报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，且评级维持不变 [9] 报告核心观点 - 建筑板块在当前市场环境下具备估值低、机构持仓少、市值容量大、优质标的展望稳健等核心特性，是市场进行高低切换时的优选领域 [1][5][6] - 在市场高低切换的背景下，建筑行业应优选四大方向：三季报业绩好、股息率高、长期成长性强、绝对估值低的大市值权重标的 [1][6][7] 行业核心特性总结 - **估值低**：截至报告期末，长江建筑指数的PE为12.83倍，全行业排名第28位，近10年分位数为68.5%；PB为0.84倍，全行业排名第31位，近10年分位数为16.22% [5] 建筑板块与银行板块是长江三级行业指数中仅有的两个破净指数 [5] - **机构持仓少**：建筑板块机构持仓多年来系统性偏低，可能导致部分优秀标的未被充分识别和定价 [5] - **市值容量大**：建筑行业上市公司数量不多，但头部央国企市值大，例如8家建筑央企市值合计达9411.87亿元，占长江建筑指数市值的47%，且均为沪深300成分股 [6] - **优质标的展望稳健**：部分建筑企业凭借技术实力、市场开拓能力或转型成功，经营稳健向好，有望获得更高估值 [6] 优选投资方向总结 - **方向一：三季报业绩好，具备短期业绩确定性**：四川路桥、中国化学、亚翔集成、江河集团、精工钢构等公司三季报业绩高增，充足的在手订单保障未来业绩持续性 [6] - **方向二：股息率高，具备持股安全垫**：江河集团股息率6.2%、四川路桥5.6%、中材国际5.2%、中国建筑5.1%、安徽建工5.6%、精工钢构5.6%；港股中国建筑国际股息率达7%，中国交建H股为5.6% [7] - **方向三：长期成长性强**：鸿路钢构盈利迎来拐点；亚翔集成、圣晖集成、柏诚股份受益于半导体资本开支爆发；中国中冶、中国中铁、东方铁塔因铜矿业务释放有望价值重估 [7] - **方向四：绝对估值低的大市值权重标的**：八大建筑央企（中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建、中国能建、中国电建、中国中冶、中国化学）及四川路桥均为沪深300成分股，且八大央企全部破净，受益于稳增长预期、国资改革及化债推进 [7] 本周市场行情回顾 - 本周长江建筑工程指数上涨1.35%，跑赢上证综指0.26个百分点，跑赢深证成指1.15个百分点，跑赢沪深300指数0.52个百分点，在全行业中排名第10位 [18] - 子行业年初至今涨幅分别为：房屋建设Ⅲ涨0.20%、化学工程涨4.26%、基建涨7.83%、国际工程涨11.00%、其他专业工程涨18.74%、钢结构涨18.79%、工程咨询Ⅲ涨20.13%、建筑装饰Ⅲ涨20.31%、园林建设Ⅲ涨22.89% [18] - 本周涨幅前五个股：东易日盛涨27.7%、海南发展涨27.4%、重庆建工涨25.2%、上海港湾涨20.4%、亚翔集成涨19.2% [18] 行业估值数据 - 截至报告期末，长江建筑工程板块PE（TTM）为12.83倍，PB为0.84倍，自2010年以来估值分位数为64.51 [26] - 子行业PE估值：园林建设Ⅲ为96.15倍、工程咨询Ⅲ为102.77倍、钢结构为31.29倍、其他专业工程为23.41倍、国际工程为16.69倍、建筑装饰Ⅲ为10.97倍、化学工程为9.50倍、基建为8.41倍、房屋建设Ⅲ为6.32倍 [26] 行业重要数据更新 - **建筑业PMI**：2025年10月建筑业PMI为49.1%，环比下降0.2个百分点；新订单指数为45.9%，环比增长3.7个百分点；业务活动预期指数为56.0%，环比增长3.6个百分点 [46] - **固定资产投资**：2025年9月固定资产投资完成额4.5万亿元，同比增长7.1%；年初累计固定资产投资完成额37.2万亿元，同比下降0.5% [49] - **基建投资**：2025年9月狭义基建投资1.8万亿元，同比下降4.6%；广义基建投资2.5万亿元，同比下降4.0% [55] 年初累计狭义基建投资13.8万亿元，同比增长1.1%；广义基建投资18.8万亿元，同比增长4.5% [55] - **建筑业产值**：2025年第二季度建筑业总产值7.9万亿元，同比下降1.4%，环比增长36.9%；其中建筑工程产值7.0万亿元，同比下降3.8% [73]

可转债发行 - 2023年3月发行406.6821万张可转换债券，总额40,668.21万元[3] - 2023年3月24日“测绘转债”在深交所挂牌交易[4] 转股信息 - 转股期限自2023年9月8日至2029年3月1日[6] - 初始转股价格13.48元/股，调整后为13.15元/股[7][8] 赎回条款 - 满足条件公司有权决定是否赎回未转股“测绘转债”[2][9][12] - 2025年10 - 11月已有9个交易日触发赎回条件[2][12]

资金使用计划 - 2025年公司可使用不超3.0亿元闲置募集资金现金管理[2] 已购产品情况 - 近日用5000万元闲置募集资金购苏州银行理财产品，预计年化收益率1.05%-2.15%[3] - 2024年多笔闲置资金购买银行及证券产品获实际收益[9] 未到期产品情况 - 公司使用闲置募集资金购买未到期理财产品累计余额3.0亿元[11] 待购产品信息 - 列举多款银行结构性存款产品本金及收益范围[10][11]

