 资金到位后1个月内需与保荐机构、银行签订三方监管协议，协议需包含资金支取超5000万元或净额20%时的通知机制[6] 募集资金使用规范 - 资金使用需与招股说明书承诺一致，禁止变相改变投向[7] - 禁止用于委托理财、证券投资等高风险活动，不得质押[8][9] - 资金支出需按审批流程执行，董事会审批限额以上项目需报董事会[11] - 项目延期需董事会审议并披露原因及后续计划[13] 募集资金用途变更与闲置资金管理 - 用途变更需董事会和股东会审议通过[24] - 闲置资金可进行现金管理，但限于安全性高的产品且期限不超过12个月[19][20] - 临时补充流动资金需通过专户实施，单次期限不超过12个月且不得用于高风险投资[21][22] - 超募资金应优先用于在建/新项目或股份回购，使用计划需充分披露[12][23] 监督与信息披露 - 会计部门需建立资金使用台账，内部审计每季度检查并报告[28] - 董事会需每半年核查资金使用进展并出具专项报告[29] - 保荐机构需每半年现场检查，年度核查报告需与公司专项报告同步披露[30] - 审计委员会对资金使用情况有监督权[31] 附则与生效 - 本办法经股东会审议生效，董事会负责解释及修改[33] - 与法律法规冲突时以法律法规为准[34]

会议情况 - 第三届董事会第十七次临时会议于2025年6月26日召开，7位董事全出席[2] 议案审议 - 审议通过《关于修订<募集资金管理办法>的议案》，7票同意[3] - 审议通过《关于增加2025年度日常关联交易预计的议案》，7票同意[4][5] 关联交易 - 2025年度公司拟新增与关联方日常关联交易金额不超1530万元[5]

关联交易金额 - 2025年度公司及子公司预计与关联方日常关联交易不超25,090万元[2] - 2025年新增与成都中科微关联交易不超1,530万元[4] - 上海瀚讯与成都中科微预计新增关联交易1,530万元，上年263.45万元[6] 交易相关情况 - 新增预计关联交易为以前年度合同本年度实际发生[5] - 公司与关联方交易以市场为导向，定价公允合理[8] - 交易按市场规则进行，不损害股东利益[11] 决策进展 - 2025年6月26日董事会通过增加关联交易预计议案[3] - 独立董事同意将增加议案提交董事会审议[14]

资金支取与管理 - 一次或12个月内累计从专户支取超5000万元或募集资金净额20%，公司及银行应通知保荐方[8] - 银行三次未及时出具对账单等情况，公司可终止协议注销专户[9] - 公司应设专项账户管理募集资金，专户不得存放非募集资金[7] - 存在两次以上融资应独立设专户，超募资金也应专户管理[8] 资金使用规则 - 资金到位一个月内签三方监管协议后可使用募集资金[8] - 以募集资金置换自筹资金原则上在转入专户六个月内实施[17] - 自筹资金支付相关事项后应在六个月内实施置换[17] - 用作特定事项需董事会审议通过，保荐方发表同意意见[17] - 投资项目延期需董事会审议通过，保荐方发表意见[13] 资金产品与期限 - 现金管理产品期限不超十二个月，须为安全性高非保本型[21] - 闲置资金临时补充流动资金单次不超12个月[25] 节余资金处理 - 节余资金低于500万元且低于净额5%可豁免特定程序[30] - 节余资金达或超净额10%且高于1000万元需股东会审议[30] 检查与报告 - 内部审计部门至少每季度检查一次资金存放使用情况[32] - 董事会收到审计报告2个交易日内向深交所报告并公告[32] - 保荐方至少每半年现场检查一次资金存放使用情况[35] - 每个会计年度结束后，保荐方出具年度募集资金专项核查报告[35] 投资计划调整 - 投资项目年度实际与预计使用金额差异超30%应调整计划[34] 公告要求 - 资金全部归还闲置募集资金补充流动资金后2个交易日内公告[23]

报告公司投资评级 - 维持“买入 - B”评级 [4][9] 报告的核心观点 - 2024年公司实现营收3.53亿元，同比+12.97%；归母净利润 - 1.24亿元，同比+34.71%；扣非后归母净利润 - 1.50亿元，同比+33.32%；2025Q1营收1.26亿，同比+84.41%；归母净利润0.13亿元，同环比均转正 [4] - 预计2025 - 2027年归母净利润1.36/2.82/4.44亿元，同比增长209.4%/107.9%/57.4%；对应EPS为0.22/0.45/0.71元，2025年05月20日收盘价对应PE分别为98.5/47.4/30.1倍，认为公司军工业务拐点已现，卫星相关业务全年有望快速放量 [9] 各部分总结 市场数据 - 2025年5月20日收盘价21.27元，总股本6.28亿股，流通股本6.28亿股，流通市值133.57亿元 [3] - 2025年3月31日每股净资产3.86元，每股资本公积2.06元，每股未分配利润0.56元 [3] 卫星业务成果 - 垣信千帆星座在轨数量已达90颗，发星节奏加速，2025年底预计完成648颗发射提供区域网络覆盖，2027年底完成1296颗一期建设提供全球网络覆盖，2030年底完成超1.5万颗低轨卫星互联网组网 [5] - 公司是G60星座通信分系统承研单位，2024年前两大客户上海垣信、格思航天分别实现收入0.78、0.73亿元，占公司总收入达42.9%，预计2025年参与较大份额千帆星座载荷供应，相控阵天线将尽快导入 [5] - 2025年4月公司与上海迪爱思中标上海垣信“一体化信关站系统采购项目”，若按50%份额计算合同金额约1.5亿元，此前已完成地基基站等产品交付，宽带载荷产品进入批产阶段 [6] 行业与军工业务 - 2024年军工通信行业整体承压，当前随着人事调整落地和十四五末期预算使用节奏加速，行业有望回暖 [7] - 公司在军用5G等新领域新品众多，2024年在多个项目有参与和中标，除已有型号列装推进外，新增多个某系统配套列装 [7][8] 费用控制与盈利 - 2024年公司期间费用0.65亿元，同比 - 11.3%，期间费用率同比 - 5.01pct；销售、管理、研发费用分别为0.30、0.60、2.02亿元，同比分别 - 14.1%、+38.6%、 - 20.9% [9] - 随着行业回暖与卫星业务起量，公司相关费用率有望合理控制，实现全年扭亏 [9] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|313|353|853|1340|1731| |YoY(%)|-21.9|13.0|141.3|57.2|29.1| |净利润(百万元)| - 190| - 124|136|282|444| |YoY(%)|-321.7|34.7|209.4|107.9|57.4| |毛利率(%)|43.3|43.3|42.0|45.8|48.7| |EPS(摊薄/元)| - 0.30| - 0.20|0.22|0.45|0.71| |ROE(%)| - 7.6| - 5.0|5.2|9.7|13.3| |P/E(倍)| - 70.4| - 107.8|98.5|47.4|30.1| |P/B(倍)|5.4|5.6|5.3|4.8|4.1| |净利率(%)| - 60.7| - 35.1|15.9|21.0|25.6| [11]