主力资金流向概况 - 截至1月23日收盘，主力资金流入前20的股票名单及具体金额公布，其中隆基绿能以26.92亿元居首，航天电子、金风科技分别以18.86亿元和18.32亿元紧随其后 [1] 光伏设备行业 - 隆基绿能主力资金流入26.92亿元，股价上涨10.01% [2] - 东方日升主力资金流入6.79亿元，股价上涨20% [3] 航天航空与国防军工行业 - 航天电子主力资金流入18.86亿元，股价上涨10% [2] - 中国卫星主力资金流入14.83亿元，股价上涨10% [2] 风电设备行业 - 金风科技主力资金流入18.32亿元，股价上涨10% [2] 消费电子行业 - 蓝思科技主力资金流入15.76亿元，股价上涨14.95% [2] - 信维通信主力资金流入7.24亿元，股价上涨15.43% [2] 光学光电子行业 - 乾照光电主力资金流入12.70亿元，股价上涨20.01% [2] 电池与能源金属行业 - 先导智能主力资金流入11.39亿元，股价上涨10.02% [2] - 赣锋锂业主力资金流入8.30亿元，股价上涨5.76% [2] - 华友钴业主力资金流入5.49亿元，股价上涨5.54% [3] - 蔚蓝锂芯主力资金流入5.27亿元，股价上涨7.31% [3] 通信设备行业 - 烽火通信主力资金流入8.78亿元，股价上涨9.99% [2] - 上海瀚讯主力资金流入5.39亿元，股价上涨8.73% [3] 互联网服务行业 - 昆仑万维主力资金流入8.27亿元，股价上涨4.28% [2] - 汉得信息主力资金流入5.05亿元，股价上涨3.52% [3] 有色金属行业 - 铜陵有色主力资金流入6.29亿元，股价上涨9.94% [3] - 云南锗业主力资金流入5.27亿元，股价上涨8.69% [3] 半导体行业 - 臻镭科技主力资金流入5.91亿元，股价上涨20% [3] 农牧饲渔行业 - 平潭发展主力资金流入5.89亿元，股价上涨10% [3]

主力资金流向概览 - 截至1月23日午后一小时，主力资金流入前20的股票合计金额巨大，其中隆基绿能以25.03亿元居首，金风科技以17.35亿元次之，航天电子以17.18亿元位列第三 [1] - 前20名股票的主力资金流入额均超过4.34亿元，显示出市场资金在特定板块的集中流入态势 [1] 光伏设备行业 - 隆基绿能主力资金流入25.03亿元，股价上涨10.01% [2] - 东方日升主力资金流入6.58亿元，股价涨停，涨幅达20% [2] 风电设备行业 - 金风科技主力资金流入17.35亿元，股价上涨10% [2] 航天航空行业 - 航天电子主力资金流入17.18亿元，股价上涨9.86% [2] - 中国卫星主力资金流入12.00亿元，股价上涨8.86% [2] 消费电子行业 - 蓝思科技主力资金流入13.43亿元，股价大幅上涨13.52% [2] 光学光电子行业 - 乾照光电主力资金流入11.72亿元，股价涨停，涨幅达20.01% [2] - 三安光电主力资金流入4.72亿元，股价上涨6.2% [3] 通信设备行业 - 烽火通信主力资金流入8.52亿元，股价上涨9.99% [2] - 上海瀚讯主力资金流入5.53亿元，股价上涨9.02% [3] - 信科移动主力资金流入4.46亿元，股价上涨18.19% [3] 电池行业 - 先导智能主力资金流入7.79亿元，股价上涨7.46% [2] - 蔚蓝锂芯主力资金流入5.35亿元，股价上涨7.97% [3] 互联网服务行业 - 昆仑万维主力资金流入7.79亿元，股价上涨4.21% [2] 能源金属行业 - 赣锋锂业主力资金流入7.51亿元，股价上涨5.44% [2] - 华友钴业主力资金流入4.68亿元，股价上涨5.15% [3] 有色金属行业 - 铜陵有色主力资金流入6.17亿元，股价上涨9.94% [3] 农牧饲渔行业 - 平潭发展主力资金流入5.42亿元，股价上涨10% [3] 半导体行业 - 臻镭科技主力资金流入5.33亿元，股价涨停，涨幅达20% [3] 文化传媒行业 - 蓝色光标主力资金流入4.34亿元，股价上涨7.13% [3]

