报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 华利集团2024年一季度业绩超预期，收入和归母净利润同比大幅增长，利润端增速快于收入，毛利率提升，期待全年持续高质量增长，维持盈利预测和“买入”评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 24Q1实现营业收入47.65亿元、同比增长30.15%（美元口径收入同比增长接近26%），归母净利润7.87亿元、同比增长63.67%超预期，扣非归母净利润7.77亿元、同比增长64.34%，EPS为0.67元 [1] - 24Q1销售运动鞋产品0.46亿双、同比增长18.36%；人民币口径单价同比增长10%，美元口径单价同比增长6.5% [1] 财务指标 - 24Q1毛利率同比提升5.03PCT至28.37%，期间费用率同比提升0.75PCT至7.42% [1] - 24年3月末存货为32.65亿元，较年初增加19.09%、同比增加2.58%；存货周转天数为79天、同比减少11天 [1] - 24年3月末应收账款为28.73亿元，较年初减少23.68%、同比增加35.52%；应收账款周转天数为63天、同比减少2天 [1] - 资产减值损失24Q1为2183万元、同比减少55.66%，所得税率24Q1为21.09%、同比提升3.69PCT [1] - 24Q1经营净现金流净额为10.73亿元、同比增加45.11% [1] 盈利预测 - 暂维持公司24 - 26年盈利预测，对应24 - 26年EPS分别为3.21、3.71、4.29元，24年、25年PE分别为20倍、17倍 [1] 市场数据 - 总股本11.67亿股，总市值739.76亿元，一年最低/最高为39.35/68.66元，近3月换手率为12.03% [4] 收益表现 - 相对收益1M为9.48%、3M为11.98%、1Y为48.23%，绝对收益1M为9.61%、3M为17.59%、1Y为37.32% [5] 财务报表预测 - 营业收入2022 - 2026E分别为205.69亿、201.14亿、232.37亿、267.32亿、306.26亿元 [2][7] - 净利润2022 - 2026E分别为32.28亿、32.00亿、37.46亿、43.29亿、50.09亿元 [2][7] 盈利能力 - 毛利率2022 - 2026E分别为25.86%、25.59%、25.85%、25.90%、26.10% [7] - ROE（摊薄）2022 - 2026E分别为24.46%、21.18%、21.46%、21.49%、21.54% [2][7] 偿债能力 - 资产负债率2022 - 2026E分别为23%、22%、19%、19%、19% [7] - 流动比率2022 - 2026E分别为3.07、3.15、3.67、3.83、4.00 [7] 估值指标 - PE2022 - 2026E分别为23、23、20、17、15 [2][7] - PB2022 - 2026E分别为5.6、4.9、4.2、3.7、3.2 [2][7]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 收入及业绩超预期 - 2024Q1公司收入同比+30%,业绩同比+64%,超出预期 [1] - 2024Q1美元计价收入同比增长20%~30%,业绩同比增长60%左右 [1] 盈利质量提升 - 2024Q1毛利率同比+5.0pct至28.4%,主要系产能利用率同比修复及降本控费效果体现 [1] - 2024Q1净利率同比+3.4pct至16.5%,预计2024全年有望保持在较高水平 [1] 订单改善趋势清晰 - 2024年公司大部分客户订单同比稳健快速增长,带动全年收入有望增长20%左右 [1] - 中长期来看,公司目前已形成成熟的客户合作体系,订单有望具备长期成长性 [1] 产能建设持续推进 - 2024Q1末公司新建的成品鞋工厂越南峻宏、印尼世川（一期）开始投产 [2] - 公司以大规模可持续的订单生产为主,持续推动效率提升、成本优化 [2] 存货周转优化,现金流管理健康 - 2024Q1末存货同比+2.6%,存货周转天数-11.3天至79.2天 [2] - 2024Q1经营性现金流量净额约为同期业绩的1.4倍 [2]

