行业投资评级 - 公用事业及环保产业行业评级为"买入"（维持评级）[1] 核心观点 - 用电增长结构呈现分化特征：2025年1-5月充电桩用电和三产增长韧性较强（贡献率分别达16.5%和26.2%），二产和居民用电表现疲软（贡献率46.3%和7.7%）[3][38] - 电力能源央企下半年重点布局新能源开发、新型储能及海外业务，加速能源结构转型[3] - 零碳园区建设政策出台，推动能源绿色转型和产业深度脱碳[3] 用电结构分析 城乡居民用电 - 2025年1-5月增量贡献率7.7%，较2024年18.2%大幅下滑，主因暖冬现象[3][38] 第二产业用电 - 增量贡献率持续下滑至46.3%，内部分化显著： - 四大高耗能行业贡献率11.4%，较2023年22%下降明显[3][38] - "两新"制造业贡献率提升至5.0%，受益于设备更新政策[3][38] - 消费品制造业贡献率仅0.8%，受中美关税冲击[3][38] 第三产业用电 - 剔除电能替代后贡献率稳定超20%，AI发展拉动信息传输行业用电增长[3][38] 充电桩用电 - 2025年1-5月同比增速约49.2%，贡献率提升至16.5%，反映电气化转型加速[3][38] 能源价格动态 煤炭 - 欧洲ARA港动力煤价周涨2.6%至102.5美元/吨，纽卡斯尔煤价涨2.5%至112美元/吨[42] - 国内秦皇岛动力煤价周涨3.5%至678元/吨，北方港库存环比降8%至2478万吨[42] 天然气 - 欧洲TTF天然气价周涨1%至11.44美元/百万英热，美国Henry Hub价跌10%至2.70美元/百万英热[56] 碳市场 - 全国碳配额价格微跌0.33%至72.19元/吨，深圳市场成交量最高（7.39万吨）[58] 投资建议 电力板块 - 火电：推荐皖能电力、华电国际，关注电力供需紧张区域资产[2] - 水电：长江电力受益于稳定电价和供需紧张[2] - 核电：中国核电具备投产周期和分红潜力[2] - 新能源：龙源电力（H）为风电运营龙头[2] 环保板块 - 城市综合服务商玉禾田为推荐标的[65] 行业景气度 - 风电装机年内新增51.3GW，光伏新增212.2GW，但光伏利用小时数降至460h[66] - 垃圾焚烧板块自由现金流改善，年内新增装机62万千瓦[68] - 核电受益于漳州机组投运，1-6月发电量同比高增[68]

行业投资评级 - 环保行业维持"增持"评级 [1] 核心观点 - 环卫无人设备分为小吨位(3吨及以下)、大吨位(3吨以上)和人形机器人三类，分别适用于半封闭场景、开放场景和复杂场景 [10][12] - 小吨位设备经济性更优：当前售价30万元/台时可在3-5年实现盈亏平衡，若降价至20万元/台则2-4年即可体现经济性 [13][14] - 大吨位设备需降价至60万元/台才具备经济性，目前100万元/台的L4级设备短期难以推广 [13] - 2024年清洁环卫自动驾驶中标金额48.7亿元，2025H1已达55.79亿元，预计全年同比增速129% [40][41] 市场空间测算 - 保守/中性/乐观情景下，小吨位设备市场空间分别为575/863/1151亿元，大吨位设备分别为761/1141/1522亿元 [15][17] - 测算依据：环卫清洁从业人员431万人，环卫驾驶63万人，假设20%/30%/40%作业场景适用无人设备 [15] 企业布局情况 装备制造企业 - 盈峰环境：推出"蜂群"智慧清洁机器人矩阵，含1吨/3吨/18吨多款产品，首创5G远程集群作业模式 [19][21] - 宇通重工：L4级自动驾驶洗扫车已在广州生物岛运营，单项目覆盖40万㎡ [23][28] - 福龙马：与华为合作开发L4级SD15无人清扫机器人，全球首款基于滑板底盘的智能清扫设备 [25] - 劲旅环境：1.5-2.5吨无人扫路机在合肥项目年省15万运营成本 [29] 服务运营企业 - 侨银股份：签约1000台城服机器人意向订单，开发街道环卫场景人形机器人 [32][33] - 玉禾田：收购坎德拉科技，阳光S200机器人已出口越南 [34][37] 科技公司 - 酷哇科技：提供1-18吨全系列自动驾驶环卫车，中标浙江永康2.83亿元项目 [19][42] - 文远知行：发布L4级扫路机S1，单次充电作业面积12万㎡ [19][42] 政策与订单动态 - 广州计划2026年投用1000台无人环卫车，深圳设立1000亿元AI基金支持智能环卫 [38][39] - 典型订单：深圳龙岗区4.51亿元(5年)、东莞滨海湾5069万元(3年)、杭州钱塘区3.4亿元(含18台L4设备) [44] 业绩弹性测算 - 小吨位设备替代20%人员时，福龙马/劲旅环境/侨银股份业绩弹性达296%/155%/131% [45][46] - 设备销售贡献主要弹性：劲旅环境123%、宇通重工76%；运营降本贡献：玉禾田85%、福龙马177% [46] 投资建议 - 重点推荐：福龙马(25年PE40X)、劲旅环境(18X)、侨银股份(17X)、玉禾田(12X)、盈峰环境(31X)、宇通重工(24X) [48]