商业航天指数市场表现 - 商业航天指数在1月23日再度走强，成分股呈现普涨态势 [1] - 天银机电与超捷股份涨幅超过8% [1] - 通宇通讯涨幅超过7% [1] - 上海瀚讯与斯瑞新材涨幅超过5% [1]

文章核心观点 - 商业航天板块在短暂回调后再度爆发，行业正从“主题投资”迈入“产业放量”的拐点，2026年被视为“阿尔法元年” [2][3][42] - 国际规则与国家安全需求创造了行业发展的紧迫性，核心在于突破可回收火箭技术以降低发射成本，从而驱动卫星星座项目加速和产业链全面放量 [17][18][43] - 商业航天是继电动车、AI之后的又一个万亿级别蓝海赛道，并衍生出“太空+”的广阔商业想象空间，如太空光伏、太空AI数据中心等 [25][26][36] 市场表现与资金动向 - A股商业航天板块爆发，20余只概念股涨停，有个股出现两连板 [3] - 航空航天ETF(159227)当日上涨3.96%，自2025年5月上市以来累计上涨53.64% [3] - 资金近期活跃流入，航空航天ETF近10个交易日有7日获资金净申购，合计净流入12亿元 [14] 行业催化与政策支持 - 国内5家主营运载火箭的核心企业（星河动力、星际荣耀、天兵科技、蓝箭航天、中科宇航）已悉数推进上市进程，冲刺“商业航天第一股” [9] - 海外方面，SpaceX正积极推进IPO进程，目标在2026年7月前完成，旨在为其太空数据中心项目募集数十亿美元资金 [10][11] - 中国自2025年以来持续加码商业航天政策，在发射设施、企业上市、关键技术等方面迎来密集催化 [12] - 具体进展包括：东方航天港建设国内首个海上液体火箭发射回收试验平台；北京穿越者公司成为全球第三家掌握载人飞船着陆缓冲技术的商业航天企业；长征十二号乙运载火箭完成静态点火试验 [13] - 根据《中国商业航天产业研究报告》，中国商业航天产业规模预计在2025年达到2.5万亿—2.8万亿元，年均复合增长率超20%，企业数量超过600家 [13] - 2025年，中国共完成87次航天发射，其中民营商业火箭企业承担23次；卫星通信领域新注册企业一年内激增48.6% [13] 市场规模与增长确定性 - 中国向国际电信联盟一次性提交了近20万颗卫星的频谱与轨道资源申请，必须在2032年前发射首星，2039年前全部部署完成 [18][19] - 这意味着未来平均每年需发射约1.4万颗卫星 [20] - 中国星网（GW）计划申报约1.3万颗卫星，但截至2025年10月仅发射约116颗，距离2029年前完成约10%的阶段目标尚有较大差距 [20] - 要满足GW及G60等星座的中期部署目标，中国年度卫星发射需求需从2025年的约300颗，在2028年前后提升至年均1000颗甚至更高，增长幅度达3-5倍 [21] - 仅星网集团牵头的一期工程，将直接带来超过800亿元的卫星制造和发射需求；算上全产业链，市场空间将在2028年突破2000亿元 [21] - 2026年一季度，多家上市公司已公告获得星网配套订单，合同金额从几千万到数亿元不等，且预付款比例提高、交付周期明确，改善了企业现金流和业绩能见度 [23][24] 技术突破与成本下降 - 行业发展的核心瓶颈在于发射能力，关键突破口是可回收火箭技术，该技术能将卫星发射成本降低60%-80% [43] - 2025年，中国完成了朱雀三号、长征十二号甲两款可回收火箭的首飞，一子级回收仍需进一步验证 [43] - 2026年预计有约10款可回收火箭具备首飞或复飞条件，部分型号有望实现回收成功，2026年被视为中国版“猎鹰9号”技术验证的关键窗口期 [43][44] “太空+”衍生概念与未来想象 - “太空+光伏”：地球同步轨道上太阳能强度超地面6-10倍，可实现24/7稳定供电，成本比地面“光伏+储能”低得多，是终极能源解决方案的潜在方向 [27][28] - 相关技术突破包括：超轻、高效、耐辐射的太空光伏板；无线能量传输（微波/激光）技术；空间机器人技术 [29][30] - “太空+AI”：太空有望成为部署下一代低功耗、超大规模数据中心的理想之地，抢占轨道可能是在抢占未来算力时代的基础设施制高点 [31][33] - OpenAI的奥特曼被曝想收购火箭公司，马斯克也正为太空数据中心项目快速推动SpaceX的IPO，旨在让xAI在AI竞争中后发制人 [34] 投资工具：航空航天ETF(159227) - 该ETF跟踪国证航天指数，申万一级军工行业占比高达98.7%，军工纯度全市场第一 [39] - 指数中航空航天装备权重占比66.3%，商业航天概念权重占比70.19%，涵盖卫星互联网、商业火箭、大飞机、低空经济等前沿领域 [39] - 前十大权重股合计占比52.70%，包括光启技术(9.24%)、中国卫星(6.75%)、航天电子(6.48%)、航发动力(6.48%)等，深度参与商业航天关键环节 [7][40] - ETF最新规模29.75亿元，年内日均成交额8.43亿元，规模与流动性居同标的榜首 [41] - 该ETF入选了格隆汇研究院2026年“全球视野，下注中国”十大核心ETF [4]

行业核心观点 - 2026年有望成为中国商业航天景气元年，行业进入运力降本拐点，商业模式将从国家任务驱动转向市场盈利驱动，产业估值逻辑向“空间基础设施”切换 [3][4] 市场规模与增长预测 - 预计中国商业火箭发射服务市场规模将从2025年的102.6亿元增长至2030年的473.9亿元，年复合增长率约35.8% [4] - 预计中国卫星制造市场规模将从2025年的60.9亿元增长至2034年的1579.6亿元，2025-2034年复合增长率约43.6% [16] - 2024年全球航天经济规模达6120亿美元，其中商业航天收入约4800亿美元，占比约78% [13] - 2024年中国商业航天市场规模约为2.3万亿元人民币，2015-2024年年均复合增长率达22.5% [13] 核心驱动因素：低轨星座部署 - 中国已申报的低轨星座中，超23.7万颗卫星需按国际电信联盟规则在2039年前完成部署 [4] - 截至2025年12月，中国星网“GW星座”在轨136颗，垣信卫星“千帆星座”在轨108颗，仅占各自总体规划的约0.87% [25] - 美国SpaceX的星链在轨卫星数量在2025年底已超过9000颗，频轨资源持续收紧 [4][26] - 预计2026年中国低轨星座计划发射卫星约900颗，较2025年同比增长197.0%，对应火箭发射次数预计由49次提升至141次 [33] 火箭成本结构与降本路径 - 火箭发射服务环节价值量高度集中，发动机占比54%，箭体结构占比24%，两者合计达78% [4][16] - 参考猎鹰9号技术演进，商业火箭单位入轨成本呈阶梯式下行：从一次性发射阶段约5.5万元/kg，降至一子级复用后约2.5万元/kg，箭体材料升级后约1.9万元/kg，“夹筷子”回收成熟后有望降至约1.3万元/kg，远期二子级复用后有望逼近0.5万元/kg [5] - 猎鹰9号非复用单次发射成本约5000万美元，其中一级发动机成本约1629万美元，占总成本36.2%，一级箭体结构成本约705万美元，占总成本15.7% [54][55] - 中国运力降本节奏假设：单位入轨成本从2025年约55000元/kg，降至2030年约4935元/kg，2034年进一步降至约3800元/kg [34][38] 关键技术突破方向 - **发动机技术**：向全流量分级燃烧循环和液氧甲烷燃料演进，液氧甲烷方案在燃烧清洁度、推进剂密度和比冲之间取得较好平衡，更适合可复用场景 [67][77] - **可回收技术**：垂直回收是主流，涉及多次启动深度变推力发动机、电气一体化、栅格舵等七大关键技术 [82][83] - **制造工艺**：增材制造在制造发动机复杂内腔和一体化结构件上具备工程必然性，能减少零件数量和装配环节 [88] - **材料工艺**：箭体材料由铝合金向不锈钢升级，可提升耐热性与结构强度，铜铬锆合金是制造发动机燃烧室与喷管的理想耐高温材料 [5][76] 