投资评级与目标价 - 报告对上海瀚讯维持“买入”投资评级 [1][4][6] - 基于2026年77倍市盈率，设定目标价为28.28元人民币 [4][6] 核心观点与业务前景 - 看好公司在卫星互联网和数据链业务的成长前景，认为低轨卫星互联网业务将成为驱动业绩持续高增长的第二曲线 [1][2] - 公司作为千帆星座的核心供应商，深度参与卫星载荷、信关站、地面终端等环节 [2] - 随着国防信息化推进及军工通信市场扩张，公司军用宽带通信主业有望恢复，5G、无人机数据链等新产品应用有望逐步进入放量周期 [1][2] - 千帆星座已恢复发射，并有望在2026年进入密集发射期 [2] 近期财务表现 - 2025年第三季度实现营收1.31亿元，同比增长86.92%，环比增长173.34% [1] - 2025年第三季度归母净利润为-1951.71万元，同比减亏50.27%，环比减亏53.39% [1] - 2025年前三季度累计实现营收3.05亿元，同比增长72.72% [1] - 2025年前三季度归母净利润为-4815.76万元，同比减亏47.25% [1] - 2025年前三季度毛利率为40.91%，同比下降20.08个百分点，主要受交付产品结构变化影响 [3] - 2025年前三季度归母净利率为-15.81%，同比大幅提升35.96个百分点，减亏效果显著 [3] 费用控制与运营效率 - 2025年前三季度销售费用率为8.07%，同比下降3.02个百分点 [3] - 2025年前三季度管理费用率为16.23%，同比下降8.81个百分点 [3] - 2025年前三季度研发费用率为49.22%，同比下降41.64个百分点 [3] - 费用率下降主要受益于收入规模快速增长带来的规模效应 [3] 盈利预测与估值 - 预测公司2025年归母净利润为0.16亿元，较前次预测下调81.54% [4] - 预测公司2026年归母净利润为2.31亿元，较前次预测下调12.73% [4] - 预测公司2027年归母净利润为3.21亿元，较前次预测下调10.47% [4] - 预测2025年营业收入为4.88亿元，同比增长38.14% [10] - 预测2026年营业收入为10.88亿元，同比增长122.87% [10] - 预测2027年营业收入为15.14亿元，同比增长39.20% [10] - 预测2026年每股收益为0.37元 [10] - 可比公司2026年预测市盈率均值为74倍 [4]

财务表现 - 公司2025年第三季度营业总收入为3.05亿元，在同业已披露公司中排名第39 [1] - 公司2025年第三季度归母净利润为-4815.76万元，出现亏损，在同业中排名第40 [1] - 公司2025年第三季度经营活动现金净流入为-1.42亿元，在同业中排名第41 [1] - 公司最新摊薄每股收益为-0.08元，在同业中排名第36 [3] - 公司最新ROE（净资产收益率）为-2.06%，在同业中排名第37 [3] 盈利能力与效率 - 公司最新毛利率为40.91%，但较去年同期毛利率大幅减少20.08个百分点 [3] - 公司最新总资产周转率为0.08次，资产运营效率较低，在同业已披露公司中排名第49 [3] - 公司最新存货周转率为0.40次，存货管理效率较低，在同业中排名第49 [3] 资本结构与负债 - 公司最新资产负债率为38.41%，在同业中排名第38 [3] - 公司资产负债率较上季度增加1.34个百分点，较去年同期增加5.67个百分点，呈现上升趋势 [3] 股权结构 - 公司股东户数为6.38万户 [3] - 前十大股东合计持股数量为1.54亿股，占总股本比例为24.56% [3] - 第一大股东为上海双由信息科技有限公司，持股比例为17.7% [3] - 前十大股东中包含多只指数基金，如国泰中证军工ETF、南方中证1000ETF等 [3]

公司运营 - 公司于2025年10月28日召开第三届第十九次董事会临时会议，审议了包括2025年第三季度报告议案在内的文件 [1] - 公司2025年1至6月份营业收入几乎全部来自宽带移动通信行业，占比达99.79% [1]

公司业绩 - 2025年前三季度营收约3.05亿元，同比增加72.72% [1] - 归属于上市公司股东的净利润亏损约4816万元 [1] - 基本每股收益亏损0.0767元 [1]

公司财务表现 - 2025年第三季度实现营业收入1.31亿元 [1] - 2025年第三季度营业收入同比增长86.92% [1] - 2025年第三季度实现净利润-1951.71万元 [1] - 2025年第三季度净利润同比增长50.27% [1]

证券代码：300762 证券简称：上海瀚讯 公告编号：2025-052 上海瀚讯信息技术股份有限公司 关于计提资产减值准备的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 （一）金融资产计提减值准备的确认标准和计提方法 单位：元 三、 本次计提减值准备的确认标准及计提方法 | 科目名称 | 期初账面余额 (2025 年 9 月 1 日) | 本期增加（2025 年 9 月 1 日-2025 年 9 月 30 日） | 期末账面余额（2025 年 9 月 30 日） | | --- | --- | --- | --- | | 应收票据坏账准备 | 7,878,390.00 | 1,031,370.65 | 8,909,760.65 | | 应收账款坏账准备 | 303,939,814.86 | 21,169,646.92 | 325,109,461.78 | | 其他应收款坏账准备 | 10,850,653.19 | -117,459.86 | 10,733,193.33 | | 存货跌价准备 | 33,786,142.37 | -547,228.19 | ...