市场表现 - 环境治理板块8月6日整体上涨0.34%，侨银股份以5.63%涨幅领涨板块，收盘价14.44元，成交额2.97亿元 [1] - 玉禾田涨幅5.38%排名第二，收盘价21.76元，成交额5.57亿元；中兰环保上涨3.60%，成交额6681.02万元 [1] - 上证指数当日上涨0.45%至3633.99点，深证成指上涨0.64%至11177.78点 [1] 个股涨跌 - 涨幅前五个股包括飞马国际（2.96%）、京源环保（2.94%）、塞恩斯（2.80%）、从蔚科技（2.67%）和中创环保（2.55%） [1] - 跌幅最大个股为科净源（-2.78%）和一海洪堰（-2.72%），后者成交额达8.80亿元 [2] - 海峡环保、绿茵生态、建工修复等个股跌幅在1.10%至1.32%区间 [2] 资金流向 - 环境治理板块主力资金净流入3934.32万元，游资净流出3612.63万元，散户净流出321.69万元 [2] - 飞马国际成交额达8.18亿元，东湖高新成交2.27亿元，显示部分个股交投活跃 [1][2] - 高能环境成交1.48亿元但下跌0.77%，显示资金分歧 [2]

人员变动 - 董事会秘书兼副总经理郭瑾因个人原因辞职[1] - 辞职后不再担任公司及子公司任何职务[1] 职责安排 - 聘任新董秘前，董事长周平代为履行董秘职责[1] - 提供周平代行职责的联系电话、传真、邮箱和地址[1]

交易概述 - 公司以16,956万元收购深圳市鑫卓泰投资管理有限公司100%股权，从而间接持有玉禾田20%股权 [1] - 全资子公司西藏蕴能通过集中竞价及大宗交易方式减持玉禾田股份合计22,913,173股，总减持金额40,264.12万元，总减持收益8,716.46万元 [1] - 2024年减持10,955,433股，金额16,506.62万元，收益4,158.74万元 [2] - 2025年减持11,957,740股，金额23,757.50万元，收益4,557.72万元 [2][6] 交易标的 - 交易标的为玉禾田环境发展集团股份有限公司股票，产权清晰无限制 [3] - 原持股数量24,450,000股，占比6.13%，2024年出售2.75%，2025年出售3.00% [3][6] - 交易标的采用公允价值计量，利得计入当期损益 [4] 交易实施细节 - 2024年减持均价：集中竞价16.1360元/股，大宗交易14.4774元/股 [4] - 2025年减持均价：集中竞价20.1868元/股，大宗交易19.7084元/股 [4] - 减持期限分别为2024年11月15日至12月27日及2025年6月11日至7月23日 [4] 交易影响 - 减持行为基于优化资产结构需求，不影响公司独立性 [5] - 合计减持收益8,716.46万元，对公司经营业绩产生积极影响 [5]