业绩总结 - 华利集团2024年第一季度实现收入47.6亿元，同比增长30%[1] - 华利集团2024年第一季度毛利率为28.4%，为历史高值，同比增长5.0个百分点[1] - 华利集团2024年第一季度均价为103.6元，同比增长10.3%，销量4600万双，同比增长17.9%[1] - 华利集团2024年第一季度净利润增长率为80%，净利润率为16.5%[4] - 华利集团2024年第一季度营业收入增长率为30.2%，四费/营业收入比例为7.4%[4] - 2026年预计公司营业收入将达到272.76亿元，较2022年增长32.7%[5] - 2026年预计公司净利润率将为16.2%，略低于2022年的15.7%[5] - 2026年预计公司ROE将达到20.3%，较2022年的24.5%有所下降[5] - 2026年预计公司P/S比率将为2.7，较2022年的3.6有所下降[5] - 2026年预计公司PEG为1.5，表明公司成长性和估值相对合理[5] 其他新策略 - 公司评级体系包括买入、增持、中性、减持和卖出五个等级，根据未来6个月的投资收益率与沪深300指数的比较来评定[6] - 风险评级分为A和B两个等级，A表示正常风险，B表示较高风险，根据未来6个月的投资收益率的波动与沪深300指数的波动来判断[6] - 报告声明本公司具备证券投资咨询业务资格，可以为客户提供证券投资分析、预测或建议等服务，发布证券研究报告是其基本形式之一[6]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024Q1业绩超预期，毛利率大幅改善，上调盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润分别为38.6/45.6/53亿元，对应EPS为3.3/3.9/4.5元，当前股价对应PE分别为19/16.1/13.9倍，期待2024Q2旺季表现，维持“买入”评级 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024Q1营收47.65亿元（同比+30.2%），量增18.36%/价增10.3%，归母净利润7.87亿元（+63.7%），扣非归母净利润7.77亿元（+64%），归母净利率16.5%（+3.4pct）；美金口径下，2024Q1收入增长约26%，利润增长约50% [1] 量价分析 - 2024Q1量价亮眼，销量0.46亿双（+18.36%），人民币单价104元（+10.3%），预计美金单价提升6.5%；大部分老客户恢复增长，新客户快速增长拉动整体增速；成品鞋工厂越南峻宏、印尼世川（一期）于2024Q1投产，新工厂爬坡等将贡献产能弹性 [2] 盈利能力与营运能力 - 盈利能力：2024Q1毛利率为28.4%（+5pct），员工人数较2023年底略有下降，体现运营能力加强，工厂效率提升；2024Q1期间费用率7.4%（+0.7pct），销售/管理/研发/财务费用率分别为0.48%/5.18%/1.66%/0.10%，同比分别基本持平/+1.8/-0.3/-0.7pct，管理费用提升系绩效薪酬费用增加，财务费用率下降系汇率波动和借款减少；毛利率显著提升带动2024Q1归母净利率为16.5%（+3.4pct） [3] - 营运能力：截至2024Q1末，经营活动现金流净额为10.73亿元（+45.1%），存货规模32.7亿元（+19.1%），存货周转天数79天（+17天），应收账款规模28.73亿元，较2023年末下降23.69% [3] 财务摘要和估值指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|20,569|20,114|23,739|27,971|32,411| |YOY(%)|17.7|-2.2|18.0|17.8|15.9| |归母净利润(百万元)|3,228|3,200|3,861|4,560|5,300| |YOY(%)|16.6|-0.9|20.7|18.1|16.2| |毛利率(%)|25.9|25.6|26.5|26.6|26.6| |净利率(%)|15.7|15.9|16.3|16.3|16.4| |ROE(%)|24.5|21.2|20.3|20.0|19.1| |EPS(摊薄/元)|2.77|2.74|3.31|3.91|4.54| |P/E(倍)|22.8|23.0|19.0|16.1|13.9| |P/B(倍)|5.6|4.9|3.9|3.2|2.6| [5] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2022A - 2026E各项目数据，包括流动资产、现金、应收票据及应收账款等；还呈现了主要财务比率，如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标 [6]

证券代码：300979 证券简称：华利集团 公告编号：2024-027 中山华利实业集团股份有限公司 关于部分闲置募集资金现金管理到期赎回并继续进行 现金管理的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 为提高资金使用效率、增加股东回报，在保证日常经营运作资金需求、有效 控制投资风险的情况下，中山华利实业集团股份有限公司（以下简称"公司""华 利集团"）于2023年10月26日召开了第二届董事会第五次会议，审议通过了《关 于2024年度委托理财及现金管理额度预计的议案》，同意公司（含子公司）使用 自有资金、闲置募集资金进行委托理财及现金管理，预计交易金额合计不超过人 民币45亿元，其中使用闲置募集资金仅用于现金管理且交易金额不超过人民币23 亿元。上述交易额度在2024年度内有效，在上述期限内，额度可循环滚动使用， 但在期限内任一时点的交易金额（含前述投资的收益进行再投资的相关金额）不 应超过交易额度。在额度有效期和额度范围内，授权公司管理层行使相关投资决 策权并签署相关文件，具体由公司总财务部负责组织实施和管理。公司独立董事、 监事会、保荐机构均发 ...