产业链环节与相关企业 - **动力系统**：涉及涡轮叶片、推力室内壁、轴承等，代表性企业包括应流股份、斯瑞新材、国机精工 [9] - **卫星通信系统**：价值量集中于通信载荷，涉及相控阵天线、转发器、星间激光通信终端等，代表性企业包括上海瀚讯、航天电子、国博电子 [9][18] - **材料与结构件**：涉及钛合金、铝合金、航空航天锻件、3D增材制造等，代表性企业包括西部材料、派克新材、国机重装、华曙高科 [9] - **测试与验证环节**：涉及环境与可靠性试验、结构试验等，代表性企业包括西测测试、苏试试验 [9] 估值演进逻辑 - 参照SpaceX发展路径，中国商业航天板块估值抬升的核心催化在于：可复用火箭实现大规模低轨卫星组网；在可复用基础上，通过绑定低轨星座长期批量任务推动发射标准化 [7] - 高频与规模效应兑现后，火箭发射将由项目型产品升级为空间运力基础设施与技术服务，商业航天公司的估值逻辑由制造导向转向平台型、基础设施型科技企业 [8]

行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告核心观点 - 2026年有望成为中国商业航天景气元年，行业进入运力降本拐点，商业模式将从国家任务驱动转向市场盈利驱动，产业估值逻辑向“空间基础设施”切换 [1] - 低轨星座集中部署带动高频发射常态化，可复用火箭临近突破推动单位入轨成本阶梯下行 [1] - 中国商业火箭制造有望在耐高温材料、3D增材制造、结构件工艺工业化三方面加速演进，动力系统、结构件与材料、测试验证等关键环节有望率先受益 [1] - 中国商业航天板块估值抬升的核心催化在于可复用火箭实现大规模组网、发射走向标准化、以及火箭发射升级为空间运力基础设施 [1] 行业市场空间与需求 - **市场规模预测**：预计中国商业火箭发射服务市场规模将从2025年的102.6亿元增长至2030年的473.9亿元，年复合增长率约35.8% [1]；预计中国卫星制造市场规模将从2025年的60.9亿元增长至2034年的1579.6亿元，年复合增长率约43.6% [10][12] - **价值量结构**：在火箭发射服务环节，发动机（54%）与箭体结构（24%）合计价值量占比达78% [1][10]；在卫星制造环节，通信载荷（包括相控阵天线33%、转发器17%、星间激光通信终端16%、星载处理器/基带模块5%）合计价值量占比约71% [12] - **卫星部署需求**：中国已申报的低轨星座中，超23.7万颗卫星需按国际电信联盟规则在2039年前完成部署 [1]；截至2025年12月，中国星网“GW星座”和“千帆星座”在轨卫星数量分别为136颗和108颗，仅占总体规划约0.87% [18] - **发射频次预测**：预计2026年中国低轨星座计划发射卫星约900颗，较2025年同比增长197.0%，对应火箭发射次数预计由49次提升至141次；预计2030年发射卫星约15592颗，对应火箭发射约2134次 [27][28] 成本结构与降本路径 - **成本核心**：火箭本体成本高度集中于发动机与结构件，以猎鹰-9为例，一级火箭中发动机成本占比约54.3%，箭体结构占比约23.5%，两者合计接近78% [42][43] - **降本阶梯**：参考猎鹰9号技术路径，商业火箭单位入轨成本呈阶梯式下行：一次性发射阶段约5.5万元/kg；一子级复用后降至约2.5万元/kg；箭体材料升级后降至约1.9万元/kg；“夹筷子”回收成熟后有望降至约1.3万元/kg；远期二子级复用后有望逼近0.5万元/kg [1] - **国际成本对比**：猎鹰9号的近地轨道单位载荷价格约3070美元/kg，猎鹰9重型约1411美元/kg，显著低于传统一次性运载火箭普遍的8000-15000美元/kg [23][25] - **降本关键技术**：核心在于全流量发动机技术突破、高频复用回收能力形成以及制造端工业化爬坡 [1]；垂直回收是主流方式，涉及多次启动深度变推力发动机、电气一体化、增材制造等七大关键技术 [76][77] 