证券代码：300762 证券简称：上海瀚讯 公告编号：2025-051 上海瀚讯信息技术股份有限公司 关于增加 2025 年度日常关联交易预计的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、日常关联交易基本情况 （一）2025 年度已预计日常关联交易情况概述 上海瀚讯信息技术股份有限公司（以下简称"公司"或"上海瀚讯"）于 2025 年 4 月 25 日召开第三届董事会第十六次会议和第三届监事会第十三次会议， 并于 2025 年 5 月 20 日召开 2024 年年度股东大会，审议通过了《关于 2025 年度 日常关联交易预计的议案》，2025 年度公司及子公司将与关联方成都中科微信 息技术研究院有限公司、白盒子（上海）微电子科技有限公司、瀚阙(成都)信息 技术有限公司、成都中科星辰信息技术有限公司、成都瀚联九霄科技有限公司、 上海垣信卫星科技有限公司及其控制的关联方发生日常关联交易，交易金额合计 不超过 25,090 万元。具体内容详见公司于 2025 年 4 月 29 日刊登在巨潮资讯网 （http://www.cninfo.com.cn）上的 ...

证券代码：300762 证券简称：上海瀚讯 公告编号：2025-050 上海瀚讯信息技术股份有限公司 关于使用自有资金支付募投项目部分款项 并以募集资金等额置换的公告 2021 年 4 月 21 日，公司共募集资金 999,999,975.00 元，根据公司与保荐 机构国泰海通证券股份有限公司的承销协议，由国泰海通证券股份有限公司扣除 承销保荐费 5,000,000.00 元（不含税）后，已将剩余募集资金 994,999,975.00 元汇入公司开立的募集资金专户。 上述募集资金到位情况已经立信会计师事务所（特殊普通合伙）审验，于 2021 年 4 月 22 日出具了信会师报字[2021]第 ZA90452 号验资报告。公司对募集 资金采取专户存储制度，并与保荐机构、存放募集资金的开户银行签订了募集资 金三方监管协议。 二、募投项目基本情况 经 2020 年 10 月 12 日召开的 2020 年第二次临时股东大会审议批准，本公司 在《2020 年度向特定对象发行 A 股股票募集说明书（注册稿）》（以下简称"《募 集说明书》"）披露，公司募集资金投资项目资金使用计划如下： | 单位：万元 | | --- | ...

证券代码：300762 证券简称：上海瀚讯 公告编号：2025-047 上海瀚讯信息技术股份有限公司 关于 2025 年第三季度报告披露的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 2025 年 10 月 28 日，上海瀚讯信息技术股份有限公司（以下简称"公司"） 召开第三届董事会第十九次临时会议，审议通过了《关于公司 2025 年第三季度 报告的议案》。 为使投资者全面了解公司的经营成果、财务状况及未来发展规划，公司《2025 年第三季度报告》于 2025 年 10 月 30 日刊登在中国证监会指定创业板信息披露 网站巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）上，敬请投资者注意查阅。 特此公告。 上海瀚讯信息技术股份有限公司 董事会 2025 年 10 月 30 日 ...

证券代码：300762 证券简称：上海瀚讯 公告编号：2025-049 上海瀚讯信息技术股份有限公司 第三届董事会第十九次临时会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 上海瀚讯信息技术股份有限公司（以下简称"公司"）第三届董事会第十九 次临时会议于 2025 年 10 月 28 日在公司会议室以现场结合通讯的方式召开，会 议通知已于 2025 年 10 月 25 日通过邮件的方式送达全体董事。会议应出席董事 7 人，实际出席董事 7 人。会议由公司董事长胡世平先生主持。本次会议的召集、 召开及程序符合《公司法》和《公司章程》的有关规定，合法有效。 二、董事会会议审议情况 本议案已经独立董事专门会议审议且经全体独立董事过半数同意。 经与会董事认真审议，会议形成了如下决议： 1. 审议通过《关于公司 2025 年第三季度报告的议案》 公司根据 2025 年第三季度生产经营的实际情况，编制了《2025 年第三季度 报告》。经董事会认真审议 2025 年第三季度报告全文后，一致认为：公司 2025 年第三季度报告编制和审核的 ...