收入和利润增长 - 营业收入47.65亿元，同比增长30.15%[4] - 归属于上市公司股东的净利润7.87亿元，同比增长63.67%[4] - 基本每股收益0.67元，同比增长63.41%[4] - 加权平均净资产收益率5.10%，同比上升1.51个百分点[4] - 营业收入从36.61亿元增长至47.65亿元，增幅30.15%[20] - 净利润从4.81亿元增长至7.88亿元，增幅63.70%[21] - 基本每股收益从0.41元增至0.67元，增幅63.41%[22] 成本和费用变化 - 营业成本从28.06亿元增至34.13亿元，增幅21.66%[20] - 管理费用2.47亿元，同比增长99.27%，主要因绩效薪酬费用增加[10] - 管理费用从1.24亿元增至2.47亿元，增幅99.20%[20] - 研发费用从0.72亿元增至0.79亿元，增幅9.59%[20] - 财务费用463.49万元，同比下降84.46%，主要因汇兑损失及借款利息减少[10] - 所得税费用2.10亿元，同比增长107.70%，主要因利润增长及境外子公司分红所得税增加[10] 业务运营表现 - 销售运动鞋0.46亿双，同比增加18.36%[8] - 预付款项1.37亿元，同比增长111.52%，主要因订单量及原材料采购增加[9] 现金流量表现 - 经营活动产生的现金流量净额10.73亿元，同比增长45.11%[4][10] - 销售商品、提供劳务收到的现金为53.47亿元，同比增长8.8%[23] - 经营活动产生的现金流量净额为10.73亿元，同比增长45.1%[24] - 投资活动产生的现金流量净额为1.05亿元，同比增长8.5%[24] - 购建固定资产、无形资产支付的现金为3.28亿元，同比增长136.1%[24] - 投资支付的现金为22.48亿元，同比增长46.9%[24] - 取得借款收到的现金为7.06亿元，同比下降57.0%[24] - 期末现金及现金等价物余额为28.08亿元，同比增长3.6%[24] - 支付的各项税费为3.17亿元，同比增长27.0%[23] - 支付给职工以及为职工支付的现金为13.67亿元，同比增长2.7%[23] - 收到的税费返还为0.16亿元，同比下降56.6%[23] 资产和负债变动 - 货币资金期末余额为45.83亿元人民币，较期初38.79亿元人民币增长18.1%[16] - 交易性金融资产期末余额为22.15亿元人民币，较期初23.42亿元人民币下降5.4%[16] - 应收账款期末余额为28.73亿元人民币，较期初37.65亿元人民币下降23.7%[17] - 存货期末余额为32.65亿元人民币，较期初27.41亿元人民币增长19.1%[17] - 预付款项期末余额为1.37亿元人民币，较期初0.65亿元人民币增长111.5%[17] - 其他应收款期末余额为0.33亿元人民币，较期初0.18亿元人民币增长84.2%[17] - 在建工程期末余额为10.39亿元人民币，较期初9.82亿元人民币增长5.9%[17] - 公司总资产从194.47亿元增长至198.29亿元，增幅1.97%[18][19] - 短期借款从7.33亿元减少至5.46亿元，降幅25.49%[18] - 应付职工薪酬从10.57亿元减少至9.93亿元，降幅6.06%[18] - 归属于母公司所有者权益从151.09亿元增至157.70亿元，增幅4.37%[19] 股东和投资信息 - 香港中央结算有限公司持有无限售条件股份1397.56万股，占比1.19%[12] - 全国社保基金一零九组合期末持股528.23万股，占总股本0.45%[13] - 公司全资子公司已支付越南资产购买第一期款项[15]