技术演进方向 - **发动机技术**：向更大推力与更高效率演进，关键路径是采用全流量补燃循环和液氧甲烷燃料 [53][60]；液氧/甲烷在燃烧清洁度、推进剂密度和比冲之间取得较好平衡，更适合可复用场景 [71] - **材料工艺**：铜铬铌合金等耐高温材料是制造发动机燃烧室与喷管的理想选择 [69][70] - **制造工艺**：增材制造（3D打印）在制造发动机复杂内腔和一体化结构部件上具备工程必然性，能减少零件数量、提升可靠性 [84] - **回收复用**：可回收火箭的年均复用率可从早期的1.8次左右逐渐提高到成熟阶段的8次左右；发动机使用次数可从3次逐渐提升到10次以上；二级推进器的回收复用难度较大 [95] 产业链与投资建议 - **产业链环节**：商业航天主要包括研发制造、发射、运营应用三大环节 [6]；随着运力供给提升，发射频次提高将进一步推动下游卫星发射需求释放，卫星通信系统相关环节有望进入放量阶段 [1] - **关注领域**：报告建议关注四个关键领域：1) 动力系统；2) 卫星通信系统；3) 材料与结构件；4) 测试与验证环节 [1] - **代表性公司**：报告列举了多个细分领域的代表性公司及其相关业务进展，例如应流股份、斯瑞新材、国机精工、上海瀚讯、航天电子、国博电子、西部材料、派克新材、国机重装、华曙高科、西测测试、苏试试验等 [2]

主力资金流出概况 - 截至1月21日收盘，主力资金净流出前20的股票合计净流出额巨大，其中信维通信净流出18.51亿元居首，贵州茅台净流出14.80亿元次之，特变电工净流出12.94亿元位列第三 [1] - 主力资金净流出额超过10亿元的股票共有3只，净流出额在5亿元至10亿元之间的股票有9只，净流出额在4亿元至5亿元之间的股票有8只 [1][2][3] 个股表现与资金流向 - 信维通信股价当日下跌10.16%，主力资金净流出18.51亿元，是资金流出最多且股价跌幅最大的公司 [2] - 贵州茅台股价下跌1.64%，主力资金净流出14.80亿元，在酿酒行业中资金流出显著 [2] - 特变电工股价下跌3.83%，主力资金净流出12.94亿元，在电网设备行业中资金流出居前 [2] - 平潭发展股价大幅下跌8.94%，主力资金净流出5.56亿元，在农牧饲渔行业中跌幅最大 [2] - 中国西电股价逆势上涨2.62%，但主力资金仍呈现净流出4.83亿元，显示资金在股价上涨中逢高减持 [3] 行业资金流向分布 - 通信设备行业有多家公司遭遇主力资金流出，包括中际旭创净流出8.29亿元、烽火通信净流出5.87亿元、上海瀚讯净流出5.45亿元 [1][2][3] - 光伏设备行业有两家公司上榜，阳光电源净流出5.21亿元，捷佳伟创净流出4.53亿元 [1][3] - 消费电子行业有两家公司上榜，信维通信净流出18.51亿元，蓝思科技净流出4.73亿元 [1][2][3] - 电网设备行业有两家公司上榜，特变电工净流出12.94亿元，中国西电净流出4.83亿元 [1][2][3] - 风电设备行业的金风科技净流出8.92亿元 [1][2] - 汽车零部件行业的山子高科净流出9.93亿元 [1][2] - 银行行业的农业银行净流出6.72亿元 [1][2] - 航天航空行业的中国卫星净流出4.66亿元 [1][3] - 电力行业的上海电力净流出4.48亿元 [1][3]

报告行业投资评级 - 商业航天行业评级为“优于大市”（维持）[1] 报告核心观点 - 全球航天经济正从国家意志的“成本中心”加速转向商业需求驱动的“增长引擎”，中美两国在该万亿美元赛道竞逐[6][9] - 商业航天价值链可划分为“天、地、端、火箭、应用”五个核心层次，2026-2030年每一层都蕴藏着独特的市场机遇[6][10] - 中国商业航天正处在从工程驱动向产业驱动切换的关键阶段，随着低轨星座建设持续推进，正转变为可被产业和市场反复调用的基础设施体系[6][30] - 投资机会可归纳为三条主线：运载与制造、核心零部件与系统、下游应用与运营服务[6][29][30] 根据相关目录分别总结 1. 