股东减持情况 - 西藏蕴能环境技术有限公司通过集中竞价交易方式减持398.59万股，减持比例为1.00%，减持均价为20.1868元/股 [1][2] - 通过大宗交易方式减持797.184万股，减持比例为2.00%，减持均价为19.7084元/股 [1][2] - 合计减持1,195.774万股，减持比例达3.00% [1][2] 减持前后持股变化 - 减持前西藏蕴能持有公司股份1,349.4567万股，占总股本比例3.39% [2] - 减持后持股数量降至153.6827万股，占总股本比例降至0.39% [2] - 减持股份均为无限售条件股份，未涉及有限售条件股份 [2] 减持合规性说明 - 减持行为符合《上市公司股东减持股份管理暂行办法》及深交所相关自律监管指引 [1][2] - 减持计划与2025年6月披露的预披露公告内容一致，未违反承诺 [2] - 减持未对公司治理结构及持续经营造成影响 [3] 公告文件 - 本次减持依据文件为西藏蕴能出具的《关于减持公司股份进展暨减持计划实施完毕的告知函》 [3]

减持情况 - 西藏蕴能累计减持玉禾田股份1195.7740万股，减持比例约3.00%[1] - 集中竞价减持398.59万股，均价20.1868元/股；大宗交易减持797.184万股，均价19.7084元/股[4] 持股变化 - 减持前持股13494567股，占比3.39%；减持后持股1536827股，占比0.39%[4] 其他信息 - 减持股份源于非交易过户，实施期为2025年6 - 7月[2][4] - 减持合规且与预披露一致，不影响公司治理和经营[5]

新能源与智造产业链调研活动 - 活动聚焦2025年AI算力与新能源革命交汇点 揭示硬核智造重塑产业版图的趋势 [1] - 实地探访比亚迪全球总部 玉禾田智慧中枢 飞荣达科技腹地三大核心企业 [1] - 活动仅开放30个席位 提供21财经VIP年卡作为报名福利 [7] 比亚迪核心优势 - 公司年销量突破600万辆 构建锂矿 芯片 储能全产业链生态 [1] - 刀片电池实验室和仰望U9超跑生产线展示中国智造技术实力 [1] 玉禾田智能化转型 - AI指挥中心实时监控10万+环卫设备 实现无人清扫车集群调度 [2] - AIoT技术推动传统环卫产业升级 创造千亿级市场降本增效空间 [2] 飞荣达技术壁垒 - 0.3毫米碳基材料解决AI服务器散热难题 占据电子散热技术制高点 [3] - 产品覆盖全球1/3新能源车 是英伟达GB200供应链关键供应商 [3] 活动附加价值 - 股市主播吴锡凌带队 新能源专家全程解读产业趋势 [5] - 包含闭门交流晚宴环节 提供深度产业洞见与投资机遇分析 [4][5]

股东减持情况 - 股东杨明焕减持玉禾田股份3,970,500股，占总股本的0.99613%，减持价格区间为18.71元/股至19.38元/股 [1] - 减持后杨明焕持股比例从5.99611%降至4.99997%，不再是持股5%以上股东 [2] - 本次减持金额约为7590.40万元，按加权均价19.117元计算 [1] - 减持计划尚未全部实施完毕，原计划减持不超过11,957,760股（占总股本3%） [1][2] 公司股权结构 - 截至2025年3月31日，杨明焕为玉禾田第二大股东 [3] - 本次权益变动不涉及公司控股股东及实际控制人变化，不影响公司治理结构和持续经营 [3] 公司IPO及募资情况 - 公司2020年1月23日创业板上市，发行3460万股，发行价29.55元/股，募资总额10.2243亿元 [3] - 扣除发行费用后募资净额9.60407亿元，与招股书披露拟募资金额一致 [3] - 发行费用合计6202.30万元，其中保荐承销费用4507.29万元 [4] 可转债发行计划 - 2024年8月30日披露可转债预案，拟募资不超过15亿元，用于环卫设备配置中心及补充流动资金 [4] 历史减持计划 - 2025年6月5日披露杨明焕减持计划，拟通过集中竞价及大宗交易减持不超过总股本3%的股份 [1]

股东权益变动 - 股东杨明焕通过集中竞价交易减持公司股票3,970,500股，减持比例为0.99613%，减持价格区间为18.71-19.38元/股 [2][3] - 本次权益变动后，杨明焕持有公司股份从23,900,000股（占总股本5.99611%）减少至19,929,500股（占总股本4.99997%），不再是持股5%以上股东 [3] - 杨明焕原计划减持不超过11,957,760股（占公司股份总数3%），截至公告披露日减持计划期限尚未届满且未全部实施完毕 [1][4] 权益变动影响 - 本次权益变动不涉及公司控股股东、实际控制人变化，不会影响公司治理结构和持续经营 [1] - 公司将持续关注减持主体后续实施情况，督促其合规减持并及时履行信息披露义务 [4]