证券代码：300979 证券简称：华利集团 公告编号：2024-025 中山华利实业集团股份有限公司 首次公开发行前已发行股份上市流通提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、本次上市流通的限售股份为中山华利实业集团股份有限公司（以下简称"公 司""华利集团"）首次公开发行前已发行股份，本次解除限售股份数量为 1,020,915,000 股，占公司总股本的 87.48%，本次实际可上市流通的股份数量为 331,797,374 股，占公司总股本的 28.43%，解除限售股东户数共计 2 户。 2、本次解除限售股份的上市流通日期为 2024 年 4 月 26 日。 一、首次公开发行前已发行股份概况 经中国证券监督管理委员会《关于同意中山华利实业集团股份有限公司首次公 开发行股票注册的批复》（证监许可[2021]743 号）同意注册，深圳证券交易所《关于 中山华利实业集团股份有限公司人民币普通股股票在创业板上市的通知》（深证上 [2021]426 号）同意，公司首次公开发行人民币普通股（A 股）117,000,000 股，并于 20 ...

兴业证券股份有限公司 关于中山华利实业集团股份有限公司 首次公开发行前已发行股份上市流通的核查意见 146,077,350 股，占公司总股本的 12.52%。 自公司上市之日至本公告披露日，公司未发生因股份增发、回购注销及派发股 票股利或用资本公积金转增股本等导致公司股份变动的情形。 二、申请解除股份限售股东履行承诺情况 本次申请解除股份限售的股东共 2 名，分别为： 兴业证券股份有限公司（以下简称"兴业证券"或"保荐机构"）作为中山华利 实业集团股份有限公司（以下简称"华利集团"或"公司"）首次公开发行股票并在 创业板上市的保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《深圳证券交易所 创业板股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创业板上 市公司规范运作》等有关法律法规的规定，对华利集团首次公开发行前已发行股份 上市流通事项进行了核查，具体情况如下： 一、首次公开发行前已发行股份概况 经中国证券监督管理委员会《关于同意中山华利实业集团股份有限公司首次公 开发行股票注册的批复》（证监许可[2021]743 号）同意注册，深圳证券交易所《关于 中山华利实业集团股份有限公司人民币普通股股 ...

本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 为提高资金使用效率、增加股东回报，在保证日常经营运作资金需求、有效 控制投资风险的情况下，中山华利实业集团股份有限公司（以下简称"公司""华 利集团"）于2023年10月26日召开了第二届董事会第五次会议，审议通过了《关 于2024年度委托理财及现金管理额度预计的议案》，同意公司（含子公司）使用 自有资金、闲置募集资金进行委托理财及现金管理，预计交易金额合计不超过人 民币45亿元，其中使用闲置募集资金仅用于现金管理且交易金额不超过人民币23 亿元。上述交易额度在2024年度内有效，在上述期限内，额度可循环滚动使用， 但在期限内任一时点的交易金额（含前述投资的收益进行再投资的相关金额）不 应超过交易额度。在额度有效期和额度范围内，授权公司管理层行使相关投资决 策权并签署相关文件，具体由公司总财务部负责组织实施和管理。公司独立董事、 监事会、保荐机构均发表了明确同意的意见。具体内容详见公司分别于2023年10 月27日、2024年1月12日、2024年1月19日、2024年2月7日、2024年3月1日、2024 年3 ...

证券代码：300979 证券简称：华利集团 公告编号：2024-023 中山华利实业集团股份有限公司 关于部分闲置募集资金现金管理到期赎回并继续进行 现金管理的公告 单位：人民币万元 | 序 | 购买 | 发行 | 产品名称 | 产品 | 购买 | 起始日期 | 到期日期 | 年化 | 收益 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 号 | 主体 | 主体 | | 类型 | 金额 | | | 收益率 | 金额 | | | | 富邦华 | 富邦华一银行人民币 | | | | | | | | | 华利 | 一银行 | 结构性存款月惠盈 | 保本浮 | | | | | | | 1 | | | 23090264 期 | 动收益 | 7,000 | 2023-9-27 | 2024-4-10 | 3.2% | 120.28 | | | 集团 | 广州分 | | | | | | | | | | | | （期别编号： | 型 | | | | | | | | | 行 | | | | | | | | | | | | NDRMBC23090 ...