天：卫星制造进入放量周期，竞争焦点在载荷与系统能力 - 中国卫星制造市场规模预计从2025年的约71亿元增长至2030年的约394亿元，增长幅度反映星座建设从起步期迈入加速期[16] - 星座建设推动卫星需求从零散科研型号转向持续、多批次的工程化交付[6][16] - 中美加速发射以争夺轨道与频段资源：美国FCC要求SpaceX在2027年11月前完成7500颗第一代星链部署；中国GW星座与千帆星座规划发射总量约2.8万颗[17] - 中国卫星制造工厂（如文昌国际航天城卫星超级工厂、格思航天）正提升批量化生产能力，预计投产后年产能分别达1000颗、600颗[17] - 机会集中在卫星平台整机制造与载荷芯片领域，建议关注中国卫星、铖昌科技、臻镭科技、航天电子、天银机电等公司[18] 2. 地：地面系统从“配套角色”走向“核心枢纽” - 随着卫星数量大幅增加，地面系统复杂度呈指数级上升，成为决定整个星座能否稳定运行的核心基础设施[6][21] - 国内地面系统市场规模预计从2025年的约12亿元增长至2030年的约391亿元[21] - 国内已形成覆盖天线、射频、基带和交换系统的完整产业链[21] - 建议关注的公司包括：天线系统供应商航天环宇、信科移动、通宇通讯、盛路通信；射频与基带供应商中兴通讯、信科移动、海格通信、创意信息；交换设备供应商震有科技、上海瀚讯[22] 3. 端：决定商业航天“能走多远”的关键变量 - 终端是卫星互联网贴近用户的一环，是商业航天实现收入落地的基础[6][23] - 终端市场规模预计从2025年的5亿元增长至2030年的约1419亿元，增长来自多个垂直行业和潜在消费场景的叠加[23] - 当前主要应用于应急通信、交通运输、能源、电力、公安等特种行业和专业场景[23] - 中美竞争关键节点在于相控阵天线、射频前端和高速信号处理能力[23] - 建议关注海格通信、普天科技、通宇通讯等公司，其中通宇通讯是全球少数同时进入四大国际低轨星座供应链的核心天线供应商[24] 4. 火箭：决定商业航天“算不算得过账”的核心约束 - 火箭发射成本是核心约束条件，可回收技术有望较传统一次性火箭降本80%—90%[6][25] - 中国商业发射主流报价为每千克5-10万元人民币，美国通过猎鹰9号等可重复使用火箭已将成本降至约3000美元/千克（约合人民币2万元/千克）[25] - 实现复用后，火箭发射服务市场规模预计从2025年的约107亿元增长至2030年的约343亿元[26] - 高频发射将系统性拉动发动机、燃料、特气和发射保障等配套产业[26] - 建议关注航天动力（液体火箭发动机供应商，2025年中报航天相关收入占比超70%）、九丰能源（海南商业航天发射场特气供应商）等公司[26] 5. 应用：商业航天价值最终兑现的出口 - 应用端是商业航天价值实现的最终环节，长期空间最大，具备全产业链中最强弹性[6][27] - 国内应用市场规模预计从2025年2亿元增长至2030年的5250亿元[27] - 随着星座逐步成熟，应用端收入占比有望从当前的个位数提升至2030年前后的67%以上[6][27] - 应用路径呈现阶段性：特种行业和政务通信 -> 行业和跨区域通信 -> 更广泛的消费级场景[27] - 马斯克宣布Starlink已发展超900万用户[27] - 国内中国卫通和三大运营商均已入场：截至2024年底，中国电信手机直连卫星用户超240万；中国联通发射“联通星系”低轨卫星；中国移动试验6G卫星[28] 6. 投资机会 - **第一条赛道：运载与制造环节**。在星座密集部署阶段前，火箭发射和卫星制造是订单可见度最高、业绩确定性较强的环节，是产业放量的直接受益者[6][29] - **第二条赛道：核心零部件与系统环节**。包括卫星载荷、天线、星载算力和关键电子系统，技术壁垒高、替代难度大，是保障产业链安全和长期竞争力的关键[6][29] - **第三条赛道：下游应用与运营服务**。虽然短期规模相对有限，但长期空间最大，是商业航天最终实现价值兑现的核心方向[6][30]