股份回购 - 截至2025年10月30日，公司回购股份3383594股，占总股本2.03%[2] 高管减持 - 高级管理人员刘键计划减持不超50000股，已实施完成[2][5] - 2025年多次减持共20000股，减持后持股189408股，占比降至0.1161%[2][4]

公司运营与治理 - 公司于2025年10月26日以通讯会议方式召开第三届第十六次董事会会议 [1] - 董事会会议审议了包括《关于公司2025年第三季度报告的议案》在内的文件 [1] 公司财务与业务构成 - 公司2024年全年营业收入中，测绘地理信息服务占比97.14%，为主要收入来源 [1] - 公司2024年全年营业收入中，房产租赁业务占比2.86% [1] - 公司当前市值为29亿元 [1]

财务表现 - 前三季度营业收入为3.85亿元，同比增长8.03% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为2000.35万元，同比增长27.41% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1315.56万元，同比增长23.63% [1] - 基本每股收益为0.12元 [1]

综合授信 - 公司拟向苏州银行南京分行申请不超5000万元额度[2] - 拟向南京银行金融城支行申请不超5000万元额度[2] - 拟向工商银行南京城南支行申请不超10000万元额度[2] 其他信息 - 授信额度可循环使用，期限一年[2] - 董事会授权总经理签署相关文件[3]

会议情况 - 第三届监事会第十一次会议2025年10月26日召开，应到3人实到3人[3] - 审议通过《关于公司2025年第三季度报告的议案》，3票同意[4] 授信额度 - 同意向苏州银行南京分行等三家银行申请共2亿综合授信额度，可循环用一年[5] - 《关于向银行申请综合授信额度的议案》3票同意[6]

会议信息 - 第三届董事会第十六次会议通知2025年10月21日送达，26日通讯会议召开[4] - 应出席董事9人、监事3人，实际均到齐[4] 决议事项 - 审议通过2025年第三季度报告议案[5][6] - 审议通过向银行申请综合授信额度议案[7][8] 授信详情 - 向三家银行分别申请不超5000万、5000万和10000万综合授信额度[7] - 额度可循环使用，期限一年，授权总经理签署文件[7]

收入和利润表现 - 第三季度营业收入为1.608亿元，同比增长14.01%[5] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为1300.3万元，同比增长96.82%[5] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1315.56万元，同比增长23.63%[5] - 营业收入增长8.04%，从355,926,400.49元增至384,508,137.79元[20] - 净利润增长46.55%，从14,392,862.27元增至21,094,923.26元[21] - 营业利润增长43.36%，从15,126,306.47元增至21,684,270.50元[20][21] - 归属于母公司股东的净利润为20,003,547.59元，少数股东损益为1,091,375.67元[21] - 基本每股收益为0.12元，上期为0.10元[21] 成本和费用 - 营业总成本增长7.87%，从337,967,505.23元增至364,552,083.76元[20] - 研发费用增长8.59%，从25,433,951.58元增至27,619,685.01元[20] - 支付给职工及为职工支付的现金为2.0793亿元，同比增长14.9%[22] 资产和负债变动 - 报告期末货币资金为2.919亿元，较期初下降32.21%，主要因支付股权收购款及员工绩效等[9] - 报告期末商誉为1.448亿元，较期初增长54.61%，主要因收购控股子公司山东顺国[9] - 报告期末其他应付款为5537.58万元，较期初增长231.83%，主要因新增应付股权收购进度款[9] - 报告期末少数股东权益为7183.82万元，较期初增长73.34%，主要因合并范围增加控股子公司[9] - 货币资金期末余额为2.919亿元，较期初4.306亿元减少32.2%[17] - 交易性金融资产期末余额为3.308亿元，较期初3.408亿元减少2.9%[17] - 应收账款期末余额为6.495亿元，较期初5.559亿元增长16.8%[17] - 存货期末余额为7.591亿元，较期初6.711亿元增长13.1%[17] - 商誉期末余额为1.448亿元，较期初0.936亿元增长54.7%[17] - 流动资产合计期末余额为21.127亿元，较期初20.799亿元增长1.6%[17] - 资产总计增长3.79%，从2,516,847,283.20元增至2,612,118,453.65元[18][19] - 合同负债增长5.55%，从454,932,162.04元增至480,173,749.95元[18] - 应付债券增长5.59%，从100,678,280.76元增至106,311,344.67元[18] 现金流量表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为-9852.27万元，同比下降54.39%[5] - 经营活动现金流量净额为负9852万元，较上年同期的负6381万元扩大54.4%[22] - 销售商品、提供劳务收到的现金为3.9977亿元，同比小幅增长2.1%[22] - 投资活动产生的现金流量净额为负3312万元，较上年同期的负3.335亿元显著改善90.1%[22] - 收到其他与投资活动有关的现金为6.7亿元，较上年同期的3.8亿元增长76.3%[22] - 支付其他与投资活动有关的现金为6.6亿元，较上年同期的6.87亿元减少3.9%[22] - 筹资活动产生的现金流量净额为负405万元，较上年同期的负3303万元改善87.7%[23] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为550万元，较上年同期的1994万元大幅减少72.4%[23] - 期末现金及现金等价物余额为2.9147亿元，较期初的4.2717亿元减少31.8%[23] 投资和收购活动 - 年初至报告期末投资收益为496.48万元，同比增长154.80%，主要因理财规模增加及参股公司收益增加[8] - 公司收购山东顺国电子科技55%股权，交易对价为8,800.00万元人民币[15] 股东和股权结构 - 报告期末普通股股东总数为10,658名[11] - 第一大股东南京高投持股比例为43.28%，持股数量为72,070,354股[11] - 股东储征伟持股比例为3.60%，其中4,876,743股为有限售条件股份[11]