主力资金流出概况 - 截至1月21日午间收盘，交易所数据显示主力资金净流出前20的股票名单，其中信维通信主力资金流出额最高，达12.30亿元 [1] - 主力资金流出额排名第二至第五的股票分别为：特变电工流出6.71亿元、山子高科流出6.36亿元、天银机电流出5.01亿元、贵州茅台流出4.31亿元 [1] 个股表现与资金流向详情 - 信维通信股价下跌7.98%，主力资金流出12.30亿元，属于消费电子行业 [2] - 特变电工股价下跌2.5%，主力资金流出6.71亿元，属于电网设备行业 [2] - 山子高科股价下跌4.8%，主力资金流出6.36亿元，属于汽车零部件行业 [2] - 天银机电股价下跌2.34%，主力资金流出5.01亿元，属于家电行业 [2] - 贵州茅台股价下跌0.84%，主力资金流出4.31亿元，属于酿酒行业 [2] - 佰维存储股价下跌1.55%，主力资金流出3.88亿元 [2] - 烽火通信股价微涨0.19%，但主力资金流出3.63亿元，属于通信设备行业 [2] - 金风科技股价上涨0.54%，但主力资金流出3.57亿元，属于风电设备行业 [2] - 香农芯创股价下跌1.36%，主力资金流出3.37亿元 [2] - 农业银行股价下跌1.67%，主力资金流出3.33亿元，属于银行行业 [2] - 永辉超市股价下跌4.09%，主力资金流出3.32亿元 [2] - 中国卫通股价下跌1.3%，主力资金流出3.32亿元，属于通信服务行业 [3] - 上海电力股价下跌2.7%，主力资金流出3.26亿元，属于电力行业 [3] - 五粮液股价下跌1.52%，主力资金流出3.24亿元，属于酿酒行业 [3] - 上海瀚讯股价下跌2.15%，主力资金流出3.03亿元，属于通信设备行业 [3] - 九鼎新材股价下跌6.03%，主力资金流出2.97亿元，属于玻璃玻纤行业 [3] - 平潭发展股价下跌7.71%，主力资金流出2.88亿元，属于农牧饲渔行业 [3] - 中国电建股价下跌2.72%，主力资金流出2.75亿元，属于工程建设行业 [3] - 乾照光电股价下跌0.66%，主力资金流出2.73亿元，属于光学光电子行业 [3] - 捷佳伟创股价下跌1.36%，主力资金流出2.69亿元，属于光伏设备行业 [3] 行业资金流向观察 - 酿酒行业有两家公司上榜，贵州茅台和五粮液分别净流出4.31亿元和3.24亿元 [1][2][3] - 通信设备行业有两家公司上榜，烽火通信和上海瀚讯分别净流出3.63亿元和3.03亿元 [2][3] - 主力资金流出涉及多个行业，包括消费电子、电网设备、汽车零部件、家电、银行、通信服务、电力、玻璃玻纤、农牧饲渔、工程建设、光学光电子、光伏设备等 [2][3]

公司基本信息 - 上海瀚讯成立于2006年3月20日，2019年3月14日上市，股票代码300762.SZ，注册资本62,796.5772万元[14] - 截至2025年9月30日，无限售条件股份627,965,772股，占比100%[15] - 截至2025年9月30日，上海双由信息科技有限公司为第一大股东，持股111,523,893股，占比17.76%[16] - 截至2025年9月30日，前十大股东合计持股154,202,615股，占比24.54%[16] - 截至2025年12月29日，控股股东协议转让后持股80,125,604股，占比12.76%[16] - 实际控制人为卜智勇，认缴上海双由出资额13.00万元，出资比例为21.47%[26] 业绩总结 - 2025年1 - 9月、2024年度、2023年度、2022年度营业收入分别为30460.61万元、35332.59万元、31275.00万元、40061.11万元[29] - 2025年1 - 9月、2024年度、2023年度、2022年度营业利润分别为 - 10915.81万元、 - 17175.57万元、 - 25653.15万元、6788.52万元[29] - 2025年1 - 9月利润总额为 - 10909.81万元，净利润为 - 6912.43万元，归属于母公司股东的净利润为 - 4815.76万元[30] - 2022 - 2025年1 - 9月前五大客户销售收入分别为29,384.26万元、22,774.61万元、24,656.98万元、22,267.06万元[92] - 2022 - 2025年1 - 9月前五大客户销售收入占当期营业收入比例分别为73.34%、72.82%、69.79%、73.45%[92] - 2022年末、2023年末、2024年末和2025年9月30日，应收账款分别为94,929.63万元、98,672.25万元、91,727.18万元和101,300.13万元，占总资产比重分别为28.20%、28.35%、25.08%和26.22%[97] - 2022年、2023年、2024年和2025年1 - 9月，综合毛利率分别为59.37%、43.34%、43.28%和40.91%[98] 财务状况 - 2022 - 2024年末及2025年9月30日归属于母公司股东的所有者权益分别为269024.06万元、249630.00万元、237351.18万元和233529.83万元[20] - 2025年9月30日、2024年末、2023年末、2022年末资产总额分别为386299.25万元、365779.96万元、348046.28万元、336652.02万元[28] - 2025年9月30日、2024年末、2023年末、2022年末负债总额分别为148382.36万元、124948.98万元、98416.28万元、67627.96万元[28] - 2025年9月30日流动比率为2.07倍，速动比率为1.71倍，资产负债率（合并口径）为38.41%，资产负债率（母公司）为38.76% [30] - 2025年1 - 9月经营活动产生的现金流量净额为 - 14152.60万元，投资活动产生的现金流量净额为 - 64563.61万元，筹资活动产生的现金流量净额为9102.50万元[31] - 截至2025年9月末，与财务性投资相关报表科目账面价值合计81070.41万元，财务性投资金额79.91万元，占归属于母公司净资产的比例为0.03%[67] - 报告期末，存货账面价值52,544.46万元，占期末流动资产的比例为17.48%[99] 发行情况 - 国泰海通证券担任上海瀚讯2025年度向特定对象发行A股股票的保荐人[4] - 本次证券发行类型为上市公司向特定对象发行A股股票，尚需深交所审核通过并经中国证监会同意注册[13][50] - 本次发行定价基准日为发行期首日，发行价格不低于发行期首日前二十个交易日公司股票交易均价的百分之八十，预计超票面金额[52] - 本次向特定对象发行股票的发行对象不超过35名[62] - 本次拟发行股票数量不超过188,389,731股，不超过发行前股份总数的30%[82] - 募集资金投资项目总投资119,299.53万元，拟使用募集资金100,000.00万元[82] - 募集资金非资本性支出68,677.64万元，占拟募集资金总额的68.68%[82][83] 技术与人员 - 截至2025年9月30日，获得61项专利授权，126项软件著作权[106] - 截至2025年9月30日，技术人员共343人，占公司总人数的59.04%[106] 行业特点 - 军品一个型号产品从立项到定型历时3 - 5年，装备生命周期为5 - 10年，每一个型号装备的研制单位一般为2 - 3家[107] - 专用无线移动通信行业企业取得相关资质时间一般为3年[109] 风险与展望 - 本次向特定对象发行股票存在募集资金不足甚至发行失败的风险[103] - 募投项目建成后新增折旧摊销，若无法实现预期收益，可能导致公司利润下滑[102] - 公司力争成为国内领先、具国际竞争力的宽带无线通信系统集成服务企业，以“创新引领、智驱未来”为核心发展战略，坚持以自主5G/6G通信为技术底座[112] - 保荐机构认为发行人所处行业市场前景良好，募投项目实施利于增强核心竞争力[113]